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#1 20/12/2016 20h58 → Bonmarché Holding PLC : une chaîne de vêtements pour femmes au UK bon marché ! (microcap, pea (plan d'épargne en actions), rentable, retail)

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Quelques mots sur Bonmarché Holding:

- Capi 43 millions de GBP
- Chaine de retail vêtements pour femmes UK
- Cours qui fait -70% depuis 1 an suite à 1 PW fin 2015 et des marges en baisses en 2016.
- 9.8 millions de cash net de dettes long terme en caisse
- EBIT de 9.6 millions en 2015/16, probablement aux alentours de 6 millions cette année suite à d’importants investissements déjà effectué au S1.
- Un dividende de quasi 9% au cours actuel si le dividende final est maintenu au même niveau (mais le taux de distribution serait à mon sens très haut et surement supérieur au FCF 2016, ça peut passer une année du fait des réserves de cash mais une baisse serait plus prudente).
- Un EV/EBIT à 6.6 avec un EBIT prévisionnel de 5 millions en 2016/17 (un retour vers les 10 millions d’EBIT et on passe à la moitié).

J’ai investi hier, aujourd’hui une grosse main a échangé pour 300000 titres (0.6% de la capi quand même), très probablement hors marché, à 0.84 GBP.

Le S1 : http://bonmarcheplc.co.uk/wp-content/up … r_2016.pdf

Le rapport 2016 : http://bonmarcheplc.co.uk/wp-content/up … -20162.pdf

Dernière modification par simouss (20/12/2016 21h01)

Mots-clés : microcap, pea (plan d'épargne en actions), rentable, retail


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#2 20/12/2016 22h22 → Bonmarché Holding PLC : une chaîne de vêtements pour femmes au UK bon marché ! (microcap, pea (plan d'épargne en actions), rentable, retail)

Banni
Réputation :   180 

Belle piste simouss. Je vais fouiller un peu plus de mon côté.

Comment expliquez-vous la chute de -70% (cours plus que divisé par 3, passant de 315 GBX à 88 GBX actuellement) en un peu plus de 1 an ? La baisse des résultats + le brexit qui a accentué les flux sortant du marché UK et d’autant plus sur les petites valeurs de la cote ?

Dernière modification par FranckInvestor (20/12/2016 22h27)


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#3 20/12/2016 22h47 → Bonmarché Holding PLC : une chaîne de vêtements pour femmes au UK bon marché ! (microcap, pea (plan d'épargne en actions), rentable, retail)

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Le retail au UK est hyper concurrentiel, avec les magasins physiques et les innombrables vendeurs en ligne.
On ajoute Primark et ça donne un marché où tous les acteurs souffrent.

A 6.6x EV/Ebit, je ne vois pas l’intérêt si on compare à un Next qui se paye 7-8x avec un vrai track record magasins et VPC/Online.

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#4 21/12/2016 10h56 → Bonmarché Holding PLC : une chaîne de vêtements pour femmes au UK bon marché ! (microcap, pea (plan d'épargne en actions), rentable, retail)

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Bonjour,

Il y a un truc à creuser avec les stocks et / ou les sources d’approvisionnements…

Trop peu de stocks au bilan pour un détaillant textile au regard du chiffre d’affaires réalisé et du nombre de points de vente….

Le délai de rotation est irréaliste…(1)

Pourquoi le cours a-t-il plongé de 50% le 16-12-2015 ?

@+

(1) c’est le ratio clé de la profession

Dernière modification par stanny (21/12/2016 11h58)


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#5 21/12/2016 13h04 → Bonmarché Holding PLC : une chaîne de vêtements pour femmes au UK bon marché ! (microcap, pea (plan d'épargne en actions), rentable, retail)

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@Kiwijuice, l’idée c’est que les investissements importants réalisés au S1 sont du one shot (par comparaison aux 3 dernières années) et que l’EBIT 2017 se rapprochera de nouveau des 10 millions (et là un EV/EBIT à 3/3.5 c’est quand même pas très cher).

@stanny, je calcule 48 jours [(25/190)*365] de rotation des stocks, ça ne me parait pas irréaliste. Et je trouve environ 80000 GBP de stock par magasin (320 stores). Quels ratios/chiffres seraient on en mesure d’attendre selon vous ?

Le cours a plongé suite à l’annonce d’un PW (objectif d’EBIT > 12 millions réduit à 10-12 millions), la liquidité modérée et la valorisation "ambitieuse" du titre ont fait le reste.

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#6 21/12/2016 15h43 → Bonmarché Holding PLC : une chaîne de vêtements pour femmes au UK bon marché ! (microcap, pea (plan d'épargne en actions), rentable, retail)

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Je vous renvoie à mon dernier commentaire sur un distributeur auto multi marques en GB….

Il faut absolument creuser le business avant de regarder les comptes.

Il faut impérativement lire le document de référence édité pour l’IPO en 2013 (pas trouvé…)

Sur la thématique "achats de marchandises" 130 MGBP dans le compte de résultat 2015- 2016 de mémoire et 25 dans les stocks…

Qui sont les fournisseurs ? Asie en direct (acheminement par bateau ou avion), autres (des intermédiaires - liens avec le management ?), circuit court ? qui supporte le poids des stocks (compter 2 collections / an : hiver et été ne représentent pas le même niveau de ventes), quid des entrepôts de stockage (tous les articles en stock ne peuvent pas être que dans les magasins),  que deviennent les invendus, etc…

Ensuite, il faut comparer le taux de marge commercial et le poids des stocks (le délai de rotation) avec d’autres détaillants ; le problème c’est la date de clôture des comptes qui fausse tout (pour comparer le poids des stocks notamment) !

@+
Bons trades
Stan


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#7 21/12/2016 21h33 → Bonmarché Holding PLC : une chaîne de vêtements pour femmes au UK bon marché ! (microcap, pea (plan d'épargne en actions), rentable, retail)

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Le doc de l’IPO à priori :

http://bonmarcheplc.co.uk/wp-content/up … 151113.pdf

Les stocks/inventories sont évoquées, page 57.

Dernière modification par simouss (21/12/2016 21h35)


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#8 22/12/2016 10h52 → Bonmarché Holding PLC : une chaîne de vêtements pour femmes au UK bon marché ! (microcap, pea (plan d'épargne en actions), rentable, retail)

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Merci Simon pour la trouvaille…

Les infos communiquées sous la rubrique "achats de marchandises" sont très parcellaires….

- les fournisseurs sont majoritairement asiatiques pour une quote-part non communiquée (le délai d’acheminement est long donc les marchandises voyagent par containers)
- des acomptes importants sont payés aux fournisseurs (de l’ordre de 13 MGBP)
- les circuits courts se développent
- 1 seul entrepôt de stockage (locataire je pense) pour tous les points de vente (je n’ai pas trouvé la superficie ; en photo il doit faire 10/15000 m2) ; c’est un gros facteur de risques

Je ne comprends toujours pas comment on peut tourner avec si peu de stocks propres dans ce business !

Une de mes connaissances m’a expliqué récemment le modèle de Zara (du pur génie !)

Là, ça n’a rien à voir.

Les ratios et points de vigilance à suivre sont (hors stocks et taux de marge brute commerciale) :

- montant des loyers immobiliers (de nombreux baux sont à échéance 2017 - facteur de risque exprimé dans le prospectus) - le chiffre est impressionnant et permet de calculer le premier ratio clé de la profession : l’EBITDAR soit l’EBITDA avant loyers
- loyers immobiliers / chiffre d’affaires -
- chiffre d’affaires au m2 de vente (il baisse fortement sur la période !)

@suivre
Bons trades
Stan

Dernière modification par stanny (22/12/2016 10h52)


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#9 22/12/2016 12h28 → Bonmarché Holding PLC : une chaîne de vêtements pour femmes au UK bon marché ! (microcap, pea (plan d'épargne en actions), rentable, retail)

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Bonjour

Je ne suis pas sûr que ce soit un très bon investissement.
Pour moi, ça reste un pari, que l’entreprise se redresse, ou qu’elle soit rachetée par un groupe concurrent (achat spéculatif). Mais pour le moment, on est sûr de rien.

Le cours est encore en phase de baisse (3 £ fin 2015, 0,857 £ aujourd’hui.

En 2015, chiffre d’affaires (CA) de £ 179 Mls, bénéfice par action (EPS) de 0,20 £.
En 2016, CA £ 188 Mls et EPS 0,16 £.
Au 1er semestre de l’exercice 2017, CA de £ 93 Mls (soit £ 186 Mls si X par 2) et surtout, EPS de 0,03 £. Pour qu’il n’y ait pas de détérioration du résultat 2017 par rapport à 2016, il faudrait qu’au S2 - 2017, la société dégage un EPS de 0,13 £, ce qu’elle n’a pas réussi à faire depuis de nombreuses années.

Ajoutez à cela le risque que la £ dévisse par rapport aux autres monnaies, y compris asiatiques, du fait du Brexit, et la remontée du cours tant attendue peut être reportée pour des semestres voire des années. Bien sûr le cours n’est pas cher, mais le risque que l’entreprise culbute est réel.
Avant d’investir, pourquoi ne pas attendre que l’entreprise affiche au moins un semestre avec un EPS croissant ?

Cordialement


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#10 02/01/2017 23h56 → Bonmarché Holding PLC : une chaîne de vêtements pour femmes au UK bon marché ! (microcap, pea (plan d'épargne en actions), rentable, retail)

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Bonjour

Bonne année a tous! Pour Bonmarche je ne vois pas d’avantages compétitifs. Rien a voir avec Zara qui dispose d’un ERP spécifique, un réseau d’atelier de confection qui lui donne une réactivité époustouflante. Bonmarché travaille effectivement avec la chine et ils reconnaissent que ce manque de réactivité de la "supply chain" est un problème. A réserver à ceux qui veulent jouer la baisse du cours. Purement spéculatif de mon point de vue.

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#11 20/01/2017 11h03 → Bonmarché Holding PLC : une chaîne de vêtements pour femmes au UK bon marché ! (microcap, pea (plan d'épargne en actions), rentable, retail)

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Un Q3 solide pour Bonmarché avec des ventes en légère hausse de 3.3% et une marge brute en hausse de 2.2 points.

La performance des ventes onlines (-3.8%) est un peu décevante du fait des investissements réalisés sur ce secteur en 2016.

Les prévisions d’EBIT ne sont pas modifiées avec un objectif toujours entre 5 et 7 millions de GBP.

Bonmarché | Investor Relations | News Release


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#12 19/04/2017 17h07 → Bonmarché Holding PLC : une chaîne de vêtements pour femmes au UK bon marché ! (microcap, pea (plan d'épargne en actions), rentable, retail)

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Les ventes sont quasi flat sur l’année avec -0,5% (mais quelques magasins en plus, 327 vs 312).

La société confirme son objectif d’Ebit entre 5 et 7 millions pour l’année écoulée (milieu de la fourchette évoqué), pour une capi de 37 millions et une position cash à priori encore positive.

Le cours reprend un peu plus de 10% ce jour. Résultats complets le 19/06.

Dernière modification par simouss (19/04/2017 17h08)


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#13 23/04/2017 11h08 → Bonmarché Holding PLC : une chaîne de vêtements pour femmes au UK bon marché ! (microcap, pea (plan d'épargne en actions), rentable, retail)

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Bonjour Simouss,
Vous avez investi suivant la faible valorisation boursière de la société ou avec d’autres critères (connaissance de la société, jeu d’actifs…) ?
Le secteur de la distribution britannique est malmené.
Voici une interview d’un investisseur anglais qui en profite et en particulier sur Bonmarché.
Paul Mumford: simple steps to successful investing - MoneyWeek
J’ai investi sur Laura Ashley, un autre dossier bien plombé.

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#14 25/04/2017 11h05 → Bonmarché Holding PLC : une chaîne de vêtements pour femmes au UK bon marché ! (microcap, pea (plan d'épargne en actions), rentable, retail)

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Faible multiple d’EBIT qui devrait en plus augmenter >30% pour 2017 si les investissements étaient bien one shot + position financière saine.

On est à +20% depuis l’annonce des résultats, à 1.25 GBP on serait à 7 fois un EBIT de 9 millions de GBP, il y a encore de la marge.


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#15 27/04/2017 18h12 → Bonmarché Holding PLC : une chaîne de vêtements pour femmes au UK bon marché ! (microcap, pea (plan d'épargne en actions), rentable, retail)

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On finit à 100 GBX tout rond ce soir, quasi +30% depuis une semaine avec de gros volumes, la société semble être passée au dessus des radars.

J’avais repris 8000 titres après mon message d’il y a 2 jours, je n’ai pas encore allégé.

Actionnaire pour 23000 titres

Dernière modification par simouss (27/04/2017 18h13)


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#16 28/04/2017 10h18 → Bonmarché Holding PLC : une chaîne de vêtements pour femmes au UK bon marché ! (microcap, pea (plan d'épargne en actions), rentable, retail)

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Attendiez-vous ce résultat sur le cours? Vous espériez un redressement au S2 et en 2017, le cours aurait donc du grimper avec les résultats 2016 en juin.

Pourquoi une telle ruée avec un CA sans évolution selon vous?

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#17 28/04/2017 10h23 → Bonmarché Holding PLC : une chaîne de vêtements pour femmes au UK bon marché ! (microcap, pea (plan d'épargne en actions), rentable, retail)

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Le groupe a confirmé avoir atteint la fourchette d’EBIT à 5/7 millions dans le dernier communiqué, ce qui semble avoir été suffisant pour d’autres investisseurs.

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#18 28/04/2017 11h15 → Bonmarché Holding PLC : une chaîne de vêtements pour femmes au UK bon marché ! (microcap, pea (plan d'épargne en actions), rentable, retail)

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Très belle trouvaille en tout cas ! j’attends avec impatience la publication de votre portefeuille et de vos performances YTD.
Q


you can't climb the ladders of success with your hands in your pockets

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#19 22/05/2017 18h48 → Bonmarché Holding PLC : une chaîne de vêtements pour femmes au UK bon marché ! (microcap, pea (plan d'épargne en actions), rentable, retail)

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Pour info j’avais essayé d’alléger ma ligne entre 105 et 110 pences par 2 fois il y a une dizaine de jours et mes ordres n’avaient pas été exécutés alors qu’il y a avait eu des achats supérieurs à mes cours de ventes !

J’ai donc appelé Bourse Direct qui m’a informé que le compartiment de Bonmarché était régulé par des markets maker et que la règle du premier arrivé premier servi usuelle à Paris n’était pas forcément appliqué, en clair votre bloc d’action peut ne pas être proposé en premier si l’acheteur cherche une quantité différente même si votre prix est moins cher…

Le cours étant revenu sous les 100 pences le problème ne se pose plus car je ne désire pas vendre à ce prix mais maintenant je suis prévenu.


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#20 20/06/2017 15h49 → Bonmarché Holding PLC : une chaîne de vêtements pour femmes au UK bon marché ! (microcap, pea (plan d'épargne en actions), rentable, retail)

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Financial Highlights:
·      Total revenue £190.1m (FY16*: £188.0m)
·      Store like-for-like sales down 4.3%, online sales up 2.2%
·      Group PBT £5.8m (FY16*: £9.6m)
·      In line with revised expectations, underlying PBT £6.3m (FY16*: £10.6m)
·      Underlying basic EPS 10.1p (FY16*: 18.3p)
·      Cash generated from operations £9.5m (FY16*: £13.2m)
·      Recommend final dividend 4.64 pence per share, bringing the total for year to 7.14 pence (FY16*: 7.14p)

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