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#1051 30/04/2021 09h09

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Bonjour,

Aux US il y a des recours pour tout et rien et ce type de cabinet se jette sur la moindre occasion, qu’il y ait un loup ou pas, dans l’espoir de prendre une commission si jamais gain de cause.

Ce cabinet traite à lui seul 133 procédures donc autant dire que c’est de la binge procédure calquée sur le même modèle (comment sortir quelque chose de potable seulement quelques heures après l’annonce).
Disons que dans l’absolu, s’y inscrire ne coûte rien et prends peu de temps, vous mettez un jeton de casino dans un bandit manchot en gros.
De mémoire sur la procédure de fraude ARCP le cabinet prenait 40% 15%.

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#1052 30/04/2021 11h30

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kiwijuice, le 29/04/2021 a écrit :

Le prix offert est ridicule.

Je reviens là-dessus, même si on discute dans le vide, vu que l’opération aura lieu.

L’ANR actuel de VEREIT est autour de $43 d’après mes estimations. Le chiffre n’est pas si élevé, tout simplement car il y a eu de multiples émissions de capital, parfois à un niveau inférieur à l’ANR.

La notation de la dette de VEREIT est BBB. La foncière a les ratios pour du BBB+, mais combien de temps cela prendrait ? Probablement il faudrait attendre encore 2022.

VEREIT a environ 16% de bureaux. C’était utile pendant la crise du COVID, mais avec maintenant des incertitudes pour le futur.

Cette année VEREIT est prête pour croître. Mais au bout du compte, on va avoir quoi ? 4,5% ? 6% en étant optimiste.

C’est bien, mais ça n’a rien à voir avec celui de Realty Income, quand la machine est lancée.

Et pour cause, le coût du capital de VEREIT est encore trop élevé : le COVID nous a fait perdre un an.

Si l’opération c’était fait en 2022, certainement que le cours de VEREIT aurait été plus élevé. Mais celui de Realty Income aussi…

Par ailleurs, Glenn Rufrano a 70 ans. Cela fait 6 ans qu’il travaille pour VEREIT et ce sera probablement son dernier poste opérationnel, sa legacy.

Donc s’il a accepté la transaction, c’est qu’il doit juger que les conditions n’en sont pas si mal.

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#1053 30/04/2021 11h46

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Le problème c’est le différentiel.
O se paye 20x le FFO. Son coût du capital est au plancher.
C’est quoi le potentiel? 5-7% de croissance du FFO et au mieux des multiples vers 22x

VER se paye 12x.
Son coût du capital s’améliore.
Croissance du FFO en vue similaire : 5-7%. Mais gros upside sur les multiples et les spreads.

Le potentiel d’appréciation est donc supérieur et sera capturé par O. Seulement, ce sera un peu noyé par le core business.
On devrait recevoir une meilleure compensation pour les synergies et la création de valeur.

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#1054 03/05/2021 11h48

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Je n’ai pas mentionné la parité de fusion :

Vereit shareholders will get 0.705 shares of Realty Income per share of VER

Si le nombre d’actions VEREIT que vous possédez n’est pas un multiple de 5 200, vous pouvez donc avoir envie d’acheter quelques titres pour que ce soit le cas.

Pré-COVID, Realty Income a dépassé les $80, mais cote aujourd’hui "seulement" $70.

Il faut dire que la foncière a encore des problèmes pour percevoir les loyers des salles de sport et cinémas. Mais dans deux mois, ce sera de l’histoire ancienne.

Si le cours remonte à $80, celui de VEREIT devrait atteindre $56,4.

Par conséquent, je pense qu’il y a encore environ 15% de hausse à espérer d’ici la fin de l’année + les dividendes de VEREIT.

EDIT suite à la remarque de cikei

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#1055 03/05/2021 11h58

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InvestisseurHeureux a écrit :

Je n’ai pas mentionné la parité de fusion :

Vereit shareholders will get 0.705 shares of Realty Income per share of VER

Si le nombre d’actions VEREIT que vous possédez n’est pas un multiple de 5, vous pouvez donc avoir envie d’acheter quelques titres pour que ce soit le cas.

Je ne comprends pas pourquoi un multiple de 5 ?
Pour tomber sur un nombre entier d’actions O faut avoir un multiple de 200 actions VER. Exemple 200 actions VER = 141 actions O.

J’ai mal compris quelque chose ?

IH : non, c’est moi qui me suis trompé ! Il se trouve que coup de pot, j’ai un multiple de 200 !

Dernière modification par cikei (03/05/2021 12h08)

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#1056 05/05/2021 11h32

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Dans la conférence téléphonique du T1-2021 de Realty Income, on peut lire à propos des propriétés de VEREIT :

CEO de Realty Income a écrit :

But by and large, I would say we were pleasantly surprised when we underwrote all of their assets, all of their operators at the quality of the portfolio they had, and there was an art to be making, for whatever reason, and we’re grateful, because it allowed us to create a lot of value for our business, that they were trading at a massive discount to what we believe is the inherent value, especially of their retail and industrial portfolio.



But the more we underwrote those industries and the actual operators that they have exposure to, the more comfortable we got that overall, this portfolio is one that we will be very proud to absorb.

Glen Rufrano et son équipe avait décidément fait un super travail, y compris au niveau du portefeuille d’immeubles.

Dans la même conférence, le CEO indique que l’environnement actuel pour acquérir de nouvelles propriétés qualitatives est efficient, avec un faible taux de capitalisation, et donc qu’un faible coût du capital est déterminant pour générer de la valeur ajoutée.

La prévision 2021 de Realty Income est également conservatrice, donc je maintiens que son cours devrait monter avec la réouverture totale des cinémas, et donc celui de VEREIT suivra.

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#1057 05/05/2021 11h54

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Un 3e larron pourrait toujours survenir donc je conserve bien au chaud cette position.
Si le cours de O baissait, il y aurait pression pour augmenter la parité. Dans le cas contraire, on est porté par la hausse de O.

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#1058 16/07/2021 15h49

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kiwijuice, le 29/04/2021 a écrit :

Rien que les pref à 6.7% et les mortgages à 5% pour les écheances les plus proches vont générer des savings de $60m annuellement.

Comme prévu, le reste des actions préférentielles à 6,7% va être racheté :

SeekingAlpha a écrit :

VEREIT (NYSE:VER) says it intends to redeem all of its outstanding shares of 6.70% Series F Cumulative Redeemable Preferred Stock using cash on hand and its undrawn revolver.
The shares will be redeemed on Aug. 15, 2021 at the redemption price of $25.00 per share.
Quarterly dividend of $0.1395833 on this series of preferred stock will be payable on Aug. 16, 2021; for record date of Aug. 1, 2021.

Mais bon, maintenant le cours de VEREIT suit celui de Realty Income.

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#1059 05/08/2021 12h54

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Voilà le T2-2021.

Vous allez rire (?), mais après six ans d’attente, VEREIT est maintenant clairement acheteur net, et enfin en croissance !

VEREIT a écrit :

Achieved $0.81 AFFO per diluted share, representing an 8.0% increase compared to the same quarter in 2020

Ici on peut voir les achats vs les cessions du premier semestre 2021 :

VEREIT a écrit :

Acquisitions
From July 1, 2021 through July 30, 2021, the Company acquired 15 properties for $39.8 million, bringing acquisitions and build-to-suits placed into service year-to-date through July 30, 2021, to $387.9 million

Strategic Dispositions
From July 1, 2021 through July 30, 2021, the Company disposed of 8 properties for an aggregate sales price of $7.0 million, bringing strategic dispositions year-to-date through July 30, 2021, to approximately $116.3 million.

Il faut ajouter le rachat des actions préférentielles :

VEREIT a écrit :

approximately $473.0 million allocated toward the full redemption of the Company’s 6.7% Series F Preferred Stock, $100.0 million of which was redeemed on January 15, 2021 and the remainder will be redeemed on August 15, 2021

Cependant, compte-tenu de la fusion avec Realty Income, tout cela n’a plus grande importance.

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#1060 08/10/2021 22h48

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Un rappel sur la parité de fusion avec Realty Income, et des informations sur le spin-off des bureaux :

SeekingAlpha a écrit :

The companies will distribute shares of Orion Office REIT common stock to shareholders of Realty Income (O) and Vereit (VER).
    Under the terms, each Realty Income (O) common stockholder will hold 10 shares of Realty Income common stock and one share of Orion common stock for every 10 shares of Realty Income (O) common stock held.
    Each former Vereit (VER) common stockholder will hold 0.705 shares of Realty Income (O) common stock and be entitled to about one share of Orion common stock for every 14 shares of Vereit (VER) common stock held before the merger.
    Orion will be a self-managed publicly traded REIT with a portfolio of 92 office properties totaling ~10.5M total leasable square feet.
    The Realty Income (O) office assets had rental revenue of $25.6M in the first six months of 2021, down 4.8% from the same period a year earlier. The decrease was primarily due to vacancies in two office properties.
    H1 2021 adjusted funds from operations from the Realty Income (O) office assets were $202M, down from $20.8M in the year-ago period.
    The Vereit (VER) office assets had total revenue of $81.3M in H1 2021 down from $86.6M in the year-ago period. The Y/Y decline is attributed to the sale of three properties to the unconsolidated joint venture during FY2020.
    Adjusted FFO attributable to the Vereit (VER) office assets were $55.4M in H1 2021, little changed from $55.5M in the year-ago period.
    The acquisition is expected to close in Q4. Realty Income (O) and Vereit (VER) shareholder approved the merger agreement in August.

Source : Realty Income starts Vereit notes exchange offer, discloses office REIT info (NYSE:VER) | Seeking Alpha

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#1061 09/10/2021 09h11

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J’avoue être un peu perdu entre Véreit, Orion Office REIT et Realty Income

Si j’ai compris Vereit et Realty Income sont fusionné dans Orion Office REIT.
Avec 10 actions Realty Income pour 1 Orion Office REIT
Et 14 actions Vereit  pour 0,75 Orion Office REIT

Si c’est bien cela, au cours du moment la parité n’est pas très favorable à VEREIT.

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#1062 09/10/2021 09h27

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Pour faire simple:

- si vous êtes actionnaire de Vereit: à l’issue des processus de fusion et de spin-off, vous aurez 0,705 actions de Realty Income (O)pour 1 action Vereit ainsi qu’ 1 action de Orion Office Reit pour 14 Vereit détenues avant la fusion

-si vous êtes actionnaires de Realty Income, à l’issue des processus de fusion et de spin-off, vous aurez 10 actions Realty Income et 1 action de Orion Office Reit pour 10 Realty Income détenues avant la fusion.

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#1063 09/10/2021 11h47

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Bonjour,

Prenons un cas concret, j’ai moi-même 110 Realty et 276 Vereit.

À la fin des opérations j’aurai :
Pour mes Realty:
110 Realty
11 Orion (110/10)

Pour mes Vereit:
194 Realty et une soulte à valoriser de 0,58 titre (276x0,705)
19 Orion et une soulte à valoriser de 0,714 titre (276/14)

Donc un total de 304 Realty et 30 Orion et les 2 soultes à valoriser.

Comme souvent la vraie question est de savoir quelle va être la valorisation annoncée d’Orion et la cotation le 1er jour.
Étant chez Saxo, comment vont-ils encore mal traiter celà !

@gunday, la parité est bien respectée en ce moment à quelques pouièmes près:
Realty 67,20 et Vereit à 47,01 soit 0,7 il manque 37 cents à Vereit soit 0.8%.

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#1064 09/10/2021 16h24

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ok, j’avais raté une partie de l’énoncé alors!
C’est plus clair, et effectivement, maintenant, la parité semble plus équilibré.

Reste à connaitre le cours d’orion!

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#1065 09/10/2021 18h59

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Je suis actionnaire VEREIT et j’avais oublié que la détention des bureaux allez être sortie de la fusion.

Je me pose la question de la qualité des propriétés de bureau qui seront logés dans ORION.

La partie bureau de Realty income sera t-elle aussi logée dans ORION ?

As t-on une estimation du nombre du pourcentage de bureaux vacants du futur REIT ORION ?

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#1066 12/10/2021 12h43

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superinvest, le 09/10/2021 a écrit :

La partie bureau de Realty income sera t-elle aussi logée dans ORION ?

Oui, comme expliqué dans le message plus haut.

Le portefeuille de bureaux semble qualitatif, et d’ailleurs, VEREIT a régulièrement vendu ces récentes années des bureaux, à bon prix.

Voici quelques indicateurs sur la nouvelle foncière Orion :

Realty Income a écrit :

Upon completion of the planned spin-off, shareholders of both companies are expected to receive a stock distribution in a separate, publicly traded REIT, subject to customary conditions. The anticipated spin-off of substantially all of the combined companies’ office properties is expected to result initially in a pure-play, self-managed portfolio of 97 domestic office properties.

In addition, utilizing reported portfolio metrics for each company as of December 31, 2020 and pro forma for closed transaction activity in 2021:

    Total portfolio annualized contractual rent is expected to be approximately $183 million
    Approximately 76% of total portfolio annualized contractual rent is expected to be generated from investment grade clients
    Top five largest clients are expected to be GSA (10% of annualized contractual rent), Cigna (7%), Merrill Lynch (6%), HealthNow (4%), and RSA (4%)
    Top five largest industries are expected to be Health care (17% of annualized contractual rent), Telecommunications (14%), Insurance (13%), Financial services (11%), and Government services (11%)
    Pro forma contractual rent collected in 4Q20 was in excess of 99%

Source : Realty Income To Merge With VEREIT® In All-Stock Transaction

CEPENDANT

1) Quand une foncière fait un spin-off plutôt que vendre sur le marché ses propriétés, l’histoire a montré que ce n’était pas bon signe. Et Realty Income a un excellent historique pour anticiper l’évolution des marchés immobiliers.

2) Si ce spin-off est le même que celui qui avait eu lieu pour HCP, il est taxable et on perd immédiatement de l’argent.

3) Il n’est pas à exclure que dès le jour du spin-off, le cours d’Orion baisse, car les bureaux n’ont pas le vent en poupe, et cela ne semble pas près de s’arranger.

En positif, on pourrait espérer une opération de fusion-acquisition, mais avec qui ?

Lexington Realty Trust était à la base une foncière triple net essentiellement de bureaux, elle s’en est débarrassée au fil des années pour devenir une foncière triple net industrielle !

-

Bref, le timing des opérations n’est pas clair, mais personnellement, j’aurais tendance à vendre avant le spin-off et à racheter après.

Sauf qu’il semble que la fusion et le spin-off auront lieu en même temps ?

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[+1]    #1067 12/10/2021 18h35

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Question posée à Realty Income, voici la réponse:

As to the mechanics, after the merger closes there is a 10 day hold based on regulations before the Spinco would start trading, shares would be credited to accounts prior to a listing

Traduction:

En ce qui concerne la mécanique, après la clôture de la fusion, il y a une suspension de 10 jours basée sur la réglementation avant que le Spinco ne commence à être négocié, les actions seraient créditées sur les comptes avant une cotation

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#1068 12/10/2021 21h04

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Bonsoir,

InvestisseurHeureux a écrit :

Bref, le timing des opérations n’est pas clair, mais personnellement, j’aurais tendance à vendre avant le spin-off et à racheter après.

Sauf qu’il semble que la fusion et le spin-off auront lieu en même temps ?

Vendez dès à présent Vereit car la parité ne doit pas changer et rachetez du Realty Income après le spin-off Orion pour vous éviter sa gestion. Sans doute que la valeur d’aujourd’hui sera plus élevée que celle de Realty + Orion demain, donc une occasion de racheter moins cher Realty avant que le titre remonte.
En l’écrivant, je me pose du coup la question pour mes titres Realty et Vereit, à cela je rajoute la cata prévisible Saxo, la réponse est sans doute dans la question !

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[+1]    #1069 13/10/2021 07h41

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Ledep, le 12/10/2021 a écrit :

Vendez dès à présent Vereit car la parité ne doit pas changer et rachetez du Realty Income après le spin-off Orion pour vous éviter sa gestion.

Disons qu’en attendant jusqu’à la fusion, on gagne… 1% !

Puisque VEREIT cote $47,8 alors que Realty Income cote $68,5.

Or : $68,5 * 0,705 = $48,3.

Mais clairement, puisqu’on en aura le temps de vendre après la fusion, je ferai en sorte de ne pas me retrouver avec des actions Orion.

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#1070 13/10/2021 19h31

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Merci pour toutes les infos que les uns et les autres nous fournissent.

J’ai 2 questions complémentaires :
- Connaissez-vous la date exacte à laquelle l’échange entre Vereit et Realty Income est prévue ?
- Même question concernant la distribution des actions Orion ?
- Enfin, connaissez-vous les modalités d’ajustement effectué sur les contrats d’option Realty Income (Call ou Put) après la distribution des actions Orion ?

Merci d’avance !

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#1071 13/10/2021 21h11

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Bonjour,

Pas de date exacte pour le moment mais un objectif de faire cela avant la fin d’année (The merger is subject to customary closing conditions and is expected to close during Q4 2021.) et donc les titres Orion dans le même temps mais avec une cotation décalée.

Pour les options, je botte en touche pour les connaisseurs.

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[+1]    #1072 17/10/2021 19h10

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Bonjour,

superinvest, le 29/04/2021 a écrit :

Un cabinet d’avocat spécialisé dans les droits des actionnaires lance une procédure pour savoir si la fusion est équitable pour les actionnaires de Vereit.
(…)
source : Halper Sadeh LLP annonce une enquête visant à déterminer si la vente de VEREIT, Inc. est équitable pour les actionnaires

La page de l’action n’existe déjà plus, un autre cabinet est toujours présent en revanche.
Bragar Eagel & Squire, P.C. | VEREIT, Inc. 
Encore pas grand chose dans le Retainer Agreement et même "cause" sur l’action en justice.

Juste pour remettre en perspective le parcours de Vereit Vs Realty Income, j’ai fait ce graphique en prenant en compte un cours réajusté de Realty à 0.705 et en prenant en compte le reverse-split de Vereit sur l’historique pré one-for-five.

Après coup bien-sûr on y lit encore mieux les évènements, le pic de mai 2013, la découverte de la fraude le 29 octobre 2014, un cours qui se croise en janvier 2016 puis qui se suit relativement proche avant que Realty reparte plus fortement en août 2018 (pay for quality), la forte chute début 2020 sur fond de Covid et sur le 2ème graphique on voit l’annonce de la fusion le 29 avril 2021 et le suivi du cours qui se ressert sur les derniers jours à 0.43%/0.21€.

Le cours de Vereit/ARCP semble vraiment toujours avoir été sur-évalué avant la découverte de la fraude.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.


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[+1]    #1073 22/10/2021 23h39

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Bonsoir,

Finalement cela s’accélère.
La fusion avec Realty Income aura lieu le 1er novembre.
Le spin-off d’Orion office REIT aura lieu le 2 novembre et la distribution de ces nouveaux titres le 12 novembre.

Realty Income, VEREIT will close merger on Nov. 1 (NYSE:O) | Seeking Alpha

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#1074 23/10/2021 11h47

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En commentaire sur SeekingAlpha, on peut lire :

I was reading the SEC filing with details of Realty Income’s spinoff of the new Orion office REIT, and I saw that the spinoff will be a taxable distribution.

J’ai bien l’impression qu’on aurait donc la même chose qu’il y avait eu entre HCP et Quality Care.

Ça fait chi## ces scissions.

On se retrouve à devoir gérer des trucs qu’on avait pas envie de gérer.

J’aurais tendance donc à vendre mes nouvelles actions Realty Income le 1/11 et a les racheter le 3/11, en espérant que le cours de bourse évolue dans le bon sens (à la baisse).

Mais c’est la roulette…

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#1075 23/10/2021 13h17

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Bonjour,

Oui cela va être sous forme de versement de dividende donc taxé comme tel.
Le statment de Realty est clair là dessus.

The spin-off will be accomplished via a pro rata dividend of one share of Orion common stock for every ten shares of Realty Income common stock outstanding as of the record date for the spin-off. (…)

Realty Income and VEREIT stockholders are urged to consult their financial and tax advisors regarding the particular consequences of the merger and spin-off in their situation, including, without limitation, the specific implications of selling shares of Orion stock and the applicability and effect of any U.S. federal, state, local and foreign tax laws. Realty Income stockholders who hold common stock on the record date and decide to sell any of their Realty Income common stock before the spin-off date should consult with their stockbroker, bank, or other nominee to understand whether the shares of Realty Income common stock will be sold with or without the entitlement to Orion common stock pursuant to the spin-off.

Je me demande si nous ne sommes tout de même pas déjà coincé car the newly created company Orion Office REIT Inc. (NYSE: ONL) ("Orion"), is effective as of today, October 22, 2021

Personnellement je vais vendre mes Realty et Vereit dès lundi et je rachèterai du Realty après le 2 novembre pour m’éviter la gestion catastrophique qui s’annonce de la part de Saxo.

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