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#551 18/04/2019 17h19

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@kiwijuice : J’escomptais en effet pas mal de brinkmanship autour des S400, mais je pensais la position Turque moins vulnérable. Si la Banque Centrale Turque en est à utiliser les eurodollars de ses citoyens pour défendre la TRY, il n’y a même pas besoin d’un Soros pour la faire sauter façon Bank of England, c’est à la portée de n’importe quelle banque US.

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#552 06/06/2019 09h57

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La TRY de retour sous les 6.50 contre l’euro.

Les données macro sont canons - déficit commercial réduit, retour de la croissance, inflation qui monte moins que prévu. La confiance a pris un coup avec l’annulation des élections en Turquie, c’est un point à méditer mais je le crois temporel.

Formation d’un groupe de travail sur le s400 avec les US - tentative donc de la Turquie d’utiliser des freins bureaucratiques pour tenter de ralentir la livraison des S400.

A court terme, c’est donc positif.
Je porte toujours la EBRD 27.5%

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[+1]    #553 07/06/2019 10h07

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Bonjour !

Pas grand chose à voir avec les obligations (quoique, indirectement…), mais je m’interroge sur les motivations des USA à propos des S400 achetés par la Turquie.

D’un point de vue tactique, certes les S400 sont parmi les systèmes de défense aérienne les plus évolués, capables notamment de passer à travers toutes les contre-mesures dont sont équipés les avions américains.  Mais, d’une part cet achat par la Turquie permettrait aux USA d’étudier les dispositifs internes, et d’autre part, la Russie est équipée des S500, encore plus évolués, mais que la Russie se garde bien d’exporter.

Je soupçonne donc que la motivation des USA soit plutôt la perte d’un marché d’armes. Et le risque d’extension de pertes d’autres clients. Surtout que les système US équivalents aux S400 sont un peu dépassés (au moins ceux que les USA exportent).

Ceci pourrait expliquer le jeu captieux des USA sur la Turquie et sa monnaie. Et donc, indirectement, sur les obligations en TRY.

Dernière modification par M07 (07/06/2019 10h08)


M07

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#554 03/07/2019 13h30

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Bons chiffres d’inflation en Turquie - icelle baisse fortement.
Le ministre des finances la promet même en single digit à la fin de l’été, à voir.
Les indicateurs avancés de confiance et PMI ont rebondi - ils avaient chuté après l’annulation des élections d’Istanbul.
Ils devraient être en forte hausse le mois prochain car pris sur le mois de juillet après la défaite d’Erdogan.

Un peu de calme dans la tempête S400 avec Erdogan annonçant qu’il n’y aura pas de sanctions. Les US ne disent rien.

Le EUR/TRY pourrait se stabiliser maintenant. La baisse de l’inflation va donner des munitions à la banque centrale pour baisser les taux. Le plus longtemps qu’elle prendra, le plus fort le potentiel de hausse de la TRY.

Les bonds EBRD sont à 108%.

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#555 08/07/2019 08h43

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Bonjour !

Grosses perturbations à prévoir aujourd’hui sur TRY (et les obligations qui suivent la monnaie).

Car Erdogan, le turbulent président turque, vient de limoger le gouverneur de la banque centrale turque, et a indiqué qu’il souhaite un plus grand contrôle "politique" de la banque centrale.


M07

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#556 08/07/2019 14h38

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Erdogan veut une banque centrale indépendante …. mais à ses ordres !

Dernière modification par Oblible (08/07/2019 14h39)


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#557 09/07/2019 09h12

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mouais, je ne pense pas que la TRY va beaucoup perdre.
Le limogeage intervient un peu tard : l’économie est bien repartie et l’inflation a bien baissé.
Les taux auraient été coupés le mois prochain voire celui d’après dans tous les cas.

L’ampleur de la baisse sera à noter.
Au rythme actuel, l’inflation passera sous les 10% à la fin de l’année, cela justifie des taux vers les 12-14%, soit au moins 8-10 points sous le niveau actuel.
Tant que la banque centrale baissera les taux de manière lisse et modeste, la TRY devrait être soutenue.

Du coup, la valeur des obligations type EBRD serait soutenue car son carry sera exceptionnel.
D’ailleurs son cours n’a pas baissé hier.

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#558 06/08/2019 18h28

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Petit suivi sur la Turquie.
Les taux furent abaissés à 19% mais Erdogan ne met pas plus de pression.
Chiffres macros toujours bons.
Pas de tension S400, Trump s’occupe des Chinois.

Cette semaine, petit événement, la TRY sera en hausse YoY contre les monnaies forte, ça n’était plus arrivé depuis 2012.

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#559 12/08/2019 11h28

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Nous avons tous d’excellents souvenirs avec les obligations USD "viandes" du Bresil (Minerva, Marfrig,..).

Elles sont relativement peu risquees car essentiellement exportatrices en USD (pour plus de 85% du CA), vers de nombreux marches (Chine, US, Europe, Latam,…). La guerre commerciale US-Chine pourrait egalement accroitre leurs parts de marche en Chine.

Le risque sanitaire (interdiction d’exporter resultant d’une maladie) constitue de mon point de vue le principal risque.

JBS et Marfrig profitent des taux bas pour se (re)-financer.

Tir groupé des émetteurs brésiliens JBS et Marfrig sur le marché primaire | OBLIS

La JBS 2030. legerement au dessus du pair, offre notamment environ 5.43% pour du BB-. Le but est du buy back de dettes.

JBS raises funds for bond buyback | LatinFinance.com

A surveiller. J’attendrai qu’elle corrige un peu.

Dernière modification par Robdream (12/08/2019 11h31)

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#560 12/08/2019 12h16

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En USD il reste pas mal d’obligations avec des rendements > 5% ( Ford, HP, GM, Xerox, Bombardier … ) mais le taux de change nous est défavorable ( dollar très haut ) et la marge USD coûte cher sad


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#561 20/08/2019 09h34

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Cher Oblible, auriez-vous repéré des nouvelles supra en ARS?
Je veux dire émise récemment, reflétant les taux directeurs stratosphériques?

Il y a la "vieille" XS1861511431 de l’EBRD avec un coupon de 30% et maturité juste après l’élection présidentielle. Son rendement est d’environ 20% net net.
Je ne crois pas que cela couvre son risque.

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[+2]    #562 03/10/2019 10h04

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Suivi.

Turquie: inflation sous les 10%, core vers 7.5%. La banque centrale peut continuer à baisser les taux. Bon pour ma pose EBRD qui rapporte du 27.5%.

Argentine: l’oblig EBRD à 30% de coupon rapporterait cash 11% jusqu’à sa maturité le 4 novembre, tout frais inclus (mon cas fiscal). On sait que Macri a perdu les élections prévues le 27/10. Quelle pression supplémentaire sur le peso du coup? Bon 11% est probablement un peu juste.

Du coup les autres:
XS1922110348: 37.5% jusqu’en dec 19. Ca donne du 25% de rendement cash.
XS1940199638: zero coupon jan 2020 qui donne du 34% cash
XS1787592564: 17% jusqu’en mars 2020 qui donne du 50% cash

Ces trois là me semblent plus appropriées.

Dernière modification par kiwijuice (03/10/2019 10h14)

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#563 07/03/2020 19h24

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C’est officiel, le Liban a fait défaut.

Le Liban annonce le premier défaut de paiement de son histoire

Le premier ministre, Hassane Diab, a donc annoncé, lors d’une allocution télévisuelle, le premier défaut de paiement de l’histoire du pays.

Normalement, le Liban aurait dû rembourser, le 9 mars, 1,2 milliard d’Eurobonds, ces bons du Trésor, en dollar, émis par l’État, dont une partie est détenue par les banques et la banque centrale. Or, le pays est miné par une conjoncture économique désastreuse : sa dette a désormais dépassé les 170% de son PIB, la corruption y est solidement ancrée et plus de 40% de sa population sera «bientôt sous le seuil de pauvret», a expliqué le chef du gouvernement.

«Comment pouvons-nous payer les détenteurs d’obligations étrangers, quand les Libanais ne peuvent même pas retirer leur argent des banques», s’est justifié le premier ministre, soulignant que les «réserves en devises [du Liban] ont atteint un niveau inquiétant».


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#564 13/09/2020 09h35

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Tssm, le 06/11/2018 a écrit :

Vous faites quoi Kiwijuice sur BERD TRY, j’ai pas vraiment d’avis 
J’ ai ceinture et bretelle sur ce dossier, PV de change de +10% et PV sur cours de 12 points
On continue de se laisser porter par le coupon de 27,5 % ?

Petite mise çà jour sur BERD en TRY 27,5% qui vient d’être remboursée
L’histoire remonte au 12/10/2018 pour ma part
Une nouvelle fois c’est assez mitigé mon expérience en devise émergente après BRL  et co
Le 6/11/18, j’étais bien comme l’indique mon message cité au dessus

Aujourd’hui en EURO et après 2 ans
J’avais investi 15 103,29 EUROS : achat à 98% et TRY à 6,68
J’ai sur mon compte 16 346 EUROS (tjs en TRY) : Remboursement à 100% et TRY à 8,87
(PS : j’ai impôt sur coupon à 20%)

Soit +8% en 2 ans en EURO. Bon c’est très décevant quand on part sur un taux facial à 27%

Je fais quoi ?
Je change en euro et je passe à autre chose ?
Je refais une oblig en TRY ? J’ai 144K TRY
Il y a plusieurs souches toujours sans risque de credit mais on est plus sur du taux vers 18%
Il y a du zero coupon aussi
Il y a réinvestissement possible sur 1 an ou plus long

Bref, des avis pour ceux qui sont toujours dans l’aventure ?

Dernière modification par Tssm (13/09/2020 09h36)

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[+1]    #565 13/09/2020 09h53

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Je pensais aussi qu’avec un coupon de 27,5%, on pourrait largement couvrir le risque de change mais c’était sans compter sur leur imprévisible président. ( je me suis déjà fait avoir dans le passé avec le BRL et le ZAR ).

L’avenir du TRY est difficilement prévisible ( tensions avec la Grèce, l’Europe et les et Etats-Unis ) donc à votre place je convertirai tout en EURO ou USD et irai chercher une obligation en EUR ( 4finance ? ) ou en USD.

Si vous voulez rester dans la thématique "Turquie", ils ont plusieurs obligations souveraines en USD sous le pair et qui rapportent dans les 7% :
Obligation Turkey US900123AY60 en USD 6.875%, échéance 16/03/2036
Obligation Turkey US900123CQ19 en USD 6.125%, échéance 24/10/2028
Obligation Turkey US900123BB58 en USD 7.25%, échéance 04/03/2038

Ou bien du 5% en EUR :
Obligation Turkey XS1843443356 en EUR 4.625%, échéance 31/03/2025
Obligation Turkey XS1909184753 en EUR 5.2%, échéance 15/02/2026


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[+1]    #566 13/09/2020 18h01

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Tssm a écrit :

Tssm, le 06/11/2018 a écrit :

Vous faites quoi Kiwijuice sur BERD TRY, j’ai pas vraiment d’avis 
J’ ai ceinture et bretelle sur ce dossier, PV de change de +10% et PV sur cours de 12 points
On continue de se laisser porter par le coupon de 27,5 % ?

Petite mise çà jour sur BERD en TRY 27,5% qui vient d’être remboursée
L’histoire remonte au 12/10/2018 pour ma part
Une nouvelle fois c’est assez mitigé mon expérience en devise émergente après BRL  et co
Le 6/11/18, j’étais bien comme l’indique mon message cité au dessus

Aujourd’hui en EURO et après 2 ans
J’avais investi 15 103,29 EUROS : achat à 98% et TRY à 6,68
J’ai sur mon compte 16 346 EUROS (tjs en TRY) : Remboursement à 100% et TRY à 8,87
(PS : j’ai impôt sur coupon à 20%)

Soit +8% en 2 ans en EURO. Bon c’est très décevant quand on part sur un taux facial à 27%

Je fais quoi ?
Je change en euro et je passe à autre chose ?
Je refais une oblig en TRY ? J’ai 144K TRY
Il y a plusieurs souches toujours sans risque de credit mais on est plus sur du taux vers 18%
Il y a du zero coupon aussi
Il y a réinvestissement possible sur 1 an ou plus long

Bref, des avis pour ceux qui sont toujours dans l’aventure ?

Je dois dire que j’ai liquidé en mars avec un taux de 7,55.
Je ne reprends pas de TRY car les taux faciaux seront trop bas.
J’attendrai une nouvelle crise et remontée forcée des taux.

Edit
Sinon le reste des émergents, pas d’occases je trouve. Les YTM sont très serrés, au mieux 6% pour des situations friables comme le ZAR.
Imaginez-vous que les obligations en ZAR d’Eskom rapportent à peine du 10% alors que la boite est quasiment en banqueroute depuis 10 ans.
J’aimerais faire du peso chilien ou bien colombien (pays bien gérés avec de l’upside) mais on ne trouve rien dans ces monnaies.
Je me questionne sur le BRL comme opportunité.

Dernière modification par kiwijuice (14/09/2020 09h56)

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#567 Hier 15h16

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Hausse surprise des taux turcs ce matin de 200bps.
La lire a repris 1% ce qui n’est pas grand chose et montre qu’il faudra remonter à 20% au lieu des 10.25% actuels pour endiguer l’inflation qui arrive à nouveau.

Donc il s’agirait de s’exposer avec une supra à maturité  courte et zero coupon.
Y a des ADB de 3 ans avec un YTM de 17% et une EIB de 2 ans avec YTM de 15%.

Je dois dire je suis moins à l’aise là car la turquie va nous faire une crise des paiements avec dévaluation possible.
Un ZC ça veut dire carry négatif donc il faut être sûr de soi.

Ou bien les corporates qui verraient la hausse de la TRY d’un bon oeil. Corpo en hard currency mais rien en petites coupures.

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