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Forums des investisseurs heureux

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#51 13/09/2016 20h12 → Linedata Services : SSII spécialisée ds les progiciels financiers

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Le resultat S1 2016 vient de tomber
Pdf

CA stable mais tres bonne perf rn, resultat operationnel, etc
Des Reductions budgetaires sont evoquées (offshorisation des devs, etc)
Reduction de la dette.
L’action me parait pas chere par rapport à la concurrence (fidessa par exemple)
En tout cas cela semble etre une bonne action pere de famille.

Dernière modification par francoisolivier (13/09/2016 21h06)

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#52 16/09/2016 07h45 → Linedata Services : SSII spécialisée ds les progiciels financiers

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Les semestriels ont été salués par le marché : +5% mercredi, +10,5% hier. Sympa pour ceux qui sont dans le train Linedata.

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#53 21/10/2016 10h47 → Linedata Services : SSII spécialisée ds les progiciels financiers

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Correction ce jour (-6,5%) au lendemain d’un CA T3 en baisse de 7,6% (pas une grande surprise au vue de l’évolution du carnet de commande en 2016). La société se paye encore plus de 15 fois les profits.


Portefeuille - Le poker est un jeu passionnant permettant de perdre son argent, son temps et ses amis

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#54 10/12/2016 17h53 → Linedata Services : SSII spécialisée ds les progiciels financiers

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Linedata, comme quasiment toutes les valeurs, a bien augmenté depuis 1 mois (+11 %), j’en ai profité pour vendre la moitié de ma ligne puisqu’elle a atteint la fourchette haute que je m’étais fixée. Je laisse "un peu courir" le reste de la ligne. J’ai un peu plus regardé les communiqués de cette année, je trouve tout de même qu’ils n’arrivent pas trop à obtenir de nouveaux clients (même si, comme l’on dit de nombreux intervenants, la beauté de leur modèle d’affaire repose sur une renouvèlement fort). Couplé à une valorisation qui price de plus en plus de croissance, ça me semble limite.


Do your homework! Parrain pédago pour Bourso, Binck et Bourse Directe : écrivez-moi en MP :-) et  mon portif

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#55 04/01/2017 21h24 → Linedata Services : SSII spécialisée ds les progiciels financiers

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Amiral Gestion a passé le cap des 10%. Aucune volonté de faire de l’activisme.
Bourse en ligne : Information boursiere, Economie, Finance, Bourse de paris - Cerclefinance

Toujours actionnaire de Linedata

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#56 09/04/2017 12h47 → Linedata Services : SSII spécialisée ds les progiciels financiers

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Quelques chiffres suite à la lecture dudoucement de référence qui est sorti récemment :

EBITDA 2016 : 49.9M €

A noter 17.3M € de Recherche et Développement, dont 90% capitalisé en OPEX (principalement le coût des salaires). A voir si les marges s’amélioreront après le projet de 2018.

Niveau CAPEX : 10.3M €, si on retraite l’acquisition de Derivation à 5.8M, on arrive à un Capex hors acquisition à 4.5M €.

Historique d’acquisition :
2013 - Acquisition de CapitalStram à 45M pour 30M $ de CA. Soit un multiple de 1.5 du CA
2016 - Acquisition de Dérivation à 5.8M€ pour un CA de 2.1M £. J’ai pas vérifié la parité exacte mais ça donne un multiple de 2.5 du CA à la louche.

Rapport 2016 p 58 a écrit :

2.3. Acquisition de Derivation Software Limited
Le 8 avril 2016, Linedata Ltd a acquis 100% des titres de la société Derivation Software Limited en Grande Bretagne, et sa filiale américaine, Derivation Software Corp, sans activité et non consolidée au 31 décembre 2016.
Derivation Software Limited, spécialisée dans les solutions de gestion de portefeuilles et de risk management, a réalisé un chiffre d’affaires de 2,1 M£ au titre de son exercice de 12 mois, clos le 30 septembre 2015.
Le travail d’identification et de valorisation des actifs et passifs acquis a notamment permis la reconnaissance de 4,3M€ de logiciel et de 0,7 M€ de relations clientèles. Le solde, comptabilisé en goodwill, est non déductible fiscalement.
Il valorise les opportunités de synergies produits et clients anticipées par le Groupe.

La dette financière nette avant acquisition de Gravitas est de 39.7M €.
L’entreprise faisant 26.5M $ de CA, j’arrondis la parité à 25M €. Si Linedata l’a acheté à 2.5 fois son CA soit 62.5€. Cela donne une dette financière à 102.2 M€ (environ 2 fois l’EBITDA 2016).
A noter, qu’au moment de l’acquisition de Gravitas, le CA de celle ci représentait l’équivalent de 15% du CA de LIN.

LIN a plutôt un bon historique en terme d’acquisition donc l’estimation d’une augmentation de 10% de l’EBITDA de LIN me semble conservateur pour une augmentation de 15% du CA.

Estimation 2017 :
EBITDA 2016 + 10% : 54.9M €
Capex hors acquisition 2016 + 10% : 4.9M €

Capitalisation à 48.52€ : 356.2M €
Dette financière post Gravitas : 102.2M €
Soit une EV à 458.4M €.

Earning Yield : 10.9% (et l’entreprise n’est plus debt free)

Si on valorise à 10 fois le earning yield : 54€ par action.
                       12 fois le earning yield : 68€ par action.

Même si l’entreprise est plutôt bien valorisé et la décote n’est plus aussi criante.
J’attends de voir la réalisation du projet Linedata 2018.

Je garde en fond de portefeuille pour le moment. A voir selon les opportunités d’arbitrage sur le PEA

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#57 10/04/2017 12h04 → Linedata Services : SSII spécialisée ds les progiciels financiers

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Merci pour cette revue du rapport 2016.

La question à 1M de $ reste pour moi:

pendant combien d’années encore Linedata va-t-elle réussir à augmenter son BPA de 10+% / an?…

Vos paris?
5, 10, 20 ans?

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#58 10/04/2017 17h02 → Linedata Services : SSII spécialisée ds les progiciels financiers

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Aucune idée. L’entreprise reste encore dans les capitalations à 350M ce qui n’est pas très significatif. Elle peut être encore croître par acquisition ou se faire acheter même si je ne pense pas que ce soit l’ambition de M. JIVA.

A noter que le comparable pourrait être Fidessa Group. Je ne l’ai pas étudié mais son EV est valorisée à 3 fois son CA 2016 et 10.5 fois son EBITDA. LIN est plutôt 2.5 fois le CA et 8 fois l’EBITDA. Elle verse moins de dividende pour faire d’avantage de croissance externe.

Le business est capex light avec 70-75% de revenus récurent.
Une bonne partie de la R&D (~80-90%) peut passer en OPEX, ce qui signifie une réduction de résultat net et donc moins d’impôt.
De mémoire le dirigeant détient 42% de capital.

Ce que l’historique démontre d’un point allocation des capitaux :
- du rachat d’action à bon prix
- acquisition d’entreprise de taille raisonnable et bonne intégration
- désendettement et dividende exceptionnel quand l’entreprise était bien valorisée

Points noirs (mais y’a largement pire) :
- Le rachat d’action a déjà été utilisé pour financer des actions gratuites aux salariés ou management. Donc ça limite la dilution des actionnaires
- Le dividende exceptionnelle a plutôt servi les intérêts du dirigeant qui s’est endetté pour l’OPAS et l’OPRA. Mais bon y’a pire, je ne me plains pas.

En résumé, je ne m’attends pas à dédoublement de cours dans l’année mais ça reste une belle boite. Elle n’est plus aussi cheap qu’à l’époque.

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#59 10/05/2017 22h35 → Linedata Services : SSII spécialisée ds les progiciels financiers

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Q1 Chiffre d’affaires

+13.7% de CA grâce à l’intégration de Gravitas sinon c’est -2.2% à périmètre comparable
+24% de la prise de commande à la même période n-1

A voir ce que ça va donner au niveau des marges. Apparemment Gravitas apporte des services à forte valeur ajoutée.

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