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Forums des investisseurs heureux

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#51 31/10/2016 15h35 → Portefeuille d'actions de Footeure (arbitrages, biotech, portefeuille)

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Bonjour,

Actionnaire comme vous (et grâce à vous!) de Genworth, je m’interroge sur la conduite à tenir au regard de l’évolution du titre.
Vu l’offre de rachat des chinois à 5,43 $ l’action, et le cours actuel à 4 $, je suis assez tenté pour renforcer.
Mais lisant mal l’anglais, j’ai peut-être raté quelques subtilités!

Un avis sur la situation actuelle?

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#52 31/10/2016 17h38 → Portefeuille d'actions de Footeure (arbitrages, biotech, portefeuille)

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Bonjour skepalm,

La question à vous poser est : si l’offre n’aboutit pas, achèteriez-vous ce titre ?
Personnellement oui, et je renforcerais si je n’étais pas aussi chargé dessus.
Si l’offre aboutit, vous faites +30% en moins d’un an. Sinon, vous conservez l’upside que vous visiez précédemment.

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#53 31/10/2016 18h28 → Portefeuille d'actions de Footeure (arbitrages, biotech, portefeuille)

Membre
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Footeure pose la bonne question à laquelle répondre, le reste est assez spéculatif. D’autant que dernièrement toutes les bourses occidentales accordent de moins en moins d’importance et de crédibilité aux offres de rachat chinoises (qu’elles soient partielles, de gré à gré ou de vraies OPA) avec de nombreuses annonces qui font à peine bouger les cours.

On a tout de même : Genworth, EuropaCorp, l’OL justement etc. etc.


Do your homework! Parrain pédago pour Bourso, Binck et Bourse Directe : écrivez-moi en MP :-) et  mon portif

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#54 31/10/2016 21h37 → Portefeuille d'actions de Footeure (arbitrages, biotech, portefeuille)

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Comme par hasard Genworth avait dégringolé de 5,14$ atteint le 5 octobre à moins de 4$ le 28 octobre…

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#55 31/10/2016 22h27 → Portefeuille d'actions de Footeure (arbitrages, biotech, portefeuille)

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Chris que voulez-vous dire par "comme par hasard" ?
L’annonce du rachat a été effectuée quand le cours était encore au-dessus de 5$

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#56 02/11/2016 17h15 → Portefeuille d'actions de Footeure (arbitrages, biotech, portefeuille)

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Bonjour à tous,           
           
Des gros gadins ce mois-ci, dont mes 2 plus grosses lignes. Forcément, ça fait mal au portefeuille, qui perd 4,93% en octobre !           
Le poids de la poche Biotech a encore baissé (27 => 23%) avec 3100€ de vente (Medigene) pour 1750€ d’achat (ligne court terme Cellectis). Deux annonces sont parues dans le mois concernant Genworth : l’augmentation des provisions pour plusieurs centaines de millions de dollars, et l’acceptation par le management d’une offre de rachat d’un groupe chinois à 5,43 €. Il semble que celle concernant les provisions (qui est une dépense non cash) l’ait emporté, le cours ayant baissé de 14%.           
La poche Arbitrages, débarrassée de son vilain petit canard Solocal, se porte à merveille avec +15% sur le mois. Comme d’habitude, les Piliers ne bougent pas et résistent avantageusement aux bourrasques :

Contribution par poche à la performance du mois :

http://upload.dinhosting.fr/X/v/s/201610contribpoches.PNG
       
Répartition du portefeuille par poches :   
   
http://upload.dinhosting.fr/N/r/O/201610poidspoches.PNG

La sous-performance du portefeuille s’est aggravée :           
           
                                      Mois    2016   
Portefeuille                   -4,93%    -7,45%   
CAC GR                           1,45%    0,68%   
Tracker WORLD (en €)    0,46%    0,31%   
           
Sauf retournement de situation, on s’achemine vers une sous-performance sur l’année 2016. Ah, si j’avais vendu Solocal plus tôt…           
           
           
Les lignes encore détenues en fin de mois, qui ont le plus évolué :           
Agfa     : +35% => elle était vraiment pas chère + rumeurs de rahcat   
First Internet Bank    : +17% => bon trimestre, la croissance se confirme, ainsi que les retours sur fonds propres   
warrants Bank of America     : +15% => BoA performe bien depuis quelques semaines   
…    …    …   
Pets at Home : -13% => la baisse de la livre impacte la variation en euro   
Genworth     : -14% => voir plus haut   
Lannett     : -16% => baisse suite à l’annonce de la FDA retirant du marché un générique pesant 7% des ventes   
Cellectis     : -25% => je ne sais pas pourquoi ça baisse… Ayant vendu pour 3100 € ma biotech Medigene, je me suis permis de tenter un aller-retour pour 1750 €.   
           

Evolutions des fondamentaux
Beaucoup de résultats trimestriels, les thèses ne changent pas. Comme je le craignais il y a quelques temps, les provisions de Genworth ont été augmentées. Cela impacte le résultat comptable et fait peur au marché. C’est également un bon prétexte pour le management, pour accepter une offre de rachat à 20% des fonds propres ! Cela leur permet de conserver leur poste, ils ne demandent pas mieux…           
Lannett a subi une mauvaise nouvelle, encore une provenant de sa giga acquisition (Kremer). Toute ma plus-value latente s’est maintenant envolée, et j’ai vendu un put à 22,5 $ pour tenter de renforcer à bon compte.           
           

Mouvements de capitaux (apports/retraits) : retrait de 1250 € de mon CTO Binck pour le vider.           
           
Ordres passés dans le mois (hors changements concernant la poche Arbitrages) : il y a plus de commentaire dans les messages postés au cours du mois           
4 entrées et 3 sorties :           
           
Achats :           
17 actions Aéroports de Paris à 88,45€           
14 actions Plastivaloire à 112,6€            
150 Meritage Hospitality Group à 10,9 $           
300 Fiat Chrysler à 6,85 $           
           
Renforcements : 100 Cellectis à 17,66€ (acheté en 2 fois) : ligne court terme pour l’instant à -8%           
           
Allègements : 255 Genworth à 5,22$, l’action a perdu 22% depuis !           
           
Ventes :            
Dynagas (via exercice d’un call) à 15$ pour +48% en 7 mois           
Medigene (biotech Allemande) à 18,9€ pour +3,5% en 19 mois           
OL Groupe à 2,75€ pour +2,2% en 5 mois           
Greenbrier à 33,45$ pour +11% en 11 mois           
           
Options :
Les 5 call vendus en début de mois concernant Genworth ont expiré sans valeur => 90$ de gains.           
J’ai vendu 5 puts Fiat à 6$ janvier 2017 pour 120 $           
           

Poche arbitrage : entrée de MGI Coutier et sortie de groupe Crit. Agfa perd sa première place au profit de Keyrus.           
       

Détail du portefeuille avec la variation sur le mois (ou la variation sur PRU si l’action a été achetée dans le mois) hors dividendes :

http://upload.dinhosting.fr/r/p/n/201610ptf2.PNG

Contribution de chaque ligne à la performance du mois :
           
http://upload.dinhosting.fr/L/8/A/201610contribdn_tail.PNG

Les actions préférentielles représentent maintenant 15% de mon portefeuille. Elles sont dans la poche Stock picking, je ne sais pas s’il est intéressant de les séparer.           
Le levier du portefeuille est de 1,33.           
           
Le rendement du portefeuille est maintenant de 2,01% net (91€ par mois), et que la durée moyenne de détention pondérée est de 9,8 mois.           
           
Dividendes encaissés dans le mois :
First Internet Bank : 5 $           
Tix corporation : 77 $           
Tsakos : 83 $           
Total : 163 $           
       
Evolution des valeurs liquidatives depuis le 01/01/2016 du portefeuille, du CAC avec dividendes (GR) et du tracker world WLD MSCI (en euro) : 
   
http://upload.dinhosting.fr/l/D/o/201610VL.PNG

Pour le fun, les variations journalières du portefeuille en 2016 (les 2 points les plus bas correspondent aux lendemains du brexit) :
http://upload.dinhosting.fr/h/c/Q/201610varjour.PNG

Statistiques sur la distribution :
Moyenne : - 11€
Médiane : + 35€   
Minimum    : - 3 270 €
Max : + 3 150 €

Dernière modification par footeure (02/11/2016 17h51)

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#57 02/11/2016 20h12 → Portefeuille d'actions de Footeure (arbitrages, biotech, portefeuille)

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Finalement, j’ai repris une petite louche (100 titres) de Genworth.
On verra bien comment va évoluer le titre.

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#58 02/11/2016 21h11 → Portefeuille d'actions de Footeure (arbitrages, biotech, portefeuille)

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Vous suivez certains ratio sur votre portif ?

Par exemple, le P/CR ou PER consolidé ?

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#59 03/11/2016 00h43 → Portefeuille d'actions de Footeure (arbitrages, biotech, portefeuille)

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@skepalm
vous pouvez aussi vendre un put, cela fait baisser le coût de revient, avec la possibilité d’encaisser une prime sans contrepartie

@Super_Pognon
globalement je les ai en tête et sur mes fiches de travail (sur un Google spreadsheet qui regroupe toutes mes analyses), mais à part le PER de Google finance, je ne les ai pas en temps réel. Pour cela je préfère consulter Gurufocus (bien sûr certains chiffres sont à retraiter) :
Meritage Hospitality Group Inc (MHGU) Stock Analysis - GuruFocus.com

2 ordres "épuisette" sont passés aujourd’hui :
Achat de 100 Meritage à 10,8$
Achat de 100 Fiat à 6,8$

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#60 14/11/2016 12h54 → Portefeuille d'actions de Footeure (arbitrages, biotech, portefeuille)

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Ordres exécutés au cours de la semaine dernière :
Vente de 6 Chipotle à 372,4$ : ouverture de ma première position short. Je table sur une poursuite de la baisse des marges (baisse du CA et hausse des coûts). Si elle ne retrouve pas (par miracle ?) les marges et la croissance qui ont fait monter le cours de façon indécente jusqu’à 700$, elle ne vaut pas plus de 300$ pour moi.
Vente de 100 OPT Sciences à 20$ (+3,4% en 10 mois) : lorsque le cours était descendu à 13$, j’avais placé un ordre de vente à 20$ pour éventuellement tirer profit de l’illiquidité du titre. J’ai placé des ordres pour en racheter moins cher (à 15,5 et 16$). Je garde bien sûr au chaud mes 180 titres restants.

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#61 17/11/2016 23h10 → Portefeuille d'actions de Footeure (arbitrages, biotech, portefeuille)

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J’écrivais " comme par hasard " parce que je trouvais bizarre ces mouvements de yo-yo sur le titre Genworth sans pouvoir les expliquer…par ailleurs je note que ces intentions de rachat par des fonds chinois ne sont guère pris aux sérieux…

Dernière modification par chris76 (17/11/2016 23h10)

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#62 18/11/2016 23h01 → Portefeuille d'actions de Footeure (arbitrages, biotech, portefeuille)

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C’est vrai chris que cette action est très volatile, il vaut mieux ne pas perdre de temps ou d’énergie à comprendre ses mouvements smile

Ordre de la semaine :
Vente de mes warrants Bank of America A à 7,82$ (1,9% de mon portefeuille)
Performance : +104% en € (+100% en $) en 9 mois

Le warrant avait grimpé de 60% depuis le début du mois, c’est une très petite ligne, j’en ai profité pour prendre cette belle plus-value. Dommage d’en avoir acheté si peu !
Je reste légèrement exposé aux bancaires via First Internet Bank (2,4% du portefeuille) et l’action préférentielle L de Wells Fargo (2%).

J’avais un put Lannett de strike 22,5$ qui expirait aujourd’hui, il devrait être exercé d’ici lundi.

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#63 21/11/2016 21h53 → Portefeuille d'actions de Footeure (arbitrages, biotech, portefeuille)

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Quel est votre sentiment sur tix corp après la baisse depuis le mois de janvier?

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#64 21/11/2016 22h42 → Portefeuille d'actions de Footeure (arbitrages, biotech, portefeuille)

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Bonjour Matinvest,
Il y a eu la fin d’un show (donc moins de tickets vendus et moins de chiffre d’affaires), et des coûts en hausse avec un nouveau partenariat avec Expedia, qui devrait porter ses fruits pour les prochains trimestres. J’ai le sentiment que les bénéfices sont dans un "étau" (baisse des recettes et hausse des coûts) temporaire, et que les résultats devraient remonter (par rapport aux deux derniers trimestres). Les mauvaises nouvelles semblent dans le prix, étant donné que le PER TTM est de 2,04 ! Mais je peux me tromper, ça m’arrive souvent malheureusement.
La meilleure chose à faire est d’essayer de normaliser le résultat net, et de le multiplier par 6 (par exemple) pour obtenir un prix cible.
Merci pour votre question

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#65 28/11/2016 09h52 → Portefeuille d'actions de Footeure (arbitrages, biotech, portefeuille)

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Ordre de la semaine dernière :
Vente de 3 puts NSA (National Storage) échéance janvier 2017 de strike 17,5$, à 25$ l’unité (cela fait beaucoup, j’aurais dû n’en prendre que 2). Le cours est près de 20% au-dessus du strike, le delta est faible. NSA est une petite REIT spécialisée dans le stockage. Sa taille lui permet de croître vite et d’augmenter son dividende. Son rendement est déjà de 4,6%.

Exercice du put Lannett à 22,5$. Cela me fait donc 100 titres supplémentaires, au PRU de (22,5*100 - 205) = 20,45$ (la prime de 250$ encaissée lors de la vente du put est intégrée au PRU)

Achat de 100 Teekay LNG Partners, qui loue ses bateaux pour transporter du gaz. Je surveillais le titre suite à la baisse du cours qui me semblait exagérée (faisant suite à un "dividend cut") mais j’avais du mal à comprendre les interactions avec la société mère Teekay Corporation. Un article très intéressant sur Seeking Alpha a fini de me convaincre. C’est une petite ligne pour l’instant (il me reste assez peu de marge disponible).

Un petit regret, ma ligne court terme Cellectis est montée jusqu’à +10%, et est rapidement repassée en moins-value. J’aurais du être plus réactif et la vendre (cette ligne consomme 100% de marge).

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#66 05/12/2016 09h51 → Portefeuille d'actions de Footeure (arbitrages, biotech, portefeuille)

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Ordres de la semaine dernière :
- Vente de mes 5 Eurofins Scientific à 431,6€ (ligne pesant 3,8% de mon portefeuille)
Résultat de l’opération : +40% en 5 mois
Je pense que je reviendrai dessus en cas de correction (c’est d’ailleurs comme ça que j’ai pu en acheter à 309€)

- Rachat d’un put NSA au même prix, 25€. En cas d’exercice des puts, 300 actions aurait fait une ligne un peu trop importante

- Vente de mes 50 Southwest Airlines à 47,5$ (ligne pesant 3,9% de mon portefeuille)
Résultat de l’opération : +18% en 5 mois
Je voulais mettre un stop suiveur et j’ai loupé mon coup en plaçant mon ordre, tant pis…
J’achète le plus souvent 3 catégories d’actions :
- recoveries
- croissance 
- piliers
Son beta important fait que ce n’est finalement un "pilier" selon ma définition (croissance limitée, moat, beta faible pour amortir les chutes du marché). Ce n’est pas une valeur de croissance non plus (comme ADP que j’ai en portefeuille d’ailleurs, elle ne va pas faire 15% par an). Je voulais donc prendre ma petite PV.

- Achat de 30 Starbucks à 57,53$. Cette ligne remplace Southwest Airlines en tant que Pilier.

J’ai un autre Pilier en vue, Novo Nordisk, dont la vague baissière semble enfin terminée (40% de baisse en quelques semaines).

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#67 05/12/2016 13h13 → Portefeuille d'actions de Footeure (arbitrages, biotech, portefeuille)

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Bonjour à tous,                   
                   
Mon portefeuille s’est sensiblement repris après la forte baisse d’octobre, avec une variation de +5,37% pour le mois de novembre (+ 2 868 €).                   
On observe sur l’histogramme "Détail des variations sur le mois" que les 10 plus grosses lignes ont monté, et les plus petites ont baissé.                   
Toutes les variations étant en euro, celles de la paire EURUSD (et accessoirement EURGBP) sont bien prises en compte. En revanche, je ne mesure pas distinctement les impacts des                    
variations des devises.                   
                   
J’ajoute un nouveau critère pour les décisions d’achats/ventes sur le compte titre IB : la consommation de marge. Je la prends désormais en compte, au regard du potentiel de hausse d’une action. Chez IB les big caps    ne consomment que 20% de marge (les actions du NYSE et du NASDAQ), mais les petites capitalisations, comme OPT Sciences, et les actions étrangères, comme Pets at Home ou Renault, consomment 100%.                   
                   
En 2016, les 2 indices sont toujours largement devant :                   
                   
                                Mois    2016           
Portefeuille                5,37%    -2,48%           
CAC GR                        1,63%    2,32%           
Tracker WORLD             5,35%    5,67%           
                   
Depuis le plus bas du 11 février (soit -31% en 40 jours), le portefeuille a repris 42%.                   
Gains du portefeuille depuis le 1er janvier : + 1 281 €.                   
                   
Les lignes encore détenues en fin de mois, qui ont le plus évolué :                   
OPT Sciences    +15%    => Aucune idée du pourquoi, j’ai allégé la ligne à 20$           
First Internet Bank    +15%    => Dans le sillage du secteur bancaire           
Canadian Nal Railway    +10%    => ?           
…    …    …           
Chipotle    -11%    => Mon premier "short" commence mal. Déjà 11% de hausse pour Chipotle           
Sequana    -12%    => La vague baissière se poursuit           
Erytech    -28%    => Report du dossier d’AMM car le dossier n’a pas pu être finalisé dans les 6 mois impartis. Pour une fois que ça baisse pour quelque chose !           
                   
Pour les lignes vendues, le warrant Bank of America a été vendu après une hausse de +59% sur le mois, +23% pour Southwest Airlines et +4% pour Eurofins.                   
                   
Evolutions des fondamentaux                   
                   
Cellectis, ou plus précisément sa filiale Calyxt, a effectué sa première récolte de Soja (certains gènes sont modifiés, mais sans gène extérieur, ce qui fait que Cellectis ne fait pas d’OGM, c’est un gros avantage). Les choses avancent, mais ne peuvent pas aller plus vite que Dame Nature. Une IPO de Calyxt serait une bonne idée pour lui donner de la visibilité et débloquer de la valeur pour les actionnaires. Peut-être pour 2017 ? J’ai toujours un objectif de valorisation de minimum 5 Md€ pour Cellectis, soit un cours de 140 € minimum. ça peut faire rire au cours actuel de 16 €, mais j’y crois…                   
Une autre bonne nouvelle du côté biotech de Cellectis, sa fabrication "industrielle" a été validée par les autorités et est conforme aux. "bonnes pratiques".                   
La mauvaise nouvelle du mois vient d’Erytech, qui n’a pas pu renvoyer le dossier d’AMM à temps, ce qui repousse de facto la mise sur le marché de ses produits, et diminue automatiquement la valorisation de la société. La baisse du cours semble toutefois exagérée.                   
MGI Coutier a publié un trimestre plutôt terne, avec un tassement de la croissance.                   
Enfin le rachat d’Agfa ne se fera pas, ce qui a fait chuter le titre et m’a permis de revenir dessus à un prix plus faible.                   
                   
Mouvements de capitaux (apports/retraits) : aucun                   
                   
Ordres passés dans le mois (hors poche Arbitrages) :                   
                   
Achats :                   
Vente de 6 Chipotle à 372,4$ (position short)                   
Achat de 100 Teekay LNG Partners                   
Achat de 30 Starbucks à 57,53$                   
                                       
Renforcements :                    
Achat de 100 Meritage à 10,8$                   
Achat de 100 Fiat à 6,8$                   
Achat de 100 Lannett à 22,5$ (hors prime) via l’exercice d’un put                   
                   
Allègements :                    
Vente de 100 OPT Sciences à 20$                                       
                   
Ventes :                    
Vente des warrants Bank of America à 7,82$ à +104% en 9 mois                   
Vente des 5 Eurofins Scientific à 431,6€ +40% en 5 mois                   
Vente des 50 Southwest Airlines à 47,5$ à +18% en 5 mois                    
                   
                   
Options :                    
Vente de 2 puts NSA (National Storage) échéance janvier 2017 de strike 17,5$, à 25$ l’unité                   
                   
Poche Arbitrages : sortie d’Agfa à 4,25€ au profit de Groupe CRIT, puis la permutation inverse à 3,51€.                   
           
       
Contribution par poche à la performance du mois :

http://upload.dinhosting.fr/U/J/2/contribpoche.JPG

Répartition du portefeuille par poches :   

http://upload.dinhosting.fr/y/a/m/poidspoche.JPG

Détail du portefeuille avec la variation sur le mois (ou la variation sur PRU si l’action a été achetée dans le mois) hors dividendes :

http://upload.dinhosting.fr/p/L/k/ptf.JPG

Contribution de chaque ligne à la performance du mois :

http://upload.dinhosting.fr/Q/Q/8/contribdn_tail.JPG

Evolution des valeurs liquidatives depuis le 01/01/2016 du portefeuille, du CAC avec dividendes (GR) et du tracker world WLD MSCI (en euro) : 

http://upload.dinhosting.fr/f/w/Q/VL.JPG

Répartition en devises :                   
USD    53%               
EUR    43%               
GBP    4%               
                   
Le levier du portefeuille a baissé un peu : 1,27.                   
                   
Le rendement du portefeuille est de 2,05% net (98€ par mois).                   
                   
Dividendes encaissés dans le mois :                   
Enviva : 79 €                   
Dynagas - A : 21 €                   
Total : 100 €

Dernière modification par footeure (05/12/2016 13h13)

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#68 12/12/2016 12h14 → Portefeuille d'actions de Footeure (arbitrages, biotech, portefeuille)

Membre
Réputation :   43 

Ordres de la semaine dernière :

- Vente de mes 20 Renault à 78,57 € (ligne pesant 3% de mon portefeuille)
Résultat de l’opération : +11,5% en 5 mois
J’étais exposé à 12% sur le secteur automobile (Fiat, Plastivaloire et Renault), ça fait beaucoup, je ne sais pas trop où on en est dans le cycle automobile. Je trouve Fiat plus décotée, et Renault consommait pas mal de marge dans mon compte titres. Je suis toujours acheteur de Renault mais ça serait plus intéressant dans le PEA, que dans un compte titres.

Cette opération me permet de diversifier dans des sociétés moins cycliques :

Achat de :
- 300 CBL Properties à 11,73$. J’en ai pris pas mal (pour 5,8% du portefeuille), je suis assez confiant. Cette REIT est par ailleurs discutée dans cette file : https://www.devenir-rentier.fr/t11871. J’apprécie sa valorisation, son dividende qui me semble largement soutenable et laisse place au désendettement, et son moat local. Je trouve que les craintes du marché autour du retail sont largement exagérées…

- 70 Novo Nordisk à 34,81$ : https://www.devenir-rentier.fr/t3535
Le cours a brutalement dégringolé en quelques semaines, pour des craintes que je trouve là aussi exagérées. C’est une société de grande qualité revenue à un prix bien plus abordable. ça me semble être un excellent point d’entrée sur un horizon de long terme.

- 50 Hormel Foods à 33,72$ : sur ses plus bas annuels. Là aussi société de qualité revenue à un prix plus raisonnable. Je la considère comme un "pilier" focalisé sur la consommation américaine (croissance sur le long terme, hausse régulière des marges, acquisitions pertinentes pour étoffer le portefeuille de marques).

Le levier augmente à 1,36 (1,58 sur le CTO IB).

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#69 13/01/2017 11h06 → Portefeuille d'actions de Footeure (arbitrages, biotech, portefeuille)

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Bonjour,

2016 finit par un moindre mal pour mon portefeuille, car la performance de +2,67% en décembre permet de terminer l’année en positif (en valeur de part) ! Ouf ! L’honneur est sauf !
Le minimum a été -31,2% en février, et le plus haut +2,7% le 21 décembre. Le portefeuille ainsi rebondi de près de 50% sur ses plus bas.
La question principale pour moi étant de savoir si j’ai gagné de l’argent, la réponse est oui, car le TRI s’élève à +5,24%. Soit, malgré cette année difficile, 6 fois la performance d’un livret A.
Le compte titres principalement porté sur les US connaît la meilleure performance avec +60%. Le PEA, pénalisé par les biotechs et Solocal, fait -27%.
La forte pondération en dollar a bien aidé mon portefeuille, mais vu que j’utilise la marge, le cash à l’inverse est pénalisé par les variations de devise. Je ne peux pas mesurer l’impact des variations de devise sur les performances.

http://upload.dinhosting.fr/W/N/L/201612perfcomp.JPG

La VL a été positive seulement 14 jours en 2016, soit 5% du temps seulement !
Gains du portefeuille depuis le 1er janvier : + 2 791 € (tout compris, latent, réalisé, variation de devises)

Les lignes encore détenues en fin de mois, qui ont le plus évolué en décembre :
Sequana    +23,4%   
Plastivaloire    +23%   
MGI Coutier    +20%   
Fiat Chrysler    +19,9%    Le rebond est impressionnant
…    …    …
Teekers LNG    -5,3%   
Genworth    -10%   
Innoveox    -26,7%    Des mauvaises nouvelles, reports de contrats…

Et pour les lignes vendues : Renault après une hausse de 6% en décembre.

Evolutions des fondamentaux

Je n’ai pas eu beaucoup de temps pour suivre mes titres en portefeuille, et je ne crois pas avoir loupé grand-chose en décembre !

Mouvements de capitaux (apports/retraits) : aucun

Ordres passés dans le mois (hors poche Arbitrages) :

Achats :
300 CBL Properties à 11,73$ : j’ai pour objectif de faire une plus-value sur cette REIT, et de toucher les 6,4% net de dividendes en attendant. Je trouve que le marché anticipe un déclin très important du retail classe B, alors que CBL a des centres commerciaux avec peu de concurrence locale.
70 Novo Nordisk à 34,81$ : j’espère profiter d’une baisse passagère, je trouve que c’est un prix très abordable pour une entreprise de grande qualité
50 Hormel Foods à 33,72$ : idem, achat sur les plus bas à 52 semaines

J’ai analysé beaucoup de small caps US, certaines sont assez intéressantes, mais l’utilisation de marge chez IB des small caps fait que je demande une décote plus importante pour celles-ci. Je n’ai pas encore trouvé mon bonheur. J’essaie d’être patient, mais à l’inverse j’ai loupé de très fortes hausses.

Renforcements : aucun

Allègements : aucun

Ventes :
20 Renault : +11% en 5 mois : je la détenais dans le CTO IB, elle consomme 100% de marge, et je trouve Fiat bien plus décotée parmi les constructeurs auto (malgré ce qui s’est passé hier !)

Options : aucun

Poche Arbitrages : les 4 lignes détenues sont Agfa, Keyrus, MGI Coutier et PSB Industries

http://upload.dinhosting.fr/O/Y/E/201612PTF.JPG

Contribution par poche à la performance du mois :

http://upload.dinhosting.fr/D/Z/u/201612Contribpoche.JPG

Contribution de chaque ligne à la performance du mois :

http://upload.dinhosting.fr/c/8/7/201612Contribdn_tail.JPG

Répartition du portefeuille par poches :   

http://upload.dinhosting.fr/g/e/m/201612Poidspoche.JPG

Répartition en devises :
USD 54%
EUR 41%
GBP 5%

Le levier du portefeuille est à 1,35. Je vais le faire diminuer en janvier au cas où j’ai besoin de sortir du cash du compte titres…

Le rendement du portefeuille est de 2,41% net (118€ par mois) suite à l’achat de CBL.

Dividendes encaissés dans le mois : 48€
Meritage Hospitality 4€
IBM 13€
Wells Fargo - L 15€
Canadian National Railway 15€
Aéroports de Paris 12€

Evolution des valeurs liquidatives depuis le 01/01/2016 du portefeuille, du CAC avec dividendes (GR) et du tracker world WLD MSCI (en euro) : 

http://upload.dinhosting.fr/l/y/n/201612VL.JPG

Concernant l’achat de ma résidence principale, j’en évoquais la possibilité il y a quelques mois (d’où la suspension des apports dans le portefeuille), c’est maintenant une réalité (compromis signé). Son prix raisonnable et le niveau des taux font que je n’aurai pas à solder mon portefeuille pour l’achat. En revanche, je devrai peut-être l’alléger un peu. J’attends les premiers retours des banques pour être fixé.
Cet achat contribuera à orienter mon patrimoine vers la pierre. Il était constitué, à fin 2015, de :
- 15% de cash et obligataire
- 85% d’actions

A fin 2016 :
- 22% de cash et obligataire
- 78% d’actions

Et suite à l’achat de la maison :
- 22% de cash et obligataire
- 78% d’actions
- 400% d’immobilier
- -400% de dettes

Il va de soit que je prévoyais pas d’acheter si vite ma résidence principale. Je n’aurais pas eu autant d’actions.

Je ferai un second post dans la foulée pour faire la synthèse de 2016.

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#70 13/01/2017 12h46 → Portefeuille d'actions de Footeure (arbitrages, biotech, portefeuille)

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Synthèse de 2016

Je profite de cette première année de reporting pour évaluer rétrospectivement mes choix.
1 an, ce n’est pas la fin de mon horizon de placement, mais c’est un point d’étape assez intéressant pour s’y pencher.

Les vestiges du passé

Début 2016, le portefeuille était fortement axé sur les biotechs (44%). Comme je l’avais mentionné il y a 1 an, je souhaitais faire baisser ce poids en faisant des apports sur les autres poches, et en effectuant des ventes opportunistes. Cela s’est partiellement produit, la poche étant passée à
21% et Medigene a été vendue. Je savais très bien que cette poche était pour du long terme, et vu que les calendriers cliniques étaient plutôt pour 2017, l’année 2016 pouvait être difficile. Mais je ne m’attendais pas à une telle sévérité du marché !

Voici les variations de mes biotechs toujours détenues avec leur pondération dans le portefeuille en début d’année :

http://upload.dinhosting.fr/G/P/w/1.JPG

Bien sûr la seule qui n’a pas chuté était ma plus petite pondération smile

Voici les lignes détenues au 01/01/2016 et vendues en 2016 :

http://upload.dinhosting.fr/e/A/l/2.JPG

Parmi ces lignes, c’est sur Solocal que j’ai le plus investi. J’y ai perdu environ 4400 € au total. J’ai coupé ce foyer de pertes en milieu d’année. J’en achetais régulièrement car elle était de plus en plus décotée (via la poche Arbitrages), et il s’est avéré que c’était à fonds perdus. J’ai également perdu quelques centaines d’euros avec Trinity.

Globalement, ce qui m’a pénalisé en 2016 c’est :

http://upload.dinhosting.fr/y/W/8/3.JPG

Options : j’ai effectué quelques tests pour "jouer" les résultats, notamment les variations de volatilité. Le manque de liquidité m’a coûté cher, ces tests m’auront coûté 537 €. J’ai surtout abandonné cette voie à cause du temps que cela me prenait.
Ces 7 000 € ont pénalisé le portefeuille d’environ 14 points de performance sur l’année. Cela ne veut pas dire qu’en enlevant les brebis galeuses, la performance est top moumoute, mais c’est en constatant ses mauvais choix que l’on progresse.

Un nouvel espoir

Vu que la performance 2016 est inférieure de 7 à 8 points au CAC et au tracker World, est-ce que je suis tellement mauvais que je dois abandonner ? Quelles sont les erreurs les plus coûteuses à ne pas reproduire ?

Mon portefeuille a fait -16% au 1er semestre 2016 et +16% au 2ème semestre. Le CAC a quant à lui fait -6%, puis +15%. Ces éléments et les courbes de valeurs liquidatives montrent que la sous-performance ne se creuse pas. Au moins, je ne suis pas de plus en plus mauvais.

J’étais fortement investi, début 2016, en biotechs et en recoveries (couteaux qui tombent) : environ 67% du portefeuille. Ce sont des investissements de long terme, qui peuvent coûter très cher en performance à court et moyen terme. J’espère que je serai récompensé de ma patience, notamment pour Cellectis et Genworth.

Quelles sont les performances de mes investissements en portefeuille ? Est-ce que j’ai été plus pertinent dans mes choix ?

Voici les lignes achetées et vendues en 2016 :

http://upload.dinhosting.fr/2/7/h/4.JPG

Les achats/ventes réalisés en 2016 ont tous été positifs. Cartains étaient des allers/retours à court terme (QIWI, Erytech, Renault), et pour d’autres le cours a monté très vite, pour atteindre mon prix de vente souhaité (Warrants BAC, Eurofins, Main Street, Dynagas). Enfin il m’arrive de changer d’avis en cours de route pour acheter d’autres entreprises (Southwest, OL Groupe…).

Surtout, ces achats/ventes ne cachent pas de moins-values latentes significatives, comme on peut le voir ici :

http://upload.dinhosting.fr/z/Y/9/5.JPG

Pour Cellectis il s’agit bien sûr de la ligne court terme.
On n’observe pas de poche réellement plus performante que les autres. Pour certains titres, comme Dynagas - A et Tsakos - C, la plus-value latente est entièrement expliquée par la variation de l’EURSUD.
Il n’y a pas de boulet ni d’achat catastrophique. Tix Corp est à -15% en incluant les dividendes, j’espère que c’est une baisse passagère.

Performances des différentes poches :

http://upload.dinhosting.fr/T/m/S/6.JPG

La poche Stock picking fait la meilleure performance mais c’est également la plus importante du portefeuille.
La performance négative de la poche Arbitrages s’explique intégralement par ma persistance avec Solocal. Non seulement j’ai perdu 2 064 € avec Solocal en 2016, mais il y a également le coût d’opportunité à ajouter (inchiffrable). Pendant que je renforçais Solocal à perte, je ne renforçais pas les autres lignes qui ont très bien performé.
Le cash varie car j’utilise la marge, je suis donc short en EURUSD.

Suivi mensuel des performances par poches :

http://upload.dinhosting.fr/6/3/k/7.JPG

A noter que la plus mauvaise performance mensuelle de la poche Piliers est de -1 € en juin (suite au vote du brexit), c’est assez marquant !

Focus sur la poche Arbitrages

Cette poche a été rebootée suite à la vente de Solocal. Je suis reparti de 0 mi-août.
Cette poche performe bien avec +23% en 5 mois.
Voici les VL de la poche et du CAC GR depuis la mi-août :

http://upload.dinhosting.fr/e/9/o/ArbVL.JPG

L’écart entre les VL :

http://upload.dinhosting.fr/r/f/q/ArbspreadVL.JPG

Et le pourcentage de cash flow moyen obtenu pour 1€ investi :

http://upload.dinhosting.fr/x/h/j/ArbFCF.JPG

Ce dernier graphique montre un certain enchérissement des small caps. Le cash flow s’achète de plus en plus cher, en tout cas sur mon petit échantillon d’actions.
Je vais augmenter la poche Arbitrages en ce début d’année dès que j’ai du cash sur le PEA. Cette méthode montre toutes ses qualités au fil du temps.

Mon portefeuille est toujours assez spéculatif (avec que des Piliers je m’ennuierai beaucoup…), mais je pense qu’il est mieux armé qu’en début 2016 pour faire une belle année. En 2016 mon portefeuille m’a fait gagner 2800 €. Ce n’est pas énorme, le salaire horaire est moyen, mais c’est toujours ça de pris. Finalement, c’est une occupation qui me fait gagner de l’argent. Il n’y en a pas beaucoup. J’espère faire bien mieux en 2017 !

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#71 20/01/2017 11h55 → Portefeuille d'actions de Footeure (arbitrages, biotech, portefeuille)

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Bonjour,

Pas mal d’ordres en ce début d’année.
Etant toujours dans le flou pour mon apport immobilier, j’ai continué à diminuer par prudence mon utilisation de marge chez IB, qui n’est pas raisonnable si je dois retirer du cash du compte titres. Si ma principale ligne sur ce compte, Genworth, fait -20% en peu de temps, je serai dans l’obligation de vendre des actions précipitamment, ce qui n’est jamais une bonne chose…

- Vente de Pets at Home :
J’ai pris ma petite plus-value à 2,37£ (12% en € en 6 mois) car cette ligne consomme trop de marge chez IB. J’avais en tête d’en reprendre dans le PEA si le cours baissait jusqu’à 200 pences. Le cours a baissé depuis suite à un trimestriel décevant (sans croissance).

- Vente de Aéroports de Paris (PEA) :
J’ai acheté cette action en tant que "Pilier". Or si un Pilier atteint mon cours de "juste prix" (ou "cours sans décote") très rapidement, je préfère prendre ma plus-value, si l’action n’a pas de gros potentiel de hausse à court terme. Cela peut occasionner du turnover dans ma poche Pilier.
Cela ne m’empêchera pas de revenir sur ADP en cas de correction sans dégradation des fondamentaux.

- Vente de l’action préférentielle Tsakos - C  :
Comme je l’indiquais il y a quelques mois, l’objectif était de capter des dividendes en attendant de trouver ma résidence principale. Par chance la variation de devise fait que je sors avec une plus-value de 7% en plus des dividendes.

- Allègement de 40% de la ligne d’action préférentielle Dynagas - L : avec le même résultat que pour Tsakos. La ligne fait toujours 3,7% du portefeuille. Je solderai si je dois retirer de la trésorerie sur mon compte courant.

- Allègement de 40% de Meritage à 11,06$. Même si Meritage a pas mal de potentiel à moyen et long terme, j’ai allégé cette ligne qui coûte 100% de sa valorisation en marge. Elle pèse 2,7% du portefeuille aujourd’hui.

- Vente de la ligne "aller-retour" Cellectis : j’ai eu la chance de vendre en haut de vague à +3,6% en 3 mois

- Allègement de 35% de Canadian National Railway à 67,7$ :
Même si je n’avais pas besoin de libérer du cash, je pense que j’aurais allégé. La PV est actuellement de 30% en 1 an.
La ligne fait toujours 3,5% du portefeuille.

- Achat de 2 petites lignes d’actions préférentielles de Legacy pour 2320 € en tout. On constate que l’obligation n’est plus en situation de stress, son cours s’est fortement rapproché du par en 2016. Parallèlement, les actions préférentielles ont peu bougé et cotent toujours en dessous de 50% du par ! Certes, en séniorité l’obligation est devant les préférentielles, mais là l’écart est trop important… Legacy n’est pas en situation de faire faillite dans un avenir proche.
De plus, les préférentielles sont dites cumulatives. C’est à dire que les dividendes non payés depuis quelques trimestres seront rattrapés au prochain dividende. Le dividende ne peut reprendre sur l’action standard tant qu’il n’a pas repris sur les préférentielles. J’espère une reprise du dividende d’ici 18 mois, ce qui provoquerait très probablement une hausse du cours des préférentielles, jusqu’à 20$. Cela ferait un 2-bagger et un joli retour annualisé pour un risque de faillite que j’estime presque nul. C’est grâce à un article sur SeekingAlpha que j’en ai acheté et j’en suis ravi…

- Achat d’une petite ligne de 10 000 Parks America! à 0,09$
J’avais un ordre en attente à ce cours depuis quelque temps, 25% en dessous du cours où l’action de cette nanocap s’échangeait. Avec ce type d’actions illiquides, ça peut passer smile On voit bien sur ce graphique la chute du 18 janvier.
Parks America détient et exploite 2 parcs animaliers en Georgie et au Missouri, acquis en mauvais état. Ils ont été rénovés et agrandis et l’affluence est en forte hausse par rapport aux précédents propriétaires.
La création de valeur est importante. On paye 1,2 fois une book value avec un ROE de 33% en 2016.
Attention le résultat net est faussé par des impôts négatifs.
Les marges augmentent, le levier opérationnel joue à fond.
La dette est équivalente au cash au bilan + une année de résultat net, ce qui est rassurant.
L’action cote à 6 fois son FCF, qui a doublé par rapport à l’année précédente.

Avec ces mouvements, le levier du portefeuille descend à 1,17.

J’ai 1700€ disponibles sur le PEA, j’hésite à renforcer à la poche Arbitrages, ou bien à acheter une small/mid cap française type MGI Coutier ou autre.

Options :

- Vente de 8 puts Genworth échéance 20/01/2017 à 4$
Ces puts vont être exercés ce jour. J’avais vendu des call quand la ligne pesait 25% de mon portefeuille, elle en pèse aujourd’hui 19%. Si le deal se fait avec les chinois (d’ci 6 mois), le rendement annualisé est exceptionnel. Si cela ne se fait pas, Genworth reste très décotée amha.

- Vente de 3 puts Fiat-Chrysler (FCAU) échéance 17/03/2017 à 8$
L’objectif est d’encaisser des primes, pour que si jamais le cours baisse jusqu’à 8$ d’ici le 17 mars, je puisse renforcer à bon compte

- Vente de 1 put Fiat-Chrysler (FCAU) échéance 18/01/2018 à 7$
Idem, avec une échéance plus longue et un strike plus bas

- Vente de 1 put Lannett échéance 16/06/2017 à 20$
Idem que pour Fiat. Le cours de Lannett est fragilisé en ce moment car la société est accusée de s’être entendue avec la concurrence pour monter ses prix. Le pipeline n’est absolument pas pricé amha. Je vise au moins 35$.

- Vente de 1 call Fiat-Chrysler (FCAU) échéance 17/03/2017 à 10$
Vu la tendance du cours, ce n’était pas très malin de vendre ce call. Je l’ai donc racheté avec une perte nette de 66$…

Total des primes d’options encaissées : 450$

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#72 26/01/2017 20h31 → Portefeuille d'actions de Footeure (arbitrages, biotech, portefeuille)

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Malgré l’annonce de la vente de Genworth à China Oceanwide ( 5,43 $) le titre est toujours sous pression aux alentours de 3,4 $… Broxton Capital Advisors estime la current net value à 8/12$ et la book value à 19.40$…http://www.broxtoncapital.com/modx/Genworth%20Nov%202016%20Report%20Broxton%20Capital.pdf

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#73 27/01/2017 10h51 → Portefeuille d'actions de Footeure (arbitrages, biotech, portefeuille)

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Il y a pas mal de notes d’analystes qui sortent en ce moment, avec des cours cibles allant du simple au quintuple. Difficile de s’y retrouver et d’y apporter une once de crédibilité ! Même les analyses de Morningstar sont souvent bidon.
J’ai le sentiment que le management n’hésite pas à exagérer les mauvaises nouvelles pour que le rachat soit voté à l’AG début mars.
Le 4Q sort la semaine prochaine, je m’attends à une forte dotation des provisions LTC, pour plomber l’EPS et pour faire plus facilement passer la pilule… Il est très facile de s’appuyer sur des hypothèses de son choix pour doter ou reprendre des provisions.
Au niveau des fondamentaux, je pense que les seuls cas où les minoritaires peuvent perdre des plumes sont :
- rachat non voté à l’AG => GNW devra payer 100 M$ d’indemnités à Oceanwide. Ces 100 M€ ne mettront pas Genworth en faillite et libèrent l’upside…
- proposition de rachat par Oceanwide à un cours plus faible. Une note est sortie pour discuter de cette alternative, mais je me demande si c’est juridiquement possible, vu l’accord signé !

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#74 01/02/2017 17h47 → Portefeuille d'actions de Footeure (arbitrages, biotech, portefeuille)

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Les notes des deux analystes ont été décortiquées dans cet article : Genworth: Is The China Oceanwide Deal Really At Risk?

J’ai pris le temps de le lire, cet article me semble très convaincant et confirme mes impressions sur l’amateurisme des notes de BTIG et Wells Fargo.

Je suis long Genworth Financial

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#75 01/02/2017 19h49 → Portefeuille d'actions de Footeure (arbitrages, biotech, portefeuille)

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ça montre que certaines notes d’analystes n’ont aucune crédibilité.
Certains ont l’air d’avoir découvert la société la veille de la publication de l’article !
Si le deal s’effectue, l’action vaudra 5,43$ d’ici 6 mois.
S’il ne se fait pas, Genworth encaissera l’équivalent de 0,43$ par action. Sachant qu’il y avait de nombreux acquéreurs potentiels. Difficile d’imaginer perdre de l’argent en achetant à ce cours là.
J’en tomberais de ma chaise wink

4Q le 7 février

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