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[+2]    #1 30/11/2020 21h14

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Bonsoir,

J’ouvre une discussion sur Aqualisbraemar, une valeur norvégienne que Doubletrouble et quelques autres connaissent mieux que moi:

OWC - AqualisBraemar

De ce que je comprends de cette affaire il s’agit d’un cabinet de consultant orienté vers la mer et ses richesses ; à l’origine tourné vers le pétrolier offshore il se diversifie à grande vitesse vers l’exploitation durable des ressources océaniques, en particulier le conseil pour les exploitants de fermes éoliennes marines.

Bref, l’intelligence des dirigeants de la boîte a consisté à ne pas se laisser enfermer dans un secteur pétrolier un peu ringardisé mais à surfer sur la mode des énergies renouvelables, une valeur "verte’bleue" en quelque sorte.

Autre atour en cette période épidémique : le cabinet possède de nombreuses agences un peu partout dans le monde et le télétravail peut facilement être mis en oeuvre sans obérer la rentabilité.

Je suis rentré sur ce dossier sans trop regarder à 6 NOK il y a quelques semaines et nous tutoyons désormais les 10 NOK avec encore 20% de gain aujourd’hui.

Aqualisbraemar est clairement une valeur champignon positionnée sur un secteur à la mode mais attention au retour de bâton quand même : aucun champignon ne monte au ciel même avec des racines dans la mer.

Je conserve pour le moment mais peut-être pas pour très longtemps.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Mots-clés : consultants, croissance verte, maritime, valeur norvégienne

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#2 01/12/2020 09h22

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Merci Gustou pour cette bonne idée ! Pour le coup, je pense que vous êtes trop prudent sur ce dossier, dans le sens où on n’est pas sur quelque chose de spéculatif comme McPhy ou Gaussin, mais sur quelque chose de plus rare : une boîte value négligée qui se transforme en growth !

La poussée de 20% d’hier est dûe à cette publication de la banque norvégienne Sparebank 1 :

Sparebank 1 Markets a écrit :

Valuation is still highly attractive in our view, with 7.0x/4.6x EV/EBIT on our 2021/2022 estimates, significantly below peer group median of 26x/23x.

(en prenant en compte les résultats consolidés d’Aqualis-Braemar et de London Offshore Consultants)

Après la hausse d’hier, la banque a relevé son objectif de cours à 15 NOK :

Meglerhus kliner til ? dobler kursmålet på børsrakett | Finansavisen

A mon humble avis, il serait donc dommage de sortir à ce stade, comme le soulignent les utilisateurs du forum Finansavisen, l’entreprise commence seulement à être suivie par des analystes et publications financières : AQUA skyter fart | Finansavisen Forum

J’ai eu de la chance de rentrer sur ce dossier en Février (si vous lisez les commentaires sur Finansavisen, certains sont restés assis dessus pendant 3-4 ans) et je pense sincèrement qu’Aqualis peut devenir un 10-bagger d’ici un an ou deux (à mon PRU de 3.5 NOK).

Dernière modification par doubletrouble (01/12/2020 09h24)


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#3 25/02/2021 10h34

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Je vais contribuer au suivi ici plutôt que sur ma file de portefeuille :

Solide Q4 avec un CA de $19,6m USD (sans prendre en compte LOC) et $1,3m USD d’EBIT. Le CA provenant des énergies renouvelables croît de 49% sur l’année ($3,4m USD), avec une marge de 9,1% d’autant plus remarquable vu la croissance. Dividende semi-annuel de 0,25 NOK par action, en hausse par rapport à 2020. Le backlog quant à lui vaut à peu près autant que la market cap actuelle de l’entreprise smile


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#4 22/03/2021 17h31

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Sans que j’ai pu en identifier les raisons la valeur flambe depuis quelques jours et n’est plus tres loin de ses plus hauts de decembre.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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#5 22/03/2021 18h01

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@gustou : La raison de cette hausse soudaine (après deux mois de sommeil) c’est Nordea qui a initié la couverture du titre avec une recommandation "achat" et un cours cible de 14 NOK. Cela a remis la valeur sur le radar des investisseurs scandinaves (qui étaient plus occupés à spéculer sur Saga Pure, Element ASA, Kahoot, Vow ou Nordic Mining ces derniers temps…).

A noter, un plantureux dividende semestriel (oui, en gras) de 0,25 NOK par action sera payé fin Avril après l’AG, soit un rendement presque écoeurant de 14% sur mon PRU pour l’année.

Message édité par l’équipe de modération (23/03/2021 18h53) :
- suppression du contenu inutile (gif animé…)

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par doubletrouble (22/03/2021 18h16)


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[+2]    #6 19/05/2021 10h04

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D’excellents résultats encore pour ce trimestre :

- CA de 36,7m USD (Q1 2020: 19,8m)
- EBIT de 1,9m USD, ajusté à 2.4m (Q1 2020: 1,4m)
- 28.3m USD de tréso (Q4 2020: USD 30.6m)
- dette stable à 15,1m USD
- cash flow opérationnel négatif à -1 million USD (Q4 2020: 2,7m)
- L’acquisition de East Point Geo est terminée
- Gras dividende semestriel de 0,25 NOK par action, versé en Juin

Résultats salués par une hausse de 5% ce matin smile

La banque norvégienne SpareBank 1 maintient son objectif de cours à 15 NOK.

Dernière modification par doubletrouble (19/05/2021 10h08)


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#7 19/05/2021 11h00

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L’idéal serait qu’ils spin off l’activité oi’&gas pour libérer de la valeur. On retrouverait alors des multiples beaucoup plus en phase avec la croissance des autres activités.

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[+1]    #8 20/08/2021 12h59

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Comme d’habitude un excellent rapport trimestriel :

- CA de 38,3m USD
- EBIT de 2,8m USD (avec une marge qui passe de 6,6% à 7,3%)
- L’estimation des gains synergiques dans le cadre de l’acquisition de LOC passe de 3,5m à 4m USD et réalisés dès le Q4 ! On se place dans le même scénario que l’acquisition de Braemar.
- 1,7m de dettes remboursées
- un second dividende de 0,25 NOK par action sera versé d’ici la fin de l’année - attention à votre cholestérol

Le rapport : https://abl-group.com/wp-content/upload … _final.pdf

SpareBank 1 maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de cours de 15 NOK.


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[+1]    #9 08/10/2021 11h46

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AqualisBraemar LOC embauche pour s’étendre aux énergies renouvelables onshore smile

https://abl-group.com/all-media/news/ab … nior-hire/

La taille du gâteau "onshore" étant beaucoup plus grosse que celle du offshore, même des miettes de parts de ce nouveau marché pour l’entreprise pourrait représenter une belle augmentation de CA.


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[+1]    #10 08/10/2021 12h35

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@doubletrouble

Dans la présentation du Q2, cette slide m’avait un peu effrayé:



Elle résume les warrants et options actuellement anticipées par la société, avec un potentiel de 20M de titres nouveaux pour un total de titres actuellement de 96M.

Est-ce courant d’avoir autant d’options pour les salariés ? C’est certe un signe d’engagement et de solidité d’avoir les salariés au capital mais le ratio titres en circulation/options me parait élevé, de même que le prix d’exercice des options qui me semble avoir une grosse décote. Enfin, l’exercice de ces options est uniquement lié à la présence des personnes dans la société, et pas une quelconque performance du groupe ou du titre.

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Dernière modification par Menethil (08/10/2021 12h35)

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[+1]    #11 08/10/2021 13h04

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Bonjour @Menethil smile Si warrants et options sont des instruments à première vue très similaires, les warrants donnent le droit (mais pas l’obligation) d’acheter des actions nouvellement émises tandis que les options donnent le droit d’acheter des actions en circulation - à un prix fixé, et une fois la période et/ou les conditions de vesting complétées.

On voit donc qu’Aqualis émettra vraisemblablement 2 millions d’actions en 2023 au profit des vendeurs de Braemar, mais les employés chanceux qui seront fully vested en Juin prochain ne pourront qu’exercer leur droit d’acheter des actions existantes à 3,47 NOK. A priori, il n’y a pas de risque de dilution pour nous, sauf si entre temps Aqualis décidait de procéder à une augmentation de capital ou un private placement (lors du dernier private placement, ils ont par ailleurs été très correct avec les minoritaires en leur permettant de racheter des actions aux même conditions).

Le nombre d’options n’est pas délirant vu le business d’Aqualis, essentiellement un cabinet de conseil et d’expertise dont la valeur intrinsèque dépend énormément des talents qu’ils ont su embaucher et qu’ils doivent idéalement conserver.

Aqualis est ma plus grosse position donc je suis forcément biaisé, mais pour l’instant je suis très satisfait de la manière dont le management mène patiemment sa barque !

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#12 28/10/2021 10h24

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Comme d’habitude un excellent trimestriel :

AqualisBraemar LOC a écrit :

HIGHLIGHTS Q3 2021

• Revenues of USD 38.0 million (Q3 20: USD 18.4m)
• Adjusted EBIT of USD 2.0 million (Q3 20: USD 0.6m)
• EBIT of USD 1.3 million (Q3 20: USD 0.5m)
• Cash balance of USD 23.2 million (Q2 21: USD 24.5m)
• Interest bearing bank debt of USD 12.5 million (Q2 21: USD 13.3m)
• Cost synergy target of USD 4.0 million maintained, to be gradually realised from Q4 2021
• Semi-annual dividend of NOK 0.25 per share declared – to be paid in December

David Wells, CEO of AqualisBraemar LOC ASA (“ABL” or the “Company”) commented:
“We are pleased to report relatively high activity throughout the normally seasonally weak third quarter. The third quarter is generally lower activity than the second quarter, mainly due to holiday season in key markets and the southwest monsoon season in India. This year we have maintained relatively flat quarter on quarter revenues, representing 9% annual growth relative to the pro forma combined third quarter of 2020, and a significant year on year improvement in EBIT.

The two main year on year growth drivers have been our renewables consultancy OWC, growing +30%, and specialist engineers Longitude, growing 70%. These two segments are heavily exposed to two currently very positive markets: Offshore wind, which continues to grow at a rapid pace and with increasing global coverage, and early phase engineering, which indicates industry players are preparing for increased energy investments going forward.

In terms of profitability, the standout performer was the Asia Pacific region, which experienced high utilisation despite continued challenges with Covid-related travel restrictions.

We expect the fourth quarter to represent an improvement in activity level in line with normal seasonality. Looking further ahead, we continue to expect high growth in offshore wind, and are seeing positive early signs in terms of oil & gas investments in 2022.”

https://abl-group.com/all-media/news/in … r-results/

Le cours baisse de 6% (probablement de la prise de bénéfices), cela peut être un bon point d’entrée pour ceux qui voudraient rejoindre l’aventure.


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#13 25/02/2022 11h09

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La société vient de publier des résultats 2021 époustouflants et annonce un dividende semestriel de 30 centimes de NOK :

MFN.se > AqualisBraemar LOC > AQUA: Q4 2021 financial results

Nous prenons ce matin 8% à Oslo.

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#14 25/02/2022 11h13

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J’ai peut-être été poltron à liquider presque tout mon PEA. Il faudrait que je calcule la performance qu’aurais eu mon portefeuille si je l’avais conservé tel quel, ou avec une liquidation partielle.


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#15 25/02/2022 18h14

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J’ai tout conservé et  j’ai repris 1.20 % sur jeudi soir

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#16 29/04/2022 22h00

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La société vient de sortir des trimestriels dorés à l’or fin :

https://abl-group.com/all-media/news/in … r-results/

Nous prenons logiquement 9% ce jour à Oslo en touchant un plus haut historique et 38% en YTD.

Cerise sur ce bon gâteau, un dividende semestriel de 0,3 NOK sera payé prochainement.

J’avais allégé la position de 2000 titres il y a un an, mais je conserve précieusement les 4000 actions qu’il me reste.

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4 1 816 11/11/2020 18h46 par oliv21

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