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[+8]    #1 26/09/2018 13h48

Membre (2017)
Réputation :   102  

Ouverture d’une file dédiée à Guillemot Corp.

Un fabricant d’accesoires pour jeux vidéos qui affiche des ratios plutôt intéressants.
Présent autour de 3 Marques : Hercules, Thrustmaster et DJuced

P/E = 4.17
EV/EBIT = 7.57
EV/EBITDA = 4.35
ROE = 47.5%
ROC = 64%
P/B = 1.61
Gearing = -62%
Current ratio = 2.29
Beta = 1.07
Piotroski FScore = 6

Actionnaire de la société citée.



Les derniers résultats tombés hier: Resultats S1

"Sur ce premier semestre 2018, le groupe chiffre d’affaires du groupe s’établit à 32,2 millions d’euros, en progression de 21%. Sur le semestre, les ventes dans la région APAC (Asie-Pacifique) ont tiré la croissance avec une progression de 130%, tandis que les ventes en Europe et aux Etats-Unis ont progressé de plus de 10%. Thrustmaster a élargi sa distribution à plus de cent pays dans le monde.

Le Groupe enregistre un résultat opérationnel positif de 2,7 ME (marge opérationnelle de 8,5%) au premier semestre de son exercice 2018, contre une perte de 0,2 ME un an plus tôt.

Le taux de marge brute comptable est en hausse de plus de cinq points. L’ensemble des frais augmente de 14% sur la période. Le résultat financier de +13,3 ME contient notamment un gain latent de 13,2 ME lié à la réévaluation du portefeuille de titres Ubisoft Entertainment.

Compte tenu de la charge d’impôt, le résultat net consolidé est de 14,2 MEcontre 6,1 millions d’euros au premier semestre 2017.

Fort de ce bon premier semestre et des lancements prévus pour Thrustmaster et Hercules, Guillemot maintient sa prévision d’une croissance de son chiffre d’affaires et de son résultat opérationnel sur l’exercice."

Je retiens surtout que le groupe vient de doubler son résultat net !

Mais le plus intéressant se trouve peut être dans la participation du groupe au sein d’Ubisoft (0,39%)
Guillemot Corp - Ubisoft

0,39% en Octobre 2017, l’action Ubisoft était à 64€ soit 26,4M€ de participation.
Depuis l’action Ubisoft s’est envolée, nous sommes aujourd’hui à 96,5€ (+51%).
La participation de Guillemot est donc désormais valorisée à 39,8M€.

Soit un peu plus de la moitié (52%) de la capitalisation du groupe Guillemot (76,5M€)

On a donc un groupe qui fait un Semestre 1 à 32,2 Millions d’€, soit la capitalisation du groupe (hors Ubisoft), c’est pas cher payé. De plus, la croissance continue d’être très forte.

Les dernières nouvelles sont :
Le groupe signe un partenariat avec Walmart (rien que ça) : Partanariat avec Walmart

"La société bretonne Guillemot Corporation vient de signer avec le numéro 1 mondial de la grande distribution américain, Walmart. À la clé, un accord qui permet à l’entreprise spécialisée dans la production d’accessoires de jeux vidéo et de loisirs numériques, d’être représentée dans 3 000 magasins supplémentaires du groupe américain d’ici la fin de l’année. Autre bonne nouvelle pour la société basée à Chantepie (35) et Carentoir (56), un chiffre d’affaires en progression au premier semestre de 21 % à 32,2 millions d’euros. Portée par la progression de ses marques Thrustmaster et Hercules en Inde, au Brésil et en Russie, l’entreprise dirigée par l’un des frères Guillemot, Claude, compte 180 salariés dans le monde. La fratrie est aussi à l’origine de la naissance d’Ubisoft"

Sachant que le T3 & T4 à venir sont généralement les plus gros trimestres dans les jeux vidéos (Fêtes de Noël, sorties des jeux et accessoires), je m’attends à un Semestre 2 qui va sans doute propulser les résultats.

Afin de ne pas survaloriser la participation d’ubisoft, regardons les ratios de celle-ci :

P/E = 68 !
EV/EBIT = 49 !
EV/EBITDA = 15
ROE = 13.8%
ROC = 72%
P/B = 1.61
Gearing = 60%
Current ratio = 1.67
Beta = 0.97
Piotroski FScore = 7

Les ratios me font peur, Ubisoft est survalorisée, on est de type Tesla, Netflix mais rentable, seul point positif…

Conclusion, ce qui pourrait me rassurer à court terme c’est une revente de cette faible participation dans Ubisoft. Mais je n’y crois pas avec les récentes attaques de Bolloré qui a fait réagir les frères Guillemot  manu militari, ils ont mis ceintures et bretellles pour renforcer l’accès au capital.

Hors Ubisoft, le groupe Guillemot reste très peu valorisé face à la croissance à venir aux Etats Unis et en Chine.

J’hésite à renforcer.

Des avis ?

Autres sources:
Seeking Alpha Guillemot Corp

Cdlt,

Carabistouilles

Dernière modification par Carabistouilles (26/09/2018 13h52)

Mots-clés : accesoires, jeux vidéo, ubisoft

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[+1]    #2 04/06/2019 13h24

Membre (2019)
Réputation :   51  

Bonjour,

Je suis revenu sur le titre depuis plusieurs jours avec une assez grosse position sur les 2,80.

Ce matin on apprend que les frères Guillemots ont vendu des titres Ubisoft (en propre pas ceux de gui corp) à hauteur de 28 Millions d’euros.

Analyse :

-L’échange de titre de l’autre jour hors marché entre frères
-La transmission aux femmes et aux enfants
-La maintenue du cours sur les 2,80 sur les 30 derniers jours de bourse
-Le vote validé en AG d’un dividende de 0,13€ (paiement le 10 juillet)
-Titre au plus bas et sous valorisé grâce aux perspective molles en 2019
-Flottant de 27% (soit 11 Millions d’euros au cours actuel)

Un possible retrait de la côte avec prime à venir ou voyait vous autre chose qui expliquerait cette vente de 28Millions d’euros de titres UBI ?

A+

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par Xan12 (04/06/2019 13h25)

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[+1]    #3 16/08/2019 11h09

Membre (2016)
Réputation :   85  

Petit update.

Guillemot détient 443.874 actions Ubisoft.

Sur la base du cours du jour (71,24€), la valeur de la participation dans Ubisoft s’élève à 31.621.584€ soit 2.08€ d’actions Ubisoft pour chaque action Guillemot (31.621.584€/15.287.480 actions émises).

Au cours actuel de Guillemot, le business (Hercules et Thrustmaster) est valorisé 0.26€ par actions ou 4.338.261€ soit 0,63 fois l’EBIT 2018.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par ilovevalue (16/08/2019 12h57)

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[+2]    #4 16/08/2019 17h34

Membre (2012)
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La partie Hercule / Thrusmaster a eu une excellente année 2018 et 2017.
Le CA est en décroissance de 20% au Q1.
Le CA annuel devrait attérir entre -13% et -10% soit vers 72,5M€.


La rentabilité a, à mon avis, atteint un point haut en 2018 (8,5% de marge ROC). Les années 2013 et 2014 étaient en pertes importantes (-6%, -4%), sans qu’il y ai eu de récession. Il faudrait creuser pour comprendre… Je ne vois pas ce business ne doit pas produire plus de 3% de marge opérationnelle en moyenne. Peut-être moins.
En simulant un CA de 72,5M€ avec 2,8% de marge (hypothèse plutôt optimiste pour 2019), on aurait 2M€ d’EBIT.

Somme des parties :
- Accessoires : 6xEBIT soit , 12M€
- Ubisoft : 31M€ au cours du jour
- DFN au 31/12 devrait rester stable vers 5,3M€ car il y a eu un premier dividende de 2M€ versé en 2019.
total Guilleminot : 37,7M€, soit 2,46€ par action.

Le cours du jour est à 2,40€ et n’applique quasiment aucune décôte sur la valorisation par somme des parties. Intuitivement, j’aurais pour ma part appliqué une décôte de holding "standard" d’au moins 20% (Guilleminot est une nano cap avec une très faible liquidité…) On pourrait toujours la ramener On en est bien loin pour le moment…
Je ne vois donc pas d’opportunité actuellement sur le dossier Guilleminot.

On peut discuter des principales hypothèses de la branche d’accessoire à savoir :
- la marge normalisée de la branche accessoire (milieu très concurrentiel) : 3%
- le multiple d’EBIT pour la valorisation (plutôt bas car activité sans moat) : 6x

catalyseur :
- nouveau cycle de croissance avec les nouvelles consoles en 2020
- OPAS de la famille Guilleminot (à mon avis, uniquement si la décôte se creuse, donc ca ne serait pas une si bonne affaire que ça …)

Si je devais être intéressé, ce serait uniquement sur la filiale accessoires car je ne suis pas à l’aise avec la valorisation d’Ubisoft (qui reste pourtant un deçà des majors américaines …). Pour cela, je ferais un LONG Guilleminot / Short UBISOFT.


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[+1]    #5 27/09/2019 16h47

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Comme pressenti, branche hardware a connu une année exceptionnelle sur 2018 sur laquelle il était dangereux de se baser dans ses extrapolations. 2019 est d’un tout autre acabit … les guidances sont encore rabaissées… Je reste à l’écart.
Malgré tout, Boursier.com reste positif au dossier.

Boursier.com a écrit :

Guillemot Corporation : et un profit warning…

Comptes.
Douche froide pour les actionnaires de Guillemot Corporation avec des comptes semestriels déficitaires ce qui n’était pas prévu… La société de la famille Guillemot avait bien confié que 2019 serait une année de transition mais on ne s’attendait pas une telle situation. Impactés par un niveau de stocks trop élevé chez les distributeurs, les revenus concèdent 21%. Face à la hausse à venir des taxes à l’importation, les revendeurs américains avaient effectué des achats par anticipation. Alors que la demande est molle, il faut du temps pour écouler ces stocks. Même si la société s’est efforcée de réduire ses charges variables, le repli du chiffre d’affaires se solde par un résultat opérationnel courant de -1,5 Million d’Euros sur ce S1 2019 contre 2,7 Millions d’Euros sur les six premiers mois de 2018.

Gamme. La gamme de produits va s’élargir prochainement avec de nouveaux volants et des manettes innovantes mais le retard pris sur la première partie de l’année ne devrait pas être résorbé. Guillemot revoit ainsi en baisse sa prévision de chiffre d’affaires annuel autour de 65 Millions d’Euros contre 70 à 75 Millions d’Euros précédemment. De plus, il n’est plus certain que le résultat opérationnel courant s’inscrive dans le vert sur 12 mois… L’arrivée sur le marché de nouvelles consoles devrait réveiller l’appétit des gamers en 2020 avec un rebond prévu de l’activité de Guillemot Corporation. En attendant, les actionnaires de la firme du Morbihan vont devoir faire contre grosse mauvaise fortune bon coeur…

Ubisoft. La participation détenue par Guillemot Corporation dans Ubisoft demeure une belle poire pour la soif. Le spécialiste des accessoires détient 443.875 titres Ubisoft ce qui représente 29,7 Millions d’Euros. Après une période très favorable où Vivendi et la famille Guillemot se disputait le contrôle d’Ubisoft, la conclusion d’un armistice entre les deux parties a conduit à un dégonflement de la spéculation sur l’éditeur d’Assassin’s Creed. Mécaniquement, le cours de bourse d’Ubisoft a eu tendance à corriger même si ses performances opérationnelles demeurent favorables… Dans la mesure où cet actif couvre les 3/4 de la capitalisation de Guillemot, nous maintenons un biais favorable sur cette valeur avec le retour de la croissance espéré pour l’année prochaine. On profite de la faiblesse des cours de Guillemot Corporation pour se placer à bon compte.


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[+2]    #6 06/10/2019 12h00

Membre (2014)
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Guillemot Corp, le fabriquant d’accessoires de jeu et actionnaire d’Ubisoft (logiciels de jeux) a publié jeudi 26 septembre ses résultats semestriels.


Communiqué sur les comptes 1er semestre 2019


Autant dire de suite que 2019 sera une mauvaise année (une année de transition comme on dit).

Si les joysticks et volants de la gamme Thrustmaster se sont bien vendus aux particuliers, les stocks accumulés par les grossistes en 2018 ont lourdement pesés sur le chiffre d’affaire (-21%) et le résultat (-2,5 M€).

Le reste de l’année 2019 est attendu du même tonneau. Je cite :

Guillemot (perspectives) a écrit :

Les stocks des grossistes qui avaient été renforcés à l’automne 2018 en prévision de ventes plus élevées, ne sont pas encore entièrement résorbés et génèrent des décalages et une réduction des réapprovisionnements de fin d’année.

Dans ce contexte, le Groupe prévoit désormais un chiffre d’affaires de l’ordre de 65 millions d’euros sur l’exercice, et ne peut garantir un résultat opérationnel positif.

Après cette année de transition, le Groupe anticipe un rebond en 2020 avec la sortie des Nouvelles Consoles et des jeux qui les accompagneront.

Dans ses conditions (pas de bénéfice), il n’est pas évident de valoriser précisément l’entreprise.

L’analyste Genesta compte sur des chiffres d’affaire de 65,7 M€ (2019), 75,2 M€ (2020) et 81,9 M€ (2021).
Et un excédent brut d’exploitation de 2,7 M€ (2019), 8,1 M€ (2020) et 9,8 M€ (2021).

Personnellement, en dernier recours, j’ai préféré utiliser une méthode approximative que me lancer dans des prévisions hasardeuses :

Capitaux propres par actions (dont la valeur des marques Thrustmaster et Hercule) + 0.5€ (25% des déficits reportables) +/- plus value (ou moins value) sur Ubisoft au dernier cours.

Le calcul est le suivant :

Capitaux propres : 54,172 M€ / 15,24748 M actions = 3,55€ / action
Moins value sur Ubisoft au cours de 62.72€ : 62.72 x 443 874 = 27,84 M€ - 30,556 M€ = - 2,717 M€ / 15,24748 = - 0,18€ / action
Valeur en crédit d’impôt des déficits reposrtables : 35 M€ x 0.25 (taux de l’impôt sur les sociétés en 2025) / 15,24748 = 0,57€ actualisé à 0,5€.
3.55€ - 0.18€ + 0.5€ = 3.87€

Mon avis: Conserver Guillemot au cours actuel (2,3€), objectif 3.85€ (+65%). Une OPA-OPR est possible.
Avec l’arrivée sur le marché des consoles de 9e génération, les résultats 2020 et 2021 devraient être de meilleur acabit.

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Dernière modification par Larbinator (08/10/2019 08h00)

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[+1]    #7 11/02/2020 13h00

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Bonjour à tou(te)s les IH

     Je ne peux pas répondre à votre question , mais juste une remarque :
Avec un tel niveau de stock, ce sera l’une des rares entreprises à ne pas souffrir de la fermeture des usines chinoises pour leurs produits…wink

Mimizoé1


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[+1]    #8 01/08/2020 11h51

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Je ne crois absolument pas à une OPA sachant :
1. les guillemots contrôlent la société et ne seront surement pas vendeurs
2. et de l’autre côté, je vois mal les dirigeants tenter une OPR à un cours 3x supérieur à l’année dernière …

Ne pas oublier que le dossier est hautement cyclique et qu’il faudra ne pas oublier de vendre au bon moment (i.e. un peu avant que les profits commencent à décroitre alors que le marché table sur une croissance à l’infini avec des multiples confortables).


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[+1]    #9 01/08/2020 12h12

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Le 29 Juillet les dirigeants étaient vendeurs voir AMF ci-dessous, alors une OPA…

Christian GUILLEMOT, DIRECTEUR GENERAL DELEGUE

2020DD694930 30 juillet 2020
PRIX UNITAIRE : 4.8901 Euro
VOLUME : 77 432.0000

2020DD694941 30 juillet 2020
PRIX UNITAIRE : 4.4514 Euro
VOLUME : 22 568.0000

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Favoris 1   [+1]    #10 02/08/2020 19h17

Membre (2017)
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Les qualités de l’action sont :

- le secteur des jeux videos. L’un des secteurs les plus performants dans la periode que nous traversons.

- l’action est adossé a Ubisoft par le systeme des parts. Et Ubisoft a cartonné sur les derniers résultats

- l’action hors Ubisoft est sous valorisé et je vois son cours doubler pour aller vers les 6/7 euros d’ici l’année prochaine

- Les sorties de fin d’année avec Grand Turismo et Flight Simulator seront des relais de croissance

Si l’on vend une action il faut savoir trouver un meilleur cheval ou pur sang capable de superformer sur les prochaines 1 a 3 ans. Il y a Witbe et Median Technologies qui sont actuellement des valeurs en croissances sur la periode. Je bascule regulierement les gains pour renforcer les baisses a la semaines des deux autres et inversement

Je conserve l’action en tout cas.

Carabistouilles

Dernière modification par Carabistouilles (02/08/2020 19h17)

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