Danone : un des leaders mondiaux de l'agroalimentaire

Danone rachète WhiteWave pour 11,3 Md€ :

Le figaro a écrit :

Le groupe français rachète WhiteWave, dont le portefeuille de produits bio vient enrichir son pôle de produits frais et double sa position sur le marché américain.

Source : Danone mise 11,3 milliards d’euros sur le bio américain

De mon point de vue, Danone est une des rares sociétés française gérée à l’anglo-saxonne : rachats d’actions (en 2011-2013), priorité au free cash flow et n’hésite pas à grandir via des acquisitions.

Il y a eu une belle fenêtre pour investir sur le titre l’année dernière, à un cours proche de 50 € :


Ses fondamentaux :


La cible (en croissance rapide) :


Sources : xlsValorisation et Wall Street Journal

Avec cette acquisition, Danone s’internationalise un peu plus, donc on peut avoir sur son PEA une entreprise présente partout dans le monde (36% du CA en Europe et 22% aux USA post-acquisition).

Je ne comprends pas tout (?) : si l’on est actionnaire c’est généralement que l’on pense que la société se porte bien et qu’elle est en croissance au moins potentielle, donc d’une part la dilution est infime à périmètres constants (cf décote) et d’autre part comme la société est espérée ou anticipée en croissance, les 15 actions ne représentent pas "moins" au fil du temps. autrement on shorte ou on s’abstient je suppose ?
Si la croissance n’est plus au rdv, le dividende devrait disparaître et la dilution également bien sur (dans une bonne gestion je suppose).

Pour mémoire il y a peu un forumeur nous a fait part de sa forte conviction : il fallait absolument shorter Danone.
Quelques semaines plus tard : +10%.

AMF : actionnaire

Si vous prenez un CMPC de 6.5% et regardez mon tableau qui donne un retour sur capital de 6.6%, oui, on peut discuter sur les mots, mais dans l’absolu ça veut dire que Danone a du mal.

Donc ca expliquer en partie le parcours atone du cours.

Tout cela n’est pas de la science exacte, ce sont des ordres de grandeurs, mais si je compare avec Unilever (14% en moyenne), Nestlé (10%), Pepsico (12%), on comprend l’écart de performance.
Bref, Danone n’arrive pas à dégager autant d’euros que ses pairs avec son capital investi.
L’un des responsable principaux, ce sont les acquisitions très chères payées.

Bonjour,

Je viens sur cette file car j’ai analysé graphiquement toutes les sociétés du CAC40 et je trouve que cette société à une configuration tout à fait exceptionnelle depuis le début de l’année.
Je suis un adepte des configurations graphiques simples mettant en exergue des momentum "graphiques") et en y ajoutant les fondamentaux, on s’aperçoit que Danone est en croissance régulière.
La régularité de cette action est exceptionnelle, elle résiste aux tweets de tout genre, aux taux, et à toutes menaces possibles depuis fin décembre 2018.
Je me suis positionné en call hier à 80 sur cette action. Je sortirai si l’action rompt ce canal sympathique.

Graphique


Fondamentaux  (source binck)


Ce post ne constitue en aucun cas un conseil d’achat.
Les résultats du 3° trimestres seront publiés le 17/10/2019.

Bien à vous,

Dernière modification par johntur (20/09/2019 11h19)

Danone confirme une fois de plus ses engagements en terme de Responsabilité Sociétale des Entreprises (RSE) en figurant parmi les bons élèves en terme de délai de paiement de ses fournisseurs.

Boursorama a écrit :

Mais le comité, auquel participent les organisations patronales (Afep, Medef, CPME, U2P) a aussi dressé une liste de dix grandes "entreprises exemplaires qui ont mis en place un paiement accéléré de leurs fournisseurs" et qu’il "tient à féliciter". Il s’agit de Bouygues Telecom, Danone, EDF, Enedis, Iliad (Free), Jouve, L’Oréal, Orange, Sodexo et Système U.

Source


A l’intérieur de cette liste on retrouve sans trop de surprise des sociétés dont l’Etat est actionnaire (Orange, EDF) et des entreprises de secteurs qui sont peu touchés par le Covid (Télécom, Grande distribution, Consommation de base).

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Danone maintien l’augmentation de son dividende à 2,10€ par action, qui sera détaché de l’action le 14 juillet, et souhaite changer ses statuts pour devenir la « Première entreprise à mission côtée » pour développer encore ses objectifs sociétaux et environnementaux.


Communiqué de presse du 20 mai 2020.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Bonjour Nemesis,

Sans être un expert des yaourts, je souhaite rebondir sur deux de vos points et apporter un point de vue.

Nemesis a écrit :

La tendance à migrer vers des produits d’origine végétale plutôt qu’animale est elle remise en cause ?

Je pense que la diminution des intrants d’origine animale est une tendance de fond dans l’industrie agroalimentaire. La question me semble être davantage : comment Danone est-il positionné ? J’ai l’impression que tous les acteurs du secteur s’y mettent (Herta, les distributeurs…) mais que ce sont surtout des acteurs "alternatifs" qui en profitent.

Je pense notamment à Beyond Meat : son CA a plus que triplé entre 2018 et 2019, avec un gross profit qui a quintuplé sur la même période. Certes, les activités ne sont pas comparables et il y a probablement une bulle. Mais aujourd’hui, une entreprise qui n’a que 9 ans d’existence et 400 employés pèse 1/3 de Danone. Ses perspectives de croissance semblent inchangées par la pandémie et le marché soutient.

Nemesis a écrit :

la crise actuelle est plutôt de nature à encourager les gens à adopter une approche plus "qualitative" de leur alimentation

Là encore, je pense que c’est complexe. Danone reste une entreprise orientée consommation de masse. Manger mieux peut vouloir dire manger moins de Danone.

Les consommateurs se tourneront probablement vers des acteurs de niche et se montreront plus exigeants. La FAQ du site de Danone se justifie d’ailleurs de la mauvaise notation de ses produits sur Yuka !

Enfin, une crise induit souvent une diminution du pouvoir d’achat. Sans surprise, ce sont des enseignes de hard discount comme Leclerc et leurs MDD qui raflent la mise pour l’instant.

Dernière modification par nuitnoire (16/10/2020 15h43)

Bonjour,

J’ai réalisé une petite analyse du titre depuis 2013 et vous partage mes conclusions.



Je trouve le cours actuel de 50 EUR très intéressant pour se positionner sur une valeur très résiliente et dont le parcours financier est plutôt propre : CA +3% en moyenne par an et EBIT courant +5% en moyenne par an sur les 6 dernières années. A noter une grosse opération de croissance externe en 2017 (cela se voit dans la hausse du CA et de la dette nette).

En termes de valorisation, le multiple VE / EBIT courant moyen s’établit à 15x sur la période et le PER (basé sur RN courant) à 20x. Ce n’est pas donné du tout mais Danone est une valeur très défensive (ses chiffres à fin septembre 2020 le montrent) et dont 30% du CA et 50% de l’EBIT courant pourraient être assimilés (je suis volontairement provocateur) à de la santé ou de la quasi-santé. Je parle bien entendu de la "Nutrition spécialisée" du nouveau né jusqu’à la personne âgée. Il me semble aussi que la Nutrition spécialisée pèse de plus en plus lourd dans le CA global, permettant d’améliorer la marge consolidée et le caractère "quasi santé" du groupe.

Le parcours du cours de bourse est également beau : on passe d’un cours de 52 EUR à 74 EUR entre le 31/12/2013 et le 31/12/2019.

Le dividende unitaire est en progression chaque année de l’ordre de +7%, du même ordre que la progression de l’EPS courant (+6% par an). Le dividende annuel représente en moyenne 59% du Free Cash Flow.

A noter une optimisation des Capex (de 5% à 4% du CA) qui a permis d’améliorer la génération de Free Cash Flow (+12% par an en moyenne sur la période). Ainsi, pour 1 EUR de CA, 10% se transforment en Free Cash Flow en 2019.

J’ai lu ici que des intervenants trouvaient que la rentabilité des capitaux employés (se mesurant par le ROCE, dont le calcul est EBIT courant / fonds propres + dette nette) et des fonds propres (se mesurant par le ROE, dont le calcul est RN courant / fonds propres) était faible. Je ne suis pas d’accord avec eux : le ROCE moyen est de 14%, certes en baisse depuis 2013, et le ROE autour de 15% en moyenne, ce qui est très honorable.

A 50 EUR, en se projetant sur 2022 où je vise prudemment des performances financières équivalentes à celles de 2019, j’obtiens un VE / EBIT courant de 12x, un PER de 14x et un rendement dividende de 4%. Je trouve cela plutôt intéressant en mode "valeur de fonds de portefeuille à faible croissance mais sur un marché défensif et délivrant du dividende". Si les chiffres 2019 se retrouvaient en 2022, on pourrait très bien viser 60 EUR facilement soit un multiple VE / EBIT courant de 14x.

Je ne suis pas actionnaire et ai tenté d’analysé le titre en tant que novice. Je ne connais pas bien la gravité de la "crise de gouvernance actuelle" mais peut-être que le marché exagère un peu.

Dernière modification par levovitch1988 (08/11/2020 18h50)

Bonjour,

Je viens de faire une analyse de Danone je partage avec vous mon analyse.

Les 3 pôles d’activités de Danone
1/Produits laitiers frais Produits d’origine végétale :
-N°1 mondial. Plus grand marché USA, Russie et France.
-Produits laitiers représentent 52% du Chiffre d’affaire de Danone et 35% du résultat opérationnel
-Marge opérationnelle 10%
2/Eaux conditionnées :
-Danone N°3 mondial des eaux conditionnées. Plus grands marché : L’Indonésie, la Chine et la France.
-Les eaux représentent 18% du CA et 15% du résultat opérationnel
-Marge opérationnelle 13%
3/ Nutrition Spécialisée : Aliments pour  les jeunes enfants et  produits de nutrition médicale (personnes malades et personnes âgés)
-N°2 mondial pour la nutrition infantile, N°1 européen en nutrition médical. Plus grands marché : Chine, UK et la France
- Représentent 30% du Chiffre d’affaire de Danone  et 50% du résultat opérationnel
-Marge opérationnel 25% ==> Le plus rentable

Remarque globale:
-Le CA globale est équilibré entre Europe et Amérique du nord 54% et 46% pour le reste du monde
-Le risque de l’évolution des coûts de matières premières est très limité. Le lait et l’emballage sont les  plus représentatifs et une variation de 5% dans l’un des deux augmentera le coût des produits vendus (cost of goods sold ) de 0.1%.

Indicateur clés du bussines

1/Suivre l’évolution de CA, Free cash-flow et l’EPS : Objectif +5% / an



2/Suivre la marge opérationnelle : Objectif 16-20%

2015    2016    2017    2018    2018
13%    14%    15%    11%    15%

3/Suivre l’évolution du CA et le résultat opérationnel de la Nutrition Spécialisée : objectif +5%



Valorisation DCF



Model 1 sans croissance ==>  Valeur intrinsèque  de 71€/ action
Model 2 croissance de 2% sur 10 ans ==> Valeur intrinsèque  de 77€/ action
Model 3 croissance de 2% sur 5 ans puis de 5% sur les 5 dernières années  ==> Valeur intrinsèque  de 85€/ action
Model 4 croissance de 5% sur 10 ans ==> Valeur intrinsèque  de 95€/ action

Je compte acheter avec une marge de sécurité de 50%, donc à partir de 43-47€ / action

Thèse d’investissement
Danone est une entreprise avec un avantage concurrentiel durable basé sur l’image de la marque et la qualité des produits.
Elle passe par une crise de gouvernance et une réorganisation dans l’objectif d’optimiser les coûts de personnel cela n’as pas d’impact à long terme mon avis et je pense que le moat de l’entreprise n’est pas touché.
Si Danone va réussir à améliorer la marge opérationnelle et continuer la croissance dans le segment le plus rentable de la nutrition spécialisé, une croissance de 3-5% du Chiffre d’affaire par an est très envisageable. J’estime la valeur intrinsèque à 85-90€ / action.
Je vise une entrée di Danone arrive à 50% de la valeur intrinsèque donc 43-47€ et je compte garder l’entreprise au moins 5 ans.
Je compte suivre l’évolution de CA et résultat opérationnel de la Nutrition Spécialisée afin de réévaluer la valeur intrinsèque.
Je ne suis pas encore actionnaire. Je suis intéressé par l’entreprise et je compte l’ajouter dans mon PTF si elle arrive a ma cible de 47€.

N’hésitez pas à me faire des retours sur la pertinence de mon analyse.

Dernière modification par mosttt (04/12/2020 22h07)

Ce que je ne comprends pas, c’est qu’ils ressortent l’outil rachats d’actions…
Alors que les programmes ne sont jamais mis en oeuvre quand l’action est au plancher (c’est normal, ils sont aussi bons que nous dans le market timing)
Je préférerais voir une résolution:
- on rachète pour 200M€ quand l’action passe sous 50€ plutôt que
- on rachète pour 200M€ tant que le cours est sous 75€.

Le nombre de d’actions rachetées n’est pas du tout le même.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Bonsoir,

Finalement le conseil d’administration aura eu raison de Faber et son départ est acté…

Danone : Gilles Schnepp remplace Emmanuel Faber à la tête du groupe

Le conseil d’administration a élu à sa présidence Gilles Schnepp. Cet ancien PDG de Legrand, âgé de 62 ans, avait été coopté au board de Danone mi-décembre, avec vocation à en devenir administrateur référent à l’issue de l’assemblée générale, le 29 avril prochain.

Les résultats annuels 2023 sont publiés ici et là. Ils sont en hausse :
- chiffre d’affaires de 27,6 milliards d’euros (+7,0% en données comparables, effet prix de +7,4% et effet volume de -0,4%),
- marge opérationnelle courante de 12,6% (+40 pb),
- free cash flow de 2,6 milliards d’euros (+23,8%),
- BNPA courant de 3,54 euros (+3,4%),
- ratio dette/EBITDA de 2,8 et notation BBB+ par Standard & Poor’s.




Dividende de 2,10 euros (+5,0% pour un rendement de 3,5%). Détachement le 3 mai et paiement le 7 mai.

Danone a écrit :

Objectifs 2024 en ligne avec l’ambition de moyen-terme :
- croissance du chiffre d’affaires en données comparables comprise entre +3% et +5%,
- amélioration modérée de la marge opérationnelle courante,
- organisation d’un Séminaire Investisseurs en juin 2024.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.