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Forums des investisseurs heureux

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#26 04/11/2015 10h40 → Tessi : gestion et traitement des flux d'information (tessi)

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Tessi enchaîne les bonnes publications. Elle était peut être trop chère pour certains en 2012 à 70 mais on vient de toucher le target que j’annonçais à 120.
Il va de soit que compte tenu du newsflow non seulement je ne vends pas mais j’ai renforcé consciencieusement à chaque petit repli même si mon pru est désormais à 94.
Allez zou, direction 150. Au diable les rois du bathyscaphe, les amateurs d’abysses, de décote et les marges de sécurité; une belle boite reste une belle boite et ce qui a monté montera.


Le pouvoir doit se définir par la possibilité d'en abuser

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#27 04/11/2015 14h24 → Tessi : gestion et traitement des flux d'information (tessi)

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D’après le screener de Stockopedia, Tessi est une très belle entreprise et vous avez certainement raison d’avoir confiance sur son évolution à moyen terme.

https://www.devenir-rentier.fr/uploads/6453_tessi.jpg


To achieve fair investment results is easier than you think; superior results are harder than you thought

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#28 04/11/2015 17h18 → Tessi : gestion et traitement des flux d'information (tessi)

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Chiffre d’affaires du troisième trimestre 2015 : +13% EN ORGANIQUE DANS LA DIVISION TESSI DOCUMENTS SERVICES.

" le chiffre d’affaires de Tessi s’élève à 70,0 M€ en progression de 13,9%. La croissance organique est de 9,1%, soit +5,8 M€.

La hausse du chiffre d’affaires est toujours tirée par le dynamisme de Tessi documents services avec une croissance de 18,9% à 52,6 M€ dont +13,1% en organique."

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#29 09/11/2015 09h59 → Tessi : gestion et traitement des flux d'information (tessi)

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stock picker de small et micro caps - France - compartiments B, C et Alternext

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#30 27/11/2015 11h47 → Tessi : gestion et traitement des flux d'information (tessi)

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Du volume sur Tessi : 68’000 titres à 128 euros aujourd’hui. Il n’y avait pas eu autant de volume d’échange depuis Septembre 2011…

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#31 27/11/2015 14h50 → Tessi : gestion et traitement des flux d'information (tessi)

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Le volume inhabituelle est sur une seule et unique grosse transaction à 126.77€.

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#32 27/11/2015 15h22 → Tessi : gestion et traitement des flux d'information (tessi)

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Pour être précis :
Un bloc de 41.400 titres a été négocié pour 5,3 millions d’euros, puis un second de 26.700 titres, pour 3,42 millions d’euros. Le premier représente 1,48% du capital et le second 0,95%.
Mon broker indique un cours d’échange de 128 euros.

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#33 27/11/2015 17h08 → Tessi : gestion et traitement des flux d'information (tessi)

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Tiens, j’étais justement en train d’acheter ma liste "value momentum" sur mon PEA-PME et Tessi était dans la liste.
Voyant ce qu’il se passait, je n’ai pas sauté le pas. Bien m’en a pris, c’est redescendu à 128 après un passage à 134.

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#34 05/04/2016 20h07 → Tessi : gestion et traitement des flux d'information (tessi)

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Nouveau développement intéressant de Tessi : le premier portail omni paiement capable de fédérer différents « moyens de payer » au format papier et électronique.

Tessi documents services remporte un PayForum Award 2016 pour Tessi POP, sa solution portail omni-paiement - Tessi

Dernière modification par etzanas (05/04/2016 20h18)

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#35 13/01/2017 10h46 → Tessi : gestion et traitement des flux d'information (tessi)

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Dividende exceptionnel de 24.08€ sur Tessi mis en paiement le 27 février.

communiqué Tessi

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#36 13/01/2017 12h43 → Tessi : gestion et traitement des flux d'information (tessi)

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Faut bien payer l’OPA ! C’est courant ce genre de LBO (CNIM, Linedata…).


Portefeuille - Le poker est un jeu passionnant permettant de perdre son argent, son temps et ses amis

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#37 02/02/2017 21h55 → Tessi : gestion et traitement des flux d'information (tessi)

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Tessi : une small cap rentable et en croissance parmi les moins chères de la côte ?

Capitalisation 405 millions d’euros, cours 145 euros

Rétroviseur :

Cette société bien connu du forum dont le cours avait végété entre 2012 et 2015 du fait d’une croissance atone et d’une trésorerie s’accumulant sans retour à l’actionnaire est de retour sur le devant de la scène depuis 18 mois.

En effet une croissance mixte était enfin de retour en 2015 grâce à l’acquisition des sociétés Graddo et Gdoc (mai et décembre 2014) entrainant une hausse de 17,3% du CA à 290 millions d’euros (+9,8% en organique) et de 25,3% du RN.

Le cours s’était apprécié de près de 75% passant de 85 à 150 euros en Mai 2016. Dans le même temps la société continuait sa boulimie d’acquisitions début 2016 :

- Acquisition de 100 % du capital de la société Tessi document solutions Switzerland (ex RR
Donnelley). Spécialiste et leader reconnu en Suisse dans l’automatisation et la conformité des processus commerciaux, Tessi document solutions Switzerland détient une longue expérience dans le domaine du traitement de documents entrants, et est un acteur majeur de la dématérialisation
des flux, de la gestion multicanale des échanges et de l’archivage électronique.

La société suisse qui a réalisé, avec sa filiale autrichienne, un chiffre d’affaires de l’ordre de
17,2 M€, compte 82 collaborateurs et intervient auprès de grands comptes dans les secteurs
de l’assurance, de la communication, du retail, de la banque et des administrations
gouvernementales.

- Acquisition de 100 % du capital de la société BPO Solutions. Créée en 2005, BPO Solutions est basée à Madrid et compte une équipe de 280 collaborateurs. Spécialisée dans le BPO (Business Process Outsourcing) et experte de la relation clients à valeur ajoutée, principalement pour les établissements bancaires et d’assurance, elle dispose d’outils innovants offrant aux clients un contrôle de la productivité et une optimisation des coûts. En 2015, BPO Solutions a réalisé un chiffre d’affaires de 6,1 M€.

- Acquisition de 100 % du capital de la société IMDEA Asesores. Créée en 2001, IMDEA Asesores est une entreprise de services informatiques et de logiciels offrant des solutions intégrées en gestion de l’information au service de l’optimisation des processus métiers et de l’amélioration de l’expérience client. Elle compte une équipe d’une vingtaine de collaborateurs.
IMDEA Asesores concentre sa valeur ajoutée autour des plateformes CCM (Customer
Communication Management) et ECM (Enterprise Content Management) et détient un
portefeuille de clients de premier plan dans de nombreux secteurs notamment financier,
télécommunications ou encore industrie. Du fait de la date d’acquisition au 30 juin 2016, le compte de résultat consolidé du semestriel 2016 n’intègre pas le résultat de IMDEA Asesores.

Changement d’actionnaire majoritaire :

En mai 2016 Tessi annonçait que son actionnaire majoritaire, la famille Rebouah revendait la société à Pixel Holding au cours de 132 euros alors qu’elle cotait 150 euros.

Pixel Holding est la holding de la famille Dentressangle, rappelons que la société Norbert Dentressangle, détenu alors à 67% par la famille, a été revendu près de 3.2 milliards d’euros début 2015. La société a donc pas mal de liquidité à faire prospérer.

Le majoritaire changeant une OPA était obligatoire au prix de la transaction. Après des mois d’attente celle ci a enfin débuté ce jour au prix de 132 euros par action. Elle se poursuivra jusqu’à mi mars. Cette OPA est strictement règlementaire et sauf gros coup de canon sur les marchés ne récoltera probablement pas grand chose, néanmoins elle était attendue et créait une zone d’incertitude fort déplaisante pour le marché. Avec cette annonce le cours après avoir baissé suite à l’acquisition est depuis bloqué entre 135 et 150 euros depuis plusieurs mois (bref passage au dessus des 160 euros).

Comme évoqué ci dessus un dividende exceptionnel de 24 euros a été décidé et permettra au nouveau majoritaire de payer un peu son achat via un pseudo LBO.

Résultats 2016 :

Alors que le cours a stagné les résultats 2016 sont excellents.

Au S1 2016 paru le 30/09 la croissance est toujours là avec un chiffre d’affaires qui s’élève à 203,1 M€ au 30 juin 2016 contre 142,6 M€ au 30 juin 2015, soit une hausse de 42,4%. Les sociétés acquises fin 2015 et début 2016 (Diagonal Company et ses filiales, Tessi document solutions Switzerland et Austria et BPO Solutions) contribuent à cette croissance à hauteur de 42,7 M€. À périmètre constant (hors acquisitions fin 2015 début 2016), la croissance s’élève à 12,4%.

Sur la période, Tessi enregistre un résultat opérationnel courant de 26,6 M€ en hausse de
3,8 M€ soit +16,6% par rapport au 1er semestre 2015. À périmètre constant, le résultat
opérationnel courant est en baisse de 1,1 M€ soit -5%. La marge opérationnelle s’inscrit à 13,1% contre 16,0% au 30 juin 2015.

Le résultat net de l’ensemble consolidé atteint 17,8 M€, après prise en compte d’une charge
d’impôt de 8,2 M€, et fait ressortir une rentabilité nette de 8,7%.

Au T3  la croissance du CA est de 38,8% dont 11,5% à périmètre constant.

Valorisation :

On peut attendre un RN proche des 30/35 millions pour 2016 soit un PE à 12/13. Après versement du dividende correspondant à 16.5% de la capitalisation actuelle on sera proche des 10/11 fois.

En EV/EBIT on se moque du dividende, avec 50 millions d’EBIT 2016 et une position financière nette quasi nulle à de - 2 millions au 30 juin et surement positive fin décembre on a un ratio < 8.

Avec 5 à 10 % de croissance et un retour de la marge op vers les 15% à la fin de la digestion des acquisitions on aurait un EBIT supérieur à 60 millions fin 2017. Avec une position financière positive de 20/25 millions on aurait alors un ratio < 6.5.

Bref c’est pas cher et ça le sera encore moins avec des objectifs loin d’être irréalisable.

Catalyseurs :

Positifs : le retour des marges au dessus de 15% après intégration des acquisitions, une croissance se poursuivant, la fin de la période de l’OPA, les résultats annuels début avril.

Négatifs : un nouvel actionnaire qui fait n’importe quoi, mais je ne suis pas inquiet au vue de son passif ( multiplication par 3 ou 4 du cours de ND avant sa revente), une croissance absente mais que nous payons pas au cours actuel.

J’ai des actions Tessi, achat entre 147 et 149 ces derniers jours. Je vais probablement continuer mes achats en allégeant MGIC.

NB : en cas d’achat sur CTO il est préférable d’acheter après versement du dividende, sur PEA aucune importance.


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#38 03/02/2017 09h27 → Tessi : gestion et traitement des flux d'information (tessi)

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Je considère qu’il vaut mieux poser une question c.. plutôt que rester avec sa question.

Rapidement sur le net on obtient l’info suivante (relayée dans votre post) :

Le 31/01/2017, l’Autorité des marchés financiers (l’"AMF") a fait connaître que l’offre publique d’achat simplifiée visant les actions de TESSI (l’"Offre"), initiée par PIXEL HOLDING (l’"Initiateur"), sera ouverte le 02/02/2017 et que la date de clôture est fixée au 15/03/2017 inclus.

L’Offre sera ouverte pendant 30 jours de bourse, à un prix par action de :

- 132,25 EUR par action TESSI avant détachement du dividende

- 108,07 EUR par action TESSI après détachement du dividende (étant précisé qu’un dividende de 24,18 EUR par action sera détaché le 23/02/2017)

Dès lors pourquoi acheter à 145 aujourd’hui ? Comment pouvez vous être sur qu’elle n’aboutira pas ?

Ma question n’a rien de "critique" je cherche réellement à comprendre…

Dernière modification par Iqce (03/02/2017 09h30)

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#39 03/02/2017 09h59 → Tessi : gestion et traitement des flux d'information (tessi)

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Qu’elle aboutisse ou pas cela ne change rien dans la valeur de Tessi et presque rien non plus pour le nouvel actionnaire.
On a déjà vu des OPA "obligatoires" faites en dessous du cours que donne le marché.

À mon avis (à corriger éventuellement) Simouss pense que même à 145 € c’est une affaire intéressante.
Par ailleurs le cours de 145 montre que les détenteurs actuels pensent que le cours de L’OPA est trop pingre.

Dernière modification par bajb (03/02/2017 10h00)


Parasite assumé, reconnaissant et partageur (un peu moins)

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#40 03/02/2017 10h06 → Tessi : gestion et traitement des flux d'information (tessi)

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Il faut bien différencier :


- une OPA déclenchée par un franchissement de seuil où le prix de rachat proposé est généralement celui de la transaction = on offre une porte de sortie au minoritaire qui ne veut pas "bosser" avec le nouveau majoritaire. Ici fait original le prix d’achat du bloc au majoritaire était très inférieur au cours.


- une OPA pour prendre le contrôle +/- hostile, offrant un prix intéressant (surcote) pour les autres actionnaires pour les motiver à lâcher leurs parts.

Ici c’est une Opa par franchissement de seuil, il n’y a aucune prime, le cours n’a rejoint que brièvement les 132/133 euros lors du Brexit et les résultats 2016 sont excellents.

Et effectivement je pense que nous avons là une très belle opportunité dont le cours a été gelé par toutes ces manœuvres. Si les résultats 2016 sont dans la foulée du S1 on ne devrait pas rester longtemps sous les 150 euros.


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#41 03/02/2017 11h25 → Tessi : gestion et traitement des flux d'information (tessi)

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J’apprécie vos retours , mais justement, comment s’explique cette "originalité" qui est…dépourvue de bon sens ???
Le minoritaire n’a aucun interêt à accepter, il vaut mieux s’il ne veut pas du nouveau partenaire qu’il vende tranquillement au fil de l’eau n’est ce pas ???
Sauf…S’il y a un "loup" connut par ces 2 acteurs…

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#42 03/02/2017 12h01 → Tessi : gestion et traitement des flux d'information (tessi)

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Il peut vendre au fil de l’eau à un cours "inconnu" ou apporter à l’OPA à 132€.

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#43 03/02/2017 12h17 → Tessi : gestion et traitement des flux d'information (tessi)

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simouss a écrit :

Si les résultats 2016 sont dans la foulée du S1 on ne devrait pas rester longtemps sous les 150 euros.

Prenez-vous en compte le fait du paiement du dividende exceptionnel de 24€ dans 3 semaines ?

Parce que pour que le cours ne reste pas longtemps sous les 150€, il faudra déjà qu’il remonte de 16 ou 17% rien que pour retrouver son niveau d’avant dividende.


Parrain FORTUNEO avec le code 12517926

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#44 03/02/2017 12h53 → Tessi : gestion et traitement des flux d'information (tessi)

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Dans ma tête le raisonnement est sur le cours pré dividende (in fine ça ne change pas grand chose vu que j’ai acheté avant le versement de celui ci). Avec un objectif d’EV/EBIT à 10/12 je tombe sur les fourchettes suivantes :

- [183 ; 220] euros pour les résultats 2016
- [215 ; 255] pour 2017 (15% de marge op, croissance de 5 à 10% et trésorerie avec 35 millions de en cash plus).


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#45 03/02/2017 14h47 → Tessi : gestion et traitement des flux d'information (tessi)

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Je comprends mieux les propos de Simouss :

TESSI : Communiqué du 12-01-2017

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#46 04/02/2017 12h47 → Tessi : gestion et traitement des flux d'information (tessi)

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Il est clair dans le cas présent que l’OPA n’a été déclenchée que par obligation légale sans volonté d’acquérir 100% du capital. Dès lors proposer seulement 132€ (et encore en incorporant un dividende exceptionnel de 24 € pris sur les ressources de Tessi) n’a aucune chance d’entraîner beaucoup d’actionnaires minoritaires à vendre, sauf quelques gogos convaincus que le cours doit automatiquement s’aligner sur le cours d’OPA.
D’ailleurs, fonds qui se renforcent et analystes qui visent 170€, cela prouve bien que le cours proposé est très inférieur à la valeur boursière réelle de la société.
Reste une énigme : la vente par la famille d’Entressangle à si bas prix.

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#47 04/02/2017 13h58 → Tessi : gestion et traitement des flux d'information (tessi)

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C’est la famille Rebouah qui a vendu.


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#48 04/02/2017 19h05 → Tessi : gestion et traitement des flux d'information (tessi)

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Communiqué du 01/02/2017 dans Boursorama :
"l’offre publique d’achat (OPA) lancée par la famille Dentressangle, via la société Pixel Holding, sur le groupe de services aux entreprises Tessi sera ouverte du 2 février au 15 mars 2017, a annoncé mercredi l’Autorité des marchés financiers (AMF)."

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#49 19/02/2017 00h04 → Tessi : gestion et traitement des flux d'information (tessi)

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simouss a écrit :

Résultats 2016 :

Alors que le cours a stagné les résultats 2016 sont excellents.

Au S1 2016 paru le 30/09 la croissance est toujours là avec un chiffre d’affaires qui s’élève à 203,1 M€ au 30 juin 2016 contre 142,6 M€ au 30 juin 2015, soit une hausse de 42,4%. Les sociétés acquises fin 2015 et début 2016 (Diagonal Company et ses filiales, Tessi document solutions Switzerland et Austria et BPO Solutions) contribuent à cette croissance à hauteur de 42,7 M€. À périmètre constant (hors acquisitions fin 2015 début 2016), la croissance s’élève à 12,4%.

Sur la période, Tessi enregistre un résultat opérationnel courant de 26,6 M€ en hausse de
3,8 M€ soit +16,6% par rapport au 1er semestre 2015. À périmètre constant, le résultat
opérationnel courant est en baisse de 1,1 M€ soit -5%. La marge opérationnelle s’inscrit à 13,1% contre 16,0% au 30 juin 2015.

Merci pour la présentation des dernières opérations et derniers résultats, mais j’avoue n’avoir pas compris en quoi les résultats sont excellents d’après les chiffres que vous donnez : à périmètre constant, le CA croît de 12% mais le résultat opérationnel courant baisse de 5% : il y a un énorme décalage entre ces deux chiffres qui me laisse perplexe. S’agirait-il de dégradation d’une de leurs activités ? D’investissements qui dépriment temporairement le ROC ?

D’autre part, connaît-on le prix payé pour les acquisitions ? Sinon, on pourrait avoir une croissance du CA/RN surpayée.

Pas d’action Tessi.

Dernière modification par namo (19/02/2017 00h05)


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#50 19/02/2017 08h05 → Tessi : gestion et traitement des flux d'information (tessi)

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Vos réponses sont dans le (petit) rapport semestriel. Il est vrai que pour une fois je n’avais pas mis les liens.

www.tessi.fr/telechargement/Tessi-16090 … 016-FR.pdf

La baisse du secteur historique est intégralement liée à la filiale CPor (gestion or et devises) qui a vu son RO quasiment divisé par 2 de 7,4 à 3,9 millions (page 4).

Les coûts et écarts d’acquisitions sont page 9 et 14 pour 2016.

www.tessi.fr/wp-content/uploads/downloa … F-2015.pdf

Page 127 pour 2015.

Dernière modification par simouss (19/02/2017 16h53)


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