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[+3]    #1 03/06/2020 11h24

Membre (2016)
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Je me lance dans la présentation de cette entreprise dont on parle peu (pas) sur le forum, si ça peut permettre à certain de la découvrir.

Alfen est une entreprise hollandaise spécialisé dans l’énergie électrique et notamment sur des thèmes liés à la transition énergétique (borne de recharge électrique, stockage de l’électricité).

C’est une mid cap qui pèse environ €550m de capitalisation; la société a réalisé son IPO en mars 2018 à un cours de 10€, elle cote aujourd’hui 29 soit une progression de 190%, et pourtant, je pense qu’il y a encore du potentiel !

Son activité se concentre donc autour de l’électricité, elle propose notamment des systemes de stockages de l’energie, des bornes de recharges pour véhicules électriques, des réseaux intelligents (Alfen fournit des conseils professionnels sur la conception la plus efficace d’un réseau électrique), l’automatisation du réseau, les stations de transformations et la gestion et l’entretien des installations électriques.

Toutes ces activités sont regroupés dans trois business units:

- Smart grid solutions

- EV charging equipment

- Energy storage systems

Alfen est une entreprise de croissance positionné sur des marchés extrêmement porteurs, ci-dessous l’évolution du CA pour les trois business units de 2015 à 2019:

Smart grid solutions


EV charging equipment


Energy storage systems


La société opère un peu partout en Europe et se développe de manière importante uniquement en Europe pour l’instant, en 2019 le CA a augmenté de 41%; la business unit smart grid solution représente 72% du CA, EV charging 19% et energy storage 9% et connait la plus forte croissance.

L’objectif a moyen terme est d’augmenter les synergies entre les différentes divisions pour augmenter les ventes et vendre plus de solutions à un même client.

En 2019, le CA est réalisé à 72% en Hollande et 28% en Europe, ce taux n’était que de 8% en 2016, l’objectif à moyen terme est de le passer au dessus de 50%.



Profitabilité:

La profitabilité s’améliore au fur et à mesure que le business se développe, permettant d’absorber de mieux en mieux les coûts fixes, en 2019 l’EBITDA s’élève à 10.1% du CA vs 3.6% en 2018, a moyen terme le management a pour objectif de porter ce taux d’EBITDA à environ 15% et de faire grossir la topline a un rythme de plus ou moins 40% par ans.

Cette amélioration de la rentabilité a permis de dégager un résultat net de €5.6m vs une perte de 263k en 2018.

A noter que la société a également été en mesure de réduire son endettement qui est très maîtrisé et son BFR; permettant ainsi de dégager un FCF largement positif (€7.4m soit une marge de FCF de 5.17% plus qu’honorable) 

Le S1 2020 a montré que la croissance ne ralentit pas bien au contraire puisque Alfen a publié un CA en croissance de 58% à €44.1m avec une marge d’EBITDA en légère amélioration vs 2019 à 10.4%, la dette nette est largement sous contrôle puisqu’elle représente 1.4 fois l’EBITDA.

L’impact du COVID 19 devrait être très limité d’après le management, a date aucune commande annulé.

Valorisation:

Sur la base des résultats 2019, la société se paient actuellement très cher, cependant Alfen étant une valeur de (forte) croissance (rentable) ça n’a pas beaucoup de sens de la valoriser sur la base de 2019.

Si on prend la guidance du management, la topline devrait grossir de 40% sur le moyen terme, on va intégrer la crise du COVID dans tout ça; on aurait donc en estimation une croissance de la topline conservatrice de:

30% en 2020
30% en 2021
25% en 2022
21% en 2023
10% en 2024 et 2025

Je dis conservateur car les marchés d’Alfen me semblent extrêmement porteur sur le moyen terme donc à mon avis on devrait rester autour de 40% de croissance au moins jusqu’en 2023.

La marge d’EBITDA devrait être progressivement porter à 15% disons à partir de 2022 le CA aura augmenté de 111%, ça me parait pas déconnant d’avoir une marge d’EBITDA augmentée de 50%.

Si on part du principe que la marge nette suivra le même chemin elle devrait être porter autour de 9%, 3.9% en 2019 + 5points. 

Ce taux de marge nette devrait en réalité augmenté plus rapidement que l’EBITDA puisque le management a pour objectif de réduire la part de Capex dans le futur et donc les amortissements.

Avec ces hypothèses qui me semblent conservatrices j’obtiens un juste prix à 5 ans d’environ 42€, soit un upside sur le prix actuel de 42%, je pense cependant rester actionnaire sur le temps long si le trend sur lequel surfe la société demeure aussi porteur dans le futur, objectivement je ne vois pas de raison de remettre cela en question.

A noter également que la société devrait coter sur des multiples élevés du fait de l’engouement pour l’investissement ESG qui devrait pousser des gestionnaires de fonds de plus en plus nombreux à verdir leur portefeuille, Alfen est un candidat parfait à ce type de stratégie. 

Le principal risque serait que de nombreuses entreprises s’engouffrent sur le créneau de Alfen déclenchant une guerre des prix, destructrice de valeur pour les actionnaires et dont personne ne sait qui ressortirait gagnant.
Cependant, la société a de l’avance technologiquement parlant et dispose de clients connus et reconnu (Deutsche Telekom, Bouygues Énergies & Services,  BMW, shell, etc.) qui plaide pour son expertise et lui offre une belle carte de visite.

Enfin, l’augmentation de la marge brut qui passe de 29.7% en 2018 à 35.1% en 2019 montre que la société semble disposer d’un certain pricing power même si j’en conviens une partie de cette amélioration provient vraisemblablement d’un meilleur leverage.

Pour moi on est vraiment sur une pépite à détenir absolument en portefeuille, j’ai hâte de voir ce que lui réserve les prochaines années.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Mots-clés : alfen, transition énérgétique, véhicules electrique

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#2 26/08/2020 09h07

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Alfen vient de publier ses résultats du S1 2020:

Alfen continues strong profitable growth in H1 2020 and reconfirms 2020 full-year revenue outlook | Alfen N.V.

Croissance de la top line de 47% à €90m - toutes les BU sont en croissances fortes + de 20%, la palme revenant à EV Charging à +147%

L’EBITDA ajusté grimpe de 107% avec une marge d’EBITDA de 11.1% vs 7.9% au H1 2019 - Le levier opérationnel joue à plein.

L’impact du COVID semble limiter puisque la société n’a connu aucune annulation de commande.

La société confirme par ailleurs sont outlook 2020 avec une top line entre €180m et €200m donc ils anticipent un S2 à minima aussi bon que le S1.

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#3 22/11/2020 09h49

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Bonjour les investisseurs,

Alors qu’elle est revenue près de son plus haut historique, je me permets de réactiver la file initiée par @flosk22 sur l’une des plus belles sociétés de croissance européenne, encore peu connue du grand public, et l’une des plus grosses pondérations de mon portefeuille que vous retrouverez ici Portefeuille d’actions de L1vestisseur

Evoluant sur un secteur d’activité ultra-porteur (stations et bornes de recharges pour véhicules électriques principalement), la société publie régulièrement une croissance rentable à deux chiffres.
Pour preuve, les derniers résultats du T3 2020 sont tout bonnement exceptionnels :

* Chiffre d’affaires T3 2020 de 49,9 M €, en croissance de 46% par rapport au T3 2019 (34,3 M €), porté par l’ensemble des métiers (Smart grids + 23%, recharge VE + 72%, Stockage d’énergie + 488%).
*Marge brute à 37,2% contre 35,1% au T3 2019.
*EBITDA ajusté de 7,5 M € (15,1% du chiffre d’affaires), soit une croissance de 133% contre 3,2 M € au T3 2019 (9,4% du chiffre d’affaires).

Le bilan est sain et l’endettement financier net est attendu négatif pour 2020, avec un excédent de trésorerie attendu de 24M€ par les analystes (données zoneBourse).
Enfin, Alfen a reconfirmé ses perspectives de chiffre d’affaires 2020 de 180 à 200 M €.

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Dernière modification par L1vestisseur (22/11/2020 13h03)


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#4 22/11/2020 12h52

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Bonjour,

Si le secteur est évidemment porteur, en effet, serait il possible de la part des connaisseurs du dossier, d’avoir une rapide présentation des concurrents sur ce secteur, et des avantages concurrentiels d’Alfen sur son marché, svp ?

Bonne journée

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#5 22/11/2020 21h18

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Je ne saurais faire un tableau exhaustif du marché ou des concurrents, mais pour moi, et c’est ce qui m’y a fait investir à la publication des comptes 2019, l’avantage concurrentiel majeur d’Alfen c’est qu’elle gagne déjà de l’argent, avec une très belle marge d’EBITDA (>10%) pour une entreprise qui a encore toute sa croissance devant elle

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#6 23/11/2020 22h24

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J’ai personnellement allégé ma ligne à la suite de la dernière publication.

La valorisation devenant stratosphérique malgré des résultats il est vrai excellent.

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Dernière modification par flosk22 (23/11/2020 22h27)

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#7 23/11/2020 22h39

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A moins de 30 fois l’EBITDA 2022, compte tenu du profil de croissance, je ne pense pas qu’on puisse qualifier la valorisation de stratosphérique. Ce n’est pas bon marché, mais cela n’a rien d’excessif

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#8 08/01/2021 16h58

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Le potentiel est là me semble-t-il… On est loin d’avoir une survalorisation.

Vos avis sur un prix cible cohérent ?

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[+1]    #9 15/04/2021 12h48

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L’activité principale de Alfen est la Smart Grid Solutions :

Définition : Les smart grids sont des réseaux intelligents qui facilitent cette difficile transition. Leur mission, à la fois simple et difficile, consiste à créer un équilibre durable entre l’offre et la demande d’électricité. Ils sont interactifs et communicants et facilitent en temps réel la coordination de tous les maillons du réseau, depuis les centres de production (centrales nucléaires, parcs solaires ou éoliens…) au consommateur final. Dans les grandes villes par exemple, les smart grids permettent d’adapter l’offre à la demande des habitants et de stocker le surplus d’électricité.

-> En 2019, 72.4% du chiffres d’affaire provenait de ce secteur et en 2020 c’est passé à 62.7% !

Alfen installe aussi des bornes de recharges électriques qui est l’enjeu de demain, et c’est le principal point qui me donne envie de croire en l’avenir de cette société. Ce secteur est passé de 18.3% du CA en 2019 à 28.3% en 2020, et ce n’est que le début d’une grosse ascension.

La demande en bornes de recharge électrique en Europe est énorme dans les prochaines années.

" L’ACEA, T&E et le BEUC proposent à la Commission européenne un objectif de 3 millions de bornes de recharge dans l’UE en 2029, avec un objectif intermédiaire de 1 million de bornes en 2024. De plus, les signataires souhaiteraient des objectifs précis portant sur la couverture géographique, les puissances de charge des bornes, ou encore sur leurs modes de paiement et tarifications.

À l’heure actuelle, seulement 225 000 bornes de recharge publiques sont présentes en Europe"

Pour atteindre l’objectif fixé en 2030 il faudra donc une augmentation de 1230% de bornes de recharges électriques. C’est un marché énorme en terme de perspectives.

Depuis 2018 la progression moyenne du chiffre d’affaire est de +30% par an, la croissance de cette entreprise est énorme, et si les installations se multiplies, cette croissance devraient se maintenir au moins jusqu’en 2030.

Alfen est actuellement en phase de consolidation après son énorme rallye de Mars 2020 jusqu’en Janvier 2021 où elle à atteint 92€ (-30% depuis).

Personnellement j’accumule encore des titres actuellement. Il y a la MM200 en soutient.

Un autre article mettant en avant le potentiel du domaine sur le Long terme :
"La recharge intelligente sera essentielle pour soutenir la croissance des EV sur le marché britannique. En 2026, jusqu’à un cinquième des nouvelles voitures sera électrique et, d’ici 2040, les routes du Royaume-Uni compteront jusqu’à 36 millions de « batteries sur roues ». Les solutions de recharge intelligentes, comme notre partenariat avec Alfen, contribueront à cette croissance rapide tout en évitant la surcharge de nos réseaux électriques."

Lien de l’article

______________________________________________________________________________

Selon moi cette société à été très valorisé ces derniers temps, mais la croissance reste exceptionnelle, les perspectives futurs sont énormes et le virage des véhicules électriques à déjà commencé ( Tesla, Toyota, Renault…)

Et vous comment réagissez vous ? Vous allez renforcer vos positions? Avez vous vendu ?

PS: C’est une présentation de l’entreprise et non un conseil à l’achat, je ne suis pas un professionnel, et si vous rentrez sur l’entreprise je ne serais en aucun cas responsable d’une chute.

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Dernière modification par Sm1le22 (15/04/2021 14h36)

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[+1]    #10 15/04/2021 14h02

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Je renforce sous 65

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#11 15/04/2021 14h41

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De même la période avant l’été semble intéressante pour profiter de la consolidation. Alfen ne s’arrêtera pas là. Il y a du potentiel et avec l’enjeu du réchauffement climatique c’est réel.

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#12 15/04/2021 20h15

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J’ai aussi une ligne Alfen depuis l’année dernière. En fin d’année, le titre a explosé et il était donc clair qu’il y aurait des dégagements un jour ou l’autre.

Moi j’ai pas touché à ma ligne, je prend la douche froide actuelle.

A plus long terme, je pense que la société a un gros marché devant elle, elle est rentable (ce qui n’est pas toujours le cas dans d’autres small caps du genre) et j’aime bien la diversification sur deux activités différentes mais complémentaires.

A mon avis un bon titre pour plusieurs années, qui devrait reprendre le chemin de la hausse.

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Favoris 1    #13 15/04/2021 21h52

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C’est d’ailleurs encore aujourd’hui la déroute à WS sur les valeurs vertes. Espérons que cela se répercute sur Alfen demain

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#14 16/04/2021 10h15

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corran, le 15/04/2021 a écrit :

Je renforce sous 65

Vœux exaucé, Alfen est à 64€ ce matin !

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#15 21/04/2021 09h20

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Membre clivant Membre parfois clivant Membre clivant

Bonjour,

Alfen est maintenant négociable chez Boursorama.

Le fait que le titre n’était jusqu’alors pas référencé était un mal pour un bien, cela a probablement évité certains d’entre nous, moi le premier, d’entrer bien plus haut.

Ouverture d’une petite ligne ce matin même sur PEA.

Cordialement

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#16 21/04/2021 10h39

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Sm1le22, le 15/04/2021 a écrit :

L’activité principale de Alfen est la Smart Grid Solutions :
Définition : Les smart grids sont des réseaux intelligents qui facilitent cette difficile transition. Leur mission, à la fois simple et difficile, consiste à créer un équilibre durable entre l’offre et la demande d’électricité. Ils sont interactifs et communicants et facilitent en temps réel la coordination de tous les maillons du réseau, depuis les centres de production (centrales nucléaires, parcs solaires ou éoliens…) au consommateur final. Dans les grandes villes par exemple, les smart grids permettent d’adapter l’offre à la demande des habitants et de stocker le surplus d’électricité.

Pour quel rendement et quel coût additionnel ?
Il ne faut pas se laisser berner par les utopies technologiques ! (ou trop lire Jeremy Rifkin)
Je vous conseille ce petit livre qui ramène un peu les pieds sur terre:
Un iceberg dans mon whisky

Dernière modification par Patience (21/04/2021 10h40)

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#17 04/05/2021 21h08

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Alfen est descendu au niveau du support du 8 mars dernier à 61,55, et on est de plus en plus loin du plus haut de janvier à 95€.
J’ai peut être été trop enthousiaste sur le dossier en chargeant à bloc en février.
Je ne pensait pas qu’elle pourrait redescendre si bas, les fondamentaux sont pourtant bien meilleurs que d’autres valeurs vertes pour qui la correction ne me surprend pas.


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#18 04/05/2021 21h54

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De même.. J’en ai profité pour renforcer un peu ma ligne aujourd’hui. Mais en effet c’est bizzare qu’elle corrige d’avantage que certaines valeurs vertes..

Après je vois long terme, et vu la grandeur du marché de la voiture électrique, Alfen devrait bien en profiter! C’est peut-être l’occasion d’accumuler pour plus tard, profiter d’une hausse..

Les résultats seront le 12/05, on en saura déjà un peu plus!

Dernière modification par Sm1le22 (04/05/2021 21h55)

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#19 12/05/2021 10h07

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Les résultats sont là, et ils sont plutôt très bons.

Faits marquants:
• Chiffre d’affaires T12021 de 53,8 M €, augmentation de 22% par rapport au T12020 (44,1 M €), principalement alimenté par le stockage d’énergie (+ 111%) et la recharge électrique (+46%). ).
Une croissance de 56% à partir du T12020 (4,6 M €, 10,4% du chiffre d’affaires).
Marge brute à 36,5% par rapport à 34,8% au premier trimestre 2020
EBITDA ajusté de 7,2 M € (13,3% du chiffre d’affaires), croissance de 56% par rapport au T12020 (4,6 M €, 10,4% du chiffre d’affaires)

• Alfen reconfirme ses perspectives de chiffre d’affaires pour l’année 2020 de 225 à 250 millions d’euros.

Ça va faire du bien à ce beau titre qui souffre depuis quelques semaines. (+7% en live)

Source des résultats :

Dernière modification par Sm1le22 (12/05/2021 10h08)

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#20 12/05/2021 10h30

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Moi j’ai noté que la croissance ralentissait.

A suivre de près lors des prochaines publication

Vu la valorisation, il faut que la société délivre en termes de croissance.

La marge d’EBITDA peut encore progresser un peu, mais je doute qu’on dépasse la fourchette 16-18%, donc la croissance doit suivre pour compresser les ratios de valo.

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[+1]    #21 12/05/2021 13h56

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La croissance ralentit sur l’activité historique (smart grid), mais ce n’est pas pour elle qu’on achète Alfen.
Les 2 autres segments, ceux qui nous intéressent (Energy Storage et EV charging) continuent à toute blinde avec +111% et +46% respectivement. Et alors que Q4 2020 avait marqué le pas en séquentiel, on retrouve une croissance forte QoQ (+10%)
Que l’EBITDA augmente de 56% alors que les activités nouvelles n’en sont encore qu’à leurs débuts est remarquable ; en l’annualisant, on s’approche d’une EV/EBITDA de 30, ce qui, compte tenu des perspectives de croissance sur Energy Storage et EV charging, est très faible.

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Dernière modification par corran (12/05/2021 13h59)

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#22 12/05/2021 15h41

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On est a 39 fois pour être précis, ce n’est pas non plus bon marché selon moi, après chacun met le curseur ou il veut.

Les perspectives de croissance peut être, mais quid de la rentabilité de ces activités ?

Ce sont des marchés en très fort développement, tout le monde va se lancer dessus, qui seront les gagnants de demain ? Difficile à dire.

Une guerre des prix pour prendre des parts de marché me semble être une option au moins aussi envisageable qu’une croissance rentable à deux chiffres.

Je ne dénigre pas cette entreprise bien au contraire, je suis actionnaire depuis mon premier message et le suis resté mais attention à ne pas mettre tous ses œufs dans le même panier.

Quand je lis le message de L1vestisseur je me dis que c’est de bon thon (système anti vouvoiement) de nuancer un peu, ce n’est pas parce qu’une action est à la mode et que tout le monde en parle que l’investissement est un no brainer.

Faire ses devoirs reste nécessaire.

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#23 12/05/2021 16h17

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@flosk22 : Le titre a déjà bien corrigé depuis son ATH de Janvier, et comme c’est une action Euronext ce n’est pas une mauvaise idée de l’incorporer à une sorte de DCA en titres vifs. Le brouhaha sur l’inflation devrait garder le cours sous pression, mais si elle s’avère réellement transitoire (avec un tapering en 2023) les titres ramassés dans l’intervalle l’auront été à bon prix. Je fais ça sur Aker Horizons personnellement, mais pourquoi pas Alfen.


Parrain Curve ✯ Mangia bene, caca forte, e non aver paura della morte.

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#24 12/05/2021 16h41

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En effet un DCA sur Alfen sur quelques années pour s’avérer très intéressant. C’est un peu ce que je fais sans m’en rendre compte.

PS: Ce n’est pas un conseil en investissement.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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#25 18/05/2021 11h16

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Bonjour,

Alfen remonte ces derniers jours : +5% hier et +6% aujourd’hui suite à l’avis d’analystes.

Les raisons :

Hier: ALFEN : Kepler Cheuvreux passe de «Garder» à «Acheter», avec un objectif de cours de 74 € (25% sur le pot)  SOURCE

Aujourd’hui : Berenberg passe de conserver à acheter en visant 76 EUR.

Ça fait du bien au titre qui descendait en ligne droite depuis quelques semaines.

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Dernière modification par Sm1le22 (18/05/2021 11h16)

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