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#551 01/10/2019 18h38

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Pour le suivi

Cercle Finance a écrit :

Dévoilés ce mardi après Bourse, les comptes de l’exercice 2019-2019 de Claranova sont marqués par un résultat opérationnel courant normalisé qui passe de 3,9 millions en 2017/2018 à 16 millions d’euros pour cet exercice.

Le résultat net ajusté s’améliore également, passant de 1,3 à 8,4 millions d’euros, tout comme la marge qui passe de +2,4% à +6,1% du CA. Sur le plan de l’activité, le chiffre d’affaires s’est élevé à 262,3 millions d’euros, contre 161,5 millions au terme de l’exercice précédent.

’Les excellentes performances de Claranova sur l’exercice ont amené la direction à renforcer ses ambitions à 4 ans. Alors que le Groupe avait annoncé son ambition d’atteindre un chiffre d’affaires de 600 ME à l’horizon 2022-2023, il estime désormais pouvoir atteindre à cette date un chiffre d’affaires minimum de 700 millions, cette nouvelle estimation prenant en compte l’intégration de Personal Creations’, indique le groupe s’agissant de ses perspectives.


Par vent fort, même les pintades arrivent à voler

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#552 01/10/2019 22h53

Membre (2013)
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Je complète par la surprise du chef

Le succès de l’intégration des nouvelles activités du pôle Internet de Claranova a conduit à revaloriser l’ensemble du pôle puisque sa valeur estimée par un cabinet externe a presque doublé sur l’exercice.

Cet accroissement de valeur a pourtant eu un effet fortement négatif sur le résultat de l’exercice. L’évolution positive de la valeur du pôle Internet s’est en effet traduite par une revalorisation des instruments financiers émis dans le cadre de l’acquisition impliquant la comptabilisation d’une charge financière exceptionnelle non monétaire de 44,6 ME.

Cette charge exceptionnelle non récurrente est liée à la spécificité des instruments financiers émis dans le cadre de cette opération et n’est pas représentative du traitement comptable des autres opérations passées ou à venir. La revalorisation de ces instruments financiers est spécifique à cet exercice et ne devrait avoir aucun impact sur les résultats des exercices à venir.

L’impact de cette comptabilisation explique que le Résultat net ressorte à -41,4 ME alors qu’il aurait été positif à 8,4 ME après neutralisation des éléments non courants et liés à ces acquisitions.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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#553 01/10/2019 23h14

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En ayant relu la publication lors de l’acquisituons, tout était là : ils ont acheté 50,1% avec option si la filiale était valorisé 160m de USD et avec ce plafond. Dans le fond, ce n’est pas la réalisations cette valorisation qui est dommageable, c’est qu’elle est payé en action Claranova. Et Claranova n’est pas valorisée aussi généreusement que cette filiale par ce cabinet. J’espère que le cours de référence pour la dilution ne sera pas celui d’hier. Sinon on est dilué à 15% ce qui nous fait payé très cher cette acquisition.

Aussi dommageable à mon avis c’est l’impact sur la motivation de l’équipe de Cette filiale : comment les motiver à continuer leur performance ?

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#554 01/10/2019 23h23

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@ corsaire00, le lien pointant vers la source ici

Aussi, un article complet sur ABC Bourse

Dernière modification par Aigri (01/10/2019 23h24)


Donne un cheval à celui qui dit la vérité, il en aura besoin pour s'enfuir.

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#555 02/10/2019 09h22

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Communiqué de résultats annuels

Capacité d’autofinancement en nette amélioration, dans la lignée du RO.

Le Pôle Avanquest/internet tire la rentabilité du groupe, c’est l’actuelle vache à lait.
Ce Pôle représente maintenant 1/3 de l’activité contre moins d’un quart l’an dernier.

Hors écritures comptables dans le résultat financier, RN à 8.4M€ soit un PER de 31 au cours d’hier soir.

Par ailleurs, l’offre FreePrints s’est étoffée avec la nouvelle application FreePrints Cards, qui permet de commander des cartes personnalisées (cartes de vœux, remerciements, anniversaire…).

Augmentation de 100 M€ des perspectives de croissance à 4 ans à 700 M€
Les excellentes performances de Claranova sur l’exercice ont amené la direction à renforcer ses ambitions à 4 ans. Alors que le Groupe avait annoncé son ambition d’atteindre un chiffre d’affaires de 600 M€ à l’horizon 2022-2023, il estime désormais pouvoir atteindre à cette date un chiffre d’affaires minimum de 700 millions, cette nouvelle estimation prenant en compte l’intégration de Personal Creations. Le Groupe confirme par ailleurs viser un taux de rentabilité supérieur à 10% (en termes de Résultat Opérationnel Courant normalisé).

Avec une capacité d’autofinancement de 15M€, une trésorerie disponible de plus de 75M€ et un endettement net négatif, notre situation financière est également très saine et solide

Prochains évènements
Publication du Document Universel d’Enregistrement : 21 octobre 2019
Chiffre d’affaires premier trimestre : 6 novembre 2019
Assemblée Générale : 3 décembre 2019

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#556 02/10/2019 10h58

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Quels sont vos avis/analyses de l’écriture exceptionnelle de -44,6 M€ ?

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Dernière modification par Mi345 (02/10/2019 10h59)

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[+3]    #557 02/10/2019 12h22

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Je n’ai pas du tout apprécié la communication autour de l’acquisition canadienne.
J’ai relu le rapport semestriel (peu d’information sur le sujet) et le document de référence.

Sur la base du doc de référence, la prise de participation de 50,01% représentait sur 2017/2018 un CA de 30 ME et un ROC de 6 ME page 56 du document de référence

La prise de contrôle de ce groupe de sociétés à hauteur de 50,01 % par Avanquest Canada Inc., filiale de la division Avanquest, avec la possibilité de monter à 100 %, est réalisée sur la base d’un paiement de 27 millions d’euros. D’une part, un paiement initial en numéraire de 9,9 millions d’euros a été effectué au moment de la réalisation effective de la transaction. D’autre part, 17 millions d’euros (20 millions de dollars américains) seront payés au travers d’un financement bancaire sur cinq à six ans autofinancé par les résultats opérationnels des sociétés cibles. Ce financement sera mis en place avant le 31 mars 2019. Un complément de prix pourra être payé si la division Avanquest intégrant ces nouvelles activités est cédée ou introduite en Bourse pour un montant supérieur à 135 millions de dollars américains. Ce complément de prix sera calculé par paliers jusqu’à un montant de 160 millions de dollars américains. Par ailleurs, les actionnaires minoritaires du groupe canadien auront la possibilité de convertir leur participation résiduelle en titres Avanquest sur la base de de ratios évoluant en fonction de l’atteinte de conditions de performance

Selon le CP d’hier:la comptabilisation de l’acquisition réalisée en juillet 2018 par le pôle Internet de Claranova, s’est concrétisée par une charge de 48,5 M€ sur l’exercice 2018-2019, sans impact sur la trésorerie

Ce complément de prix est en effet de la dette et comme il est mentionné que c’est sans impact sur le trésorerie cela signifie qu’il est probable qu’il sera payé en actions CLARANOVA ce qui donne une dilution de 48/267 = 18%
au final, claranova aurait payé 75,5 ME pour 50,01% d’un ensemble qui sortait un ROC de 6 ME en 2017/2018

Le dirigeant inqique d’ailleurs dans son itw de ce jour

"pas d’impact sur le cash ni sur la dynamique de l’entreprise"

c’est sur que pour les dirigeants de Claranova ca n’a probablement pas beaucoup d’impact mais pour les actionnaires une dilution de 20% c’est important

le CP mentionne: l’amélioration des perspectives de cette activité, suite à l’intégration réussie de ses nouvelles activités, ont permis de doubler l’estimation de la valeur de ce pôle, passant de 87 à 162 M$.

A la lecture de ce texte: la 1ere réaction c’est de se dire cool, il y a création de valeur pour tout le monde.

quand je pose les chiffres ca donne une acquisition de 75,5 ME pour 50,01% du groupe canadienne et comme il reste 50% à acheter ca donnerait à ce jour 151 ME pour 100% du sous groupe canadienne pour une valo de l’ensemble de 162 M$
il y a bien création de valeur mais je comprends qu’elle est affectée aux actionnaires du sous groupe canadien et pas vraiment aux actionnaires de claranova.

Conclusion:
nous devrions avoir une belle augmentation de capital pour payer les 48,5 ME non cash et probablement aussi les 49,99% résiduel.
Sauf erreur d’interprétation la communication financière est biaisée car la société présente un ROC et surtout un résultat net sans mention de la part des minoritaires alors que le groupe ne possède pas 100% du pole mobile
A ce stade je préfère sortir pour revenir une fois que mon hypothèse sur une dilution significative sera réalisée

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Dernière modification par corsaire00 (02/10/2019 13h07)

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#558 02/10/2019 13h27

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Boursier.com a écrit :

Claranova : croissance toujours aussi soutenue

Revenus.
Claranova continue de délivrer une croissance explosive. A données constantes, les revenus s’apprécient de 33% sur le millésime 2018/2019 alors que la progression s’établissait à 24% sur l’exercice précédent. Le modèle est parfaitement rodé avec aujourd’hui PlanetArt comme moteur principal d’expansion. Les perspectives affichées par Claranova montrent bien que la dynamique devrait perdurer. A horizon 2023, la société vise en effet des revenus de 700 Millions d’Euros, soit une croissance annuelle de l’ordre de 30%… Dans l’impression photo sur mobile, l’offre tend à s’élargir en termes de produits avec une présence qui couvre désormais une dizaine de pays. Progressivement, la couverture géographique prend de l’ampleur ce qui permet de maintenir un fort développement.

Cadeaux. L’achat de Personal Creations dans les cadeaux personnalisés contribue à élargir le positionnement. Cette société qui dégage environ 70 Millions de Dollars de chiffre d’affaires est présente uniquement aux Etats-Unis et elle n’a pas encore pris le virage du mobile… L’expérience acquise par Claranova en la matière devrait transformer le modèle économique de Personal Creations pour doper son activité mais aussi sa profitabilité. Pierre Cesarini et ses équipes peuvent se targuer d’avoir pleinement réussi la transformation du pôle logiciels issu de l’ex-Avanquest. Avec l’apport de plusieurs opérations de croissance externe, cet ensemble met maintenant l’accent sur la monétisation du trafic tout en ayant un modèle économique plus récurrent. Alors que le résultat opérationnel courant de ce pôle tournait auparavant autour du point d’équilibre, il dépasse les 10 ME en 2018/2019…

IoT. Ce tableau d’ensemble ne serait pas complet sans l’Internet des Objets ou IoT. Les grandes sociétés commencent à installer des solutions IoT dédiées au contrôle de la température, à la sécurité, à la traçabilité des objets… Via la plateforme MyDevices, Claranova a mis au point un écosystème dédié à cet univers. Alors que l’IoT commence tout juste son déploiement à grande échelle, M. Cesarini estime que MyDevices pourrait constituer à terme le plus contributeur aux ventes de Claranova. Cet univers des sociétés online de croissance comprend peu de représentants dans l’Hexagone… On se rend tout de même compte que Blablacar, Doctolib ou Sigfox perdent de l’argent mais sont valorisées plus de 10 fois leur chiffre d’affaires. En comparaison, Claranova semble déprécié à 1 fois ses ventes alors que la société est profitable. On peut acheter sur les 7 Euros… Un achat de Claranova sur les 7 Euros est préconisé…

Source
Non actionnaire n’ayant pas analysé le dossier.
Le point intriguant soulevé par Corsaire00 mérite approfondissement !

Le diable se cache souvent dans les détails dans ce genre de société de croissance.
La dilution est souvent oubliée par les analystes malgré le fait qu’elle annihile une part importante de l’upside !


"Espérez le meilleur, préparez le pire et attendez vous à être surpris" @StockPick_fr

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#559 02/10/2019 14h10

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Comprenez vous qu’il aient caché l’émission d’actions préférentielles lors de l’acquisition (cf l’annexe au communiqué). Ils parlent d’un financement de 28,5 millions (9,9 + le paiment via le RO) + l’émission de préf. C’est grave non ?:

Claranova a écrit :

Le 1er juillet 2018, Claranova a finalisé l’acquisition des sociétés formant les activités Adaware, SodaPDF et Upclick pour un montant de 69,5 M€, au sein de son pôle Internet. Cette acquisition a été réalisée sur la base d’un paiement en numéraire de 28,5 M€, dont 9,9 M€ payés immédiatement, ainsi que par l’émission d’Actions de Préférence aux bénéfices des vendeurs, pouvant être converties en actions d’Avanquest Software SAS (société détenant l’ensemble du pôle Internet).

Dernière modification par Reitner (02/10/2019 14h12)

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#560 02/10/2019 14h22

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Slide show SFAF

Un peu de concret surtout sur MyDevices. Clients et applications.

Intéressant Corsaire, un peu compliqué cet IAS32

Sur ce coup j’ai du mal à comprendre le fonctionnement de cette charge financière.



Page 7

Les excellentes performances du pôle Internet pendant l’exercice, ainsi que l’amélioration des perspectives de cette activité, suite à l’intégration réussie de ses nouvelles activités, ont permis de doubler l’estimation de la valeur de ce pôle, passant de 87 à 162 M$. Ainsi, la revalorisation de l’instrument de dette entre le 1er juillet 2018 et le 30 juin 2019 a entraîné la comptabilisation d’une charge financière de 44,6 M€ n’entraînant aucun impact sur la trésorerie du Groupe. Cet instrument financier a été reclassé en instruments de capitaux propres au 30 juin 2019. Par conséquent une quote part de résultat du pôle Internet sera allouée aux minoritaires à partir du 1er juillet 2019.

Si je comprends bien ce sont les ORNANES du 14 juin 2018 qui sont revalorisées.

Page 51 : ces ORNANES valaient 29 M € et ce seraient elles qui seraient revalorisées de +45 M € ?

Corsaire a écrit :

Ce complément de prix est en effet de la dette

Cf impact au bilan dans la slide ci-dessous ils parlent d’une revalorisation des capitaux propres (pas d’une augmentation de la dette quelle qu’elle soit) ce qui colle avec "Cet instrument financier a été reclassé en instruments de capitaux propres au 30 juin 2019."

Edit : c’est ça qu’ils revalorisent "Emission d’instruments financiers donnant droit à une part du capital d’Avanquest Software SAS (estimées à 41,0 M€ à la date d’acquisition)"

Bref ce n’est pas clair du tout pour moi.

Dernière modification par bibike (02/10/2019 14h28)


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[+2]    #561 02/10/2019 15h32

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Pour faire simple, les ORNANES sont des instruments financiers qui comportent deux composantes en norme IAS:
une composante capitaux propres qui représente la possibilité de convertir la dette en capitaux propres ET
une composante dette.

Dans les comptes sociaux (normes comptables retenue pour la liasse fiscale) de CLARANOVA , les ORNANES sont une dette
Dans les comptes consolidés, les ORNANES peuvent être classées en dette ou en capitaux propres pour leur totalité ou en partie en fonction d’un arbre de décision

FocusIFRS - IAS 32 "Instruments financiers : présentation" / Textes des Normes et Interprétations / Normes et Interprétations / Menu Gauche / Focus IFRS

Au cas présent, elles ont été classées en capitaux propres ce qui signifie qu’il devrait y avoir une augmentation de capital de CLARANOVA pour convertir les ORNANES en actions.

La subtilité c’est que le dirigeant n"évoque pas ce sujet.

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Dernière modification par corsaire00 (02/10/2019 15h46)

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#562 02/10/2019 15h44

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Et par quel mécanisme ces ORNANES sont revalorisées ?

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#563 02/10/2019 16h31

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Bonjour,

Le groupe aurait pu mieux communiquer sur le sujet, c’est sûr. Mais je pense que beaucoup voient le verre à moitié vide dans cette histoire. La situation actuelle d’Avanquest (le pôle internet de Claranova) me paraît clairement bien meilleure que ce qu’elle était avant ces acquisitions.

Voici mon interprétation après avoir relu plusieurs communiqués ainsi que le dernier rapport semestriel.

Le communiqué du 26/03/2018 relatif à l’acquisition des 3 sociétés canadiennes (Upclick, Adaware et Lulu Software) indiquait bien que les actionnaires de ces sociétés avaient la possibilité de convertir leur participation résiduelle en titres Avanquest (la filiale internet de Claranova).

En gros, Claranova a payé 28,5M€ cash pour 50.01% de ces 3 sociétés regroupées en Avanquest Canada (payées en 2 fois).
Claranova détenait 100% d’Avanquest qui détenait 50,01% d’Avanquest Canada.

A présent, la participation résiduelle des actionnaires d’Avanquest canada a été convertie en titres Avanquest.
Claranova détient xx% d’Avanquest (autour de 70% je pense) qui détient à son tour 100% d’Avanquest Canada.

On est dilués dans Avanquest (le rapport annuel nous dira dans quelles proportions) mais on a une filiale internet qui est reboostée alors qu’elle déclinait légèrement sans espoir de croissance.
Les 3 pôles de Claranova sont en croissance importante voire très importante et la rentabilité progresse malgré les importants investissements.

Très confiant pour la suite.

PS : Je ne sais pas si les instruments financiers dont il est question (ceux qui ont entraîné la charge financière) correspondent aux ORNANES.

Par contre, je suis persuadé que la dilution se fait au niveau d’Avanquest et pas de Claranova

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Dernière modification par Value (02/10/2019 16h46)

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#564 02/10/2019 16h53

Membre (2013)
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@value

nous n’avons pas du lire les mêmes documents au regard de vos conclusions -)

au regard de la valorisation du pole INTERNET (merci à value pour la correction), le groupe canadien représenterait sur la base des informations disponibles au moins 90% de la valorisation de ce pole. Dans ce cas, CLARANOVA ne détiendrait plus que 20 ou 30% de ce pole compte tenu de la quote part payé en cash.
Au regard du prix de la bête canadienne, la dilution ne pourra se faire qu’au niveau de CLARANOVA.

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Dernière modification par corsaire00 (02/10/2019 17h40)

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#565 02/10/2019 17h28

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En effet, on n’est pas d’accord smile
Avanquest Canada c’est pas lié au pôle mobile (PlanetArt). ça fait partie du pôle internet (avanquest).
Vous dites que la dilution ne peut se faire qu’au niveau de Claranova, ce qui sous-entend que vous pensez que la valeur d’Avanquest serait insuffisante pour faire le swap Avanquest Canada - Avanquest.
Et je ne vois pas comment la participation résiduelle des "actionnaires canadiens" dans Avanquest (49,99% au max puisqu’ils en ont cédé 50,01%) vaudrait plus qu’Avanquest qui détient déjà notamment 50,01% d’Avanquest Canada.
=> la valeur d’Avanquest est forcément suffisante pour effectuer la dilution à ce niveau sans avoir à la faire au niveau de la holding de tête Claranova.

cf rapport semestriel page 28
https://claranova.com/uploads/id_770/CL … F_VDEF.pdf

D’ailleurs si cela avait été le cas, où auraient été pris les titres Claranova servant à dédommager les "actionnaires canadiens"?
- augmentation de capital? On aurait été informé
- titres auto-détenus? Claranova détenait trop peu de titres.

Non, décidément, je ne pense vraiment pas que la dilution se fasse au niveau de Claranova.

Le rapport annuel statuera rapidement de toute façon

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Dernière modification par Value (02/10/2019 17h34)

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#566 02/10/2019 17h37

Membre (2013)
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Value a écrit :

D’ailleurs si cela avait été le cas, où auraient été pris les titres Claranova servant à dédommager les "actionnaires canadiens"?
- augmentation de capital? On aurait été informé
- titres auto-détenus? Claranova détenait trop peu de titres.

Non, décidément, je ne pense vraiment pas que la dilution se fasse au niveau de Claranova.

Le rapport annuel statuera rapidement de toute façon

Vous avez la réponse dans le slide SFAF repris par bibike
C’est technique (IAS32)
l’augmentation de capital n’a probablement pas encore été réalisée mais dans les comptes consolidés c’est traité comme si c’était le cas
"émission d’instruments financiers donnant droit à une part du capital d’avanquest software SAS estimés à 41 ME"

Effectivement c’est une émission sur Avanquest software qui est évoqué

Je maintiens mon avis sur le fait que le swap du groupe canadien vers la Avanquest software sera trop couteux en terme de dilution pour être absorbé sur Avanquest software



valorisation du pole internet 162 M$ sachant que l’essentiel du ROC du pole internet vient du groupe candien.
prix acquisition pour 50,01% du groupe Canadien (slide bibike) 69,5 ME sauf si les 69,5 ME correspondent à l’acquisition de 100% du groupe canadien

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Dernière modification par corsaire00 (02/10/2019 17h57)

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#567 02/10/2019 18h03

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corsaire00 a écrit :


sauf si les 69,5 ME correspondent à l’acquisition de 100% du groupe canadien

Oui c’est ce que j’espère et que je pense.
En effet, il va falloir s’en assurer.
Si c’est le cas très bien, sinon l’acquisition me paraît bien chère.

Il y a une réunion d’actionnaires ce soir. Je n’y serai pas mais le sujet va certainement être mis sur la table

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#568 02/10/2019 20h53

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Le suspens aura été de courte durée, le rapport financier vient de sortir

sujet 1: le traitement des ORANES





j’ai le sentiment que le deal consrtuit est un peu complexe et qu’il y aura des émissions d’actions claranova en rémunération

Les dispositions d’IFRIC 19 ont été appliquées : la dette revalorisée  à sa juste valeur jusqu’au 30 juin 2019, correspondant à la juste valeur des instruments de capitaux propres émis, soit 85,3 millions d’euros, a été reclassée en capitaux propres. Les instruments de capitaux propres ainsi émis étant des participations ne donnant pas le contrôle au niveau de Claranova, et donnant accès présent aux bénéfices d’Avanquest Software SAS, les dispositions d’IFRS 10 sur les transactions avec les participations ne donnant pas le contrôle ont été appliquées. La transaction a ainsi généré un montant de participations ne donnant pas le contrôle de 7,7 millions d’euros

le % d’intérêt est de 50,01% au 30 juin 2019

En application des normes IFRS, une acquisition est traitée comme si elle était réalisée à 100% lorsqu’il existe des instruments qui permettent de monter à 100% du capital
Par conséquent j’ai tendance à penser que le prix d’acquisition correspond à 100% des actions du groupe canadien.
D’ailleurs, le niveau du résultat net attribué au minoritaire corrobore cette hypothèse

Conclusion:
Reste à voir si le complément de prix de cette année correspond est la seule surprise desabreable ou pas  et si la conversion se fera sur avanquest ou claranova

Dernière modification par corsaire00 (02/10/2019 20h54)

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#569 02/10/2019 21h22

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corsaire00 a écrit :

Reste à voir si le complément de prix de cette année correspond est la seule surprise desabreable ou pas  et si la conversion se fera sur avanquest ou claranova

L’extrait que vous partagez est clair ! "Selon l’accord initial, ces actions de préférences pouvaient être converties en un nombre variable d’actions Avanquest Software SAS". Par ailleurs, le taux d’échange a été fixé au 30/06/2019.

Il reste donc deux questions selon moi :

* Ce prix correspond il a 100% du capital ou bien à 50,01% ?
* Quel est le % de détention de Claranova dans la filiale Avanquest Software SAS. Quel sera ce taux après le dé bouclage des 49.99% restant à acquérir.

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#570 31/10/2019 18h53

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Simplification de la structure.

null

On n’a pas reparlé des épisodes précédents. En fait Claranova ne possédait que 40% d’Avanquest mais avec le contrôle.
À présent Claranova rachète la part des « minoritaires » en cash pour 30% et en nouveaux titres Claranova pour les 70% restants.
Les nouvelles actions émises represeront 15,87% du nouvel ensemble

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Dernière modification par Value (31/10/2019 19h04)

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#571 31/10/2019 20h23

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A long terme c’est une très bonne chose vu la croissance et la dynamique des marges de la division.
A court terme j’ai plus de mal à me faire un avis, dilution de 15% pour une relution de 30% sur le BPA, en théorie cela reste favorable mais c’est prévisionnel et ce n’est pas précisé s’il s’agit du BPA avant ou après émission.

Je suis également assez dubitatif sur les +33% repris par le titre en moins de 15 jours, sans actualité, alors même que la volatilité avait fortement baissé en 2019…


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#572 31/10/2019 20h29

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@value: au final il semblerait dans nos échanges précédents que j’avais visé juste -)
Dilution au niveau de Claranova et non au niveau d’avanquest

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par corsaire00 (31/10/2019 20h29)

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#573 01/11/2019 06h27

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Bah en fait non, si je lis ce que vous écriviez.
Ou alors on pourrait dire résultat juste au final mais raisonnement erroné.
La dilution s’est faite sur Avanquest dans un premier temps contrairement à ce que vous disiez (« Au regard du prix de la bête canadienne, la dilution ne pourra se faire qu’au niveau de CLARANOVA »).
Votre affirmation était fausse puisque la dilution a pu se faire au niveau d’Avanquest. Claranova était fortement diluée certes (+ que je ne l’imaginais au départ) mais conservait 40% du capital d’Avanquest et 50,01% de son contrôle.
C’est seulement pour simplifier la structure et récupérer 100% d’Avanquest qu’il y aura dilution au niveau de Claranova. Mais en soi, cette dilution n’était pas indispensable

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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#574 01/11/2019 21h24

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Boursier.com a écrit :

Claranova : un rachat à prix fort

Rapidité.
Certains dossiers connaissent des réajustements très rapides à l’image de Claranova. Début octobre, nous écrivions que l’on pouvait se replacer sur cette valeur autour de 7 Euros alors qu’elle se situe aujourd’hui non loin des 10 Euros… La société vient d’annoncer une nouvelle d’importance concernant son branche édition de logiciels. En mars 2018, Claranova prenait le contrôle de trois sociétés canadiennes évoluant dans la gestion des transaction e-commerce, la cybersécurité et la gestion documentaire. Cet ensemble réalisait alors des ventes annuelles de l’ordre de 35 ME avec une marge d’Ebitda de 10%. En échange de 27 ME, Claranova mettait la main sur 50,1% du capital de cet ensemble.

Récurrence. En mettant l’accent sur la monétisation du trafic et en développant un modèle récurrent, le pôle logiciels a dégagé des résultats en forte hausse sur l’exercice 2018/2019. Fort de ce redressement acquis, le PDG de la société tricolore Pierre Cesarini a choisi de reprendre les parts des minoritaires des firmes canadiennes. La création de valeur en peu de temps est très importante car Claranova doit débourser 87,9 ME pour acquérir les 49,9% encore en possession des actionnaires d’origine. Pour limiter la somme à débourser, une bonne partie de la note est réglée via l’émission de 7,4 Millions d’actions nouvelles Claranova, soit une augmentation de capital de 18,8%…

Relutif. Le rachat du solde, à savoir près de 30 Millions de Dollars, s’effectuera en numéraire. La trésorerie de Claranova devrait permettre de faire face à ce déboursement. Même si l’acheteur met en avant l’aspect relutif de cette opération, il va sans dire que la note totale est salée… Il est dommage que Claranova ne soit pas parvenu dès le début à reprendre l’intégralité du capital des entités en question. De plus, il est à craindre que les nouveaux entrants au tour de table de Claranova soient tentés d’alléger leur position ce qui pourrait donner lieu à un flux vendeur régulier. Nous préférons empocher une plus-value qui atteint près de 40% en l’espace d’un petit mois… Une bonne partie des gains sera matérialisée…

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#575 01/11/2019 21h53

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Emission de 7,4 millions de nouvelles actions Claranova, soit 15,87 % du capital1 , dont 65 % seront bloquées pendant 1 an

Cela fait donc 2,6 M actions "vendables", pour un volume moyen de 190 000 titres (yahoo).

Clairement à 10 € il n’est plus temps d’acheter surtout avec la dilution à venir.


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