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[+1]    #1 06/02/2018 21h20

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Bonjour,

Petite présentation d’un titre en portefeuille.
Clear Media est une filiale à 51% de Clear Channel, le concurrent de JC Decaux.
Cotée à HK, elle opère principalement en Chine, ayant 70% de parts de marches dans les villes Tier1 comme Beijing ou Shanghai.

Les caractéristiques du dossier qui me plaisent :
-    Management américain (reprise en main vers 2012 par les US)
-    Cotation à HK avec donc davantage de véracité
-    51% détenue par Clear Channel, donc petite proba d’un retrait de la cote, un jour.
-    Pas de dettes
-    Marge stable élevée, autour de 20-25%
-    FCF yield d’environ 10% au cours actuel
-    L’entreprise n’a pas de gros besoins en cash et distribue ainsi tous les FCF. Il y a un dividende exceptionnel tous les 3 ans environ
-    Pas de prélèvement à la source pour les dividendes a HK.

La société a évidemment des concurrents locaux et internationaux mais fait preuve dans sa communication de réalisme et de discipline en matière de prix.

La valorisation - PE de 11x, pour une croissance des ventes de 3-5% par an et des bénéfices de l’ordre de 8% par an - reflète le fait que le business n’est ni sexy ni foncièrement de grande qualité (retour sur capitaux moyen vers 10% par an) mais est pour moi attractive car c’est un dossier avec un risque financier très faible (pas de dettes).

Sur ce dossier, je mise sur le rendement d’environ 10% par an avec la carotte du retrait de la cote.
Une sorte d’obligation high yield perpétuelle avec un call récurrent en quelque sorte.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par kiwijuice (06/02/2018 21h20)

Mots-clés : dividende, hong kong, mobilier urbain, outdoor advertising


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#2 13/04/2018 15h51

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- Quels chiffres avez-vous retenu pour votre calcul du P/E ? Il me semble faible.

- Avez-vous compris quels liens unissent la compagnie à White Horse ?
Le montage ne m’a pas semblé clairement détaillé. Il y a une JV, plus des frais d’entretien refacturés, plus…

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#3 19/04/2018 08h57

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Bonjour Namno,

Je profite de votre message pour faire un point.
Ce dossier ne se passe pas comme prévu malheureusement.

Il y a eu un vol dans la caisse par des employés véreux. [C’est le problème de l’Asie en générale, ils ne comprennent pas qu’il faille respecter les règles.]
Du coup, l’auditeur n’a pas certifié les comptes.

Surtout, l’actionnaire de référence, IHeart Media (ex Clear Channel), est entré en Chapter 11. Ils vont voir leur dette divisée par 2.
Je n’arrive pas a voir si des ventes d’actifs sont dans le package. Clear Media pourrait être concernée.

Du coup, le titre est suspendu.
S’il y a vente sur le marché de la pose, ca pourra être interessant car à un discompte supplémentaire. Ou bien vendue à un concurrent comme JCD?
Voire, Clear Media pourrait racheter la pose de iHeart et faire une sorte de LBO public. A voir.

Je suis en contact étroit avec le mgmt afin de faire valoir mes vues. C’est un aspect de l’investissement qui me plait aussi et renforce mon sentiment de co-proprietaire de l’entreprise.

Sur vos questions, White Horse était la boite chinoise que Clear Channel a fusionné avec son entité chinoise. Le mgmt de White Horse est d’ailleurs en partie aux commandes et possède une part significative du capital.

La société est côtée à HK en HKD mais publie en CNY. Il faut donc faire la conversion (x1.25 environ) pour arriver aux chiffres mentionnés. Leur EPS de CNY0.44 est donc environ HKD0.55, soit au cours de HKD6 un PE de 10.9x.


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#4 31/03/2020 09h32

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Suivi.

Offre à HKD 7.12 d’un consortium Alibaba, JC Decaux et le PDG actuel.

Maigre par rapport à la valeur du groupe mais porte de sortie intéressante au vu de la situation actuelle.

Edit
Amiral gestion et Mittleman Brothers ont des grosses poses dans 100.

Je vais les contacter pour voir s’ils montent un consortium pour demander un meilleur prix.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par kiwijuice (31/03/2020 10h40)


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#5 31/03/2020 17h03

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L’offre n’est-elle pas finalisée ?

Communiqué a écrit :

Clear Channel KNR Neth Antilles NV, a subsidiary of Clear Channel Outdoor Holdings, Inc., who owns approximately 50.9% of the issued share capital of Clear Media, gave its irrevocable undertaking to tender its shares in favour of the offer by the Offeror.

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#6 31/03/2020 19h23

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Clear Media est possédée à 51% par Clear Channel, en banqueroute. Ils sont vendeurs.

C’est du M&A opportuniste.

J’ai écrit à Mittleman, Amiral, Cederberg…

On va voir s’ils montent un consortium de minoritaires.

Ce qui me hérisse est qu’ils nous ont pas payé un dividende pour 2019.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.


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