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#51 24/09/2020 15h49

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Pour Rallye ….il ne faut pas désespérer (mais éviter de faire des moyennes à la baisse!)

Cats devrait payer ses coupons sur les 12 prochains mois du fait que le rachat de dette CO sur le marché doit entrer dans le contrat d’émission , à 20% du nominal cela fait du 5% brut .

AMF : hélas des obligations Rallye ….et un peu de cats

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#52 29/09/2020 09h27

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Bonjour !

kiwijuice, le 23/09/2020 a écrit :

… obligations RAL … Rallye n’a pas de ressources donc pour payer les 5% par an …

Le marché semble vous donner raison, et que TSSM avait (fortement) soupçonné. En effet, voici l’évolution du cours du dernier mois, pour la 4 % échéance 2021 :

https://www.devenir-rentier.fr/uploads/9187_obligrallye.jpg

Dernière modification par M07 (29/09/2020 09h28)


M07

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#53 07/10/2020 11h17

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Ces obligations s’échangeant en OTC, les cours présents sur internet ne sont guère qu’indicatifs.
En effet, en prenant l’exemple de la FR0011801596, le site Finanztreff.de montre bien qu’il n’y a AUCUN vendeur (quantité 0 en face des cours de vente), ni aucun historique d’échanges.
Les carnets d’ordres semblent dès lors totalement artificiels et déconnectés de la réalité. Comment donner le cours d’achat et de vente d’actifs qui s’échangent de gré à gré hors places boursières?
RALLYE S.A. EO-MED.-TERM-NOTES 2014(21/21) Börsen Anleihe - A1ZE2Z - FR0011801596

https://i.imgur.com/Q7lhjwB.png

AMF : Obligation et actions Rallye et Casino

Dernière modification par Globox (07/10/2020 18h35)

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#54 19/10/2020 12h56

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Auchan vend la Chine..

Si je compte bien, ils vont avoir une dette nette de €2.2bn avec un eEbitda annuel de €1.6bn.

Proforma avec Casino:

Ventes: €77bn
Ebitda: €3.1bn
Dette nette: €6.7bn sans le coût de l’OPA (disons €4bn?) soit €10.7bn

Le levier à 2 serait alors de 3.5x ND/Ebitda, cela se fait de nos jours.
Synergies probablement modestes mais j’imagine que CDiscount pourra acquérir les clients Auchan.
Cessions des hypers Géants…
Le profil du groupe sera rebalancé vers Monop et la proximité alors qu’Auchan souffre de son positionnement très Hyper.

Le deal parfait de banquier d’investissement. J’imagine que les associates mettent à jour furieusement les PowerPoint ce matin.

Par contre, comment vendre ça à deux têtes de mules(-ié)?
Le bon véhicule resterait CO voire les TSSDI.

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#55 21/10/2020 06h18

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Merci Kiwijuice pour vos analyses.

Oui l’age du capitaine le force je pense a trouver une solution d’ici 2 a 3 ans au plus tard en esperant qu’il reste en bonne sante.

Il ne semble pas y avoir de solution a la dette Rallye sans une grosse cession (par exemple l’Amerique Latine pour 2.5-3 milliards d’Euros mais c’est pas le bon moment) ou bien un rachat partiel ou total du groupe (Carrefour, Auchan, Amazon?).

Qui en effet accepterait un haircut de 70-80% sur les obligations alors que le groupe possede de nombreuses pepites qui si elles sont vendues a la decoupe sont capables de couvrir les dettes. Pas moi en tout cas.
JCN essaiera peut-etre de proposer ce rachat d’obligation avec haircut si il en a les moyens sans perdre le controle de Rallye. Avec l’aide de qui et sous quelle condition?. Quid du timing?

Si grosse cession la structure actuelle conduirait a en distribuer environ 50% aux actionnaires de Casino…Pas tres optimise. Si il y a un acquereur aurait-il plutot interet a racheter Rallye et ses dettes et laisser a Casino le fruit de ses cessions?

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#56 16/12/2020 17h04

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Bonjour,

Des IH travaillent sur le groupe?
Les CATS se réveillent un peu.
Casino a lancé des tenders pour allonger ses maturités début du mois.
Je regarde les estimates des analystes et toujours pas de stabilisation donc le groupe reste très fragile.

Leur filiale renouvelables me semble être de la valeur cachée - peut-être un collatéral supplémentaire en cas de marché difficile.

Pour les CATS, le dividende de 2019 payable en 2020 a été annulé.
@kuda je ne comprends pas pourquoi vous dites que le coupon sera payé dans un moins dans ce cas s’ils peuvent économiser €18m?

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#57 16/12/2020 19h36

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Bonsoir kiwijuice,
Je possède une petite ligne CATS et le dernier coupon trimestriel a été payé le 20/10.
Par contre, le taux est plutôt maigrichon. En effet, c’est 1% + CMS 10Y mais comme le CMS 10Y est négatif, on est en dessous de 1%
Je n’avais pas acheté pour le rendement mais une PV.

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[+1]    #58 22/01/2021 08h08

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On a une présentation investisseurs de rallye à jour dans le cadre d’une enchère portant sur les obligations non sécurisées

Montant maximum à racheter : 75M (cash , donc 600M en nominal à 12,5%)

Prix min de rachat : 12,5%

Prix max : 20%

Date max : 5/02

www.rallye.fr/medias/editor/file/Rallye … 202021.pdf

Dernière modification par Tssm (22/01/2021 08h10)

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#60 22/01/2021 08h29

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kiwijuice, le 23/09/2020 a écrit :

Attention pavé!

Scenarii possibles pour RAL?

- Donc obligataires de RAL devraient se voir re-restructurés en 2023 avec une offre de transformation de la créance du genre 20% de la valeur du nominal, payables quand la ligne des banques sera remplacée par une nouvelle obligation
- TRI possible: achat ajd à 10% et restructuration en 2023 à 20% du principal avec une formule zéro-coupon et échéance fin 2032. Avec un taux d’actualisation de 10%, ça donne du 4% par an pour un scénario somme toute réaliste?

Qu’en dites-vous?

Bon raisonnement mais pas les bons détails.
A 20%, ils éliminent €375m de dettes, à 12.5% €600m. En prenant 20%, ils vont éliminer 25% de la dette non sécurisée, c’est déjà pas mal.
A €27 le cours de CO, RAL est resolvabilisée. J’imagine donc qu’ils tenteront de faire d’autres tenders.

Les taux du nouveau prêt sécurisés sont de 8%+euribor. Les banques ont une superbe vache à lait dans cette affaire. Les MD doivent être en train de choisir la couleur des murs de leurs prochaines villas.

J’ai ni RAL ni des CO en portefeuille.

Dernière modification par kiwijuice (22/01/2021 08h32)

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#61 22/01/2021 08h49

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Resolvabilisée, ça reste très tendu !

Casino en valeur de marché chez Rallye, c’est 1500M à 27e

On a 3200M de passif chez Rallye

Même avec 500M de moins à 12,5%, on est sur 1 500/2 700M

Il grille une dernière cartouche avec cette tender en nantissement les derniers titres casino disponibles chez Rallye pour obtenir une ligne de financement de 80M. Mais s’il parvient à sortir 600M de nominal, ça les vaut clairement même à 8%/12% d’intérêts

Pour le reste, ça reste tellement déséquilibré, seule un remontée de dividende de Casino pourrait changer la donne, et pour l’instant, casino est tellement contraint par ses propres problèmes …

Si cela devait advenir, nous aurions d’autres tender Rallye très basse à chaque remontée de dividende casino

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#62 22/01/2021 09h17

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kiwijuice a écrit :

kiwijuice, le 23/09/2020 a écrit :

Attention pavé!

Scenarii possibles pour RAL?

- Donc obligataires de RAL devraient se voir re-restructurés en 2023 avec une offre de transformation de la créance du genre 20% de la valeur du nominal, payables quand la ligne des banques sera remplacée par une nouvelle obligation
- TRI possible: achat ajd à 10% et restructuration en 2023 à 20% du principal avec une formule zéro-coupon et échéance fin 2032. Avec un taux d’actualisation de 10%, ça donne du 4% par an pour un scénario somme toute réaliste?

Qu’en dites-vous?

Bon raisonnement mais pas les bons détails.
A 20%, ils éliminent €375m de dettes, à 12.5% €600m. En prenant 20%, ils vont éliminer 25% de la dette non sécurisée, c’est déjà pas mal.
A €27 le cours de CO, les créditeurs séniors de RAL sont resolvabilisés. J’imagine donc qu’ils tenteront de faire d’autres tenders.

Les taux du nouveau prêt sécurisés sont de 8%+euribor. Les banques ont une superbe vache à lait dans cette affaire. Les MD doivent être en train de choisir la couleur des murs de leurs prochaines villas.

J’ai ni RAL ni des CO en portefeuille.

Vous avez raison, je modifie. Les créditeurs sont redevenus solvables, d’oû ce prêt supplémentaire.
Le plan de RAL fonctionne de toutes façons, ils repoussent le plus loin possible l’échéance et rachètent à vil prix les obligations.

Dernière modification par kiwijuice (22/01/2021 09h18)

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#63 22/01/2021 14h23

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au delà des obligations , ce sont surement les billets de trésorerie ….qui sont ’planisés’ et ne rapportent rien !
si des hedges ont racheté en dessous de 10% …ils peuvent apporter à 12% et prêter les sous (nantis par des actions Casino) qui leur permettent de se racheter .Ceci est positif pour tout les créanciers .

je retiens entre les lignes que le plan va se réaliser via les dividendes versés par casino .

j’ai malheureusement du Rallye 4% 2021 et heureusement (pour l’instant) du CATS

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#64 08/02/2021 20h06

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Rallye a fixé le prix de son offre à 20% et a prolongé son offre jusqu’au 10 février

Nous aurons donc un maximum de réduction de dette en nominal de 375 millions

Dernière modification par Tssm (08/02/2021 20h06)

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