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#1 15/02/2017 10h14 → Portefeuille d'actions de Tcheco (bourse, pea, portefeuille, value)

Membre
Réputation :   16 

Bonjour, jusqu’à récemment, je tenais le suivi de mon portefeuille sur le site de l’IF.

Afin d’avoir un suivi repertorié sur un forum, je viens le copier ici.
La majeure partie de mes entreprises en portefeuille viennent de l’IF, puis de IH, enfin du site de Jerome Leivriek.

Les lignes IF seront cachées.
Tcheco

Mots-clés : bourse, pea, portefeuille, value

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#2 15/02/2017 11h25 → Portefeuille d'actions de Tcheco (bourse, pea, portefeuille, value)

Membre
Réputation :   16 

Posté sur IF en mai 2015

Je pense que dans un soucis de transparence, et de partage, le plus intéressant est l’évolution de mon processus d’investissement.

2009:
Sur le conseil de mon père, j’ouvre un CTO dans ma banque, et ouvre 2 lignes :
-Une OPCVM sous jacent Europe
-Une ligne Vinci.

Ce que je me di à l’époque :
"Je comprends que le marché n’est pas très valorisé, donc je prends "peu de risques" en prenant ces 2 lignes, une équivalent à un tracker, l’autre étant une bigcap du Cac40, donc qui suit fortement la tendance globale du CAC."
Cela dit : aucune analyse sous jacente.
Pas d’autre achat/vente pendant 3 ans. Je constate toutefois la volatilité des marchés, ou ma performance oscille entre -20% et +50% sur cette période.

Fin 2012:
Ouverture de mon PEA
2014 :
J’achète Alstom après une chute du cours de 20%. "Ca ne tombera pas plus bas"
Un gros coup de chance voudra que GE fasse une OPA la semaine suivante.

La même année, je commence à comprendre les valorisations des entreprises, et j’utilise le PER pour acheter quelques lignes "bon père de famille" qui semblent bon marché. (Dior acheté à 150€ et revendu à 175, Total acheté à 40 et renvendu à 48, Axa, etc.)
Pourtant, je me rend compte que si mon approche n’est pas dénuée de sens, elle est trop simpliste, et a fonctionné en 2014 car les marchés se sont envolés. Je ne veux pas être dépendant de l’euphorie/la dépression des marchés.

C’est pourquoi à partir de Janvier, j’ai afiné cette approche. Je lis Graham, Buffett, puis Lynch.
Je décide de prendre mes investissements en main, et je choisi de le faire avec l’IF.

Aujourd’hui, les cas d’investissement avec lesquels je suis le plus à l’aise sont :
-GARP type RR
-Rentabilité à un faible multiple des bénéfices type Etam.

Par ailleurs, j’aime les situations où une entreprise/un secteur se voit boudé par le marché en raison d’evenements court terme :
- La recente baisse des prix du pétrole m’ont permis, je pense, de saisir de belles opportunités.
- SHLD me semble, grace aux données disponibles sur ce forum, être un bon choix aussi.

Mon Portefeuille :
Portefeuille de 98K€
Evolution de la valeur part depuis le 1er Janvier à fin Avril : +33%

NBR PRU +value
Rolls-Royce Holdings PLC 300 11.280 +28%
Etam Developpement SA 340 45.590 +9%
Orolia 170 13.740 -1%
Les Nouveaux Constructeurs SA 400 13.015 +16%
MPI 2,300 3.220 +7%
Toyota Caetano 4,000 0.860 +51%
COFIDUR SA 3,000 1.771 -1%
IF 200 26.100 -4%
Sears Holdings Corp 457 35.800 +4%
IF 525 6.400 -2%
Gevelot SA 50 130.200 +7%
IF  80 68.700 -1%

Achat récent de 200 actions Etam pour renforcer ma + forte conviction.
10K€ de liquidités sur mon CTO en vue de Seritage.

Au plaisir de vous lire.

Dernière modification par tcheco (15/02/2017 11h49)

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#3 15/02/2017 13h36 → Portefeuille d'actions de Tcheco (bourse, pea, portefeuille, value)

Membre
Réputation :   16 

Posté sur IF en juillet 2015

Quasi 10K€ de perte latente à fin Juin vs fin Avril.
Nbr PRU +/- value
Rolls-Royce PLC 300 11.280 -0%
Etam Developpement SA 340 45.590 +16%
Orolia 170 13.740 +3%
Les Nvx Constructeurs 400 13.015 +15%
MPI 2,700 3.150 -12%
Toyota Caetano 4,000 0.860 +28%
COFIDUR SA 3,000 1.771 -7%
IF 279 26.050 +11%
Sears Holdings Corp 800 21.700 -7%
IF 525 6.400 +31%
IF 50 130.200 +3%
IF SA 80 68.700 -5%
Tracker X5 Petrole 8,500 0.170 +18%
En résumé, je tire 3 enseignements majeurs de ces mois de Mai/Juin/Juillet, où les marchés ont été volatiles.
1. Je suis plus que jamais long SHLD mais je n’ose pas vraiment continuer à me renforcer sur le dossier alors que j’ai l’intuition qu’au cours actuel, je devrais le faire.
2. Je suis étonné que mes smallcaps aient autant suivi les tendances du marché. Je pensais que les plus petites cotations étaient moins suiveuses des tendances globales. A méditer.
3. Je serais plus tranquille de savoir que j’ai suffisamment de liquide pour renforcer une conviction qui verrait son cours chuter fortement. Je ne suis pas liquide à date, il va falloir y remédier.
Pour ceux que les détails intéressent, mes enseignements plus complets:
Le portefeuille s’est fait bousculer en Juin avec l’effondrement du cours de SHLD qui pesait avant la baisse quasi 30% de mon portefeuille.
1. J’ai un peu renforcé la valeur après la baisse tout en empochant mes moins-values pour faire baisser mon imposition.
Exercice stressant tout de même. Je me suis retrouvé à prendre des coups de chaud quand la valeur repartait à la hausse juste après que j’ai vendu le titre.
Je le referai uniquement pour de grosses moins-values, et pas si la perte n’est pas substantielle.
Aujourd’hui, en sus de mes 800 actions SHLD, j’ai encore 5K€ sur CTO répartis entre un tracker à levier sur pétrole (1% de mon portif) et sur IF. Je suis en train de me demander si je ne ferais pas mieux de vendre ces 2 lignes et concentrer sur SHLD.
Sur le principe, je pense que c’est ce que je devrais faire, car je vois une marge de sécurité démentielle sur ce dossier.
Dans les faits, je suis à 10K€ de perte latente sur cette ligne, et, si je ne songe pas une seconde à sortir du bateau SHLD, j’hésite tout de même à renforcer.
2. Sur le PEA, moins de volatilité, même si la petite baisse des marchés en Juin a tout de même été répercutée sur mes smallcaps.
Je pensais que les petites cotations étaient plus décoréllées des bigcaps lors d’un fort mouvement (haussier/baisser). A méditer, je me trompais peut-être.
3. Enfin, une des lignes de mon PEA, Rolls Royce a subi une forte baisse du cours. J’aurais aimé pouvoir renforcer car je trouve le cours actuel intéressant.
Seul hic, je n’ai plus de cash, et je n’ai pas envie d’arbitrer avec une autre valeur de mon portefeuille. Je n’ai donc rien fait.
Je suis tout de même satisfait de n’avoir pas soldé de ligne dans la précipitation.
Lectures de Mai/Juin :
J’ai imprimé et lu l’ebook sur le "Bilan/Compte de résultat/Tableau de flux et ratios" ainsi que l’ebook d’Etienne.
Les 2 ouvrages sont très bien écrits et accessible. Je comprends mieux un bilan quand je le lis.
Pourtant, je ne saurai pas encore faire une analyse d’une sté. J’ai essayé avec Etam et c’est pas terrible.
Dernier point : je passe trop de temps à regarder l’évolution des cours au quotidien. Cela me fait perdre du temps et c’est inutile, mais je n’arrive pas à me discipliner.

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#4 15/02/2017 14h21 → Portefeuille d'actions de Tcheco (bourse, pea, portefeuille, value)

Membre
Réputation :   436 

Bonjour,
la suite des événements sera sans doute intéressante.
Pensez-vous, par contre, que cacher des valeurs achetées il y a 2 ans soit indispensable ?
Cdt


Parrain : WeSave - Yomoni - LINXEA - Bourse Direct - BINCK - Fortuneo - Boursorama - MAIL BLOG

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#5 16/02/2017 08h14 → Portefeuille d'actions de Tcheco (bourse, pea, portefeuille, value)

Membre
Réputation :   56 

Bonjour,

À mon avis, vous devez être dans un état de stress important suite aux évolutions de Sears, et c’est bien normal. Qui ne le serait pas ? (Perso je n’ai aucune action Sears)
Dans ce contexte, êtes vous sûr d’être rationnel ou réagissez vous plutôt à l’instinct (effet d’ancrage sur le pru par ex) ?

Si c’est la deuxième possibilité, je prendrais un peu de recul à votre place et ne ferais rien de particulier.

Concernant le portefeuille lui même, vous pourriez en placer une partie sur quelques trackers larges (msci Europe…). En plus du bénéfice de la diversification, vous pourrez piocher dans cette poche pour acheter une ligne sur laquelle vous avez une conviction, sans avoir le regret que vous exprimez "Je n’ai pas envie d’arbitrer avec une autre valeur de mon portefeuille" (moins d’émotion sur un tracker).


Markets are not perfect, but everybody else is worse

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#6 16/02/2017 08h49 → Portefeuille d'actions de Tcheco (bourse, pea, portefeuille, value)

Membre
Réputation :   16 

Posté sur IF en septembre 2015
Update de mon portefeuille et mon évolution dans mon processus d’investissement.
Valeur de part stable.
Mouvements :
Ventes :
Juillet : J’ai vendu mes titres IF au plus haut (l’importance de la chance dans l’investissement) pour renforcer SHLD autour de 22$. Les analyses des 2 entreprises me disaient que la marge de sécurité la + forte se trouve du côté de SHLD.
Août : Tous mes titres MPI. Avec la fusion avec MAU, toute la marge de sécurité que représentait le cash de MPI s’est envolée : Avec la fusion, on se retrouve avec un MAU surendetté. Je m’en sors avec une perte peu significative de +-100€.
==> Avec le recul, le problème avec MPI, c’est qu’on achetait une entreprise pour laquelle les intérêts des actionnaires et ceux du management n’étaient pas forcément alignés. Une bonne leçon.
Achats :
Juillet : SHLD à 22$.
Août :
-sur CTO, 1K€ sur un tracker à levier 5 sur le pétrole. Position spéculative que j’assume, même en tenant compte du betta slipperage.
-sur PEA : utilisation du cash de la vente de MPI pour renforcer RollsRoyce d’une part et Toyota Caetano d’autre part.
Avec Toyota Caetano, j’investi sur la reprise du marché automobile au Portugal. Le cours de l’action est au plus bas, avec un bilan solide (bcp d’immobilier) qui offre une couverture à la baisse. Investissement du type, pile je ne perds pas grand-chose, face : JACKPOT.
==> Analyse disponible sur le site de Jerome : leprojetlynch.com
Voici le détail de mon portefeuille au 31/08
Rolls-Royce Holdings PLC 605 11.280
Etam Developpement SA 340 45.590
Les Nouveaux Constructeurs SA 400 13.015
Toyota Caetano 10,000 1.03
COFIDUR SA 3,000 1.771
IF279 26.050
Sears Holdings Corp 1,035 30.125
IF 50 130.200
IF80 68.700
Tracker X5 Petrole 24,500 0.105
Il y a 2 mois, je vous partageais mon incapacité à rester 1 jour sans consulter le cours des entreprises que je suis.
J’ai trouvé ma solution sur le forum des débutants de l’IF. J’ai créé des alertes pour Euronext sur le site https://connect.euronext.com/fr/alerts-management#
Je n’ai pas trouvé la même chose pour les actions US.
Lectures du mois :
Relecture de Beating the street de Peter Lynch. Un vrai régal.
Relecture de l’Almanach de l’IF.
Lecture et analyse du bilan de Toyota Caetano. Je comprends de mieux en mieux la structure du bilan. J’ai encore du mal à lier le bilan et les flux de trésorerie. Ca viendra.

@Treffon, non pas de stress particulier. Pour rappel, il s’agit de mon carnet de bord en 2015.

Dernière modification par tcheco (16/02/2017 08h51)

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#7 16/02/2017 15h33 → Portefeuille d'actions de Tcheco (bourse, pea, portefeuille, value)

Membre
Réputation :   16 

Posté sur IF en novembre 2015

Update de mon portefeuille et mon évolution dans mon processus d’investissement.
Valeur de part stable.

Voici le détail de mon portefeuille ce jour:
Rolls-Royce Holdings PLC 605 11.280
Etam Developpement SA 340 45.590
Les Nouveaux Constructeurs SA 400 13.015
Toyota Caetano 10,000 1.03
COFIDUR SA 3,000 1.771
Linedata services 279 26.050
Sears Holdings Corp 1,035 30.125
Gevelot 50 130.200
Tessenderlo 171 29,28
Tracker X5 Petrole 24,500 0.105

Mouvements :
Octobre :
1.J’ai vendu mes titres Conduril pour initier une position sur Tess.
==> Je n’étais pas très serein sur Conduril : Société basée en Afrique, risque de défaut de créance avec pays dépendants du pétrole, et peu de communication boursière.
A la place, j’ai décidé de miser sur Tess : Un excellent outsider aux commandes, des cashflows sur les engrais qui je pense vont finir par être vus par le marché.
A noter le plongeon de RR ces 15 derniers jours. Je suis confiant sur la capacité de RR à générer du cash, mais un peu décu par les alertes sur résultat à répétition. Je garde.
Peu de cash en ce moment avec les impôts à payer.
Hâte de renforcer Tess si le cours reste aussi intéressant.
J’hésite à rejoindre le bateau KAZI avec la encore un super CEO aux commandes.
Pour le reste pas grand-chose à ajouter. Je suis content d’être actionnaire des toutes les entreprises que j’ai en portefeuille. Je me concentre sur le processus et pas sur les résultats. Je vais d’ailleurs beaucoup moins regarder le cours de mes participations (voir message précédent.)
J’ai pour cela créé des alertes sur http://connect.euronext.com, c’est un excellent site (valeurs Europpéennes uniquement)

Lectures des derniers mois :
J’ai investi quelques euros pour l’achat de :
-Memos from the chairman
-You can be a stockmarket genius
-Common stocks and uncommon profits
-The Outsiders
-Beating the street
-Sam Walton : made in america

J’ai lu the outsiders avec un grand plaisir. Ce livre m’a véritablement fait réaliser l’importance d’avoir un CEO d’exception qui a ses intérêts alignés avec les miens. J’ai aussi mieux compris les enjeux d’une bonne allocation de capital. Un must read.
J’ai lu memos from the chairman et j’ai bien ri. A.Greenberg est un véritable génie, avec un bon sens de l’humour.
Je lis en ce moment Fisher.

Dernière modification par tcheco (16/02/2017 17h40)

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#8 16/02/2017 15h39 → Portefeuille d'actions de Tcheco (bourse, pea, portefeuille, value)

Banni
Réputation :   

maxicool a écrit :

Bonjour,
la suite des événements sera sans doute intéressante.
Pensez-vous, par contre, que cacher des valeurs achetées il y a 2 ans soit indispensable ?
Cdt

Surtout si les valeurs sont orca ou gaia

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#9 16/02/2017 17h21 → Portefeuille d'actions de Tcheco (bourse, pea, portefeuille, value)

Membre
Réputation :   

tcheco a écrit :

Lectures de Mai/Juin :
J’ai imprimé et lu l’ebook sur le "Bilan/Compte de résultat/Tableau de flux et ratios" ainsi que l’ebook d’Etienne.

Bonjour,

Pouvez-vous me dire de quels ebooks il s’agit et ou vous avez pu les trouver?
J’aimerais moi aussi les lire.
Merci

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#10 16/02/2017 17h40 → Portefeuille d'actions de Tcheco (bourse, pea, portefeuille, value)

Membre
Réputation :   16 

Posté sur IF en février 2016

Bonjour à tous,
Voici le suivi de mon portefeuille sur les 2 derniers mois.
Valeur de part en baisse de -11% sur 2 mois.

Mouvements :
Vente de Tessenderlo après l’annonce du deal Picanobel. Je reviendrai peut-être sur le titre si le deal est annulé. Jaime beaucoup le côté outsider de Tack ainsi que l’activité de la société.

Achat de 71 actions KAZI avec le cash de la vente de Tesb. En tant que personne qui travaille dans le retail, je trouve 1.le business model de la société assez génial avec la carte de Fidélité payante et 2.Je suis impressionné par la stratégie d’implantation géographique des magasins.
Au prix actuel, je note que la croissance est gratuite. A surveiller : 1. Le management est en ce moment à la recherche d’une société à racheter, ca peut être un catalyseur si le prix payé est bon, ce qui a été le cas dans le passé. 2.le ralentissement des ventes à magasins comparables, à surveiller tout de même.
Rien d’autre à signaler, sinon que je suis à l’aise avec presque toutes mes lignes : Je me suis fait lessiver avec mon tracker levier 5 sur le pétrole. Une leçon à 2000€ quand même. J’hésite aussi à vendre RR mais je me laisse le temps de la réflexion.

J’ai peu de cash en ce moment, en raison des impôts et du remboursement de mon emprunt contracté pour investir en bourse. Une bonne leçon pour l’avenir : Je ne ferai plus d’emprunt pour investir en bourse sauf taux d’intérêt faible (c’était le cas en Avril 2015 lorsque j’ai contracté mon emprunt) ET valorisation globale du marché boursier vraiment basse (ce n’était pas le cas en Avril 2015 lorsque j’ai contracté mon emprunt.) Je me retrouve frustré de ne pas avoir une capacité d’épargne nette satisfaisante surtout avec la baisse récente des marchés qui offre de belles opportunités.

Lectures des derniers mois :
- Relecture des analyses des sociétés IF dont je suis actionnaire.
- Relecture de la formation de l’IF. Je commente peu, mais je trouve cette formation d’une qualité exceptionnelle.
- Lecture de beating de street de Lynch. J’ai peu appris sur la théorie, mais le livre est très bon. J’ai particulièrement apprécié les passages sur les chaines de magasins et les chaines de restaurants. Je ferai un billet sur le livre à l’occasion.
- Lecture et analyse poussée des rapports annuels de plusieurs sociétés dont je suis actionnaire : Toyota Caetano, Linedata et Etam.

Mon analyse pour Caetano au cours actuel de 1.05€ est la suivante :
1. Décote sur valeur d’actif nette. Mon estimé de valeur est de 1.8€/action en reprenant le rapport annuel 2014. Pas de grosse pression à court terme car la société a pu restructurer une grosse partie de sa dette à horizon >5ans.
2.Retournement de cycle :
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Production 5947 1967 2553 2025 1381 1111 1664
3.Décote sur capacité bénéficiaire normalisée. Mon estimé de FCF normalisé se situe entre 10M€ (hypothèse basse) et 30M€/an (hypothèse haute). Au cours actuel, et avec un estimé de FCF à 10M€/an, le rendement annuel est supérieur à 25%.
Les bémols:
1. Les chiffres de 2014 sont pénalisés par une croissance forte du BFR, en lien avec l’augmentation du carnet de commande. Quid pour 2015?
2. La société a du provisionner 5M€ en 2014 pour assurer que le fond de retraite est suffisament capitalisé.
3. Pas d’investissement dans l’outil de production depuis 2008. Risque de capex de maintenance.
4. A quand un retour à la normale (entre 3000 et 5000 véhicules/an)?

- Lecture et analyse succincte de rapports d’autres sociétés dont je suis actionnaire : Linedata, mon entreprise actuelle, LNC et Cofidur.
- Lecture et analyse succincte de rapports d’autres sociétés : Total, Exel industries (hyper intéressant, le business des pulvérisateurs)
Je suis très content de ma progression sur les derniers mois. Je comprends maintenant bien les liens entre le Bilan, le compte de résultats et les flux de trésorerie. J’arrive à donner une VANT et à valoriser des cashflows pour la plupart des sociétés simples qui composent mon portefeuille.
Si je suis satisfait de mes progrès, je sais qu’il me reste encore beaucoup à faire. Le niveau de certains membres du club force le respect et montre l’abyssale marge de progression qu’il me reste.
En ce moment, je lis le personnal MBA. Pas mal mais ne rentre pas assez dans le détail. Je vais relire l’investisseur intelligent que j’avais lu il y a un an au tout début de ma démarche d’investisseur intelligent. Je pense qu’une deuxième lecture va m’être bénéfique.

@Florian B, l’ebook était disponible sur le site de l’investisseur français pour les membres.

Dernière modification par tcheco (16/02/2017 17h41)

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#11 16/02/2017 17h49 → Portefeuille d'actions de Tcheco (bourse, pea, portefeuille, value)

Banni
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C’est quoi donc cet IF que vous citez à tout bout de champs ?
Car ici c’est l’IH et que quelque part vous devez trouver votre interet ici (hors faire de la pub pour l’IF) ?

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#12 17/02/2017 09h17 → Portefeuille d'actions de Tcheco (bourse, pea, portefeuille, value)

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Posté sur IF en mai 2016

Voici le suivi de mon journal de bord sur les 3 derniers mois. Je rentre volontairement dans pas mal de détails, qui sont là pour m’aider à suivre mon évolution dans le temps.

Valeur de part en hausse de +7% sur 2 mois.
Mouvements :
Achat de 162 SHLD à 16,35$.
3 mois quasiment passés à lire, à attendre des opportunités, mais à (encore trop) regarder le cours de mes actions, mais je me soigne.
J’hésite toujours à vendre RR mais je me laisse le temps de la réflexion. Les apports feront que quoiqu’il arrive, le poids de la ligne dans mon portefeuille sera de + en + faible sauf grosse envolée du cours.

Lectures des derniers mois :
– Suivi des analyses/résultats/rapports de quelques sociétés dont je suis actionnaire : Toyota Caetano, Etam, Cofidur, LNC, linedata. J’attends Orchestra.
Toyota Caetano : L’activité continue à repartir, pas mal de capex cette année, mais pour patienter 0,15cts de dividende. Malheureusement fortement taxé. J’attends le rapport annuel. Je valorise la société à environ 3e/action.
Etam : Pas de grand changement par rapport à l’année dernière, le management continue son travail, la Pdm d’Etam progresse dans un contexte morose. Call option sur le maquillage qui fonctionne de mieux en mieux aux dires des vendeuses à qui j’ai demandé. Le prix est cheap à 35, je valorise Etam à environ 50e/action.
LNC : Tout va bien, carnet d’ordre en hausse, rentabilité forte et en hausse, et management de choix qui se renforce au cours actuel. Valo estimée, au moins 30e/action.
Linedata : résultats exceptionnels poussés par une bonne gestion des coûts et un effet devise. L’activité est flat. J’ai hésité à vendre à 42, mais je garde car excellent management. Je valorise la société à 50e/action.
Cofidur. RAS, baisse du CA, activité difficile, mais la décoté sur la VANT continue de croître grâce à un FCF de 3Me/an. Je valorise la société à 3e/action.
– Lecture des dernières analyses et de la formation de l’IF, de qualités exceptionnelles.
- Lecture des rapports annuels de Cimpress (superbe business et t.bon management, mais que je trouve un peu cher.) et de IF (je trouve le business et le prix intéressant, mais pas convaincu par le management.)

Pour le moment, je reste patient et attend de plus grosses soldes pour acheter/renforcer des positions.
– Beaucoup de lectures de livres + axées sur les business que sur la bourse : Sam Walton, made in America, Delivering hapiness, the everything store.
Tous ces livres autour du monde du retail et du ecommerce sont excellents.
Le point commun de ces sociétés extraordinaires : mettre le consommateur au centre de tout. C’est basique, mais très peu de sociétés le font vraiment.
Sur le livre de Walton, j’ai apprécié l’approche bon sens paysan, vivre pour la rationalisation des coûts et la simplicité. Faire du EDLP (every day low price), pour accueillir + de consommateurs, et donc gagner en échelle pour acheter moins cher et redonner la différence au consommateur.
Sur le livre sur Amazon, on sent que Bezos s’est beaucoup inspiré de Walton dans son approche consommateur. En revanche, on comprend que la culture d’entreprise est parfois tyrannique, ce qui m’a rappelé Apple à l’époque de Jobs. J’ai également noté que Bezos a eu tendance à se "disworsifier" en achetant trop cher des sociétés qui n’ont pas apporté de ROI. (Ca me fait penser à Cimpress qui a tendance à faire la même chose.)
Delivering happiness est génial. La phrase qui selon moi résume le livre est la suivante :
"Looking back, a big reason we hit our goal early was that we decided to invest our time, money and ressources into three key areas : customer service, culture and employee training and development. Those are the only competitive advantages that we will have in the long run. Everything else can and will be copied"
- Lecture de you can be a stockmarket genius de Greenblatt. Bien écrit mais pas de grosse valeur ajoutée par rapport à l’IF.
J’ai démissionné de la boîte dans laquelle j’étais depuis mon diplôme, soit 4ans. Je suis très content d’avoir osé le faire (job bien rémunéré mais peu de place pour la prise d’initiatives, culture du status quo et prise de décision très centralisée depuis le top management.)
Je pars pour une petite structure qui je pense conviendra mieux à mon profil. Ce départ va aussi me permettre de débloquer sans taxation mon PEE que je réinvestirai en fonction des opportunités.

@Jeff 44, 2 choses :
1. Je vous invite à relire le premier message de la file, peut-être comprendrez-vous pourquoi je cite IF.
2. Si toutefois le suivi de mon process d’investissement ne vous intéresse pas, je vous invite à ne plus le lire.

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#13 17/02/2017 09h32 → Portefeuille d'actions de Tcheco (bourse, pea, portefeuille, value)

Membre
Réputation :   10 

Suivi très intéressant Tcheco, enrichissant de suivre votre évolution de portefeuille et de pensée dans le temps.

Hate de lire la suite !

Cordialement

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#14 17/02/2017 09h37 → Portefeuille d'actions de Tcheco (bourse, pea, portefeuille, value)

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Réputation :   16 

Posté sur IF en juillet 2016

Voici le suivi de mon journal de bord sur les 3 derniers mois.
Valeur de part en hausse de -2% sur 3 mois.

Mouvements :
Beaucoup de cash arrivé que j’ai commencé à investir.
Achat de 150 LNC autour de 24€.
Achat de 300 Aufeminin autour de 26€.
Achat de 19000 IF à 30pc.
Achat de 60 Cimpress à 92$.
Renforcement de 15 Orchestra à 80€.
Vente de Rolls Royce : je ne sais pas valoriser, mon process était mauvais.
Vente de Linedata à 42€ afin de libérer du cash lors de l’annonce du brexit.

Il me reste une position importante de cash que je vais tranquillement investir en fonction des opportunités.
Lectures :
Rapports annuels de Cimpress, Aufeminin, IF, Etam et Orchestra.
Fooled by randomness, Thinking, fast and slow, There’s always something to do, screw it let’s do it de Richard Branson.
Cimpress : Nous avons un business en grosse croissance avec un savoir-faire unique qui se paye un multiple raisonnable des FCF. L’actionnaire majoritaire, patron du business, communique beaucoup sur sa stratégie et pense au retour pour l’actionnaire. Je suis prêt à doubler la position sur un trou d’air.
Aufeminin : entreprise bien gérée, très rentable avec des beaux actifs internet, une bonne gestion et un bilan hyper sain. On paye 7 fois l’Ebitda quand les comparables se vendent 3 fois plus cher.
Risques : déclin des marques ? concurrence forte.
IF : Un business prévisible, rentable, recentré sur le cœur d’activité. On paye environ 5 fois le résultat opérationnel, et le capex est relativement faible.
Risque : gestion des plans de pension.
Etam : la MOS est toujours aussi forte, même si la famille Melchior investi beaucoup d’argent, sans qu’on sache encore ce que ça va donner. Espérons que le ROI sera bon.
Risque : pas de ROI sur les rénovations et le concept maquillage, pas de turnaround du business chinois.
Orchestra : La thèse se déroule sans accrocs. Le nombre d’abonnés au club continue de progresser, et les ROI sur les grands magasins sont de 30%. Les attentats et la météo capricieuse ont bridé la croissance. La communication boursière est plus détaillée que par le passé. L’effet Destination maternity ??
Risque : Achat de destination maternity et échec de turnaround de ce business. Respect des minoritaire .

Le fin mot, c’est qu’un business n’évolue pas du jour au lendemain et toutes les actions prises se voient souvent après plusieurs années. Cela fait 2 ans seulement que j’investis, il faut garder patience et attendre que les professionnels fassent leur travail.

Fooled by randomness. Intéressant, vulgarise une partie des thèses de Thinking fast and slow. Garder en tête les idées du livre lors de la gestion d’un portefeuille d’action, ou dans le résultat (hasardeux) issus de nos décisions.
Thinking, fast and slow. Un chef d’œuvre que je vais relire dans les prochains mois.
There’s always something to do. Intéressant de suivre Peter Cundill. J’ai trouvé intéressant le fait qu’il visite chaque année le pays qui a le plus souffert en bourse pour y chercher les meilleures opportunités.

Ces derniers jours, je m’intéresse à la problématique suivante : Quand acheter, et avec quel sizing lors du 1er achat?
Je me rends compte que très souvent, on n’achète pas au cours le plus bas. J’ai beaucoup de positions sur lesquels je trouve que la MOS est confortable, que j’achète, et qui perdent plus de 20% dans les mois suivants mon achat. C’est un peu frustrant.
Je vais essayer la méthode suivante :
1. Etablir le sizing
2. Rentrer à hauteur de 50% de la position
3. Renforcer à partir de -30% avec les 50% restants
Le risque c’est de laisser filer le train si l’action décolle avant d’avoir pu suffisamment sizer la position en fonction de ses convictions. Je prends le risque et j’affinerai le process au fur et à mesure.

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#15 17/02/2017 12h31 → Portefeuille d'actions de Tcheco (bourse, pea, portefeuille, value)

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Récapitulatif de l’année 2016 et perspectives pour 2017.
L’année se termine avec une valeur de part en croissance de 3% sur l’année. Après 3 ans et en annualisé, l’évolution de mon portefeuille est de 15% dans un contexte de marché haussier. Mon portefeuille souffre beaucoup de l’effondrement de SHLD qui ne représente environ 6% de mon portefeuille, soit ma 11ème ligne sur 13 alors que j’y ai mis l’équivalent de 25% de mes apports.

Mouvements :
Achat vente sur Easyjet. (880-1050) et sur IF.
Vente des Cimpress autour de 105 en sept. pour libérer du cash, puis rachat de 100 à 82 en novembre.
Vente des 19000 IF à 52p.
Achat de 10 financière de l’Odet autour de 630.
Achat de 100 Picanol autour de 80.
Renforcement de 100 Aufem autour de 29.
Gros renforcements sur KAZ autour de 12.
Gros renforcements sur LNC à 42.
Achat près de 10K€ d’une entreprise IF.

En faisant le récap des 6 derniers mois, je me rends compte que j’ai été très (trop ?) actif.

J’attends avec impatience les rapports annuels de mes entreprises.
Sur les derniers mois, je me suis noté les points suivants :
Etam : pas grand-chose de neuf, activité en Europe très positive vu le contexte, encore en difficultés en Chine. J’aimerais bien qu’ils remboursent leur dette avec le cash des opérations.
LNC : le carnet d’ordre est plein jusqu’à fin 2017. L’activité France et reste du monde va très bien. Le management est excellent et le prix de 35 de l’OPA est un prix plancher. Risque : retrait obligatoire à un prix trop bas.
Aufem : grosse croissance du CA mais vérifier si les marges restent bonnes. Risque : baisse des marges, utilisation du cash ?
Toyota caetano : RAS.
Cofidur : RAS. Le marché nous a donné de la volatilité dernièrement. Je voulais vendre autour de 2,80 mais c’est bien retombé depuis, et pourquoi pas renforcer vers les 1,9.
SHLD : no comment, société très compliquée à analyser pour moi. Je garde (effet gourou, biais d’ancrage ?)
Gevelot : superbe H1, et pas mal d’échanges sur le titre par rapport à l’illiquidité du titre. Je ne pense pas revendre sous 200€.
KAZI : H1 correct, au cours actuel c’est je pense une superbe affaire. J’ai cependant du mal à comprendre certaines actions du management, comme l’ampleur de l’AK à un prix que je juge faible et l’émission de 2 millions d’options convertibles annoncée hier pour un strike faible, alors qu’un emprunt obligataire ou bancaire aurait suffi à mon sens.
Tessenderlo : Bon H1. A suivre. J’ai vraiment confiance au management de Tack.
Picanol : Excellent H1 et l’année devrait être la meilleure de l’histoire de la société. Selon moi, au prix actuel, on paye seulement l’activité de Picanol et pas les 40% de Tessenderlo que Picanol possède. Risque : haut de cycle ? Je valorise l’entreprise à au moins 120€/action.
Financière de l’Odet : j’ai suivi Jeremy sur une position historique. Pas dans mon cercle de compétence mais avec Bolloré aux commandes et un point d’entrée à 630€ je dors bien la nuit.

Lectures des derniers mois :
Le petit livre du Value investing : excellent.
Morceaux choisis sur Thinking fast and slow.
Relecture de la bio de Warren Buffett, c’est un régal.
Les écrits de Warren Buffet.
Rapports semestriels de mes sociétés, et rapports annuels d’Easyjet et de Ryanair (grosse croissance mais un peu cher je trouve.) Easyjet me tente beaucoup.

https://www.devenir-rentier.fr/uploads/7327_capture.png

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#16 17/02/2017 15h18 → Portefeuille d'actions de Tcheco (bourse, pea, portefeuille, value)

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Suivi et progression intéressants. 2017 sera une année charnière (shld, LNC, kazi?)

Avez-vous pu vous discipliner sur votre "hyperactivité"? ;-)
Personnellement, j’ai effacé l’appli bourse de mon téléphone, ca a été dur les premiers jours mais j’ai vite perdu l’habitude de regarder souvent !

Bonne continuation, hâte de lire la suite

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#17 31/03/2017 14h18 → Portefeuille d'actions de Tcheco (bourse, pea, portefeuille, value)

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Mise à jour premier trimestre 2017.
Bon début d’année pour le portefeuille avec une valeur de part en croissance de 7%.

Mouvements :
Apport de 4.800€.

Vente de Cofidur sous les 2€ pour renforcer Kazi. J’ai vendu sous mon estimé de valeur, mais j’ai jugé que KAZI était une meilleure opportunité à ce prix.

Renforcements sur KAZI autour de 9,7. Je trouve que c’est très cheap à ce cours.
Attention tout de même, l’endettement augmente, et on peut s’interroger de la capacité de Mestre a faire un turnaround de Destination. Même sans cela, je valorise Kazi au minimum à 15€/action.
Renforcement de 4800€ d’une entreprise IF.

Vente de toutes mes SHLD pour acheter une autre entrepise IF. Mauvais timing sur SHLD (vente à 9$) mais je n’y peux rien.
Si le cours retombe, je reprendrai du SHLD avec mes apports de cash.

Plusieurs rapports sont tombés :
LNC : grosse croissance de la marge en 2016 et visibilité à 2 ans. L’activité France et reste du monde va très bien. Le management est excellent et le prix de 35 de l’OPA est un prix plancher.
==>Risque : retrait obligatoire à un prix trop bas, fin de cycle.
==>Ma valo : 55€ minimum/action.

IF 1: Du très bon.

KAZI : RAS

Toyota caetano : RAS.

Aufem : grosse croissance du CA mais baisse conséquente des marges. Augmentation sensible de la tréso.
==>Risque : baisse des marges, utilisation du cash ?
==>Ma valo : 45€ minimum/action

Etam : RAS.

Tessenderlo : 2016 moyenne mais bonnes perspectives. Turnaround de l’activité gelatine et bon rebond de chimicals. La partie agro baisse un peu.
Encore beaucoup de capex en 2017, mais j’ai vraiment confiance au management de Tack, qui se renforce comme un ogre à 35-37€ depuis 1 mois via Picanol. Je renforcerai si trou d’air.
==>Risque : pas de ROI sur investissement, offre de rachat trop basse.
==>Ma valo : 50€ minimum/action

Picanol : Excellente année. Selon moi, au prix actuel, on paye seulement l’activité de Picanol et pas les 40% de Tessenderlo que Picanol possède.
==>Risque : haut de cycle ?
==>Ma valo : minimum 120€/action.

Financière de l’Odet : RAS
Cimpress : RAS.
Gevelot : RAS

Lectures des derniers mois :
Morceaux choisis sur Thinking fast and slow.
How to win friends and influence people. Plein de bon sens et facile à lire.
Grinding it out de Kay Kroc : la bio du "fondateur" de McDonald’s : Excellent.
Rapports annuels de mes sociétés et de Brk.

https://www.devenir-rentier.fr/uploads/7327_capture2.png

Dernière modification par tcheco (31/03/2017 14h52)

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#18 03/07/2017 09h24 → Portefeuille d'actions de Tcheco (bourse, pea, portefeuille, value)

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Suivi portefeuille au 30/06

Mise à jour premier semestre 2017.
Bon début d’année pour le portefeuille avec une valeur de part en croissance de 17.7% (vs 2.1% Pour MSCI world, mon index de référence.)
Depuis la création du portefeuille en Janvier 2014, le TRI net d’impôts est de 14%.

Mouvements :
Apports de 2.500€. Je vais avoir besoin d’un peu de cash prochainement donc je n’épargne pas bcp vs capacité d’épargne réelle.

La performance sur les 6 premiers mois de l’année, pas tenable dans le temps, fait plaisir. Elle est le fruit de patience et de chance.
J’ai décidé de vendre beaucoup d’entreprises (prix proches de mon estimé ou moins à l’aise avec la société)
Mouvements.
Ventes :
Cimpress : je suis moins à l’aise avec le business modèle, archi concurrentiel et la baisse de rentabilité des dernières années sur ce dossier.

Aufeminin : idem.

Toyota Caetano : sortie autour de 1,5€. J’aurais pu garder mais j’ai préféré augmenter ma position cash en avril avec les marchés qui montaient. Je reviendrais sur la valeur si la thèse reste inchangée au cours de +\-1,00€

Etam, à 49,8, après avoir été convaincu par d’autres opportunités (voir plus bas)
Ce que je retiens de l’aventure Etam :
1.    Un prix de retrait un peu chiche mais assez malin de la part du management.
2.    C’est un dossier sur lequel je n’aurais pas dû mettre autant d’argent à mes débuts (20% du portif à l’époque):
- peu de catalyseurs autre que l’OPRO, 
- pas d’intérêt particulier à compter l’immobilier, car ne sera jamais vendu,
- liquidité/Flottant anémiques, qui rendent le dossier vraiment trop off-radar
3.    J’avais hésité revendre ma participation autour de 35, pour finalement garder dans la mesure où je n’étais pas pressé et n’avais pas besoin de cash. Bien m’en a pris car l’annonce a eu lieu 10j après ma décision de conserver.

Apport de 38 actelion (if) à l’offre de J&J.
J’ai donc reçu 38 idorsia (que je garde) gratuitement. Rendement de l’arbitrage : 5% en 4 mois environ.

Achats
Renforcement de gevelot à 170.
Les résultats annuels sont bons, et le prix proposé par le marché est dérisoire si l’activité suit la tendance actuelle.
La société rachète et annule patiemment ses actions. Au cours actuel c’est un cadeau.
Je valorisé la société à 250€ minimum.

Ecrit le 25 juin :
Renforcement sur kazi autour de 9€.
Je ne pense plus renforcer (sauf cours sous les 8€)
Le risque principal que je vois sur le
dossier, c’est le levier (je n’aime pas ça dans l’absolu) mais le management est excellent (même si pas super fair avec les minoritaires il faut l’avouer)
À mon sens : downside limité et upside très conséquent si les choses se passent by the book.
Edit 30 juin :
Les résultats sont mauvais mais je trouve que le marché sur-réagit. Je vais attendre le rapport annuel pour suivre l’évolution bilantielle pour réfléchir à un éventuel renforcement.
Le dossier n’est pas sans risques, avec un levier opérationnel conséquent.

Achat de 180 gaumont autour de 76€.
J’aime que le prix proposé soit inférieur à la valeur d’actif nette tangible.
Activité incertaine mais le Management semble capable et j’aime bien leur communication.
Je valorise la société entre 100 et 120€/ action.

Achat de 12k d’une société qu’un ami m’a fait découvrir (je garde pour moi pour le moment)

Renforcements réguliers en juin sur LNC autour de 43€. LNC pèse dorénavant approx 25% de mon patrimoine!
J’ai décidé de renforcer après les récents rachats du Management, qui pourrait annoncer un retrait très bientôt : à suivre.
Je considère aussi que le prix actuel est fair, sans pricing de croissance, et excellent Management
Objectif entre 55 et 60€.

Achats CTO
10k d’une foncière (if) avec le cash d’actelion.

https://www.devenir-rentier.fr/uploads/7327_juin.png

Réflexions.
Patience est un des maître mots en investissement : Les thèses peuvent mettre plusieurs années à se réaliser.
Je ne maîtrise qu’un nombre limité d’éléments : quel business j’achète et à quel prix ?
Le reste, c’est de la patience, une bonne analyse/bon suivi et une part de chance.
1.    J’aimerais renforcer Odet, Tess et picanol mais le prix proposé ne me convient pas. Là aussi PATIENCE.
2.    J’ai redéployé beaucoup de cash en peu de temps. J’espère ne pas être allé trop vite. Je vais me reconstituer une poche de 20k€ environ pour profiter de prochaines soldes potentielles.
3.    Beaucoup d’entreprises en watch-out, J’ai pas mal de travail d’analyse à faire cet été.
4.    La dernière fois que mon portefeuille a décollé aussi vite que récemment, il a dégonflé tout aussi vite. Ne nous emballons pas.

Lectures
Biographie de Benjamin Franklin.
Un homme passionnant : entrepreneur, inventeur, financier, politicien, etc., et qui par-dessus tout aimait les gens.
Un regard intéressant sur ce qui fait la réussite de grands hommes et qui explique dans une certaine mesure l´ADN américain.
Quelques rapports, mais moins que d’habitude : j’ai été très pris par mon travail !
Je lis Stress test de Timothy F.Geithner : explications de ce qui entraine les paniques financières, un peu écrit comme un roman autobiographique, c’est t.bien.

Dernière modification par tcheco (03/07/2017 09h27)

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#19 03/07/2017 11h30 → Portefeuille d'actions de Tcheco (bourse, pea, portefeuille, value)

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Portefeuille intéressant et stratégie similaire à la mienne. Je suivrai votre portif avec interet à l’avenir.
Dommage pour Orchestra, que comptez vous faire ?

Q.


you can't climb the ladders of success with your hands in your pockets

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#20 03/07/2017 11h43 → Portefeuille d'actions de Tcheco (bourse, pea, portefeuille, value)

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@Queenstown, je ne sais pas encore, j’attends la parution du rapport annuel détaillé pour suivre l’évolution du bilan qui m’en dira plus.

En gros :
Vendre ? Certainement pas à ce prix là.
Renforcer ? Pas sur non plus : upside démentiel, downside possible malgré tout.

Et vous ?

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#21 03/07/2017 12h17 → Portefeuille d'actions de Tcheco (bourse, pea, portefeuille, value)

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J’ai une problématique différente dans le sens ou je compte entrer a ces cours la. A CT la fusion avec DEST devrait permettre une petite remontée et le business modèle me semble encore valide de même que le secteur porteur.
Je surveillerai les prochaines résultats semestriels et en fonction je renforcerai.
Q.


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