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[+3]    #1 27/02/2013 01h08

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Technip



Ce n’est pas une valeur nouvelle, elle est présente dans un certain nombre de portefeuilles sur le forum ; Ce n’est pas non plus une valeur décotée (du moins je ne le pense pas à ce jour / au cours actuel) mais c’est peut être une Mid cap qui pourrait bien continuer sa croissance et connaître de belles années de développement.

Que fait Technip ? :

Technip exerce ses activités dans bon nombre de secteurs de l’industrie de l’énergie sur le marché mondial en particulier dans le secteur du pétrole et du gaz.
Actif dans trois segments : infrastructures sous-marines (Subsea), plates-formes en mer (Offshore) et installations terrestres (Onshore). Technip est un leader mondial du management de projets, de
l’ingénierie et de la construction pour l’industrie de l’énergie et plus particulièrement celle du pétrole
et du gaz (Le marché du pétrole et du gaz représente 97% du chiffre d’affaires). Des infrastructures sous-marines aux grandes installations à terre, en passant par les plates-formes les plus complexes, Technip couvre l’ensemble de la chaîne des hydrocarbures, de la production à la transformation.

Quelle répartition du CA par zone géographique ?:



C’est une valeur internationale qui offre une bonne diversification géographique (même si elle intervient sur un marché mondialisé)

2 business models :



Les 2 business models sont équilibrés mais ont des caractéristiques et des performances différentes :



Les infrastructures sous-marines (Subsea) sont un business consommateur de capex (capital intensive) mais les plates-formes mer et terre (offshore/onshore) le sont beaucoup moins. Cela reste tout de même un business ingéniérie et infrastructure.

Les chiffres :


CA 2012 : 8.20 Md€ en croissance de +20% vs 2011
EBITDA 2012 : 1.02 Md€ (+15%) - marge d’Ebitda de 12.4% en légère baisse (13% LY) -
Une Position de cash net (ce qui est pas mal pour un business infrastructure)
Un FCF qui couvre les capex sur les 5 dernières années (sauf en 2010)
ROE : environ 14% / ROIC : environ 10%
EPS dilué : 4.5€ en 2012 vs 4.41€ en 2011
EV/Ebitda : 10x
PER actuel : 18.4 ; PER 2013 : environ 14/15.
Capi :9.4 Md€ (mid cap)
Backlog : 14.3 Md€ (dont 7.1 Md€ sur 2013) : grande force du groupe : sa visibilité en terme d’activité (appréciable dans l’environnement économique actuel).

D’autres chiffres : cf screener d’IH :
Page ou ressource introuvable !

Croissance des dividendes sur les dernières années  :



Evénements récents sur le cours :

a) Le cours a souffert des résultats et du PW de Saipem et sous performe le CAC depuis le début de l’année.
b) Pour l’anecdote : journée noire aujourd’hui sur le cac (-2.67%) mais Technip seule valeur verte (prise de conscience que les fondamentaux de la valeur sur les prochains mois n’ont pas de raisons majeures de se dégrader - sauf bien sur catastrophe sur le prix du baril - guerre en Iran etc… qui géleraient tous les projets de développement dans l’infra).

Note sur la valeur :

Environnement. Contrairement à son concurrent italien Saipem, Technip demeure ’dans les clous’ en présentant ses anticipations 2013. Au titre de l’année écoulée, les performances ont été en ligne avec les anticipations avec un chiffre d’affaires qui s’est apprécié de 20%. Le bon avancement de nombreux projets dans différentes régions se conclue par une dynamique favorable. Le carnet de commandes grimpe à 14 Milliards d’Euros, alors que les ventes annuelles se sont élevées à 8 Milliards d’Euros. La firme parapétrolière bénéficie donc d’une bonne visibilité quant à l’évolution prévisionnelle de ses revenus. La marge opérationnelle courante de l’entreprise s’est légèrement dégradée à 10%, contre 10,4% au titre de 2011. Cet effritement de 40 points de base est lié à un cadencement un peu moins favorable en matière de livraisons. Rien d’alarmant donc de ce point de vue…
2013. Les perspectives 2013 ont été établies en tenant compte d’un environnement général qui s’avère porteur… Les facturations du groupe devraient ainsi croître de 11 à 16%, alors que la profitabilité est attendue sur les mêmes niveaux qu’en 2012. Au moment où Saipem prévoit une forte diminution de son profit sur la nouvelle année, Technip affiche sa confiance. Cette différence de traitement est liée sans doute aux spécificités de l’italien : Saipem a changé récemment d’équipe de direction et les nouveaux managers veulent sans doute faire table rase du passé. Le groupe transalpin a également été secoué par des accusations de versement de pots de vin.
Titre. En comparaison, Technip pourrait bénéficier d’arbitrages favorables. On portera également au crédit du français une situation financière solide caractérisée notamment par une trésorerie nette de 183 Millions d’Euros. Dans le sillage de Saipem, l’action Technip avait décroché, mais dans des proportions limitées au regard du plongeon accusé par son homologue italien en difficultés… La valeur tricolore est d’ailleurs récemment repartie de l’avant, même si elle concède encore une dizaine de pourcents depuis 6 mois. A 14/15 fois les attentes de profits sur 2013, l’action Technip apparaît aujourd’hui plus à son prix. Celui qui entend être exposé durablement à une valeur de croissance peut conserver sa position

Développement et gestion de la croissance :
Le groupe a réalisé quelques acquisitions mais qui i) restent mesurées et ii) semblent être relutives.
La gestion de la croissance, qu’elle soit interne (capex / business d’infra) ou externe, semble être maîtrisée, le groupe restant encore en position de cash net fin 2012.
Technip laisse apparaître aujourd’hui des qualités de valeur de croissance, le positionnement sur les marchés complémentaires pétrole / gaz resteront en croissance encore dans les années qui viennent (problématique du peak oil mais ce n’est pas pour tout de suite et il y a le gaz en complément). De plus le groupe pourrait bien bénéficier du dévelopement du gaz de schiste et poursuivre ainsi sa croissance.

Technip a le profil d’une valeur de croissance (à condition de l’acheter à un prix raisonnable)

Est-ce le moment d’acheter ?:

L’action côte 83€ ce jour ; à ce cours, elle ne me paraît ni sur-coté ni décotée. Morningstar estime une VI à 95€ et les autres valo trouvées sur le web/analystes varient entre 90€/110€.

Je n’ai pas encore fait tourner xlsValorisation sur Technip mais à titre personnel, j’avais évalué (basiquement par les PER moyens et les perspectives de résultat) un point d’entrée à 80€ ; j’ai ouvert une petite ligne à 79€ afind’avoir le plaisir de suivre cette société aux activités intéressantes.

(note : je n’ai pas trouvé de file sur Technip alors j’en ouvre une pour ceux qui veulent découvrir cette société)

Dernière modification par BearBullCarpeDiem (27/02/2013 20h12)

Mots-clés : gaz, offshore, onshore, para-pétroliers, pétrole, subsea, technip


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#2 27/02/2013 08h47

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"Une voix crie dans le désert"…
La mienne en l’occurence, parce que cela fait des plombes que je souhaitais ouvrir une ligne de Technip dans mon portefeuille et que mon gérant fait la sourde oreille !
Beati Pauperes Spiritu…

MERCI d’avoir ouvert cette file !


Ericsson…!  Qu'il entre !

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#3 27/02/2013 11h42

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Secteur que je suis de près.
Quelqu’un se lance dans le match Technip, Petrofac, AMEC ?
Je suis positionné sur ces deux derniers.


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#4 27/02/2013 12h15

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INTJ

Voici une évaluation rapide avec xlsValorisation.

Mes comparables sont :
- Schlumberger
- Halliburton
- National Oilwell Varco
- Baker Hughes
- Cameron International

L’estimé de bénéfice 2013 vient de Bloomberg.
Les valorisations historiques depuis 2009 viennent de MorningStar.
Le CA est celui sur douze mois glissants.
La trésorerie et la dette est celle du dernier trimestre.
Pour le coût du capital, j’utilise un beta historique car un beta bottom-up sectoriel sur-estime celui-ci à mon sens.



L’estimé de valeur intrinsèque avec xlsValorisation est alors entre 80-90 EUR et 86 EUR avec une pondération équi-pondérée, en phase avec votre propre estimé mais plus pessimiste que celui de MorningStar.

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#5 27/02/2013 13h08

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Merci IH !

Je suis globalement en phase avec les calculs (je suis peut être un peu plus optimiste en terme de revenus).
Mon point d’entrée était sans doute un peu élevé (les PER historiques sur Morningstar montrent finalement 2 phases avec une grande disparité/volatilité et j’avais considéré un PER haut plus élevé que le votre). Mais je reste un avec PRU inférieur à l’estimé de valeur intrinsèque (même si la marge de sécurité sur la VCB n’est pas grande).

A titre personnel j’envisagerais potentiellement des renforcements progressifs sur la valeur en cas de repli de la valeur sur des cours <70€/75€ et en fonction des développements possibles avec le gaz de schiste (cf entre autre l’acquisition de l’américain Stone & Webster).


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#6 27/02/2013 19h13

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Je suis rentré sur cette valeur le jour de la chute de Saipem à 77.3 car je surveillais cette valeur depuis un moment.
Merci pour les détails et si elle redescend un jour smile j’en reprendrais une louche.

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#7 19/04/2013 07h58

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Renforcement hier et doublement de ma ligne précédemment ouverte.

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#8 19/04/2013 12h56

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Je déguste aussi sur Petrofac.
Le deep offshore a un fort levier sur le cours du Brent mais c’est aussi l’occasion de moyenner à la baisse et de maintenir le cap plusieurs années.


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#9 31/10/2013 22h27

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Nouvelle chute de 10% aujourd’hui suite à des résultat trimestriels moins bon que prévus.
Cela porte la chute de l’action à 13% sur 5 jours, celle-ci repasse sous les 80 euros, proche des plus bas à un an…

Intéressant pour qui souhaite rentrer sur le titre ?

Technip a fait état d’un chiffre d’affaires de 2411,9 millions d’euros et d’un résultat opérationnel courant de 221,8 millions d’euros, contre respectivement 2 440,9 millions d’euros et 246,7 millions d’euros anticipé par le consensus. La marge opérationnelle courante s’est donc repliée de 120 points de base pour s’établir à 9,2%, contre 10,1% attendu par le consensus.

"Ces performances trimestrielles sont décevantes avec des objectifs annuels révisés en baisse pour la division Subsea", commente Oddo Securities. Technip a abaissé sa prévision de chiffre d’affaires 2013 pour cette division à 4,1 milliards d’euros, contre 4,3 milliards d’euros prévus jusqu’à présent. La marche de cette activité devrait finalement s’établir à 14%, contre 15% auparavant.

source : Technip : Des performances décevantes sanctionnées en bourse - Trading Sat

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#10 31/10/2013 22h40

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ISTJ

Pour ma part, c’est fait… doublement de ma ligne.


Parrainages possibles :  Epargnoo - LINXEA - Boursorama (FRVE9093) - Fortuneo (12662218) - Assu prêt Zen'Up - Total Energie (114053388) - Bourse Direct (2019704537)

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#11 01/11/2013 14h38

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J’ai passé un ordre ce matin, exécuté en début d’après midi.
La première (micro) ligne de mon PEA!

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#12 04/11/2013 11h15

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Je rejoins à mon tour la famille des actionnaires de Technip
très belle boite
Long Road !


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#13 04/11/2013 11h31

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Idem pour moi, j’initie une position sur Technip ce jour.

AMF : ceci ne constitue pas une recommandation d’achat ou une incitation quelconque.


Parrain pour : American Express, Fortuneo, Binck.

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#14 04/11/2013 22h36

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Petite position initiée également, je l’avais dans mon viseur depuis un moment !

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#15 04/11/2013 22h56

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Entré aussi depuis la semaine dernière… Sanction du marche excessive selon la formule consacrée…

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#16 04/11/2013 23h12

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ben elle n’a pas encore atteint ma barriere…

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#17 21/11/2013 11h31

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On est fort bas sur 1 an.

Mais mon habitude de regarder les graphiques me fait un peu peur… Sur 3 ans, il y a un véritable gouffre sous les pieds de Technip…

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#18 21/11/2013 13h15

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Depuis quelques jours j’achète…
Pour 1000€ le 1/11, 500€ le 20/11…500€ aujourd’hui…

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#19 21/11/2013 14h29

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Mais elle s’en rapproche… :-) ( 70€ )

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[+1]    #20 22/11/2013 10h42

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C’est typiquement une valeur pour laquelle il est urgent d’attendre…au moins les prochains trimestriels car si les mauvaises nouvelles continuent le marché ne sera pas tendre.


«Voir c’est savoir, vouloir c’est pouvoir, oser c’est avoir. »Alfred De MUSSET

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[+1]    #21 24/11/2013 17h53

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Attention à Technip, c’est une valeur parapétrolière et elle est valorisé en tant que telle mais si on regarde un peu plus loin et si on la compare dans une vision à très long terme, on peut aussi la comparer avec Bouygues (qui avait Bouygues Offshore d’ailleurs) Vinci (maison mère d’Entrepose Contracting) ou Eiffage.
En effet, l’activité se rapproche fortement de la construction. Certes de la construction en milieu plus hostile mais quand on construit en centre ville de Paris ou un pont je ne sais où, on ne peut pas dire que ça soit très facile.

Le différentiel de valorisation est important (trop ?) et je n’arrive pas à le justifier autrement que par le fait que pour le moment les marges sont plus fortes dans le parapétroliers et encore, on voit que Technip souffre dans certaines parties de son activité.

Saipem a des valorisations plus raisonnable si on regarde sur l’instant mais ça reste supérieur à la construction.

Est-ce que le point d’entrée avec une belle marge de sécurité est le jour où Technip est valorisé comme la partie bâtiment de Bouygues, Vinci ou Eiffage ? Est-ce que l’on descendre jusque là un jour.
Si oui, je pense investir.


Dans la tempête : cash is king

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#22 17/12/2013 10h56

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coyote a écrit :

Mais elle s’en rapproche… :-) ( 70€ )

A ce moment précis, Technip vient de passer sous 67,20 €
Une belle correction depuis 5 jours.
Mais je ne peux/veux rentrer
a) Peux : Plus de fonds sur le PEA… ( achat décembre faites )
b) Veux : pour une réaction si violente, il y a une info pour lequel le marché  réagit/suréagit, et je ne l’ai pas encore compris….

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#23 17/12/2013 11h07

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Cela semble dû à CGG

Plus forte baisse du Cac 40, Technip abandonne 3,12% à 68 euros dans le sillage de CGG, qui chute de 14,19% à 12,42 euros. Ce dernier a annoncé ce matin que la dégradation des conditions de marché sismique le conduisent à réviser en baisse son résultat opérationnel, désormais attendu entre 400 à 420 millions de dollars en 2013. Technip présentera ses prévisions pour 2014 après la clôture.

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#24 17/12/2013 11h25

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Je pense que c’est un contrecoup du PW de CGG.

Réaction exagérée à mon sens mais bon on vient d’effacer plus d’un quart de la capitalisation boursière depuis le plus haut à 92 du 20 septembre. Même si je reste très confiant pour le LT c’est un peu désagréable.

Personnellement j’avais revendu mes titres vers 80 pendant l’avertissement sur résultats de fin octobre avant d’attendre un peu une accalmie et de reprendre une ligne sur les 74. J’ai renforcé cette ligne ce jour car on est vraiment dans l’excès. Je renforcerais à nouveau si l’on passe sous les 60 (ce qui serait cadeau).

Les perspectives 2014 doivent être annoncées ce soir en après bourse. Il faut retenir néanmoins qu’au derniers résultats le carnet de commande était de 15.9 Milliards ce qui est remarquable en cette période ( CA 2013 attendu 9.3/9.4 Milliards).

Par ailleurs depuis cette annonce plusieurs nouveaux contrats ont été annoncé :

Contrat Subsea avec Statoil, 730 millions avec Tullow au Ghana pour un autre contrat Subsea, une unité de transformation de gaz naturel en produit pétrolier liquide avec Sasol aux US et l’intensification avec BP d’un partenariat de fournisseur exclusif de services d’ingénieureries d’avant projet pour la fabrication d’un acide industriel, l’acide téréphtalique purifié (PTA, 5 millions de tonnes par an).

AMF 100 titres TEC


Eureka

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#25 17/12/2013 11h36

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Moi, je renforce depuis la baisse à 78€ de novembre…
J’espère voir remonter un peu le titre smile

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