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#26 03/07/2017 13h48 → Portefeuille d'actions de Gilgamesh

Membre
Réputation :   22 

Bonjour,

Vous vous êtes séparés de SHOS ? Pourquoi était-ce une erreur ?

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#27 03/07/2017 14h00 → Portefeuille d'actions de Gilgamesh

Membre
Réputation :   72 

Non j’ai encore des actions SHOS en forte moins value mais je trouve la valorisation trop faible pour revendre.J’estime que c’était une erreur car ce n’est pas le type de société que je souhaiterais conserver pour du buy and hold et c’est ce que je recherche sur CTO.

Dernière modification par gilgamesh (03/07/2017 14h00)

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#28 21/09/2017 11h47 → Portefeuille d'actions de Gilgamesh

Membre
Réputation :   72 

J’ai fermé/réouvert un PEA afin de libérer des liquidités pour renforcer Sears Holdings avec comme horizon de temps fin 2019 minimum.

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#29 21/09/2017 12h01 → Portefeuille d'actions de Gilgamesh

Membre
Réputation :   59 

On parle bien de Sears le retailer a moitié en faillite ??!! Autant j’aime bien les paris contrarians autant la je vois pas ce qui vous fait penser que Sears peut 1/ éviter la faillite et 2/ retrouver un cours au desssus de 10 dollars.

Q.


you can't climb the ladders of success with your hands in your pockets

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#30 21/09/2017 13h12 → Portefeuille d'actions de Gilgamesh

Membre
Réputation :   72 

Bonjour,
Tout à fait le business du retailer est malheureusement condamné car Sears n’a aucun avantage concurrentiel face à Amazon (logistique, Amazon prime, satisfaction client), Costco (carte de membre), Wal-Mart (économies d’échelle).
Je ne vais pas revenir sur tous les aspects de la thèse qui est débattue sur ce sujet.
SHLD est une holding qui détiens plusieurs actifs et le retailer Sears peut effectivement valoir 0 mais d’autres actifs sont rentables comme la société Innovel Solutions qui vaut probablement a elle seule la capitalisation boursière de 780M.Bien que dépendante de la partie retail on peut penser que le deal récent avec Amazon lui permettra de maintenir son CA pour compenser les fermetures de magasins.
Nota : il s’agit d’une estimation faite à partir d’un chiffre d’affaires estimé de 1 milliards $ mais en réalité il se peut que ce CA soit seulement de 160M (4 millions de livraison X 40$/livraison) car on ne dispose pas de chiffres officiels.
L’idée est que la valeur de l’immobilier inscrite dans le bilan, aux normes GAAP , est sous-évalué et que les pertes actuelles devraient cesser avec la fermeture des magasins fin 2018 / début 2019.
Si l’immobilier est revendu il devrait permettre de couvrir ces pertes et être réinvesti dans des business a plus fort ROI.
L’échéance des warrants fin 2019, majoritairement détenus par Lampert et Berkowitz nous laisse  penser qu’une partie de la valeur sera débloquée d’ici là pour réduire le strike.
Par exemple s’il y a un spinoff qui vaut 4$/action alors que le cours de l’action Sears Holdings est à 8$, le strike du warrant sera abaissé de moitié et le nombre d’actions par warrants multiplié par 2.
Je pense donc qu’il y a de fortes chances (ou risque selon le point de vue car la fiscalité française n’est pas clémente avec ces opérations) pour qu’il y ait un(des) spinoff(s) ou vente d’actifs dans les 2 ans qui viennent.

SHLD a commencé a réduire ses frais de fonctionnement (700M aux Q1 et Q2) avec pour objectif une réduction de 1,25 milliards d’ici la fin de l’année.Bien que ce soit très tardif, j’ai le sentiment que Lampert commence a réaliser qu’il faut vite fermer les magasins pour stopper les pertes.
Les risques semblent bien avoir été identifiés par Lampert et Berkowitz qui possèdent 80% des actions : poursuite des pertes en 2019, valeur de l’immobilier commercial qui diminue avec le changement vers le online et la faillite d’autres retailers qui libèrent un surplus de magasins.

Sur le plus long terme, il y a une chance que Lampert fusionne ESL dans une partie de SHLD (Sears Re ou SRe Holdings) pour créer l’équivalent d’un Berkshire Hathaway.Cependant, même dans ce scénario, il n’est pas sûr qu’il réussisse à faire fructifier l’argent avec le même talent qu’auparavant étant donné son track record déplorable (destruction de valeur) au cours des 10 dernières années.

Dernière modification par gilgamesh (21/09/2017 19h44)

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#31 22/09/2017 00h13 → Portefeuille d'actions de Gilgamesh

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Réputation :   347 

gilgamesh a écrit :

Innovel Solutions qui vaut probablement a elle seule la capitalisation boursière de 780M.

Ce genre d’argument n’est pas robuste… du tout. Car tout dépend des dettes.
Si vous avez une capi de X, que les actifs valent 100X ne signifie rien si d’un autre coté la dette est de 99,9 X.

gilgamesh a écrit :

Par exemple s’il y a un spinoff qui vaut 4$/action alors que le cours de l’action Sears Holdings est à 8$, le strike du warrant sera abaissé de moitié et le nombre d’actions par warrants multiplié par 2.

Ha oui, intéressant, j’avais oublié ça !
En effet la formule est
Nouveau strike = ancien strike x
(Cours de l’action avant détachement - valeur détachée) / Cours de l’action avant détachement.


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#32 22/09/2017 10h01 → Portefeuille d'actions de Gilgamesh

Membre
Réputation :   72 

JeromeLeivrek a écrit :

gilgamesh a écrit :

Innovel Solutions qui vaut probablement a elle seule la capitalisation boursière de 780M.

Ce genre d’argument n’est pas robuste… du tout. Car tout dépend des dettes.
Si vous avez une capi de X, que les actifs valent 100X ne signifie rien si d’un autre coté la dette est de 99,9 X.

Je préfère avertir que je ne suis pas spécialiste de la question et que je peux me tromper mais dans ma compréhension la structure des non-guarantor permet de faire un spin-off de Innovel Solutions ou Sears Home Services tout en gardant la dette du côté de la Holding.Du coup on peut se dire que si ces business valent chacun presque la capitalisation boursière actuelle de 760M, même si c’est sans doute optimiste étant donné les dépendances évidentes de chaque business au retailer Sears (moins de ventes et moins de magasins c’est moins de livraisons, moins d’appels pour dépannages, moins de garanties vendues), et qu’ils peuvent être distribués sans dette aux actionnaires, c’est une marge de sécurité.Je ne dis pas que c’est un plancher sur la valorisation de SHLD car tant que les ventes baissent et les pertes durent les valorisations de ces business vont diminuer.La réussite du deal entre Kenmore et Amazon est donc importante afin de permettre à ces business de continuer leurs opérations avec les ventes faites chez d’autres retailers, diminuant leur dépendance a Sears.
Cependant en cas de spin-offs il est presque certain qu’il y aura de la dette accolée pour réduire le fardeau de la Holding.

Dernière modification par gilgamesh (22/09/2017 10h09)

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#33 22/09/2017 11h24 → Portefeuille d'actions de Gilgamesh

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Réputation :   347 

Ok je crois que je comprends. En cas de spin-off, on pourrait récupérer une bonne part du cours actuel, ce qui ne veut pas forcément dire que le reste vaudra beaucoup plus que zéro ; et ça peut être intéressant pour faire baisser le strike. Ce n’est intéressant que s’il y a spin-off, ou si les entités sont vraiment indépendantes (ce qui en cas de faillite me semble douteux mais je suis encore moins spécialiste que vous).


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#34 31/10/2017 00h25 → Portefeuille d'actions de Gilgamesh

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gilgamesh a écrit :

Bonjour,
Tout à fait le business du retailer est malheureusement condamné car Sears n’a aucun avantage concurrentiel face à Amazon (logistique, Amazon prime, satisfaction client), Costco (carte de membre), Wal-Mart (économies d’échelle).

Le management dit le contraire de vous, il s’entête à vouloir rester dans la course

Dernière modification par WebRiche (31/10/2017 00h28)

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#35 31/10/2017 01h14 → Portefeuille d'actions de Gilgamesh

Membre
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En fait Berkowitz et Lampert veulent surtout couper les pertes pour pouvoir ensuite monétiser l’immobilier dans de bonnes conditions, ainsi que des activités telles que Home Services et Innovel, et pour Lampert peut être aussi continuer avec les aventures extraordinaires de Shop your Way.


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