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[+1]    #26 01/10/2021 03h04

Membre (2017)
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ISTJ

Un point sur le portefeuille après les 9 premiers mois de 2021 :

Performance


Evolution de la valeur de la part depuis le 01/01 : 12,53 % vs 16,38 % pour Lyxor MSCI Europe

Les tops :
- RTL GROUP : +28,08 %
- LVMH : +22,43 %

Les flops :
- ENDESA : -20 %

Achats


- 26 ETF CAC 40

- 20 actions de INDEL B en août 2021, pour un PRU de 25,30 €

Il s’agit d’une société italienne, spécialisée dans les systèmes de réfrigération, et cotée en bourse depuis 2017.

La compréhension des rapports annuels a été difficile, car ils sont seulement rédigés en italien.
Le CA et le résultat net ont crû en moyenne de + de 10 % an entre 2015 et 2019, avant de baisser en 2020 en raison du Covid-19. La publication du S1 2021 permet néanmoins de constater un net rebond de l’activité par rapport au S1 2020.

La société est peu endettée, a une bonne rentabilité. Tout ça pour une VE égale à 9 fois l’EBITDA moyen.

- 26 actions de TCM GROUP en septembre 2021, pour un PRU de 152 DKK.

Il s’agit d’une société danoise qui vend des cuisines principalement au Danemark, et accessoirement en Norvège. Elle est cotée depuis 2017.

La croissance organique est vraiment satisfaisante (+11 % au S1 2021, +12 % en 2019). Il y a eu une grosse acquisition en 2016, mais depuis l’endettement net est devenu négatif, tandis que le ROIC se maintient à environ 18 %.

La société n’a pas versé de dividendes en 2017, 2018 et 2020 mais elle a compensé en versant un dividende exceptionnel cette année, en plus de procéder à des rachats d’action.

L’action n’est pas très chère : PER de 14 et VE/EBITDA de 9.

Allègement


Je me suis délesté d’une partie des actions de BIC avec une PV de 25 %, car je suis un peu plus regardant désormais sur l’évolution du cours et aussi le potentiel de croissance.

Or, après avoir culminé à 64,80 € en mai 2021, l’action ne cesse de baisser. De plus, les résultats escomptés pour 2021 resteront inférieurs à 2019 et le potentiel de croissance dans le secteur des stylos et des briquets me paraît limité.

J’en ai gardé une partie pour le dividende qui reste assez attrayant et la bonne rentabilité de la société.

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#27 01/10/2021 09h01

Membre (2019)
Top 20 Année 2022
Top 20 Portefeuille
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INTJ

Bonjour,

TCM Group j’avais regardé, ça a l’air bien et raisonnablement valorisé, par contre je craignais un ralentissement des dépenses d’équipement dans la maison et de "cocooning" post covid / confinements (un peu les mêmes interrogations que les Thermador, Somfy etc).

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#28 31/12/2021 18h57

Membre (2017)
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ISTJ

BILAN ANNUEL


Performance


Evolution de la valeur de la part depuis le 01/01/2021 : 20,48 %.

Performance en-deçà donc du CAC 40 et du Lyxor MSCI Europe.

Kindred a souffert au cours du dernier trimestre : après une chute de 30 %, la moins-value s’établit désormais à 22 %.

BIC et RTL ne bougent pas. De même que j’ai allégé pour BIC, je pense que j’allègerai aussi RTL pour réinvestir dans un ETF.

Au contraire, GTT a bien progressé ce trimestre.

Achats / ventes


J’ai totalement vendu Endesa car les derniers résultats publiés étaient médiocres et je ne voyais pas de "catalyseur" à moyen terme.

J’ai acheté uniquement des ETF CAC 40 et Nasdaq 100 pour augmenter la part des ETF dans mon portefeuille, qui s’établit actuellement à environ 30 %.

Perspectives


Ayant un projet immobilier en vue, qui sera peut-être amené à démarrer d’ici 12-18 mois si j’obtiens ma mutation, je pense que je placerai une grande partie de mes liquidités sur mon PEL en 2022. S’il y a abondement du PEA en 2022, j’achèterai des ETF, afin d’augmenter leur part à 50 % du portefeuille.

Bon réveillon à tous !

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#29 04/07/2022 01h10

Membre (2017)
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ISTJ

Rapide point semestriel



- Evolution du portefeuille depuis le 1er janvier 2022 : -9,77 %

- Meilleures performances : GTT, puis BIC, puis SANOFI, ce qui confirme la faveur accordée aux actions "value"

- Plus gros flops : TCM GROUP, puis SAP, puis KINDRED.

- Vente de TCM GROUP : le dernier rapport trimestriel n’augurait rien de bon (report de commandes + augmentation du prix des matières premières)

- J’hésite à garder GTT : l’action est survalorisée selon moi, mais il est vrai que je ne perçois pas peut-être pas bien l’impact de la guerre en Ukraine sur le marché du GNL et donc l’évolution du CA de GTT.

- Pas d’achats à ce jour : j’ai plusieurs actions dans ma watchlist mais leur cours n’a pas atteint la valeur que je leur ai fixée, malgré la baisse depuis le début d’année. De fait, les dividendes perçus en 2022 n’ont pas été réinvestis.

Le marché commence à offrir des actions à un prix intéressant, mais je trouve que la baisse actuelle n’est finalement pas si importante au regard des paramètres qui influent sur la valorisation des actions : baisse possible des marges en raison de la hausse des matières premières (et des salaires ?), hausse du coût des dépenses d’investissement, hausse du taux sans risque, et potentielle baisse du CA en cas de récession.

J’attends donc et espère que le marché va encore chuter un peu plus. Je continue mes analyses néanmoins dans l’espoir de trouver une société d’ores et déjà faiblement valorisée, mais j’ai pris du retard car je suis parti à l’étranger pendant 2 semaines en juin.

Mise à jour : je n’ai pas obtenu ma mutation et le projet immobilier s’en trouve donc décalé aux calendes grecques. Je ne sais pas si je vais continuer à abonder mon PEL ou mettre mon épargne future pour mon projet immobilier sur un fonds euros en assurance-vie (ouverte depuis plusieurs années) car je me dis que le rendement des obligations pourrait devenir supérieur à celui de mon PEL (un peu plus de 2% net de prélèvements sociaux).

Dernière modification par savinien10 (04/07/2022 01h11)

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#30 06/07/2022 13h31

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ISTJ

Achat ce jour d’actions Adidas pour un PU de 161 €. Je profite de la baisse de 3 % du cours d’aujourd’hui résultant du changement de recommandation d’un analyste.

Adidas bénéficie d’un narrow moat, qui lui permet d’offrir une bonne rentabilité avec un ROE moyen de 20% et un ROIC moyen de 23 %. Dans le secteur des articles de sport, seul Nike offre une meilleure rentabilité et est, en conséquence, plus chère, avec un VE/FCF moyen de 41 contre 29 pour Adidas et un P/B de 14,30 contre 4,57 pour Adidas.

L’actif comptable d’Adidas n’intègre pas la valeur de sa marque, que j’estime à 65 % de son CA moyen, soit environ 13Md€. Le P/B "réel" est donc de 1,56.

Je valorise l’action d’Adidas d’après les DCF à 200 €. Morningstar a une évaluation proche de 209 €.

J’ai tenu compte des objectifs que s’est assigné Adidas :
- croissance moyenne du CA entre 8 et 10 % entre 2021 et 2025 ;
- marge opérationnelle entre 12 % et 14 % en 2025.

Cela étant, le communiqué d’Adidas pour le T1 2022 fait état des difficultés que rencontre la société pour atteindre ces objectifs en raison :
- des difficultés d’approvisionnement
- de la hausse du prix des matières premières
- des confinement en Chine, où la société réalise 20 % de son CA.

La société a de ce fait révisé ses objectifs pour 2022 légèrement à la baisse : hausse du CA d’environ 11 % hors effets de change (au lieu de 11-13 %), marge opérationnelle de 9,4 % (au lieu de 10,5%-11%), résultat net de 1,8Md€ (au lieu de 1,8-1,9 Md€).

Un scénario plus prudent que les objectifs affichés par la société (croissance moyenne du CA de 7 % de 2022 à 2025, marge opérationnelle de 11 % en 2025) aboutit à valoriser l’action à 190 €, soit au-dessus du cours actuel.

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[+1]    #31 26/07/2022 23h57

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ISTJ

C’est une mauvaise nouvelle pour Adidas qui a publié un "profit warning" ce jour, compte tenu d’une baisse importante escomptée des ventes en Chine et d’un ralentissement potentiel des dépenses de consommation au 2e semestre. La hausse prévue du CA est désormais comprise entre 5% et 10%. La marge opérationnelle prévue est de 7%.
Le résultat net prévu de 2022 n’est plus que de 1,3 Md€.

En prenant en compte ces nouvelles estimations et une hypothèse encore plus pessimiste qu’initialement pour 2023, la valeur de l’action est désormais estimée à 182 €.

Le potentiel de hausse est donc désormais très limité et après 2 révisions à la baisse des objectifs pour 2022, je commence à regretter mon achat.

Dernière modification par savinien10 (26/07/2022 23h57)

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#32 02/10/2022 18h13

Membre (2017)
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ISTJ

Mise à jour au 30/09/2022


Performance

- Performance trimestrielle d’après Saxo : -2,88 % vs -5,42 % pour le CAC40
- Performance depuis le 1er janvier d’après Saxo : -12,37 %
- Evolution de la valeur de la part depuis le 1er janvier : -13,08 % vs -17,48 % pour LYXOR MSCI EUROPE

Le TOP sur le T3 : BIC (24,93 %), LVMH (3,63 %) et l’ETF NASDAQ 100 (3,55 %)
Le FLOP sur le T3 : ADIDAS (-26,15 %), SANOFI (-22,28 %) et RTL GROUP (-17,95 %).

Mouvements

- Achat : CLINICA BAVIERA (merci Selden)
Le business (chirurgie oculaire) ne devrait pas faiblir avec le vieillissement de la population.
La société est très rentable, faiblement endettée et offre un rendement correct.
PRU de 19,76 € vs valeur intrinsèque de l’action estimée à 23 €

- Renforcements :

1) ADIDAS à 141 € début septembre.
Renforcement prématuré à l’évidence car elle cote désormais à 119 €.
Les mauvaises nouvelles se sont accumulées ces derniers mois :
- le départ anticipé de son PDG, en 2023 
- son principal concurrent, Nike, a annoncé la chute de ses marges pour 2022.

2) CW8

- Allègement : GTT (cf. mon post du 04/07).

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[+1]    #33 02/01/2023 00h14

Membre (2017)
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ISTJ

Bonne année 2023 à tous ! Je vous souhaite une bonne santé et une année riche dans tous les sens du terme.

Bilan annuel du portefeuille


Performance


Evolution de la part

Depuis le 01/01/2022 : - 8,7 %
vs évolution de la part du Lyxor MSCI Europe : -9,8 %
vs évolution du CAC 40 GR : - 7,6 %
vs évolution du CW8 : - 13,95 %

Depuis l’origine du portefeuille fin 2018 : +13,32 %
vs évolution de la part du Lyxor MSCI Europe : +26,40 %
vs évolution du CAC 40 GR : +48,95 %
vs évolution du CW8 : +49,44 %

TRI du portefeuille : 6,08 % vs 5,95 % pour Lyxor MSCI Europe.

Evolution en montant  :
+729 €, alors que les apports se sont élevés à 930 €. L’épargne a été d’abord placée sur le PEL et le livret A en vue d’un potentiel achat de la résidence principale.

Les TOP-FLOP de l’année des titres vifs 
Bic : +35,14 %  -> +41 % sur PRU
GTT : + 21,33 %  ->  + 44 % sur PRU
Sanofi : + 2,07 % -> +15 % sur PRU
Grupa Kety : -15,68 % (même résultat sur PRU)
SAP : -22,80 %  -> -4 % sur PRU
Euronext : -24,20 %  -> -19 % sur PRU

Composition du portefeuille








Mes 3 plus grosses positions :
- Lyxor CAC 40
- LVMH
- CW8

Dividendes


Résultat décevant car le total des dividendes perçus en 2022 n’a augmenté que de 1,38 % par rapport à 2021.

Le constat qui s’impose est que les sociétés qui offraient un gros rendement ont diminué le montant des dividendes cette année :
- RTL : rendement sur PRU de 17,28 % en 2021 -> -10 € de dividendes cette année
- BIC : rendement sur PRU de 7,23 % en 2021 -> -12 € de dividendes cette année
- GTT : rendement sur PRU de 5,95 % en 2021 -> - 5 € de dividendes cette année

Conclusion


Le portefeuille a baissé dans les mêmes proportions que les indices. La moindre performance subie en 2020 et 2021 n’a donc pas été rattrapée, et je doute qu’elle le sera un jour.

C’est le prix à payer sans doute pour apprendre des erreurs commises alors, en particulier l’investissement dans des actions a priori peu chères, offrant un bon rendement mais de faibles perspectives de croissance.

J’ai diminué le montant des investissements dans ces actions en allégeant Bic, RTL et en vendant ENDESA.

Finalement, il aurait été préférable de ne pas alléger Bic, dont la hausse du cours a été importante en 2022. Mais je ne voyais pas de potentiel de hausse.

A l’inverse, alors qu’il me semblait évident que le cours de GTT en été 2022 avait dépassé sa valeur intrinsèque, j’ai gardé une partie de mon investissement et subi en conséquence la baisse du cours au 2e semestre. Cela étant, il était et est toujours difficile de mesurer précisément l’impact de la guerre en Ukraine sur l’activité de GTT dans les prochaines années.

En revanche, j’ai bien fait de vendre TCM GROUP en avril 2022 car le cours de l’action a baissé de 40 % depuis. Il pouvait difficilement en être autrement car l’activité de la société (cuisiniste) était directement impactée par l’inflation et ses communiqués étaient peu optimistes.

Objectifs


En 2023, au moins 50 % de l’épargne sera placée dans le PEL ou le livret A en vue d’un futur achat immobilier. J’escompte donc investir 3500 € sur le PEA cette année.

Il faudra peut-être augmenter la part des ETF pour approcher progressivement les 50 %, sachant que j’ai consacré peu de temps à l’analyse de sociétés dernièrement.

Pour le reste, je souhaite maintenir un équilibre entre différentes actions, comme actuellement, mais avec moins de poids pour les sociétés cotées en euros.

Le but est d’avoir une valeur de la part qui progresse a minima dans les mêmes proportions que les indices.

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#34 10/02/2023 14h52

Membre (2017)
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ISTJ

savinien10, le 06/07/2022 a écrit :

Achat ce jour d’actions Adidas pour un PU de 161 €. Je profite de la baisse de 3 % du cours d’aujourd’hui résultant du changement de recommandation d’un analyste.

Adidas bénéficie d’un narrow moat, qui lui permet d’offrir une bonne rentabilité avec un ROE moyen de 20% et un ROIC moyen de 23 %. Dans le secteur des articles de sport, seul Nike offre une meilleure rentabilité et est, en conséquence, plus chère, avec un VE/FCF moyen de 41 contre 29 pour Adidas et un P/B de 14,30 contre 4,57 pour Adidas.

L’actif comptable d’Adidas n’intègre pas la valeur de sa marque, que j’estime à 65 % de son CA moyen, soit environ 13Md€. Le P/B "réel" est donc de 1,56.

Je valorise l’action d’Adidas d’après les DCF à 200 €. Morningstar a une évaluation proche de 209 €.

J’ai tenu compte des objectifs que s’est assigné Adidas :
- croissance moyenne du CA entre 8 et 10 % entre 2021 et 2025 ;
- marge opérationnelle entre 12 % et 14 % en 2025.

Cela étant, le communiqué d’Adidas pour le T1 2022 fait état des difficultés que rencontre la société pour atteindre ces objectifs en raison :
- des difficultés d’approvisionnement
- de la hausse du prix des matières premières
- des confinement en Chine, où la société réalise 20 % de son CA.

La société a de ce fait révisé ses objectifs pour 2022 légèrement à la baisse : hausse du CA d’environ 11 % hors effets de change (au lieu de 11-13 %), marge opérationnelle de 9,4 % (au lieu de 10,5%-11%), résultat net de 1,8Md€ (au lieu de 1,8-1,9 Md€).

Un scénario plus prudent que les objectifs affichés par la société (croissance moyenne du CA de 7 % de 2022 à 2025, marge opérationnelle de 11 % en 2025) aboutit à valoriser l’action à 190 €, soit au-dessus du cours actuel.

Revente ce jour de l’intégralité des actions Adidas en dégageant une petite PV de 5 %.

Il faut se rendre à l’évidence : les communiqués successifs de la société sont de plus en plus pessimistes.

D’abord, il y a eu les difficultés rencontrées en Chine en raison de la politique zéro covid.

La réouverture de la Chine a fait naître des espoirs d’un redressement de la situation en 2023 et le cours de l’action avait ainsi bien progressé, peut-être un peu trop à mon goût. J’ai hésité à m’alléger.

J’aurais dû le faire finalement, au vu des prévisions pour 2023 communiquées hier par la société : la rupture du partenariat avec Kanye West va entraîner une baisse du CA ainsi qu’une perte d’exploitation de 700 M€. L’action a perdu 12 % à cette heure.

Le bénéfice 2022 est de 254 M€ alors qu’en juillet 2022, il était annoncé à 1,8 Md€.

Il s’avère donc finalement que j’ai été trop optimiste dans le calcul des FCF de la société en 2022 et 2023. Et de ce fait, je ne crois pas que les objectifs que la société s’est fixés en 2025 seront atteints.

En conséquence, la valeur intrinsèque de la société se trouve selon moi en-dessous des cours actuels.

J’ai profité des liquidités issues de la vente pour racheter un peu de CW8.

La leçon à en tirer : je ne dois pas hésiter à vendre ou au moins à m’alléger si je pense que le cours d’une société dépasse sa valeur intrinsèque.
Je l’ai fait avec Bic et GTT en 2022.
Le risque est évidemment de se tromper dans l’évaluation et de ne pas profiter d’une potentielle hausse.
C’est ce qu’il m’est arrivé en allégeant Bic à 27 % de PV. La PV actuelle est de 52 %.

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Favoris 1    #35 31/12/2023 01h51

Membre (2017)
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ISTJ

Ma mise à jour annuelle du portefeuille sera brève car j’y ai consacré peu de temps et d’argent cette année.

Valeur de la part + 21,15 % vs 15,65 % pour Lyxor MSCI Europe.
Evolution du portefeuille selon Saxo : + 20 %, donc quoiqu’il en soit légèrement supérieure aux indices.

TOP 3 :
- vente de Grupa Kety en PV de 66,6 %
- Lyxor Pea Nasdaq : + 50 %
- SAP : + 46,4 %

FLOP 3 :
- Kindred : - 10,2 %
- RTL : -3,9 %
- Olvi : - 3,3 %

J’ai un grand regret sur Adidas. J’ai vendu à 136 € en début d’année, ne voyant plus de potentiel de hausse, et le cours est actuellement de 184 €.
J’ai été sans doute trop pessimiste lorsque j’ai dévalué l’action de 200 € (estimation initiale réalisée 2 mois auparavant) à 135 €, sous l’influence des communiqués peu réjouissants publiés par la société. Il y a peut-être eu aussi de bonnes nouvelles depuis lors.

Le montant des dividendes est resté stable par rapport à 2022.

Le constat qui s’impose, si besoin est, c’est que le rendement des sociétés à gros dividendes décroît inexorablement. Ainsi, pour RTL, à PRU inchangé, le rendement sur PRU est passé de 17 % en 2021 à 14 % en 2022 puis 11,5 % en 2023.

L’objectif pour 2024 serait (quand même) d’investir mon épargne prévisionnelle (5 000 € à 6 000 €) dans mon PEA. Mon livret A est plein mais il y a tellement de choses à faire dans ou pour notre maison que j’ai l’habitude, prise cette année, de mettre mon épargne sur des livrets.

De plus, j’ai eu quelques soucis avec ma voiture (un sinistre dans un parking sous terrain + bris de glace + quelques pièces à changer) et depuis lors, avoir de l’argent de côté est de nature à me rassurer.

Je vous souhaite de bonnes fêtes de fin d’année et d’avance une bonne année 2024 !

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