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#1 06/09/2015 09h09 → PDL Biopharma : royalties à bas coût ? (opportunité, pdl biopharma, royalties)

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Bonjour.

J’ouvre ce file de discussion dédiée à la société PDL Biopharma, dont certains forumeurs sont anciens actionnaires. la société s’échange actuellement pour moins de 3 fois ses bénéfices:

PDL BioPharma Inc, PDLI:NSQ summary - FT.com

Cette société est côtée principalement aux USA. Son business model est d’acquérir des droits et donc des royalties sur des médicaments en fin de développement. J’avoue à ce stade ne pas trop comprendre pourquoi les sociétés qui développent auraient besoin de céder des parts pour se financer, quand la rentabilité est proche, et que le plus gros des efforts financiers a déjà été réalisé.

PDL possède ce qui fait la valeur d’une entreprise pharma: les droits, mais pas les coûts de distribution. Les médicaments en question sont le top des médicaments au niveau chiffre d’affaire mondial (il ne manque que les antiviraux des Gilead pour faire encore mieux). Désolé de ne pas être plus factuel.

Contrairement à certains investisseurs, je regarde toujours l’évolutions des cours avant d’acheter. Dans le cas présent, je ne comprends pas la forte baisse continue de l’action depuis août 2014.

J’ai aussi des difficultés à comprendre les risques associés à cette entreprise. La fin des brevets de médicaments? La société a les moyens d’en acquérir d’autres.

Je ne suis pas encore actionnaire PDL.

Message édité par l’équipe de modération (06/09/2015 14h57) :
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Dernière modification par Trahcoh (06/09/2015 09h11)

Mots-clés : opportunité, pdl biopharma, royalties

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#2 06/09/2015 09h23 → PDL Biopharma : royalties à bas coût ? (opportunité, pdl biopharma, royalties)

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Bonjour Trahcoh,

Je ne connais pas du tout cette société. Cependant, vu le business que vous décrivez, j’ai l’impression que les bénéfices ne sont pas représentatifs de la capacité de la société à générer du cash.

En effet, la société ne doit-elle pas régulièrement puiser dans ses bénéfices accumulés afin d’acquérir et de renouveler ses droits ? Dans ce cas, le capex de maintenance peut être important, et les free cash flow bien plus faibles que les bénéfices comptables.

Désolé de ne pas pouvoir vous apporter plus.

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#3 06/09/2015 11h08 → PDL Biopharma : royalties à bas coût ? (opportunité, pdl biopharma, royalties)

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Bonjour Trahcoh,

71% des revenus proviennent des brevets "Queen et al" qui expirent le 1er trimestre 2016…
Autrement dit, le marché anticipe une chute colossale du CA et des bénéfices d’ici quelques mois.

Cela dit, l’entreprise, a priori, me plaît énormément, je vais analyser ça de façon plus poussée.

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#4 06/09/2015 23h25 → PDL Biopharma : royalties à bas coût ? (opportunité, pdl biopharma, royalties)

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M.rci à tous les deux.

Effectivement, les "brevets" principaux arrivent à leur fin, et l’entreprise ne semble pas avoir anticipé assez en renouvelant ses actifs.

PDL Biopharma a écrit :

Substantially all of our revenues consist of royalties from licensees of our Queen et al. patents, which expire in December 2014. Unless we are able to acquire sufficient alternative income-generating assets, such as royalty rights on commercially reasonable terms(…) we will likely liquidate our business.

Je ne comprends pas pourquoi les bénéfices se maintiennent à ce niveau en 2015 avec la fin des royalties. Décalage comptable je suppose.

Je suppose également que la dépréciation des actifs et la chute des bénéfices vont être redoutables pour les actionnaires récents.

Je ne comprends pas l’intérêt pour l’entreprise de distribuer un tel dividende quand il faudrait investir massivement pour pérenniser l’activité. L’occasion de tirer les derniers marrons du feu?

Dossier clos pour ma part.

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#5 07/09/2015 11h49 → PDL Biopharma : royalties à bas coût ? (opportunité, pdl biopharma, royalties)

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Ce n’est pas un décalage comptable. D’après ce que j’ai compris, malgré l’expiration, il conserve certains droits jusqu’à début 2016. Après cette date, ils n’auront plus aucun revenus provenant de ces brevets.

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#6 28/12/2017 18h19 → PDL Biopharma : royalties à bas coût ? (opportunité, pdl biopharma, royalties)

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Trahcoh a écrit :

Je ne comprends pas l’intérêt pour l’entreprise de distribuer un tel dividende quand il faudrait investir massivement pour pérenniser l’activité. L’occasion de tirer les derniers marrons du feu?

Dossier clos pour ma part.

Avez-vous (ou quelqu’un d’autre) réouvert le dossier? Je pense que vous seriez positivement étonné de la situation actuelle de l’entreprise!

Déontologie : actionnaire d’une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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#7 28/12/2017 18h24 → PDL Biopharma : royalties à bas coût ? (opportunité, pdl biopharma, royalties)

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Bonjour,

cours 5,18$ le 06/09/2015
cours 2,88 le 28/12/2017

maintenant l’action fait +34% depuis le 1er janvier 2017

CA -50%
Résultat net -50%
capitalisation boursière 451 M$ contre une trésorerie de 320 M$
et des chiffres qui continuent à plonger pour 2018 et 2019

Déontologie : actionnaire d’une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par corsaire00 (28/12/2017 18h28)

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#8 28/12/2017 19h32 → PDL Biopharma : royalties à bas coût ? (opportunité, pdl biopharma, royalties)

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Bonjour,
1) Le business modèle de PDL a changé, l’entreprise était gérée en mode extinction en distribuant le cash des royalties sous forme de dividende jusqu’à la fin des brevet (10$ par action entre 2008 et 2016), elle a entrepris de nouveau investissement depuis 2014 financés à l’aide de cash ou de la dette.
2 Il y a une décote sur la valeur comptable par action qui a grimpée en flèche depuis 5 ans de 0 à 5,24$ pour un cours autours de 3$.
3) PDL génére du cash à partir des royalties, des intérêts des dettes seniors secured a haut rendement, par la vente des produits de ses filiales, NODEN principalement.
4) il y a eu en Mars un rachat d’action de 10% de la capitalisation à 2,25$
On achete à 50% de la valeur comptable, avec une génération de cash et 430M$ de cash en caisse.

Pour les curieux, la dernière prez de Septembre
8-K - PDL BioPharma, Inc. - BamSEC

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#9 09/03/2018 00h21 → PDL Biopharma : royalties à bas coût ? (opportunité, pdl biopharma, royalties)

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Pour le suivi, publication du Q4 et Full year 2017
PDL BioPharma Announces Fourth Quarter and Year End 2017 Financial Results (NASDAQ:PDLI)

Valeur comptable de $5,54 par action, par rapport a un cours autour de  $2,50, belle marge de sécurité avec une valeur comptable qui progresse. et une entreprise bénéficiare.
EPS en croissance de 350%
Cash de 532M versus 242 en Dec 2016.

Le risque de ce dossier etait la fin des royalties de Queen et Al qui expire en Q1 2018, mais la bonne nouvelle est que cela ne représente plus que 17% du revenu annuel de PDL.

"2017 was a great year for us and one where we experienced a 31 percent increase in revenue from the previous year," stated John P. McLaughlin, chief executive officer of PDL. "Since 2012, we have built a rich portfolio of income generating assets and products to replace revenues from our expired Queen et al patents. We expect the revenues from these assets, whose net book value is $5.54 per share, to fuel the building of our specialty pharma business. It’s important to note that $264 million, or 83 percent of our 2017 revenues, came from sources other than the Queen et al patents. In 2018, we need to continue to execute successfully on our business model as well as close the gap between our share price and our book value per share."

Déontologie : actionnaire d’une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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