Casino et ses Holdings cotées : Rallye, Foncière Euris et Finatis

WhiteTiger a écrit :

On n’est pas encore sur les plus bas de 2016… mais on s’en rapproche !

En fait, on est dans une tendance baissière depuis 2001. Si les plus bas de 2016 sont enfoncés, c’est l’annonce d’un retour probable vers les 19-21€.

Ca tombe bien (c’est le cas de le dire), je voulais alléger ma position, elle s’allège toute seule

Elle est où la tendance baissière ?

Le plus haut de 2014 est supérieur aux précédents sur une action cyclique, ce qui est normal chez un commerçant. Ce qui a changé, c’est que depuis le plus bas de 2016, le cours n’a pas repris sa croissance lente régulière , suite aux craintes (à mon avis exagérées) concernant Amazon pour tout le retail, et dans le cas précis de Casino, la sous performance de filiales étrangères.

Pas d’avis sur l’article Morningstar mais réduire la "fair value" à ce point est pour le moins étrange sans donner de justifications sérieuses. Le plus intéressant est qu’ils notent que Casino est peu exposé au plus gros problème actuel des épiciers qui est le déclin des très (trop) grosses surfaces.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

roudoudou a écrit :

Je pense que la CATS perpetuelle (coupon cms10 ans +1%) peut être interessante si elle descend dans la zone des 40-50. Au taux de coupon actuel elle rapporterait presque 5%

J’essaie de comprendre les différences entre un investissement en oblig perpétuelle vs action de rendement en buy & hold ?

Je note
- fréquence et montant du coupon ou du dividende
- risque de coupure ou réduction du dividende vs risque de défaut de paiement du coupon
- corrélation marchés actions
- call sous jacent i.e c’est l’émetteur de l’obligation qui décide quand vous sortez de la position alors que c’est le porteur dans le cas de l’action ?
- last but not least : ticket d’entrée

Je ne suis pas sûr d’avoir une vue exhaustive et j’ai encore plus de mal à en tirer des conclusions type avantages/inconvénients en fonction du profil investisseur ?

Dernière modification par dangarcia (29/05/2018 19h11)

Tssm a écrit :

Tssm a écrit :

Tssm a écrit :

Pour jouer l’upside de Casino avec un plancher et une rémunération correcte, on a cette cette échangeable que je citais une une des obligataires en novembre 2016

RALLYE convertible CASINO

Code ISIN : FR0013215415
Date d’émission : octobre 2016
Maturité : 01 février 2022
Montant émis : 200 millions d’euros
Taux d’intérêt : 5,25%
Prix de conversion : presque 60E

Bonne rémunération, on a l’upside action casino, le risque de crédit reste celui de Rallye

J’en ai pas

Je regardais les opportunités sur ma watchlist obligataire, ce titre qui a valu jusqu’à 110 l’année dernière, vaut environ 90 sur le marché, soit un yield assez sympathique tout en jouant l’upside sur l’action casino

Le prix de conversion est désormais de 58,78 suite au paiement du dividende casino 2016 en 2017

Par contre, le risque de credit reste celui de rallye et je pense qu’on a un actif net de rallye négatif en ce moment

Je suis finalement rentré sur le dossier. Un YTM légèrement supérieur à 8% sur mon prix d’achat si remboursement au pair avec l’opportunité d’une meilleure performance si casino se trouve à un cours supérieur à 58,78e (hors ajustement) d’ici 2022

Le prix de conversion de ce titre que jai en portefeuille vient d’être abaissé à 57,14e suite au paiement du dividende casino

Ça vaut toujours dans les 90

Elle n’est pas sur binck en effet… dommage

Vous pensez qu’on peut demander à binck le référencement ?

Agefi dow jones a écrit :

L’action Casino (CO.FR) chute de 5% à 35,73 euros mardi en milieu de matinée, après un abaissement d’objectif de cours par Barclays. La banque britannique s’est penchée sur les résultats 2017 du distributeur afin d’en fournir une lecture plus proche de la réalité opérationnelle. Le résultat est sans appel : d’après Barclays, le flux de trésorerie libre de Casino a été négatif d’environ 722 millions d’euros en France l’année dernière, après paiement des dividendes, alors que le groupe avait annoncé un flux positif de 67 millions d’euros avant dividendes et intérêts. La différence provient d’éléments exceptionnels comme des cessions d’actifs et le débouclage de swaps de crédit. Barclays s’inquiète par ailleurs de la hausse des credit default swaps (CDS) du groupe alors qu’il devra refinancer une partie de sa dette dans le courant de l’année.
"Nous estimons que le titre Casino cote à des multiples généreux compte tenu de la structure complexe du groupe, d’une faible dynamique de revenus et d’un profil à haut risque", ajoute Barclays. L’intermédiaire confirme sa recommandation "sous-pondérer" et abaisse son objectif de cours à 34 euros, contre 38 précédemment.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par Iqce (05/06/2018 13h13)

WhiteTiger a écrit :

Barclays qui s’inspire des techiques et veut nous refaire le cours de Muddy waters… A moins que ce ne soit MW qui revient à la charge par des moyens "détournés".

Va-t-on revoir le cours de Rallye revenir vers les 8€ ?

Il me semble que rallye n’a jamais clôturé à 8 euros, mais plutôt 10.

Il faut surtout raison garder.

Je ne vois pas comment la galaxie Naouri pourra continuer à verser autant de dividendes avec des frais financiers a priori en hausse, car les conditions de refinancement à venir seront plus dures, et des cash-flows, en étant optimistes, assez faibles.

Cela dit, les analystes exagèrent : l’échéance obligataire d’octobre 2018 a déjà été refinancée (à 4,5%, certes), et la prochaine n’interviendra donc qu’en 2019 (300 M€).

Il n’y a pas péril en la demeure, et, au pire, pour réduire sa dette de 2,7 Mds, Rallye pourrait compter sur un autre actif que ses 51% dans Casino : Go Sport/Courir (800 M€ de CA). Mais j’aimerais surtout que la direction assume une nouvelle réduction du dividende, afin d’assainir le bilan, au lieu de parier sur la remontée des cash-flows de Casino !

Cette stratégie est risquée, car tout peut s’écrouler : c’est ce que le marché sanctionne. Donc, sans décision ferme, ou sans amélioration notable des comptes de Casino, Rallye restera autour des 10€ cette année.

Perso, je conserve mes titres.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

L’évolution du change EUR/BRL est impressionnante sur les dernières semaines.
Le cours de via varejo est en forte baisse depuis 2 mois. Du coup, une vente de Via varejo dans ces conditions  semble compliquée…
Côté positif, la dette des filiales sud-américaines est en devise locale et du coup, elle a dû diminué en EUR.
Cela serait aussi intéressant de voir les positions vendeuses sur Casino et Rallye. Ca ne doit pas être triste.
La Rallye 2022 est à 80%! Le rendement dépasse largement les 10%.
Je surveille CATS qui ne bouge malheureusement pas beaucoup

Bonsoir !

@Tssm, @Reinanto54,

Si la RALLYE_5,25_02/2022 n’est pas disponible chez IB, on y trouve la RALLYE_4,371_2023 (ISIN FR0013257557) qui côte à 78,500 (cours vendeur)  ; ce qui fait un YTM de 10,9 %

Par contre, IB indique un nominal de 1000, mais si on veut acheter, c’est par tranches de 100 K…

Et puis, la marge de maintien est de 100 % ; pas terrible…

Dernière modification par M07 (08/06/2018 21h43)

Naouri semble préparer la vente de son entreprise.
Son fils a quitté le groupe, les marques courir et go sport font l’objet d’une offre de vente.

Il ne faudrait pas être surpris que la rumeur Amazon reprenne…

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Je pense que en stress de marché comme actuellement il faut surtout pas mélanger rallye et casino. Quand tout va bien Rallye = casino avec levier. Aujourd’hui l’état laisserait tomber rallye en cas de souci et la compagnie serait liquidée. Casino serait repris par un autre distributeur.

Je pense donc qu’il vaut mieux être créancier ou actionnaire de Casino que de Rallye actuellement

Dernière modification par roudoudou (09/06/2018 12h18)

Bonjour !

@Fbordach, Casino profite du cours pour racheter ses actions. C’est en prévision de compenser des distributions d’actions gratuites, mais l’opportunité de plus bas pluriannuel était à saisir.

Voir : ZB : Casino rachat d’actions

Pour Rallye, la Direction aurait même intérêt à s’endetter pour racheter des actions au cours actuel ; ce qui ferait économiser à l’entreprise 9 % de dividendes (au cours actuel). Mais un inconvénient serait alors une dégradation du ratio endettement/capital.