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#51 19/02/2017 22h18 → Tessi : gestion et traitement des flux d'information (tessi)

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Avez-vous une opinion sur les différentes activités (au demeurant très différentes !) ou vous basez-vous uniquement sur les chiffres agrégés ?

Je vois que Document Services, la plus grosse activité de loin, a vu, en périmètre constant, son CA progresser de 19% et son ROC de 10% : de nouveau, le décalage entre ces chiffres me pose question. Normalement, le levier opérationnel, même minime, devrait faire augmenter le ROC plus vite que le CA.

Maintenant, sur la qualité des acquisitions :
- Pour 2015, j’ai trouvé les écarts d’acquisition dans la Note 11 p134 de votre 2ème lien.
Ca ne me renseigne pas sur les prix d’acquisition, mais ça me dit au moins qu’ils sont strictement supérieurs à 62M en 2015 (dont 3.6M pour Customer Marketing et le reste pour Document Services).
- Pour 2016, Note 5 p17 du 1er lien (ou égalment p14 comme vous l’indiquiez) : > 19M payés pour les acquisitions.

A la louche : plus de 77 M payés (chiffre exact inconnu) côté Tessi Documents pour une augmentation de ROC de 5M environ (ce devrait être un peu plus car les acquisitions 2016 ont contribué sur un peu moins d’1 semestre), donc un ROI < 13 %.
Bon, ça ne m’avance pas : si le chiffre était mauvais, ça pouvait conclure à écarter l’investissement, mais là la fourchette de 0 à 13% est trop large pour se faire une idée.

Ma conclusion provisoire : les changements de périmètre rendent l’activité et les chiffres difficiles à appréhender. smile
(Certains trouveront peut-être que mon message ne sert à rien, mais je vois plus de flou que de net dans la plupart des entreprises, donc je trouve important de le souligner.)

Pas d’action Tessi.


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#52 19/02/2017 22h51 → Tessi : gestion et traitement des flux d'information (tessi)

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CPor dépend pour beaucoup du cours de l’or, le CA est < 20% du groupe, les marges y sont cycliques mais peuvent être très élevées (>25/30%).

Le Roc de document service augmente moins que le CA car pour les sociétés acquises elles margent un peu moins, l’objectif est de remonter leurs marges au niveau de celles du secteur historique. Pour l’historique les activités à plus fortes marges ont également un peu baissées.

Pour 2015 le goodwill et les immobilisations ont augmenté d’environ 70 millions, pour 2016 goodwill+immo progressent de 19 millions. On peut loucher 90 millions max de dépenses pour un ROC entre 10 et 12 millions actuellement et pouvant se rapprocher de 15 millions après alignement des marges, tout ça sans compter une éventuelle croissance.

Ce qui est plaisant c’est qu’avant le cash dormait (à l’instar de GEA) et son ROI était de facto très inférieur.

Le CA a été annoncé à 400 millions pour 2016, en gardant la marge op du S1 (13%) on a 47 millions de RO, pour une boite qui cote pour l’instant (avant dividende) 405 millions et a une dette financière nette proche de 0.

Catalyseurs : une amélioration des marges par alignement des sociétés intégrés, une hausse du cours de l’or (géopolitique ?), une croissance toujours présente sur Tessi Document (+20% de CA et 10% de ROC à PCC c’est mieux que rien) .

En complément le projet de note déposé à l’AMF : http://www.tessi.fr/wp-content/uploads/ … eponse.pdf
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Dernière modification par simouss (20/02/2017 17h38)


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#53 24/02/2017 08h31 → Tessi : gestion et traitement des flux d'information (tessi)

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Et donc, vous avez quoi comme objectif de cours ?


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#54 24/02/2017 08h37 → Tessi : gestion et traitement des flux d'information (tessi)

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Bonjour FranckInvestor,

Il me semble que simouss a évoqué des fourchettes de prix dans les messages précédents :

simouss a écrit :

Dans ma tête le raisonnement est sur le cours pré dividende (in fine ça ne change pas grand chose vu que j’ai acheté avant le versement de celui ci). Avec un objectif d’EV/EBIT à 10/12 je tombe sur les fourchettes suivantes :

- [183 ; 220] euros pour les résultats 2016
- [215 ; 255] pour 2017 (15% de marge op, croissance de 5 à 10% et trésorerie avec 35 millions de en cash plus).

Cordialement,

Fabipm

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#55 24/02/2017 08h41 → Tessi : gestion et traitement des flux d'information (tessi)

Membre
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Très clair. Plutôt optimiste. Mais pourquoi pas.

Les OPA au profit des actionnaires principaux sont toujours des bons signes de sous-valorisation.


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#56 03/04/2017 18h32 → Tessi : gestion et traitement des flux d'information (tessi)

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Prés de 6% gagné aujourd’hui ; difficile de se plaindre ! Je n’ai vu aucune info particulière expliquant cette envolée brutale…

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#57 18/04/2017 18h12 → Tessi : gestion et traitement des flux d'information (tessi)

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Résultats 2016 enfin sortis… ca valait le coup d’attendre !

http://www.tessi.fr/wp-content/uploads/ … 016-FR.pdf

impatient de voir l’ouverture demain smile

AMF : actions Tessi

Dernière modification par Eden3 (18/04/2017 18h12)

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#58 18/04/2017 18h43 → Tessi : gestion et traitement des flux d'information (tessi)

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C’est l’une des sociétés les moins chères de son secteur en terme de VE/ROP alors qu’elle a l’une des marges les plus élevées…
Ca ne serait pas illogique qu’elle côte 30% de plus.

Le résultat net de 30 millions avait été prévu depuis 6 mois pour faire passer le prix bas de l’OPA.
Donc il faudra étudier le rapport annuel pour voir si celui-ci n’a pas été minoré par des "astuces comptables"…

Par contre, vu les conditions de marché pas sûr qu’elle s’envole demain!

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#59 03/05/2017 22h14 → Tessi : gestion et traitement des flux d'information (tessi)

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Tessi a écrit :

En M€ - non audité    2017    2016    Var.
Chiffre d’affaires T1    108,1    99,9    +8,2%

Sur le premier trimestre 2017, Tessi réalise un chiffre d’affaires de 108,1 M€ en croissance de 8,2% comparé au 1er trimestre 2016.

Tessi documents services affiche une augmentation de +7,3 M€ de son chiffre d’affaires à 90,8 M€ soit +8,6% par rapport à la même période de l’an dernier.
Tessi customer marketing croît de 12,9% à 7,0 M€ contre 6,2 M€ au 31 mars 2016.
CPoR Devises enregistre une progression de 1% de son chiffre d’affaires à 10,3 M€ contre 10,2 M€ au 31 mars 2016.

Source : Tessi :
    
Chiffre d’affaires du 1er trimestre 2017 à 108,1 M EUR | Zone bourse

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#60 29/05/2017 17h58 → Tessi : gestion et traitement des flux d'information (tessi)

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philippe77 a écrit :

simouss a écrit :

Si les résultats 2016 sont dans la foulée du S1 on ne devrait pas rester longtemps sous les 150 euros.

Prenez-vous en compte le fait du paiement du dividende exceptionnel de 24€ dans 3 semaines ?

Parce que pour que le cours ne reste pas longtemps sous les 150€, il faudra déjà qu’il remonte de 16 ou 17% rien que pour retrouver son niveau d’avant

Un poil moins de quatre mois après Tessi cote à 154.96 ce soir, avec des gros ordres d’achat dans le carnet.

La trésorerie était fin 2016 à +15 millions avant les 67 millions de dividendes exceptionnels, l’ev/ebit est donc ce soir à 10.

J’ai allégé un peu cette après midi pour reconstituer une ligne LDC avant les résultats de mercredi. Il me reste 260 titres (après un maximum de 395 le 15 Février).

Dernière modification par simouss (29/05/2017 18h02)


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#61 29/05/2017 19h19 → Tessi : gestion et traitement des flux d'information (tessi)

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Un excellent coup, dont je vous ait remercié ainsi que Bifidus en son temps. Bravo, du billard.

Mais, pourriez vous expliquer cette ré allocation par rapport à vos analyses de la page précédente, analyses qui concluaient à : (2/3) Tessi : gestion et traitement des flux d’information

AMF : je garde mes titres.

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#62 29/05/2017 19h35 → Tessi : gestion et traitement des flux d'information (tessi)

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On est à l’objectif de 10 fois l’EV/EBIT 2016, je pense qu’on peut aller à 12 fois sans que ça soit déraisonnable. J’espère 10% de hausse du RO en 2017 avec une trésorerie proche des -25/30 millions, on serait alors à 9 fois le ratio.

Mais après une hausse de 20 à 25% sur les différents achats initiaux (les ratios étaient alors < à 8.5 et 7.7 pour 2016 et 2017) j’estime que la marge de sécurité ne me permet plus d’avoir >30% du portefeuille sur cette société.

Le portefeuille reste exposé à hauteur de 21% sur Tessi (environ 50% sur les 3 premières lignes). Le reporting de Mai devrait, sauf catastrophe, délivrer une performance très satisfaisante malgré un effet devise défavorable sur le 1/3 du portefeuille exposé.

Dernière modification par simouss (29/05/2017 19h38)


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