ArcelorMittal : n° 1 mondial de la sidérurgie

Bonsoir,

Arcelor ce soir cela donne une capitalisation de 7,6 Milliards de USD pour un net income sur 10 ans de 26 Milliards et un free cash flow de 30 Milliards.

Il faut tempérer ses résultats impressionnants sur le fait qu’une grande partie de ceux-ci ont été réalisés sur la période 2006_2009.  Depuis ROA/ROE en chute libre.

La question qui se pose est de savoir:  Est-ce que Arcelor a les reins suffisamment solides pour tenir le choc temporaire jusqu’à un redressement des marges ou bien sera-il écrasé par le poids de sa dette.

J’ai un peu regardé sa dette.  12 Milliards en USD/ 5,5 Milliards en EUR / 225 millions en CHF.
Arcelor a un rating de BB (non investment grade speculative) et les principales échéances à 7 ans sont:

01/03/2016: 500 Millions USD avec un taux de 4,5%
03/06/2016:  1 Mds EUR avec un taux de 10,625%
25/02/2017: 1,4 Mds USD avec un taux de 5,25%
17/11/2017: 1 Mds EUR avec un taux de 5,875%
29/03/2018: 500 Millions EUR avec un taux de 5,75%
09/04/2018: 400 Millions EUR avec un taux variable EURIBOR 3M + 2,03%
01/06/2018: 1,5 Mds USD avec un taux de 6,125%
25/03/2019: 750 Millions EUR avec un taux de 3%
01/06/2019: 1,5 Mds USD avec un taux de 10,60%
01/06/2020: 500 Millions USD avec un taux de 5,125%
03/07/2020: 225 Millions CHF avec un taux de 2,5%
06/07/2020: 600 Millions EUR avec un taux de 2,875%
05/08/2020: 1 Mds USD avec un taux de 6%
03/01/2021: 1,5 Mds USD avec un taux de 6,25%
09/04/2021: 500 Millions EUR avec un taux de 3%
14/01/2022: 750 Millions EUR avec un taux de 3,125%
25/02/2022: 1,1 Mds USD avec un taux de 7%

Un pied de bilan de 90 Mds avec 55 Mds de dette dont 18 Mds de dette LT ci dessus et également 10 Mds sur les pensions.  (A voir si comme pour Sears, Arcelor souffre des taux bas sur ce point mais au vu de sa dette c’est compensé par son financement raisonnable compte tenu de sa situation)

En regardant dans le rapport semestriel on voit que toutes les dettes représentent des remboursements pour les 5 années à venir de 2,5 Milliards USD par an.

Si Arcelor maitrise et réduit ses investissements et maintient ses marges, il devrait s’en sortir sans devoir faire appel au marché action.  Il devra sans doute refinancer une partie de sa dette tout en la réduisant progressivement.  Reste à savoir à quelle condition de marché ?
Le fait d’avoir stopper le dividende est une bonne décision.

Au niveau des Actifs immobilisés on a 10 milliards de land et building amorti avec un coût d’acquisition de 13 Milliards,
Des machines et équipements pour une valeur de 30 Milliards avec un coût d’acquisition de 54 Milliards.

Pour moi, au niveau des actifs, du bilan et du cash-Flow, il n’y a pas encore péril.   Par contre, sur la question de ce qui peut permettre de dégager à nouveau des cashs flows de plusieurs milliards, quel est le facteur?   J’ai l’impression que c’est lié au prix de l’Iron Ore qui a chuté d’un plus haut de 187 USD la tonne à 55 USD.   

Iron Ore - Monthly Price - Commodity Prices - Price Charts, Data, and News - IndexMundi

Cependant en 2006, Arcelor a dégagé un cash flow de 4 Milliards avec un prix de l’iron ore équivalent.

Bref, je pense que sa capacité bénéficiaire est là.  Ce que je ne peux pas déduire est la partie de cash flow d’investissement qu’elle peut réduire de celle qu’elle doit maintenir (Autour de 3 Mds par an).   
Ainsi que la capacité à réduire sa dette tout en réduisant également la charge d’intérêt.

A ce cours, même si je ne suis pas capable de donner un objectif de cours sur base d’un calcul mathématique, je dirais que Arcelor a l’air plus gros que sa valorisation.   Arcelor doit sans doute maigrir (Vente d’actif, réduction de la dette..) mais au point de sa valorisation, pas sûr.

Vos avis m’intéressent car toute entreprise devient intéressante à un certain prix surtout une cyclique qui en bas de cycle a des PER ahurissants.

Bonne soirée.

Bonjour, quelques infos concernant arcelor mittal, concernant les clients packaging ( boîte de conserve, canette, pot peinture, emballage acier.. ) , ces derniers font pression pour une baisse des prix d’Arcelor depuis un moment, mais l’entreprise ne fléchit pas. Les clients arrivent à cours de stocks , finissent par commander au prix demandé par Arcelor, les commandes sont bien rentrées pour 2016 , donc remontée des ventes .. mais cela reste une info concernant une branche en particulier d’Arcelor et à un nieau local , je n’ai pas d’infos pour les commandes et prévisions plus globales.

Dernière modification par Moselleinvest (04/01/2016 18h30)

Etant donné le suivi que j’avais entamé sur cette file et que plusieurs personnes m’avaient aidé à comprendre les tenant et les aboutissants de la situation d’ArcelorMittal je viens ici pour indiquer que je viens de clôturer ma position.

Au fil des renforcement à la baisse, j’avais pu avoir un pru d’environ 6,15€.
L’augmentation de capital a été structurée de telle façon qu’il y avait je pense un bon discount pour ceux qui décidaient d’y souscrire. Ce que j’ai fait pour arriver à un pru d’environ 4,46€.

J’ai pu vendre aujourd’hui la totalité de mes titres (23000) avec un profit de 16% sur pru. Je pense que le titre peut aller plus haut étant donné que la dette de la société a été bien diminuée maintenant mais cela va dépendre de l’évolution du prix de l’acier. Il est possible que le marché ait touché un point bas (c’est le pari d’ArcelorMittal dans son plan 2020), que les chinois aient décidé de reduire leur production et que les mesures anti-dumping aident le marché.

L’histoire a cependant montré qu’Arcelor Mittal fait régulièrement des AK depuis le rachat d’Arcelor. Il n’est donc pas garanti que cette fois çà y est Arcelor a été digéré + la famille Mittal est actionnaire mais également dirigeante et je crains qu’il se servent un peu trop sur la bête dans les prochaines années via des salaires ou autres packages pour les dirigeants afin de se rembourser du fait d’avoir dû faire cette AK.

Etant donné que j’avais conclu que ce n’était pas raisonnable pour moi à l’époque et pour mon profil d’investisseur d’être rentré sur ce titre très endetté et uniquement sur la base des conseil d’un ami (je suis passé à un stade par une moins value de 50%), j’ai décidé de matérialiser cette plus value de 16% et d’intégrer çà dans mes "expériences d’apprentissage". Je suis plutôt content en tout cas que cette expérience se termine avec un +16% plutôt qu’avec un -50%.

Dernière modification par tikou (19/04/2016 17h18)