Emeis (ex Orpéa) : leader européens des maisons de retraites

Le recrutement de biologistes n’est pas une nouveauté, c’est juste un parti pris d’établissements qui ont les moyens de se payer cette prestation.
Je ne sais pas s’il s’agit d’un labo qui dépêche un de ses salariés pour faire les prélèvements à sa charge, mais s’il le fait c’est qu’il y gagne, ça lui fait un vivier de clients exclusifs, ça se pratique bien quand l’ehpad est à quelques minutes du labo.
Je l’ai vu pratiquer il y a 20 ans, il y a 3 ans. Ça n’a rien à voir le fait qu’il y a un problème de recrutement d’infirmier. L’infirmier peut très bien prélever, juste il n’aura pas le temps pour autre chose pendant ce temps. La conséquence sera que soit on déléguera complètement la distribution des médicaments aux AS, soit il fera les deux en même temps dans la même tournée sauf qu’au lieu de finir à 9h30 il finira les médocs à 10h voire plus.

a écrit :

Pour que les médicaments soient réellement administrés, il faut que l’infirmier veille lui-même à leur administration. Ou la délègue à un aide-soignant présent à cet instant et à cet endroit à condition que l’infirmier ait confiance en cet aide-soignant. Ou s’il connait bien le résident et qu’il soit certain de sa compliance, qu’il lui laisse à disposition mais seulement dans ce cas.
C’est donc la règle.

La réalité c’est que ce qui compte c’est que la législation soit appliquée : les IDE sont responsables de la bonne préparation des médicaments, de plus en plus déléguées aux pharmacies qui font des séries de pilulier. L’IDE vérifie que le contenu est ok, et souvent les AS les distribuent via les plateaux repas où les IDE les ont distribué.
Bien sûr vu leur charge de travail, les AS ne peuvent pas toujours vérifier que le médoc est bien pris, et s’il est retrouvé au fond du lit à 11h30, et bien un petit signalement téléphonique à l’IDE et si rien ne se passe on fera avec.
Bien sûr si le traitement part au fond des toilettes, on ne peut tout savoir.
On pourrait aussi interroger au travers de la compliance le choix du résident à être traité ou non, terme très actuel s’il en faut. En ehpad le consentement n’est pas toujours éclairé, mais les papiers pour que tout le monde soit protégé seront signés.
L’important c’est que la législation soit respectée. Que le boulot soit bien fait est un autre sujet. Pour respecter la législation, on a une tonne de papiers pour formaliser par écrit que l’établissement a prévu tout ce qu’il faut pour rentrer dans toutes les cases des normes en cours.
Que le patient n’ait pas bouffé son petit dej, c’est pas grave, l’important est qu’il ait été distribué, et qu’on lui surveille le taux d’albumine tous les 3 mois pour vérifier s’il n’est pas dénutri.
Médecine techno et prise en charge automatisée. La présence humaine et la capacité d’un regard de proximité étant des items bien trop coûteux pour figurer sérieusement comme objectifs à remplir pour un établissement du genre.

En tous cas, ayant baroudé en ehpad et autres depuis 1998, je confirme les dires de Milfordsound.
Récemment, une connaissance bossant à haut niveau dans l’organisation de la sécurité aerienne d’un grand aéroport français, me confiait qu’ils faisaient en sorte que certains incidents ne figurent pas dans les statistiques, pour paraître bien.
Et que leur question n’était plus s’il y aurait un accident mais quand. Le tout sur fond de quoi, et bien de préoccupations budgétaires.
Alors de là à imaginer que ce soit transposable dans un ehpad n’est pas si irrationnel que ça.

Et dans mon expérience d’infirmier, l’expérience que j’ai eue en nombre d’endroits m’a confirmé l’aspect délétère et généralisé de cette vision comptable du soin, soin en dégradation constante depuis que j’ai commencé à travailler (1998).
Mais personne n’est obligé d’écouter ces paroles de terrain. Ce n’est pas faute pourtant que ce fut énoncé. Depuis des années.
Mais la force du déni est néanmoins redoutable.

ThomasAurlant a écrit :

J’ai pu discuter avec des Africains qui ne comprennent pas comment on peut, ici en Europe, laisser ses parents dans des EHPAD, car cela se gère en famille.
Je suis entièrement d’accord avec eux.

Majoritairement en EHPAD, vous trouvez des personnes dépendantes.

Je vous donne un exemple, avec ma grand-mère.

Elle peut lire, parler, entendre, se déplacer modérément (mais pas se relever si elle tombe), mais elle n’a plus de mémoire court-terme (probablement à cause de mini-AVC).

Donc elle peut déjeuner 3 fois de suite le matin, car elle oublie qu’elle a déjeuné.

Elle va aux toilettes, elle sort, elle tire pas la chasse, elle a oublié qu’elle était allée aux toilettes.

Elle peut allumer le gaz, mettre un truc à cuire et oublier.

Elle peut lire un article sur le COVID, comprendre, et 5 minutes après, elle a oublié ce qu’était le COVID.

Elle vit 24 heures sur 24 avec mon père : il ne peut la laisser que quelques minutes toute seule au plus.

Si mon père n’était pas en retraite et n’avait fait ce choix de lui dédier sa vie (et de sacrifier la sienne), à part l’EHPAD, il n’y a pas de possibilité : une assistante de vie (ou des proches) qui viendrait la voir deux fois par jour ne répondrait pas à la problématique.

D’ailleurs, il la place en EHPAD quelques semaines par an, pour s’accorder un peu de "vacances" et du temps à lui.

EHPAD = Établissement d’Hébergement pour Personnes Agées Dépendantes

ORP - quelques calculs rapides

Capi de 2,5bn€
EV de 13bn€

Je suis en partie d’accord avec Flavius : le modèle devra changer vers moins de croissance et plus de dividendes.

Donc à horizon 2025

CA avec croissance de 5% par an (2-3% organique, i.e. hausse des prix et un peu d’ouvertures de lits / achattes de cliniques - ils doivent encore avoir un pipeline).
Coûts du personnel en croissance de 7-8% par an : hausses de salaires et actions pour rémédier au scandale, probablement avec 2022 bien chargé

Soit en 2025 : 
CA à 5bn€
EBIT : 430m€
Le consensus a 5.8bn et 800m respectivement soit un gros écart.

La société ne détaille pas son capex de maintenance vs expansion. Je table sur 5% soit 250m€ à horizon 2025.
Frais financiers autour de 150m€
Donc FCF hors expansion autour de 330m€?
Donc FCF Yield de 13% mais
FCF/EV à 2,5% ce qui se contraste avec le dividende de 3%.

Les vents contraires sont très forts pour 2022.
1) A mon avis, le dividende devra être rebasé pour apaiser les créditeurs
2) Les estimations sont trop hautes dans ce scénario donc on va avoir pas mal de déceptions sur les prochains résultats.
3) Coûts exceptionnels de 2022 qui vont faire peur

Une OPA à la rescousse?
Un groupe de PE doit réaliser des efficiences rapides pour désendetter son achatte.
- Couûts salariaux : cela me semble difficile
- DSO à 28 jours : les factures sont payées sous un mois. Cela me semble difficile de faire mieux
- Payables à 35j : là on peut rallonger le paiement des fournisseurs.
- Dividendes : 80m€ à économiser
- Capex : on peut le baisser un peu, disons 20m€
Donc le FCF pourrait monter à 360m€? Ca reste un peu trop tendu.
Orpea est assez bien gérée en fait.

L’EV n’est pas de 13 Mds

Immo = 7.4 Mds

Dette immo = 5.9 Mds

Immo net  1.5 Mds

Capi: 2.5 Mds

L’exploitation est donc valorisé c. 1 Mds

La dette d’exploitation est de 0.9 Mds

Soit un VE d’exploitation de 1.9 Mds à rapprocher d’un EBIT de 521 M

Soit EV/EBIT => 3.6x

Même si l’EBIT est divisé par deux, c’est pas cher

Dernière modification par flosk22 (01/02/2022 10h23)

Probablement que tout ce qui est denoncé dans le livre était connu des autorités et des gens du secteur depuis tres longtemps.
Mais comme cela passe aux informations, que les gens sont choqués, on fait semblant d’être choqués et on va prendre des mesures.

Cela montre a quel point on est dans la société de l’apparence et plus du réel, pareil avec l’Esg, et bien sur, avec les mesures covid, si il reste encore des dupes.