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[+2]    #526 14/05/2019 21h38 → Claranova (ex-Avanquest) : logiciels pour particuliers et les entreprises (avanquest, cesarini, claranova, iot, restructuration)

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Q3 de Claranova

CA en cumul +59% dont +69% au Q3 dont +39% de croissance organique !

Avanquest +136% dont 22% d’organique (11% au S1). Excellente dynamique retrouvée grâce aux acquisitions canadiennes et à la multiplication des modes de monétisations. La croissance organique est la même sur les acquisitions et sur les anciennes activités, bonne synergie commerciale donc (type cross canal probablement) !

PlanetArt +49% d’organique

MyDevices -26%

L’entreprise devrait largement dépasser les 250ME annuel, avec un T4 l’an dernier à 38ME, 30% de croissance suffisent.

PlanetArt a écrit :

La stratégie de maillage géographique ciblé et d’élargissement de la gamme a pleinement porté ses fruits. Cet effet taille aura par ailleurs un impact positif sur la marge, les coûts fixes étant répartis sur un chiffre d’affaires plus important. Au cours des trois derniers mois, le Groupe a en effet annoncé le lancement des applications FreePrints dans deux nouveaux pays européens, les Pays-Bas et la Belgique, respectivement les 9ème et 10ème marchés d’implantation de FreePrints à travers le monde. Le renforcement géographique opéré au cours des derniers mois, conjugué au développement réussi de sa nouvelle offre FreePrints Photo Tiles lancée en septembre 2018, permet à cette division de maintenir une trajectoire de croissance profitable
solide.

MyDevices a écrit :

Le chiffre d’affaires du pôle spécialisé dans l’Internet des Objets s’établit à 0,9 million d’euros, contre 1,2 million d’euros au 3ème trimestre de l’exercice précédent qui avait bénéficié de revenus non récurrents liés à l’accord de partenariat avec Sprint. Retraité de cet effet, le chiffre d’affaires de cette activité augmente de +129 % par rapport au 3ème trimestre de l’exercice 2017- 2018. Au cours de la période, myDevices a poursuivi le renforcement de sa position dans l’écosystème avec un nouveau partenariat signé avec Microsoft (février 2019).

https://www.devenir-rentier.fr/uploads/11791_cla-cum-t3-2019.jpg

Prochains évènements :
Assemblée Générale Extraordinaire : 11 juin 2019
Chiffre d’affaires annuel 2018-2019 : 7 août 2019
Résultats annuels 2018-2019 : 1er octobre 2019

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Dernière modification par bibike (14/05/2019 23h03)


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#527 24/05/2019 21h20 → Claranova (ex-Avanquest) : logiciels pour particuliers et les entreprises (avanquest, cesarini, claranova, iot, restructuration)

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Bonsoir,

Nous avons reçu la paperasse pour l’AGE du 11 juin.

Pensez à avoir un nombre d’actions multiple de 10 si vous voulez éviter les rompus.

le prix de négociation des actions formant rompus sera égal à la moyenne des cours pondérée par les volumes des vingt dernières séance de bourse précédant le début des opérations de regroupement fixée par l’avis de regroupement publié par la Société au BALO

la date de début des opérations de regroupement qui interviendra au plus tôt à l’issue du délai de quinze (15) jours suivant la date de publication de l’avis de regroupement qui sera publié par la Société au Bulletin des annonces légales obligatoires (BALO) ;
- fixer la période d’échange dans la limite de trente (30) jours maximum à compter de la date de début des opérations de regroupement fixée par l’avis de regroupement publié par la Société au BALO visé ci-dessus ;

Edit :
https://www.devenir-rentier.fr/uploads/11791_cla-regroup.jpg

Je me demande pourquoi ils se soucient tant du cours de bourse, de sa volatilité, des institutionnels…

La seule raison que je vois serait qu’une moindre volatilité permettrait quand le cours est élevé (intrinsèquement pas facialement) de faire une AK avec moins de dilution ou faire de la croissance externe par échange d’actions (plus simple à cours stable et institutionnels atteignables en sortant de la penny stock zone).

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Dernière modification par bibike (24/05/2019 21h32)


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#528 12/06/2019 18h04 → Claranova (ex-Avanquest) : logiciels pour particuliers et les entreprises (avanquest, cesarini, claranova, iot, restructuration)

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Bonjour,

Communiqué CLA suite AGE a écrit :

L’ensemble des résolutions proposées, à savoir le passage au statut de Société Européenne et le Regroupement d’actions (10 actions anciennes pour 1 action nouvelle), ont été adoptées à l’unanimité des droits de vote présents et représentés (25% du K).

Les modalités du regroupement d’actions seront fixées prochainement par le Conseil d’Administration de Claranova et feront l’objet d’une publication au BALO.

Prochains évènements :
Chiffre d’affaires annuel 2018-2019 : 7 août 2019
Résultats annuels 2018-2019 : 1er octobre 2019

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[+1]    #529 20/06/2019 18h55 → Claranova (ex-Avanquest) : logiciels pour particuliers et les entreprises (avanquest, cesarini, claranova, iot, restructuration)

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Hello,

Il ne se passe pas grand chose chez Cla en ce moment, petit point sur le regroupement d’actions.
L’opération de regroupement par dix se fera entre le 1er juillet et le 31.

Effet du regroupement 1er août

Changement d’ISIN en même temps :
anciennes actions : FR0004026714 (radiées le 31/07)
actions nouvelles : FR0013426004

Code mnémonique inchangé.

CLA a écrit :

Les actionnaires ne détenant pas un nombre total d’actions formant un multiple exact de dix auront jusqu’au 31 juillet 2019 la possibilité, afin de parvenir à obtenir un multiple de dix, d’acheter ou de vendre, directement sur le marché, des actions anciennes formant rompus. À défaut d’avoir obtenu dans ce délai un nombre total d’actions formant un multiple exact de dix, leur intermédiaire financier procédera automatiquement à la cession de leurs rompus sur le marché et leur versera l’indemnisation correspondante dans un délai de 30 jours à compter du 1er août 2019.

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[+1]    #530 27/06/2019 19h30 → Claranova (ex-Avanquest) : logiciels pour particuliers et les entreprises (avanquest, cesarini, claranova, iot, restructuration)

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Claranova émet avec succès un emprunt obligataire de près de 20 millions d’euros

Le produit de cette émission a pour principal objectif de financer le solde de l’acquisition des activités Adaware, SodaPDF et Upclick (17 millions d’euros). Comme prévu, ce financement est mis en place dans les 12 mois suivant la réalisation de la transaction en juillet 2018.

« Cet emprunt renforce la flexibilité de la structure financière du Groupe et permet de consacrer sa trésorerie, qui s’élevait à plus de 70 millions d’euros à fin décembre 2018, au développement de nos trois pôles : Internet, Mobile et Internet des Objets.

Trésorerie née de la croissance du BFR négatif.

Les obligations d’une maturité de 5 ans porteront intérêt au taux annuel de 6 % et seront remboursables in fine à leur date d’échéance, à savoir le 27 juin 2024. Elles sont admises, à compter de ce jour, aux négociations sur Euronext Access sous le code ISIN FR0013430725.

C’est pas donné comme financement ! 1,2M€ de charges financières par an.
Bon cela a ramené de la croissance organique et a été relutif sur la MOP mais quand même…

Qui s’en est mis plein les poches ? smile

Pour cette opération, le groupe Claranova a été accompagné par Octo Finances (chef de file), Kepler Cheuvreux (conseil), CACEIS (agent financier), Aether (représentant de la masse) et le cabinet Baker & McKenzie (conseil juridique).

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Dernière modification par bibike (27/06/2019 19h33)


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#531 27/06/2019 23h51 → Claranova (ex-Avanquest) : logiciels pour particuliers et les entreprises (avanquest, cesarini, claranova, iot, restructuration)

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Visiblement ils n’ont pas accès à des financements bancaires. 6% plus les frais c’est très cher alors que ce dont ils auraient besoin c’est d’une ligne de liquidité non tirée.

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[+1]    #532 28/06/2019 09h17 → Claranova (ex-Avanquest) : logiciels pour particuliers et les entreprises (avanquest, cesarini, claranova, iot, restructuration)

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Même des groupes très beaux souscrivent à des Euro PP à 6% pour effectuer des opérations de croissances externes notamment. L’avantage, c’est qu’il n’y a rien à rembourser avant 2024…

Car contrairement à ce qui est dit, ce n’est pas juste pour renforcer la trésorerie (déjà conséquente) cet EURO PP.

Reste à attendre la croissance externe qui est probablement en cours de finalisation maintenant que le financement est signé.

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#533 28/06/2019 22h43 → Claranova (ex-Avanquest) : logiciels pour particuliers et les entreprises (avanquest, cesarini, claranova, iot, restructuration)

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Bien vu Bamaki……

Dépôt d’une offre de rachat de PlanetArt pour l’activité de cadeaux personnalisés de FTD Companies, Inc

Paris, France - le 28 juin 2019. Le groupe Claranova annonce avoir déposé, via sa filiale PlanetArt, une offre ferme de reprise des actifs de Personal Creations, l’activité de personnalisation de cadeaux du groupe américain FTD Companies, Inc pour un montant de 18,1 millions de dollars.



Cette offre de reprise des actifs effectuée dans le cadre de la procédure de sauvegarde ouverte par FTD Companies, Inc (Chapter 11 du Bankruptcy Code) reste soumise à une série de conditions suspensives, d’absence d’offres supérieures et l’approbation définitive du tribunal de commerce compétent. Il est prévu que la transaction s’effectue par une acquisition d’actifs en numéraire une fois l’ensemble des conditions suspensives levées.


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#534 28/06/2019 23h07 → Claranova (ex-Avanquest) : logiciels pour particuliers et les entreprises (avanquest, cesarini, claranova, iot, restructuration)

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Bon ba cela n’aura pas tardé. Vu que Cesarini transforme tout ce qu’il touche en or, j’ai hâte de voir ce que ça va donner

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#535 02/08/2019 18h36 → Claranova (ex-Avanquest) : logiciels pour particuliers et les entreprises (avanquest, cesarini, claranova, iot, restructuration)

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Suis je le seul? Chez Bourse Direct, je n’ai pas encore reçu mes actions regroupées.

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#536 02/08/2019 18h54 → Claranova (ex-Avanquest) : logiciels pour particuliers et les entreprises (avanquest, cesarini, claranova, iot, restructuration)

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Pour ce qui est des actions regroupés, celles-ci ont été livrées hier ; vous devriez déjà les avoir, sous le même ISIN. Dans le cas, c’est potentiellement un problème "d’affichage". Pour ce genre de question, le mieux est généralement de se tourner vers le courtier dans un premier temps…

Concernant le versement de liquidité pour la cession des rompus, celui-ci pourra être réalisé jusqu’au premier septembre.

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#537 02/08/2019 20h43 → Claranova (ex-Avanquest) : logiciels pour particuliers et les entreprises (avanquest, cesarini, claranova, iot, restructuration)

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icare a écrit :

Suis je le seul? Chez Bourse Direct, je n’ai pas encore reçu mes actions regroupées.

Non, vous n’êtes pas le seul. Laissez leur quelques jours :-)

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#538 03/08/2019 09h48 → Claranova (ex-Avanquest) : logiciels pour particuliers et les entreprises (avanquest, cesarini, claranova, iot, restructuration)

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Au téléphone BD m’a informé juste après avoir reçu mon mail que le regroupement serait effectif lundi

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#539 03/08/2019 12h07 → Claranova (ex-Avanquest) : logiciels pour particuliers et les entreprises (avanquest, cesarini, claranova, iot, restructuration)

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Le rachat de Personnel Creations est finalisé :

Personal Creations® est un leader de la distribution en ligne de produits personnalisés. Son chiffre d’affaires, entièrement réalisé aux Etats-Unis, a atteint les 126,3 millions de dollars en 2018.

Après avoir été constamment profitable au cours des dernières années, Personal Creations® a exceptionnellement enregistré sur 2018 un Résultat Opérationnel Courant Normalisé[1] (EBITDA) légèrement négatif. Cependant, le Groupe estime que Personal Creations® est en mesure de revenir à un ROC normalisé positif dès la première année d’intégration au sein de PlanetArt, qui pourrait néanmoins s’accompagner d’un chiffre d’affaires moindre.

Erf, un leader, toujours profitable sauf une année, et qui fait faillite, c’est cocasse comme communication.
Peut-être une croissance effrénée et un BFR mal maitrisé ? Pas dingue la croissance d’après le RA de FTD page 92 :
2018 : 126M$ (+8.6%)
2017 : 116 (+5.4%)
2016 : 110 (+7.8%)
2015 : 102M$

PlanetArt est aujourd’hui le leader mondial de l’impression photo sur mobile, notamment à travers ses solutions FreePrints. Personal Creations® va permettre à PlanetArt d’accéder à un nouveau domaine d’activité des « cadeaux personnalisés » et ainsi offrir à ses clients une nouvelle gamme de produits très complémentaire aux offres existantes de PlanetArt, lui ouvrant ainsi de nouveaux marchés. Par ailleurs, la rentabilité de l’entité acquise devrait significativement s’améliorer au travers des synergies marketing, géographiques et administratives.

En tout cas l’ambition de taille du groupe va être rapidement atteint avec une telle acquisition + la croissance organique de PlanetArt. Il faudra surveiller les résultats tangibles des synergies, les taux de marges, et la traduction cash des marges et pas seulement une hausse du cash-flow grâce à la croissance du BFR (structurellement négatif en B to C).

En attendant voici les produits de Personnal Creations.

CA annuel le 7 août

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Dernière modification par bibike (03/08/2019 12h11)


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[+3]    #540 03/08/2019 16h35 → Claranova (ex-Avanquest) : logiciels pour particuliers et les entreprises (avanquest, cesarini, claranova, iot, restructuration)

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Bonjour bibike,

Je me permets d’intervenir sur

Erf, un leader, toujours profitable sauf une année, et qui fait faillite, c’est cocasse comme communication.

que je trouve trompeur. J’imagine que vous le savez, ce n’est pas Personal Creations qui a ouvert une procédure de sauvegarde sous la protection du Chapter 11, mais sa maison mère FTD. Et ce n’est pas Personal Creations qui aura mis FTD dans la panade, mais une autre unité de Provide Commerce à savoir ProFlowers qui a notamment vu son CA passer de 343 M$ à 271 M$ entre 2015 et 2017. En fait FTD ne s’est jamais remis des 200 M$ d’emprunts pour acquérir Provide Commerce en 2014, qu’elle avait acquise pour capturer son concurrent ProFlowers =>  Flower delivery company FTD files for bankruptcy

Comme vous l’avez noté, la croissance de Personal Creations est relativement stable et plutôt faible en comparaison avec PlanetArt. L’une des clés de l’intégration sera, au-delà de ce que vous avez cité, d’étaler les ventes afin qu’elles ne se concentrent plus pour moitié à Noël. C’est le marketing et l’exécution qui feront ou pas la différence avec l’existant. Avec ce que l’on connait de l’intégration des sociétés de Solaria Group dans Avanquest Softwares, je suis personnellement confiant dans l’intégration de Personal Creations, et trouve sain que le board soit prêt à potentiellement sacrifier partie du chiffres d’affaires pour la rentabilité. Ce qui me donne aussi confiance, c’est que PlanetArt connaît FTD et Provide Commerce depuis un moment, puisque PlanetArt a repris en début d’année les actifs photos de Sincerely sans que cela fasse l’objet d’une communication par Claranova. Je pense que le board de Claranova et les équipes de PlanetArt savent exactement où ils mettent leurs pieds. Il faut voir également que cette acquisition s’est faite au rabais.

Pour terminer, et j’aurais peut-être dû commencer par là car je n’interviens quasiment jamais sur le site, je suis actionnaire de Claranova depuis mi-2016, à hauteur de 60 KT post regroupement. Je surveille mon investissement de près, et quand je le peux, je me rends aux réunions du club des actionnaires et/ou AG. Peut-être nous sommes-nous déjà croisés?

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#541 03/08/2019 16h47 → Claranova (ex-Avanquest) : logiciels pour particuliers et les entreprises (avanquest, cesarini, claranova, iot, restructuration)

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Merci pour votre intervention Frédéric, je me suis effectivement trompé en bâclant ma lecture. Vous avez bien fait de me corriger.

N’hésitez pas à poster davantage, vous avez l’air de bien mieux connaitre le sujet que moi.

Et non, je ne suis jamais allé aux AG/Club.


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[+1]    #542 08/08/2019 00h10 → Claranova (ex-Avanquest) : logiciels pour particuliers et les entreprises (avanquest, cesarini, claranova, iot, restructuration)

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Hausse de + 71 % du chiffre d’affaires au 2ème semestre 2018-2019 (123 M€) et croissance de 100 M€ du CA annuel à 262 M€ (+ 62 %)

Le CA est supérieur à la prévision des analystes de +7 M€ (+2.7%).

Pôle Internet (43 M€) : hausse des revenus semestriels de + 166 % contre + 103 % au 1er semestre et de + 200 % sur le 4 ème trimestre
Pôle Mobile (78 M€) : la croissance du chiffre d’affaires semestriel s’accélère de + 48 % contre + 41 % au 1 er semestre

+33% de croissance organique sur l’ensemble du groupe au S2 (+35% au S1)

L’Iot fait +56% hors revenus non récurrents liés à l’accord de partenariat avec Sprint comptabilisés au second semestre de l’exercice précédent. Cela reste totalement marginal en valeur absolue.

https://www.devenir-rentier.fr/uploads/11791_cla_s2-2019.jpg

La croissance organique du pôle internet s’accélère à +19% contre +11% au S1, signe que les acquisitions et la multiplication des sources de revenus sont toujours pertinents + modèle de ventes de logiciels par abonnements.

Le pôle Mobile (PlanetArt) continue sa trajectoire de forte croissance à + 48 % au 2 ème semestre contre + 41 % au 1 er semestre, avec un chiffre d’affaires semestriel de 78,3 millions d’euros. Cette nouvelle progression est le fruit des importants investissements marketing permettant d’accroître le nombre de clients FreePrints, en particulier en Europe avec l’ouverture de nouvelles zones géographiques sur la période. L’acquisition de Personal Creations va ajouter une nouvelle dimension « cadeaux personnalisés » à ses activités photos lui ouvrant ainsi de nouveaux marchés, et devrait recéler d’importantes synergies commerciales.

Un indice sur les profits de l’année

Cette forte croissance correspond à la volonté de Claranova de se développer à un rythme soutenu en augmentant significativement ses investissements en marketing qui, bien qu’impactant la rentabilité de l’exercice, constituent un levier d’amélioration de sa profitabilité future.

Chiffre d’affaires annuels par activité

https://www.devenir-rentier.fr/uploads/11791_cla_fy_2019.jpg

Les ambitions d’activité du plan stratégique à horizon 5 ans, soit 600M€ de CA, se rapprochent d’autant plus. Il ne faut "plus que" 23% de taux de croissance annuel x 4 ans pour atteindre les 600 M€ (contre un TCAM de 30% sur 5 ans initialement évoqué dans le plan strat).

Résultats annuels 2018-2019 : 1er octobre 2019
Assemblée Générale : 28 novembre 2019

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[+2]    #543 08/08/2019 08h59 → Claranova (ex-Avanquest) : logiciels pour particuliers et les entreprises (avanquest, cesarini, claranova, iot, restructuration)

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Bonjour Bibike,

Merci pour le partage.

Avanquest =>

Il nous est dit plusieurs choses :
- que la croissance accélère => +103% au S1, +166% au S2, mais surtout +200% sur le T4! Les chiffres démontrent la parfaite intégration des canadiens.
- que les activités historiques qui étaient moribondes se mettent au diapason => +11% au S1, +19% au S2

En synthèse, c’est du lourd, surtout lorsqu’on sait que cette entité a vocation à devenir la vache à lait du groupe. Le modèle du board est IAC, acteur américain dont l’écosystème bâti sur Internet lui rapporte 2 Milliards de dollars par an. La migration en marketplace du savoir faire d’Avanquest est en marche, et il faut je pense s’attendre à une acquisition complémentaire l’année prochaine qui permettrait à Avanquest de compléter son modèle. Ce n’est pas le sujet de la publication, mais l’entreprise prépare aussi la croissance future :

- Payaware
- H2O Suite
- Spockee

Payaware dont le site n’est accessible qu’en Amérique du Nord est d’après moi celui qui a le plus de potentiel. Nous verrons mais à titre personnel, je pense que le potentiel de cette division est largement sous-estimé par les analystes, même si c’est un peu moins le cas depuis la guidance communiquée par l’entreprise.

PlanetArt =>

Croissance de 44% sur l’année contre 37% l’année dernière. Le T4 de cette année c’est 47,6% de croissance y/y, contre 42.7% pour le T4 de l’an dernier y/y. Autrement dit, cela accélère avant même l’intégration de Personal Creations. C’est ici probablement que les dépenses marketing ont été les plus importantes. Le souhait est clairement d’être leader des les pays européens. Voir les publicités télévisées en France et en UK notamment. Le marketing aussi efficace soit-il dans les mains de PlanetArt, il a un coût. Nous en verrons le détail en octobre. L’intégration à venir de Personal Creations permettra à PlanetArt de croître encore plus fortement l’an prochain, ce qui me fait espérer un CA annuel à venir de 450 M€ pour Avanquest & PlanetArt. Nous verrons.

MyDevices =>

Les chiffres ne décollent pas mais je m’attends à un début de décollage au T1 ou au T2. Il suffit de suivre le LinkedIn de Kevin Bromber (CEO) pour suivre l’activité de l’entreprise. Les partenariats à défaut de rapporter du chiffre dans l’immédiat assoient la crédibilité des solutions proposés par MyDevices. Et en coulisse ça travaille, voir par exemple ce type de présentations  Microsoft & myDevices: IoT in a Box - Real Solutions on Azure

Bref, patience et longueur de temps pour MyDevices mais comme l’a indiqué le board, quand cela va partir il faudra s’attendre à, je cite "une croissance à la PlanetArt".

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Dernière modification par Frederic91 (08/08/2019 10h58)

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[+2]    #544 12/08/2019 12h28 → Claranova (ex-Avanquest) : logiciels pour particuliers et les entreprises (avanquest, cesarini, claranova, iot, restructuration)

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Surpris du manque de réaction du cours suite à des résultats que j’ai trouvé bon, j’ai refait ma valorisation.

Mon analyse se base sur l’atteinte des objectifs (600m€ de CA au 10/2023 ; 10% de marge d’EBITDA). Au vu de la croissance de Claranova et des marges de Cimpress ces objectifs me semble largement atteignable. J’ai pris le mutliple de Cimpress (11.65x l’EBITDA) et un WACC à 10.15% se décomposant en 9.25% pour le secteur du logiciel (Damodaran) , 0.9% pour le small cap (KPMG). Ce qui donne une cible de prix à 13.6€ soit 63% d’upside par rapport au cours actuel.

Pour la dette nette j’ai pris le S1 dette financière + autres passifs courants - trésorerie - actif courant + dette de 20m€ annoncé post S1. Je suis mal à l’aise de valoriser du cash sur la base d’un BFR négatif.

https://www.devenir-rentier.fr/uploads/11243_analyse_claranova2.jpg

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#545 12/08/2019 15h18 → Claranova (ex-Avanquest) : logiciels pour particuliers et les entreprises (avanquest, cesarini, claranova, iot, restructuration)

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Bonjour Charles

Très bon votre partage. Ou avez vous trouver votre logiciel de simulation ? Est il en libre service ?

Carabistouilles

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#546 12/08/2019 20h47 → Claranova (ex-Avanquest) : logiciels pour particuliers et les entreprises (avanquest, cesarini, claranova, iot, restructuration)

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Bonjour,

C’est effectivement atteignable au regard de la croissance des derniers semestres, mais cela pourrait également l’être avec un rachat et une augmentation de la dette, et donc cela changera votre prix pour l’équity.
Vous prenez également la trésorerie actuelle pour déterminer votre net debt, pourquoi pas mais celle-ci n’est pas la proprieté des actionnaires mais provient d’un BFR négatif qui doit à mon sens être relativisé à sa portion normative.. et c’est là que l’exercice se complique, pour le déterminer.
Un exercice encore une fois intellectuellement intéressant, mais franchement, un résultat totalement faux.
Votre 13.6 semble bien être la fourchette haute d’une valorisation plutôt qu’un prix cible.
A l’heure actuelle je le confesse à ce prix je vends.
Dire qu’au cours du jour c’est un prix attractif pour un achat je ne sais pas.
En tout cas, ce n’est pas un no brainer.
Cela fait 4 ans que planetart delivre une belle croissance, mais je ne pense pas que cela dure éternellement, l’étoile filante va devenir vache à lait dans quelques temps, esperons que le management arrive à sentir le point d’inflexion rapidement pour ne pas « gacher » le milking de la belle planetart.

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#547 13/08/2019 18h06 → Claranova (ex-Avanquest) : logiciels pour particuliers et les entreprises (avanquest, cesarini, claranova, iot, restructuration)

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Bonjour Carabistouille et Pryx,

Carabistouille, il s’agit d’un petit fichier Excel fait maison. Voici le lien si il peut vous être utile. 20190813_-_claranova.xls

Pryx, j’ai mis une dette nette positive (c’est a dire avec plus de dette que de cash) de 40m€ pour corriger la trésorerie du BFR négatif. La croissance ne sera pas jusqu’au ciel, certes, mais pour l’instant la croissance accélère : +33% à taux de change et périmètre constant c’était 32% l’an dernier et 31% l’année d’avant. De plus à 5 ans, je valorise sur un multiple d’EBITDA d’une société  croit à 5%. Cette valorisation part sur une croissance moyenne organique de 22%. Donc je pense que pour le CA je suis un cas "de base".

La marge d’EBITDA est plus compliquée à fixer je le reconnais. Je constate un levier opérationnel qui s’est mis en place au S1, une marge chez Cimpress à 14%, une guidance du management avec un signe strictement au dessus de 10% ">10%", et un ROC normalisé déjà à 8% sur le S1.

La ou j’ai le plus de doute c’est sur le discount rate. J’ai pris la moyenne sectorielle et un premium pour le small cap. Mais je pense que vu la volatilité du titre, un discount supérieur peut être appliqué.

Le M&A est difficile à prendre en compte car ça dépend de la qualité de l’acquisition. Généralement ce n’est pas modélisé.

Déontologie : actionnaire d’une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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