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#126 24/11/2022 10h00

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Pour ceux qui aiment le sport, les Cocos de Débit Crédit Suisse sont sous le pair.

Pas mal d’émissions avec des YTM de plus de 7-8%, même en USD et CHF.

Mais :
- Boite qui n’est pas profitable
- Franchise PB en perte totale de vitesse : AuM -10% au T3, ce qui est ENORME (UBS fait +8% dans le même temps).
- A noter qu’ils ont fait plein de Lombard en PB donc il va y avoir des credit losses à gogo au contraire de 2020 quand les marchés se sont repris.

Présentation Fixed-Income sur le site web de la boite : https://www.credit-suisse.com/media/ass … update.pdf
Titre slide 5 (2e slide en fait) : Exceeding both Going and Gone concern requirements

Imaginez ici un smiley avec le cri de Munch.

Slide 9 : ils parlent de couper le dividende.
Slide 10-11-12 sur le régime suisse de résolution.

A mon avis, on est mal payé pour le risque.
La Finma n’attendra pas 7% de Tier1 pour activer les cocos.

Le risque de ne pas en avoir est que la Finma risque de forcer le break-up et vendre par appartements, ce qui resolvabiliserait tous ces cocos.
A mon avis, la banque retail Suisse pourrait faire un spin-off et absorber une partie de la dette. Elle est profitable.
Le PB est découpé par zones géographiques. Latam pour Pictet, US pour des américains, Europe pour Baer… Il y aura sans aucun doute de la demande pour une base d’actifs aussi massive.
Et l’IB donnée aux américains voire un BNP.


Patron d'un cabinet CGP

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