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[+1]    #3251 17/06/2022 16h11

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@Bluegrass,

p.10 du document déjà mentionné par TSSM :
Offering of newly-issued Rabobank Certificates with a nominal amount of €25.00 each

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#3252 17/06/2022 16h41

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Petite précision pour ceux qui seraient étonnés de mon achat, au vu de mes messages apocalyptiques sur d’autres files : on en sait plus sur le fameux "outil contre la fragmentation" de l’ECB ; pour simplifier ils veulent vendre la dette des pays solvables (dont les Pays Bas font évidemment partie) pour acheter celle de la périphérie (essentiellement des BOT italiens, vu les volumes), ce qui devrait avoir l’effet d’un QT pour les pays solvables (= hausse des taux plus rapide) et d’un QE pour les autres.

On peut donc supposer que dans le cas le plus probable où l’euro survit, le taux batave soit l’un des "meilleurs" possibles dans le contexte. La France, comme Boucle d’Or, devrait se trouver dans un entre-deux plutôt confortable ?

En cas de redénomination, on ne devrait pas y perdre au change, historiquement le guilder était une monnaie fiable : Value of the Guilder versus Euro - Blog | IISG


Parrain Curve ✯ Mangia bene, caca forte, e non aver paura della morte.

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[+2]    #3253 17/06/2022 16h46

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Content que l’idée vous plaise…
C’est même Aa2 depuis mon message de l’époque
17% de CET1, le charme des "mutualistes"
Mais attention, cela reste le titre le plus junior de la banque, le coupon est discrétionnaire, il est non cumulatif… bref c’est de l’equity de banque, industrie hyper leveragee, pas une vulgaire obligation

La BCE a même fait sauté le coupon puis limité celui ci pendant le covid. L’annonce avait provoqué la baisse sous 90%. Rabobank nous a ensuite indemnisé

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[+1]    #3254 30/06/2022 10h04

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kiwijuice, le 20/11/2020 a écrit :

kiwijuice, le 06/11/2020 a écrit :

kiwijuice, le 11/08/2020 a écrit :

J’ai commencé une petite ligne de ce bond vers 80%.
J’ai eu accès à davantage de recherche crédit. S&P voit la recovery vers 75% par exemple.
Le levier va baisser à 4x ND/EBITDA grâce aux actions sur le portefeuille, après ça restera du consumer staples donc je ne prévois pas de catastrophe.
Ils sont tout de même number 1 mondial sur les fragrances.
Certains covenants et le dividendes sont suspendus jusqu’en mars 2021, ça donne de l’air à la boite.

Bons résultats de Coty qui abaisse sa target de leverage medium term à <3x EBITDA au lieu de 4x.
C’est très bullish pour le crédit que je porte.
L’action est à +10% en pre-market.
Je suis acheteur de plus de bonds COTY 2026 6.5%, un rendement de 7.5% en USD.

Coty s’envole en bourse, le chairman achète $150m de titres à KKR.
KKR a une pref convertible en common pour encore $800m et un taux de 9% obligatoire.
Le seuil de conversion est $6.35 ou $6.39 tandis que l’action a fini à $6.21 hier.
LA conversion sera très bénéfique pour le crédit que je porte puisque les dividendes pref sont de $77m par an encore après les achattes du chairman.
Les bonds 2026 6.5% sont à 95%, je pense que ce crédit devrait se payer autour de 4% de rendement à horizon fin 2021 donc un cours vers les 110%.

L’oblig Coty se transige autour de 94%. J’ai augmenté ma position.

USU2203CAA90

Coupon de 6,5%, échéeance 2026.
Consumer Staples donc business stable.
Les résultats opérationnels sont de bon aloi, le leverage descend comme prévu.
Ils seront à 4x ND/E à la fin de l’année.

Voici le transcript d’une question sur le levier optimal :
Laurent Mercier (CFO)

Yes. So before I move forward, I just want to remind you what we have achieved over the last 2 years. So strong reduction of the leverage. So as I mentioned, now we are below 5x. Number two, we extended our debt maturity. So now until ’25 and beyond, so in more than 3 years.

And number three, we simplified our capital structure with elimination of most of our preferred shares. So this is really where we are. Now moving forward, definitely #1, as I just shared, we continue to build this flywheel and invest, okay, in the growth engine.

Number two, reaching the 2x leverage by calendar ’25. And number three, we are starting capital returns and investment in Coty. To explain you, and you can see on the slide, really to give you a few numbers how we are going to do this.

The assumption is that we are starting with $400 million free cash flow delivery per year at a minimum. And this is, again, a prudent approach. On top of this, indeed, we are expecting Wella Divestiture more than $1 billion.

So this brings about $2.2 billion free cash flow in the coming years. And we are locating 75% of this cash in the deleverage, so reaching the 2x. And we are locating 25% in capital returns which is about $500 million. And you saw what we announced last Friday.

This is the first step where we announced this equity swap, which, in fact, is a hedge for a buyback of $200 million. And again, there is a lot of value doing this because with a low stock price, investing in Coty is definitely the best investment.

Last but not least, just to remind that it’s with no M&A, okay, we confirm there is no M&A in this agenda until we reach these 2x leverage.


Sam semble convenable pour un crédit B- /B3.
A noter que le consensus donne 2,23x de levier pour fin 2025 donc n’y croit pas vraiment.
Les frais financiers ont déjà fait -$100m en 3 ans tandis que la dette nette a fondu de $4bn grâce aux actions sur le périmètre et la liquidation des actions préférentielles coûteuses.
Les agences de notations ont une perspective positive donc il devrait y avoir une hausse de la note après le H1.
Bonus supplémentaire : levée des confinements en Chine, gros marché pour eux.

Le retour vers 100% me semble possible.

Dernière modification par kiwijuice (30/06/2022 10h13)


Patron d'un cabinet CGP

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[+1]    #3255 Hier 10h42

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La TOUAX PERP est callee, je pleure à chaudes larmes….

TOUAX: PREMIERE EMISSION OBLIGATAIRE VERTE POUR TOUAX,

Encore 20k de revenus qui s’envolent, avec quoi je vais les remplacer…

Dernière modification par Tssm (Hier 12h03)

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#3256 Hier 10h48

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C’est vraiment dommage, super coupon et accessible par tranche de 25ke sad

Ceux qui ont acheté l’obligation à 102% fin juin ont fait un mauvais pari et vont perdre des sous.

Dernière modification par Oblible (Hier 10h53)


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