Objectif Avril 2013 Société Générale : vos avis sur Objectif Avril 2013 ?

Dans ce type de produit structure, quand vous investissez 100 euros, vous achetez en fait:
1/ 99 euros de notionnel d’une obligation zero coupon de maturite 4ans de la banque qui structure
2/ 100 euros de notionnel pour un call europeen de strike 100%  et de meme maturite.

Il est posible d’estimer le prix de 1/ et 2/ separement, et de comparer a vos 100 euros d’investissement:
1/ supposons que la banque ait un spread de credit de 2.5% au dessus d’un taux sans risque de 1%. La ligne 1/ vaut 99 x 0.965^4 = 85.8 eur
2/ en utilisant un taux sans risk de 1%, un taux de dividende de 2%, et un volatilite implicite de 20v, le prix du call est d’environ 13 eur

Donc en resume,  une majeur partie du risque est le risque de credit de la banque emettrice. Vous devez donc faire bien attention a qui vous acheter: parfois meme la banque ou le broker qui vend le produit peuvent etre differents de la banque emettrice. Par exemple, a Hong Kong, de nombreux particuliers ont ete touches par la faillite de Lehman Brothers en 2008, meme si ils ont achetes ces produits chez leur banques habituelles: regardez sur google "Lehman minibond scandal" pour plus d’information.

Dernière modification par HKfrenchie (31/01/2013 01h10)

Ces produits utilisent effectivement des biais psychologiques :

- Effectivement le biais du libre arbitre (syndrome du rat dominant). Si je choisi une action qui baisse je le percevrai comme un échec. Si j’achète un produit opaque à une banque ca sera percu comme pas de chance.
La liberté est quelque chose de difficile à assumer. Les rats dominants sont d’ailleurs plus stréssés que les rats dominés.

- L’aversion au risque (syndrome de l’autruche). Une perte provoque beaucoup plus de sentiment négatif qu’un gain de sentiment positif. Si j’achete du Total chaque jour où le cours baisse je vais recevoir un sentiment négatif et je n’aurais pas le meme sentiment positif quand le cours monte.
Les gens préfèrent donc contre toute logique acheter des produits illiquides pour ne pas avoir à supporter le cours qui baisse un jour sur 2.
Ca me rappelle cet intervenant pret a risquer son argent sur du capital risque et pas sur de belles actions qui ont fait leurs preuves. Effectivement avec du Capital risque (la c’était carrément du capital perdu !) pendant 4 ans on ne voit pas le cours baisser. au bout de 4 ans il aura perdu sa mise mais le stress négatif ne sera vécu qu’une fois. Avec une action cotée ce stress négatif est vécu tous les jours (non seulement ca baisse pourquoi j’ai pas vendu, mais aussi ca monte pourquoi j’ai pas acheté).

- Minimiser les évènements rares (syndrome du cygne noir). Ils sont en fait beaucoup plus fréquents qu’on ne croit. Une baisse de 50% de l’indice d’ici 4 ans parait hautement improbable à notre perception qui travaille en fonction des derniers évènements et oublie les évènements lointains.
Peut etre que si on avait posé la question quand le CAC bougeait de 6% par jour les réponses auraient été différentes (et notre ami Geronimo n’aurait meme pas imaginé qu’on puisse mettre des stops à -3% !).
Pour connaitre une probabilité disons acceptable il faut prendre tous les jours depuis disons 20 ans, acheter l’indice et le revendre 4 ans plus tard. On regarde combien de fois l’indice a perdu 50% et on s’apercoit que c’est loin d’etre négligeable. Meme la formule de Black and Scholes minimise ces évènements.

Les produits structurés des banques jouent sur tous ces biais psychologiques. Il me semble d’ailleurs qu’ils sont désormais obligé de faire une présentation plus objective des probabilités de leurs produit du genre j’ai 10% de chance de perdre 8% (frais), 20% de chance d’etre à 0, 40% de chances de gagner entre 0 et 3% et 20% de chances de gagner plus de 3%. Mais bien sur c’est à la fin de la 10e page de la notice.

J’avais oublié la remarque sur les américains et les subprimes… Les subprimes c’est justement des produits structurés illiquides dont personne ne connaissait le montage !

Dernier point : vous etes propriétaires de vos actions meme si le dépositaire fait faillite.
En cas de problème sur un produit structuré la banque pourra décider de ne vous rembourser qu’une partie.
C’est pas possible me direz vous ? et bien regardez ce qui se passe avec la Grèce… Si ca doit éviter la faillite de la banque ils ne rembourseront qu’une partie de la mise avec la bénediction de l’état qui sera aux abois.

Dernière modification par bifidus (31/01/2013 09h09)