Cliq Digital : un acteur tout-en-un du streaming

ElChalito · #1

Cliq Digital

Cliq Digital est un acteur du streaming allemand qui propose une plateforme de streaming "tout-en-un". Cette plateforme propose les 5 grands "secteurs" du streaming :
- Musique
- Audiobooks
- Sports
- Films
- Jeux

Analyse du business et de la stratégie de Cliq Digital

Business

Les revenus du Cliq Digital proviennent de la vente d’abonnements directement sur la plateforme. Cet abonnement coûte 14.99€/mois ce qui est le plus petit prix du marché face aux concurrents (voir tableau ci-dessous).

Stratégie

- Cliq Digital a pour but de développer son portefeuille de séries, livres, films, sports, jeux pour proposer plus de contenu à ses clients. Cliq Digital a aussi annoncé vouloir créer ses propres séries originales (comme Netflix) ce qui pourrait être une bonne chose si ces séries arrivent à avoir du succès.
La société a aussi annoncé vouloir avoir des contenus plus "locaux" et adopter des "Modèles de facturations dynamique" dans le futur.

- Cliq Digital a par exemple signé plusieurs partenariats/achat de licences au T3 2021.

- Toute cette stratégie et les grandes campagnes de marketing ont permis à Cliq Digital d’augmenter son nombre de clients ainsi que la "valeur" de cette base de client.

- Cliq Digital a réussi à s’implanter en Amérique du Nord

Analyse de fondamentaux de Cliq Digital

Compte de résultat

Dette

La position en cash est positive (cash>dettes).

Valorisation

Cours de bourse au 03/11 : 26.525€
BPA 2020 : 1.16€
PER 2020 : 22.86

BPA 9M 2021 : 1.82€
PER 9M 2021 : 14.57

CAGR du résultat net depuis 2014 :

PEG (avec PER de 2020) : 0.48
PEG conservateur (en retirant 30% au CAGR du RN) : 0.69

Source :
- Home |
- Investors - Financials |
- https://corp.at2010.net/files/November2 … JCAjDy.pdf
- https://corp.at2010.net/files/November2 … kNh4xv.pdf
- https://corp.at2010.net/files/April2021 … eNqsYN.pdf
- https://corp.at2010.net/files/March2021 … bm2zcc.pdf

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Mots-clés : cliq digital, streaming, tout-en-un

Selden · #2

Bonjour ElChalito,

Une question qui n’a rien à voir avec la société étudiée mais pourquoi utilisez vous le CAGR des dernières années pour calculer le PEG? Pour une entreprise en très forte croissance (et déjà rentable) ca diminue artificiellement ce ratio.
Pourquoi ne pas utiliser une projection sur 3 ans du CAGR même si évidemment il faut se méfier des projections mais bon sur 3 ans la visibilité est en général pas trop mauvaise?

Bien à vous

Jeim · #3

Bonsoir,
Présentation intéressante pour ceux qui ne connaissent pas la société.

Petit point d’attention pour cette micro capitalisation (<200M) dont la volatilité est en corrélation avec sa capitalisation et ce type de société.

Je suis personnellement rentré sur la valeur en juillet dernier.

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ElChalito · #4

@Selden Effectivement votre remarque est très pertinente, voici les nouveaux calculs du PEG :

J’ai utilisé les estimations de Hauck & Aufhäuser qui se trouvent juste ici https://corp.at2010.net/reports/Novembe … hPs55x.pdf

Les estimations

PER

PER 2021 (estimé) : 25.10€ / 2.70€ = 9.29
PER 2021 conservateur (en enlevant 30% à l’EPS estimé pour 2021) : 25.10€ / 1.89 = 13.28

PEG

CAGR 2021-2023 : 20.36%/an

PEG : 9.29 / 20.36% = 0.45
PEG conservateur (en enlevant 30% aux CAGR estimé) : 9.29 / 14.252 = 0.65
PEG ultra-conservateur (en enlevant 30% aux CAGR estimé et en prenant le PER conservateur) : 13.28 / 14.252 = 0.93

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ElChalito · #5

Publication des résultats préliminaires 2021

Le titre gagne 13,3%.

https://corp.at2010.net/files/February2 … 3x6U7z.pdf

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ElChalito · #6

Publication du rapport annuel 2021

https://corp.at2010.net/files/February2 … T72Cax.pdf

Quelques ratios de valorisation pour l’entreprise :

PER : 7.27
Price/EBITDA : 4.72
Price/EBITDA 2022e : 3.89
P/B : 2.15

Autres ratios pour 2021 :

Marge brute : 34.15%
Marge EBITDA : 18.1%
Marge EBIT : 17.5%
Marge nette : 12.16%
ROE : 30.61%
Marge FCF : 11.66%

Autres chiffres :

Dividende : 1.1€/action
Position nette de cash : 2.3 millions €

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ElChalito · #7

Quelques points intéressants du rapport annuel (selon moi) :

- Le développement des portefeuilles de contenu de CLIQ rend la clientèle plus fidèle (p.6).

- Le groupe a racheté les parts des actionnaires minoritaires en 2021 (p.6).
==> Les intérêts minoritaires sur les bénéfices passent donc de 3.3M€ à 0.4M€ (p.32).

- Outlook 2022 :
D’un point de vu financier :
- Membres payants : 1.7-1.8 millions
- CA > 210M€
- EBITDA > 33M€

D’un point de vu business :
- Continuer de renforcer les portefeuilles de contenu.
- Une grosse mise à jour de la plateforme (points sur lesquels je vais porter toute mon attention avec le point ci-dessus).

- Une équipe dirigeante qui semble connaitre le milieu du divertissement en ligne quand on regarde les parcours (p.8-9).

- Politique de dividende : 40% du bénéfice (point où je suis en total désaccords) (p.17).

- Les trois grands noms du conseil d’administration détiennent 11% du capital de la société. A voir si cette part va augmenter dans le temps car les business-owners peuvent très bien performer (p.24).

- Des résultats 2021 qui ont dépassé les estimations.

- Quelques chiffres financiers que je retiens (en plus de l’analyse complète du bilan) :
- 2.3M€ de Cash net.
- 8.825M€ pour racheter les minoritaires en 2021.
- 3.308M€ de dividende.

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oliv21 · #8

Attention, connaissez vous le churn de leur base d’abonné ?
Je les ai rencontré l’année dernière et j’avais halluciné quand ils m’ont annoncé le niveau. Je "crois" me rappeler que c’était plus de 40% / an…
Si on considère que le covid a été très favorable à ce genre de business, bien au dela des tendances LT, les lendemains risquent d’être beaucoup moins favorables "qu’espéré".

Pour moi, la boite est ULTRA SPECULATIVE..
Les risques sont IMO beaucoup trop important car ils n’ont pas de vrais actifs (ie ca peut aller au TAPIS si ca tourne mal…) :
- les contenus de 2e classe sont achetés (ils ne veulent pas acquérir des contenus premium qui sont beaucoup plus chers)
- les clients ne sont pas fidèles à LT (churn beaucoup trop important … pas illogique quand le contenu n’est pas prime …)
- l’infrastructure informatique n’a rien d’exceptionnel…

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