Portefeuille du rentier de Jaylis

Je passe à Portfolio Performance pour les reportings.
Mon excel fait maison était correct, mais j’avais peur de finir par confondre des injections externes de cash (dépôt) et des transferts à l’intérieur du portefeuille.

Du coup, voici la performance net de frais de 2022.



Et le performance YTD :



Le graphique depuis le début de la création du portfolio :



Et enfin, l’ensemble des positions :



Un re-balancement aura lieu à la fin du mois pour revenir à 25% Obligations / 25% Or / 50% cash - (moins) le forex, et les petites lignes d’actions existantes.

Sinon les positions du forex (strategie "momentum) sont actuellement 2x short USD/JPY 2x long EUR/CNH sur 25% du portefeuille nécessitant 3.06% du portefeuille en collatéral.

Sinon, je suis en train de lire "Deep Work" de Cal Newport. Je compte sûrement laisser un peu de coté mes investissements pour me concentrer sur l’essentiel, essayer de retrouver un espace de concentration (ce qui n’est pas aisé lorsque l’on est indépendant à la maison avec un enfant en bas âge dans 80m²).

Quelques changements pour 2024

    *Concernant les obligations chinoises, je déconseille l’achat des ETFs  car aucun ne propose des durées effectives assez longues pour espérer un bon retour sur investissement en cas de baisse des taux en Chine. De plus, si l’on veut miser sur une hausse du yuan, on peut le faire à travers des CFD à risque limité et éliminer le risque de gel en cas de conflit géopolitique. Détenir des obligations hedgés court-moyen terme avec un risque de gel en cas de conflit est évidemment un paris mauvais, l’upside est dérisoire et ne vaut pas le risque de voir ses fonds gelés pendant des années.

    *Je déconseille de prendre des doubles paris taux/actions et devise, ce genre d’investissement volatile relève du même ressort qu’une action et ne constitue pas une partie défensive mais plutôt spéculative.

    *Je vois de la valeur dans les obligations scandinaves (Norvège, Suède, Danemark, Finlande) et australiennes, pays à faible dette/PIB avec des monnaies encore dévaluées par la hausse des taux des plus grandes banques centrales.

    *Rebond du JPY en 2024 et baisse du Nikkei, fake bull run du Nikkei cette année, la dévaluation du JPY y a contribué.

    *Globalement, ne jamais prendre le pari devise en achetant les versions non hedgées, les seules raisons valables sont une diminution des coûts globaux par combinaison entres deux stratégies distinctes et indépendante (Exemple: J’achète du Nestle pour l’action, je n’hedge pas car j’aurais acheté du CHF si j’avais acheté du LVMH à la place de Nestle).

Concernant le portefeuille d’Harry Browne, (25% Actions/Obligations/Or/Cash dans les mêmes devises), je l’ai modifié pour une raison simple : - Si l’on passe certaines parties en cash, le portefeuille devient plus volatile et plus risqué que s’il restait investi.

J’ai donc réduit la part en Or à 17,5%, couplée à du CHF à hauteur de 8% du portefeuille, et 3% de JPY.

Finalement, j’ai ajouté des obligations High Yield qui sont très corrélées aux actions mais avec un meilleur rendement ajusté du risque (Sharpe ratio). Une unité d’allocation en HY vaut 0.5 unité en actions.

Pour la partie actions, j’oublie les ETFs, en passant à 20 actions choisies dans l’univers Quality (calcul du score Quality de l’indice MSCI World Quality dépendant du ROE, Debt/Equity & Earnings Variability). Dans cet univers, j’ai divisé en 3 classes de risques : les blue chips low beta & low drawdown, les high beta momentum, et les low beta momentum. Je ne vendrai jamais les blue chips. Concernant les low betas, je peux effectuer des rotations pour garder les meilleures actions du classement, mais cette partie ne sera jamais en cash. Pour les high beta momentum, je peux passer en cash si toutes les actions sont en dessous de SMA100.

J’ai alloué la même unité de risque (maximum drawdown dans ma situation) à chacun des classes.

Voici le portefeuille :

Et un mea culpa :

Avec du recul, l’équipe Gavekal m’a beaucoup apporté, mais force est de constater qu’ils sont pieds et mains liés. Tous leurs indicateurs disaient de risk off le yuan, et ils ont maintenu leur discours sur la chaîne YouTube et auprès de grand angle…

Je prends dorénavant leurs conseils avec des pincettes, je trouve qu’en particulier Charles Gave dit parfois des inepties, surtout quand il s’agit de ses analyses de retour à la moyenne. Donc, un mea culpa s’impose sur ce forum, où j’avoue l’avoir défendu un peu trop fermement quant à leur intégrité et surtout à la compétence de Charles Gave en particulier. Il ne fait aucun doute par contre qu’il est entouré de gens probablement beaucoup plus compétents que lui.

Ceci dit… il est possible que le yuan rebondisse (je ne dis même plus "obligations chinoises", car vu la volatilité des taux en Chine et de la duration des obligations, c’est comme si vous aviez juste du CNH, et c’est complètement aberrant d’avoir des allocations en monnaies étrangères quand on peut les détenir dans des contrats en allouant seulement 10% du montant).

*Si bullish yuan, alors position FX short EUR/CNH.
*Si bullish car les taux en Chine risquent de baisser, alors achat d’obligations à 15 ans de duration et plus et on hedge le taux de change (mais pas assez de profondeur de marché pour qu’ils soient commercialisées en ETF).

Le pari entremêlé des deux propositions ci-dessus est très spéculatif car il implique un effet de ciseau. À mes yeux, on doit tout le temps hedger nos positions, et si on est bullish sur le dollar, par exemple, on enlève une partie de l’hedge, mais on consent à une stratégie active FX, et il faut que celle-ci soit fondée et backtestée.

J’aimerais beaucoup voir en 2024 : une BCE qui ne baisse pas ses taux car elle comprend que l’inflation depuis des dizaines d’années est parti dans l’immobilier et que si cela continue, nos enfants devront attendre notre mort pour devenir propriétaire.



(Perf YTD sans les intérêts des livrets)

Dernière modification par Jaylis (23/12/2023 15h53)