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[+2]    #101 14/05/2020 14h01

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J’ai pas "osé" poster cette boursier.com tant elle était mauvaise :
- Ils n’ont pas noté que le RN était boosté par la revalorisation comptable d’Heurus (5,2M€).
- Leur dette nette ne prend pas en compte les actions préférentielles (en les incluant, la dette passe à 89M€…)

-> du coup, tous leurs ratio financiers sont faux ! Ça fait pas très sérieux  pour établir des comparaisons avec les concurrents (PER) ou une solidité financière (VE/EBITDA) …

Même si les comptes retraité 2019 ne sont pas très si bon en apparence, il faut se rappeler qu’ils ne sont pas représentatifs de la future capacité bénéficiaire. Sur 2019, ils ont eu beaucoup de coûts de développement qui ne produiront leur ROI que dans les prochaines années (le cycle d’un projet immobilier se mesure sur plusieurs années).
Je reste très positif pour le MT.

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Dernière modification par oliv21 (15/05/2020 10h55)


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[+3]    #102 18/05/2020 12h03

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Bonjour,

Quelques notes suite à l’AG. C’était très intéressant, le management a été hyper transparent.
Oliv21, qui connait clairement mieux le dossier que moi, pourra compléter s’il le souhaite.
En tout, il y avait 6 ou 7 actionnaires minoritaires présents, dont 4 membres du forum.

Sur l’impact Covid :
- Le dividende est annulé pour préserver la trésorerie. Le Management est très impacté par cette décision car ils comptent dessus pour rembourser des emprunts.
- Les comptes 2020 seront fortement impactés par le ralentissement de la construction liée au Covid (courant mai, ils sont environ à 50% de la capacité normale).
- Les réservations sur mars et avril sont correctes (presque à l’objectif en mars ; 2/3 de l’objectif sur avril)
Ils ne croient pas à un retournerment du marché du neuf, surtout avec un déficit structurel de l’offre, et un ralentissement du développement foncier déjà amorcé en 2020 pour toutes les raisons qu’on connait.

Sur la suite :
-Ils éstiment que la société est très largement sous-valorisée et vaut plus du double du cours actuel.
Clairement, ils pensent que le marché ne comprend pas la valeur d’Heurus et Capétudes.
- Ils valorisent Heurus à 14M fin 2019, et visent réalistement 50M€ de valo pour 2027 (avec 40 centres et 800 employés).
Explication très intéressante sur l’importance de faire travailler maitrise d’ouvrage et d’usage indépendament, pour ne pas privilégié une branche au détriment d’une autre.
- Le Maroc se porte bien, avec de belles marges et des perspectives de développement.
- Ils vont continuer à racheter les minoritaires sur les projets quand opportunités
- Un peu plus de 100M€ de dette nette à fin mars 2020.

Ils ont comme vous le savez pas mal renforcé début avril. A eux 2 Mr Choin Joubert et Mr de Brébisson possèdent 67% du capital, un chiffre en constante croissance depuis plusieurs années.

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Dernière modification par tcheco (18/05/2020 12h38)

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#103 18/05/2020 13h25

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Hello,
Que pensez-vous des conventions réglementées ?
Cheers
Jeremy
Pas d’actions réalités

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#104 18/05/2020 14h24

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Bonjour Jeyfox,

Si vous faites allusion au prix de rachat d’Heurus, le management s’est expliqué pendant le call.
J’ai trouvé l’explication convaincante (Oliv21 qui leur a posé la question de manière très directe pourra vous donner son avis).

Dans les grandes lignes, Heurus a été valorisé 14M€ par un "cabinet externe", qui avait aussi fait la valorisation d’Heurus lors de la vente à Dodge en 2017 sur les mêmes bases.

Le management a pris 10M€ (de mémoire) de valo pour Heurus, vs 14M pour le "cabinet externe".
C’est un multiple VE/Ebit  (de mémoire, je crois que c’est 6 fois)
Oliv21, vous confirmez ?

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[+1]    #105 03/06/2020 18h06

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Réalités obtient un PGE de 21,5M€ !
Les conditions financières de ce prêt amortissable sont très avantageuses avec un taux à seulement 0,5% la première année puis 2% sur les années suivantes. Ceci est une excellente nouvelle pour la société qui est dans une phase de croissance importante avec des besoins en capitaux tout au aussi importants pour développer ses projets.
A noter une présentation analyste le 03 juillet qui devrait aborder la diversification dans la maîtrise d’ouvrage.

Pour faire une rapide point sur la dernière AG, le management a indiqué avoir racheté tous les minoritaires d’Heurus. Cela évitera tout problème éventuel de conflits d’intérêts entre la construction et l’exploitation.

L’analyse de la société est actuellement très compliquée étant donné
1. les exceptionnels :
+revalorisation Heurus,
- dépréciation sur projets importants arrêtes (stade Saint Ouen 2019, Stade Nantes 2018…

2. Sur le business coeur, la société privilégie la croissance à la profitabilité sur ses projets dont Infrared et a des coûts de structuration très importantes avec l’ouvertures de plusieurs agences (Paris, Maroc) et le développement de savoir faire en internet (filiale Hub 7 pour les gros projets, Heurus pour la maîtrise d’usage). Cela porte une croissance de 20% / an mais maintient une profitabilité plus faible que les comparables à CT.

Néanmoins, à MT, les drivers d’amélioration de la profitabilité sont clairs :
1. hausse marge sur les projets (pour aligner avec les comparables)
2. baisse du cout du capital (on voit déjà une baisse du taux des Euro pp entre 2014 et les dernières émissions)
3. taille critique au niveau du groupe et des fonctions supports
4. montée en puissance de l’activité maîtrise d’usage

Il ne faut pas attendre de miracle sur le CT avec la crise mais les perspectives à horizon 2023 / 2025 sont très intéressantes. Le management travaille déjà aux développements à cette échéance (temps long des développements immobiliers). Si le management réussi une parfairt exécution, Réalités sera un mix de LNC + LNA dans les prochaines années. Le cours devrait logiquement suivre …

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Dernière modification par oliv21 (03/06/2020 19h51)


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#106 19/06/2020 06h14

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Le groupe de développement territorial REALITES a signé avec CDC Habitat, filiale immobilière à vocation d’intérêt général de la Caisse des Dépôts, un accord portant sur la vente de 238 logements, pour un montant total de 43 M€ HT. Cette opération volontairement modeste, concentrée sur les communes du Plan Action Cœur de Ville, vient accompagner la reprise de l’activité.

www.groupe-realites.com/wp-content/uplo … itat-1.pdf

Je n’arrive pas à savoir si c’est une bonne nouvelle, ou alors une nouvelle sans bcp d’importance.
En général, la vente en bloc est moins margée que la vente individuelle.

Dans la mesure où chez réalités il n’y avait pas de stocks avant le covid, je pense qu’il s’agit de nouvelles réservations, mais ce n’est pas mentionné dans l’annonce.
Capelli avait fait une annonce similaire en mai, avec une opération bien plus importante, le cours de bourse avait explosé le lendemain de l’annonce.

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[+1]    #107 19/06/2020 09h47

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Cette vente est réalisée dans le cadre du programme action "coeur de ville".
Le but est de revitaliser les villes régionale de taille intermédiaire (20k à 100k€ habitants) qui sont souvent délaissées au profit des grandes métropoles régionales.

Il est clair que les marges seront moins importantes sur cette vente en bloc mais d’un autre côté, cela assure un CA ferme qui aurait pu être difficile à commercialiser en diffus étant donné la dynamique moindre de ces zones.
C’est un peu le même principe que pour l’accord cadre Infra Red. Ils vendent en blocs les résidences dans les zones les plus rurales (où la demande est moins forte). A contrario, ils conservent en propre (ou en bloc au cas par cas), les résidences dans les zones les plus denses où la demande est plus importante et où la commercialisation est plus facile (et les marges meilleures).

En gros, les 43M€ de CA sur les ventes en bloc du programme cœur de ville ne devraient pas cannibaliser le reste du pipe commercial qui reste focalisé dans les zones les plus tendues.
Le communiqué indique que le montant de la vente est "modeste" ce qui pourrait laisser penser qu’ils ne déstockent pas tout leur pipe commercial dans ces agglomérations de taille moyenne.
1. Dans cet esprit, ils pourraient conserver en propre les programmes les mieux placés sur ces zones ou différents (commerces, résidences gérées) , la vente du bloc ne concernant que des constructions résidentielles potentiellement plus périphériques.
2. L’amorce de reconversion / redynamisation des quartiers via cette en vente en bloc permettra de rendre plus attractive cette zone … et facilitera la commercialisation des autres programmes du groupe.

Concernant la réaction du cours et la comparaison par rapport à Capelli :
1. Capelli partait d’un cours beaucoup plus déprimé ce qui a permis un rebond plus important à TCT (qui a depuis bien consolidé).
2. le CA du bloc Capelli était beaucoup plus gros et permettait un vrai effet d’annonce. Pour réalité, 43M€ c’est important mais cela reste très en deçà de leurs anciens mega projets autour des stades (malheureusement avortés pour des raisons politiques) Baueur (St Ouen) ou la Beaujoire (Nantes) qui devaient générer respectivement des CA de l’ordre de 200M€ et 500M€ …

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#108 02/07/2020 17h25

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Augmentation de capital 15M€ (17M€ avec clause extension)
- 2 actions pour 7 dps
- prix : 20,00€

Je suis surpris de ce timing étant donné que le groupe avait sécursé d’importants financement ces derniers mois (obligations, PGE …). Je pensais qu’un AK aurait lieu plus tard et à un prix plus élevé.

Il y a une visio conférence analystes demain matin pour détailler leur Business plan !

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#109 10/09/2020 22h28

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CA S1 2020 : à l’équilibre après correction acquisition externe Cap Etude
Réservations + 37%
Foncier : +15%
La maîtrise d’Usage commence a être détaillée et pointe à 11% de l’activité grâce à l’intégration de Cap Etude.

Les chiffres sont bons considérant la pandémie. A titre de comparaison, LNC a fait -8% en CA, -40% en réservation.

Guidance FY 2020 : CA 190M€ soit 123,3M€ au S2 qui serait en progression de +20% p/r au S2 2019.

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[+4]    #110 30/12/2020 16h33

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Augmentation de capital réservée à 49 salariés.
Le but : les impliquer à LT dans le succès de la société.

Cette AK, de 4,9m€ au cours de 20€ a été sursouscrite.
Réalités a donc émis en sus 4,8M€ de TSSDI à 8,5% (équivalent d’une obligation perpétuelle), et a levé presque 10M€.
www.groupe-realites.com/wp-content/uplo … apital.pdf

Suite à cette annonce, et à la déceptions affichée de petits porteurs sur le forum Boursorama, le PDG a proposé une visioconférence pour expliquer la démarche et échanger avec les actionnaires.
Nous étions 6 ou 7 actionnaires pendant la conférence, et j’ai participé à 30min sur les 90min de temps d’échange.

Message du PDG a écrit :

Bonjour,

Face aux questions liées à AK, je vous propose de m’adresser un e-mail sur mon adresse personnelle.

Je vous inviterai à un Teams pour répondre à vos questions.

Pour ceux qui ne peuvent pas se rendre disponible, nous disposerons de nouveaux dispositifs début 2021. Puisque nous nous préoccupons beaucoup des petits porteurs, je vous informe que nous mettons en place un Club des Actionnaires début 2021 pour intensifier nos connaissance mutuelle et intensifier nos échanges.

Voici le compte rendu écrit par un actionnaire sur le forum Boursorama que je me permets de copier.
Si l’auteur visite le forum et le souhaite, j’effacerai mon message.

Bull-e a écrit :

Voici le petit CR que je peux faire de la séance :

1) Yoann Choin-Joubert (YCJ ci-après) a été très surpris des réactions de certains, précisant ne pas investir en bourse et doit apprendre la vision des actionnaires. Il a peut-être été maladroit mais souhaite vraiment inclure les PP à long terme.

2) Pour lui, la dilution de l’augmentation de capital est très faible et ne péjore pas les actionnaires actuels puisque cela a été réalisé au même cours que celle des actionnaires en juillet, et très proche du cours actuel. Il souligne également avoir été dilué de la même façon que les PP, étant donné qu’il n’a pas de parts dans Grand R. Il souligne également que d’autres groupes ont recours distribuent des actions gratuites, des BSA ou des stocks options… qui sont nettement moins favorables aux PP ; alors que Réalités n’utilise aucune de ces méthodes !

3) Au total, 49 managers ont participé sur les 90 auxquels l’AK a été proposée. Ils ont apporté 7 millions d’euros de leur poche et emprunté 3 millions. Pour participer, il fallait au minimum 75’000 euros. Celui qui a apporté le plus est un manager d’Heurus pour 900’000 euros.

4) YCJ souligne également qu’au-delà de la performance boursière pure, il espère aussi que les actionnaires soient fiers d’investir dans une entreprise éthique, qui a créé un fond pour aider les sans-abris, s’occupe de manière humaine des personnes âgées dans les résidences Heurus, qui prend soin de son personnel, etc…

5) YCJ prévient qu’il y aura dans les 2-3 prochaines années une grosse AK de 40, 50 voir 60 millions d’euros. Mais l’objectif est que le cours soit nettement plus élevé au moment de cette levée de fonds pour ne pas diluer de plus de 20% les actionnaires.

6) Le 20 janvier, les actionnaires seront invités à venir visiter les nouveaux Headquarters du groupe. Les invitations pour cet événement partiront la semaine prochaine.

7) Sur les trois premières semaines de décembre, le groupe a remporté des gros projets pour 200 millions d’euros de CA !

8) En 2024, l’objectif est d’atteindre un CA IFRS >600 millions, et YCJ estime que le RNPG pourrait être d’environ 30 millions d’euros !

9) Il ne pense pas une seconde qu’il y aura une OPA à horizon 2024-2025. Et de ce que j’ai compris, cela ne semble en tout cas pas dans ses intentions à lui d’en lancer une.

10) Le dividende 2021 devrait être un peu plus bas que celui de 2019, mais l’objectif est de le doubler en 2022.

11) Il confirme le TSSDI à 8.5%. Ils précisent que par le passé, ils les payaient 9% et que cela vaut toujours mieux qu’un co-investissement qui représente un taux proche de 18% !

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[+1]    #111 12/01/2021 19h10

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REALITES révise à la hausse son objectif de chiffre d’affaires 2020

Le groupe de développement territorial REALITES annonce la révision à la hausse de son objectif de chiffre d’affaires 2020. Malgré le contexte pénalisant lié à la crise sanitaire, le groupe REALITES anticipe désormais un chiffre d’affaires supérieur à 200 M€, en croissance d’au moins 20 %.

A l’occasion de la publication de ses derniers résultats semestriels, le groupe REALITES avait annoncé un objectif de chiffre d’affaires annuel consolidé « supérieur à 190 M€ ».

Yoann CHOIN-JOUBERT, P-DG fondateur du Groupe, réagit : « En 2015, nous énoncions déjà cet objectif de 200 M€ pour 2020. L’atteindre malgré ce contexte inédit est une performance extraordinaire de la part de toute l’équipe REALITES. Elle renforce notre confiance dans notre stratégie et notre vision pour les territoires et préfigure les bonnes nouvelles à venir dans les prochaines semaines. »

Relèvement des guidances de 5% sur le CA. Pas d’indications sur la profitabilité.
Le management est historiquement "conservateur" dans ses guidances …

Illustration avec l’année 2017 :
11/10/2017 : Résultats semestriels

un CA IFRS supérieur à 100M€ et un EBITDA au-delà de 7,5 M€

27/01/2018 : CA annuel

Chiffre d’affaires IFRS record à près de 129 M€ HT et en très forte croissance (+53%)
Objectif initial de chiffre d’affaires IFRS supérieur à 100 M€ HT largement dépassé
Confirmation d’amélioration de la rentabilité sur l’exercice 2017 avec un objectif
d’EBITDA révisé à la hausse et désormais attendu à 9 M€ contre 7,5M€ initialement prévu

10/03/2018 : Résultats Annuels 2017

Objectifs 2017 pleinement atteints et largement dépassés
- Volume d’activité : +23% vs. initialement prévu "attendu en croissance"
- CA IFRS : 128,9 M€ vs. initialement prévu "supérieur à 100 M€"
- EBITDA : 10,8 M€ vs. initialement prévu "supérieur à 7,5 M€"

Agenda financier
Jeudi 28 janvier 2021 : Présentation Plan Stratégique Ambition 2024 (webinar)
Mercredi 10 février 2021 (après bourse) : Publication du Chiffre d’affaires annuel 2020
Jeudi 25 mars 2021 (après bourse) : Publication des Résultats annuels 2020
Vendredi 26 mars 2021 : Présentation SFAF des Résultats annuels 2020

Le plan stratégique 2024 devrait "mettre en musique" l’objectif de CA qui devrait probablement se situer vers au moins 400M€.
Surtout, Réalités devrait expliquer son nouveau axe de développement vers la maitrise d’usage : activité mieux margée ("at scale") que la promotion immobilière et récurrente. Le marché "aime" aussi ce genre d’activité avec des multiples plus élevés (cf LNA VE/EBITDA >10x).

2020 aura été une année difficile en terme d’activité avec la crise covid mais la société a posé les bases de sa forte croissance pour les prochaines années, notamment en levant beaucoup de capitaux (AK, TSSDI, Obligation) pour financer son développement.
Beaucoup d’actualité à attendre

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Dernière modification par oliv21 (12/01/2021 19h19)


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#112 12/01/2021 19h12

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Realites revoit à la hausse son objectif de CA pour 2020 à 200 millions (contre 190m annoncé après le premier semestre.)

A priori d’autres bonnes nouvelles doivent suivre.

www.groupe-realites.com/wp-content/uplo … eleves.pdf

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