Obligations d'entreprises à tranche de 1k ou 2k EUR/USD, perpétuelles incluses

J’aime bien "stock bois mort".

J’en partage quelques unes : Salvador et CBL.

Avec la remontée des taux, les obligations redeviennent, du moins à mon sens, attractives et sont clairement une alternative crédible aux actions. Au moins pour placer une partie de ses PV ou diminuer son risque.
Il y a bien entendu le problème des quotités de négociations qui limite fortement le choix pour les lignes en euros (et des GBP d’ailleurs). En ce qui me concerne, il n’est pas question de placer 100k sur une seule ligne.
Il reste donc les anciennes lignes en euros ou les risquées et bien entendu les obligations en USD. Même si je ne ferai pas le malin dans la prévision du niveau des devises, le niveau du dollar me semble plutôt élevé et je préfère transférer les USD vers d’autres devises (EUR, GBP, etc.).

J’ai acheté il y a 15 jours les 3 lignes suivantes (qui ont d’ailleurs remontées depuis) :
Rabobank Note EUR - XS1002121454 (6.5% ou Dutch 10YR + 1.5%) : côte à 106% et rendement de 6%
Bombardier 7,5% 2025 USD - USC10602BA41 : côte à 98% et rendement à l’échéance de 8,3%
Volkswagen 3,5% PERP SUB EUR - XS1206541366 (3,5 % jusqu’au 30 mars 2030 puis EUR SWAP 15Y + 3,060 % ) : côte à 92%
Les 2 premières ont été évoquées dans la file de discussion mais pas la Volkswagen (du moins, je ne pense pas). C’est pas extraordinaire niveau rendement et c’est une subordonnée.
La Rabobank, je l’avais acheté à 116% en 2016 et la Volkswagen à 92% en 2015.

J’ai regardé pour d’autres alternatives et j’ai trouvé la liste suivante (en 1k sauf erreur de ma part) :

Sans grand risque de signature :
AXA SA 2004 EUR - XS0188935174 (4% + 22.5% CMS 10Y) : côte à 100% (déjà évoqué sur ce forum)
Petrobras 5,75% 2029 USD - US71647NAZ24 : côte à 101% et rendement à l’échéance de 5,5%
Petrobras 5,625% 2043 USD - US71647NAA72 : côte à 87% et rendement à l’échéance de 6,7% (mais longue duration)

Avec plus de risque de signature :
PEMEX 5,95% 2031 USD - USP78625EA73 : côte à 82% et rendement à l’échéance de 9%
PEMEX 4.875% 2024 USD - XS1568888777 : côte à 100% et rendement à l’échéance de 5%
YPF 8,5% 2025 USD - USP989MJBE04 : côte à 77% et rendement à l’échéance de 18%

Sinon, j’ai regardé les obligations de certains états de l’est :
Poland 2,5% 2027 PLN - PL0000109427 : côte à 82% et rendement à l’échéance de 7%
Poland 2,75% 2029 PLN - PL0000111498 : côte à 78% et rendement à l’échéance de 6,7%
Hungary 1,75% 2027 EUR - XS1696445516 : côte à 94% et rendement à l’échéance de 3,1%
Hungary 5,5% 2028 HUF - HU0000402748 : côte à 96% et rendement à l’échéance de 6%
CZ Republic 6,12% 2027 CZK - CZ0001004105 : côte à 101% et rendement à l’échéance de 6%

En passant j’ai trouvé ça :
Czech Gas Networks 0,875% 2031 EUR - XS2322438990 : côte à 68% et rendement à l’échéance de 5,8% en EUR.
Pas trouvé grand-chose sur le net mais la chute récente est liée à la guerre en Ukraine et les répercussions avec Gazprom.

Pour les états de l’est, tout dépend de l’évolution de leur devise :
PLN : entre 2012 et début 2022, on a oscillé entre 4,2 et 4,5PLN/EUR. Actuellement, on est à 4,6 après un pic à 4,9 en mars.
HUF : entre 2012 et début 2022, on a oscillé entre 70 et 80HUF/EUR. Actuellement, on est autour du pic à 86.
CZK : entre 2012 et début 2022, on a oscillé entre 25 et 28CZK/EUR. Actuellement, on est à 24,7 après un pic à 25,5 en mars.

Au final, je pense initier 2 (petites) lignes :
YPF 8,5% 2025 USD - USP989MJBE04 : côte à 77% et rendement à l’échéance de 18%
CZ Republic 6,12% 2027 CZK - CZ0001004105 : côte à 101% et rendement à l’échéance de 6%

Après des années et des années à être resté à l’écart du marché obligataire ou vendeur net, je viens d’effectuer mon ("grand" arf) retour sur ce marché ce matin. Dans une optique résolument buy and hold,

J’ai acheté la Rabobank 6,5 perpétuelle à coupon trimestriel.  Je sais gré à Scarabée d’avoir attiré mon attention dessus.
Traité à 6,75% actuariel. J’aime le taux, l’émetteur, la liquidité du titre (encours 7bn d’euros). Le fait que Rabobank soit une coopérative et non une société listée plaide pour "soigner" ce titre junior subordonné, source de financement en capital en l’absence d’actions à émettre.
Le gros coupon et la base trimestrielle réduisent aussi la sensibilité du titre perpétuel  à 14c pour 1bp de variation.
La notation de la banque en senior est  AA2, une des meilleures d’Europe, les actions de préférence à Baa3 et la dette subordonnée Baa1. Tout est dans la catégorie investissement, et, avec une récession qui va bientôt menacer l’Europe, je préfère les risques en subordination que les Senior un peu faibles.

Je ne pense pas que les taux aient atteint un pic, je vais graduellement investir; au menu, d’autres hybrides (la VW dont parle Scarabée, ou celle à plus gros coupon pour sécuriser le call) et les OC, qui tendent à souffrir davantage que les classiques en période de crise.

Dernière modification par Flavius (15/06/2022 10h24)

Bonne idée, je viens d’en prendre une louche de 500€ sur le compartiment déductible de mon PERi.

@BuffetNY : cette perp est intéressante car si le taux néerlandais à 10 ans dépasse les 6,5%, c’est ce taux qui sera retenu pour le versement des coupons.

Bluegrass a écrit :

En ce moment, le taux néerlandais 10 ans est à 2.018%.
Vous dites que si le taux venait à dépasser 6.5%, le coupon deviendrait ce nouveau taux et donc supérieur à 6.5%, c’est bien ça ?
Je ne le vois pas dans la doc de l’oblig.
Cette oblig est accessible chez Bourse Direct.

Pour que le coupon dépasse les 6,5%, il faudrait que le taux à 10 ans des Pays-Bas dépasse 5% ( 6,5%-1,5% ).

En effet, le taux trimestriel de l’obligation est le maximum entre 1,625% et ( 1,5% + la moyenne du taux 10 ans des Pays-Bas pendant le trimestre précédent )/4.

Voici le détail :

Rabobank Certificates

Rabobank intends to make a Payment on a Participation (and via AK Foundation on a Rabobank Certificate) in respect of the Payment Period ending on that date on every Payment Due Date, of whichever of the following is higher:

(1) EUR 0.40625;

(2) the three-monthly arithmetical average (rounded off to two decimal places) on an annual basis of the effective return on the most recent Reference Loan (or, if there is no Reference Loan, on the most recent Alternative Reference Loan) for the previous Calculation Period ending prior to the start of that Payment Period¹ plus 1.5%, calculated on the nominal value of EUR 25 divided by four.

“Reference Loan”: a Netherlands State loan with a remaining term between 9.5 and 10.5 years or, if there is no such loan, a Netherlands State loan with a remaining term between 9 and 11 years.

sissi a écrit :

BuffetNY

J’ai essaye avec l’ISIN XS…. pas trouve

Ce certificat paie 6.5% de coupon et ce trimestriellement c’est très très rare
Tranche de 25 euros
Sous le pair en plus !

Si vous relisez TSSM ou Flavius, Scarabee:

"En euro, il y a un must have (et j’en ai pas…), c’est la rabobank
xS1002121454
Une banque très solide (Aa3), une petite tranche (25e), une liquidité exceptionnelle, le titre est une parts sociales car CeSt banque coopérative/mutualiste
Coupon fixe 6,5%, pAs d’échéance"

Elle est bien disponible chez IB ( sans levier ), avec l’ISIN ( XS1002121454 ) ou le code IB ( IBCID143137669 ).

Dernière modification par Oblible (17/06/2022 16h18)