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[+3]    #1 11/04/2021 14h57

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Présentation
Fondée en 2012, Kumulus Vape (MLVAP) est une micro-cap spécialisée dans la distribution de produits de vapotage, à la fois BTC (20% du CA) et BTB (80%). Elle vend via son site internet, www.kumulusvape.fr.

La société est en forte croissance,  avec un CA qui passe de €3m en 2017 à  €10m en 2019.  Kumulus Vape a par ailleurs affiché de (légers) bénéfices entre 2017 et 2019. Concernant 2020, seul le chiffre d’affaire a été publié, en hausse de 113% à €22.5m. Les résultats 2020 complets seront rendus publics le 20 avril.

MLVAP est cotée sur Euronext Access depuis mai 2019, à hauteur de 10% de son capital. Le titre a été assez volatile durant cette période mais a globalement progressé, l’action passant de €2 à €8, pour une capitalisation actuelle de €20m. Les titres sont éligibles PEA et PEAPME.

L’actionnaire majoritaire de la société est son PDG avec 57% de détention.

Perspectives
Ci-dessous les principales forces et faiblesses que j’ai identifiées sur le dossier :
+ Deux éléments pourraient contribuer à donner plus de visibilité au titre : (i) passage prochain du listing d’Euronext Access à Euronext Growth, et (ii) Apparition dans le classement « Champions européens de la croissance » du FT, et dans le classement « Champions de la croissance » des Echos ;
+ Retour des clients globalement positifs : MLVAP est noté 9.8/10 sur avis-vérifiés (7400avis), 4.2/5 sur google (52avis) et 3.9/5 sur trustpilot (23avis) ;
+ Poursuite de la croissance à l’international « à moyen-terme » selon la société, qui prévoit par ailleurs de réaliser une à deux opérations de croissance externe en 2021. MLVAP ciblerait en priorité des fabriquants français de consommables pour cigarettes électroniques ;
+ Intérêt potentiel d’investisseurs institutionnels / fonds, illustré avec la levée en décembre 2020 de €2.5m auprès de FCPI ;
+ Les actions MLVAP permettent une exposition au seul marché du vapotage, les pure players dans ce domaine ne sont pas légion.

J’ai par ailleurs identifié les risques suivants :
- MLVAP demeure pour l’heure une micro cap cotée sur Euronext Access, un marché faiblement réglementé, avec tous les risques que cela comporte : illiquidité du titre (qui ne cote pas en continu), communication financière réduite à sa portion congrue, faiblesse du flottant, absence de suivi d’analystes ;
- forte sensibilité aux évolutions législatives autour du vapotage, qui a fait l’objet de restrictions voire d’interdiction dans certains états ;
- croissance récente potentiellement dur à répliquer à l’avenir, l’année 2020  ayant été particulièrement favorable au commerce en ligne ;
- ratios de valorisation assez élevés (même si inférieurs à ceux d’autres valeurs growth, notamment dans la tech) : PER de 33x sur la base des chiffres du S1 2020 (RN de €300k, soit €600k annualisés) ;
- risque de dilution si la société choisit à nouveau de lever des capitaux comme elle l’a fait fin 2020.
- forte concurrence sur son marché, notamment par "Le Petit Vapoteur", qui affiche un CA 3x supérieur.

Message édité par l’équipe de modération (11/04/2021 18h07) :
- modification du titre ou de(s) mot(s)-clé(s)

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par Sheeplooser (11/04/2021 15h36)

Mots-clés : mvlap, pme, vapotage


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#2 11/04/2021 14h59

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Il me semble que dans la communication du chiffre d’affaires 2020 ils parlaient d’un passage à Euronext Growth et la cotation continue

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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#3 11/04/2021 15h00

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Tout à fait, j’en ai fait mention. Ce n’est cependant pas le cas à l’heure actuelle, je ne sais pas exactement quand le passage est prévu.


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#4 20/04/2021 18h03

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Les résultats annuels sont (enfin) tombés

Comme prévu après la publication du CA annuel, ils sont très bons

Comptes annuels - en K€  2020     2019    
Chiffre d’affaires            22 491    10 552   ×2,1
Marge brute                    4 459     2 445    ×1,8
EBE                                1 301      334     ×3,9
Résultat d’exploitation     1 144      177      ×6,5
En % du CA                     5,1%    1,7%    
Résultat courant             1 151     169       ×6,8
Résultat net                      826      77        ×10,7

Confirmation du passage sur Euronext Growth dans le courant de l’année

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Dernière modification par corran (20/04/2021 18h04)

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#5 17/05/2021 08h35

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La société annonce officiellement son introduction sur Euronext Growth à compter du 1er juin. Introduction associée à une levé de fonds jusqu’à €3.45m et des cessions de titre pour €2m maximum.

Prix de souscription à 9.5€/titre, contre un cours de clôture au 14/05 de 15€ (Le carnet d’ordre est néanmoins très peu profond).

Introduction sur Euronext - lien Boursorama

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Dernière modification par Sheeplooser (17/05/2021 18h04)


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#6 17/05/2021 17h54

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Oui, entre temps ils ont annoncé un beau Q1

1er trimestre 2021 : forte croissance toujours au rendez-vous

Au premier trimestre 2021, le chiffre d’affaires de Kumulus Vape s’établit à 8,4 M€, en progression de 95% par rapport à la même période de l’an passé. Cette forte croissance est totalement organique. Sur ce seul trimestre, le chiffre d’affaires réalisé représente déjà 37% de l’activité totale de l’année 2020, et 80% de celle réalisée en 2019, mettant en évidence la solide trajectoire de performance de l’entreprise qui, mois après mois, confirme la montée en puissance de son modèle.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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[+3]    #7 20/05/2021 00h47

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Kumulus Vape (MLVAP → ALVAP)

Introduction sur Euronext Growth de Kumulus Vape qui est cotée actuellement sur Euronext Access (dernier cours 15€).
Augmentation de capital sans droits de souscriptions offerte au public au prix de 9,5€.

Modalités de l’augmentation de capital


Prix de l’Offre à Prix Ferme : 9,50 € par action

Taille de l’Offre : augmentation de capital d’environ 3 M€ pouvant être portée à un maximum de 3,45 M€ en cas d’exercice intégral de la clause d’extension (315 790 Actions Nouvelles) + cession d’un maximum de 210 527 actions représentant environ 2 M€ par les principaux actionnaires, en cas de réalisation de l’augmentation de capital à 100%

Période de Souscription : du 17 mai au 26 mai 2021 (20h) inclus

Début des négociations sur le marché Euronext Growth : 1er juin 2021

Fraction d’ordres A1 (prioritaire) : Entre 1 et 250 titres
Fraction d’ordres A2 : Au-delà de 250 titres

Présentation et Analyse de la société

La valeur est éligible au PEA et PEA-PME

Fondée en 2012, Kumulus Vape (MLVAP) est une micro-cap spécialisée dans la distribution de produits de vapotage, à la fois BTB (83% du CA dans la vente au boutiques de vape) et  BTC (17% du CA dans la vente sur internet aux particuliers) . Elle vend via son site internet, www.kumulusvape.fr.

La société est en forte croissance,  avec un CA qui passe de 3 M€ en 2017 à  22,5 M€ en 2020, soit une croissance proche de +100%/an.

Kumulus Vape a affiché de légers bénéfices entre 2017 et 2019, mais depuis 2020; le point mort semble dépassé puisqu’elle affiche un bénéfice de 826 000€ sur l’année. Résultat courant (hors exceptionnel) de 1,15 M€

Il y a actuellement environ 2,5 M d’actions au capital
Au cours de 9,5€ auquel on nous propose de souscrire des actions nouvelles la société est valorisée 2,5 x 9,5 = 24 M€ soit environ 1x son chiffre d’affaire.

Cela ne semble pas cher pour une société en hypercroissance qui ambitionne de faire déjà 30 M€ de CA en 2021 (+35%). Sachant que le point mort est à 9,5 M€ de CA peut estimer le résultat courant 2021 à 1,8 M€. Il existe des instruments de dilution potentielles (BSA et actions gratuites) à hauteur de 10% du capital.

PER 2020 = 24 / 1,18 x 1,1 = 23
PER 2021 (e) = 24 / 1,8 x 1,1 = 14,5


Pour participer à l’introduction, vous devez passer un ordre sur internet via le module « introductions » de votre broker, au plus tard le mercredi 26 mai

Il y a peu de risque de placer un ordre A1 de 250 titres à 9,5€ soit 2375€ pour une société qui cote 15€ sur Euronext Access.

Je vous conseille donc d’essayer de dégager les liquidités nécessaire (2375 €) et de passer un ordre A1 de 250 titres. À vous ensuite de voir si vous souhaitez conserver le titre au delà du 1er juin.


ici, le document d’information de l’augmentation de capital

Dernière modification par Larbinator (20/05/2021 15h22)

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[+6]    #8 20/05/2021 09h57

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Replay du webcast SFAF pre IPO Kumulus 18/05/21
Le PDG semble VRAIMENT très bon et il y a peu être une longue succès story à écrire dans la durée … mais je bloque un peu sur la valorisation proposée …

@Larbinator :

Larbinator a écrit :

Il y a peu de risque de placer un ordre A1 de 250 titres à 9,5€ soit 2375€ pour une société qui cote 15€ sur Euronext Access.

1. attention à ne pas faire de conseil !

2. Le "cours de référence" pré opération de 15€ n’est en aucun cas une garantie de cours plancher. Le cours était d’ailleurs beaucoup plus bas le mois dernier (proche du prix proposé pour l’AK) et l’envolée récente est seulement du à la spéculation post publication Q1 2021 sur un marche totalement illiquide (et potentiellement astucieusement poussé à la hausse artificiellement dans l’optique de cette IPO/AK) !

3. Pour rappel, le dernier tour de table qui a été réalisé il y a seulement 5 mois (décembre 2020) valorisait la société à seulement 6,37€ avec en bonus des bsa avec prix d’exercice estimés à 9,58€. Aujourd’hui, le prix proposé à "seulement 9,50€" est déjà 50% plus cher et ce sans meme considérer l’absence de bsa !

4. Aujourd’hui, Kumulus est avant tout un distributeur, secteur où il n’y a que très peu de barrières à l’entrée et où la concurrence est rude avec des marges sous pression.

5. La capitalisation pré money à 9,50€ est proche de 23M€ arrondie en VE vers 21M€. Rapporté à un CA 2020 de 22,5M€, on a une VE / CA proche 1,0x … sans compter la potentielle dilution des instruments déja existant (bsa, actions gratuites …) de 10%.
Il n’existe pas de comparables direct dans le secteur de la vape mais si on regarde d’autres distributeurs spécialisé, on a des multiples beaucoup plus bas :
LDLC : 0,50x - taille critique et bonne rentabilité
Pharmasimple : 0,6x - croissance mais pas encore de rentabilité

6. les taux de croissance historique à 100% / an ne sont absolument pas soutenables dans la durée. Dès 2021, la vitesse de croisière devrait très fortement ralentir (mais rester dans l’absolu très dynamique vers 30%). Attention donc à ne pas extrapoler cette croissance dans la durée ! Le taux de croissance du secteur en France doit etre à maxi 10% en 2021…

_

Bon à savoir : cette AK est éligible aux réductions d’impôts sur le revenu !
Si vous souscrivez sur un CTO et que vous vous engagez à conserver vos actions jusqu’au 31/12/2026, vous serez éligible à un crédit d’impôt de 25% (dans la limite du plafond des niches fiscales). Cela permet de réduire de ramener le multiple VE/CA ramené vers un niveau plus acceptable autour de 0,8x. Mais cela "cadeau" n’est entièrement gratuit car vous serez "associé" au destin de la société sur le LT pour le meilleur… ou pour le pire.

_

A chacun de faire ses devoirs. Personnellement, même si j’apprécie la société et le PDG, je trouve le prix de 9,50€ un peu trop élevé à mon goût. IMO, le ration risk / reward devient intéressant uniquement après avantage fiscal (mais ine pas oublier la période de conservation !)


"Espérez le meilleur, préparez le pire et attendez vous à être surpris" @StockPick_fr

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#9 20/05/2021 10h43

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Je vais regarder le dossier avec intérêt, un marché porteur à priori.
Par contre, impossible de souscrire à l’augmentation via IB, pas de formulaire de souscription en ligne à ce jour.
Sur BD, c’est opérationnel.

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[+1]    #10 20/05/2021 11h07

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Olivier, la publication du T1 date du 6 mai. A cette date le cours était déjà à 13 €. Donc la montée du cours n’est pas corrélée à la publication.

Je constate un intérêt grandissant des investisseurs pour cette société. Et j’attribue la hausse récente au "buzz" actuel.

Vous avez raison de mettre en exergue la cherté du titre au regard d’une croissance à venir qui sera nettement moindre que celle passée.
Cependant, comme je l’explique dans cet article, un des intérêts de Kumulus, outre la compétence du dirigeant, c’est le développement en propre des e-liquides, à partir d’un savoir-faire français reconnu dans le monde entier, face à une seule concurrence chinoise.
Les marges de la société pourraient augmenter sensiblement, puisqu’elles sont de 14% pour de la distribution contre 45% pour de le production.

En attendant, le marché est très éclaté et la croissance est relativement facile pour une société comme Kumulus qui a accès aux capitaux de la bourse.

La société a beaucoup investi récemment pour préparer la croissance. A moyen terme cela devrait bien fonctionner. Pour la suite, il faudra voir comment Rémi Baert parvient à gérer cette hyper croissance.

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#11 20/05/2021 11h49

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Je viens d’appeler Saxo pour participer a l’AK, dixit "ils ne proposent pas ce service", donc obligé d’attendre le 1er juin, c’est affligeant….

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[+1]    #12 20/05/2021 18h53

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1. Je ne m’intéresse pas vraiment au cours de l’action. La récente hausse n’est que superficielle et peut se retourner tout aussi rapidement.
2. Si l’on regarde les cours historiques, ce qui me semble le plus important est le cours de la dernière AK en décembre 2020 à 6,57€. A cette époque, la société connaissait déjà en grande partie ses chiffres 2020 .. et cela ne l’a pourtant pas empêché de lever des fonds sur des niveaux 33% plus bas que l’offre du jour.

3.Toute la belle histoire des acquisition pour remonter dans la chaine de valeur (achat laboratoires) est bien jolie pour le MT … mais aujourd’hui, la société est avant tout un distributeur sur un marché hyper concurrentiel … C’est sur ce critère la qu’il faut évaluer le prix d’AK proposé. A ce titre, VE/CA vers 1,0 voire 1,1 avec la dilution me semble élevé pour un distributeur.

4. Il ne faut pas oublier que les IPO sont très souvent sur-vendues avec des chiffres un peu trop flatteurs. La récente remontée de la rentabilité de Kumulus sur les chiffres FY2020 est très séduisante … L’explication du dépassement du point mort à 9,5M de CA parait crédible … mais j’aime bien avoir au moins 2 publications financières pour "vérifier" si les chiffres sont durables… Il me parait très difficile d’avoir des marges opérationnelles à 8% sur la base d’un CA de seulement 20M€ dans un secteur très concurrentiel (mais je peux bien évidement me tromper)

5. Ceci dit, il est tout à fait possible que Kumulus exécute parfaitement sa stratégie de montée dans la chaine de valeur en achetant des laboratoires très rentables … et à prix d’ami. Le cours de l’action serait bien évidemment beaucoup plus qu’aujourd’hui dans quelques années….
Oui mais pour l’instant, tout ceci n’est qu’un objectif lointain et ne peut être considéré comme "acquis" lors de l’estimation de la valeur de la société.

Dommage, car j’aurais surement été intéressé par cette société si le prix proposé était plus raisonnable (8€ ?)…


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#13 22/05/2021 01h18

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Petit coup de pouce d’Investir ce week-end qui conseille de souscrire à l’offre, avec une une petite coquille concernant le bénéfice, qui n’est pas de 826 M€ comme Investir l’indique, mais 826 k€.

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#14 22/05/2021 06h26

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Je n’ai pas réussi à acheter autrement qu’au cours normal sur Fortuneo. Je ne l’ai évidemment pas fait.
Si certains y sont arrivé, pouvez-vous partager svp.
Bon week-end

Dernière modification par Oli34 (22/05/2021 06h30)

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#15 22/05/2021 08h13

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Si certains d’entre vous sont chez Bforbank, il faut placer son ordre pour l’AK par téléphone en les appelant au 09 74 75 12 12. Demandez un conseiller en patrimoine.

Déjà actionnaire avant l’AK et je participe à l’AK.

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Dernière modification par LoopHey (22/05/2021 08h14)

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[+1]    #16 22/05/2021 08h28

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@Oli34, il est possible de participer à l’introduction chez Fortuneo (mais ce n’est pas très ergonomique).

Vous choisissez le compte cible (PEA/PEA-PME/CTO…) puis Accès Marchés (en haut à droite), puis sur le bandeau de gauche, vous devriez voir la ligne: Introductions en Bourse

Joe

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#17 22/05/2021 11h49

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Bonjour,

Voici quelques liens intéressants pour que chacun puissent se faire une idée sur ce marché  :
- lemondedutabac.com,
- Le Point,

- ici.radio-canada.ca sur le vapotage et les jeunes au Canada.

Yvan

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[+2]    #18 27/05/2021 18h06

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Kumulus Vape annonce le succès de l’AK, 2,96 fois sursouscrite. Les ordres A1 sont servis à 80%, les ordres A2 ne sont pas servis.

Annonce du résultat de l’AK

Les titres coteront à partir du 1er juin.

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Dernière modification par Sheeplooser (27/05/2021 18h07)


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[+1 / -2]    #19 02/06/2021 00h31

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Première cotation hier donc, + 24 % en quelques heures seulement, perso j’ai pas attendu plus pour revendre dans la journée, merci d’avoir parler positivement de l’action sur ce sujet, je pense y revenir dessus assez vite elle semble etre apprécié.

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#20 01/07/2021 12h42

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Euroland Corporate, cabinet d’analyse spécialisé dans les micro-caps et nano-caps, a publié ce vendredi 1er juillet, une analyse de Kumulus Vape.

Leur premier objectif est de 14,8 €, objectif basé sur un DCF (méthode complexe et hasardeuse des Discounted Cash Flow) en anticipant une croissance du chiffre d’affaire de 22,6% / an jusqu’en 2023 puis croissance à l’infini de 1,5% / an.

;-)

Leur deuxième objectif est de 12,2€ par la méthode des comparables boursiers sur un échantillon de valeurs du e-commerce.

La moyenne des deux objectifs ressort à 13,5€.

On remarque qu’au cours actuel de 10€, en retenant les hypothèses optimistes de croissance de la société, le PER 2023 (e) ressort à 10.

Mon avis — Vendre la valeur à 10€ : potentiel insuffisant (+35%)

L’analyse détaillée d’Euroland Corporate (31 pages !)

Dernière modification par Larbinator (01/07/2021 19h47)

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[+2]    #21 29/07/2021 18h07

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+76% sur le premier semestre malgré une base de comparaison exigeante
Objectifs annuels rehaussés

Kumulus Vape entend dépasser l’objectif de 30 ME de chiffre d’affaires initialement attendu pour l’année et communiqué en mai. Désormais, la société est confiante dans sa capacité à dégager sur l’exercice un chiffre d’affaires de 32 ME, à comparer aux 22,5 ME réalisés en 2020.

L’information avait bien évidemment fuité puisqu’on a noté des volumes nourris à compter de 15h30 qui ont fait prendre 6% aujourd’hui

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#22 31/07/2021 11h00

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Récemment Larbinator précisait l’objectif de cours d’Euroland.

Celui-ci vient d’être mis à jour

"Après la mise à jour de notre modèle de valorisation, notre objectif de cours ressort à 14,30 € (vs 13,50 €). Notre recommandation demeure à l’Achat"

Source " Euroland

Yvan

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[+1]    #23 01/09/2021 22h33

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Signature d’un accord de distribution avec Geekvape, un leader mondial de la vape

Figurant dans le top 3 mondial des industriels mondiaux de la vape, Geekvape ambitionne de devenir rapidement n°1 du secteur.

Né en 2015 et basé à Shenzhen en Chine, Geekvape propose une gamme étendue de produits reconnus par un public de vapoteurs débutants et expérimentés. Cigarettes électroniques, clearomiseurs ou accessoires performants ont fait le succès mondial de la marque qui se distingue depuis plusieurs années par ses innovations. La marque est aujourd’hui présente dans plus de 70 pays et affiche plus de 30 millions d’utilisateurs à travers le monde.

Signe de la place qu’elle a acquise à l’échelle internationale, la marque est devenue partenaire officielle du Paris Saint-Germain Football Club (PSG) en juillet 2021 pour la saison 2021-2022. C’est la première fois qu’un club de football de ce niveau s’associe à une marque de vape.

Cet accord fixe les conditions de distribution de l’ensemble des gammes développées par la marque mondiale auprès de la clientèle professionnelle et particuliers de Kumulus Vape. Elle s’inscrit dans le cadre de la volonté du fabricant chinois de réduire le panel de ses partenaires en ne retenant que les acteurs phares du marché capables de renforcer la pénétration de la marque sur ses différents marchés géographiques.

La collaboration entre les deux entreprises a été initiée en 2015. Au titre de l’exercice 2020, les ventes de produits Geekvape ont généré un chiffre d’affaires de plus de 1,8 M€ pour Kumulus Vape. Une forte progression est attendue en 2021.

Maggie HUANG, Directrice des ventes de Geekvape déclare : « Geekvape est fier de compter Kumulus Vape parmi ses partenaires de référence et de renforcer la coopération déjà engagée avec succès. Nous sommes convaincus que Kumulus Vape figure parmi les entreprises les plus prometteuses de notre marché et contribuera à ce titre fortement à notre croissance future en France. »

« Nous sommes très honorés de la confiance que nous accorde Geekvape pour l’accompagner dans son développement. C’est un signe fort de la reconnaissance que nous avons acquis sur notre marché. Ensemble, nous irons plus loin dans une riche collaboration qui a déjà fait ses preuves en associant l’innovation de notre partenaire avec l’exigence que nous portons vis-à-vis de l’ensemble de nos clients. » complète Rémi BAERT, Président et fondateur de Kumulus Vape.

Le S1 sera publié le 23 après bourse.


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#24 03/09/2021 17h45

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Historique des objectifs de cours d’Europe Corporate (Source):

- 1er juillet : 13,50 euros pour un cours d’ouverture à 10’30
- 30/07 : objectif 14,30 pour un cours de 12,10 euros
- 03/07 : nouvel objectif de 15,50 pour un cours de 14,50 euros.

"A la suite de cette publication que nous accueillons positivement, nous sommes
confortés dans nos prévisions de croissance pour la société. Les efforts déployés
par le Groupe à la fois sur son activité BtoB ainsi que sur le segment BtoC
devraient permettre à l’activité de rester bien orientée. Suite à cette publication,
nous maintenons nos estimations de CA 2021 à 32,0 M€ et d’EBE à 2,3 M€"

Le 29 juillet dernier la société elle-même avait annoncé être confiante sur ce nouvel objectif de chiffre d’affaires - cf. Message de Corran de la même date.
Nul doute qu’il sera atteint au vu de la dynamique des ventes.

"Après la mise à jour de notre modèle de valorisation et aux ajustements de
paramètre de marché, notre objectif de cours ressort à 15,50 € (vs 14,30 €).
Notre recommandation passe à Accumuler (vs Achat)."

Le parcours de notre pépite semble donc se confirmer mois après mois, Euroland ayant rehaussé son objectif de cours 15 % en 60 jours 😊

Yvan

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par Yvan (03/09/2021 17h46)

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[+1]    #25 23/09/2021 18h50

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Les résultats semestriels sont tombés.

source actunews

En synthèse : l’hypercroissance du CA et des résultats continuent



"Fort de cette situation financière solide, Kumulus Vape dispose des moyens nécessaires à l’exécution de sa stratégie de consolidation de la filière vape"

Yvan

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par Yvan (23/09/2021 18h53)

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