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#26 19/04/2013 09h33

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INTJ

Oui finalement la réunion post-publication des résultats donnent quelques éléments intéressants sur la composition du portefeuille, dont celui-ci.

Cela va être intéressant de comparer comment s’en sortent d’autres Mortgage REIT, qui étaient sur-pondérées sur du 10 ans et du 30 ans.

Je continue à être vraiment confiant sur ce dossier. J’hésite presque à arbitrer une partie de mes fonds EUR, qui semblent plombées pour des années, pour CYS.

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#27 20/04/2013 14h31

Membre (2010)
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l’opportunite n’echappe pas aux hedges fund :

insider monkey a écrit :

At year’s end, a total of 14 of the hedge funds we track were long in this stock, a change of 27% from the previous quarter

Hedge Funds Are Betting On CYS Investments Inc (CYS) - Insider Monkey


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#28 20/04/2013 15h55

Membre (2012)
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Ces résultats en demi teinte me laisse un peu de temps pour compléter ma ligne (pour la fin du mois)!
IH, de mon côté c’est la baisse possible du taux des livrets A et consorts cet été qui me donne envie d’arbitrer en ce sens.
Merci pour ces retours!


Investisseur sur la longue voie de la connaissance ;) …Parrain Binck assurant un suivi pédagogique, n'hésitez pas pour un MP ;)

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[+2]    #29 22/04/2013 10h24

Membre (2012)
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ESTJ

InvestisseurHeureux a écrit :

Je continue à être vraiment confiant sur ce dossier. J’hésite presque à arbitrer une partie de mes fonds EUR, qui semblent plombées pour des années, pour CYS.

IH, vous m’avez surpris là, et encore je suis mesuré wink

Peut on dire que l’on peut avoir 11% de rendement avec la sécurité d’un fonds EUR ?

Ou bien, cet arbitrage (Fond EUR vers REIT US), est un va-tout digne d’un day trader, pour le moins "dynamique "

NB: je suis dubitatif,  sur le fait que mes remerciements pour la brillante analyse proposée par IH m’ai valu un -1
mais bon, tout le monde a droit à la parole

edit 2:
@ clero: errare humanum est
Merci @ langoisse wink

Dernière modification par Ricou (23/04/2013 08h15)


Vf = Vi . (1+ρ)α. But cash is king !

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#30 22/04/2013 10h33

Membre (2013)
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Bonjour,
je m’interrogeais également sur cet arbitrage envisagé de IH !
@Ricou : je vous crédite d’un +1 wink

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#31 22/04/2013 11h12

sergio8000
Invité

Ricou a écrit :

Peut on dire que l’on peut avoir 11% de rendement avec la sécurité d’un fonds EUR ?

Selon les théories modernes de gestion de portefeuille auxquelles la majorité du monde financier adhère, probablement non. Dans ces théories, gros retours = gros risque, forcément.

Selon les théories disant que si l’on fait bien ses devoirs, il arrive qu’on fasse des rendements mirobolants en prenant moins de risque que dans des obligations d’Etat, c’est tout à fait possible (je pense déjà l’avoir fait plusieurs fois, même avec des dividendes à 12% sur 50% du résultat distribué, mais peut être suis-je extrêmement prétentieux après tout). Peut être CYS est-elle l’une de ces opportunités… Mais c’est bien entendu à vous de faire vos devoirs pour le déterminer, si tant est que cette théorie vous parle :-).

Dernière modification par sergio8000 (22/04/2013 11h12)

 

[+1]    #32 22/04/2013 11h59

Membre (2012)
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ESTJ

Je suis tout à fait d’accord sur le fait qu’en approfondissant un dossier on peut se permettre des positions extrèmes "fortes"

J’ai pratiquer cette théorie sur le dossier EADS
50 % de mon portefeuille
Grace à cet approfondissement, conviction, chance
La plus value à trois chiffres a été au rendez vous

mais la chance a été de mon côté, car Mr market reste inprévisible

Aprés IH, maitrise beaucoup beaucoup plus ce dosier que moi
Donc pourquoi pas


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#33 23/04/2013 16h36

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Seeking Alpha a écrit :

10:14 AM  CYS Investments (CYS) launches an offering of Series B preferred stock, with early trade indicating a yield of 7.5%. With the stock trading substantially below book value, growth through issuance of common stock probably isn’t the best idea at the moment.

CYS va donc émettre des actions alors que le cours est sous sa book value, illogique…

Et confirmé sur le site de CYS CYS Investments, Inc. - Investor Relations - Press Release

Signe de mauvaise gestion ?

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#34 23/04/2013 16h51

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C’est l’inverse.

Elle émet des actions préférentielles sur une série existante justement pour ne pas se diluer.

Je ne trouve pas à combien cote la série B, mais la série A se négocie avec une prime, donc on peut supposer que c’est pareil sur le B…

Sincèrement, de la mauvaise gestion de ce type (émission sous la book value) avec un management internalisé, c’est vraiment rare…

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[+1]    #35 23/04/2013 17h06

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La série B est une nouvelle série, elle doit coter en OTC dès aujourd’hui, mais pas encore sur le NYSE. Pour ceux qui sont intéressés : surveillez les premiers jours de cotation, elle devrait être achetable légèrement sous le pair de $25 pendant une brève période.

La série A proposait 7,75% au pair et cote $25,41 à cet instant.

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#36 23/04/2013 17h32

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Question pratique : quelqu’un sait comment on peut en acheter en OTC en passant par IB ?

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#37 23/04/2013 20h10

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InvestisseurHeureux a écrit :

C’est l’inverse.

Elle émet des actions préférentielles sur une série existante justement pour ne pas se diluer.

Je ne trouve pas à combien cote la série B, mais la série A se négocie avec une prime, donc on peut supposer que c’est pareil sur le B…

Sincèrement, de la mauvaise gestion de ce type (émission sous la book value) avec un management internalisé, c’est vraiment rare…

IH, finalement c’est une bonne ou une mauvaise nouvelle pour les actionnaires ?

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#38 24/04/2013 09h55

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Pour moi c’est neutre, tout dépend ce qu’ils vont en faire.

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[+1]    #39 24/04/2013 10h22

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Une action préférentielle, ou action privilégiée, est une action dont le détenteur bénéficie de plusieurs avantages.

    La société n’a pas le droit de verser des dividendes aux actionnaires « ordinaires » tant que les dividendes privilégiés n’ont pas été versés. Le détenteur d’une action préférentielle dispose donc d’un droit de priorité sur les actionnaires ordinaires. Les dividendes des actions préférentielles sont en outre des dividendes fixes et à niveau minimal garanti.
    Le détenteur d’une action préférentielle bénéficie d’un remboursement prioritaire de la valeur de chaque action en cas de liquidation (après le remboursement des détenteurs d’obligations le cas échéant).

Dans le cas de Cys les prefered actions donnent un rendement moindre que l’action simple mais qui est fixe pour la durée définie. Cela peut être intéressant si le dividende de cys continue à diminuer.
La série A
CYS Investments 7.750% Pref. (Mnémo: CYS7.75%PREF)
US12673A2078
est accessible par binck bank.

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#40 24/04/2013 10h37

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ESTJ

InvestisseurHeureux a écrit :

Je continue à être vraiment confiant sur ce dossier. J’hésite presque à arbitrer une partie de mes fonds EUR, qui semblent plombées pour des années, pour CYS.

C’est plus clair pour moi, arbitrer son fond EUR vers des prefered à rendement fixe

IH, vous allez souscrire ces prefered ?


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#41 24/04/2013 11h29

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Ricou, il y a tout de même un risque sur les preferred  :

- elles sont callables au pair au bout de 5 ans, mais la société émettrice n’a aucune obligation de les caller : dans ce cas votre seule liquidité sera celle d’une revente sur le marché, ce qui peut être bien ou mal selon les cours en vigueur au moment où vous voudriez reprendre vos billes.

- elles sont sensibles aux taux d’intérêt : en cas de remontée des taux, le prix s’ajustera à la baisse. Les taux offerts par les nouvelles émissions de preferred ne cessent de baisser, reflétant le marché des taux en général… mais quid d’un retour à des conditions plus normales ? L’action "common" CYS réagit à bien d’autres facteurs : allier les deux peut avoir du sens. 

- N’oubliez pas que c’est en $, cela peut vous être favorable ou défavorable.

A mon sens, les preferred ont tout à fait leur place dans un portefeuille mais il s’agit d’être conscient des risques sous-jacents.

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#42 25/04/2013 12h15

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ISTP

crosby a écrit :

Question pratique : quelqu’un sait comment on peut en acheter en OTC en passant par IB ?

Sur IB, je la trouve en entrant le ticker "CYS PRA". Par contre, je n’ai pas fait attention sur quelle plateforme on peut l’acheter.

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#43 25/04/2013 12h20

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faguoren, c’est la série A, je me posais la question pour la B, avant qu’elle ne soit cotée. Une fois qu’elle est au NYSE je ne pense pas que l’on bénéficie toujours du prix "réduit".

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#44 26/04/2013 10h37

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ESTJ

LA sensibilté au taux d’intérêt OK, j’appréhende
Idem pour la parité EUR/USD pour nous en zone EUR

Mais je ne comprends pas:

Kapitall a écrit :

Ricou, il y a tout de même un risque sur les preferred  :

- elles sont callables au pair au bout de 5 ans, mais la société émettrice n’a aucune obligation de les caller : dans ce cas votre seule liquidité sera celle d’une revente sur le marché, ce qui peut être bien ou mal selon les cours en vigueur au moment où vous voudriez reprendre vos billes.

A mon sens, les preferred ont tout à fait leur place dans un portefeuille mais il s’agit d’être conscient des risques sous-jacents.

Callables au pair au bout de 5 ans ?

Mais sans obligation de les caller ?


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#45 26/04/2013 10h59

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L’émetteur dispose d’une option de remboursement anticipé de la preferred. Donc, s’il est dans des conditions de marché permettant d’émettre du capital dans de meilleures conditions (pour lui) ie des taux requis plus bas, il peut rembourser et faire une nouvelle émission avec un taux plus bas. Si les conditions de marché sont moins avantageuses, il n’a pas d’obligation de rembourser.
Donc détenir la preferred c’est être long un produit quasi obligataire à très longue maturité, mais short l’option de remboursement.
Théoriquement si la valeur de la preferred est au dessus de la parité, l’émetteur devrait rembourser. Mais en pratique il y a des frictions conséquentes, et elles ne sont pas remboursées. Il faudrait que leur prix augmente bien au-delà de la parité.

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#46 26/04/2013 11h03

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ESTJ

OK, je comprends

(J’ai du relire 3 fois quand même wink )

Merci


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[+1]    #47 26/04/2013 11h10

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Les actions de préférence sont émises avec un prospectus qui explicite très clairement les différentes spécificités de celle-ci (dans le cas de CYS série B, voici le lien : Final Prospectus Supplement). En général, la société émettrice se réserve le droit de racheter au pair (souvent $25) ces actions de préférence au bout d’un laps de temps prédéfini, souvent 5 ans. Elle se permet ainsi de jouer sur différents leviers : si les taux baissent, elle pourra émettre une nouvelle série à un cout moindre, si son profil de risque s’améliore elle pourra aussi émettre meilleur marché. Un cas de figure illustratif :
- STAG, qui est un REIT spécialisé dans les bâtiments industriels a émis une série A à 9% alors que le REIT venait tout juste de faire son entrée en bourse. Deux ans après, alors qu’il a fait la preuve de la solidité de son business-model, STAG a pu émettre une série B à 6,625%. Vous pouvez être quasi certain que STAG va caller la série A au bout des 5 ans afin d’économiser ces 240 points de base, sous réserve que les conditions de marché restent à peu près comparables à ce qu’elles sont actuellement.

Par contre, il n’y a pas d’obligation à ce que l’entreprise émettrice le fasse - sauf spécifié explicitement dans le prospectus, comme par exemple pour cette action de préférence (3,5%, coupon mensuel, call obligatoire en Avril 2020 ; prospectus : 497).

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#48 26/04/2013 11h40

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ESTJ

Merci pour les explications

Par contre, c’est nettement plus avantageux pour l’emetteur non ?


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#49 04/05/2013 20h45

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Kevin Grant le CEO de CYS a recemment acquis pour 156k$ d’actions CYS a un PRU de 13.27$

Top Buys by Top Brass: Chairman Grant’s $155.9K Bet on CYS


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#50 04/05/2013 21h33

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Ce n’est pas spécialement récent, cela date d’Octobre 2012. :-)

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