Ingenico : leader mondial des solutions de paiements

thegambler · #1

Bonsoir à toutes et à tous

La société vient de publier ses résultats 2015 et précisé ses objectifs à l’horizon 2020.

Alors comment les différents données doivent-elles évoluer afin de respecter les objectifs de 2020 ?

Partant du principe qu’il me faut savoir d’où je viens pour savoir où je vais j’ai fait un petit tableau qui reprend les données passées et les perspectives pour 2020. Les objectifs 2020 chiffrés indiqués par INGENICO sont mis en évidence sur la ligne 2020e.

L’évolution du PER est basée sur une tendance d’une période de 5 ans. On peut donc comparer le PER réel de 2015 de 30,58 avec celui calculé de 29,04.

Voici le graphe de l’évolution du CA et EBITDA pour respecter le ratio de 22-23%

Le graphe suivant synthétise les évolutions des différents ratios pour atteindre les montants EBIDAT, FCF, EPS et estimer le dividende éventuel.

Petite comparaison entre l’évolution de l’EPS et du dividende

Pour terminer ce coup d’œil graphique des objectifs petit exercice d’estimation des cours atteignables, toujours en fin d’année, à l’échéance de 2020. Les cours maxi et mini sont calculés avec une déviation standard.
Constat personnel le PER de 30 en 2015 semble être une anomalie au regard du passé et qu’en 2016 on ne semble pas avoir beaucoup d’évolution avec un cours de 100 euro aujourd’hui.
Pour mémoire l’objectif moyen est de 113 euro actuellement comme on peut le lire ICI
En revanche si les résultats sont au rendez-vous ………….la perspective est attirante.

Bonne lecture, bonne réflexion et passez d’agréables fêtes de PAQUES

RMK : je ne suis pas actionnaire

Message édité par l’équipe de modération (25/03/2016 09h53) :
- modification du titre ou de(s) mot(s)-clé(s)

Message édité par l’équipe de modération (25/03/2016 09h54) :
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- modification du titre ou de(s) mot(s)-clé(s)
- suppression de la citation du message immédiatement précédent
- anonymisation du message

Mots-clés : canaux, solutions de piements, terminaux

maxicool · #2

Autre base de comparaison, dans des secteurs +- similaires, l’OPA de Thalès sur Gemalto.

Thalès offre 51 euros / action pour Gemalto

GTO en 2016 :

- CA : 3 126 531 000
- ROP : 346 946 000
- RN : 186 198 000
- Marge opé : 11,10 %
- Marge nette : 5,94 %
- Ebitda : 622 000 000

soit une offre à 25x le RN, à 13,3 le ROP.

GTO en 2017 (extrapolé avec les résultats des 3 premiers trimestres) :

- CA : 2 900 000 000
- ROP : 293 000 000 à 323 000 000
- RN : négatif assurément

soit une offre à 15,73 / 14,27 x le ROP

--

ING en 2016

- CA : 2 311 941 000
- ROP : 356 510 000
- RN : 250 831 000
- Marge opé : 15,42 %
- Marge nette : 10,84 %
- Ebitda : 451 000 000

Avec la même offre que celle de Thalès sur GTO, on valorise ING :

à 25x le RN = 6 270 775 000, soit 92,70 € / action
à 13,3x le ROP = 4 741 583 000, soit 76 € / action
à 15,73x le ROP = 5 607 902 300 soit 89,92 € / action
à 14,27x le ROP = 81,60 € / action

ING en 2017

- CA : 2 510 000 000
- ROP : 371 000 000
- RN : 256 000 000
- Ebitda : 526 000 000

Avec la même offre que celle de Thalès sur GTO, on valorise ING :

à 25x le RN = 100 € / action
à 13,3x le ROP = 79,12 € / action
à 15,73x le ROP = 93,60 € / action
à 14,27x le ROP = 84,90 € / action

Si l’on fait une moyenne de ces 8 valorisations, Ingenico arrive à 87,20 €.

C’est un estimation à la louche, mais elle a le mérite de reposer sur du concret… d’autant plus que je viens juste de lire que selon ce site, "la baisse du dossier pourrait relancer la spéculation sur une des dernières cibles potentielles cotées en Europe".

FV

Dernière modification par maxicool (23/02/2018 14h02)

maxicool · #3

Le Revenu a aussi réalisé son petit calcul suite à cette offre d’achat.

L’offre proposée (…) valorise 11 fois l’excédent brut d’exploitation (Ebitda) de Verifone attendu pour 2018 alors que les spécialistes de la banque suisse retiennent un multiple de «seulement» 8 pour les activités dans les terminaux de paiement (la division «Banques & Acquéreurs») d’Ingenico.
Si ce ratio de 11 lui était appliqué, l’action du français mériterait de se payer 18 euros plus chère. Cela porterait l’objectif de cours des analystes d’UBS sur le titre de 85 à 103 euros, soit un potentiel de hausse de 41% par rapport au cours actuel.

maxicool · #4

Publication du rapport trimestriel Q1 2018 hier soir.

CA T1 : 581 M € (- 5% en comparables, - 2% en publié)
Effets de change négatif : 40 M €
CA Retail : + 7%
CA Banque et acquéreurs : - 15%

Objectifs 2018 ?
- retour à la croissance organique au T2 2018
- amélioration de tendance pour Banques et acquéreurs au T2 2018
- accélération au S2 2018
- croissance à 2 chiffres pour Retail
- croissance modeste pour Banques et acquéreurs
- Ebitda compris entre 545 et 570 M € (avec effet de change négatif 25 à 30 M €)

Publication des semestriels le 25 juillet 2018

Dernière modification par maxicool (26/04/2018 08h09)

Tahure · #5

Le titre n’est pas loin de franchir à la baisse les 60 euros ce jour suite à des craintes de concurrence d’Amazon au Japon.
BOURSE-Ingenico chute, des craintes d’une concurrence d’Amazon évoquées - Boursorama

Peut-être une opportunité CT.
Pas encore actionnaire mais probablement aujourd’hui.

Dernière modification par Tahure (29/08/2018 10h04)

maxicool · #6

Nouvelle spéculation sur un rachat potentiel d’Ingenico ce jour.

- Communiqué officiel : "approches préliminaires en vue d’une opération stratégique", sur lesquelles Ingenico "se refuse à tout commentaire additionnel" (pour l’instant ?).

- La Tribune rappelle les derniers rachats récents sur le marché du paiement en ligne.

Rachat de Six Payment par Worldline /ATOS (2,3 milliards €)
Rachat de iZettle par Paypla (2,2 milliards $)
Entrée en bourse d’Ayden (avec un cours x2 depuis et une valorisation de 17 milliards €)

De même pour le Revenu.

Bref, peut-on affirmer cette fois qu’"il n’y a pas de fumée sans feu" ?

--

AMF : Ingenico est ma plus grosse position (10% du portif)

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par maxicool (11/10/2018 17h28)

cat · #7

Les premières lignes du communiqué de presses pour 1T 2019 parlent d’elles-mêmes :
Premier Trimestre 2019 : un très bon début d’année
Il faut bien dire que le démarrage l’an dernier était "mauvais" donc cela donne une base de comparaison assez favorable. Néanmoins, je me réjouis de ce qu’annonce la synthèse du communiqué :

Communiqué de presse à écrit a écrit :
* Chiffre d’affaires de 753 millions d’euros, en croissance de 12% à données comparables (+29% à données publiées!)
* Retail accélère, en croissance de +11% contre +8% au T4’18
* La croissance B&A atteint +12% tirée par des gains de parts de marché au Brésil. Toutes les autres régions de B&A ressortent en phase avec les attentes (i.e. Asie-Pacifique en hausse, EMEA et Amérique du Nord en baisse).
* Révision à la hausse de l’objectif de croissance organique 2019 à ~6% (vs. 4% à 6%)
* Objectifs d’EBTIDA et de Free Cash-flow réitérés (ils sont donnés dans mon précédent message)

Je pense que ces bonnes nouvelles étaient assez largement anticipées (le titre a monté depuis plus de 35% depuis le début d’année) mais cela faisait longtemps que les communiqués d’Ingenico n’avaient pas eu un ton aussi optimiste.
Pourvu que cela dure ;-).

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par cat (23/04/2019 18h35)

maxicool · #8

CP de la journée investisseurs de ce matin

Présentation des supports de la journée

> Relèvement de la guidance annuelle et des objectifs 2021.

Le spécialiste des solutions de paiements table désormais sur une croissance organique 2019 dans le haut de fourchette de la guidance initiale, soit +6%, contre +4%/6% prévu dans un premier temps.
Sur la période 2018-2021, Ingenico vise un TCAM organique supérieur à 6% alors que l’EBITDA devrait atteindre environ 700 millions d’euros d’ici deux ans, intégrant 100 millions d’euros d’économies liées au plan "Fit for Growth". Le Groupe a également l’ambition d’atteindre un taux de conversion de son EBITDA free cash-flow de 45% à 50%. Il vise enfin un taux de distribution du dividende supérieur à 35%.

Source

Actuellement +8% sur le cours d’Ingenico…

maxicool · #9

Maxicool le 10.04.2018 a écrit :
Verifone serait donc racheté à 12,31x le ROP (Editda : 276 M$ en 2017)…
Ce qui colle avec les chiffres de Gemalto.

Ingenico serait donc valorisé un peu moins que 80 € / action, dans le cas d’une offre similaire.
Mais comme le montre le tableau ci-dessous, Ingenico est en bien meilleure santé financière que Verifone (sur les dernières années).

A priori, l’offre de Wordline valorise Ingenico 7,8 milliards $.
L’EBITDA 2019 d’Ingenico serait de 606 millions d’euros.

> L’offre est donc formulée à 7800 / 606 = 12,87 x l’Ebitda.
> Quasiment "pile poil" l’offre formulée sur Verifone il y a 2 ans !
> Depuis, les résultats d’Ingenico se sont améliorés.

Je trouve qu’il est utile de garder en mémoire les offres d’achat sur les semblables pour avoir une idée de ce que pourrait valoir telle ou telle boîte dans un cas similaire.

Dernière modification par maxicool (03/02/2020 19h54)

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Communiqué de presse à écrit a écrit :

[+1] #8 24/04/2019 12h34

[+1] #9 03/02/2020 19h49

Maxicool le 10.04.2018 a écrit :

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