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[+3]    #1 08/11/2019 14h48 → Maisons du monde : enseigne d'ameublement et de décoration française (bourse, e-commerce, maisons du monde, mdm)

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Je viens de prendre une petite position sur MDM suite à l’avertissement sur résultats il y a quelques jours, et j’en profite pour initier un fil sur cette valeur.

La société a été crée en 1996, et la première boutique en ligne a été lancée en 2006 avec un catalogue de meubles et d’objets de décoration.

En 2013, 80% de MDM a été acheté par le fonds américain Bain capital sur une base de valorisation de 680M, pour un CA sur l’exercice de 560MEUR et un EBITDA de 65M (850 / 65 = > x10).

En 2016, lors de l’IPO, la valorisation de la société a été de 769M, sur une base de CA 2015 de 722M, d’EBITDA 2015 de 95M et 20M au Q1 2016, valeur de titre 17EUR.

En 2018, le CA a atteint 1.143M avec un EBITDA de 144M.

Au cumul Q3 2019, le CA est de 847M en forte progression par rapport à n-1, une grande partie de la croissance provenant de l’acquisition de Modani, une chaine d’ameublement américaine.

Dans un contexte d’incertitudes suite à cette acquisition, et notamment un profit warning sur la marge (12.5% vs 13% attendue) suite à 7M de coûts de développement supplémentaires pour l’ouverture de nouveaux magasins aux US, le cours est aujourd’hui +/- 12EUR ce qui se traduit par une valorisation autour des 550M.

Par ailleurs, un des indicateurs clefs qui me rend un peu optimiste, est la part croissante des ventes en ligne qui a atteint 25% au Q3 2019.

En relisant le document de l’IPO, je peux lire que:
- l’objectif de CA 2020 était fixé entre 1.300 et 1.400M ce qui me parait possible
- la cible des 25% de CA en ligne prévue en 2020 est déjà atteinte
- le CA de 50% à l’international en 2020, on est à 47%

A part Le Groupe a pour objectif de maintenir une marge d’EBITDA au-dessus de 13% des Ventes sur toute la période, on est sur un trend rassurant je trouve, je pense donc qu’il existe un potentiel d’appréciation du titre à moyen terme, raison pour laquelle j’ai investi.

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Dernière modification par maxlille (08/11/2019 14h53)

Mots-clés : bourse, e-commerce, maisons du monde, mdm

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#2 08/11/2019 18h19 → Maisons du monde : enseigne d'ameublement et de décoration française (bourse, e-commerce, maisons du monde, mdm)

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Quelques notes rapides sur la société après un petit 1/4 d’heure sur le dernier RA et le RS1:

Ils ont pour objectif un CA de 1,25 Mlds environ pour une marge d’EBITDA à 12,5 soit 156 millions.
La marge op sera probablement inférieure à celle de l’an dernier (9,5%), donc un EBIT de 100 millions ça serait déjà pas mal.
300 millions de dettes financières quand même.
La capi est à 550 millions à 12 euros.
Les ratios sont pas encore hyper attractifs pour du retail.

La marge est encore élevée et pourrait facilement diminuer.
Les stocks sont plutôt à la baisse ce qui est rassurant, après c’est le S2 qui sera juge de paix.


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#3 18/12/2019 11h25 → Maisons du monde : enseigne d'ameublement et de décoration française (bourse, e-commerce, maisons du monde, mdm)

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Bonjour a tous,

Je vois que peu de monde suive cette valeur de la cote francaise.

Comme la dit maxlille dans son post, la société est arrivée sur le marché parisien en 2016 avec un prix de l’offre fixé à 17 Euros par action. L’intérêt manifesté par les investisseurs était légitime au vu d’un bel historique de croissance reposant sur un renouvellement continu des collections, un nombre élevé d’ouvertures de nouveaux magasins, un fort levier opérationnel conduisant à de bons résultats… Grâce à la pertinence de son modèle économique, Maisons du Monde misait pour la période 2017-2020 sur une croissance annuelle des ventes de 12% à 14% avec une marge d’Ebitda supérieure à 13%. Fin 2017-début 2018, le titre était recherché en se rapprochant des 40 euros. On avait à l’époque une belle valeur de croissance.
Premier petit grain de sable l’an dernier avec un environnement commercial difficile en France du fait du mouvement des gilets jaunes. Net ralentissement du rythme de croissance à +7,4% sur l’ensemble de l’exercice… L’Ebitda a légèrement reculé à 13,3% vs 13,7% en 2017 avec l’augmentation des dépenses marketing. Afin de diversifier son empreinte géographique, Maisons du Monde a pris pied aux Etats-Unis avec le rachat de la chaîne de magasins d’ameublement Modani. Cette opération a donné lieu à quelques déboires sur les chiffres du premier semestre 2019 avec une hausse imprévue des dépenses pub et logistique [les magasins étaient a l’abandon depuis des mois…]. De plus, Maisons du Monde a choisi de réduire ses stocks en effectuant davantage de promotions. En conséquence, la marge d’Ebitda s’est limitée à 8,1% au 30 juin contre 9,5% précédemment.
Sanctionnée directement par les marchés -15% lors du passage au stand…

J’anticipe sûrement un peu mais pour moi la recovery est en cours pour 2020/2022.

Je pense que l’environnement commercial en france et aux US sera positif pour MDM en cette fin d’année et j’espère qu’il le restera jusqu’au élections US.
Ce qui pourrait permettre à MDM selon sa feuille de route 2024, de maintenir sa marge d’Ebitda autour de 12% et faire croître son résultat net de 10%.

Je me suis positionné peu être un petit peu tôt [PRU 12.5], mais je pense que l’annonce du CA 2019 debut 2020 peu être le catalyseur de la remontée de MDM.
Elle peu aussi redescendre a 10 selon l’environnement économique du moment …
A voir…

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#4 14/01/2020 10h48 → Maisons du monde : enseigne d'ameublement et de décoration française (bourse, e-commerce, maisons du monde, mdm)

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L’action baisse toujours, elle n’a jamais été si basse. Cours divisé par 3,5 en 2 ans.
Si le dividende est le meme que l’an passé, le rendement est de 4%.

Quel est l’élément qui fait que le cours baisse autant?
Depuis plusieurs je me rejouis en pensant au slogan de l’IH, chouette je peux racheter à vil prix, mais le doute commence à se faire fort!

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#5 14/01/2020 11h00 → Maisons du monde : enseigne d'ameublement et de décoration française (bourse, e-commerce, maisons du monde, mdm)

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Bonjour,

Je n’ai pas creusé spécifiquement le dossier, mais quelques éléments de réflexion:
- c’est une small cap (la plupart ont été malmenées en 2019, à l’exception de quelques beaux dossiers de croissance…)
- c’est cyclique
- le retail est malmené en général (même s’ils font aussi du e-commerce), on parlait de fnac darty sur le forum encore récemment.
- D’après les dernières publis, leurs marges semblent avoir déçu les attentes (peut être le point le plus important?).

C’est peut être une opportunité de rentrer sur le titre ou de renforcer, je ne sais pas. Perso sur ce genre de dossier, j’attendrais que la tendance baissière s’arrête, quitte à rater le point bas…

Bonne journée !

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#6 14/01/2020 11h47 → Maisons du monde : enseigne d'ameublement et de décoration française (bourse, e-commerce, maisons du monde, mdm)

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Je regarde aussi.

Ce qui me chiffonne:
- les magasins français sont en perte de vitesse. Slide 49 de la presentation CMD, ils montrent les effets de leur programme de ravalement de magasin ou de changement d’emplacement. Effets très faibles. Ravaler un vieux magasin ne fait faire que 10% de bond de CA tandis que doubler la surface commerciale n’augmente les ventes que de 46%.
Et ça doit être les meilleurs résultats! Clairement l’effet de mode MdM est passé en France. 
- ils ont beaucoup augmenté les prix ces dernières années (effet à la Pandora?) - je trouve que c’est devenu cher pour la qualité proposée.
- j’ai rien compris à l’acquisition aux USA. Modani ne me semble pas du tout dans l’esprit MDM et a des reviews désastreuses.

Dernière modification par kiwijuice (14/01/2020 13h19)

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[+2]    #7 16/01/2020 03h18 → Maisons du monde : enseigne d'ameublement et de décoration française (bourse, e-commerce, maisons du monde, mdm)

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Bonjour,

Je suis le dossier avec curiosité. Je viens d’en acheter quelques actions.
En effet la tendance ne semble pas bonne mais… le directeur financier vient d’acquérir des titres juste avant la période de publication à 2 reprises.
En toute logique il connait les résultats 1 mois à l’avance, au moins la tendance. Donc soit il est très mauvais soit on peut s’attendre à un rebond substantiel du titre à la fin du mois.
verdict le 31.

edit : pour les liens , on les trouve facilement sur zonebourse à maisons du monde.

www.zonebourse.com/MAISONS-DU-MONDE-278 … tion-1.pdf

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Dernière modification par jmborg (Aujourd’hui 00h05)

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#8 16/01/2020 07h43 → Maisons du monde : enseigne d'ameublement et de décoration française (bourse, e-commerce, maisons du monde, mdm)

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Bonjour jmborg.

Auriez-vous un lien concernant les acquisitions de titres par le directeur financier s’il vous plait ?

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[+1]    #9 16/01/2020 08h03 → Maisons du monde : enseigne d'ameublement et de décoration française (bourse, e-commerce, maisons du monde, mdm)

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Sur Google nom du daf et AMF on tombe dessus

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#10 16/01/2020 08h18 → Maisons du monde : enseigne d'ameublement et de décoration française (bourse, e-commerce, maisons du monde, mdm)

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Il en a pris 3000 à 12.4 => 37 200€
Ce n’est pas non plus une somme extravagante.

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#11 16/01/2020 08h21 → Maisons du monde : enseigne d'ameublement et de décoration française (bourse, e-commerce, maisons du monde, mdm)

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Mer*ci Maxlille,

C’était surtout pour rappeler que la charte nous encourage à publier un lien en appuis de nos propos smile

D’accord avec Crashray, rien de fou pour le DAF.

Dernière modification par Aigri (16/01/2020 08h22)

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[+1]    #12 16/01/2020 08h54 → Maisons du monde : enseigne d'ameublement et de décoration française (bourse, e-commerce, maisons du monde, mdm)

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Calendrier financier | Corporate Maisons du monde

Le site a été mis à jour, point sur l’année 2019 prévu le 30/01/2020, avec logiquement les résultats du T4.

Le 13 janvier, le directeur financier en achète de nouveau 3000 actions.

Au total, 7000 actions avec ce premier achat en novembre 2019, et celui de décembre mentionné précédement, pour un montant total de 85530 euros.

Avec une publication le 30 janvier, et un achat d’action par le DAF 17 jours avant, (15 jours étant la limite d’après le Guide relatif à la prévention des manquements d’initiés imputables aux dirigeants des
sociétés cotées
de l’AMF), le DAF semble croire à des bons résultats pour la fin d’année.

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