Portefeuille d'actions de Menethil

Dommage d’avoir vendu Microsoft, l’une des plus belles boites du monde, à -25% depuis son ATH et qui revient sur des ratios de valo pré-bulle.

Désolé de relancer le débat sur votre file mais à titre personnel je ne suis pas certain que la réduction du bilan de la Fed et la remontée des taux continueront forcément à affecter les marchés à court et moyen terme, car je pense que cela est déjà en grande partie pricé dans les cours.

De plus, il y a encore beaucoup de liquidité dormante (fonds d’investissement, insiders, petits porteurs) en attente d’être investie.

Enfin, les trésoreries pléthoriques des GAMAM permettent justement de limiter le recours à l’emprunt à des taux élevés, ainsi qu’au programmes de rachat d’action destinés à soutenir leur cours de bourse.

J’ajouterais que si le pic d’inflation est passé (ce qui est probablement le cas au vu des dernières données PPI et CPI du mois d’avril publiés au Etats-Unis), nous serions sur une phase de normalisation de l’économie après une phase de surchauffe, ce qui serait favorable aux valeurs de croissance.

L’ enchaînement de cygnes noirs que nous connaissons depuis bientôt 6 mois (covid - inflation - pénuries - guerre - récession) prendra fin à un moment ou un autre, aussi ne faudrait t-il pas être disruptif face au sentiment global que tout ne peut qu’empirer ?

Bonsoir Nemesis,

Je vous rejoins totalement. Je vous avoue que je parle de la trésorerie au regard de la capitalisation dans mes messages pour montrer l’aberration de ces situations. Imaginez acheter une société au coin de la rue, et vous trouvez dans les caisses de ladite société 90% de la valeur que vous venez de dépenser pour l’acheter ! C’est dingue. Ce fut le cas de beaucoup de sociétés que j’ai déjà revendu suite à leur recovery, dont Dassault Aviation dernièrement.

Mais pour mon analyse, je regarde principalement six indicateurs (attention, pas par ordre de priorité):
- Le rendement du dividende
- La capitalisation (il est plus facile de faire un bagger 10 en partant de 500M€ qu’en partant de 2000 milliards de $ !)
- Le PER
- Le PEG, ratio que j’ai appris à aimer via Peter Lynch
- Le Free Cash Flow Yield (rapport entre le flux de trésorerie et la valeur de l’entreprise minorés des intérêts de la dette)
- Et mon indicateur perso le SITG, abréviation de "Skin In The Game", notion chère à Monsieur Nassim Taleb

Pour l’exemple de BML cité plus haut, voici ce que cela donne:



BML est une société parfaite selon ma grille d’analyse car elle valide tous les indicateurs ! Maintenant, BML est portée par le COVID donc certains indicateurs vont se détendre dans les années à venir, mais tout en restant excellents.

Je base mes choix d’analyse sur ces indicateurs, plus une analyse des deux derniers rapports annuels de la société, l’analyse de quelques concurrents et une analyse du secteur et du positionnement de la société visée dans ce secteur.  Pour une société achetée, le travail me prend en gros 4 à 8 heures, selon la facilité de l’information.

Donc je vous rejoins pleinement, je travaille bien avec l’EV comme donnée pour ce travail mais j’avoue parler de la trésorerie par soucis de simplification.

Bonsoir L1vestisseur,

Je sais que nous avons des approches différentes de l’environnement macroéconomique mais je ne vais pas rebondir là dessus car ni vous ni moi ne pouvons prétendre à prédire l’avenir (et ceux en font leurs métiers passent souvent pour des ploucs quand on voit les inepties qu’ils ont débités. Il suffit de regarder les communiqués de 2021 de la FED ou encore les replays de 2021 de BFM Business ou de C’est votre argent pour s’en rendre compte).

Pour vous répondre simplement sur Microsoft, voici l’état de la ligne Microsoft dans mon screener:



Basiquement tous les indicateurs sont mauvais. Et encore, je n’ai pas retiré les 68 milliards de trésorerie qu’ils vont bruler pour acheter Activision. J’étais prêt à payer cela en 2021 car vu que la folie était à la tech chère, j’ai pris la moins pire que j’ai trouvé pour participer sur 5% de mon portefeuille à cette bulle.

Aujourd’hui, il y a bien mieux à faire que de rester scotcher sur cette valeur et j’ai décidé de prendre cette décision. Bonne ou mauvaise décision, je ne sais pas, l’avenir le dira. Par contre je respecte mon processus d’investissement et si je vends une valeur, c’est forcément pour une autre valeur que j’ai identifié et qui répond mieux à mes objectifs d’investissements.

Dernière modification par Menethil (15/05/2022 23h37)

Déjà c’est le reflet de ma vie pro. J’étais manager en perte de sens et j’ai voulu partir pour être indépendant, repartir de zéro dans un projet à mon image. Beaucoup de personnes bien informées m’ont expliqué pendant les mois de mon préavis à quel point mon erreur était crasse, à quel point l’indépendance était une illusion, la sécurité du CDI une bénédiction. C’était il y a 5 ans et je n’ai jamais été si heureux que maintenant.

Quand j’ai commencé à m’intéresser à l’investissement, j’ai vite vu qu’il existait de la même façon une armée de prescripteurs d’ETF, décourageant les petits porteurs comme nous de sortir du rang. Prenez un ETF en mode DCA et ne vous prenez pas pour Warren Buffet. J’ai cru réentendre ces personnes bien informées qui m’exhortaient de ne pas me lancer en indépendant.

C’est donc surtout l’envie d’être contrariant qui m’a motivé initialement.

Maintenant, mon objectif, c’est 10% par an en moyenne entre 2019 et 2029, pas d’être Monsieur Buffet et de battre le marché.

Si en 2029 le CW8 (mon comparateur) m’a éclaté, je n’aurais d’autre choix que de passer lazy sur la majeure partie de mes positions pour le reste de ma période sur les marchés (2029 et +), et passer mon temps libre à autre chose que de fouiller des rapports annuels.

J’ai confiance en moi pour être réaliste, et de choisir, le moment venu, la meilleure solution pour atteindre mon objectif. Ce qui compte c’est d’atteindre mon objectif dont découle des enjeux personnels.

Peut être les prescripteurs d’ETF ont raison ? Peut être sont-ils influencés par 12 ans de marché haussier ? Nous verrons bien en 2029.

ARK "ETF" est un fond qui varie en fonction des fonds investies sur tel ou tel actif. Faire de l’AT sur un fond c’est illogique, vu que son prix ne varie pas en fonction de l’offre et la demande mais bien en fonction des sous jacents.

Comme le CW8 qui ne varie pas en fonction de l’O/D mais bien en fonction du sous jacent.

A l’inverse, BRK, bien souvent considéré comme un fond, varie en fonction de l’O/D car c’est une entreprise qui possède des actifs.

Ajout : Pour garder un prix correspondant aux actifs du fond, l’ETF s’ajuste en cas de fort mouvement acheteur/vendeur en créant ou détruisant des parts de l’ETF.
Plus d’infos ici : https://am.jpmorgan.com/be/fr/asset-man … -etf-work/

*Désolé pour la pollution du post

Dernière modification par Coke (24/05/2022 22h19)

Bilan de fin Mai 2022 relatif à mes placements en actions:




J’ai légèrement retouché mon tableau de bord pour ajouter un second comparateur, le CAC40GR, qui est bien plus représentatif de la performance réelle de la place française que le CAC40 classique. Il s’agit du CAC40 avec dividendes réinvestis en actions.

En complément de mon comparateur historique l’ETF CW8, le CAC40GR me permettra de voir le différentiel de performances entre le CW8 très majoritairement US et le CAC40GR uniquement FR (même si composé de sociétés globalement internationalisées).

Le portefeuille gagne 0,67% depuis le 01/01/2022, contre -8% pour le CW8 et -6% pour le CAC40GR.

Je suis investi à plus de 99% sur les marchés avec des achats récents, comme présentés ci-dessous. Cela ne veut pas dire que le marché ne va pas continuer sa correction. Au contraire, je pense que le marché est sur une tendance baissière tant que la FED n’aura pas constaté qu’elle n’est plus en retard sur la courbe d’inflation. Mon sentiment est que les entreprises vont être rattrapées par l’inflation à partir du T2/T3 2022 et voir leurs marges diminuées, nous promettant donc un été mouvementé. Mais je ne suis pas inquiet pour mon portefeuille vu mon horizon de placement. A noter que je viens de finir mes injections de nouvelles liquidités pour cette année 2022, les prochaines auront lieu en 2023.

Coté valeurs, j’ai uniquement des actions à l’achat sur ces 15 derniers jours:

- Nolato AB: Belle valeur industrielle qui était en portefeuille en 2021 et que j’avais vendu car montée trop haut vers 100 SEK. Reprise il y a quelques jours à 58 SEK, la valorisation est beaucoup plus en phase avec mes critères. Pour rappel, Nolato AB est une société basée en Suède qui développe et fabrique des systèmes de produits en polymère pour des clients des secteurs de la technologie médicale, des produits pharmaceutiques, de l’électronique grand public, des télécommunications, des produits automobiles, de l’hygiène et d’autres secteurs industriels. Les activités de la société sont divisées en trois secteurs d’exploitation. Le PER pour 2023 est annoncé à 15,9, le rendement supérieur à 3%, le management & les fondateurs ont plus de 20% du capital.

- Neo Performance materials: Société canadienne active sur la tranformation des terres rares. Avec des usines en Chine et une usine en Europe, elle est un des acteurs que j’apprécie pour le boom à venir de ces matériaux. La société opère à travers trois secteurs d’activité : Magnequench, Chemicals & Oxides (C&O) et Rare Metals (RM). Je l’avais vendue il y a quelques mois et elle vient d’atteindre un planché qui me donne envie de la reprendre: PER de 5,88, rendement supérieur à 3%, un FCF/EV supérieur à 20%, et le tout sur un secteur porteur pour les décennies à venir.

- Toyo Tanso Inc: Société japonaise engagée dans la fabrication, le traitement et la vente de produits en carbone utilisés dans de nombreuses industries, y compris nucléaire, panneaux solaires, véhicules électriques, …. Comme pour BML, autre société japonaise présentée il y a 15 jours, les ratios sont excellents pour ce type d’activité de croissance: PER de 11, rendement de 2,5%, ratio FCF/EV supérieur à 11%, le management & fondateur ont 35% du capital, … Bref j’apprécie. A noter que la société vient de publier son T1 hier: une hausse de 73,5 % du bénéfice attribuable pour le premier trimestre 2022 grâce à une augmentation des ventes nettes et à une forte croissance par segment.

- Enfin mes deux dernières prises de positions sont plus petites mais tout aussi sympathique à mes yeux. La première est Star7, récente IPO italienne. La société propose des activités de traductions, mais aussi des services de rédaction, de conseil linguistique aux entreprises, d’interprétation et de gestion de la terminologie d’entreprise. C’est, comme pour les autres valeurs que j’achète en ce moment, un pari mesuré sur la croissance. Le capital est dans l’essentiel entre les mains des fondateurs et managers, qui ont donc un intérêt commun avec moi; la croissance du titre. Ils ont acquis il n’y a pas longtemps la société LocalEyes, un des partenaire majeur d’Apple dans la localisation de ses services. C’est un secteur porteur, car si les crises COVID & guerre en Ukraine vont totalement impacter les flux logistiques physiques et l’organisation des flux de production, le même constat ne peut pas être fait à mes yeux sur les solutions numériques.

La dernière valeur est Reach Subsea, société norvégienne impliquée dans la construction et l’installation et la maintenance d’équipements off-shores. Le boom des éoliennes en mer leur donne une visibilité énorme sur leurs activités. La société opère déjà de nombreux bateaux et d’autres sont en constructions. De façon intéressante, la société publie des indicateurs mensuels d’activité qui démontrent bien la forte activité du moment. Le PER pour 2022 est de 9,76, le rendement supérieur à 5% et le management & fondateurs ont 12% du capital dans les mains.

Merci de votre lecture

Concernant les messages sur Elon Musk récemment posté sur ma file, je ne peux que conseiller cette émission d’hier de la Méthode Scientifique sur France Inter qui détaille un peu son parcours.

Sinon, deux petites infos sur le portefeuille:

- Vente ce jour de ma ligne Total Energies. 100% de PV en 27 mois, incluant les dividendes. La PV que je prends représente 10 ans de dividendes futurs, la valorisation est au plus haut depuis 15 ans… Tous les signaux sont au vert pour une vente.

- Vente ce jour de la moitié de ma ligne Esso. un beau bagger 2 en 3 mois seulement …

Je garde la moitié restante de ma ligne Esso (qui n’est donc que du bonus vu que j’ai largement retiré mon capital de départ) ainsi que Saras et PKN Orlen pour les résultats de Septembre.

Je me retrouve donc avec 7% du portefeuille en cash, que je vais certainement réinvestir au fur et à mesure dans des valeurs technologiques ou autres valeurs décotées dont plus personne ne veut. 

Acheter quand personne n’en veut, vendre quand tout le monde en veut, c’est un mantra que les livres m’ont appris et que j’essaye humblement de mettre en place.