Portefeuille d'actions de Korben

Bonjour.
Des nouvelles des fonds performants que je suis, reportings de novembre 2022.

Bonne lecture et bonnes fêtes aux IH !

I/ Cohérence entre fonds à l’achat/vente, sur 2 mois successifs

Achat :

Boiron
Jacquet Metals
Kaufman & Broad
Lectra
Neoen
Sopra Steria Group

Vente :

BigBen Interactive
Ipsos
Serge Ferrari
Spie

II/ Titres les plus présents dans les TOP détentions

Détenu par 7 fonds

Equasens

Détenu par 6 fonds

Aubay

Détenus par 5 fonds

Lectra
Soitec

Détenus par 4 fonds

Alten
Gérard Perrier Industrie
Manutan International
Reworld Media
SII
TotalEnergies

Détenus par 3 fonds

ASML Holding NV
Bilendi
Groupe Gorgé
Hermès International
Infotel
Ipsos
La française de l’énergie
Lumibird
LVMH
Mersen
Sartorius Stedim Biotech
Séché Environnement
SES-Imagotag
Thermador Groupe
Wavestone

Détenus par 2 fonds

Air Liquide
Airbus NV
ASM International NV
Assystem
Barco NV
BNP Paribas
Bolloré
Capgemini
Catana Group
CS Group
Dassault Aviation
Dassault Systèmes
Ekinops
Gaumont
GTT
ID Logistics Group
Interparfums
L’Oréal
Neurones
Precia
Samse
Sanofi
Société Générale
Sopra Steria Group
Spie
Stef
Sword Group
TFF Group
Virbac
Vivendi

Bonjour.
Analyse des reportings de décembre des fonds performants que je suis.

I/ Les actions les plus détenues

Détenu par 6 fonds
Aubay
Lectra

Détenu par 5 fonds
(rien)

Détenu par 4 fonds
Alten
Bilendi
Equasens
Gérard Perrier Industrie
Reworld Media
SII
Soitec
TotalEnergies

Détenu par 3 fonds
Air Liquide
ASML Holding NV
Hermès International
Infotel
Interparfums
Ipsos
Lumibird
LVMH
Manutan International
Mersen
Neurones
Sanofi
Sartorius Stedim Biotech
SES-Imagotag
Spie
TFF Group
Thermador Groupe
Wavestone

Détenu par 2 fonds
Airbus NV
ASM International NV
Assystem
Barco NV
BNP Paribas
Bolloré
Catana Group
Dassault Aviation
Dassault Systèmes
Ekinops
Exail Technologies
Gaumont
GTT
ID Logistics Group
La française de l’énergie
L’Oréal
Precia
Samse
Séché Environnement
Société Générale
Sopra Steria Group
Stef
Sword Group
Technip Energies NV
Teleperformance
Trigano
Virbac
Vivendi
Voyageurs du monde

II/ Etude des mouvements sur 2 mois

Cohérence à l’achat
Aubay
Freelance.com
GTT
Jacquet Metals
Pierre & Vacances
Technip Energies NV

Cohérence à la vente
Neoen
Worldline

III/ Commentaires des fonds sur les sociétés

ALD
+18,4%. Augmentation de capital bien reçue

Alfen NV
Le chiffre d’affaires devrait augmenter d’environ 75% sur un an. L’entreprise a su surmonter les difficultés rencontrées par ses chaînes d’approvisionnement et témoigne d’une solide exécution commerciale en internationalisant ses bornes de recharge pour véhicules électriques en dehors de son principal marché néerlandais

BioCorp
+45%. A obtenu l’approbation FDA permettant la commercialisation aux États-Unis du dispositif médical Mallya (stylo injecteur d’insuline connecté)

Catana
+12,6%. Le carnet de commandes n’a cessé de progresser depuis 18 mois, pour atteindre 500 millions d’euros. L’entreprise a annoncé viser une croissance rentable à deux chiffres pour ses deux prochains exercices et augmenter de 15% les dividendes par rapport à l’année précédente

Edenred
A enregistré une accélération de sa croissance à périmètre constant à plus de 20% au 3ème trimestre et la société a également relevé ses prévisions, bénéficiant directement de la hausse de l’inflation et des taux d’intérêt. Edenred tire parti de sa taille et de sa plateforme numérique pour étoffer son portefeuille dans les domaines des solutions d’avantages aux salariés et des solutions de mobilité professionnelle, tout en poursuivant sa progression sur le marché moins pénétré des petites et moyennes entreprises. La direction a présenté avec confiance un plan visant à assurer une croissance à périmètre constant d’un peu plus de 10% de l’EBITDA (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) sur un horizon à moyen terme

Ekinops
+20% à la suite d’un excellent T3 en croissance organique à +36% grâce à un effet volume et prix sur toutes ses zones géographiques, ainsi qu’une nouvelle hausse de ses objectifs annuels
+
Continue de gagner des parts de marché

Equasens
Après une année 2022 contrastée, le cabinet Gartner a dévoilé des prévisions de dépenses IT optimistes pour l’année 2023. La tendance devrait être nettement positive sur les 12 prochains mois. En effet, malgré le climat d’incertitude, le cabinet attend des dépenses informatiques en croissance de 5,1% en 2023 à l’échelle mondiale. La dynamique restera divergente entre les différents sous-secteurs comme en 2022. Nous continuons de privilégier les éditeurs de logiciels, dont les attentes sont les plus élevées (+11,3%) ainsi que les fournisseurs de services (+7,9%) au détriment de la vente de hardware (-0,6%).
Dans ce contexte, nous conservons notre conviction en Equasens. Après un premier semestre 2022 en demi-teinte, les perspectives à moyen-terme reste favorables. Le groupe bénéficie de la nécessité d’améliorer le parcours de soins en vue d’améliorer la qualité et de réduire les coûts pour le système de protection sociale. En France, le pharmacien, principal client d’Equasens devient un maillon central de la chaîne de soins avec l’essor de multiples déserts médicaux. Ces changements vont générer de nouveaux besoins auxquels Equasens est en mesure de répondre (téléconsultation, ePrescription, Self-Service sécurisé…). Au travers de diverses acquisitions, le groupe continue d’enrichir son offre, entrant notamment sur les plates-bandes de son concurrent Cegedim avec l’acquisition de Provok Edition. Equasens n’a jamais été une histoire de croissance explosive, mais plutôt d’un développement progressif avec une bonne maitrise de la rentabilité, conforme à notre processus de gestion.

Fountaine Pajot
A publié des résultats remarquables compte tenu de l’environnement. Pour l’année prochaine, le groupe vise une nouvelle croissance de son chiffre d’affaires ainsi qu’une amélioration de sa marge opérationnelle

Gerard Perrier Industries
Une valeur qui jouit d’une belle visibilité sur ses différents segments. Le groupe est positionné sur des secteurs industriels sensibles tels que l’énergie (dont l’industrie nucléaire) ou l’aéronautique et continue de croitre à l’international, comme au Royaume-Uni et en Inde qui développent leurs programmes de nucléaire civil

Groupe Guillin
+15,4%. Baisse du prix des matières plastiques

GTT
Nous avons profité d’une faiblesse sur le titre pour initier une position à une valorisation plus abordable. Le titre a en effet souffert sur le mois concernant la procédure d’appel en cours en Corée. Nous jugeons la réaction du marché exagérée et les enjeux globalement limités étant donné que les prestations d’assistance technique ne sont pas intégrées dans les contrats de licence tandis que cette décision, si elle est mise en œuvre, n’aurait pas d’effet rétroactif sur les commandes actuelles qui offrent de la visibilité jusqu’en 2027
+
L’activité des années 2023 et suivantes va désormais de nouveau s’inscrire en forte hausse compte tenu des très nombreuses commandes remportées ces derniers trimestres. Nous avons profité de la récente faiblesse « technique » de son cours de bourse liée à l’exercice du call émetteur de l’emprunt échangeable, qui a conduit de nombreux porteurs obligataires à céder sur le marché les actions GTT issues de cet instrument

Hunyvers
Nous avons initié une ligne ; nous semble développer un modèle vertueux pour une valorisation attractive

Ipsos
Nous avons concrétisé une partie de nos profits sur IPSOS, nous trouvons en effet que la valorisation s’approche de notre valeur intrinsèque estimée tandis que le cours, ayant par ailleurs profité d’une belle dynamique ces dernières semaines, est porté par la première tranche de rachat d’actions qui s’est achevée le 28 décembre 2022

Lumibird
Ligne initiée : après avoir déçu sur sa marge au premier semestre, nous semblait avoir atteint une valorisation abordable. La société jouit d’une bonne prise de commandes sur ses deux segments et pourrait bénéficier de la bonne dynamique du Rafale, auquel elle est encore plus exposée suite à l’acquisition des activités télémètres de défense de Saab

Neurones
Côté ESN, et comme depuis plus de 10 ans désormais, nos top-picks restent inchangés. Nous continuons de favoriser les sociétés familiales, agile dans la gestion de leur flotte de talents, et opérant une politique d’allocation du capital disciplinée.
Neurones reste l’une de nos principales convictions. Le cas d’investissement reste inchangé depuis plus de 10 ans et la valeur est peut-être celle qui correspond le plus à notre philosophie d’investissement. Depuis plus de 20 ans désormais, le groupe délivre de la croissance organique chaque année, démontrant ainsi toute la solidité et la résilience de son activité. Nous avons eu l’opportunité d’effectuer un point d’activité lors d’une conférence avec le management de la société. Le groupe ne voit pas de signe de ralentissement de la demande à court-terme et continue de bénéficier du déséquilibre entre l’offre et la demande, favorable aux hausses de prix. La croissance embarquée actuelle, portée par les recrutements sur 2022, devrait permettre de générer une croissance « high-single-digit » en 2023. Même si l’inflation salariale restera d’actualité en 2023, nous pensons que l’expertise du groupe dans la gestion de ses talents et dans sa capacité à répercuter les hausses de prix permettra de garder les marges opérationnelles autour des 10%.

Piscines Desjoyaux
A publié en toute fin d’année des résultats en léger repli après les records de l’exercice précédent : la rentabilité opérationnelle élevée (17,5%), l’importance de la génération de trésorerie (15 millions d’euros) et une proposition de dividende de un euro par action (6,7% de rendement) nous permettent de conserver toute notre confiance dans ce joli et performant petit groupe

Plastivaloire
-17,2%. Endettée

Poujoulat
+19,8%. Le bois énergie est compétitif

SES-Imagotag
La société a réalisé une journée Investisseurs et dévoilé des objectifs ambitieux, à savoir un CA de 2.2Mds€ à horizon 2027 soit une croissance moyenne annualisée de +30% avec une marge d’Ebitda de 22% (vs 9.2% en 2022) ce qui nous semble réaliste

Soitec
A fait état de bonnes nouvelles, avec la signature d’un partenariat stratégique avec STMicroelectronics dans le domaine du SmartSIC, la technologie de Soitec pour le carbure de silicium Le carbure de silicium est un matériau permettant des gains de performance élevés dans le domaine de l’électronique de puissance, notamment pour les véhicules électriques Cet accord constitue une validation importante de la valeur ajoutée de SmartSIC vis à vis du carbure de silicium traditionnel par l’un des acteurs majeurs du secteur (700 M$ de CA attendus dans ce domaine en 2022)

Spie
La croissance organique s’accélère

Sword
+8,1% en 2022, performance intégrant le dividende exceptionnel de 10 €. L’Entreprise de Services Numériques française continue d’afficher une surperformance nette par rapport à ses pairs avec une croissance organique de 26% après trois trimestres en 2022, preuve de la demande soutenue pour les missions de digitalisation

Virbac
Est le principal contributeur négatif en 2022. Le titre a fondu de 50% alors que les attentes de résultats n’ont pas évolué pour 2022 et ont baissé de seulement 10% pour 2023. Pourtant connu pour sa résilience, le titre a connu un de rating très important et il se paye à présent 10 x les résultats 2023 contre une moyenne historique de 17 x. La société bénéficie pourtant d’une belle visibilité puisque le management a d’ores et déjà donné ses objectifs pour 2023 (croissance organique de 4-6% et très légère dégradation de la marge liée à l’augmentation des dépenses de R&D)