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#1 10/02/2017 16h04 → Tracker PVX pour investir dans le private equity ? (lyxor, non côté, private equity)

Membre
Réputation :   12 

Bonjour,
Ces dernières années j’ai constaté ces phénomènes concomitants:
*des politiques monétaires fortement expansionnistes, dans les principaux pays ou zones du monde.   *Une propension marquée pour de grandes entreprises à distribuer davantage (quitte à s’endetter bon marché) de dividendes et à racheter toujours plus d’actions. Donc une destruction de capital de sociétés listées.
Cette océan de liquidités  ne fait pas que se réinvestir dans ses habitats naturels, il a cherché de nouveaux horizons.  L’immobilier, l’investissement en infrastructures, et les entreprises non côtées, plus petites et aux perspectives de croissance plus fortes que les géants du Nasdaq ou autres large caps. Les licornes sont apparues, témoignant de l’intérêt décroissant des émetteurs  à se faire lister (contraintes réglementaires excessives) ainsi que des investisseurs à aller sur les bourses (volatilité extrême pour des contraintes de valorisation également très lourdes).
Mais pour le particulier que je suis, c’est difficile de profiter du mouvement tectonique l’afflux de liquidités vers les sociétés non-cotées. Le ticket d’entrée, même pour un patrimoine confortable, est souvent élevé, et il faut renoncer à notre précieuse liquidité et transparence que nous offre les marchés listés.
Et puis j’ai découvert l’été dernier que Lyxor avait un ETF sur les sociétés de Private-Equity. Celles qui justement réalisent des collectes vigoureuses de cet océan de liquidités, sur des supports long termes et chargés comme des mules. Un fromage.
J’ai fait un ticket et je n’ai qu’un regret : ne pas avoir moi aussi mis le packet dessus. C’est à mes yeux, pour le particulier, le meilleur moyen de participer à ce marché très difficile d’accès. Les entreprises qui le composent sont aussi difficiles à suivre, à connaître, à accéder je trouve. Les frais sont de 0,7% mais je ne trouve pas ça cher payé pour la liquidité, la faible volatilité, la diversification surtout, et l’accès à un marché très fermé.
Ah, cerise sur le gateau: 3,25% de dividendes sur la base des cours actuels.
Ce tracker s’appelle privex (code pvx) a un encours de 100M actuellement de mémoire, et lyxor en est le promoteur. Je suis long et  entends surpondérer l’exposition.

Mots-clés : lyxor, non côté, private equity

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#2 10/02/2017 17h53 → Tracker PVX pour investir dans le private equity ? (lyxor, non côté, private equity)

Administrateur
Réputation :   1583 

Attention, vous n’investissez pas via le tracker dans des sociétés non-cotées, mais dans des holdings cotées qui ont des participations dans du non-coté ET du coté.

Typiquement : Orix, Investor AB, Wendel, Ares Capital, Eurazeo, etc.

En pratique, ces sociétés-holdings suivent l’évolution des marchés boursiers en les amplifiant, notamment car elles sont souvent très endettées.

Je vous laisse voir ce qui s’est passé avec Wendel en 2009.

Flavius a écrit :

Les frais sont de 0,7% mais je ne trouve pas ça cher payé pour la liquidité, la faible volatilité, la diversification surtout, et l’accès à un marché très fermé.

En réalité :
1) ces actions sont très volatiles quand le marché est volatile,
2) il y a pas vraiment de diversification,
3) le marché n’est pas fermé (enfin si, le "véritable" marché du private equity l’est) puisque vous auriez pu acheter directement Wendel ou autres comme n’importe quelle action,
4) quand on regarde le top 10 de la composition du-dit tracker, finalement tout à fait banal, les 0,7% de frais sont en fait assez élevé.

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#3 10/02/2017 18h50 → Tracker PVX pour investir dans le private equity ? (lyxor, non côté, private equity)

Membre
Réputation :   12 

Effectivement je distingue dans les membres qui composent l’indice deux types de sociétés. Celles comme Eurazeo qui sont comme vous l’expliquez. Ce n’est pas le but recherché de mon investissement. Des holdings par essence avec du levier, et une décôte sur la valeur des actifs détenus en nom propre.

Le (très) gros de la troupe sont des gérants d’actifs qui effectuent les investissements en sociétés non cotées pour le compte de leurs clients (institutionnels, family offices etc.) .  Leur performance ne dépend pas tant (un peu quand même) de la valeur des participations prises pour leurs clients, que du montant de fonds gérés, comme on peut l’évaluer pour Blackrock ou Amundi. Et ces sociétés, c’est mon pari, prospèrent car elles captent des montants récupérés des dividendes, rachats d’actions de sociétés listées pour se chercher une place vers un monde plus rentable, moins volatile (et moins liquide mais ces acteurs peuvent se le permettre) .

Ce business modèle me convainc d’autant plus que, contrairement à des gérants d’actifs sur les marchés organisés, les fonds collectés le sont pour du très long terme (au moins 5 ans) avec des frais encore très gras ( de 1 à 3% annuel), ce qui donne une belle visibilité sur le business model de ces gérants. quand je vois les valorisations des grands gérants d’actifs ( 16 à 17) je note que c’est en ligne pour les principales lignes (AB investor par exemple). je n’ai pas l’équipement pour acheter des valeurs canadiennes, japonaises, suédoises de façon performantes, inférieures à 0,7% sur un CTO.

Mon optimisme sur ce tracker repose donc sur 3 leviers:  la croissance soutenue, durable, de la collecte (voir mon premier post) , la distribition assez généreuse (3,25%) qui sert de filet de protection, et des valorisations à mi chemein entre les valeurs "value" et celles ’croissance’, ce qui permet d’espérer  et des profits en hausse  et des PER plus élevés .
La volatilité ne me gène pas, depuis 6 mois que je suis long je ne l’ai pas encore éprouvée.

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#4 10/02/2017 22h31 → Tracker PVX pour investir dans le private equity ? (lyxor, non côté, private equity)

Modérateur
Réputation :   1260 

Le rapport mensuel (à télécharger ici) à fin 2016 indique notamment :
https://www.devenir-rentier.fr/uploads/323_capture100216.png

L’ETF a été lancé en 2007 avec une valeur de 8.59€, donc semble (7.44€ ce soir) avoir baissé depuis son lancement (si on néglige les coupons distribués, 0.24€ pour le dernier).


Contrôlons la finance: Finance Watch  - Parrain Fortuneo: 12356125, INGDirect: ZKCYANB, Altaprofits: MP

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#5 10/02/2017 23h34 → Tracker PVX pour investir dans le private equity ? (lyxor, non côté, private equity)

Membre
Réputation :   12 

Je n’avais pas vu l’historique si loin. Il y a 10 ans, le CAC était à 6000 aussi.
Je n’aurais jamais regardé ce sous-jacent avant de prendre la mesure des nouveaux paradigmes du marché. Quantitative easing, "stagnation séculaire" de la croissance dont le point de passage obligé est l’innovation et la technologie, taux négatifs etc.
Ce tracker remplit une bonne partie de ma case "actions non côtées" et je le regarde comme tel: un actif potentiellement très volatil.

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