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#101 03/08/2021 18h09

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Les résultats trimestriels du Q2 2021 ont été publiés.

Earning per share 1,01 USD au dessus des estimations des analystes qui étaient de 0,89 USD et en croissance.
Pourtant le titre se prend encore -4% aujourd’hui et vu l’historique ces derniers mois on ne peut pas vraiment dire que ce soit des prises de bénéfices, donc je ne sais pas comment l’interpréter mais ça semble une occasion de renforcer.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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#102 03/08/2021 18h57

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Skyfall a écrit :

vu l’historique ces derniers mois on ne peut pas vraiment dire que ce soit des prises de bénéfices

Vous m’avez faire sourire…

Comme vous, je ne comprends pas la baisse du jour, mais SeekingAlpha résume bien le truc :

SeekingAlpha a écrit :

Discovery (NASDAQ:DISCA) is 4.8% lower today after its second-quarter earnings report, where the company beat on financial measures but disappointed observers who were focused on growth of the company’s streaming efforts.

Revenues rose 21% to $3.06B; they were up 18% excluding foreign exchange effects.

In the U.S., ad revenues rose 12% and distribution revenues rose 12% as well. Heavier growth came internationally, with ad revenues up 88% (up 70% ex-FX) and distribution up 11% (6% ex-FX).

Cash from operations came to $834M, and free cash flow to $757M.

And it says it generated almost $400M in "next generation" revenues - those ad/subscription revenues from the direct-to-consumer products, along with "TV Everywhere," GO applications and other digital properties - up 130% year-over-year.
But a quarter-end total of 17M paying direct-to-consumer subscribers were merely in line with expectations, at best. The company says it has 18M subs today.

That 17M fell short of an expected 17.2M at Wells Fargo, which on the positive side cited the stronger-than-expected free cash flow. That and leverage are "particularly important at present, since DISCA has guided to closing the WarnerMedia deal at 5x leverage," analyst Steven Cahall says.

And stronger free cash flow generation offers upside to the transaction’s leverage profile. He has a $46 price target.
RBC is staying bullish, with a price target of $52 now implying 88% upside. Subscribers were in line with its expectations, and it thinks consensus for Q3 of 21.4M subs is too high; it expects more like 19.6M subs.

Cowen is Neutral on the stock though its $36 target now implies 30% upside, and it highlights revenue and adjusted OIBDA that were driven by international ads.

Les chiffres financiers sont au-dessus des attentes, mais le nbr d’abonnés streaming est légèrement sous les attentes.

Insuffisant pour changer la narration (entreprise mature en déclin, patati, patata) : il aurait fallu dépasser les attentes sur le streaming pour cela !

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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#103 04/08/2021 08h09

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C’est normal que Discovery se paye à peu près le même prix que AMC la chaîne de cinéma ^^ les investisseurs voient peut-être de la croissance chez AMC et de l’avenir.
De ce côté là il faut arrêter de chercher à comprendre les participants au marché sont a côté de leurs pompes.

Discovery est quasi à son plus bas si on enlève le FCF généré depuis la crise du corona. Si on compare ça au marché ..

Va falloir s’attendre à une croissance très progressive du nombre d’abonnés c’est pas hbo.
0,5 a 1,5 millions par mois de nouveaux abonnés c’est suffisant pour de la croissance vu que le reste des activités se porte encore pas trop mal on dirait bien.

Personnellement j’ai encore renforcé même si je pense qu’il va falloir quelques années pour dissiper tous les doutes.

Dernière modification par vbvaleur (04/08/2021 08h25)

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#104 07/08/2021 11h42

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Pour Warner bros Discovery je vise un jour la capitalisation de Walt Disney donc plus de 300 millards pour un capitalisation actuelle de plus de 60 milliards pour Warner bros Discovery.

Car je trouve que Walt Disney est valorisé au juste prix par le marché actuellement.

Et je pense qu’en excluant les parcs d’attractions de Disney l’activité qui se solde par un résultat opérationnel négatif du fait du Covid mais qui gonfle le chiffre d’affaire de plus de 25 milliards en temps normal.
C’est une activité qui a sûrement un peu de la valeur mais c’est vraiment pas une activité qui me plait actuellement..

Sans cette branche là de Disney, Warner média et Discovery réunifiés et sans synergies de revenus sont quasi de la même taille  :

12,5 Milliards de revenus au Q1 pour Disney
11,9 Milliards pour WBD au Q2

4 Milliards de revenus du streaming pour DIS au Q1
4,4 Milliards pour WBD au Q2

Avec les synergies ils seront possiblement plus rentables et peut-être plus gros.

Disney a de l’avance sur le streaming et pour le moment et un poil plus gros.
Au niveau de la dette c’est presque comparable aussi 50 milliards pour Disney mais une bonne position de cash quand même et 60 pour WBD.
Vu la taille de ces mastodontes nous ne sommes pas a 10, 20 milliards près.

Pour moi mon estimation de valeur dans 3 ans pour Disney est de 427 milliards.

Pour WBD : 300 Milliards pour une capitalisation de 65 Milliards actuellement.

Dernière modification par vbvaleur (07/08/2021 11h54)

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#105 14/08/2021 13h06

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Un article en libre accès sur Les Echos où l’on parle du groupe TVN (propriété de Discovery) premier acteur privé de la télévision en Pologne avec 26.6% de part de marché menacé par une loi nationale sur les médias Menacé par une loi, Discovery se bat pour son empire télé polonais | Les Echos


Par vent fort, même les pintades arrivent à voler

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[+1]    #106 15/08/2021 09h41

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Rien n’est perdu si DISC peut saisir un tribunal d’arbitrage international.  Ces derniers sont souvent en faveur des entreprises et font casquer les états (l’Allemagne et le nucléaire, Colombie vs Glencore … ).

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#107 15/08/2021 09h55

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En attendant ça va faire de la mauvaise publicité pour Discovery, c’est un problème fondamental certes mais ça va être long avant de savoir réellement de quelle taille il est réellement entre les possibles dédommagements, les possibles retours en arrière etc

Maintenant ils ont achetés l’activité pour 2 milliards, ils peuvent essorer l’activité en Pologne avant l’abandon ou la vendre, récupérer un dédommagement etc
En contrepartie la société Warner Bros Discovery a une valeur d’entreprise de 120 Milliards ça reste anecdotique.

Funny.. ils commencent déjà à survaloriser l’activité en parlant de 3 milliards, ils se prépare pour la bataille.

Dernière modification par vbvaleur (15/08/2021 10h22)

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#108 16/08/2021 06h00

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Attention!
Pour bien évaluer Discovery il faut lire les rapports et ne pas se baser sur les informations Google ou autre pour connaître la capitalisation de la société.

Pour une bonne analyse  il faut prendre en compte les actions privilégiées convertibles en action ordinaire que Advance / Newhouse possèdent suite à la fusion avec Scripps Network.
C’est pour ça que dans le rapport la société parle d’actions basic et diluted une différence de plus de 150 millions d’actions en plus et qui seront toutes transformées en action ordinaire lors de la fusion dans quelques mois.

En gros à l’heure actuelle il faut partir sur 664 millions d’actions multipliées par le cours pour estimer le vrai prix de la société aujourd’hui.

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#109 16/08/2021 09h37

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Bonjour VBValeur,

Pouvez-vous me dire si les K ou le A ont des particularités differentes ? Je pense que le sujet à été déjà expliqués mais je profite de votre intervention sur les actions pour le (re) demander.

Merci

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[+1]    #110 16/08/2021 09h46

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@Pryx, je me permet de citer @cikei répondant à @jardinier. Ici.

J’ai pour ma part mis DISCK en portefeuille, je crois que c’est parce que c’est la moins chère, mais je n’arrive plus à retrouver mes notes.

Il y a aussi une note de notre hôte :

Philippe a écrit :

Il y a aussi un arbitrage sur cette situation, puisqu’à l’issue de l’OST (probablement début 2022 !), toutes les différentes classes d’actions de Discovery, avec et sans droit de vote, vont fusionner selon la même parité. La décote sur les actions sans droit de vote (la série C, ticker DISCK) devrait donc se résorber. Mais pour que l’opération soit gagnante, il faut évidemment que le cours de bourse se maintienne.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par Aigri (16/08/2021 10h48)


Donne un cheval à celui qui dit la vérité, il en aura besoin pour s'enfuir.

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#111 16/08/2021 10h05

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La K n’a pas de droit de vote Disck
La A un seul droit de vote Disca
La B a 10 droites de vote. Discb

Prenez toujours la moins chère des 3 car après la fusion elles auront toutes un seul droit de vote par action .

Après la fusion avec Warner media  il n’y aura plus de distinction entre les 3 alors inutile de payer plus chère pour avoir un droit de vote ou 10.

Actuellement nous pouvons voir que la B est a 42 $ et la K a 27$ .. Si la fusion a bien lieu et il y a de grandes chances que ça soit le cas selon le PDG.
Les investisseurs qui ont choisis la B auront perdus 15$ par action …
Encore là une belle preuve de l’efficience du marché ..

Sinon concernant l’activité polonaise :
TVN 24: Otrzymali?my holendersk? koncesj? na nadawanie » Kresy

Dernière modification par vbvaleur (16/08/2021 15h27)

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#112 16/08/2021 15h36

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VBvaleur ? Il y aura donc un droit de vote obtenu gratuitement pour les actions K et une perte de 9 pour les B ?

Cela sans compensation financière ? Cela me semble étrange.
Les marchés sont certainement parfois en manque d’efficience mais je pense qu’il manque quand meme un truc dans l’équation. 15$ d’arbitrage ca me semble enorme (33% ou 50% de spread selon qu’on regarde la K ou la B).

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#113 16/08/2021 15h37

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Un sursis…  -TVN24-continuera-d-etre-diffusee-en-Pologne

vbvaleur  a édité quand j’écrivais

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par Aigri (16/08/2021 15h51)


Donne un cheval à celui qui dit la vérité, il en aura besoin pour s'enfuir.

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#114 16/08/2021 15h39

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Pryx a écrit :

VBvaleur ? Il y aura donc un droit de vote obtenu gratuitement pour les actions K et une perte de 9 pour les B ?

Cela sans compensation financière ? Cela me semble étrange.

Le sujet a déjà été abordé plus haut dans la file, à partir de ce msg.

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[+1]    #115 16/08/2021 18h52

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Ca va faire plaisir à certains…
Un investisseur bien connu vient d’acheter des DISCK près de 18% de son portefeuille (soit 855000 actions) !
C’est……………………………………Michael Burry!

Je serais curieux de connaître sa thèse…

DATAROMA Superinvestors Portfolio Holdings

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Dernière modification par Caskman (16/08/2021 18h53)


parrainage Bourse direct, binck, boursorama, fortuneo possibles

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#116 16/08/2021 19h08

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Peut-être un trade avec option, c’est plutôt son style.

Message édité par l’équipe de modération (16/08/2021 19h53) :
- suppression de la citation du message immédiatement précédent

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#117 16/08/2021 19h37

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Selon le formulaire rempli auprès de la SEC, ce n’est pas un trade via option

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[+2]    #118 17/08/2021 14h14

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Pryx, le 16/08/2021 a écrit :

VBvaleur ? Il y aura donc un droit de vote obtenu gratuitement pour les actions K et une perte de 9 pour les B ?

Cela sans compensation financière ? Cela me semble étrange.
Les marchés sont certainement parfois en manque d’efficience mais je pense qu’il manque quand meme un truc dans l’équation. 15$ d’arbitrage ca me semble enorme (33% ou 50% de spread selon qu’on regarde la K ou la B).

Comme je l’indiquais, le sujet a déjà été abordé dans la file, mais si vous doutez :

SeekingAlpha a écrit :

However, there is one factor to this deal that I think is especially interesting. Discovery has been controlled as part of John Malone’s empire for quite some time. That control was held through the multi-vote B shares (symbol DISCB). The B shares trade at a huge premium to both the A shares (DISCA) which have one vote, and the K shares (DISCK) which have no votes. But as a condition of the deal the multi-vote structure is being collapsed for no consideration, and all the Discovery share classes will be equal (and fungible!).

That suggests a potential merger arbitrage strategy here (which full disclosure I implemented and shared with my Microcap Review subscribers prior to Michael Burry’s disclosure here). Because all three share classes will convert to the same thing and they trade at different prices, shorting one of the more expensive classes and buying the cheaper locks in the spread when the deal closes. The B shares (which have a huge spread) haven’t been available to borrow for shorting, but the A shares (which have a more modest spread of around 5%) are available to short. Because the SEC doesn’t require managers to disclose their short positions, we don’t know whether Michael Burry has shorted the A shares to hedge his position in the K shares or whether it is a straight long of the K shares (which are the cheapest way to play a straight long thesis). Either way, I think a deeper look into the Discovery situation is something that is worth doing for most investors. That is one of the primary reasons I review the holdings of top investors - to get ideas for further research.

Source : Michael Burry Shorts ARK Innovation ETF (ARKK) | Seeking Alpha

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#119 17/08/2021 14h59

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Ça reste un jeu dangereux d’arbitrer pour gagner des clopinettes, il manquerait plus que la fusion n’est pas lieu, ou un nouveau emballement des A où B plutôt que des K pour devoir être obligé de se racheter et concrétiser une belle perte.

Si la B est à ce niveau je pense que c’est parce que pas mal se sont fait prendre.

De toute façon, la VAD dans son ensemble est très dangereuse surtout en ce moment.

Dernière modification par vbvaleur (17/08/2021 15h01)

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#120 20/09/2021 22h45

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Oui, dangereux. La convergence tarder à venir, voire l’écart entre la B et la K se creuse.
Aujourd’hui encore la DISCB réservée à la hausse avec +14% la DISCK en baisse de 3.66%.
Je veux volontiers croire que les marchés sont inefficients mais cela ne peut suffire à expliquer un tel comportement. Ou est-ce simplement un phénomène transitoire ? Mais quel intérêt d’acheter des droits de vote en l’état actuel de la société, si ce n’est pour empêcher la fusion de se faire en l’état ou dans les conditions actuelles…
Qu’en dites vous @vbvaleur ?

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Parrain : Linxo, Mintos, YomoniNalo Grisbee, N26, Revolut.

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[+1]    #121 21/09/2021 07h01

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Discb est montée de 45% hier alors que la A et la K ont chutées des plus de 3%..

Il n’y a pas de volume journalier sur la B environ 25000 alors qu’il y’en des millions sur la K et la A.

Advance/newhouse et Malone possèdent presque la moitié des droits de vote, ils se sont engagés à valider la fusion et Advance/newhouse va même recevoir une prime importante pour l’abandon de  droits importants.

Les actionnaires de AT&T ne seront pas sollicités mais dans l’ensemble ils ont l’air d’approuver la transaction.

Ils sont très optimistes concernant la réglementation et ils pensent que la fusion aura lieu le premier semestre 2021 plutôt que mi-2021.

C’est compliqué d’imaginer du fait du volume journalier et de la prime qu’il faut payer, que quelqu’un souhaite acheter des B pour renforcer son pouvoir et bloquer ou modifier la fusion ..

Pour moi plus de la moitié des intervenants sur le marché aujourd’hui sont à côté de leurs pompes et font des choses qu’ils ne maîtrisent pas.
Le marché est complètement irrationnel.
Je souhaite bien du courage à celui qui veut arbitrer et vendre à découvert dans ces conditions pour gagner quelques%

Avec si peu de volume il suffit de peu pour saigner les arbitragistes et déclencher des Short squeeze.

Dead money:

J’ai réuni pour vous quelques éléments pour y voir un peu plus clair:
Discovery:


Time Warner:


Disney:

Dernière modification par vbvaleur (21/09/2021 11h37)

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#122 25/09/2021 10h54

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Peu de temps après la fusion Warner bros, discovery  je pense que la nouvelle société va fusionner avec Lions Gate le studio.

Selon moi c’est déjà prémédité depuis un moment, c’est pour ça que Malone à vendu ses actions Lions Gate au fond MHR géré par Rachesky son copain qui détient 22,2$ des droits de vote.
Il à été obligé de vendre à bas prix pour éviter un conflit d’intérêt.
Funds Affiliated with MHR Fund Management LLC to Acquire

C’est pour ça aussi que les sociétés de Malone: Discovery et liberty Global possèdent aussi des actions de Lionsgate pour près de 10%  des droits de vote.
LIONSGATE PARTNERS WITH LIBERTY GLOBAL AND DISCOVERY COMMUNICATIONS

Donc au total plus de 30 % des droits de vote de quoi assurer la vente ou la fusion avec WBD d’autant plus que Rachesky va préférer un échange d’actions plutôt qu’un paiement en cash pour sa participation pour des raisons fiscales.
Il sera ravi d’un accord avec des synergie et d’être au coté de Zaslav un Pdg qu’il apprécie dans un des plus gros joueur mondial :

“David and Mike are highly accomplished and respected executives who will bring added depth and vision to our Board of Directors,” said Dr. Mark Rachesky, Chairman and largest shareholder of Lionsgate. “I was a very early believer in the value of content, and these new strategic relationships with two of the pre-eminent programming and distribution platforms in the world help position us to take the Company to the next level.”

Et Zaslav le PDG de disco à declaré :

On the company’s second-quarter earnings conference call, he predicted that the merged firm would become the third big, sustainable global streaming platform together with Netflix and Walt Disney. Other “sub-scale” content companies will in the coming years likely raise their hands for deals, Zaslav said. “There will be a lot of consolidation,” he suggested. “And some of that may be opportunities for us, but right now, I really like where we are.”

puis Zaslav dit qu’il continuera à rechercher d’autres cibles possibles après la conclusion de l’accord dans environ huit mois :

David Zaslav de Discovery promet plus de folie de fusion des médias à Sun Valley - Drumpe

Qu’on le veuille ou non avoir Malone à ses cotés dans un marché nécessitant des consolidations est un avantage d’une valeur incommensurable. Qui d’autre est capable d’appliquer une tel stratégie, des PDG comme Robert Bakish(Viacom), Brian L. Roberts(Comcast), John T. Stankey(ATT) auront toujours une longueur de retard.

Si il y’a rachat, WBD Possédera quasi autant de part de marché des grands studios américains que Disney le leader de secteur soit environ 30% :

Disney devient le plus puissant studio de cinéma à Hollywood

Et WBD sera le leader de loin dans le non scénarisé de quoi alimenter le streaming..

Dernière modification par vbvaleur (25/09/2021 11h21)

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#123 02/10/2021 12h18

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N’empêche qu’au final, sur mon achat de Discovery d’il y a quelques mois, je suis "déjà" à -13% ; sans dividende et en plus avec une évolution de la parité EUR/USD en ma faveur.

Heureusement que je suis un investisseur "value" dans l’âme et que je sais que "monsieur le marché" n’est pas toujours rationnel…

Mais ça montre une fois encore que sans catalyseur, un titre qui "décote" est souvent "dead money" pour un moment.

Et comme ici le catalyseur est la fusion avec WarnerMedia en 2022/2023, on a le temps…

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#124 02/10/2021 12h41

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IH oui, en plus il y’a des actions comme UMG avec gros dividende qui montent en flèche dès le premier jour de cotation alors peut-être devriez vous arbitrer entre les deux afin de vous sentir plus a l’aise.

Ici ça va secouer (négativement ou positivement?) jusqu’à après 2022 voir après 2023 car faut prendre en compte le délestage des aficionados du dividende d’AT&T.

Une éternité alors qu’aujourd’hui on peut se faire de l’argent rapidement avec les cryptomonnaies ou les actions de croissance.

Moi j’ai rien qui me rend plus à l’aise mais vous c’est pas votre cas alors un arbitrage peut vous convenir wink

Sur Discovery contenu de l’effet levier nous pouvons se prendre encore un bon moins 55%

Apres c’est pas dans l’intérêt de David Zaslav que ça traîne en longueur car déjà en 2022, 400 000 de ses options vont expirer sans valeur à moins de 35 et quelques $ par action.

Discovery CEO David Zaslav Got Options Valued At $190M In New Contract ? Deadline

Dernière modification par vbvaleur (02/10/2021 12h54)

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[+1]    #125 04/10/2021 10h45

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On va pas se mentir, pendant que la plupart sont obsédés par le cours de bourse à court terme essayant d’y voir des informations de la même façon que la voyante cherche des informations sur l’avenir en observant les lignes de la main de son client ^^
Et ba pendant ce temps là d’autres même à 78 ans s’activent en coulisse pour organiser et construire un leader mondial.

Après avoir essayé de ceinturer l’avenir de Lions Gate voir mon message 122 est-ce possible que Malone essaye de s’approprier Legendary acquis par Wanda en 2016:
Wanda met la main sur les studios américains Legendary | Les Echos

Il faut rappeler que Wanda subit des difficultés et est intéressé par une vente de ses actifs:
Wanda: Pékin veut couper les vivres au conglomérat - TV Finance : TV Finance

Rappeler aussi que Legendary à co-produit la majeure partie de ses blockbusters avec Warner Bros par exemple la trilogie Dark Knight , Godzilla et des dizaines d’autres. Legendary doit s’allier pour produire et distribuer et c’est pour çà qu’ils oscillent entre difficultés et réussites.
Édito #61 : c’est la crise chez Legendary Pictures

Malone qui a toujours quelques coups d’avance sur la concurrence à au préalable crée un SPAC celui-ci à pour but d’investir dans les médias et télecoms. Si je ne m’abuse je pense qu’avec celui-ci il va chercher des sociétés de production afin d’augmenter l’envergure de Warner Bross, discovery à terme.
John Malone and Liberty Media Will Have One More Vehicle for Their Media Investments: a SPAC | Barron’s

Bizarrement Legendary est en pourparler pour la fusion ou la vente de la société ou d’une participation a un SPAC ou autre société wink :
Le producteur de « Dune » Legendary Entertainment tient des discussions sur la vente | FR24 News France

Et on apprend aussi que Legendary est conseillé par la banque d’affaires LionTree c’est amusant car LionTree est toute petite (une centaine d’employés et fondée en 2012) mais à conseillé principalement toutes les fusions de Malone :

-AT & T la fusion de son WarnerMedia affaires avec Discovery Inc .
-Liberty Global acquisition de Virgin Media
-Fusion de Liberty Global et de Vodafone Pays-Bas pour former VodafoneZiggo .
-Acquisition de Starz par Lionsgate .
-Acquisition par Charter Communications des réseaux Time Warner Cable et Bright House .
etc

Simple coïncidence en tant que banque d’affaires spécialisée dans les médias mais quand même avec Malone la banque et Aryeh Bourkoff son PDG ont intérêt de maintenir de bons rapports vu le volume d’affaire apporté par Malone et la taille de celle-ci.
Pas besoin de vous faire un tableau Aryeh Bourkoff et Malone sont très proches et si Wanda discute avec liontree il y’a une chance sur 2 pour faire une affaire avec la galaxie Malone.

Dernière modification par vbvaleur (04/10/2021 10h59)

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