Portefeuille d'actions de Rugdan4481

Rugdan4481 · #1

PREAMBULE

Bonjour tout le monde,

Je vous présente aujourd’hui mon portefeuille. Comme je l’explique dans ma présentation, ma philosophie d’investissement a évolué au fil du temps (et surtout de mes connaissances et de mon expérience) pour arriver aujourd’hui avec le portefeuille ci-dessous. Ce reporting ne concernera que mon PEA.

OBJECTIFS

Mon PEA est dans sa phase de constitution (j’ai actuellement environ 40k dessus). Les objectifs sont les suivants :

1/ Essayer dans un premier temps de ne pas prendre d’argent, puis ensuite d’en gagner et enfin à terme d’arriver à battre les indices du marché (sur ce point, j’ai pris un peu de retard).

2/ Mon PEA a aujourd’hui un peu moins de 3 ans. J’aimerais que d’ici ces 8 ans, le capital investi dans cette enveloppe (l’objectif est de remplir cette enveloppe et le PEA PME (compte ouvert pour prendre date) à son maximum) fructifie et qu’elle devienne une enveloppe me permettant de financer une partie de certains projets de vie (Résidence principale, …).

3/ Améliorer mes connaissances dans l’investissement boursier (analyser les sociétés, optimiser ma gestion de portefeuille, …).

4/ A très long terme, que cette l’enveloppe me permette d’avoir un complément de revenu lors de mon passage à la retraite (bon, pour cette partie, je préfère ne pas trop y penser pour l’instant ).

HISTORIQUE DE PERFORMANCE DU PORTEFEUILLE

Comme vous avez pu le lire dans ma présentation, mon portefeuille a subi le crash du COVID mais n’a pas profité du rebond derrière. Cela se confirme dans les chiffres.

Pour info, ma performance de chaque mois de 2021 ou j’étais investi.

Pour info, l’indice de comparaison que j’utilise est le CAC MID & SMALL GR. Et je tiens à préciser que la valeur de part et le drawdown du portefeuille sont calculés à partir d’un relevé mensuel du portefeuille.
Ensuite pour ce qui est de l’année 2021, je n’ai commencé qu’à réinvestir progressivement à partir de mars pour arriver à être pleinement investi à partir de fin mai.

MOUVEMENTS SUR LE PORTEFEUILLE

Sur ces 3 derniers mois, j’ai fini de compléter mes positions sur Hipay et Mint lors de la baisse de ces titres. J’en ai profité aussi pour renforcer mes positions sur GTT, Groupe Guillin et SergeFerrari. La vente sur IT Link (qui a depuis repris 50% de plus) est un allégement pour faire un arbitrage et renforcer sur Hipay. Enfin j’ai soldé ma ligne sur 2CRSI, la lecture du rapport annuel + les problèmes d’approvisionnement dans ce secteur me font penser qu’elle n’est pas encore sortie d’affaire (même si l’affaire Blade a enfin connu son dénouement) et je préfère donc couper cette ligne qui représentait environ 3% de mon portefeuille.

MOUVEMENTS SUR LE PORTEFEUILLE

Le moment que vous attendez tous

Commentaires sur mes lignes

Claranova : Boite avec une croissance élevée. On a appris récemment l’entrée au capital de 2 fonds + le rachat des minoritaires canadiens. En soi 2 bonnes nouvelles à minorer avec l’AK + l’émission d’OCEANE qui peuvent entrainer une dilution assez importante. Cela permet à court terme de répondre à 2 critiques faite à cette action. Maintenant, elle va devoir confirmer qu’elle est capable de poursuivre le chemin de la croissance sur lequel elle est et bien sûr qu’elle confirme enfin qu’elle est capable de maintenir sa rentabilité au fil des semestres

Eurobio Scientific : Fait partie des valeurs COVID. Elle va se trouver à fin 2021 avec quasiment 100M de trésorerie nette (quasiment la moitié de la capitalisation). Entre temps, elle a quasiment doublé le nombre de machine de test installée chez ses clients, fait l’acquisition de Teco Medical et lors de sa présentation en AG, les dirigeants ont indiqué avoir comme stratégie de continuer à développer leur réseau de distribution à travers l’Europe + augmenter la part de produit propriétaire pour augmenter leurs marges (j’aime bien). Elle a aussi racheté ses actions dans une fourchette de prix compris entre 17 et 20 € (A voir ce qu’elle en fera).

Genoway : Petite société spécialisée dans le développement de modèle à partir de cellules ou de rongeurs. J’aime bien cette boite car je trouve qu’elle coche pas mal de case de l’entreprise parfaite selon Peter Lynch.
- Elle est dans un secteur de niche,
- Elle a une activité qui je pense peut-être considérer comme repoussante (ce n’est pas tout le monde qui serait à l’aise de travailler sur des souris),
- Pas beaucoup de concurrences,
- Le dirigeant a participé à la dernière AK une somme assez importante au regard de la taille de la société.
Il n’y a que le nom qui n’est pas ridicule. Pour le reste, j’ai l’impression que l’entreprise a réussi son changement de business model et on va commencer à en voir les résultats cette année. On a peut-être là une future vendeuse de pelle.

Groupe Guillin : Boite spécialisé dans la fabrication d’emballages. Elle cote littéralement ses fonds propres et je pense que c’est injustifié au vu de la qualité de la boite. Elle est en croissance, a presque une trésorerie nette positive, commence à se diversifier et l’actionnaire majoritaire a racheté des actions en 2020 pour un montant non négligeable.

GTT : Bureau d’études spécialisé dans la conception de système de stockage pour le GNL. Elle est sur un marché en croissance (le gaz) et commence à se diversifier avec ses activités liées au smart shipping et sa récente acquisition dans l’hydrogène avec Areva2gen renommé Elogen.

Hipay : Action découverte grâce au blog de Jérome Leivrek. Sans rentrer dans les détails, les multiples de valorisation des rachats dans ce secteur comparé à la valeur de Hipay couplé au fait que l’entreprise a réussi à avoir un RN positif au S2 2020 me font penser que l’entreprise a un gros potentiel et que les résultats du S1 vont être l’élément déclencheur de la prochaine hausse.

IT Link : Petite ESN spécialisée dans les systèmes connectés et dans la numérisation industrielle (2 thèmes assez porteurs). Elle est en croissance, n’a quasiment pas de dette et ses marges commencent à s’améliorer. Ce sera peut-être mon premier bagger depuis que j’ai recommencé à investir.

Linedata : Petite ligne dans cet éditeur de logiciel à destination des professionnels de la gestion d’actifs, de l’assurance et du crédit. La boite a une belle rentabilité, a une forte récurrence de son CA et elle rachète ses actions (ce qui soutient les cours).

Median Technologies : Medtech spécialisé dans l’imagerie médicale. Elle est en très forte croissance avec sa première solution « iSee ». Son second produit « iBiopsy » n’est pas encore commercialisé mais il y a un très fort potentiel. Ses 16M de trésorerie (fin 2020) + les 28 M récupérés lors de sa dernière AK (au prix de 11,5€) en mars 2021 font que l’entreprise ne devrait pas faire appel au marché avant quelques années (au regard de la consommation de cash annoncée) et peut donc continuer de développer ses produits.

Mint : Fournisseur d’énergie ou il y a eu une OPA à 10 €. L’OPA a fait émerger un actionnaire majoritaire (EODEN à 62%). Depuis l’action est redescendu à 8 € alors qu’elle a entre-temps engrangé 60 000 nouveaux clients et qu’elle devrait arriver à quasiment 200 000 clients d’ici la fin de l’année.

Ose Immunotherapeuthics : Attention dossier très spéculatif. Biotech spécialisée dans les domaines de l’immuno-oncologie et dans les maladies auto-immunes. Elle a un pipeline assez diversifié (elle n’est pas dépendante d’un seul produit). Sa trésorerie et les différents accords (Boehringer, Servier et Veloxis) lui permettent d’avoir une visibilité financière jusqu’au Q3 2022 (voir le PowerPoint de présentation de la société sur le site de l’action). Pour finir sa récente monté de plus de 40% peut s’expliquer par la récente acquisition par Pfizer de la Trillium Therapeutics (biotech canadienne qui développe des produits dans un domaine similaire à Ose immuno avec son produit Ose-172) pour 2.26 milliards de dollars. La biotech a une capitalisation de 220 M d’€ ce qui au regard de son pipe et des partenariats qu’elle a signé montre un gros potentiel.

Quadient : Au début de mon aventure boursière, je l’avais découverte sous son ancien nom Neopost et m’intéressait par rapport aux dividendes qu’elle versait mais je n’avais pas donné suite. Depuis les raisons qui me l’ont fait acheter sont toutes autres. Boite en recovery qui se reconcentre sur 3 activités. J’aime bien la boite car elle n’est pas chère si on regarde le ratio VE / FCF. De plus, lors de la présentation lors de la dernière AG, les infos sur la transformation de l’entreprise et les objectifs affichés en termes de croissance du CA et de l’EBIT seront peut-être si tout cela se confirme le catalyseur qui fera que le marché regardera cette action différemment et la valorisera autrement.

Qwamplify : Entreprise spécialisée dans les services de marketing digital. Elle a fait quelques acquisitions en 2020 pour compléter son offre. Couplé à la vente de l’intégralité de ses titres Bilendi. L’entreprise publie depuis chaque trimestre de beaux chiffres avec une belle marge et a une trésorerie nette positive qui pourrait sans doute lui permettre de faire encore quelques acquisitions dans le futur.

Sergeferrari Group : J’ai découvert l’action sur ce forum (je remercie au passage oliv21 pour sa belle présentation et son suivi de l’entreprise). Sans trop développer, je pense que l’entreprise avec ses récentes acquisitions (FIT & Verseidag) va réussir à obtenir sa taille critique et améliorer sa rentabilité grâce aux synergies déployées. Enfin, le fait qu’elle côte quasiment ses fonds propres et que la famille Ferrari a racheté récemment des actions (pour un peu plus de 2M d’€) me confortent dans le potentiel de l’entreprise.

TFF Group : Groupe spécialisé dans la conception et la production de futs à destination des marchés du vin et des spiritueux. C’est une entreprise qui dégage de belle marge dans un marché de niche avec pas trop de concurrences. L’entreprise a pas mal investi ses dernières années pour se diversifier sur de nouveaux marchés (Whisky, Bourbon). Comme elle l’explique sur ces différentes présentations sur le site du groupe, l’entreprise a fini ses investissements et va maintenant entrer dans sa phase ou elle va essayer d’atteindre son objectif de 350 M d’€ de CA d’ici 2024/2025.

ORIENTATION DU PORTEFEUILLE LORS DES PROCHAINS MOIS

On arrive dans la période des résultats semestriel. Je ne pense pas faire beaucoup de mouvements dans ces prochains mois. La composition de mon portefeuille me convient. Actuellement, je passe surtout du temps pour analyser certaines actions (Plastivaloire, Focus Home, Epango, Rubis, …).

J’espère que ce premier reporting vous a plu. J’essaierai par la suite de faire un reporting tous les 3 mois (je ferai mon prochain reporting début octobre pour mieux me synchroniser à l’année).

Bonne soirée à tout le monde

Mots-clés : action, pea (plan d'epargne en actions), portefeuille

Rugdan4481 · #2

REPORTING N°2 – RETOUR AU POINT DE DEPART

Bonsoir tout le monde,

Derrière ce titre, se cache le début de la réalisation de mon premier objectif.

Ces derniers jours, je suivais assez régulièrement la performance de mon portefeuille car depuis que j’ai recommencé à investir cette année, c’est aujourd’hui que mon portefeuille a dépassé le seuil où je peux dire officiellement que je ne perds pas d’argent en bourse depuis que j’ai commencé en 2019.

Dans ce poste, je ne vais pas faire un compte-rendu détaillé de mon portefeuille mais je vais juste poster pour garder une trace de ce moment où mon portefeuille est redevenu positif.

Février 2020. Je n’ai pas le jour exact mais c’est ce mois-ci que mon portif était passé du côté obscur. 1 an et 10 mois plus tard, après une grosse remise en question et un gros travail sur mon process d’investissement, je peux enfin dire que le travail paie.

Enfin, un autre point qui est important pour moi :
Avant, mon portefeuille était constitué d’entreprises que j’avais choisi pour leur dividende mais après coup, je me rends compte que je ne connaissais réellement pas les entreprises dans lesquels j’avais investi.
Aujourd’hui, j’essaie avec mes quelques connaissances d’analyser toutes les entreprises que je rentre dans mon portefeuille et je peux dire aujourd’hui que je me sens totalement à l’aise avec toutes les sociétés de mon portefeuille car pour chacune au-delà du potentiel que j’essaie d’estimer, je passe surtout du temps pour bien comprendre le business et des risques liés à leur activité.

HISTORIQUE DE PERFORMANCE DU PORTEFEUILLE

Performance par année

Performance par mois sur l’année 2021

Petit rappel : l’indice de comparaison que j’utilise est le CAC MID & SMALL GR. Et je tiens à préciser que la valeur de part et le drawdown du portefeuille sont calculés à partir d’un relevé mensuel du portefeuille.

LE PORTEFEUILLE

PROCHAIN POINT

Je ferai mon prochain reporting début janvier pour faire une revue plus complète de ma fin d’année 2021 et essayer de faire un bilan de cette année riche en enseignement pour ma part.

Bonne soirée à tout le monde

Rugdan4481 · #3

REPORTING N°3 - BILAN DE L’ANNEE 2021

Bonsoir tout le monde,

Je publie avec un peu de retard un bilan de mon année 2021. Année qui au-delà de la performance que je considère comme satisfaisante (voir plus bas) m’aura surtout permis de bien mieux cerner mon profil d’investisseur et d’identifier la philosophie d’investissement qui me convient le mieux.

HISTORIQUE DE PERFORMANCE DU PORTEFEUILLE

Performance par année

Performance sur le mois de décembre 2021

Comme on peut le voir sur le tableau ci-dessus, mon portefeuille a enregistré une performance légèrement inférieure à son indice de comparaison (à savoir le CAC Mid & Small GR). Mais comme j’ai recommencé à investir en cours d’année pour être pleinement investi à partir de fin mai, je n’ai pas pu profiter d’un début d’année très porteur. Quand je regarde la valeur de la part (je rappelle que pour le calcul de la part de mon portefeuille, je ne fais qu’un relevé mensuel, ce n’est pas forcément le relevé le plus précis mais ça permet au moins de se donner une première idée), ces derniers mois, j’ai vu que j’ai bien surperformé mon indice de référence. Enfin en ce qui concerne le drawdown du compte, même si la valeur de la part n’est toujours pas revenue sur ses plus hauts, on peut dire qu’au moins, ça va dans le bon sens.

LE PORTEFEUILLE

MOUVEMENTS SUR LE PORTEFEUILLE

Cette fin d’année fut finalement assez sportive. J’ai continué de renforcer Quadient, Median Technologies, GTT, Genoway, Ose Immuno et IT Link, et j’ai légèrement allégé Eurobio Scientific et SergeFerrari Group pour pouvoir constituer une nouvelle ligne à savoir Compagnie de l’Odet. Par contre quatre sociétés sont sorties du portefeuille avec Claranova, Mint, Linedata et TFF Group. Enfin, suite à un allégement sur Qwamplify j’avais commencé à initier une petite ligne sur AST Groupe pour commencer à suivre la société mais malgré le fait que le carnet de commandes soit plein, je vois trop de problèmes (pénuries, problème pour trouver de la main-d’œuvre, inflation sur les matières premières, …) générant trop d’incertitudes dans le domaine de la construction, je suis donc sorti aussi vite. Malgré tout, je la garde dans ma watchlist d’actions que je surveille.

Commentaires sur mes lignes

Compagnie de l’Odet : Comme beaucoup de monde, je joue la thèse de la simplification du groupe suite au départ à la retraite de Mr Bolloré. Au départ, je regardais cette action juste de loin en me disant que le sujet était un peu trop complexe pour moi. Mais après avoir lu le suivi que fait srv, ainsi que les articles de Valeurbourse sur le galaxie Bolloré, ajouté à mes recherches pour essayer de mieux comprendre les différentes branches du groupe. J’ai craqué et j’ai mis un petit ticket.

Claranova : Entre les communiqués qui annoncent un fléchissement de la croissance, un management qui fait beaucoup de choix douteux et la lecture de la discussion sur la société. Tous ces éléments ont fini de me convaincre qu’il valait mieux pour moi de vendre ma ligne et prendre ma perte. J’ai continué de suivre la société par curiosité et les dernières news me confortent dans le fait que j’ai pris une bonne décision.

Eurobio Scientific : Avec la recrudescence du COVID en fin d’année, elle a explosé. Comme les dirigeants, j’en ai profité pour m’alléger. Elle reste quand même parmi mes principales lignes. Elle est assise sur une trésorerie nette de 90M€ alors qu’elle a une capitalisation de 240M€. Elle est un peu ma protection contre le COVID. L’annonce d’un CA quasi stable sur 2021 montre qu’elle va profiter pendant encore pendant quelques temps du COVID. Enfin je considère que l’entrée au capital de Nexstage et FCPI Pépites et Territoires, une filiale d’AXA par le biais d’une holding à un prix de 25€ par action est une bonne nouvelle car elle donne un point de repère pour les investisseurs sur le potentiel de la société, permet au dirigeant de sortir en partie de la société tout en restant intéressé pour leur fin de carrière au futur de leur société. Enfin Nexstage dans le communiqué a l’air de vouloir profiter de la situation de la société avec sa grosse trésorerie pour faire grandir la société. A suivre dans les prochains mois.

Genoway : La société a publié son CA 2021 et confirme la trajectoire du Business Plan qu’elle avait présenté lors du virage stratégique qu’elle avait entrepris en 2019. Elle va devoir maintenant commencer à montrer qu’elle est capable de devenir rentable. Dans son dernier communiqué, les dirigeants ont l’air très confiant dans la poursuite de leur plan. A confirmer lors des prochaines annonces.

Groupe Guillin : L’entreprise continue de diversifier son offre et continue ses investissements pour réduire la part du plastique dans son CA. Pour exemple, un article de l’Usine Nouvelle informant des investissements du groupe dans l’usine Thiolat.

GTT : Elle a battu son record de commande méthanier. Elle commence en plus à recevoir les premières commandes liées au projet du Qatar (qui représente à lui seul l’équivalent d’un peu moins de 3 ans de production de méthanier pour l’ensemble des armateurs si j’ai bien compris). Avec toutes les commandes qu’elle a reçues, on a sur cette société une très bonne visibilité jusqu’à au moins 2024. A côté, elle continue de développer son activité dans la conception de réservoir de carburant GNL qui lui permet en passant de proposer ses services de Smart Shipping. De plus, sa nouvelle branche Elogen continue de se développer avec comme projet de créer une Gigafactory pour la production de ses électrolyseurs PEM.

Hipay : Pas grand-chose à dire si ce n’est que j’attends l’annonce des résultats début avril. Si elle arrive à avoir un résultat positif, alors je pense que ce sera le catalyseur de la prochaine hausse. A côté de ça, on commence à voir des premiers fonds s’intéresser à elle (Arbevel, Promepar, HSBC Microcap,…).

IT Link : La petite ESN se porte bien. Sa capitalisation a doublé en 2021. Depuis l’annonce du CA de son T3 2021, la société a un peu consolidé. J’en ai profité pour renforcer ma position. Je la considère toujours peu cher au regard de ses comparables.

Linedata : Je suis sorti pour pouvoir me constituer ma ligne sur Compagnie de l’Odet. Société en décroissance vraiment pas chère avec un cours soutenu par les rachats d’action de la société. Malgré cela, pour rester sur un portefeuille concentré, faciliter le suivi et considérant son faible potentiel, je vends ma ligne.

Median Technologies : Elle a annoncé un CA annuel en forte croissance porté par son activité ICRO. Dans le rayon des bonnes nouvelles, la société a été confirmé comme fournisseur privilégié d’un des laboratoires pharmaceutiques membre du Top 3 au niveau mondial et sélectionné pour mettre en œuvre la stratégie d’imagerie de ce client dans les essais cliniques sur des indications phares en oncologie. Pour la partie iBiopsy, les premiers résultats sont très encourageants. Elle attaque l’année 2022 avec une très grosse trésorerie qui va lui permettre de continuer le développement de sa plateforme iBiopsy.

Mint : Sorti en grosse moins-value. Avec l’explosion des prix de l’électricité, la société s’est retrouvée à augmenter très fortement les prix de ses abonnements. En conséquence, elle a perdu énormément de clients. Bien qu’elle ait commencé l’année 2021 avec une très grosse trésorerie, l’annonce de son S1 montrait déjà qu’elle avait cramé quasiment ¼ de sa trésorerie. Quand on voit l’état de tous les distributeurs alternatifs qui déclarent faillite un par un, je pense qu’elle est aujourd’hui dans une situation très compliquée qui risque en plus de durer. Je me coupe donc le bras.

Ose Immunotherapeuthics : Elle poursuit le développement des différents programmes de son pipe. Petit point négatif, le départ pour raison de santé du DG de la société. Malgré la baisse de l’action, je conserve mais je ne renforcerai pas. Cette ligne reste avant tout une petite ligne spéculative dans le domaine des biotechs.

Quadient : L’entreprise continue de développer ses 2 nouvelles branches qui doivent prendre dans le futur le relais de son activité historique. L’action se situe aujourd’hui à des niveaux de valorisation très faible. De par la taille de ma ligne, je ne renforcerai pas, mais je suis assez confiant dans la poursuite du développement de la société et j’attends patiemment que le marché revalorise cette société à sa juste valeur.

Qwamplify : Comme je l’ai expliqué plus haut, je me suis allégé d’environ 50% sur la société car à court terme, je vois moins de potentiel. Mais la société est dans une bonne position. Elle a par le biais de ses dernières acquisitions structurées son offre et elle cherche à renforcer ses effectifs pour accompagner sa croissance. Enfin, sa trésorerie nette de 6,7 M€ pourrait être la cartouche supplémentaire pour accélérer sa croissance.

Sergeferrari Group : Avec l’intégration de Fit et Verseidag, l’entreprise a changé de dimension. Elle a annoncé sa guidance pour l’année 2022, le marché a eu l’air de beaucoup apprécié. J’ai commencé à alléger légèrement en fin d’année et beaucoup en début d’année pour concrétiser des gains et car je considère qu’à court terme, elle risque de retracer la forte hausse qu’elle a réalisée. Enfin cela m’aura permis de me créer de nouvelle ligne sur des sociétés que je suivais depuis longtemps et qui me paraisse avoir plus de potentiel (vous les verrez lors du prochain reporting).

TFF Group : J’ai vendu la totalité de ma ligne non pas parce que je ne crois pas dans cette société mais plutôt car j’ai fait un arbitrage pour pouvoir créer une ligne dans la Compagnie de l’Odet. Lors de la publication de ses résultats, elle a confirmé le virage qu’elle a entrepris en étant moins dépendant de sa production de tonneaux pour le vin. Si dans le futur, un point d’entrée intéressant se présentait, peut-être que je réinitierai une ligne dessus.

ORIENTATION DU PORTEFEUILLE LORS DES PROCHAINS MOIS

Pour l’instant comme beaucoup de monde, mon portefeuille retrace une partie des gains que j’avais engrangés en fin d’année. J’ai déjà commencé à faire quelques arbitrages en début d’année pour rentrer de nouvelles lignes et équilibrer mon portefeuille tout en gardant une certaine concentration avec une pondération plus importante sur mes plus fortes convictions. Sinon sauf imprévu, je n’ai pas prévu à court terme de faire de gros mouvements sur les sociétés de mon portefeuille.

PROCHAIN POINT

Prochain point fin mars pour faire le bilan du T1 2022.

Bonne soirée à tout le monde

Rugdan4481 · #4

REPORTING N°4 – ÇA SENT LE GAZ ?

Bonjour tout le monde,

Comme pas mal de monde, les mois de janvier et février ont été assez turbulents. À la différence de mars 2020, cette fois-ci, je n’ai pas paniqué, au contraire (bien aidé par une certaine action de mon portefeuille il faut l’avouer). Avec ma petite expérience des marchés boursiers, je comprends petit à petit que ça fait partie du jeu et qu’il faut savoir faire le dos rond à certains moments. Ce n’est pas pour me déplaire car étant en phase de constitution, ce genre d’évènement est l’occasion de rentrer sur des actions à des prix plus intéressants qu’il y a quelques mois.

HISTORIQUE DE PERFORMANCE DU PORTEFEUILLE

Performance sur l’année 2022

Performance sur les 3 premiers mois de l’année

MOUVEMENTS SUR LE PORTEFEUILLE

Alors que je voulais simplement alléger sur SergeFerrari, j’ai finalement clôturé totalement ma position. Non pas que je ne crois plus en cette entreprise, mais je considère qu’il n’y a plus beaucoup de potentiel à court terme. A côté de ça, des sociétés que je regardais depuis un petit moment étaient à des niveaux de valorisation que je jugeais très intéressants. Je pense à LDLC, Soitec et Focus Home. J’ai aussi ouvert une position (que je complèterai ces prochains mois) sur Roctool. J’ai initié une petite position dans le secteur auto avec Plastivaloire. Enfin, j’ai continué de renforcer mes positions sur IT Link, Hipay et La Compagnie de l’Odet.

LE PORTEFEUILLE

Commentaires sur mes lignes

Compagnie de l’Odet : Pas grand-chose à signaler si ce n’est que le deal avec MSC pour la cession de son activité de transport et logistique en Afrique a été finalisé. Il ne reste plus qu’à attendre normalement le début d’année 2023 pour que le deal soit validé et officialisé.

Eurobio Scientific : Elle annonce ses résultats aujourd’hui. Rien d’autre à dire sinon.

Genoway : La société a publié ses résultats 2021. Je les ai trouvés satisfaisant. L’entreprise dispose d’une trésorerie assez importante pour poursuivre le développement de son activité. Pour l’année 2022, on peut espérer qu’elle arrive à présenter un résultat net dans le vert.

Groupe Guillin : Pas grand-chose à dire. J’attends les résultats le 28 avril pour mesurer l’impact de la hausse des matières premières sur l’activité de l’entreprise.

GTT : Momentum très favorable. Bien qu’un peu plus de 10% de son carnet de commandes soient exposés à la Russie. Elle accumule les commandes (que ce soit les méthaniers ou les réservoirs pour le GNL comme carburant) depuis le début de l’année. Malgré le fait que l’entreprise soit très bien valorisée, son carnet de commandes est rempli et donne une très bonne visibilité de l’activité jusqu’à minimum 2024. C’est ma plus grosse position et elle commence à être une part importante de mon portefeuille (+ de 18%). Malgré tout, au vu de la géopolitique actuelle et de la qualité de l’entreprise, j’assume cette conviction et sauf explosion du cours à des niveaux hallucinants, je n’ai pas prévu à court terme de m’alléger sur cette action.

Hipay : Elle a annoncé son CA sur l’année 2021 et va annoncer ces résultats demain. En attendant, elle a perdu quasiment 40% depuis ses plus hauts. Je trouve cette baisse très sévère au regard de sa valorisation. Sauf retournement ou news inattendu, je pense que je vais me renforcer sur ces prochains mois.

IT Link : Elle a annoncé ses résultats récemment avec un ROC de 4,8 M€ et une croissance estimée de 8 à 10% sur l’année 2022. Les résultats et les perspectives me conviennent.

Median Technologies : Pas grand-chose à dire depuis le dernier point. Elle a avancé la date de publication de ses résultats au 21 avril.

Ose Immunotherapeutics : Au fil des news et des périodes creuses, cette biotech continue de développer les différents programmes de son pipe. Les paiements d’étapes sur certains programmes où elle a des partenariats avec des groupes pharmaceutiques lui permettent de maintenir un certain niveau de trésorerie et couvrir ses besoins en financement jusqu’au T1 2023.

Quadient : Elle a annoncé ses résultats pour l’année 2021. Elles continuent de développer ses 2 branches (ICA et PLS) qui doivent prendre à terme le relais de son activité historique dans le courrier. Bien que les résultats de l’année 2021 m’aient plu, les perspectives de croissance de CA pour l’année 2022 m’ont paru par contre un peu faibles.

Qwamplify : Pas grand-chose à dire si ce n’est que la boîte a déclenché un plan de rachat d’actions et a racheté un peu moins de 2% de son capital avec comme objectif annoncé « Croissance Externe ».

Roctool : Micro cap savoyarde (15M€ de capitalisation) spécialisé dans les systèmes par induction de réchauffement et refroidissement des moules dans l’injection plastique. Elle s’est restructurée en 2020. Depuis, elle enchaine les news structurantes avec la signature de contrat pour des projets dans divers secteurs (Estée Lauder, Décathlon, un programme dans l’automobile). Enfin, elle a dévoilé ses résultats pour l’année 2021 et petite surprise, elle a réussi à réaliser un résultat net positif sur le S2 (perte de 1,2 M€ au S1 pour finalement une perte de 700k€ sur toute l’année 2021). Les perspectives annoncées ont l’air très bonne. J’ai commencé à initier une position sur l’action (un peu tôt) mais je compte bien la compléter dans les prochaines semaines.

Soitec : Fournisseur des plaques de silicium pour les fabricants se semi-conducteur. Ça faisait longtemps que je voulais acheter une action dans ce secteur et entre X-Fab, STMicroelectronics et Soitec, je trouvais que c’était elle qui présentait le plus de potentiel au regard de sa valorisation (même si elle n’est pas donnée) et de sa croissance future potentielle. Seule ombre au tableau, les récents problèmes de gouvernance. Ce point-là sera quand même à surveiller.

Groupe LDLC : Distributeur de matériel informatique qui a vu sa capitalisation fondre de 50% depuis ses plus hauts. Elle a fait en février un profit warning où elle a abaissé ses estimations de CA et d’EBE. Lors de la descente, on a eu plusieurs déclarations de rachats d’action pour annulation. À ce niveau, on a une société qui a une VE/EBE de 4, une trésorerie nette positive et un dividende avec 6% de rendement. Je trouve ça pas cher. Je me suis donc permis d’acheter un couteau qui tombe et je compte bien compléter ma position lors des prochains mois.

Plastivaloire : Fournisseur dans le secteur auto spécialisé dans la fabrication de pièces plastiques. Ce n’est pas le meilleur timing pour se positionner dessus mais l’annonce de ses résultats avec une forte réduction de sa dette et la volonté de ses dirigeants de continuer de se désendetter lors des prochains exercices m’avait convaincu. Je voulais depuis longtemps initier une position dans ce secteur cyclique. De toutes les sociétés que je regarde dans le secteur (à savoir Akwel, Delfingen et Stellantis), je trouve que c’était celle qui à mes yeux présente malgré le risque bien présent le plus gros potentiel.

Focus Home Entertainment : Petit achat dans ce développeur de jeu vidéo. L’année 2021 a été marqué par de nombreux reports impactant le CA. L’année 2022 devrait être plus positive. De plus, avec l’arrivée d’un nouvel actionnaire majoritaire en 2020 qui souhaite développer la société par de la croissance externe, cette année devrait être assez mouvementée.

ORIENTATION DU PORTEFEUILLE LORS DES PROCHAINS MOIS

Bien que je sois fortement exposé sur une seule société (GTT à 18%). La vente de SergeFerrari m’a permis de créer de nouvelles lignes ce qui fait que pour le reste du portefeuille, je me trouve un peu plus diversifié et un peu moins concentré que sur la fin d’année 2021. Dans les prochains mois, je vais pouvoir recommencer faire des virements mon PEA. Ils serviront à renforcer mes positions actuelles sur lesquelles je souhaite augmenter mon exposition.

PROCHAIN POINT

Prochain point fin juin pour faire le bilan du S1 2022.

Bonne journée à tout le monde

Dernière modification par Rugdan4481 (06/04/2022 07h48)

Rugdan4481 · #5

REPORTING N°5 – QUAND JE ME REGARDE JE ME DESOLE, QUAND JE ME COMPARE JE ME CONSOLE.

Bonjour tout le monde,

Deuxième trimestre tout aussi sympa que le premier. Malgré ces perturbations, la période est riche en enseignement. Pour mon cas, ça m’a permis d’encore mieux définir les règles que je me donne pour la constitution de mon portefeuille (potentiel et risque de la société, part allouée du portefeuille pour chaque société, …)

HISTORIQUE DE PERFORMANCE DU PORTEFEUILLE

Performance sur l’année 2022

Performance sur ces 3 derniers mois

MOUVEMENTS SUR LE PORTEFEUILLE

LE PORTEFEUILLE

Commentaires sur mes lignes

Boa Concept : Action que j’avais aperçue par le biais d’une interview de Raphaël Girault sur ZoneBourse lors de l’IPO. Je trouvais la société et son modèle économique intéressant mais n’étant pas fan des IPO, j’ai préféré attendre. L’actualité sur la société (Signature d’un contrat de + de 10M€, l’augmentation de capital de 6M€ au prix de 30€ par action (avec l’entrée de fonds que j’apprécie)), le suivi de la société par Champeil et surtout sa valorisation m’ont convaincu d’initier une ligne sur la société. Pour ceux que ça intéresse, le dirigeant a fait récemment une interview.

Compagnie de l’Odet : Pas mal de mouvement sur les différents niveaux du groupe avec pas mal de rachats d’actions à chaque étage pour faire remonter la valeur. Sur ce trimestre, j’ai continué de renforcer pour finir de constituer ma position pour atteindre environ 10% du portefeuille.

Eurobio Scientific : Elle est revenue sur des niveaux de valorisation très intéressant. J’ai donc renforcé ma position vers 17 – 18€. Depuis le début d’année, elle continue de racheter ses actions se retrouvant à posséder environ 8,5% de son capital contre environ 4% en début d’année. Entre-temps, elle a racheté en juin Biomedical Diagnostics NV un petit distributeur dans la zone du Bénélux. Cette société en plus d’être dans un secteur défensif, profite de chaque nouvelle vague du COVID-19 pour engranger du CA et grossir sa trésorerie qui doit représenter au cours actuel quasiment 50% de la capitalisation.

Focus Entertainment : Elle a annoncé ses résultats pour l’exercice 2021/2022 où elle a réussi à limiter la casse. Sinon, avec tous les reports qu’il y a eu sur l’exercice précédent + les sorties de jeu prévu pour cette année, on devrait par contre avoir une année beaucoup plus porteuse.

Genoway : Elle va annoncer prochainement son CA du 1er semestre. Par contre, point noir à surveiller, elle a résilié son contrat avec Cyagen son distributeur pour toute l’Asie pour non-respect de ses engagements. Malgré ça, l’entreprise continue son développement avec la poursuite de ses investissements dans la recherche (pour la création des modèles de son catalogue) et son outil industriel. Pour plus d’infos, il y a eu un interview du dirigeant récemment sur ce sujet.

Groupe Guillin : Elle a annoncé ces résultats. Comme prévu, ils sont impactés par la hausse des matières premières. Malgré ça, au cours actuel, on a une société valorisée à un PER de 6 avec très peu de dette, qui continue d’investir pour diversifier son offre. J’ai commencé à renforcer ma position et si on reste sur ces niveaux, je n’hésiterai pas à continuer.

Groupe LDLC : J’ai continué de construire ma position au fil de la baisse. Elle a depuis annoncé ses résultats pour l’année 2021/2022 que j’ai trouvé bon. Au cours actuel, l’entreprise n’est pas chère et se trouve dans une situation assez confortable pour continuer à développer ses différentes activités.

GTT : Sur ce début d’année, la revalorisation de GTT (qui faisait partie de mes plus grosses convictions lorsque j’ai recommencé à investir en 2021) a fait que mon portefeuille s’est retrouvé exposé à plus de 20% sur cette société. En relisant de multiples fois mon précédent reporting et en voyant que la société est valorisée 35 x ses bénéfices estimés de 2022 mais surtout déjà 23 fois ses bénéfices estimés de l’année 2023 (qui sera l’année ou on va commencer à voir dans les chiffres toutes les commandes qu’ils reçoivent depuis maintenant 2 ans), j’ai décidé de fortement alléger ma position sur la société. Je considère qu’à court terme, la société est très bien valorisée et malgré qu’elle ait une très bonne visibilité jusqu’à quasiment 2025, le potentiel est aujourd’hui trop faible et j’ai préféré réorienter et rééquilibré mon portefeuille sur les autres sociétés de mon portefeuille. Je garde quand même une micro-ligne pour continuer de la suivre car j’aimerai malgré tout reconstituer la ligne si jamais le cours s’essoufflait.

Pour ce qui est de la société en elle-même, sur cette année 2022, elle a un niveau d’enregistrement record. Déjà plus de 50 commandes sur les méthaniers ce qui est quasiment équivalent à l’année dernière qui était une année historique. Mais surtout, on commence à avoir enfin des chiffres intéressants sur les commandes de réservoir pour porte-conteneurs alimentés au GNL. Son activité dans le smart shipping continue sa croissance. Enfin, pour son activité de conception et la fabrication d’électrolyseur, entre le début de la construction de sa giga-factory et les différents partenariats annoncés, le newsflow est pour l’instant positif et le développement a pour l’instant l’air de bien se passer.

Hipay : Mon avis n’a pas changé par rapport à mon précédent reporting. Les résultats ont été impactés par la provision par rapport au litige fiscal. J’étais bien au courant de ce problème et je l’avais inclus dans mon analyse de la société en pensant que l’info était intégrée dans le cours. Le marché m’a donné tort, l’action a continué de baisser. Au regard de sa valorisation, j’ai renforcé au niveau des 11€ car je considère sa valorisation très basse et le potentiel important.
Enfin, pour ceux que ça intéresse, il y a eu récemment un webinaire de la société très intéressant ou le dirigeant s’est confronté aux questions des investisseurs

IT Link : Le T1 est bon avec une croissance du CA de 12%. Sinon rien à dire de plus de ce côté. Avec le gros allègement que j’ai fait sur GTT, IT Link a été une société que j’ai fortement renforcée et que j’ai continué à renforcer début Juillet pour devenir à ce jour une de mes plus grosses positions.

Median Technologies : L’entreprise continue le développement de son logiciel IBiopsy. Pour l’instant, ça suit son cours. Pour ce qui est de son activité ICRO, elle a annoncé le CA de son T1. L’activité est toujours en croissance et son carnet de commandes a repris sa croissance.

Ose Immunotherapeuthics : Comme toutes les biotech, elle a dégusté, je reste quand même positif sur la société. Il y eu peu de new ce trimestre, et ça devrait être aussi le cas sur la seconde partie de l’année 2022. Par contre, on devrait avoir les résultats de phases de pas mal de produits de leur pipe en 2023. C’est le ticket de loto de mon portefeuille.

Plastivaloire : J’ai joué, j’ai perdu. Quand j’ai commencé à entrer sur la société, je misais sur un retour à la normale de l’activité et le désendettement de la société entrainant une revalorisation de sa capitalisation. Mais l’environnement actuel + l’annonce de son S1 déficitaire (je misais plutôt sur un résultat légèrement à l’équilibre) m’ont fait sortir de la société.

Quadient : Trimestre riche en actualité. Vu qu’elle représente aujourd’hui ma plus grosse position, je vais un peu plus détailler. Elle a récemment annoncé le CA de son T1 et d’autres news sont tombés entre-temps. Et voilà mon opinion sur ses 3 branches :

Activité courrier : La décroissance de l’activité se fait à un rythme bien moins rapide qu’initialement envisagé. C’est un bon point car cette branche est la vache à lait de la société.

Activité logicielle : J’ai beaucoup apprécié son dernier communiqué. L’activité se développe très bien et l’intégration de Beanworks et Yaypay dans son offre permet de soutenir fortement la croissance de cette branche. L’ambition annoncée de dégager des revenus récurrents annuels (ARR) d’environ 250 millions d’euros d’ici fin 2023 si elle est tenue permet d’envisager une croissance de l’activité supérieure à 20%. J’aime beaucoup.

Activité consigne colis : Légère décroissance car on avait sur cette activité un gros effet de base n-1. Elle a depuis annoncé le déploiement d’un vaste réseau de consigne colis au Royaume-Uni (plus de 5000 consignes soit l’équivalent d’1 an et demi d’activité pour cette branche).

Enfin dernier point, elle vient de finir son programme de cession de ses activités annexes. Cela lui permettra de réduire sa dette et de pouvoir encore plus se concentrer sur ces 3 activités. Quand je vois sa valorisation actuelle, je considère qu’on a là une société pas chère, qui est en train de réussir sa recovery en profitant de la forte génération de Free cash-flow de son activité courrier et fait la transition vers 2 activités qui seront les futures locomotives de sa croissance et de création de valeurs pour la société. Enfin, petite cerise sur le gâteau, on a une société qui distribue un dividende à 3% de rendement (avec un payout ratio de 20%).
Tous ces éléments m’ont fait fortement renforcer ma position sur ce trimestre et aussi début Juillet pour qu’elle devienne aujourd’hui ma principale position. Pour cette société, je vais me permettre de donner mon objectif mini avant que je commence à réfléchir à alléger. À savoir 30 €

Qwamplify : Je suis sorti de la société après le communiqué du S1. Elle a été fortement pénalisée par la baisse de son activité « Shopper ». Même si l’entreprise a l’air confiante sur son S2. De mon côté, j’ai préféré solder la ligne car je pense qu’à court terme, l’environnement actuel ne lui est pas favorable.

Roctool : Comme je l’avais dit dans mon précédent reporting, j’ai continué de renforcer ma position et je pense avoir fini de créer ma position. Sur ce trimestre, l’entreprise a continué d’annoncer des news positives (partenariat avec Saint Gobain, présentation de ses travaux sur des salons en collaboration avec le CEA sur la fabrication de panneaux solaires avec sa technologie LIT).
Petit bonus pour ceux que ça intéresse, une interview du PDG qui fait une rétrospection de l’année 2021 et donne quelques infos sur l’activité de l’entreprise sur 2022.

Soitec : Un peu comme LDLC, je suis rentré trop tôt. Malgré ça, elle a annoncé ses résultats et ils m’ont satisfait. Enfin, les investissements qu’elles consacrent dans l’agrandissement de ses usines pour supporter le rythme de croissance de son activité font qu’à long terme, ça finira par payer. Au cours actuel, la société est toujours bien valorisée (PER de 2022-2023 estimé à 24), mais c’est je pense le prix à payer pour une société de croissance dans un secteur stratégique. Si l’entreprise continue de baisser, je vais commencer à renforcer. À long terme, ça finira par payer.

ORIENTATION DU PORTEFEUILLE LORS DES PROCHAINS MOIS

Sur ce début d’année, avec la vente de SergeFerrari et GTT, j’ai dû réorienter quasiment 40% de mon portefeuille. Avec les nouvelles sociétés que j’ai rentrées depuis le début d’année, sauf imprévu, je ferai au fil des virements sur mon PEA des renforcements sur les entreprises que j’ai déjà en portefeuille tout en essayant de garder une pondération par société en accord avec mes convictions et ma gestion de portefeuille.

PROCHAIN POINT

A dans 3 mois

Bonne journée à tout le monde

Rugdan4481 · #6

REPORTING N°6 – IL NE PEUT PLUS RIEN NOUS ARRIVER D’AFFREUX MAINTENANT !

Bonjour tout le monde,

Troisième trimestre similaire aux deux premiers trimestres de cette année, donc mauvais. Malgré cela, je me rappelle que lors du krach Covid alors que mon portefeuille présentait une performance similaire, j’avais paniqué et tout vendu. Cette fois-ci, je me trouve très calme car je connais assez bien toutes les sociétés qui composent mon portefeuille et je suis très à l’aise avec la pondération de chacune. Au contraire, je suis presque content de pouvoir renforcer certaines de mes positions à des niveaux de valorisation que je n’aurais pas pensé voir. Comme je l’avais expliqué lors du premier post de mon fil, mon objectif est LT donc les perturbations actuelles sont pour moi des événements similaires à la période du krach du COVID. A savoir, un moment supplémentaire pour encore mieux comprendre et appréhender l’univers boursier. Et chaque réussite ou échec sont pour moi de formidables leçons qui me permettent lorsque je me regarde de comprendre ce que je fais bien ou mal et ainsi affiner ma stratégie d’investissement.

HISTORIQUE DE PERFORMANCE DU PORTEFEUILLE

Performance sur l’année 2022

Performance sur ces 3 derniers mois

MOUVEMENTS SUR LE PORTEFEUILLE

LE PORTEFEUILLE

Commentaires sur mes lignes

Boa Concept : Elle a publié ses résultats du 1er semestre qui sont conformes à ce que j’attendais. Son CA est toujours en forte croissance et elle arrive toujours à présenter un résultat positif qui valoriserait la société à un PER de 10. Elle a racheté récemment une petite structure d’ingénierie spécialisée dans la vision et la robotique. Je trouve cette acquisition très intéressante car cette compétence est très complémentaire de l’activité de Boa Concept et complète très bien l’offre qu’ils peuvent proposer à leur client. Enfin, elle a une très belle position de trésorerie (d’environ de 12 M€) ce qui le fait penser que cette acquisition n’est qu’un début et qu’on risque d’avoir d’autres news de ce type dans ses prochains trimestres. Si l’action revenait dans la zone des 30 €, je n’hésiterais pas à renforcer.

Compagnie de l’Odet : La société rachète quotidiennement des actions Bolloré. Et même récemment, on a eu des mouvements de Mr Bolloré par le biais de la Compagnie des deux Cœurs qui achète des actions de la Compagnie de l’Odet. Curieux de voir ce qui va se passer lorsque le deal avec MSC sera finalisé.

Eurobio Scientific : Avec l’acquisition de GenDx pour une VE de 135 M€, elle utilise enfin sa grosse position de trésorerie générée grâce au COVID. Les niveaux de valorisation sont assez élevés (VE / EBITDA estimé de 13) mais au regard des marges générées par cette société et des potentielles synergies avec les activités d’Eurobio, cette acquisition me semblent cohérentes par rapport à ce qu’avaient annoncé les dirigeants sur leurs ambitions pour développer la société en se concentrant sur des produits propriétaire qui génèrent de plus forte marge. Enfin, ils ont continué de racheter des actions. Ils se trouvent dorénavant avec à peu près 9% d’auto-contrôle. Et pour finir, on a eu un rachat d’environ 2.5% du capital de la société. Toutes ces actualités ainsi que le niveau du cours m’ont fait renforcer ma position.

Focus Entertainment : Elle continue sa stratégie d’acquisitions de studios avec le studio WW1 Game Series. Sinon pas grand-chose d’intéressant à signaler.

Genoway : Les résultats du S1 sont tombés et ils sont positifs. La croissance forte est toujours portée par leur catalogue et on a je pense passé le point mort. Enfin, la société est maintenant dans une situation où c’est sa génération de trésoreries qui va permettre de financer le développement de leur catalogue et donc la future croissance. J’avais déjà commencé à renforcer ma position et si l’action se maintient à ces niveaux de prix, je continuerai à me renforcer.

Groupe Guillin : J’allais mettre RAS puis finalement, elle a récemment annoncé l’acquisition d’une société italienne spécialisée dans les emballages en carton pour les fruits et légumes qui fait environ 28 M€ de CA. Elle poursuit donc la diversification de son offre. J’attends le rapport semestriel pour avoir une idée de l’impact de l’environnement macro actuel. Mais à ce prix-là, j’ai commencé à renforcer et je continuerai ces prochains mois en fonction de mes prochains versements sur mon PEA.

Groupe LDLC : Comme toutes les sociétés liées au e-commerce, elles souffrent. Ma position est petite, je garde pour suivre la société et j’attends les prochains communiqués pour avoir une idée de ce que je fais de cette ligne.
MAJ du 10 Octobre: J’ai finalement soldé ma ligne. Même si la société est revenu à des niveaux de valorisation très faible, la macro actuelle lui est très défavorable et je pense qu’il risque de se passer un peu de temps avant que cela revienne à la normale. A la place, j’ai donc arbitré vers une société qui a actuellement un momentum beaucoup plus favorable (je vous laisse deviner lequel).

GTT : C’est encore une fois monté très haut (PER 2022 estimé de 40 et PER 2023 de 30). Je considérais qu’à ce prix, je ne voyais plus beaucoup de potentiel de revalorisation et j’ai donc finalement vendu les dernières actions que je possédais. Malgré tout, ma vision sur cette société n’a pas changé. Comme toutes les sociétés liées au secteur de l’énergie, la macro actuelle lui est très favorable, à la différence près qu’elle n’est pas exposée directement au prix de l’énergie et toutes les commandes qu’elle est en train de recevoir montrent que les chantiers navals ont leur carnet de commandes rempli jusqu’en 2025-2026 et qu’ils sont déjà en train de recevoir des commandes pour l’année 2027 donc on a là une très forte visibilité. Je vais maintenant attendre patiemment un nouveau point d’entrée ou je considérerais qu’il y a suffisamment de potentiel pour pouvoir considérer qu’il serait intéressant de recréer une ligne.

Hipay : J’avais eu Mint en 2021. Hipay aura été mon gadin en 2022. J’attendais la publication des résultats du S1. J’avais d’ailleurs fait un dernier renforcement ce trimestre jugeant la valorisation très attrayante et comme je l’avais mentionné dans mon dernier reporting, je pensais que tous les mauvais news avaient été intégré. Quand j’ai vu les résultats, j’ai très vite compris qu’il fallait couper le bras. Dès les premières minutes, j’ai tout vendu. Bien m’en a pris car quand je vois la dégringolade qu’il y a eu sur le reste de la journée et sur les jours qui ont suivi, ma perte aurait pu être plus importante.

IT Link : Le rapport du S1 est sorti. Je l’ai trouvé plutôt bon et la société continue d’avancer à son rythme. Malgré la macro actuelle, elle continue à délivrer. Elle se trouve dans une situation confortable avec quasiment 1/3 de sa capitalisation en cash. J’ai continué de renforcer ma position sur ce trimestre et je continuerai si elle reste à ces niveaux de valorisation.

Median Technologies : Rien d’intéressant à raconter sur la société sur ce trimestre à part le fait qu’elle perd un peu plus de 50% de sa capi depuis le début de l’année. Comme toutes les boîtes liées de près ou de loin à la tech, elle morfle. Je garde quand même la ligne car malgré tout au niveau actuel, je considère qu’elle n’est pas chèrement valorisée au regard de son potentiel et depuis que je l’ai entré dans mon portefeuille, elle ne m’a pas encore déçu dans ses communiqués.

Ose Immunotherapeuthics : Elle a communiqué ses résultats de son S1. Et je les ai trouvés très bon. Grâce à ses partenariats et la validation d’étape de plusieurs de ses produits en cours de développement, elle a réussi à limiter la consommation de cash et elle continue de garder une visibilité financière d’un an. Enfin la récente nomination de Mr Poirier comme nouveau directeur général alors que son prédécesseur venait à peine d’arriver montre un peu d’instabilité au niveau de la direction. Comme Median Technologies, je garde car depuis que je l’ai en portefeuille, les différents communiqués ne m’ont pas déçu, son potentiel est toujours important (en même temps, c’est une biotech) et le développement des différents produits de son pipe se déroulent bien.

Quadient : Elle a publié ses résultats et je les ai trouvé bon. Elle continue de développer ses deux activités qui doivent dans le futur prendre le relai en termes d’importance pour la société même si l’activité liée au courrier continue de se montrer résiliente. Malgré cela, avec la situation macro actuelle, elle s’est fait emporter à des niveaux de valorisation qui m’ont fait fortement renforcer ma position.

Roctool : Les résultats sont sortis et la société a réussi à présenter un résultat net tout juste positif. Bien que positif, j’attend avec impatience la publication du rapport semestriel pour mieux appréhender ces résultats. Cependant, les annonces de la société concernant son niveau d’activité et l’intégration de ses solutions dans des projets futurs dans différents secteurs sont très positives. A confirmer dans le temps lors des prochaines publications de résultats.

Soitec : Elle a communiqué les chiffres de son T1 qui ont été perturbé par quelques évènements qui se sont produit durant la période. Sinon, comme une partie des sociétés liées au secteur des semi-conducteurs, le momentum est moins porteur.

Valbiotis : Petite ligne sur cette biotech qui développe des compléments pour la prévention des maladies métaboliques et cardiovasculaires que j’ai découvertes dans des portefeuilles de personne que je suis sur Boursematch. J’ai profité de la distribution du dividende de Quadient pour initier une ligne. Je trouve qu’elle présente un profil très intéressant car à la différence d’autres biotech, les produits qu’elle développe n’ont pas besoin de passer par une phase 3 pour être commercialiser. Ensuite, elle a suffisamment de cash (visibilité financière jusqu’au T4 2023) pour ne pas passer par la case AK avant la commercialisation de ses premiers produits. Enfin, le fait qu’elle ait déjà un partenariat pour un de ces produits avec Nestlé et que le patron a une participation d’un peu plus de 5% au capital ont été les derniers éléments qui ont suffi de me convaincre à me créer une petite position que je renforcerai légèrement lors des prochains trimestres.

ORIENTATION DU PORTEFEUILLE LORS DES PROCHAINS MOIS

Avec la sortie de Hipay de mon portefeuille et la surpondération sur Quadient, je trouve mon portefeuille plus défensif. De plus, si Roctool et Genoway arrivent à terminer l’année dans le vert, j’ai aujourd’hui un portefeuille composé à 95% de société rentable. Je garde ma petite poche de 5% sur des sociétés spéculatives (Ose Immuno, Median et Valbiotis) car malgré leur faible pondération dans mon portefeuille, je considère le risque pris faible au regard du potentiel et puis bon, j’aime bien avoir ce type de société dans mon portefeuille et suivre leur actualité.
Lors des prochains mois, comme prévu, je vais continuer d’alimenter mon PEA à mon rythme avec comme objectif de renforcer certaines de mes lignes (je pense à Genoway, IT Link, Eurobio, Boa Concept, Groupe Guillin et Valbiotis). A côté, je continue de regarder d’autres sociétés même si je n’ai pas prévu d’initier de nouvelles lignes (bon j’avais aussi dit ça dans mon précédent reporting et j’ai initié une micro-ligne sur Valbiotis).

A dans 3 mois pour le prochain reporting.

Bonne journée à tout le monde

Rugdan4481 · #7

REPORTING N°7 – BILAN DE L’ANNEE 2022

Bonsoir tout le monde,

Bilan tardif, mais bilan de fin d’année quand même. Comme beaucoup de monde, je finis l’année en moins-value de 11,02% par rapport à l’année dernière. Performance supérieure à mon indice de comparaison de 0,33% (à savoir le CAC Mid&Small), bien aidée par mes plus-values sur GTT et SergeFerrari mais par contre bien plombée par mes positions sur Hipay (une de mes grosses positions que j’ai vendu à la suite de ses résultats du S1) et sur Quadient (qui malgré la baisse reste ma plus forte conviction comme je vais l’expliquer plus bas).

Cela fait maintenant environ 4 ans que j’investis en bourse et bien que mon compte soit encore en moins-value par rapport aux sommes placées, l’expérience accumulée, les réussites et surtout les échecs qui sèment mon parcours de petits investisseurs ont façonné mon profil d’investisseur. J’ai commencé par les entreprises à dividende, j’ai pris ma cartouche lors du krach COVID, je n’ai rien fait quand tout a monté de la fin du krach COVID jusqu’à juin 2021, j’ai recommencé à investir derrière en tâtonnant à partir de mi-juin 2021. Et aujourd’hui, je me retrouve avec un portefeuille avec des sociétés auxquelles je n’aurai jamais imaginé investir (à savoir les Smallcaps et Midcaps de la côte parisienne) mais avec laquelle je me sens totalement à l’aise.

HISTORIQUE DE PERFORMANCE DU PORTEFEUILLE

Performance sur l’année 2022

Petite remarque sur l’image ci-dessus, malgré tous les mouvements que j’ai fait sur l’année 2022, les frais engendrés ont un impact assez faible par rapport à la valorisation de mon portefeuille (merci Bourse Direct). Et en ce qui concerne le taux de rotation du portefeuille, il est assez élevé du fait de mes ventes sur GTT, SergeFerrari et Hipay qui était chacune des grosses positions de mon portefeuille (+ de 50% à elles seule). Et la formule étant (achats + ventes) - (souscriptions + rachats) / Actif net moyen. Avec ces mouvements, cela représente les 5/6 de la rotation du portefeuille.
Quand je regarde ces mouvements à posteriori, je me dis que ce fut des bons choix.
J’ai vendu le gros de ma position Serge Ferrari vers 16-17€. Elle est depuis redescendu vers les 10€ pour être aujourd’hui vers 13€.
J’ai vendu ma position GTT entre 115€ et 130 € (expliqué dans mes précédents reporting). Elle côte environ 100€.
J’ai vendu Hipay après ses résultats du S1 vers 9,5 €. Elle est aujourd’hui à 4€.

Pour ses 3 actions, je continue de les suivre, mais entre le potentiel de revalorisation que je juge insuffisant (pour GTT et SergeFerrari) et la dégradation de la qualité de la société (Hipay), je ne pense pas que je rerentrerai sur ces sociétés à CT.

Performance sur ces 3 derniers mois

MOUVEMENTS SUR LE PORTEFEUILLE

LE PORTEFEUILLE AU 31/12/2022

Commentaires sur mes lignes

Boa Concept
Rien à signaler au niveau de l’actualité de la société depuis mon précédent reporting.

Compagnie de l’Odet 
Je vais faire le feignant et je vais vous faire une copie de ce que j’avais mis dans le fil « Vos 5 actions favorites pour 2023».
On a eu une petite bonne nouvelle en cette fin d’année, à savoir l’officialisation de la vente de l’activité logistique en Afrique. Cet élément arrivant avec 3 mois d’avance par rapport à ce qui était annoncé est de bon augure pour la suite et devrait être l’élément déclencheur des prochains mouvements de Vincent Bolloré. Et comme le disent certains (et je suis d’accord avec eux), dans cette situation, il faut être au plus proche du capitaine et dans cette situation, de ce que j’ai compris, c’est Compagnie de l’Odet.

Eurobio Scientific
Elle a communiqué son CA 2022 et quelques autres infos sur son développement. Je l’ai trouvé satisfaisant. Elle a à un moment fait un gros décrochage en dessous de 16 €. J’en ai profité pour me renforcer. Ma position est devenue la seconde plus importante de mon portefeuille et sauf si la société devait revenir encore aux alentours de 15-16€, je ne renforcerai pas ma position.

Focus Entertainment
Elle a annoncé son CA de son T3 et il est très positif, la sortie des deux jeux majeurs A Plague Tale : Requiem et Evil West ont fortement contribué à la croissance du CA. Je voulais renforcer ma position mais elle n’est jamais revenue vers les niveaux qui m’intéressait. Je la garde en fond de portefeuille parmi mes petites positions en attendant un potentiel repli du titre pour renforcer.

Genoway
Depuis mon dernier reporting, je n’ai pas réussi à renforcer ma position car elle n’est plus revenue vers les niveaux ou je souhaitais renforcer ma position. Elle a depuis annoncé son CA2022 et il est en ligne avec ce qui était annoncé.
Et comme je l’ai mentionné dans le fil « Vos 5 actions favorites pour 2023», l’année 2022 a été l’année du franchissement du point mort (que l’on peut voir dans le rapport du S1). Les gros investissements réalisés depuis 2019 et le changement de modèle d’affaire de la société avec la création d’un catalogue de modèles de recherche "standard" commencent à porter leur fruit. La part du CA des modèles catalogue représentera cette année la majeure partie du CA. Mais surtout, c’est sur cette partie qu’il marge le plus et on devrait avoir cette année la confirmation que l’année 2022 a été rentable.
Enfin, les dernières interviews des dirigeants me confortent dans ma conviction et donnent pas mal d’information sur la société de la société et son futur. Elle est aujourd’hui quand même bien valorisée mais tous les éléments cités ci-dessus me font penser qu’on pourrait avoir une belle poussée au cours de cette année.

Groupe Crit et DLSI
Je crée deux positions dans le secteur de l’intérim. On est bien sûr sur 2 sociétés cycliques assez exposé à la macro actuelle. Mais quand je les regarde, je les trouve très faiblement valorisés mais surtout, je vois une montagne de cash dans le bilan de ces 2 sociétés. Ma thèse est très simple, je pense qu’elles vont souffrir en 2023, mais elles ont toutes les 2 des bilans solides pour passer ces prochaines années. Et je pense que le marché l’a déjà fortement anticipé car on a 2 sociétés avec des valorisation très faibles. Je pense donc qu’on est sur un bas de cycle et je commence donc à construire ces 2 lignes. Le marché a depuis revalorisé ces 2 sociétés. Si le marché venait à craquer un coup lors de ces prochains mois, je renforcerais légèrement ces 2 positions pour augmenter mon exposition à ce secteur.

Groupe Guillin
Comme dit dans mon précédent reporting, j’ai renforcé ma position et depuis la société s’est bien revalorisée. Elle a en + fait une acquisition supplémentaire avec un distributeur en Irlande. Entre ces acquisitions, ses investissements et au regard du CA annoncé sur le S1, je pense qu’on doit être pas loin des 900M€.

IT Link
Elle a fait l’acquisition de la société Radès qui devrait comme il l’indique dans leur communiqué permettre d’ajouter 4M€ dans le CA (soit environ 6% de CA supplémentaire pour l’année 2023) et en plus améliorer les marges sur l’année 2023.

Maurel et Prom
Pétrolière assez connue de la côte parisienne dans le milieu des Mid Cap. Ce fut mon arbitrage après la vente de LDLC. Quand je l’ai acheté, je savais que je vendais une société (LDLC) qui était en bas de cycle pour acheter une société qui présente pas mal de signes d’une société en haut de cycle. Mais, quand je l’ai choisi, je l’ai plutôt regardé comme une position qui me protégerait si l’hiver était rude et que les prix de l’énergie revenaient à des niveaux délirants. J’ai depuis revendu en début d’année ma position en début d’année pour arbitrer vers 2 nouvelles positions (que vous verrez au prochain reporting).

Median Technologies
Elle a annoncé en CA 2022 et son niveau de trésorerie. Ces 2 chiffres n’ont pas satisfait le marché. Elle a depuis déjà perdu 20% depuis le début d’année. J’ai réduit ma position sur ce trimestre pour 3 raisons car parmi mes positions spéculatives, je la juge comme la plus chèrement valorisé au regard de sa situation, l’ambiance actuelle des marchés avec la hausse des taux ne lui est pas favorable et dans ma tête actuellement, en terme de potentielle Ose Immuno > Valbiotis > Median Technologies et je voulais que ça se retranscrive dans mon portefeuille. Je garde quand même une petite position. Si j’ai raison, c’est jackpot, si j’ai tort, c’est moins de 1% de mon portefeuille qui est exposé.

Moulinvest
Autre société bien connue du forum qui s’est fortement déprécié depuis ses plus hauts. Ces derniers communiqués font état d’une très forte rentabilité et mais son avenir étant très corrélé à la construction fait qu’elle a retracé quasiment 50% depuis ses plus hauts. Elle est revenue à des niveaux de valorisation que je jugeais intéressante. J’ai commencé à initier une petite ligne.

Ose Immunotherapeuthics
Pas mal de news sur différents produits de leur pipe. Avec surtout une news importante, à savoir des autorisations d’accès compassionnel par différentes agences de santé en Europe. J’ai légèrement renforcé ma position suite à cette news. Au-delà de ça, la dernière présentation de la société permet de voir quel seront les prochaines annonces au cours de l’année 2023 et on a pas mal de catalyseurs (en même temps, normal pour une biotech) qui me confortent dans ma position. Malgré mon enthousiasme, le risque étant grand sur ce type de société, ma position est sizée en conséquence.

Quadient
Comme avec Compagnie de l’Odet, je me remets en mode feignant et je vous fait une copie de ce que j’ai mis sur la société sur le fil « Vos 5 actions favorites pour 2023 ».
Son dernier communiqué a été mal accueilli par le marché alors que quand on prend le temps de le regarder, il y a pas mal de points qui sont intéressants. Les ODIRNANE ont été remboursé ce qui supprime une obligation potentiellement dilutive.
L’activité courrier décroît moins rapidement qu’attendu.
L’activité logicielle continue sa croissance et quand on regarde la composition du CA, on voit que la part récurrente représente quasiment 75% du CA de cette activité et on va arriver au point ou la croissance de cette part du CA va avoir un plus fort impact dans les prochains semestres.
L’activité Consigne colis a par contre eu quelques problèmes cette année due au fait des reports sur certains projets liés à l’immobilier aux Etats-Unis. Mais à côté, on apprend que le réseau de consigne colis qu’ils sont en train d’installer au Royaume-Uni (5000 consignes à installer) va passer à un rythme d’installation de 200 par mois sur 2023 (soit environ 2400 consignes colis) ce qui à elle seule représente presque le double des consignes installées sur l’année 2022. Enfin ce réseau a déjà trouvé 4 grands transporteurs qui souhaitent utiliser son réseau (DHL, DPD, …).
Enfin ils ont fini leur programme de cession d’activités non essentielles (ce qui pesait forcément sur le CA global).

Entre sa baisse que je juge disproportionné et le potentiel que j’identifie, Quadient est ma plus forte conviction (pas forcément en terme de potentielle mais surtout par rapport au fait que je la vois pas descendre plus bas).
Pour l’instant le début d’année ne me donne pas tort et j’espère que le reste de l’année continuera sur le même rythme.

Roctool
On a eu récemment l’annonce d’un partenariat avec la société Standex une société américaine spécialisée pour proposer des solutions pour réaliser des textures personnalisées. Je vois que pas mal de personnes que je suis commencent à s’y intéresser. De mon côté, j’ai légèrement allégé ma position. Non pas que je ne crois pas en la société mais lorsqu’il y a eu le décrochage sur Eurobio Scientific, il a fallu faire un choix et c’est tombé sur elle. Enfin petit truc sympa que j’ai découvert. C’est la sortie comme un bourrin de Nexstage (j’en déduis que pas mal de leur fond en était fourré) avec ses multiples ventes sur la fin d’année où elle a vendu quasiment 14% du capital autant vous dire qua ça a fait de beaux yoyos sur le cours. Avec cet évènement, j’ai découvert un nouveau risque (ou bien une nouvelle opportunité).

Soitec
J’ai vendu ma position. Bien que j’apprécie la société, je me suis rendu compte qu’au regard des critères que je me donne quand j’investis dans une société, malgré sa croissance, elle était trop chère par rapport à mes critères. Je l’avais acheté car à l’époque je trouvais qu’elle avait bien baissé par rapport à ses plus hauts. Elle a continué à baisser au cours de l’année avant de remonter sur cette fin d’année. J’en ai profité pour solder ma ligne quasiment à l’équilibre. Je la garde dans ma liste des actions à surveiller et si elle revient à des niveaux attractifs, je n’hésiterai pas à re-rentrer.

Valbiotis
Comme je l’expliquais dans mon précédent reporting, je me pensais protéger d’une potentielle AK, elle en a finalement fait une afin de récupérer 10M€ à un prix de 3,6 € par action. Pas de chance, j’étais rentré avant. J’ai légèrement renforcé ma position après AK. Elle a depuis le début de l’année repris 20%. A voir si elle les tiendra. Quand on regarde la présentation investisseur de la société sur son site, le newsflow identifié sur 2023 sont de potentiels gros catalyseurs de revalorisation de la société. J’ai donc mis ma pièce sur la société mais j’ai fini de constituer ma ligne.

ORIENTATION DU PORTEFEUILLE LORS DES PROCHAINS MOIS

Mon PEA continue de se remplir doucement au fil des versements. Malgré la moins-value engendrée sur cette année, la part du PEA sur mon patrimoine net est passé de 21 à 26% et devrait continuer à prendre de l’importance ces prochains mois et même années. Bien que composé de 16 lignes, 75% du PEA est concentré sur 6 sociétés, mais je me sens très à l’aise avec cette composition.

Enfin pour finir, je participe au jeu The Bull
Ci-dessous le résultat de ma participation de l’année 2022

Toutes ces sociétés ont fait partie de mon portefeuille sur l’année 2022. Je finis à la fin 91ème sur 209. Pas le meilleur mais pas le pire. Quand je compare ma performance (à savoir -11,02%) à cette liste équipondérée pour ma première participation, je fais bien mieux. Je finirais d’ailleurs 30ème si je prenais la performance de part de mon portefeuille. Je vais essayer de suivre ce résultat sur plusieurs années pour voir qui est le meilleur entre mon portefeuille et cette liste actualisée chaque année. C’est toujours intéressant de se comparer, ça me permettra de voir s’il y a des conclusions à tirer de tout ça.

Pour 2023, j’ai sélectionné la liste ci-dessous

Comme la liste précédente, l’ensemble de la liste se retrouve dans mon portefeuille. 6 sociétés sur les 10 faisaient déjà partie de ma liste 2022. On verra si cette année mon PEA fait mieux ou moins bien que cette liste

A dans 3 mois pour le prochain reporting.

Bonne année à tout le monde

Loic38 · #8

Bonjour,

Joli reporting, pour un PF original sur ce forum. Avez vous une limite de taille d’entreprise pour votre choix de valeurs ? Ou si une grosse capitalisation vous intéresse, est-ce que vous vous interdisez de l’acheter ?

Rugdan4481 · #9

Bonjour,

Pour répondre à vos questions :

Avez vous une limite de taille d’entreprise pour votre choix de valeurs ?
Non, je n’ai pas de limite de taille d’entreprise. La réorientation de mon portefeuille vers ma nouvelle façon d’investir à partir de juin 2021 ne m’a pas empêché de rentrer dans mon portefeuille des valeurs comme GTT (3Md d’€ de CB quand je l’avais rentré dans le portif), Soitec (5,5Md d’€ de CB), Compagnie de l’Odet (9,5 Md de CB).

Ou si une grosse capitalisation vous intéresse, est-ce que vous vous interdisez de l’acheter ?
Une taille de capitalisation n’est pas un critère discriminant pour moi.

Pour apporter un peu plus d’infos que mes réponses, voici quelques remarques supplémentaires.

Lorsque j’avais investi sur Soitec, j’avais en même temps regardé STMicroelectronics (qui faisait à l’époque environ 30 Md d’€ de CB. A l’époque, j’avais bien vu qu’au regard des ratios de valorisation, Soitec était bien mieux valorisé que STM. Mais attiré par la forte croissance qu’il y avait sur Soitec, j’avais jeté mon dévolu dessus. 1 an après, je suis sorti de Soitec (quasiment à l’équilibre avec un peu de chance je pense). De cet investissement, j’en ai tiré quelques conclusions.
- A l’époque je l’avais acheté trop cher (PER de 30)
- Quand je l’avais acheté à l’époque, on venait je pense de passer le haut de cycle de ce secteur et on amorçait la descente, et j’avais donc acheté un couteau qui tombe en pensant qu’une grosse partie du retracement avait été fait (elle a quand même pris la peine de descendre 30% supplémentaire par rapport à mon PRU.
- J’ai été attiré par la forte croissance (ce qui en soi n’est pas forcément un défaut) mais comme je le dis lors du premier point, je l’ai fait au détriment de mon prix d’achat. Sur ce point, j’ai été trop impatient de rentrer sur la valeur.

Ensuite pour que vous ayez une idée de ma façon d’investir. Grossièrement je procède suivant plusieurs étapes.

Première étape : Découverte de valeur

Pour cela, je suis par le biais de plusieurs canaux des fonds, des comptes ou des investisseurs.

Ainsi dans les fonds que j’aime et que je suis :
- Indépendance et Expansion France Small de William Higgons
- HMG Découverte et HMG Découverte PME de Jean Fraçois Delcaire
- Gay-Lussac Microcaps de Louis de Fels
- Sunny Managers et Sunny Recovery de Meir Benamran

J’ai un compte Twitter qui me permet de suivre les comptes de pas mal de personnes qui ont des philosophies d’investissement qui se rapproche plus ou moins de la mienne. Parmi ces comptes, je me permets d’en citer quelques-uns :
- Antony Lee (investisseur dans la value voir deep value). Il tweet rarement mais à chaque fois, je trouve son contenu toujours intéressant
- Mystocks (si je devais le catégoriser, je dirais qu’il a une approche GARP)
- Vincenzo Bolléro (spécialiste des situations spéciale)
- Olivier (Investisseur dans la valeur qui je pense apprécie beaucoup les cycliques et qui propose deux portefeuilles de valeurs avec un défensif et un autre dynamique)
- As du Kréno (Tweet rarement aussi mais propose des idées qui sortent un peu des sentiers battus)
- Value (Investisseur qui propose des space très intéressant ou il interview différents investisseurs avec des approches d’investissement. Pour le coup, j’ai un petit coup de cœur sur ce compte car il propose un contenu que l’on retrouve nulle part ailleurs (exemple: interview d’investisseurs de la société Claranova suite à l’AG de la société, interview du gérant Meir Benamran, ou les interventions d’Olivier qui de par la qualité de ses réponses apportent énormément, …)
- Philippe Luchési (investisseur assez connu avec sa chaine Youtube Finance Académie qui un peu à l’image de Value crée un contenu de très haute qualité comme récemment avec l’interview de Mr Higgons)

Je regarde aussi régulièrement les déclarations AMF pour voir s’il y a des mouvements anormaux.
Il y aussi bien évidemment ce forum.
Et enfin, les deux jeux auxquels je participe:
Boursematch
The Bull

Deuxième étape : Sélection de valeur

De toutes ces infos, je fais ensuite le tri avec mes critères. En voici quelques-uns :

- Valeur Française
Je ne maitrise pas suffisamment l’anglais et je me considère encore comme un jeune investisseur encore en phase d’apprentissage de la côte française qui est mon terrain de chasse. Peut-être quand mon capital sera plus grand et que je me sentirai plus affirmé, j’irai voir ailleurs mais pour l’instant la côte française me suffit amplement).

- J’investis dans des sociétés où je comprends le business et qui sont relativement simples et rapides à analyser
C’est ce critère qui élimine pas mal de Big Cap car quand on prend le temps de regarder les rapports, c’est long. Juste pour exemple, celui de GTT fait environ 400 pages. L’entreprise a pourtant un business assez simple à comprendre. Le temps de lire les parties importantes, d’en faire une synthèse, de récupérer les chiffres pour les rentrer dans un excel, ça prend trois plombes. A côté, j’ai une entreprise comme Genoway ou le rapport annuel fait 30 pages, le business est simple à comprendre, l’analyse du document est rapide à faire,…

- Je n’investis pas dans les sociétés qui ne me plaisent pas, ne m’intéressent pas.
Exemple : Trigano. Je n’aime pas leur activité. Et pourtant quand on regarde les chiffres, elle coche quasiment tous mes critères (Business simple, société faiblement valorisée, un actionnaire majoritaire et familial qui gère lui-même sa société, un bilan en béton armé, des activités qui génèrent des gros cash flows, de potentiels catalyseurs qui revaloriseraient la société à MT,…)
Autre exemple : Piscine Desjoyaux. Malgré que l’entreprise soit bien gérée mais à l’image de Trigano (en un peu plus cyclique), je n’aime tout simplement pas l’activité.

- Je n’investis pas dans les secteurs qui ne me plaisent pas, ne m’intéressent pas.
Ce point rejoint le point ci-dessus sauf que là je cible carrément tout le secteur. Sur ce critère, je cible en particulier le luxe. C’est totalement subjectif et en plus je trouve le secteur cher. Après je ne remets pas en cause la qualité des sociétés. Quand je vois une société comme LVMH, je ne peux pas remettre en cause que la société est très bien gérée et qu’elle est de qualité mais je ne peux pas. Ce n’est pas un secteur que j’apprécie.
Il y a aussi des secteurs comme l’automobile (gros CAPEX, faible marge, beaucoup de concurrences), la distribution (faible marge) et les banques (trop complexe à comprendre pour moi) mais sur le 2 premiers, je ne ferme pas totalement la porte mais si j’y vais, ce sera avec des pincettes. J’ai essayé avec Plastivaloire et LDLC mais quand j’en suis sorti, bien que je comprends le business de ces sociétés, j’ai compris que je ne maitrisai pas encore mon sujet sur ces secteurs.

- J’aime ce qui est faiblement valorisé (sur ce point, j’essaye d’avoir une analyse quantitative) et où je vois un potentiel de revalorisation à MT (3 ans).
Pour exemple des sociétés comme Quadient, Groupe Guillin, Eurobio ou IT Link qui composent mon portefeuille et ou vous pouvez avoir une idée de ce que je pense des sociétés dans mes précédents reportings.
Sur ce point, il faut que quand j’analyse la société et que je fais mes projections avec les éléments qui sont à ma disposition. J’arrive à trouver un potentiel de bagger par rapport au prix proposé par le marché.

- J’aime les sociétés où il n’y a pas trop de dettes voir même qui ont un endettement net négatif.
Ce critère est un peu à mon image. je n’aime pas devoir de l’argent à quelqu’un et il se retranscrit sur mon choix des sociétés. On peut le voir avec mon portif avec des sociétés comme IT Link, Eurobio encore récemment ou Boa Concept. Il arrive des fois que des sociétés gardent leur forte position de trésorerie et n’en fassent rien pendant longtemps (comme Neurones par exemple) mais souvent ce genre de situation est quand même un élément qui permet de générer de potentielle bonne nouvelle dans le futur comme une acquisition de société sans que je me fasse diluer (comme j’ai pu l’avoir récemment dans mon portefeuille avec IT Link, Eurobio, ou le Groupe Guillin).

- J’aime quand il y a un actionnaire de référence qui est en plus gérant de sa boite (Skin in the game).
C’est un des critères qui me permet de sentir s’il y a un alignement des intérêts entre moi et le boss.

- Il me faut des sociétés avec de la croissance
Pour donner un exemple, j’avais du Linedata au début de la construction de mon portefeuille et malgré que le patron soutenait le cours en rachetant des actions de la société pour les annuler. Je n’étais pas fan de la décroissance de la société et c’est ce qui m’a fait vendre ma position.

- Qui dit croissance du CA doit aussi dire croissance des cash flow
Comme dit, pour moi l’un ne va pas sans l’autre, l’objectif d’une société est quand même de générer des profits. Et pour moi, si j’ai une société qui a une forte croissance de son CA mais qui à côté est incapable générer un CF positif ou au moins de me montrer des signes d’amélioration (que je vais regarder par le biais du tableau des flux de trésorerie), je n’y vais pas.

- Je ne m’interdis pas les tickets de loto.
A l’image de Median Technologies, Valbiotis, Ose Immuno. J’ai ma petite liste de critères pour les sélectionner mais c’est clair que je ne vais pas faire all in dessus. Je sais pertinemment que sur ce type de société le temps joue contre moi (à l’inverse des autres sociétés que j’ai dans mon portefeuille. Mais bon, je suis encore jeune et jouer 1 ou 2% de mon portefeuille dessus ne m’empêche pas de dormir et étudier ce type de valeur est je trouve très intéressant. Par contre, quand je les sélectionne, vu que le risque est grand, je considère aussi le potentiel comme grand. Pour chacune de sociétés, je vois pour chacune un potentiel de minimum x5 comme un potentiel de tout perdre dessus.

Il y a bien sur pas mal d’autres éléments que je regarde mais ces quelques critères vous donneront une petite idée de ma façon d’investir

Troisième étape : Entrée des valeurs dans mon portefeuille

Ensuite quand je rentre la valeur dans mon portefeuille après l’avoir analysé, voici une liste non exhaustive de point que je prends en compte.
- J’aime rentrer sur une valeur en plusieurs fois pour lisser le prix.
- Je vais ensuite essayer de pondérer ma position de telles façons. Je peux monter jusqu’à environ 15% sur une position mais rarement plus à part dans des cas comme récemment sur Quadient ou je trouvais que la valeur se faisait injustement massacrée.
- J’aime avoir un portefeuille composé de 15 à 20 valeurs tout en essayant d’être diversifié dans différents secteurs (même si je peux diversifier sur un même secteur comme je l’ai fait récemment avec l’intérim). Par contre, je ne suis pas un fana des portefeuilles avec trop de positions (du style + de 30-40 valeurs) car je trouve que à titre perso, le suivi des valeurs devient un peu compliqué et que j’aime être concentré sur mes convictions.
- Pour chacune des sociétés de mon portefeuille, je me fixe un objectif de revalorisation. Ainsi, ça me permet 2 choses. Connaitre son potentiel de revalorisation et aussi de savoir à partir de combien il peut être intéressant de réduire mon exposition sur une société voire même de totalement solder ma ligne comme je l’ai fait l’année dernière avec GTT.
- Je m’impose des critères comme le fait que je ne dois pas avoir plus de 10% sociétés de mon portefeuille non rentable.
- Mes positions sur les biotechs ne doivent pas dépasser 5% lorsque je suis en phase d’achat sur ces positions (ce sera même je pense 3% à l’avenir avec le grossissement de mon portefeuille par le biais des versements sur mon PEA sur ces prochaines années).
- J’ai un petit excel de mon portefeuille pour avoir les infos suivantes :
- le rendement des dividendes de mon portefeuille (même si ce n’est pas l’objectif de ce portefeuille, c’est toujours intéressant à savoir).
- la valorisation de mon portefeuille (comme le PER du portefeuille, VE/EBIT du portefeuille) équipondéré de mes positions en portefeuille ainsi que ses projections (sur cette partie, je récupère les infos de Zonebourse).
- …
- …

Entre 10 et 15%. Mes convictions où je considère le risque faible au regard de leur valorisation et où je vois un potentiel de revalorisation à MT (3 ans) qui me permettrait d’arriver à un bagger. Ces actions doivent être obligatoirement rentable. La cartouche que j’ai pris sur Hipay est une bonne leçon pour ce point-là. Autre exemple, Genoway qui suite au résultat de son S1 est rentré dans le club des valeurs où je n’hésiterai pas à renforcer si jamais le cours devait revenir vers mon prix d’achat souhaité.

Entre 5 et 10 %. Il n’y a que Boa Concept actuellement mais ça fait partie des sociétés qui sont encore jeunes dans mon portefeuille qui cochent pas mal des cases du profil de société que j’apprécie et que je peux à l’avenir pondéré à 10% si dans le futur la société continue à bien se développer et que bien sûr je puisse en acquérir à un prix convenable.

< à 5%. C’est ma poche de société sur lequel je commence à initier une position car je veux jouer quelques choses à CT (1 an) (j’en ai rentrée une récemment) ou bien car je souhaite commencer à initier des positions sur des actions cycliques (comme je l’ai fait récemment avec le Groupe Crit ou DLSI et une autre que j’ai rentré en début d’année) car je les considère en bas de cycle. C’est aussi là qu’on aura toutes mes actions non rentables ou mes biotechs.

Quatrième étape : Suivi des valeurs dans mon portefeuille

Tout simplement leur suivi où j’ai un onglet dans mon fichier excel qui me permet de connaitre pour toutes les sociétés qui composent mon portefeuille les dates importantes (annonce de CA, résultats, AG). Date que je récupère sur le site des entreprises dans la partie "Investisseurs".
A cela, j’utilise les sites Zonebourse et PEA Performance qui permettent d’avoir des alertes emails sur les sociétés m’intéresse.

Voilà. j’espère que mes réponses vous auront apporté.

Bonne journée

Dernière modification par Rugdan4481 (28/01/2023 16h50)

Rugdan4481 · #10

REPORTING N°8 – JE SOUS PERFORME LEGEREMENT LE CAC40

Bonsoir tout le monde,

Début d’année très calme à mon niveau pour ce début d’année mais qui a commencé à bouger sur la fin du mois de mars (vous le verrez par la suite).

Le CAC40 fortement aidé par le secteur du luxe explose tout. A côté, mon portefeuille fait du surplace. Quand j’analyse la sous-performance de mon portefeuille, je vois deux raisons. La première est liée au fait que je ne suis pas exposé au luxe (pour ce point je l’ai expliqué dans mon précédent post) qui tire vers le haut le CAC40. La seconde est que je suis un investisseur dans les Small et MidCap de la côte française où on a aujourd’hui 2 problèmes à mon avis (les flux de liquidités qui s’amenuisent mois après mois et des ratios de valorisation à la casse).
De ce constat, j’en tire aussi deux choses. La première est qu’aujourd’hui le luxe est très bien valorisé et à mon avis il va falloir que ça consolide avant que ça reparte vers le nord. La seconde est qu’avec mes petites sociétés faiblement valorisées, mon risque de perte est faible (encore une fois, c’est mon avis) et qu’au regard de l’actu de mes sociétés, je ne suis pas à l’abri d’une bonne nouvelle sur ces prochains mois et donc d’une potentielle revalorisation de mon portefeuille.

En conclusion, je sous performe peut-être à court terme mais je suis très à l’aise avec la situation actuelle et j’attends patiemment que la confiance que j’accorde aux sociétés dont je suis actionnaire via mes investissements porte ses fruits.

HISTORIQUE DE PERFORMANCE DU PORTEFEUILLE

Performance sur l’année 2023

Portefeuille légèrement en territoire négatif et qui sous performe son indice de référence. Malgré cela, au regard de l’actualité des sociétés composant mon portefeuille, je suis très confiant pour la suite de cette année.

Performance sur ces 3 derniers mois

MOUVEMENTS SUR LE PORTEFEUILLE

Petite remarque au niveau des mouvements sur mon portefeuille. J’avais commencé à initier (comme je l’avais précisé dans mon précédent reporting) deux nouveaux positons. C’était Hexaom (société cyclique en bas de cycle) et Tarkett (situation spéciale). J’ai finalement très rapidement soldé ces 2 lignes car quand j’ai vu IT Link et Genoway revenir à ces niveaux de valorisation, j’ai arbitré mon portefeuille pour me concentrer sur mes convictions et les dossiers que je connais très bien.
Autant sur Hexaom, je me disais que je voulais commencer à initier une position sur le bas de cycle mais vu l’actualité, je sens que ce bas de cycle risque de durer facile 1 voire 2 ans. Par contre en ce qui concerne Tarkett, lors de mes prochains virements sur mon PEA, si elle reste à ces niveaux de prix, je n’hésiterai pas à me recréer la ligne. Car je pense qu’il y a quelque chose à jouer à court terme. Ma supposition est que le cours risque de rester à ces niveaux sur les prochains mois, car on a le fond HMG qui est en train de se renforcer régulièrement et qu’on devrait avoir à horizon 1 an une OPA pour retirer la société de la côte.

LE PORTEFEUILLE AU 31/12/2022

Commentaires sur mes lignes

Boa Concept
Elle a annoncé son ses résultats 2022. Comme prévu ils sont très bon. Comme lors du dernier reporting, pas grand-chose à dire. On sait déjà que l’année 2023 sera une année de transition.

Compagnie de l’Odet 
Depuis le dernier reporting, la holding de tête a annoncé ses résultats et pas grand-chose à signaler par rapport à ce qu’on savait déjà. Par contre dans les éléments intéressants, Bolloré a annoncé un rachat d’actions à un prix de 5,75€ par action et ils vont voter à l’AG un rachat d’actions jusqu’à 6€ maximum. Tout ceci empilé devrait permettre d’augmenter sensiblement la participation d’Odet dans Bolloré. De ce que j’ai compris et lu, ils vont quand même avoir du mal à racheter une grosse part du flottant restant car une bonne partie est tenue par des institutionnels qui n’ont pas l’intention d’apporter à l’offre.
PS : Le paragraphe ci-dessus avait été écrit avant les news sorties dernièrement. A la suite de ces derniers évènements, on sent clairement qu’il va se passer beaucoup de choses ces prochains mois.

Eurobio Scientific
Les résultats sont sortis et ils sont bons et valorisent faiblement la société. Par contre l’année 2023 sera fortement impactée par la réduction drastique de CA lié au COVID. Malgré ça, la société en a pendant ses 3 dernières années bien profitées avec l’achat de divers distributeurs + la société GendDX + augmenter sa part d’auto-contrôle sur son capital pour le porter à 10%. Elle est redescendue sur des niveaux ou j’ai légèrement renforcé.

Focus Entertainment
Hormis un communiqué où elle a annoncé qu’elle visait le haut de fourchette de ses provisions, il n’y a pas grand-chose de nouveau depuis mon dernier reporting.

Genoway
Les résultats sont sortis et ont confirmé que la société a passé le point mort. Porté par son offre catalogue qui représente désormais environ 60% de son CA. Elle devrait annoncer normalement sur le S2, son nouveau plan pour les prochaines années. Malgré le fait que l’action est quand même bien valorisée, elle est revenu sur des niveaux ou j’ai renforcé fortement ma position.

Groupe Crit et DLSI
Elles ont pris environ 15% depuis mon précédent commentaire et elles ont annoncé leur résultat qui de mon point de vue sont très bon. Je les garde en fond de portefeuille et si jamais le marché décidait par hasard de craquer un coup, je remettrais une pièce pour compléter mes positions car aux niveaux actuels, on a quand même 2 sociétés (exposés à la conjoncture) avec des ratios de valorisation faible et en plus avec une grosse position de cash pour pouvoir passer un coup dur.

Groupe Guillin
Le pétrole baisse, Guillin monte. J’attends les résultats qui seront annoncés à la fin du mois. J’ai allégé ma position ces derniers mois non pas car je ne crois plus en la société mais quand j’ai vu IT Link et Genoway revenir sur des niveaux prix, j’ai arbitré car je considère qu’elle présente plus de potentiel à court terme. Si l’opportunité se présente, je n’hésiterais pas à renforcer.

GTT
Je réinitie une position sur la société. Elle a bien corrigé depuis ses plus hauts et revient à des niveaux de prix plus intéressant. En un an, elle continue d’accumuler les commandes et continue de développer ses autres activités. Si elle devait descendre sous les 90€, je n’hésiterais pas à continuer à compléter ma position.

IT Link 
Comme mentionné ci-dessus, j’ai renforcé fortement ma position. A ces niveaux de prix, je trouve qu’elle présente un profil similaire à Quadient quand elle se trouvait dans la zone des 13 – 14€, à savoir un risque faible pour un potentiel de revalorisation à court terme important.

Median Technologies
RAS depuis le dernier reporting

Moulinvest
J’ai finalement vendu ma position pour 2 raisons. La première est liée à l’arbitrage que j’ai fait sur Genoway et IT Link comme je l’ai expliqué ci-dessus. La deuxième est que je pense être rentré trop tôt sur la société et que vu la macro actuelle, je pense qu’à court terme, elle risque encore de corriger. Un peu à l’image de société comme LDLC, Soitec ou encore Hexaom, j’ai voulu initier une position que j’apprécie et qui avait bien corrigé en pensant que le plus gros de la correction était passé. Le marché m’a encore une fois montré que j’ai été trop impatient. Je prends ma perte par contre je continue de la suivre.

Ose Immunotherapeuthics 
RAS depuis le dernier reporting.

Quadient 
Les résultats sont sortis et on voit les effets de la remontée des taux avec la dépression d’actifs qui ont un impact sur le résultat net (si j’ai bien compris). On a en plus avec la finalisation des dernières cessions sur l’année 2023 une clarification au niveau de la présentation des résultats (l’activité annexe va désormais disparaitre et on a maintenant une présentation qui détaille le niveau de rentabilité de chacune des activités de la société). Comme on peut s’en rendre compte, on a l’activité courrier qui malgré la décroissance de son CA est très rentable. Pour ce qui est des deux autres activités, la partie logicielle est par contre encore déficitaire mais elle montre les premiers signes qu’elle devrait prochainement passer le point mort. Enfin, l’activité consignes connectés est encore en cours de développement et donc en perte. En retraitant les ORDIRNANE, la société a continué à se désendetter. Enfin les perspectives affichées lors de la présentation des résultats sont de bon augure et devraient montrer enfin les premiers signes de la restructuration de la société.

Roctool
Les résultats sont sortis ils sont négatifs. Malgré ça, la société est positive sur ses perspectives. De mon côté, souhaitant être moins exposé aux sociétés en perte, j’ai allégé ma position mais je garde quand même une petite position.

Valbiotis
RAS depuis le dernier reporting.

ORIENTATION DU PORTEFEUILLE LORS DES PROCHAINS MOIS

J’ai fortement concentré mon portefeuille dernièrement sur mes 5 premières positions. Mon PEA constitue toujours environ 25% de mon patrimoine mais il devrait fortement grossir lors du prochain reporting. En effet, début juin, une partie de mon patrimoine qui est logée dans une autre enveloppe fiscale va être débloquée et je vais le transférer sur mon PEA qui devrait représenter à terme environ 40% de mon patrimoine.
Je suis toujours à l’aise avec la composition de mon portefeuille même si mes premières positions commencent à devenir importante. Mais comme je l’explique dans ma présentation et depuis le début du suivi de mon portefeuille, je me sens bien plus à l’aise dans cette configuration avec des dossiers que je connais plutôt que de me retrouver avec un portefeuille trop diversifié ou le suivi serait trop chronophage.

Enfin, pour terminer et pour le plaisir, je vous joins une liste de société que je suis de plus ou moins loin avec mon point de vue très synthétique.

AST Groupe : De la promotion immobilière en bas de cycle et forcément pas chère mais dans le dur.
Bastide Le Confort : Fournit du matos médical. Pas chère mais pas mal de dettes.
Ecomiam : Distributeur de produits surgelés. N’était pas chère il n’y a pas longtemps et a fait x2 sans moi. J’étais en train de l’analyser. Dommage.
Equasens : Fournit des logiciels pour les officines, EHPAD et autres. Dossier star pendant la période COVID. Société de qualité et donc chère mais est revenue sur des niveaux de valorisation plus intéressant.
Groupe LDLC : Distributeur de produits informatiques. Pas chère mais comme tous les distributeurs, j’ai encore du mal à bien les cerner.
Hexaom : Comme AST Groupe mais avec un bilan un peu plus solide.
IDI : Du private equity côté. Je suis en train de regarder.
Lacroix Groupe : Je viens d’initier une ligne récemment. Je vous donnerais mon avis lors du prochain reporting.
Delfingen : Pareil que Lacroix Groupe.
Hipay : Ma cartouche de 2022. Ce n’est clairement pas cher mais le dossier est très endetté. Dossier qui sent l’AK ou la conversion de dette fournie par le principal actionnaire. Je reste à l’écart mais je continue de suivre.
Maurel et Prom : La petite pétrolière de la côte parisienne. Je continue à suivre car ce n’est clairement pas cher mais fait partie des secteurs ou je ne suis pas le plus à l’aise (et surtout le plus compétent).
MGI Digital Technology : Dossier en forte croissance avec potentiel OPA. Elle est récemment revenu sur des niveaux de valorisation intéressante.
Moulinvest : J’étais récemment actionnaire. Vous avez mon point de vue ci-dessus.
Plant Advanced Technologies : Une petite Robertet sauf qu’elle ne gagne pas d’argent, est un peu endetté et en plus elle est quand même bien valorisée. Dossier que je suis depuis 2 ans. J’attends 2 choses. L’AK pour accélérer le développement et qu’elle baisse fortement (je la vois bien arriver facile en dessous de 5 €).
Plastivaloire : J’étais actionnaire. Très endettées mais gros potentiel de multi bagger si les planètes s’alignent ou gros potentiel de perte. C’est vous qui voyez.
Precia : Fournit du matos industriel de pesage. Fait partie des belles sociétés de la côte parisienne dans les Small et MidCap. Je la regarde mais un peu chère encore pour moi. J’attends patiemment.
Robertet : Boite de qualité mais chère.
SergeFerrari : Mon premier bagger que j’avais lâché début 2022. Quand je l’avais vu revenir vers les 10 €, j’avais hésité à réinitier une position. Elle est maintenant à 15 € …
Soitec : Vous avez mon point de vue dans les précédents posts.
Tarkett : Pour jouer une nouvelle OPA après celle qui a foiré en 2021.

A dans 3 mois pour le prochain reporting.

Cayucyucan · #11

Coté - sans accent circonflexe, svp.
On n’écrit pas "côté" quand il s’agit d’une action en bourse. Cette orthographe erronée est à laisser… de côté !

La cote d’une entreprise = sa valeur
Pas la même chose que la côte (littoral, ou pente) ou le côté (sur le bord).

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[+1] #3 08/02/2022 23h31

#4 06/04/2022 07h41

[+1] #5 10/07/2022 11h37

[+3] #6 15/10/2022 13h21

[+2] #7 24/01/2023 23h01

#8 25/01/2023 18h19

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