Hipay : une recovery trop discrète

Le taux de marge sur flux dans les paiements fractionnés (Afterpay, Affirm, Klarna, Alma, Openpay, Sezzle, Zip, Repay, Splitit, Qliro et j’en oublie sûrement plein - la preuve je ne connaissais pas Alma) est significativement supérieur (plusieurs points de pourcentage, varie en fonction de ce que souhaite proposer le marchand) à ce que récupère Hipay sur les transactions (0.8% en Q3 2020). Ce qui est logique puisqu’une part de risque crédit reste chez ces gens, mais du coup on ne peut pas comparer les valorisations sur la base des flux de transaction.

Le modèle de fonctionnement des opérateurs de paiements fractionnés est très bien expliqué dans le S1 d’Affirm

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Bonjour,

Le cours de HiPay a pris 10% ce matin, sans news apparente et dans des volumes  plus importants que la moyenne.

On peut imaginer que des intervenants anticipent de bons résultats pour la publication à venir du 25/02.

Cela vaut ce que ça vaut, mais par curiosité, je suis allé jeter un oeil au trafic web du site de HiPay et aux stats de recherche sur google trends :





Le trafic a évolué en hausse sur le dernier trimestre de l’année, nous verrons donc si cela s’est traduit concrètement par des hausses d’activité dans les mêmes proportions.

Cheers,

PP

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Article interressant du 16 mars : interview de Paola Trecarichi, general manager de HiPay en Italie et niuvelle présidente de la French Tech Milan.

Morceaux choisis :
- "Aujourd’hui, nous suivons des clients de tous les secteurs, présents autant dans la mode, que la cosmétique, l’alimentaire ou encore l’électronique et les accessoires automobiles. La croissance a été importante en 2020 en Italie. Nous avons doublé le nombre de marques de notre portefeuille par rapport à 2019 et augmenté les volumes gérés de 83%",
Les données du Groupe étaient les suivantes lors de la diffusion du chiffre d’affaires du premier semestre 2020 "Chiffre d’affaires1 en hausse de +30% par rapport au 30 juin 2019 sur un volume de flux traités en hausse de +43%"

Il semble donc qu’en Italie les volumes sont en fort développement…. de bon augure pour la suite.

- information sur les effectifs :
"Puis en 2016, HiPay, société française cotée à la bourse de Paris, cherchait une personne pour ouvrir le marché italien. La start-up était déjà présente dans la Péninsule, mais elle était encore peu développée à cette époque et elle préparait sa scission avec HiMedia. J’ai ainsi commencé, seule avec un bureau et un ordinateur "
"Mon rôle initial était commercial, puis j’ai évolué avec une équipe désormais bien structurée de huit personnes".

Yvan

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Je vois la date du 8 avril pour les résultats annuels dans leur calendrier financier.

Communiqué de presse

- CA + 31%
- Volume des paiements + 43%
- ROC quasi à l’équilibre : - 0,1 M€ (+97%)
- Ebitda 3,4 M€ (0,1 M€ en 2019)
- Grâce à un coût opérationnel réduit de 1,8 M€ (qui ne sera pas reconduit en 2021)
- RN +68%, mais toujours négatif sur l’année : -1,8 M€ (-5,7 M€ en 2019)

Au S1 2020, on avait :

- Flux : 2520 M€
- CA : 21,7 M€
- Ebitda : 1,7 M€ > 2,3 M€
- ROC : -0,3 M€ > -0,138 M€
- RN : -2,6 M€ > -2 M€

Donc au S2 2020, on a logiquement eu :
Edit : je corrige avec les chiffres du rapport semestriel (au lieu du CP)

- Flux : 3060 M€
- CA : 24 M€
- Ebitda : 1,7 M€ > 1,1 M€
- ROC : + 0,2 M€ > 0 M€
- RN : + 0,8 M€ > +0,2 M€

Les chiffres vont quand même carrément dans le bon sens !

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305 nouveaux clients "grands comptes" en 2020.

Si l’on remonte un peu dans le passé,
- on était à 159 signés en 2019.
- on était à 166 au S1 2020 + 69 au T3 2020 = 235 sur 9 mois 2020.
Ce qui signifie + 70 "grands comptes" au T4 2020. La même chose qu’au T3.
La croissance des grands comptes est donc stable…

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La croissance est présente et la rentabilité progresse. C’est positif.
Même si les chiffres sont bien orientés, le passage en italique est embêtant, à mon avis : le titre chute de 4% actuellement (un peu étonné quand même vu le CP).

Qu’en pensez-vous ?

Prochaine communication : 29.04.2021 (CA T1 2021)

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Dernière modification par maxicool (10/04/2021 10h25)

Je note les éléments suivants :
- La société est redevenue bénéficiaire au S2 (je pense que cela a échappé au marché qui ne s’est focalisé que sur le bénéfice annuel).
- La trésorerie (en comptant le tirage possible du complément de BJ Invest) couvre plus d’un an d’activité.
- Le chiffre d’affaires accélère bien davantage (+31%) que la masse salariale (+5%), (rappel: en 2019 c’était +21% vs 8%) ce qui est la clef d’une forte progression des résultats.

kamoulox a écrit :

Il va y avoir des économies en 2021 avec le changement de cotation qui compense un peu la non reconduction de l’économie exceptionnelle. Si j’ai bien compris?

A priori les économies générées par le transfert seront mineures.

Cette remarque me conforte que le marché n’a pas fait ses devoirs :
- S1 : CA 21,7 M€ et EBITDA 2,3 M€
- S2 : CA 24,0 M€ et EBITDA 1,1 M€
J’en déduis que l’exceptionnel est majoritairement porté par le S1. Et donc que le bénéfice au S2 est un bénéfice à peu près "normalisé".

Ainsi, sauf accident ou panne de croissance, 2021 sera largement bénéficiaire et probablement cash-flow positive. Cela fait quatre ans qu’on attend ce moment. C’est dommage que Grégoire Bourdin n’ait pas communiqué là-dessus (ni même n’ait donné de perspectives). Il faudra peut-être attendre les résultats du S1 pour que cela apparaisse plus clairement aux yeux du marché.

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Dernière modification par valeurbourse (10/04/2021 09h52)