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#1 22/10/2016 12h07 → Business Development Companies (BDC) : capital risque pour les pauvres, forts dividendes ! (bdc, capital risque, closed-end fund, dividendes, restructuration dettes)

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BDCs Business Development Companies: capital risque pour les pauvres, forts dividendes

Je ne connaissais pas ces entreprises particulières et je n’ai pas trouvé d’informations sur le site donc je vous propose de partager vos connaissances sur ces sociétés dans cette file.

Les BDCs sont des Business Development Companies. Ce sont des closed-end funds.
Elles ont été créées aux US initialement en 1980 pour fournir facilement des capitaux aux sociétés et permettre la création d’emplois.

Un closed-end fund est une société d’investissement qui fait appel à l’argent public (une IPO), qui prend des participations et qui est gérée par un gérant comme l’est un mutual fund.
Le closed-end fund est coté comme une action en continu.
C’est donc un hybride entre le mutual fund (dont la valeur est définie quotidiennement ou hebdomadairement mais pas en continu) et l’ETF qui est aussi coté comme une action.
La gestion est bien sûr active par opposition à celle des ETFs qui est considérée comme passive (même les smart selon certains parce qu’ils ne font qu’appliquer un algorithme, le processus est donc automatique, donc passif).
Le mutual fund et l’ETF sont des open-end funds (création et destruction d’actions selon la demande, le prix de l’action étant donc par définition à la valeur des actifs).
Le closed-end fund a des caractéristiques communes en terme d’évaluation avec les REITs car le fond étant fermé (pas d’apport, ni de retrait de capitaux) et la valeur des actions ne s’adaptant pas automatiquement à la valeur de ses actifs mais selon l’offre et la demande du marché sa valeur intrinsèque s’évalue sur des critères proches des REITs (pour lesquelles on évalue les immeubles qui sont illiquides par rapport à la cotation continue de la société). Les BDCs peuvent coter au-dessus (premium) ou au-dessous (discount) de leur NAV (net asset value).
Une deuxième similitude avec les REITs est l’obligation de reverser 90% des bénéfices.
Une troisième similitude avec les REITs est l’impact important du levier financier et donc des taux d’intérêt.

On peut aussi comparer les BDCs a un fond pour lequel le gérant a fermé les souscriptions ou refuse le remboursement. Le BDC n’a aucune obligation de remboursement ou d’apport de plus de capitaux et peut gérer des participations complètement illiquides ou extrêmement risquées (l’un et l’autre allant souvent de paire).

Les BDCs investissent principalement dans les petites sociétés qui n’ont pas accès facilement aux banques. Elles prennent donc des risques que les banques ne veulent pas prendre et reçoivent une forte rémunération pour ce service. C’est la raison pour laquelle elles distribuent de forts dividendes, en rapport avec le risque qu’elles prennent.

En général les BDCs se spécialisent sur un secteur, une industrie ou un marché géographique.

En général les BDCs interviennent sur des sociétés jeunes qui n’ont pas encore d’historique de performance et donc l’accès aux banques. C’est donc du capital risque.
La différence entre les deux est que la BDC permet à chacun pour un investissement réduit d’accéder au capital risque alors que les ’vrais’ fonds de capital risque sont réservés aux clients fortunés avec un apport significatif. Il faut aussi quelque fois que ces investisseurs soient ’qualifiés’ alors que l’investisseur dans une BDC ne fait qu’acheter une action sur un marché boursier et ne nécessite pas de qualification d’investisseur particulière.

Les BDCs investissent aussi dans les sociétés en redressement et en difficultés financières.
Les gérants des BDCs sont partie prenante dans les conseils d’administration des sociétés dans lesquelles ils investissent.
Les BDCs doivent investir au minimum 70% de leurs capitaux dans des companies US de 250 M$ ou moins.
Les BDCs doivent distribuer 90% de leurs bénéfices.
Les BDCs utilisent des techniques et supports financiers très complexes comme les emprunts mezzanines, emprunts collatéraux, obligations ou autres joyeusetés et innovations financières ce qui peut les rendre difficile à analyser et valoriser.

Pour toutes ces raisons cela fait des BDCs un investissement très risqué.
Personnellement je ne m’y risquerais que pour une faible part de mon portefeuille et uniquement sur un ETF, l’analyse d’une BDC étant très au-delà de mes compétences financières.

Il existe un ETN qui permet d’investir dans les BDCs et de diversifier le risque: BDCS.
Il donne un dividende de plus de 8%.

Il y a un auteur sur seekingalpha qui ne parle que d’évaluation de BDCs qui est "BDC buzz".
Il évalue les BDCs selon leur profitabilité, leur risque, leur dividende, l’opinion des analystes et leur valorisation.
Il évalue leur risque selon le risque crédit, le type/classe d’investissements, la diversification, le taux de défaut, le rendement du portefeuille, les taux fixes ou variables des emprunts, le levier, la volatilité, la capitalisation, le management, l’achat/vente d’insiders, l’achat/vente d’institutionnels.

Les BDCs ont historiquement rendu une performance supérieure aux obligations high yield ces dernières années avec un meilleur rendement.
Graphe issu de l’article de BDC Buzz High-Yield Bond Funds Are Getting Crushed By Higher Yield BDCs

https://www.devenir-rentier.fr/uploads/6453_bdc.jpg

Il y a une quarantaine de BDCs qui donnent un dividende de 7% à 20,8%. Dans l’ordre décroissant:
TICC / CMFN / PNNT / TCRD / GARS / KCAP / WHF / TPVG / FSC / PSEC / SCM / NEWT / CPTA / MCC / HCAP / ABDC / BKCC / FSFR / HRZN / AINV / FDUS / ARCC / NMFC / GLAD / FSIC / SAR / TCAP / MRCC / HTGC / SUNS / TSLX / TCPC / PFLT / GAIN / GSBD / MAIN / SLRC / GBDC

Mots-clés : bdc, capital risque, closed-end fund, dividendes, restructuration dettes


To achieve fair investment results is easier than you think; superior results are harder than you thought

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#2 22/10/2016 12h22 → Business Development Companies (BDC) : capital risque pour les pauvres, forts dividendes ! (bdc, capital risque, closed-end fund, dividendes, restructuration dettes)

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Bonjour,

Si on devait faire un parallèle (certes rapide), c’est un peu comme le crowfunding: j’entends par là que le crowfunding prète à des sociétés qui n’ont pas pu être financées par une banque.

En revanche, distribuer 90% des bénéfices, c’est énorme.

L’ETN dont vous parlez, c’est bien le E-TRACS Wells Fargo Business Dev -ETN, qui côte autour de 21 dollars ?


Parrainage Binck (100€)

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#3 22/10/2016 12h45 → Business Development Companies (BDC) : capital risque pour les pauvres, forts dividendes ! (bdc, capital risque, closed-end fund, dividendes, restructuration dettes)

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Oui en effet c’est comparable au crowdfunding pour l’accessibilité.

Oui c’est bien cet ETN.


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#4 22/10/2016 13h52 → Business Development Companies (BDC) : capital risque pour les pauvres, forts dividendes ! (bdc, capital risque, closed-end fund, dividendes, restructuration dettes)

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Apparemment, certains BDC servent des dividendes mensuels, comme certains REIT. Cela peut être une diversification de revenus pour des rentiers (ou aspirants rentiers). Après, comme pour tout investissement, il faut réellement comprendre le "business" et analyser les sociétés dans lesquelles on veut investir.

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#5 22/10/2016 15h51 → Business Development Companies (BDC) : capital risque pour les pauvres, forts dividendes ! (bdc, capital risque, closed-end fund, dividendes, restructuration dettes)

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Un Peu d’aide site qui donne la valeur comptable / nav de chaque société. et la décote sur chaque société

The BDC Universe

dividende mensuel

GAIN
PSEC
FSC
FSFR
KCAP
SUNS
CAPITALA FINANCE
HRZN
SCM
ACSF
PFLT
et plein d’autres

les bdc sont pour moi mieux que les banque statut bdc effet de levier limité.
contributeur intéressant a lire sur seeking alpha scott kennedy / BDC BUZZ /

Scott Kennedy’s Articles | Seeking Alpha
BDC Buzz’s Articles | Seeking Alpha
Adam Aloisi’s Articles | Seeking Alpha

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#6 20/05/2017 08h31 → Business Development Companies (BDC) : capital risque pour les pauvres, forts dividendes ! (bdc, capital risque, closed-end fund, dividendes, restructuration dettes)

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Suis tombee sur un article bien intéressant de Adam Aloisi que vous citez - qui m’a amene a acheter une petite position de GPM a dividende trimestriel :

"Some HY ideas for aggressive retirees might include senior housing ALF/ILF owner New Senior (NYSE:SNR), 10.5% yield, as well as Guggenheim Enhanced Equity Income Fund (NYSE:GPM), 11.75% yield, which sells calls against a portfolio of leveraged index assets."

seekingalpha.com/article/4074225-search … oly-grails
www.cefconnect.com/fund/GPM?view=fund

Mon idée c’est d’avoir du revenu plus eleve du marche US sans acheter actions ou etfs dont le dividende est de 3%. GPM fait du "covered call" pour augmenter les revenus sur un portefeuille entièrement USA

Avez vous investi dans des BDC finalement ? Potentiel en 2017 discute :
seekingalpha.com/article/4073402-will-h … p-500-2017

Dernière modification par sissi (20/05/2017 08h50)

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#7 12/03/2018 21h50 → Business Development Companies (BDC) : capital risque pour les pauvres, forts dividendes ! (bdc, capital risque, closed-end fund, dividendes, restructuration dettes)

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Bonsoir,

Pourquoi ne pas prendre un peux de BDC pour diversifié un peu le risque des mortgage

Certaine sont tres bien géré le dividende est stable et bénéficie de la hausse des taux

Comme les reits ils doivent verser 90% de leur chiffre d’affaire

The BDC Universe
BDC Investor

Dernière modification par pitivier (12/03/2018 21h51)

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#8 19/03/2018 14h54 → Business Development Companies (BDC) : capital risque pour les pauvres, forts dividendes ! (bdc, capital risque, closed-end fund, dividendes, restructuration dettes)

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Bonjour,

pouvez-vous svp développer votre suggestion sur les BDC ? Avez-vous des valeurs de référence ?
Je prends par exemple Capitala Finance Corp, qui semble afficher des niveaux de versement de dividende "élevés", autour de 93% - mais qui à première vue ne semble pas si viable pour autant.
Merci

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#9 19/03/2018 17h15 → Business Development Companies (BDC) : capital risque pour les pauvres, forts dividendes ! (bdc, capital risque, closed-end fund, dividendes, restructuration dettes)

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J’ai personnellement mis une pincée de BDCs dans mon portefeuille :

Gladstone Investment (GAIN), Solar Senior Capital (SUNS), Saratoga (SAR) et Ares Capital (ARCC).

Les yields sont entre 7.5% et 9.9%.

Mes critères de selection sont entre autres le discount/NAV, le leverage / endettement, la market cap (je ne souhaite pas trop petit), la date d’IPO (pas trop récent pour avoir un minimum d’historique).

Après, à mon sens, investir dans des BDC reste plus risqué qu’investir directement dans des actions de rendement ou des REITs, de par la nature même des actifs détenus par les BDCs…

Mais un peu de BDC a toute sa place dans le portefeuille de l’investisseur interessé par le rendement !


L'Investisseur Individuel, mon blog orienté "Dividendes Pérennes": investisseur-individuel.com/

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#10 19/03/2018 19h48 → Business Development Companies (BDC) : capital risque pour les pauvres, forts dividendes ! (bdc, capital risque, closed-end fund, dividendes, restructuration dettes)

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Molloy a écrit :

Bonjour,

pouvez-vous svp développer votre suggestion sur les BDC ? Avez-vous des valeurs de référence ?
Je prends par exemple Capitala Finance Corp, qui semble afficher des niveaux de versement de dividende "élevés", autour de 93% - mais qui à première vue ne semble pas si viable pour autant.
Merci

Bonsoir, votre exemple

CAPITALA CPTA

Depuis deux ans environ nous somme dans une période de hausse de taux j’attends au minimum de mes BDC qui sont dans mon portefeuille que leur valeur comptable (NAV) augmente un minimum voir quelle reste stable le temps que leur portefeuille fasse une rotation dans des crédits de meilleures qualités
depuis dix-huit mois CPTA  la valeur comptable ne cesse de baisser aujourd’hui 13.91 suites à des prêts qui ont été passé en perte.

Le dividende a baissé début 2015 0.2067 à 0.833 depuis quelques mois
bien que la décote du cours ce jour (7.97) est importante est suffisante pour certain moi je trouve que les crédits manque de maturité si bien que malgré la baisse du dividende la valeur nette comptable baisse encore et encore a voir dans deux ans ou plus


    Capitala Finance Corp. (CPTA) Dates et historique des coupons ? NASDAQ.com

CPTA
Dividend Growth | NAV Growth | BDCs Screen

Je possède / je suis long GLAD GAIN SUNS SLRC PNNT  Surveille ( MAIN ACSF PFLT PSEC )

J’achète je ne vends jamais
Seeking alpha BDC BUZZ pour suivre tous les mois il fait un reporting bien détaillé

Déontologie : actionnaire d’une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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#11 20/03/2018 10h51 → Business Development Companies (BDC) : capital risque pour les pauvres, forts dividendes ! (bdc, capital risque, closed-end fund, dividendes, restructuration dettes)

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Le UK a aussi les VCT, sur le même modèle que les BDC.
BD des VCT au UK.
J’en ai un en portefeuille.

Existe-il des véhicules similaires dans les autres pays comme l’Allemagne, l’Italie, etc?

Dernière modification par kiwijuice (20/03/2018 10h52)

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#12 15/04/2018 17h29 → Business Development Companies (BDC) : capital risque pour les pauvres, forts dividendes ! (bdc, capital risque, closed-end fund, dividendes, restructuration dettes)

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Dividende en augmentation pour GAIN 0.067/mois

www.nasdaq.com/fr/symbol/gain/dividend-history

Et dividende spécial en juin de 0.06

Dans un autre registre valeur comptable en légère mais constante hausse depuis un an

www.bdcinvestor.com/screens/dividend-growth/

Actionnaire à vie.

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Dernière modification par pitivier (15/04/2018 17h38)

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#13 24/08/2018 11h32 → Business Development Companies (BDC) : capital risque pour les pauvres, forts dividendes ! (bdc, capital risque, closed-end fund, dividendes, restructuration dettes)

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Il y a un article intéressant sur les BDC avec tout plein de chiffres et calculs partagés par Scott Kennedy:

seekingalpha.com/article/4201503-compar … nings-part

Concernant l’ETN E-Tracks Wells Fargo BDC; l’avez-vous acheté ? Je ne l’ai pas trouvé sur Binck.
Ajout: Voici la réponse de Binck:

Binck a écrit :

Nous vous informons que nous n’autorisons pas actuellement nos clients à prendre position sur un certain nombre de trackers US en application de la réglementation PRIIPs (Packaged Retail Investment and Insurance-based Products).

A titre d’information, cette réglementation européenne vise à uniformiser l’information précontractuelle des produits financiers packagés proposés à des investisseurs non professionnels.

Ainsi, la réglementation PRIIPs, entrée en vigueur depuis le début de l’année 2018, nous contraint à vous autoriser à prendre position uniquement sur les produits financiers packagés (fonds d’investissement, produits dérivés,…) pour lesquels l’initiateur du produit a établi un KID/DICI (document d’information clé pour l’investisseur) rédigé intégralement en français.

Le KID/DICI est un document, à la présentation uniformisée et réglementée, permettant de prendre une décision d’investissement en connaissant les principales caractéristiques du produit.

Or, la majorité des sociétés de gestion non-européennes n’éditent pas encore à ce jour de KID/DICI ou éditent uniquement des KID/DICI rédigés intégralement en anglais.

Je comprends qu’il peut être intéressant de diversifier le CTO avec quelques positions en BDC qui pourraient profiter de l’augmentation des taux d’intérêts par rapport aux REIT/SIIC/SCPI qui pourraient en souffrir pour leur investissements.

Dernière modification par ZZTop92 (24/08/2018 12h14)

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#14 11/09/2018 18h08 → Business Development Companies (BDC) : capital risque pour les pauvres, forts dividendes ! (bdc, capital risque, closed-end fund, dividendes, restructuration dettes)

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Bonjour à tous,

à la recherche de titres fournissant un rendement appréciable et une faible volatilité je regarde les CEF et les préférentielles. De ce que j’ai compris les BDC sont un type particulier de CEF, sont-ils d’ailleurs considérés comme CEF ?
Bref je regarde en ce moment des BDC pas trop chers (price < NAV) avec un bon rendement, et je suis tombé sur GARS qui a les caractéristiques suivantes :
Price $8.22
NAV $11.44
TTM dividend yield 13,63%
ex-dividend date le 9/06, donc passée
Sum of TTM regular dividends $1.12
Sum of TTM NOI/share $1.11
Augmentation de la dette ?
Debt/equity 0.83 30/09/17 vs 1.10 30/06/18
97,7% de senior debt

Ça ne m’a pas l’air mal … y a-il d’autres choses à regarder ?

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#15 11/09/2018 22h07 → Business Development Companies (BDC) : capital risque pour les pauvres, forts dividendes ! (bdc, capital risque, closed-end fund, dividendes, restructuration dettes)

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GARS | Garrison Capital Inc | BDC Investor

GAIN | Gladstone Investment Corp | BDC Investor

Comparez

NAV GARS historique en baisse toujours depuis 2015 15.47 maintenant 11.47 Ca peut changer mais mauvaise passe pour cette entreprise  ca dépend si c’est du tres longterme

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#16 12/09/2018 22h04 → Business Development Companies (BDC) : capital risque pour les pauvres, forts dividendes ! (bdc, capital risque, closed-end fund, dividendes, restructuration dettes)

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En effet, le critère évolution de la NAV doit être un des premiers à regarder … Mer.ci je ferai plus attention une prochaine fois.

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#17 14/11/2018 22h20 → Business Development Companies (BDC) : capital risque pour les pauvres, forts dividendes ! (bdc, capital risque, closed-end fund, dividendes, restructuration dettes)

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Bonjour à tous,

Je m’intéresse aux BDC depuis maintenant quelques temps et je voulais partager avec vous les critères de sélection sur lesquels je travaille.

Ayant une stratégie orientée rendement, je cherche à dynamiser le rendement de mon portefeuille.
Cependant je ne souhaite pas le faire à n’importe quel prix, je veux que le risque soit maîtrisé et le plus faible possible pour un rendement donné.
C’est pour cela que je souhaite me baser sur des critères de sélection les plus précis possible.

J’ai encore beaucoup de point sur lesquels j’ai du mal à me positionner et à définir des valeurs mesurables.

1)    Market Cap

•    Market Cap : supérieur à 0,7Md$ ?

2)    Résultats

•    NAV : doit être en hausse sur les 5 derniers exercices minimum

3)    Dividende

•    Yield : > 7,5% & < 12%
•    Couverture du dividende : comment l’évaluer ?

4)    Valorisation

•    Discount/NAV : Entre -20% et +5%

5)    Endettement

•    Leverage : ? Le plus faible possible
•    Portfolio dept : ? Le plus faible possible
•    Dept Rating : Minimum BBB
•    % fixed dept : ? Le plus élevé possible
•    Maturité de la dette : L’idéal est d’avoir une dette avec de grosses échéances dans le futur qui sont refinancées régulièrement.

Pour la partie endettement, j’ai du mal à comprendre comment sont calculé  le leverage % (dette totale/ CP ?), le portfolio dept et le % variable dept (% de dette à taux variable ?) que l’on peut trouver sur The BDC Univers.
Aussi, quelle différence entre leverage et % portfolio dept

6)    Qualité de la gestion

Comment évaluer cette partie ?

7)    Divers

•    Historique : minimum 7 ans

Quels autres critères pourraient être utilisés pour valider la sélection de BDC ?

N’hésitez pas à apporter vos commentaires et suggestion smile

Dernière modification par Ribeiro (14/11/2018 22h21)

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#18 15/11/2018 22h06 → Business Development Companies (BDC) : capital risque pour les pauvres, forts dividendes ! (bdc, capital risque, closed-end fund, dividendes, restructuration dettes)

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6)    Qualité de la gestion
Comment évaluer cette partie ?

Les sociétés

Ou les frais  de gestion sont élevé en toute situation de marché/bon ou mauvais = PSEC etc

Ou les frais de gestion sont moins élevé ou/et peuvent être  réduits/ ou stables selon la situation de marché  bon ou mauvais GAIN / GLAD / MAIN / etc

Leur communication

seekingalpha.com/news/3405237-gladstone … swear-exit

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#19 16/11/2018 09h28 → Business Development Companies (BDC) : capital risque pour les pauvres, forts dividendes ! (bdc, capital risque, closed-end fund, dividendes, restructuration dettes)

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Merci pour votre retour pitivier,

Mais j’avoue ne pas comprendre votre réponse.

Quand vous parlez de frais de gestion il s’agit d’un critère d’évaluation j’imagine ?!

Sur base de quels valeur/ratio/tendance peut-on dire que la société est bien géré ou non ?

Qu’entendez-vous par "communication" ?

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