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[+1]    #376 06/04/2019 12h07 → Portefeuille d'actions de Simouss (portefeuille simous)

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Dans votre message 375, vous avez analysé les raisons de votre sous performance de l’an dernier. Le poids de certaines lignes devenu trop important était une de ces raisons.

Ne pensez vous pas retomber dans le même travers en mettant 25% de votre portefeuille sur une seule entreprise ?
Certes, il y a un consensus que dire qu’Unibail est une belle opportunité à ce niveau de valorisation mais vous vous retrouvez à la merci du moindre souci qui pourrait lui tomber dessus. Il n’y a pas de risque industriel mais je pense notamment à la fraude comptable, avérée ou pas, façon Vereit ou Altran ou WireCard. Une telle nouvelle provoquerait de gros dégâts sur votre portefeuille.

Vous qui avez une grande expérience de l’investissement boursier, ne pensez vous pas enfreindre une règle de base de la gestion d’un portefeuille avec une telle ligne ?

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[+6]    #377 02/07/2019 23h28 → Portefeuille d'actions de Simouss (portefeuille simous)

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@ostal
Le poids des lignes doit être fonction de l’espérance de gain. Avoir plus de 20% si l’espérance de gain est de 10% c’est trop, si c’est 40/50% ça ne me gène pas, si les bénéfices futurs sont prévisibles et que le management semble compétent et si en plus il est aligné c’est mieux (ce qui n’est pas toujours gage de réussite).

Après un black swann type fraude comptable ça arrive mais si vous regardez le cours des sociétés que vous avez cité il a souvent bien remonté moins de 2 ou 3 ans après (c’est long mais assez peu en même temps).


S1 2019 :

La valeur de part progresse de 11,5% sur le premier semestre,  le PEA fait +11,7% ce qui est moins bien que le cac small GR (+14,1%), pour le CTO IB me calcule un TRI YTD proche de 0 (étrange car en capital on est plutot à - 2%, probablement en lien avec les moments des renforcements) .

Le CTO Foncière IB

est dorénavant uniquement concentré sur Unibail après avoir été diversifié avec Icade, Mercialys et Carmila au cours du semestre, les deux derniers cités ont été vendu pour un arbitrage lors du récent passage d’URW à 130. Le levier est d’environ 1,33, abaissé par des apports de cash en Juin. Je reprendrais encore quelques titres après le versement du dividende, l’objectif étant d’avoir un levier proche des 1,5.

Énormément de points ont été débattus sur la file dédiée, je suis très (très) confiant à long terme pour cette foncière. Le cours a été quasiment divisé par 2 (hors dividende ) depuis 2016 à cause d’un environnement de retail bashing vs e commerce, d’une fusion alors que les 2 sociétés étaient très chères et une baisse des revenus pour 2019 en lien avec la baisse du périmètre en attendant les sorties de pipes. Mais en regardant plus loin :

- les ventes du retail physique sont toujours en croissance
- les taux restent très bas (dernière obligation de 500 millions à 1,75% à 30 ans !) ce qui est dichotomique par rapport à la trajectoire de l’action (si les prêteurs sont si confiants ?)
- les loyers restent en hausse en dehors des USA où ils sont en très légères baisses pour les premiums (mais densité incomparable)
- le gearing est très correct et la boite vend au dessus de la NAV depuis plusieurs années, ainsi elle garde ce qu’elle estime être les meilleurs actif. Quand on voit dans la dernière présentation l’évolution des revenus vs la surface et le nombre de malls on se dit qu’ils font du bon boulot.
- Malgré la baisse du périmètre et de l’AREPS le dividende est couvert, même si les 4 milliards de cession se font en 2019 (ce qui occasionnerait au max une perte de 1,3 € de revenu max).
- Dividende qui suite à la baisse du cours se retrouve maintenant au dessus de 8%

Edit le 09/07 : Premières opérations sur les options sur la file vente de call de Miguel.

Sur le PEA/AV, toujours une bonne quantité de valeurs dites cycliques :


Les équipementiers auto :

- Akwel qui a présenté des résultats fortement impacté par une provision sur retour de produit. En espérant qu’elle soit one shot et surestimée. Multiple des profits rikiki et est faiblement endettée, si la marge op se maintient sur le S2 2018 on aura encore un RO entre 90 et 100 millions pour une capi à 450 millions
- Le Bélier, presque le même topo, des perspectives en berne pour 2019, mais pareil même avec une belle génération de cash et pas de dette. Même avec une baisse de 30% des revenus on serait à un PE de 10.
- Valéo, sur l’AV, un mastodonte, l’EBITDA est attendu en hausse en 2019

Le BTP :

- LNC, des résultats toujours en hausse en 2018, un VE/EBIT à 5,4, un carnet de commande également en hausse de 15%, un endettement à 1,5 EBIT, un rendement sur dividende > 5%. Avec en plus une possible OPR. J’avais pris une grosse ligne sur les 35 en décembre, puis revendu une partie lors de la montée à 50 post résultats, partie reprise sur la descente.
- Hexaom, ex MFC, un multiple des revenus un peu moins bas, un carnet de commande moins joli, mais peu de dettes, position plus petite sur cet acteur
- Installux, multiple des revenus modéré, 40% de la capi en cash, peu liquide. www.worldreginfo.com/rd/wdoc.aspx?file= … l_2018.pdf
- Groupe SFPI, des profits en baisse en lien avec les cessions/revenus exceptionnels de 2017. Du cash dans les caisses, une fusion aboutie, une croissance externe, au final une grosse année 2018 à digérer avec une année 2019 qui devrait profiter de tout ce travail.
- Tivoly, les profits se sont un peu tassé après une année 2017 exceptionnelle, un PE à 10, dette un peu plus importante à 3 EBIT, des revenus 2019 attendus en croissance

Intérim :

Crit , j’avais du Synergie et DLSI que j’ai arbitré sur Crit suite aux résultats. Une montagne de cash dans les caisses, des revenus toujours en croissance malgré la transformation du CICE en cours, avec une amputation des revenus d’1/3 on aurait quand même un PE de 10.

Industrie :

- Picanol, la participation dans Tessenderlo a ramené beaucoup de cash en 2018, cash + dans les caisses, des multiples de valorisation modérés, un patron hyper aligné, PoliticalAnimal en coactionnaire, que dire de plus.
- Guillin, la société n’a pas réussi à répercuter la hausse de ses couts, avec en plus un environnement législatif embrumé. Les multiples sont de nouveau modeste et la dette est faible, de la croissance externe régulière.
- Derichebourg Une dynamique difficile après 2 belles années, la correction me semble exagérée. Petite ligne.

Quelques boites de services :

- Keyrus et HighCo, toujours en croissance, des multiples plus bas que leurs comparables, la possibilité d’un rachat.
- Linedata, revenus en petite baisse, perte d’un gros client sur la croissance externe de 2017 (c’est moche), dette modérée, retour aux actionnaires inscrit dans les gènes de la boite (rachats d’action, dividende…), patron se renforçant régulièrement
- ADLPartner, un business très ennuyeux, des revenus qui remontent après une année 2017 affreuse. Une valeur de fond de portefeuille avec un beau rendement.
- Hopscotch group, remontée des marges, pas de dettes, petit multiple, croissance externe, retour à l’actionnaire. hopscotchgroupe.com/download?id=4643&am … %20PDF-pdf
- U10, petit pari sur la recovery après les mauvais résultats consécutifs à la perte des gros clients fin 2017. Le PDG en avait racheté beaucoup entre 3 et 4€, j’espère qu’il n’avait pas de l’argent à perdre.

Un mort vivant :

Technofirst, en quasi liquidation judiciaire, je trouvais les comptes de résultats étranges, à priori ils étaient faussés ! La ligne fait 100€, la cotation est suspendue, tribunal de commerce en juillet mais le passif serait en réalité de 14 millions. Autant dire ça sent la fin.

RÉPARTITION DU PORTEFEUILLE AU 02/07/2019

PEA :

603   Les Nouveaux Constructeurs SA______________15,3%
237   Groupe Crit SA_____________________________8,9%   
800   Akwel SA___________________________________8,6%
4582 Groupe SFPI SA_____________________________6,6%
373   Linedata Services SA_______________________6,5%   
145   Picanol NV_________________________________6,2%
1649 High Co SA_________________________________4,0%
302   Le Belier SA_______________________________5,9%
1806 Keyrus SA__________________________________5,9%
575   ADL Partner SA_____________________________5,5%
1479 High Co SA_________________________________5,1%
414   Groupe Guillin SA__________________________5,1%
   20  Installux_________________________________4,6%
244   Tivoly SA__________________________________4,2%
595   Hopscotch Group____________________________3,4%
1317 Derichebourg SA____________________________2,8%
110   Maisons France Confort SA__________________1,7%
1531 U10 SA_____________________________________1,5%
 
1425 Technofirst SA_____________________________0%

AV :

140 Valeo

CTO:
     1 Sears oblig 8% (USD) - chapter 11

~Immobilier  :
   510 WFD Unibail Rodamco NV
   

~Liquidité :
_________________________________________________-7,5%

Je n’ai plus excel sur notre nouveau PC portable, désolé pour la présentation. Les pourcentages du PEA sont ceux du PEA.

Coté perso je ne bosse plus qu’une semaine sur 3 (remplaçant exclusif, plus de salariat hospitalier) et j’occupe mon temps avec mes enfants, mon potager, mes proches, écouter de la musique (et RDR2 smile ). C’est assez plaisant après 2 ans à fond sur le plan familial et professionnel. En attendant en fin d’année une éventuelle association qui serait intéressante professionnellement, financièrement et respectueuse du temps libre (17 semaines de congés par an).

A +

Edit le 09/07 : Premières opérations sur les options

Dernière modification par simouss (09/07/2019 22h46)


Portefeuille - Le poker est un jeu passionnant permettant de perdre son argent, son temps et ses amis

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[+5]    #378 21/10/2019 23h09 → Portefeuille d'actions de Simouss (portefeuille simous)

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Avec un peu de retard, je profite d’une garde calme pour utiliser Office et mettre à jour mon portfolio.


"Performance 2019" :



Une année pas terrible pour l’instant
Le PEA délivre un maigre +6.9% sous performant le CAC small GR qui est à +8.1%.
I&E qui est est plus proche du Mid&Small par sa composition est à +12.2%

Le CTO "Unibail" est dans le vert depuis quelques jours à la faveur du rebond de cette dernière. Le TRI calculé par IB est de +5.8% en 2019.

La valeur de part du portefeuille action ressort tout de même à +11.1% pour 2019 (par le biais de renforcements important sur des plus bas) et le TRI annualisé après 7 ans de suivi est de +12.2%.

Options :


J’ai passé le mois d’Aout et Septembre à utiliser des options sur Unibail. Alors que j’avais une feuille de route à peu près établie je me suis fait piéger par l’appât d’un gain semblant facile, d’une part en augmentant un peu mes positions en options et d’autres part en chassant la prime près de la monnaie.

La volatilité du titre m’a bien fait comprendre les désagréments de cette stratégie. J’ai réussi à gagner de belles sommes au prix de journées stressantes sur mon application IB à roller les titres et augmenter les couvertures dans l’autre sens que le marché. J’ai usé méchamment ma bande passante et j’ai même eu quelques nuits altérées par cette épée de Damoclès.

Début Octobre lors d’une nouvelle journée de volatilité importante j’ai mis un stop, j’ai racheté toutes mes options (la plupart en pertes) et par la même occasion ma tranquillité.  J’ai repris quelques modestes positions depuis sur de réels objectifs de vente ou d’achats, les primes sont plus maigres mais je préfère me contenter de ça. 

Suivi PEA :


ADLP : résultats en baisse au S1, RO à 5 et RN à 2.9mns, la dette reste minime.
www.adlperformance.com/sites/default/fi … -_vdef.pdf

Akwel (ex MGIC) : résultats très corrects malgré la conjoncture, CA stable à 560 mns et MOP à 8.3%. Le deuxième semestre sera meilleur que celui de 2018 fortement impacté par une provision de 25 millions. L’endettement baisse.
akwel-automotive.com/wp-content/uploads … -v9bis.pdf

Le Belier
: Le groupe avait fait un PW lors de l’annonce du CA S1, effectivement la profitabilité est en berne, le RO et RN à 10.1/6.8 vs 19.9/16 en 2018. Les mesures de réduction des couts devrait rentrer en actions au S2, les commandes restent bien orientées et le bilan reste très sain avec une dette quasi nulle.
www.lebelier.com/media_lien/LE%20BELIER … 2019_1.pdf

Acquisition Delta Plus Group, société suivi depuis plusieurs années, je l’ai toujours trouvé un peu chère mais elle est toujours en croissance, la problématique de la sécurité au travail est toujours plus importante et les ratios de valorisation sont au plus bas depuis plusieurs années. J’essaierai de faire une présentation d’ici la fin de l’année.
www.deltaplusgroup.com/fr/web/delta-plu … glementees

Derichebourg, grosse acquisition en septembre du leader espagnol du recyclage des déchets métalliques qui a réalisé un CA de 427 mns en 2018 (Dbg avait fait 2.9 mld en 2018). Les résultats annuels seront début décembre (année fiscale au 30/09).

Acquisition de Devoteam, malheureusement les 2/3 de la ligne vers 100 €avant le PW sur l’objectif de marge op passé de 11.3 à 10.3% pour 2019. J’ai renforcé sous les 80€. Pas le genre de société où j’ai l’habitude d’investir mais la croissance est assez impressionnante sur les dernières années et à moins de 12 fois l’EV/EBIT ça me paraissait pas cher (et encore plus à 10 fois maintenant) même en cas de ralentissement.

Acquisition d’Envea sur un trou d’air vers les 65€, boite suivi par Stanny sur le forum il y a quelques temps. Semestriel dans quelques jours. Small cap sur la mesure de la qualité environnementale, thème ô combien porteur comme on a pu le voir dans l’actualité de septembre.

Bon résultats pour Groupe Crit malgré la disparition modification du CICE, RO en hausse, RN en baisse de "seulement" 20%, on capitalise 10/11 fois le RN avec une énorme position cash à coté.

Guillin, semestriel en attente

SFPI, profitabilité en berne avec en plus des comparables 2018 qui étaient embellis par des profits exceptionnels alors qu’on a ce semestre pas mal de provisions ou charges exceptionnelles. Un bilan toujours très sain. Dom security reste la locomotive en réalisant une grosse part des profits, la filiale réalise une croissance externe à prix raisonnable (6 fois l’EBIT environ).
www.sfpi-group.com/global/fr

La suite … si je prends le temps plus tard smile

RÉPARTITION DU PORTEFEUILLE AU 21/10/2019

   

   404 Les Nouveaux Constructeurs SA______________7,6%
   203 Groupe Crit SA_____________________________6,0%
   500 Akwel SA___________________________________4,0%

   614 ADL Partner SA_____________________________3,9%
  1479 High Co SA_________________________________3,6%
   131 Picanol NV_________________________________3,7% 
   103 Devoteam SA________________________________3,6%
   196 Publicis Groupe SA_________________________3,3%
    4466 Groupe SFPI SA_____________________________3,2%
   302 Le Belier SA_______________________________3,2%
    20 Installux SA_______________________________3,0%

    236 Linedata Services SA_______________________2,9%
   715 Hopscotch Groupe SA_______________________2,7%
   285 Tivoly SA__________________________________2,8%
    80 Envea SA___________________________________2,6% 
    127 Delta Plus Group SA________________________2,2%
   250 Groupe Guillin SA__________________________2,0%

   253 Manitou BF SA______________________________1,9%
  1531 U10 SA_____________________________________1,0%
  1325 Derichebourg SA____________________________1,8%
  1547 Keyrus SA__________________________________1,6%

   500 WFD Unibail Rodamco NV____________________30,7%
   30 WFD Unibail Rodamco NV_____________________1,8%
   8 WFD Unibail Rodamco NV_____________________0,5%


~Liquidité :
_________________________________________________-2,7%

Fait avec XlsPortfolio

A+

Dernière modification par simouss (21/10/2019 23h15)


Portefeuille - Le poker est un jeu passionnant permettant de perdre son argent, son temps et ses amis

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[+1]    #379 22/10/2019 09h31 → Portefeuille d'actions de Simouss (portefeuille simous)

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simouss a écrit :

Options :


J’ai passé le mois d’Aout et Septembre à utiliser des options sur Unibail. Alors que j’avais une feuille de route à peu près établie je me suis fait piéger par l’appât d’un gain semblant facile, d’une part en augmentant un peu mes positions en options et d’autres part en chassant la prime près de la monnaie.

La volatilité du titre m’a bien fait comprendre les désagréments de cette stratégie. J’ai réussi à gagner de belles sommes au prix de journées stressantes sur mon application IB à roller les titres et augmenter les couvertures dans l’autre sens que le marché. J’ai usé méchamment ma bande passante et j’ai même eu quelques nuits altérées par cette épée de Damoclès.

Début Octobre lors d’une nouvelle journée de volatilité importante j’ai mis un stop, j’ai racheté toutes mes options (la plupart en pertes) et par la même occasion ma tranquillité.

Bonjour Simouss,

Je me retrouve dans cette partie, il est très facile de sombrer du côté de l’avidité ! on sait qu’on ne devrait pas mais c’est toujours plus facile à dire qu’à faire !
Ne pas prendre trop de confiance, même si plusieurs mois se sont bien passés, toujours garder en tête que le marché fait ce qu’il veut quand il veut.
J’essaie d’apprendre avec le temps à contrôler cela même si je me suis encore un peu fait piégé dernièrement.

L’important est de jouer avec ses propres moyens et ne pas se mettre en difficulté si toutes les options viennent à partir du mauvais côté. Ca permet de passer de meilleures nuits.
J’attends un peu avant de remettre au panier, les périodes de résultats trimestriels sont propices à faire de belles affaires (primes un peu meilleures) mais volatilité plus élevée.

Et comme vous dites

simouss a écrit :

J’ai repris quelques modestes positions depuis sur de réels objectifs de vente ou d’achats, les primes sont plus maigres mais je préfère me contenter de ça.

Un gain est un gain petit soit-il smile.

PS.: Vous utilisez l’application IB sur smartphone, bravo, je la trouve tellement horrible à utiliser !

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#380 22/10/2019 09h50 → Portefeuille d'actions de Simouss (portefeuille simous)

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Simouss, je vois que vous êtes entré sur Publicis, probablement suite à la révision des résultats la semaine dernière.
Je suis curieux de connaître les éléments qui ont motivé votre choix, si vous avez le temps d’en dire un mot.

Bien à vous,
cat

Dernière modification par cat (22/10/2019 10h21)

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