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#3076 21/09/2020 07h25

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Flicka36, le 30/03/2020 a écrit :

Suspension du coupon sur le certificat Rabobank

Rabo: Geen vergoeding op certificaten | IEX.nl

Est ce que la Rabobank va reprendre les paiements ?
( IB dit que oui mais Rabo avait annoncé une suspension pour toute l’année 2020 ).

Rabobank Posts Net Result of EUR 227 million for First Half-Year 2020  |  WebWire

Rabobank is adhering to both recommendations, which means that we will not pay any cash distributions on the Rabobank Certificates during the full year 2020.

Message d’IB

RABOBK 6 1/2 PERP announced a coupon payment with ex-date 20200925. The final rate on this allocation has not yet been provided to IBKR. At this time, IBKR has been informed only of the intended ex-date.

ISIN:XS1002121454


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#3077 21/09/2020 08h51

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Bonjour !

Perso, j’ai préféré revendre mes certificats Rabobank, et encaisser la plus-value. Car, au cours actuel, le rendement m’attirait moins.
Et, profitant d’un euro haut j’ai replacé les fonds en dollars, sur EATON-VANCE (ETW), un CEF d’une entreprise américaine spécialisée dans la "gestion fiscale" ; qui distribue un peu plus de 9 %, mensuellement. Ce n’est pas vraiment de l’obligation, mais ce n’est pas de l’action. Disons que les CEF c’est un peu entre les deux.

Ceci dit, l’opération (plus-value) est loin de couvrir mes pertes du printemps "covineux"…


M07

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#3078 21/09/2020 12h50

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Les certificats Rabobank mentionnés plus haut sont plutôt de l’equity (comptabilisés Common Equity Tier 1) et non une obligation subordonnées (Additional Tier 1). D’où la suspension de paiement. Si ces certificats faisaient parti de la dette tier 1 de la banque, Rabobank n’aurait sûrement pas osé suspendre le coupon.

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#3079 22/09/2020 08h32

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Cher Talleyrand, vous prenez la file en route. On bosse bien cette souche.

@oblible: pas de raison d’avoir un paiement cette année.
@m07: je conserve la Rabo, j’ai un PRU de 86%, ça me donne du 7,5% en EUR quand ça paye, ce que je prévois l’an prochain donc sam convient.
Je vais attendre un petit coup de mou du marché pour acheter la petite souche BNP comme complément.


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[+1]    #3080 01/11/2020 01h47

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Oblible, le 21/09/2020 a écrit :

Est ce que la Rabobank va reprendre les paiements ?
( IB dit que oui mais Rabo avait annoncé une suspension pour toute l’année 2020 ).

Rabobank is adhering to both recommendations, which means that we will not pay any cash distributions on the Rabobank Certificates during the full year 2020.

Finalement, on aura bien une distribution sur les certificats Rabobank. Ce ne sera pas du cash (pas de surprise), mais ce sera payé sous forme de certificats. Ca explique que le cours soit remonté a plus de 120%.

Rabobank Announcement on distribution

Dernière modification par faguoren (01/11/2020 01h47)

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#3081 01/11/2020 10h40

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Ils ont donc trouvé un moyen pour détourner les restrictions sur la distribution de dividendes smile


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#3082 06/11/2020 13h42

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kiwijuice, le 11/08/2020 a écrit :

kiwijuice, le 22/07/2020 a écrit :

Nouvelle idée soumise à la sagacité collective de cette file.

COTY 2026 USD 6.5% USU2203CAA90

Le bond se traine vers 85% et n’a pas rebondit depuis mars.
YTM autour de 10%.

Oblig d’un secteur défensif à 10% YTM

J’ai commencé une petite ligne de ce bond vers 80%.
J’ai eu accès à davantage de recherche crédit. S&P voit la recovery vers 75% par exemple.
Le levier va baisser à 4x ND/EBITDA grâce aux actions sur le portefeuille, après ça restera du consumer staples donc je ne prévois pas de catastrophe.
Ils sont tout de même number 1 mondial sur les fragrances.
Certains covenants et le dividendes sont suspendus jusqu’en mars 2021, ça donne de l’air à la boite.

Bons résultats de Coty qui abaisse sa target de leverage medium term à <3x EBITDA au lieu de 4x.
C’est très bullish pour le crédit que je porte.
L’action est à +10% en pre-market.
Je suis acheteur de plus de bonds COTY 2026 6.5%, un rendement de 7.5% en USD.

Dernière modification par kiwijuice (06/11/2020 13h54)


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#3083 12/11/2020 04h38

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Bonjour,

Je reviens sur la restructuration de Noble Corp particulièrement douloureuse !

Une question à ceux qui sont détenteurs de billets, que faire ? Souscrire, ne pas souscrire ?
Pour ma part, je suis bien embêté et vos avis sont les bienvenus.

Qu’avez-vous décidé ?

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#3084 12/11/2020 08h57

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HMG Rendement détaille ses positions

Ca donne envie de revoir Touax et la perp Casino.

@rod: il y a un gros sujet sur les plateformes de forage.
Je trouve qu’il y a toujours une suroffre. Des nouvelles plateformes arrivent encore sur le marché. Je pendrais plus volontiers une pose actions dans la restruturation en espérant un retour à meilleure fortune (si la restructuration éponge toutes les dettes)


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#3085 12/11/2020 09h36

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Bonne nouvelle, le document de HMG m’a permis de voir que RABOBANK allait quand même payer un coupon de 1,625 euros (soit l’équivalent de 1 trimestre d’intérêts) au titre de 2020 sous la forme certificats nouveaux (donc pas en cash)
Je ne sais pas si cela avait déjà été indiqué sur le forum

Rabobank intends to make a distribution in the form of Rabobank Certificates at the end of 2020

Je suis porteur de la PERP TOUAX depuis "toujours" et j’en ai regulierement parlé sur ce forum
Ca paie tous les trimestres désormais et cela peut être callé tous les trimestres
Touax avait annoncé travailler sur le refinancement de cette dette l’année dernière mais ils n’en parle plus dans la présentation des résultats semestriels ni de celle de l’AG. Pas eu de retour de l’IR
Le montant de cette dette est important par rapport aux FP/ capi boursière, et celle ci est comptablement des fonds propres. Cela risque d’être compliqué de refinancer sauf à faire un refi avec une offre d’échange et du cash issu d’une Ak ou un placement privé
Il y a un dividend pusher de mémoire mais le management paie le coupon alors même quil ne verse plus de dividende depuis longtemps
La situation de Touax s’est bien améliorée depuis quelques temps mais KIWIJUICE nous ferra un vrai point j’en suis sur
Bref, je suis assez neutre même avec parfois l’envie d’en refaire, la petite tranche par 25k étant aussi un point fort et un cours d’achat stabilisé à 90% depuis un moment

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[+1]    #3086 12/11/2020 10h25

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Je ne m’étais pas intéressé à Touax parce que je pensais que c’était minimum 100ke donc avec une tranche minimale de 25ke ça devient intéressant :
- le prix sur le marché est de 90% donc même en cas de call au pair, on est assuré d’avoir au moins une PV
- le taux est devenu variable mais avec une bonne marge : 

(3-months EURIBOR) plus a margin of 9.569 per cent per annum

@Tssm : nous sommes en période de "Paiement d’Intérêt Optionnel", donc l’émetteur pourrait ne plus payer le coupon si la société se portait mal, ( sans pour autant provoquer d’évènement de défaut ) mais  cet arriéré d’intérêt sera payé ultérieurement, il n’est pas perdu.

http://www.oblible.com/Prospectus/www.o … 547108.pdf

(a) Paiement d’Intérêt Optionnel
A toute Date de Paiement d’Intérêt Optionnel, l’Emetteur pourra, à son gré, en donnant une notification aux porteurs des Titres, choisir de payer la totalité ou une partie seulement des intérêts courus au titre des Titres pendant la période d’intérêt concernée, mais l’Emetteur n’aura aucune obligation d’effectuer un tel paiement et le défaut d’un tel paiement ne constituera pas un cas de défaut de l’Emetteur en vertu des Titres ou pour quelque raison que ce soit.
Tout intérêt qui n’est pas payé au titre des Titres en application du présent paragraphe à une Date de Paiement d’Intérêt Optionnel, sera différé et constituera des « Arriérés d’Intérêt » qui seront payés comme défini ci-dessous.

« Date de Paiement d’Intérêt Optionnel » signifie une Date de Paiement d’Intérêt à laquelle aucun Evénement de Paiement Obligatoire n’est survenu durant la période d’un an précédant cette date.
« Evénement de Paiement Obligatoire » signifie :
• le versement de tout dividende ou de tout autre distribution ou paiement sous quelque forme que ce soit, décidé valablement, payé ou effectué par l’Emetteur, relatif à tout Titre de Capital ou Titre à Parité de l’Émetteur; ou
• l’Emetteur ou l’une de ses Filiales a racheté, acquis ou remboursé, ou acquis de toute autre manière, tout Titre de Capital ou Titre à Parité de l’Emetteur, à l’exception, à chaque fois, de tout dividende, autre distribution, paiement, rachat, remboursement ou autre acquisition obligatoire requise en vertu des modalités de ces titres ; et (i) dans le cas de Titres de Capital, tout rachat ou acquisition résultant des engagements de l’Emetteur au titre de tout programme de rachat d’actions, plan d’attribution d’options d’achat d’actions, d’attribution d’actions gratuites au profit des directeurs, gérants et/ou salariés de l’Emetteur, tout programme de liquidité ou tout autre opération de couverture qui y est associée, présent(e) ou futur(e) et (ii) dans le cas de Titres à Parité, tout rachat ou autre acquisition totale ou partielle dans le cadre d’une offre publique de rachat ou d’échange à un prix par Titre à Parité inférieur au pair.


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[+1]    #3087 12/11/2020 10h41

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Tout à fait Oblible, alors que le paiement du coupon est optionnel, celui ci a toujours été payé, même quand la situation était plus tendue
Il est obligatoire en cas de paiement de dividende, ie dividende puscher
C’est une société avec des financiers à la tête et le financement est le nerf de leur activité, pas des comptables comme Groupama quand ils avaient zappes leur coupon et qu’ils l’ont lourdement payés ensuite

Pour info, le coupon vient d’etre payé le 2/11, donc il y a peut de coupon cours en ce moment

Dernière modification par Tssm (12/11/2020 10h43)

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[+1]    #3088 12/11/2020 10h43

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J’ai jeté un oeil sur Touax et cela ne m’intéresse pas vraiment car:
- business exsangue. CA a diminué de moitié sur 10 ans. Ils sont sur des marchés très éclatés donc clairement price takers. Il y a une activité importante de gestion de flotte mais aucune idée sur ce marché et ça me demanderait clairement beaucoup d’effort pour le comprendre
- le FCF est au mieux de €5-10m alors que la dette est autour de €270m. La perp est derrière beaucoup de dettes.
- comme TSSM je ne vois pas comment ils peuvent faire un call sauf refinancement majeur (AK)
- la société est détenue depuis belle lurette par la famille Colonna Walewski. C’est une commandite. Ils se payent 0.5% de l’Ebitda (1% avant) diminués des revenus de location. Donc un peu tirelire, heureusement ils ont réduit la ponction depuis 2008 car crise du secteur.

Bref, je pense qu’un ralentissement va générer une coupe du coupon et une baisse forte du titre (la peur de mars cette année). C’est assymétrique mais négativement je trouve.


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#3089 12/11/2020 11h14

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@kiwijuice : les chiffres sont pourtant bons pour le premier semestre 2020 ( malgré le Covid19) et un retour de dividende est même envisagé.

Touax renoue avec les bénéfices au premier semestre, Conseil et avis d’expert - Investir-Les Echos Bourse

En pleine crise sanitaire, le groupe spécialisé dans la location de matériels, en propre ou pour compte de tiers, a renoué avec les bénéfices au premier semestre. Le retour d’un dividende n’est pas exclu.

TOUAX : Résultats du premier semestre 2020 - Boursorama

RÉSULTATS DU 1er SEMESTRE 2020

    Progression des résultats :
         EBITDA : +41% à 22,6 millions d’euros
        Résultat net part du Groupe positif à 2,5 millions d’euros


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[+1]    #3090 12/11/2020 14h36

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Je me suis mal exprimé.
Je ne vois pas de ralentissement mais s’il y en avait un, cela mettrait à mal le crédit.
Donc pile on gagne 10% par an mais face on a une perte one-shot possible de plus de 50% (suspension indéfinie du coupon)

Mais comme je vous l’ai dit, je ne connais pas du tout leur métier. Les occases ne manquent pas sur le marché.


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#3091 12/11/2020 18h18

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Rod a écrit :

Bonjour,

Je reviens sur la restructuration de Noble Corp particulièrement douloureuse !

Qu’avez-vous décidé ?

Sauf erreur de ma psrt, la nouvelle souche émise par Noble est uniquement pour les investisseurs qualifiés. Par ailleurs, vous ne pourriez souscire que pour 9% du nominal de vos anciens bonds ce qui ne fait pas grand chose.
J’avais une ligne Noble que j’aurai dû vendre avec le chapitre 11. On va recevoir de l’equity en échange. Cette ligne est à oublier!

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#3092 16/11/2020 09h18

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Genfit annonce une restructuration de sa dette financière suite à une grosse chute de ses ventes.
L’Oceane 2022 (fr0013286903) est concernée par cette restructuration.
Le dossier avait été évoqué dans la publication mensuelle d’HMG rendement de juillet 2020.

Genfit : renégocie sa dette obligataire alors que sa trésorerie et ses ventes s’effondrent | Zone bourse

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#3093 17/11/2020 09h58

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Oblible, le 21/08/2020 a écrit :

Je l’ai achetée quand c’était une souche de "Carrizo Oil & Gas" et oui j’ai encore mon obligation ( toute pourrie ) sad

Elle cote vers les 30%, c’est du junk, mais la société n’est pas en défaut et a même annulé son plan de rachat à 40%.

C’est celle-ci : Carrizo Oil Gas 6.25% ( US144577AH67 ) in USD
Bond Carrizo Oil Gas US144577AH67 in USD 6.25%, échéance 14/04/2023

Il y a encore de l’activité sur cette souche, comme on peut le voir sur le site de la FINRA :

Bond Trade Activity Search Results

Nouvelle propale d’échange de bonds sur Callon.
Vous faites quoi @Oblible dessus?
La société a très peu de cash et continue de faire bcp de capex.


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#3094 17/11/2020 13h00

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Je n’ai pas reçu cette information ( IB manque de plus en plus de corporate actions ) sad

Si vous parlez de l’offre ci-dessous ( write-off de 45% ), c’est mieux que leur proposition de Mai dernier ( 60% de perte ) mais je ne vais pas y participer, je garde le même avis :

Callon Petroleum Company Announces Upsized Debt Exchange

Oblible, le 30/05/2020 a écrit :

Dans ces cas j’estime que la compagnie ne va pas si mal, je laisse les pigeons participer à l’échange et j’attends patiemment : avec moins de dette, la société peut sortir la tête de l’eau et le cours de l’obligation va monter ( déjà essayé avec succès avec General Shopping ), ou bien la société va rembourser par anticipation, … ou bien la société va couler pour de bon !


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#3095 19/11/2020 13h18

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C’est cette offre, en effet.
Quel est votre sentiment après cette restructuration? Toujours confiant dans ce crédit?

Les yields sont très serrés sur les oblig, je râcle les fonds de tiroirs! Il y a aussi Occidental Petroleum avec du rendement mais gros risque emetteur après le fiasco du rachat Anadarko.

Je cherche de plus en plus des maturités courtes car possible rebond des attentes d’inflation into 2021.


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#3096 19/11/2020 19h20

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Je n’ai pas confiance dans la solidité financière de cette société mais je préfère garder la souche actuelle en espérant que la société aille mieux grâce à la restructuration de la dette, plutôt que de perdre immédiatement 45% en acceptant l’échange.

Dernière modification par Oblible (19/11/2020 19h20)


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[+1]    #3097 20/11/2020 09h57

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kiwijuice, le 06/11/2020 a écrit :

kiwijuice, le 11/08/2020 a écrit :

kiwijuice, le 22/07/2020 a écrit :

Nouvelle idée soumise à la sagacité collective de cette file.

COTY 2026 USD 6.5% USU2203CAA90

Le bond se traine vers 85% et n’a pas rebondit depuis mars.
YTM autour de 10%.

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J’ai commencé une petite ligne de ce bond vers 80%.
J’ai eu accès à davantage de recherche crédit. S&P voit la recovery vers 75% par exemple.
Le levier va baisser à 4x ND/EBITDA grâce aux actions sur le portefeuille, après ça restera du consumer staples donc je ne prévois pas de catastrophe.
Ils sont tout de même number 1 mondial sur les fragrances.
Certains covenants et le dividendes sont suspendus jusqu’en mars 2021, ça donne de l’air à la boite.

Bons résultats de Coty qui abaisse sa target de leverage medium term à <3x EBITDA au lieu de 4x.
C’est très bullish pour le crédit que je porte.
L’action est à +10% en pre-market.
Je suis acheteur de plus de bonds COTY 2026 6.5%, un rendement de 7.5% en USD.

Coty s’envole en bourse, le chairman achète $150m de titres à KKR.
KKR a une pref convertible en common pour encore $800m et un taux de 9% obligatoire.
Le seuil de conversion est $6.35 ou $6.39 tandis que l’action a fini à $6.21 hier.
LA conversion sera très bénéfique pour le crédit que je porte puisque les dividendes pref sont de $77m par an encore après les achattes du chairman.
Les bonds 2026 6.5% sont à 95%, je pense que ce crédit devrait se payer autour de 4% de rendement à horizon fin 2021 donc un cours vers les 110%.


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[+2]    #3098 20/11/2020 14h36

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kiwijuice, le 12/11/2020 a écrit :

- comme TSSM je ne vois pas comment ils peuvent faire un call sauf refinancement majeur (AK)

Touax vient juste de faire une offre de rachat à 98% de son obligation, pourtant je n’ai vu nulle part un refinancement de la boite, comment vont-ils payer ?

Invitation by TOUAX SCA (a société en commandite par actions established under the laws of the Republic of France)
(the “Company”) to the Qualifying Holders of its outstanding €50,800,000 Undated Deeply Subordinated Fixed to Floating Rate Bonds (of which €50,800,000 are currently outstanding) (ISIN: FR0011547108) (the “Notes”) to tender their Notes for purchase by the Company for cash, subject to the Maximum Acceptance Amount specified below at a price of 98 per cent.

Dernière modification par Oblible (20/11/2020 14h42)


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#3099 20/11/2020 14h46

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Bien vu, ce qui explique les achats de ces derniers jours ?

Quel est le maximum acceptance amount?

Histoire de comprendre si c’est pour donner de la liquidité au titre ou si c’est plus important comme rachat

Le financement est il indiqué ?

Je ne vois pas le communiqué sur le site de touax

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#3100 20/11/2020 14h53

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INTJ

Je voulais en acheter et mon courtier m’a demandé si je tenais vraiment à passer mon ordre, parce que leur intermédiaire financier venait de leur envoyer cette offre de rachat le 16 Novembre.

Ils rachèteraient jusqu’à 24Me sur les 50Me mais ils n’indiquent pas comment ils vont financer ce rachat.

ISIN Code
FR0011547108

Outstanding Principal Amount
€50,800,000

Maximum Acceptance Amount
€24,000,000

Tender Offer Price
98 per cent of the principal amount


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