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Forums des investisseurs heureux

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#101 18/09/2017 10h50 → Portefeuille d'actions de Footeure (arbitrages, biotech, portefeuille)

Membre
Réputation :   55 

Vente la semaine dernière de ma petite ligne Onxeo à 2,1€ après 3 ans et demi de détention, suite à la déconvenue concernant le Livatag. Je considère que sans le Livatag, Onxeo ne vaut plus grand chose…
La moins-value de cette ligne là est de -67% (j’avais d’autres lignes sur le PEA vendues en plus-value), et heureusement c’est sur compte titre. Cela fait une perte de 900€ environ (avant prise en compte du gain d’impôts), c’est un pari perdu !
Il ne me reste plus que 2 biotechs et 23 lignes en tout.

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#102 18/09/2017 11h49 → Portefeuille d'actions de Footeure (arbitrages, biotech, portefeuille)

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Bonjour Footeure,

J’ai parcouru assez vite le fil de votre forum et je pense que ce qui pourrait vous aider dans vos analyses, c’est un critère de solvabilité, je pense que le score d’Altman vous aiderait beaucoup à réduire les risques. On le trouve notamment dans les documents de Factiva, mais on peut aussi le calculer à partir de la formule donnée sur Wikipedia.

Le poids de Cellectis me semble vraiment très important. Pourquoi ne pas le remplacer par du Eurofins Scientific qui lui réussira à coup sûr? J’ai vu aussi de petites valeurs automobiles, secteur cyclique.

Détenir des actions qui versent des dividendes, c’est réduire la maturité et donc le niveau de risques. C’est vrai, qu’être actionnaire d’un jeune séquoia qui deviendra une star dans dix ans peut être génial, mais il faut pouvoir tenir dans le durée et pour ça, il faut pouvoir tenir bon. Pour ma part, cela m’est arrivé de miser gros sur un séquoia qui a bien marché, mais je pense que j’ai eu de la chance.

Je pense que vous êtes exposé à des risques très importants. Et lorsque je repense à la crise de 2008, je pense à la souffrance des jeunes actionnaires qui ont vu leur vie amochée par la crise boursière. Il faudrait que vous élargissiez vos analyses sur une période de dix ans. Par exemple, dans le secteur de l’automobile vous pouvez trouver les fortes baisses de cours. Que vous soyez capable de supporter de telles baisses, je n’en doute pas. Mais est-ce que ça vaut la peine en terme de bien-être de risquer une telle souffrance? Si vous lisez de vieux forums boursiers, vous tomberez forcément sur des témoignages de gens qui ne vous parleront plus de leurs pertes mais des conséquences humaines que cela a eu sur leurs vies.

Bon ça ne fait pas un post très joyeux à lire, mais c’est dit avec l’expérience de plusieurs krachs boursiers. Bonne chance à vous.

cordialement Pline L’ancien

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#103 19/09/2017 16h41 → Portefeuille d'actions de Footeure (arbitrages, biotech, portefeuille)

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Bonjour PlineLancien,

Je vous remercie pour l’attention que vous portez aux risques portés par mon portefeuille et vos réflexions pertinentes smile

Pour le critère de solvabilité, je ne pense pas que ça concerne mon portefeuille, qui ne contient aucune "daubasse" à la situation financière tendue (il y avait feue Innoveox en revanche). Les biotechs ne sont pas forcément insolvables, Cellectis est par exemple bourrée de cash (un quart de la capitalisation).
Vous devez plutôt parler du caractère spéculatif et volatil du portefeuille, dont 43% sont concentrés dans un assureur (donc dans le secteur financier) et dans une biotech, et là je vous rejoins tout à fait.

Mais si on regarde ces deux là de plus près :
- Genworth est un assureur de risques longs, qui a été très fortement pénalisé par la baisse des taux aux US. En effet le montant des réserves a été artificiellement gonflé, et cela a occasionné de lourdes dotations de provisions en 2014 et 2015.
La hausse des taux graduelle et mesurée qui a été entamée redonne de la vigueur au bilan de Genworth, ainsi qu’à ses futurs résultats.
Elle cote à environ 15% de sa book value, sa capitalisation est majoritairement couverte par 2 participations dans Genworth Canada et Australie, et elle pourrait tout à fait introduire en bourse sa filière hypothécaire US. Si il y a besoin de cash pour payer les échéances de dettes, elle n’aura pas de mal à en trouver.
- Cellectis vient d’introduire sa filiale Calyxt en bourse, qui couvre 52% de sa capitalisation. Et encore 30% sont "couverts" par du cash au bilan. Il reste donc moins de 150 M€ qui valorisent la partie biotech. Ce n’est pas ce que j’appelle un prix bullesque et surévalué par rapport au secteur. Mon idée de départ était que soit la filiale agronome réussisse, soit la partie biotech réussisse. Si l’un des deux y arrive, je peux rêver d’une belle plus-value. Sinon, la moins-value par rapport au prix actuel est potentiellement tr_s importante ! L’évolution de Calyxt depuis l’IPO cet été laisse à penser que les investisseurs américains sont très intéressés par la technologie proposée et dont la commercialisation est proche.
A partir de ça, je trouve le ratio rendement/risque très intéressant smile
Ce serait plus risqué d’investir cet argent dans Calyxt, qui est plus concentrée sur un seul métier finalement, même si ce n’est pas une biotech.

Si on regarde l’évolution de mon portefeuille depuis près de 2 ans, on observe une forte baisse du poids des biotechs, qui est passé de 44 à 20%. Cela prend trop de temps d’essayer de comprendre tous les éléments pour ouvrir une nouvelle ligne, je laisse donc cette poche en run-off. 20%, c’est quand même bien plus raisonnable que 44 smile
Le poids de Cellectis est important, oui c’est vrai. Trop même sûrement, je vous l’accorde ! En revanche sachez que si le cours de Cellectis atteint mes objectifs, cela changera un peu ma vie smile et si son cours tombe à 0, mon PEA baissera mais cela n’affectera rien d’autre que mon amour propre et quelques chiffres sur un tableur et sur un forum. Cela me vaudra quelques "-1", et alors ? D’autres préfèrent mettre 20 k€ dans une voiture qui en vaudra 5 dans 10 ans.

Vous citez Eurofins, une de mes actions préférées que j’ai longtemps possédées smile Mais finalement, est-ce qu’elle n’est pas plus "risquée" à un PER de 41 qu’une mid cap comme Actia valorisée à 7 fois ses bénéfices ou que Fiat dont la seule "filiale" Jeep vaut grosso modo la capitalisation actuelle ? La question se pose…

A propos d’un éventuel crash : j’ai peut-être tort, mais si l’on excepte Genworth et Cellectis qui sont pour moi relativement "protégées" en partie du fait de l’OPA en cours et de l’IPO de Calyxt, je ne vois pas en quoi mon portefeuille est plus risqué qu’un autre (sauf sur un point, l’utilisation de la marge) :
Blue chips : 19,6% avec Microsoft, Alphabet, IBM, Canadian Railway, Walt Disney, Starbucks (contre 9% fin 2015)
Equipementiers auto : 18,5%

Je n’ai pas de bancaire et suis exposé à 3% au pétrole avec Teekers.

Pour résumer, à première vue le portefeuille est risqué et pas du tout père de famille. Le poids des lignes "risquées" a fortement diminué depuis le début du reporting comme je l’avais annoncé. La poche Biotech ne sera pas renforcée, et sera vendue lorsque les biotechs détenues arriveront au bout de leur histoire.
Je suis peut-être plus exposé à un crash via mes équipementiers, mais finalement moins qu’Higgons, le meilleur gérant français à mes yeux wink (19,1% de son portefeuille à fin août : http://www.independance-et-expansion.co … t_2017.pdf ). Bon, je suis de mauvaise foi, je devrais compter les 10% du constructeur Fiat dans le lot.
Pour moi un des risques les plus probables qui pourraient toucher mon portefeuille à moyen terme est d’arriver à un cours euro dollar à 1,4. Cela occasionnera une perte latente de 12 à 15% de mon portefeuille et j’en suis conscient.

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#104 19/09/2017 16h50 → Portefeuille d'actions de Footeure (arbitrages, biotech, portefeuille)

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footeure a écrit :

Cela me vaudra quelques "-1", et alors ?

Bien faire et laisser braire
Sacha Guitry


Ericsson…!  Qu'il entre !

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#105 05/10/2017 12h04 → Portefeuille d'actions de Footeure (arbitrages, biotech, portefeuille)

Membre
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Ordres de début octobre :
- achat d’une petite ligne d’OL Groupe en vue des résultats le soir même et pour un aller-retour de 24h. Le cours n’a pas réagi, j’ai vendu le lendemain avec une perte de 9€
- vente de plusieurs puts Genworth à des strikes de 2,5 à 3$ et des échéances de novembre à janvier, pour 209$ de primes encaissées. Le seul mauvais scénario serait un rachat à un prix moindre, et je ne pense pas que ce prix soit inférieur à 3,5$. Si des puts s’exécutent, le poids de la ligne aura baissé vu que le cours aura fortement baissé. Si le cours remonte au cours actuel, la ligne dépassera 25% et je vendrai donc des calls pour potentiellement revenir en-dessous de 25%, et encaisser les 2 primes plus l’écart entre les strikes. Le rachat traîne en longueur, autant que je profite de la volatilité du cours…
- achat d’une petite ligne de Chargeurs, avec le cash disponible depuis 1 mois sur mon compte titre Boursedirect, suite à la vente d’Onxeo

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#106 05/10/2017 18h43 → Portefeuille d'actions de Footeure (arbitrages, biotech, portefeuille)

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footeure a écrit :

- achat d’une petite ligne de Chargeurs, avec le cash disponible depuis 1 mois sur mon compte titre Boursedirect, suite à la vente d’Onxeo

Bonjour Footeure,

C’est marrant, j’ai fait exactement pareil que vous !
Je compatis donc pour votre moins value sur Onxeo. J’espère que nous aurons plus de chance avec Chargeurs.

Dites-moi, est-ce que vous allez continuer l’aventure des biotechs ou est-ce que la perte sur Onxeo vous a vacciné ? Parce que moi, c’est clair : je n’y touche plus.

Dernière modification par Isild (05/10/2017 18h43)

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#107 05/10/2017 18h57 → Portefeuille d'actions de Footeure (arbitrages, biotech, portefeuille)

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Bonjour Isild,

Tiens donc, je mets de ce pas dans ma "to read list" votre file portefeuille smile
J’ai encore 21% de biotech en portefeuille, en mode run-off : je n’ouvrirai pas d’autres lignes, c’est trop de travail pour une espérance de gain trop aléatoire si on n’investit pas dans un panier de biotech. Vous pouvez avoir du cash au bilan, une équipe chevronnée aux manettes, des partenariats juteux, mais une molécule qui finit par ne servir à rien après plusieurs années d’attente… C’est un secteur cruel. J’en ai toujours 2 en portefeuille, qui me semblent être au début de son histoire pour l’une, et au milieu pour l’autre. Je n’ai pas de raison de les vendre aujourd’hui, vu que je ne saurais pas où les investir intelligemment avec le même rapport gain/risque.

J’ai la "chance" par rapport à d’autres d’être globalement neutre en terme de plus/moins values sur les biotechs, j’ai donc moins de réticence que vous.

Je me fourvoie peut-être totalement sur Cellectis, mais si elle fait quasiment *2 en 2017 alors que le secteur est fortement baissier en France, il y a probablement de bonnes raisons smile

J’utilise beaucoup le conditionnel, car rien n’est certain tant que le rachat final n’est pas signé, ni tant que les royalties ne sont pas en trésorerie (les deux raisons d’être d’une biotech) !

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#108 12/10/2017 10h55 → Portefeuille d'actions de Footeure (arbitrages, biotech, portefeuille)

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Bonjour,
Ordres de début octobre :

- ventes d’un put Microsoft et d’un put CBL, pour 29$ encaissés
- achat de 50 OPT Sciences à 22$ ce qui renforce ma ligne d’un tiers, grâce à un ordre qui traînait depuis longtemps. Je n’ai pas pris le temps de demander les derniers comptes à l’entreprise (pas bien !)

Reporting au 30 septembre
Bonjour,

Un reporting compliqué ce mois-ci, car Google Sheets rechignait à faire des tableaux croisés dynamiques…
Le nombre de lignes continue de baisser, mon portefeuille étant désormais constitué de 22 actions (Innoveox n’apparait plus).

La performance du mois est de +7,17% dans ce marché haussier, portée par Fiat (+19%), Genworth (+13%) et Linamar qui est sur une bonne dynamique (+11%), et malgré la dégringolade d’Onxeo, vendue.
Pour la première fois depuis des mois, les devises améliorent la performance (de 450€).

Lannett a vu plusieurs de ses génériques validés par la FDA, ce qui a réveillé le cours. J’ai un objectif de 35$ minimum dessus, et les prochaines publications devront être en amélioration pour que ce cours soit atteint.
La nouvelle fiscalité du CTO va me simplifier les choses. Je n’utiliserai plus l’abattement pour durée de détention, donc je pourrai effectuer des allers-retours sans arrière pensée.
En effet la méthode FIFO étant appliquée actuellement, pour un allègement de ligne, ce sont les actions les plus anciennes qui sont retenues pour le calcul de plus-value. Avec la "flat tax" de 30%, je n’aurai plus de frein à gérer plus dynamiquement mes lignes, vu que je ne perdrai plus l’abattement !
De ce fait, sur une ligne comme Lannett assez volatile, je n’attendrai plus sagement que le cours atteigne mon objectif, mais j’effectuerai des allègements et renforcements par paliers, afin de maximiser la performance de la ligne.

Fiat dépasse Lannett et devient ma troisième ligne, avec une performance de +142% en euro ou +162% en dollar en 11 mois (mais je n’ai aucune envie de vendre). Merci au confrère Sirconstance qui m’a convaincu d’acheter wink

Sinon, la performance 2017 est à fin septembre de +6,6%, avec le détail suivant :
- PEA : +33%
- compte titres (actions US et Canadiennes) : -5% (je n’ai pas fait le calcul exact mais la performance est positive en dollar)

Mouvements du mois (hors Arbitrages) : aucun

Le Benchmark : je n’avais pas fait attention, mais ayant 20% d’actions françaises seulement, une comparaison avec le CAC 40 n’est pas très pertinente… L’idéal serait 80% Sp500 + 20% CAC mid&small. Je verrai si je peux m’approcher d’un indice de comparaison plus proche de mon portefeuille.

http://upload.dinhosting.fr/7/G/u/bench.JPG

http://upload.dinhosting.fr/D/z/E/stats.JPG

Détail du portefeuille :
http://upload.dinhosting.fr/h/1/g/ptf.JPG

http://upload.dinhosting.fr/e/o/2/detvar.JPG

http://upload.dinhosting.fr/5/N/4/varpoche.JPG

Evolution des valeurs liquidatives depuis le 01/01/2016 du portefeuille, du CAC avec dividendes (GR) et du tracker world WLD MSCI (en euro) :

http://upload.dinhosting.fr/t/g/l/VL.JPG

Dernière modification par footeure (12/10/2017 11h22)

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#109 18/10/2017 17h24 → Portefeuille d'actions de Footeure (arbitrages, biotech, portefeuille)

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Ordres d’hier :

Changements sur le PEA :
Allègement de 30 Erytech Pharma à 26,52 €
Allègement de 42 Plastivaloire à 23,96 € (avec un beau parcours de +70% depuis l’achat il y a 1 an)
=> Entrée sur Keyyo avec 87 titres à 21,1 €
 
Cette micro-cap française allie :
- situation de trésorerie nette
- marché de niche (mais pas de moat) avec une offre claire et bon marché qui répond à l’attente des TPE-PME
- marché en croissance de long terme, non cyclique
- un levier opérationnel important avec des hausses importantes du résultat à prévoir
- du free cash-flow positif même lors des années de fort investissement
- de jolis impôts différés
- 8% de ses actions en auto-contrôle, annulées régulièrement au maximum des possibilités légales, tous les 2 ans au printemps

C’est une parfaite défensive à mes yeux dans les marchés actuels.
De plus cela diminue mon exposition aux constructeurs et équipementiers automobiles, ainsi qu’aux biotechs.

Ordre d’aujourd’hui :

Allègement de 600 Genworth à 3,87$
Pourquoi ? Car ils n’ont semble t’il pas renvoyé les documents pour le rachat. La probabilité d’une annulation du rachat augmente jour après jour, ce qui devrait faire méchamment dégringoler l’action. 
Et ce jour là, je serai prêt à racheter mes titres beaucoup moins cher.
Je reste exposé à hauteur de 20% de mon portefeuille si ce pressentiment se révèle faux

Je suis toujours à l’écoute de vos remarques positives ou négatives si vous en avez smile

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#110 18/10/2017 19h42 → Portefeuille d'actions de Footeure (arbitrages, biotech, portefeuille)

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Bonsoir Footeure.

2 réflexions sur vos derniers mouvements :

- Dommage d’être sorti de PVL, même si je comprends votre envie de diminuer votre exposition au secteur automobile. PVL est toujours en pleine croissance et mon objectif est encore plus haut. C’est ma première position sur le PEA actuellement.

- Keyyo a fait parti de mon portefeuille PEA un temps, la société est toujours dans ma short-list PEA, c’est à dire qu’elle répond toujours à mes critères de sélection mais il faut que le cours baisse un tout petit peu pour que j’arbitre en faveur d’ALKEY. Vous avez bien résumé ses points forts et pour apporter mon eau au moulin, le S1 est un peu contrasté avec un CA décevant MAIS, une marge en nette progression qui fait plus que compenser le CA en berne. A confirmer au S2 mais la marge a vraiment fortement augmenté passant de 8,2% en 2017 à 10,7% au S1 2017. ALKEY peut donc créer une bonne surprise si le CA est bon et la marge maintenue à ce niveau.

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#111 Hier 11h34 → Portefeuille d'actions de Footeure (arbitrages, biotech, portefeuille)

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Merci pour vos remarques Bargeo

J’ai allégé d’un tiers ma ligne PVL seulement, je ne l’ai pas soldée, elle a trop de potentiel sur 24 mois pour cela smile Elle représente maintenant 3% du portefeuille (contre 4,4% fin septembre).
J’avais le choix avec Gentex et Linamar, beaucoup plus défensives malgré le secteur, et Fiat, donc le potentiel sur 12 mois me semble plus important.

Pour Keyyo vous avez raison tout n’est pas rose sur les derniers chiffres, mais il faut avouer que la base de comparaison était élevée. Elle est un peu chère oui, mais elle le sera encore plus à l’avenir à mon humble avis. Les cash-flows devraient décoller à partir de cette année. A garder au chaud dans un coin wink

Je pense qu’il ne faut pas avoir peur d’acheter une action qui a récemment fortement augmenté, si on pense que les perspectives restent prometteuses. Je devrais même éviter de regarder le graphique des cours quand je veux ouvrir une ligne, mais je n’y arrive pas encore…

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