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[+5]    #1 09/09/2021 14h28

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N’ayant pas trouvé de forum spécialement dédié à cette valeur (les seules mentions de ce titre se trouvent dans des descriptions de portefeuille et datent de 2019 / 2020), je démarre un nouveau fil consacré à cette valeur.

Je ne m’attarderai pas trop sur l’historique de cette valeur, sur son côté opéable par Konica et sur les ventes à Konica  effectuées progressivement par les fondateurs, les frères Abergel (maintenant proches de la retraite):
30/09/2020 Konica qui détenait 2.243.292 ou 36.21% du K depuis le 01/04/2016 (progressivement racheté depuis 2012 aux frères Abergel) leur rachète hors marché 379.150 actions à 60€, alors que le cours était à 39€ environ … et donc impossibilité pour les pauvres PP de céder leurs actions à ce prix….)
Je me rappelle avoir lu à cette époque une réponse concernant cette énorme différence entre le cours du marché et la valeur de cette cession hors marché: "les autres actionnaires ont eu l’occasion de vendre aussi à 60€" (ce cours a effectivement été atteint en 05/2018 et 02/2020)
La détention par Konica atteignant alors 42.31% et la détention des frères Abergel devenant alors presque symbolique (188.000 titres) les rumeurs d’une prochaine OPA par Konica sont alors reparties de plus belle.
S’en est suivie une montée progressive du cours qui de nouveau a atteint les 60€ en 02/2021.
Depuis cette date, on assiste à une descente aux enfers et l’on se rapproche des plus bas engendrés par la dégringolade généralisée de la bourse fin 03/2020 (cours autour de 35€).

Que se passe-t-il ?
Tout d’abord le CA et les résultats ont souffert de la crise du covid.
Le CA S1 a été publié le 29/07/2021
mgis12021vfinale29juillet.pdf
On notera que 94% de l’activité étant à l’international, les restrictions de circulation (et l’attentisme des clients) ont fortement pénalisé l’activité.

MAIS la raison principale du cours actuel très bas n’est pas, selon moi, à rechercher dans le niveau d’activité (et les perspectives de résultat) qui devraient rapidement rebondir:

Un fonds indiciel américain spécialisé investit dans les entreprises d’impression 3D a pris progressivement une position très importante sur MGI à partir du 30/09/2020.

https://ark-funds.com/3d-printing-etf

Quelques données historiques concernant la ligne MGI de ce fonds:
31/07/2020 44769 titres MGI
11/08/2020 35557
30/09/2020 52053
31/12/2020 99824
09/02/2021 381604
04/05/2021 463901 soit 7.5% du K de MGI (détention à peu près à son maximum)
05/08/2021 431454 soit 6.96% du K de MGI les ventes viennent de commencer
31/08/2021 128454 soit 2.07% du K de MGI

Le fonds publiant chaque jour toutes ses positions (!), voir "Fund documents" => "Fund Holdings PDF") on peut les suivre jour après jour … et les ventes journalières actuelles de ce fonds représentent plus de la moitié du total des transactions !
Par exemple entre le 08 et le 09/09 la ligne MGI est passée de 79363 à 73236 (-6127) pour un nombre de transactions Euronext de 11359.

Pourquoi ce fonds qui a acheté à la hausse de fin 09/2020 à début 05/2021 (MGI était alors une des 5 premières lignes de ce fonds) vend-il maintenant à perte sa position sur MGI Digital?

Pour moi, une seule explication: il s’agit d’un fonds indiciel et soit ses performances actuelles sont supérieures à son indice de référence, soit MGI est sorti de son indice de référence (voir "Total 3D-Printing Index"), ce qui le conduit à vendre sa ligne MGI, sans réflexion sur l’avenir de cette valeur.
Au rythme actuel des ventes, la ligne MGI POURRAIT être entièrement soldée d’ici à une dizaine de séances de Bourse, ce qui ne veut pas dire que ARK Invest va vendre totalement cette ligne.
Bien sûr les ventes à ce cours ne sont pas perdues pour tout le monde et d’autres fonds montent rapidement au capital (ainsi que plus modestement votre serviteur).

Une OPA par Konica serait la cerise sur le gâteau mais un simple fort rebond du cours à la fin des ventes par ARK est probable.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par Jbpv (09/09/2021 14h30)

Mots-clés : abergel, konica, mgi digital, opa

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[+1]    #2 09/09/2021 20h27

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Il est possible que la gérante se soit rendue compte que la société ne cochait pas entièrement les cases de la thématique "3D PRINTING".

Je pense qu’il est intéressant de souligner que :
- La société affiche un profil Growth (croissance organique rentable très soutenue sur les dernières années avant 2020)
- L’EBIT 2019 s’est établi à 20 M EUR pour 77 M EUR de produits d’exploitation
- La structure financière affiche une trésorerie nette de dette > 30 M EUR
- La société a été très impactée par la covid en termes de résultats, et n’a pas pu véritablement lancer la commercialisation de sa dernière innovation, notamment attendue aux USA (Alphajet, la plateforme d’impression industrielle dédiée aux packagings intelligents et de l’électronique imprimée).

Pour moi 2 scenarii :
- soit l’OPA traine et la société devrait retrouver (en 2022 ? en 2023 ?) une trajectoire de croissance rentable, pour viser les 100+ M EUR de produits d’exploitation, dépasser les 25 M EUR d’EBIT, et accumuler 50 M EUR de trésorerie nette. Avec un multiple VE / EBIT de 15x, cela vaudrait 375 M EUR de VE soit 425 M EUR de capitalisation grosso modo soit 68 EUR
- soit Konica lance l’OPA avant la reprise.

Konica ayant acheté des titres à la famille à 60 EUR en octobre 2020 je ne sais pas si une OPA à moins de 60 EUR serait successful pour eux …

A suivre

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Dernière modification par levovitch1988 (09/09/2021 20h27)

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[+4]    #3 10/09/2021 11h12

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Tout devient clair et les réponses peuvent être obtenues à partir du site:
https://ark-funds.com/3d-printing-etf

On y trouve:
- l’index dont la gestion est effectuée par une société allemande Solactive AG (cliquer sur "Total 3D-printing Index")
On constate que MGI n’est PLUS dans cet index et comme le fonds PRNT de ARK Invest doit s’efforcer de répliquer cet index on peut s’attendre à ce qu’il solde complètement sa ligne MGI.
Accessoirement on constate que Solactive a créé et gère 5436 index, principalement à la demande d’ETFs.

- le rapport annuel au 31/07/2020, voir pages 8 et 24 à 26 en ce qui concerne PRNT
On constate que ce fonds, créé le 19/07/2016 avait un encours de $41 millions au 31/07/2020 et une ligne MGI de 44.769 titres soit $2.128.000 (cours à $47,5) et 5,5% du portefeuille.

- le rapport semi-annuel au 31/01/2021, voir pages 17 et 18
On constate que l’encours du fonds a bondi à $309 millions en 6 mois (multiplié par 7,5 !) et qu’en conséquence la ligne MGI est passée à 221.159 titres soit $13.795.000 (cours à $62,4) et 4,5% du portefeuille.

L’encours total de PRNT a sans doute continué à croître dans le mois suivants ce qui explique les 463.901 titres au 04/05/2021 déjà cités (et 7,5% du K de MGI).

Il est clair que si des titres comme Dassault systèmes ou Microsoft (qui font partie de l’index) ne risquent pas d’être déstabilisés par les évolutions de l’encours de PRNT, il en est tout autrement pour une PME comme MGI (du fait de sa faible capitalisation, de son flottant limité, du poids excessif qui avait été donné dans l’index et maintenant dans sa suppression dans l’index).

Actuellement la ligne MGI ne pèse plus que 0,59% dans le portefeuille de PRNT (73.236 titres), finir de vendre cette ligne à n’importe quel prix n’aura pas de conséquence sur le cours de PRNT mais peut en avoir beaucoup plus sur celui de MGI.
A noter qu’hier il y a eu 3 ventes hors marché:
8447 titres à 34.625€
5000 + 3447 soit de nouveau un total de 8447 titres à 34,525€

Concernant la promotion effectuée par ARK Invest, il y a plusieurs vidéos sur YouTube, dont
https://www.youtube.com/watch?v=-Z-HdQ-NCrE
Après avoir visionné cette vidéo, nul doute que vous hypothéquerez votre maison et vendrez votre chien pour acheter cet ETF !

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Dernière modification par Jbpv (10/09/2021 11h15)

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#4 10/09/2021 14h12

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Konica détient 42,3% des tires depuis octobre 2020.

Lien : Konica Minolta augmente sa participation au capital de MGI DIGITAL TECHNOLOGY | KONICA MINOLTA

Il me semble que la famille Abergel détient encore 6% du capital.

Sur Euronext Growth, il me semble qu’un acteur peut aller jusqu’à 50% des titres sans être obligé de communiquer un franchissement de seuil. Du coup, techniquement parlant, il est possible que Konica achète des titres.

Le seuil de déclenchement d’OPA sur Euronext Growth est à 50% donc on n’est pas très loin. Une fois que la famille Abergel aura cédé tous ses titres, Konica aura 48% du capital. 

Edmond Abergel (PDG) est né en 1951 selon societe.com. Ses frères Victor et Michaël Abergel, respectivement ex directeur général délégué et vice-président, ont pris leur retraite récemment. La retraite d’Edmond Abergel approche peut-être ? Wait and see.

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#5 10/09/2021 15h16

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Les Abergel’s détiennent encore 188.000 titres soit 3% du K.
Ils sont tenus à une déclaration AMF pour TOUS leurs achats et ventes car l’un d’entre eux est au CA et les deux autres ont des liens étroits avec celui qui est au CA.
Idem pour Konica qui a deux admis au CA, par contre Konica n’est pas tenu à déclarer sa position avant le seuil d’OPA de 50% (Euronext Growth).

J’en suis CERTAIN, cela a été le même cas pour le fonds Nobel sur Artefact qui a publié tous ses achats et jamais le niveau atteint.

Je profite de ce post pour ajouter les informations suivantes sur l’évolution de la ligne MGI de PRNT d’ARK Invest:
Hier ARK a encore vendu 8276 titres a rapprocher d’un total d’échanges Euronext plus ou moins exact de 17874 (mauvaise comptabilisation du hors marché).
La capitalisation du fonds PRNT est actuellement de $527 millions et la ligne MGI n’en représente plus que 0,51%

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#6 10/09/2021 20h54

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Jbpv : vous avez eu la même dynamique sur Cellectis en fin d’année dernière avec une prise de position considérable par ARKG (qui je crois a possédé jusqu’à 15% du flottant), avant que Cathie ne change d’avis et ne liquide sa position en février-mars, entraînant à nouveau le cours à la cave

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#7 10/09/2021 22h45

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@Jbpv : merci d’avoir ouvert la file. J’ai également accumulé depuis les derniers jours faisant à peu près le même constat que vous.

@levovitch : ok pour les multiples à 15x EBIT étant donné la forte position concurrentielle de la société, les fortes mages (presque 30% de ROC les meilleures années !) et la croissance structurelle LT
Je table sur un retour vers 60€ l’année prochaine

@corran : J’avais déjà vu qu’Ark arrivait faire décaler les cours sur les larges caps (Je crois qu’ils étaient dans les coups sur Viacom, discovery, tesla, baidu, etc ..) mais quand ils font du trading avec des smalls françaises, ca devient encore plus violent (encore que le "run" sur baidu était également assez impressionnant…). Si vous avez d’autres infos dans cette lignée (ie sur valeurs françaises), ca pourrait valoir le coup d’ouvrir un post dédié sur le forum pour suivre tous les mouvements (foireux).

_

Je pense que le cours devrait se reprendre un peu lorsqu’Ark aura fini de brader ses titres. Pour autant, il semble spéculatif de tabler sur un retour rapide vers les 60€. En effet, c’était précisent Ark qui était à l’origine de la poussée spéculative sur ces niveaux… A part Ark et quelques spéculateurs de tendance, il ne semble pas y avoir eu beaucoup d’acheteurs fondamentaux ces derniers temps.
IMO, il faudra attendre la recovery dans les prises de commandes pour espérer un retour durable des "vrais" acheteurs fondamentaux. Pour info, il y a un salon professionnel à Monaco à la fin septembre (luxe pack). Difficile d’attendre des ventes importantes lors de ce forum mais cela leur apportera clairement de nouveaux prospects commerciaux… et des commandes potentielles pour l’année prochaine.

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"Espérez le meilleur, préparez le pire et attendez vous à être surpris" @StockPick_fr

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#8 11/09/2021 13h12

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A la lecture du rapport 2020, quelques informations intéressantes :
- 20% du CA est issu de consommables et services (maintenance & formation)
- 90% du CA est réalisé à l’export
- 50 639 titres auto détenus sur un total de 6 195 480
- Le lancement commercial d’Alphajet en France et à l’international est prévu en 2021
- La société détient 1,5 M EUR en valeur comptable de titres détenus dans la start up "Dracula Technologies". En cherchant de l’information, on découvre que la start-up valentinoise fabrique des modules photovoltaïques de poche, ce qui lui a valu une récompense lors du dernier CES de Las Vega de 2021. La société semble accélérer son développement. Je ne sais pas quel % de détention MGI détient dans cette société mais cela pourrait être un upside de valeur.
- Le Directeur Général Délégué venant de chez Konica est nommé au conseil d’administration (Tony Charlet)

Concernant le marché adressable : "Le marché mondial de l’impression numérique pour le packaging pèse plus de 160 milliards de $ et connait une croissance annuelle de 6%. Sur ce marché, nous sommes particulièrement innovants dans l’ennoblissement des supports papier, carton, bois et plastique, avec l’apport de vernis 2D, 3D et dorures."

source : MGI Digital Technology : 2020, année charnière des cinq suivantes | Zone bourse

A court terme, a part le salon Lux Pack de Monaco réunissant les plus grands acteurs mondiaux du packaging qui pourrait redynamiser le pipeline commercial, pas grand chose à attendre. J’espère que la croissance repartira en fin d’année / 2022.

Jbpv : quelle est votre source qui indique que la famille détient encore 3% des titres ?

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Dernière modification par levovitch1988 (11/09/2021 13h12)

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#9 11/09/2021 20h10

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@levovitch1988
Dans mes tablettes j’avais noté:
01/04/2016 V Abergel V 191.440*38€
01/04/2016 E Abergel V 194.299*38€
01/04/2016 M Abergel V 157.907*38€
01/04/2016 Konica A 1.662.651*38€
=> Konica = 36,21% = 2.243.292
=> Abergel’s =  9,15% => 567.000 (chiffre arrondi, calculé à partir de 9,15% de K= 6.195.480)
30/09/2020 V Abergel V 123.287*60€
30/09/2020 E Abergel V 143.913*60€
30/09/2020 M Abergel V 111.950*60€
=> Konica = 42,31% = 2.622.442
=> Abergel’s =  187.850 => 3%
La détention des Abergel’s de 187.850 arrondie à 188.000 est peut être erronée à deux ou trois centaines près.

@corran
Je suis furieux contre Cathie Wood mais aussi surtout contre moi-même:
De 11/2020 à 02/2021 j’avais bien vu que PRNT de Ark Invest achetait massivement des actions MGI mais je n’avais pas fait attention qu’il s’agissait d’un fond indiciel dont la capitalisation était en train de s’envoler et que pour maintenir un pourcentage de détention de MGI autour de 4,30% de sa capitalisation le fonds devait massivement acheter du MGI (jusqu’à détenir 7,50% du K de MGI en 05/2021) et que donc sa détention de MGI et la hausse du cours de cette action n’était pas due à un intérêt particulier pour cette valeur mais simplement la conséquence mécanique de l’envolée de sa capitalisation conjuguée au respect d’un index.

En conséquence, je me suis bêtement renforcé au moment où il convenait de s’alléger…

Quant aux fonds indiciels de Ark Invest (que je viens de regarder pour la première fois en détail) je n’en dirais pas ici tout le mal que j’en pense (pour les souscripteurs, pas pour les finances personnelles de Mme Wood), mais ce genre de produits pourrait faire l’objet d’un fil particulier.

PS: Pour obtenir davantage de données concernant PRNT (par rapport à ce que j’avais noté au fil de l’eau) j’ai utilisé un site d’archives internet "wayback machine", à http://web.archive.org/.
Des snapshots de tous les sites du monde sont pris périodiquement (plus de 600 milliards de pages), ce qui peut aider à reconstituer un historique (ou toute autre recherche dans le passé).

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#10 16/09/2021 10h14

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Comment j’ai tiré profit de la situation, c’est à dire des dernières ventes de ses actions MGI par le fonds PRNT de Ark-Invest pour respecter son indice qui ne comprenait plus cette valeur:

Voici l’évolution des dernières positions de PRNT
08/09 PRNT 73.236 0,59%  1,18% -6127/11834 -1,39%
09/09 PRNT 64.960 0,51%  1,05% -8276/17874 -1,41%
10/09 PRNT 56.389 0,49% -8571/10569 +0,14%
13/09 PRNT 47.459 0,38% -8930/12117 +0%
14/09 PRNT 39.666 0,32% -7793/9692 -1%
15/09 PRNT 0 0,00% -32.691/39.666 +0,86%

Le premier nombre est le reliquat de la détention d’actions MGI à la clôture de la Bourse de Paris (-1 jour / document Ark, décalage horaire oblige)
Le second est le poids de cette valeur / fonds PRNT (peanuts)
Le troisième est le volume de vente par PRNT / volume du jour Euronext (qui n’est pas tout à fait exact, pb avec le hors marché)
Le dernier est l’évolution du cours de la journée.

On constate que les ventes de PRNT représentaient de 50 à 80% des transactions du jour, donc à partir du 13 ou du 14/09 il devenait urgent de se décider à se renforcer (si on s’attendait à un rebond du cours de cette valeur qui me semblait massacrée par rapport à ses perspectives).

Hier soir 15/09 PRNT avait soldé sa ligne MGI.
Aujourd’hui le cours rebondit de 6 à 7% (et à mon avis il reste intéressant).

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#11 16/09/2021 11h46

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Un dernier post lié à la sortie du fonds indiciel PRNT de Ark Invest
11h38 ce jeudi 16/09, le cours est en hausse de plus de 10% !

Pourquoi il était évident qu’une forte hausse saluerait la sortie du fonds PRNT ?
Parce que les jours précédents toute hausse du cours était impossible, cela n’aurait eu pour conséquence que d’accélérer la sortie de ARK.
Parce que les acheteurs (dont votre serviteur) avaient même intérêt à pousser le cours de MGI vers le bas pour acheter moins cher.

Cela étant, à court terme cette hausse est très rapide (trop rapide).
En conséquence, un coup d’accordéon les jours prochains n’étant pas exclu, je viens de m’alléger un peu.
Sur les petites valeurs je pense qu’il faut conjuguer trading à court terme et vision long terme …

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#12 20/11/2021 18h24

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Pour ceux que cela intéresse :

Entretien avec Edmond Abergel, PDG de MGI Digital Graphic Technology

Edmond pense rester encore 1 à 2 ans.

"Peut-on s’attendre à une prise de contrôle de la part de Konica ?
Il s’agit de la suite logique de l’alliance constituée entre MGI et Konica même si ce dernier est le seul décideur en la matière. Je veillerai au respect des intérêts des actionnaires minoritaires. Les salariés de MGI et ma famille détiennent encore 10% du capital de la société"

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[+1]    #13 01/02/2022 20h02

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Bonjour,
je voulais partager sur ce forum des questionnements que j’ai actuellement sur le cours de MGI Digital.
Nous savons que les fondamentaux de cette société sont solides lorsque l’on regarde ses comptes et ses publications (faible endettement, forte trésorerie, mix produit performant, revenus récurrents, fortes innovation, partenariat commercial avec Konica Minolta qui possède plus de 40% du capital de MGI Digital).
Nous avons observé en 2021 une forte montée du cours (60€ début 2021) et une chute brutale dans la foulée venant de l’entrée et de la sortie d’un fonds Américain (ARK).
Depuis le cours ne cesse de descendre alors que des signaux forts de croissance ont été communiqués directement (20% de croissance à prévoir en 2022) et indirectement (cf communiqué des résultats du S1 2021 du 28/10/2021 indiquant une activation des frais de R&D liés au développement de l’Alphajet ce qui correspond au moment où des 1ère ventes sont, ou presque, réalisées). Pour rappel, l’Alphajet permet à MGI Digital de vendre des machines à plusieurs millions d’euros tout en apportant une innovation de rupture dans le packaging. Des 1ère ventes d’Alphajet seraient donc pour moi un signal trés fort de croissance et de marges futures pour MGI.

Dans ce contexte je me suis demandé qui peut avoir intérêt à vendre à un prix inférieur à 38€ (cours de référence du 1er achat de Konica Minolta des actions de la famille Abergel en 2016).

J’ai 2 hypothèses :
* des salariés ayant touché des actions gratuites (donc à 0€) et qui souhaite prendre une plus value maintenant pour un projet personnel (j’ai vu dans les PV disponibles sur info greffe que des actions gratuites avaient été distribuées il y a quelques années et qui sont autorisées à la vente aujourd’hui)
* konika minolta (ou MGI avec les actions en autodétention) afin d’amener à un cours proche de 30€ avant de proposer une OPA autour de 60€ trés prochainement (cours de référence du 2ème achat des actions de la famille Abergel l’année dernière) et motiver les investisseurs à vendre leur actions au travers d’une prime de 100%.

Je voulais juste partager cette réflexion sur ce forum qui me semble être le seul sérieux à parler de cette belle pépite française.

Bonne soirée

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#14 02/02/2022 10h50

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@sebtroy75
En ce qui concerne ARK, bien vu:
MGI avait été retenu dans Ark Invest PRNT qui devait respecter un profil déterminé (valeurs et pourcentage respectifs) de valeurs.
MGI, petite entreprise, était surreprésentée en pourcentage dans le profil, ce qui a entrainé ce qui suit.
Ce fonds ayant fait l’objet d’un engouement en 2021, cela a conduit mécaniquement à des achats très importants et sans précaution d’actions MGI jusqu’à 05/2021 (463.901 titres le 04/05 par exemple) et donc à une hausse du cours au S1 2021.
Ensuite MGI a été retiré de la liste des valeurs dans le profil de Ark PRNT, donc a été suivi par des ventes rapides et sans précaution d’actions MGI et en conséquence à une baisse importante du cours jusqu’à la sortie le 15/09/2021.
(Suivre cet épisode en vendant fin 05/2021 presque au début de la glissade m’a permis une belle PV).
Pour info mais hors sujet, les fonds ARK sont gérés par la "célèbre ?" Kathie Wood qui a parié entre autres sur Tesla, a eu beaucoup de succès en 2020/2021 …. et est en train de prendre un bouillon.
A mon avis, la méthode de gestion de cette gestionnaire tient plus de la spéculation à court terme que de l’investissement, voir ses vidéos sur YouTube….

Vos 2 hypothèses:
- salariés: très probablement non, en tout cas pas les initiés (membres du CA) qui devraient publier leurs achats / ventes à l’AMF,
- Konica certainement pas (même raison plus obligation de déposer une OPA si augmentation de détention de plus de 1% dans l’année, sauf dérogation AMF).

Mon hypothèse:
Le dernier frère Abergel est proche de la retraite et MGI a vocation a être racheté par Konica.
Des fonds / sicavs font baisser le cours et achètent patiemment.
La baisse actuelle est favorisée par un "effet covid" qui pèse sur le CA et les résultats 2020 et 2021, donc se renforcer avec doigté.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par Jbpv (02/02/2022 11h30)

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#15 02/02/2022 12h46

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Bonjour.
Comment des fonds peuvent-ils à la fois faire baisser le cours et acheter la valeur ?

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#16 02/02/2022 14h53

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@korben
Acheter tout en faisant baisser le cours:
J’ai déjà abordé brièvement ce point, voir #6 et #8 du fil consacré à Artefact.

Si les achats sont effectués par un programme informatique, dans un marché calme, sans concurrence d’un autre intervenant qui voudrait faire évoluer le cours de l’action dans l’autre sens, il est possible d’acheter 20 à 25% NET d’A/R des transactions de la journée sans faire monter le cours, voire en le faisant un peu baisser.
J’ai vérifié ce point avec les achats de titres Artefact effectués journellement (et donc déclarés à l’AMF) par le fonds Nobel du 27/07 au 24/09/2020. Il suffisait de rapporter ces achats (hors achats hors marché) aux transactions de la journée (une seule plateforme Euronext).

Par contre quand on vend "comme un bourrin" (ou sans précaution comme mentionné dans mon message #14 de ce fil) les ventes font évidemment baisser le cours: relire le message #10 de ce fil où je mentionnais que le volume des ventes de Ark atteignaient de 50 à 80% des transactions des journées.
La fin des ventes de Ark a donc créé un "choc en retour" soit une hausse temporaire du cours, voir #11 que j’ai exploité …

J’estime" l’élasticité" d’un cours (ou la capacité à le manipuler à la hausse ou à la baisse, par rapport à un point d’équilibre théorique), à 10% environ: acheter à -10% pour revendre à +10% hors variations intrinsèques dues à la qualité d’une valeur n’est pas négligeable.

Ajout à 15h19:
Exemple de ce dernier point: voir posts #106 et #113 du fil consacré à Derichebourg:
Acheté sur manipulation à la baisse à 9,40€, allégé par prudence (excessive et trop tôt) à 10,40€, cours actuel 11,50€
Voir aussi Trigano.

Ajout à 18h48
Voir aussi post #149 du fil LVMH

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Dernière modification par Jbpv (02/02/2022 18h48)

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#17 08/02/2022 09h18

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MGI Digital vient de publier son CA annuel:
Aorès un S1 à -5% on a un S2 à +25% et une année à +10% / 2020.
L’EBITDA est prévu à 30% et la marge nette à plus de 14%.

La Direction est confiante pour 2022 avec une croissance espérée du CA à 20% au moins.

Evidemment juste avant ces bonnes nouvelles le cours de MGI a marqué un nouveau PB … qui n’a pas été perdu pour tout le monde.

Voir par exemple:Boursier

Portzamparc arrive après la bataille avec ce commentaire:

Le retour à la croissance semble prendre forme chez MGI et est nécessaire pour générer du cash, ce qui n’est pas le cas actuellement (capex ’R&D’ 6ME/an)" commente Portzamparc qui souligne que lors une visite de site organisée en octobre dernier, le management était confiant et avait indiqué pouvoir livrer plusieurs Alphajet dès 2022… La bonne commercialisation (3 pour le moment dont 2 en interne, à Konica) du produit sera clé pour revenir rapidement aux niveaux pré-crise. De quoi viser un cours de 60 euros en restant à l’achat sur le dossier.

Edit: 10h32 ajout d’un lien vers plus de détails

Edit: 14h33 ajout du commentaire de Portzamparc

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Dernière modification par Jbpv (08/02/2022 14h36)

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#18 11/03/2022 11h46

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Un interview du PDG actionnaire de MGI, le dernier des frères Abergel encore en activité.

L’arlésienne de l’OPA par Konica pourrait rapidement se concrétiser et c’est lui-même qui le dit.
Edmond Abergel

Lire aussi "sa" prévision des résultats qui seront publiés le 11/04 et les perspectives.

Rappel: Les frères Abergel ont encore vendu le 30/09/2020 379.000 titres à 60€, hors marché à Konica, bien au dessus du cours de l’action à ce moment là.
Peut-être que Konica (42,31% du K) chipote sur le prix à payer dans le cadre d’une OPA d’où cette déclaration pour faire monter le cours ?

A noter que le cours a été bien poussé à la baisse jusqu’à 25,25€ le 07/03.
Il remonte maintenant comme un bouchon!

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Dernière modification par Jbpv (11/03/2022 11h53)

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#19 11/04/2022 13h55

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MGI Digital vient de publier ses résultats 2021, pas évident de les trouver, rien sur le site internet de MGI, donc voici le copié / collé:

Communiqué MGI a écrit :

Malgré un contexte encore perturbé par la situation sanitaire, le chiffre d’affaires 2021 s’établit à 38,8 ME en hausse de 10,3%. Après un premier semestre en repli de 4,5%, le second semestre a permis au Groupe de renouer avec une croissance solide avec un chiffre d’affaires en progression de près de 25%.
Cette croissance se traduit par des résultats et une profitabilité solides avec des taux de marge à deux chiffres.
La marge brute ressort à 27,5 ME représentant 70,8% du chiffre d’affaires, un niveau toujours élevé qui bénéficie à la fois de la qualité du mix-produits et de la poursuite d’une politique commerciale focalisée sur la valeur.
L’EBITDA progresse de 42,7% à 11,9 ME. Cette progression bénéficie de la bonne maîtrise de la structure de charges. Les charges de personnel représentent ainsi 30,5% du chiffre d’affaires contre 34,5% en 2020. Le poste autres achats et charges externes est également bien encadré à 5,5 ME contre 6,1 ME au titre de l’exercice 2020.
Les dotations aux amortissements et provisions progressent sensiblement à près de 3,9 ME, contre 1,7 ME au titre de l’exercice 2020 en raison de l’activation des dépenses ’R&D’ liées à l’Alphajet, équipement stratégique aujourd’hui en phase de commercialisation. Au total, le résultat d’exploitation s’établit à 8 ME en hausse de 21,8% par rapport à 2020. Il représente 20,7% du chiffre d’affaires contre 18,8% en 2020. Le résultat net s’établit à près de 5,5 ME représentant une marge nette de 14,1%.

A la fin décembre 2021, les capitaux propres ressortaient à plus de 112 ME contre 107 ME à fin décembre 2020. La trésorerie s’établit à 43,3 ME (contre 48,7 ME à fin décembre 2021), après remboursement d’un prêt garanti par l’Etat de 5 ME.

Prêt pour réussir 2022

Le rebond du second semestre 2021 se confirme, avec un début d’exercice bien orienté. L’exposition directe du Groupe aux conséquences de la guerre en Ukraine est non significative. L’ensemble de la gamme d’équipements devrait profiter de la reprise en France et à l’International.
Aujourd’hui MGI Digital Technology s’appuie sur un portefeuille d’innovations sans concurrence dans le monde de l’Industrial printing et de l’électronique imprimée.
Parmi ces innovations, l’Alphajet va s’imposer comme un nouveau relais de croissance. Cet équipement stratégique a déjà été adopté fin 2021 par un industriel français de l’impression.
Le plan de déploiement commercial offensif mené au cours des derniers mois (formations des équipes de vente, événements VIP,…) ouvre la voie à de nouveaux succès commerciaux.

Objectif confirmé : croissance de plus de 20% sur l’année

Au regard de ces perspectives favorables, MGI Digital Technology est pleinement confiant dans sa capacité à retrouver cette année une croissance en ligne avec ses performances historiques. Le Groupe confirme ainsi son objectif de progression du chiffre d’affaires supérieure à 20% pour l’ensemble de l’exercice. Cette forte croissance devra s’accompagner d’une nouvelle progression des résultats.

Evidemment, en début de séance, le cours a bondit (les PP achètent, mais je me suis allégé) et quelques heures après le cours est à -5% (cours poussé à la baisse, on se rachète !).

Au delà de ce petit trading, il est clair que les perspectives sont excellentes et que l’attrait spéculatif (OPA par Konica/Minolta, déjà premier actionnaire et principal client) demeure, le dernier des trois frères Abergel étant très proche de la retraite.

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Dernière modification par Jbpv (11/04/2022 13h57)

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[+1]    #20 27/04/2023 22h28

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Bonsoir,

MGI a publié le 3 Avril ses chiffres pour l’exercice 2022. On y retrouve notamment comme éléments clés :

- Croissance de 20,1% du chiffre d’affaires qui passe de 38M a 46M

- Une marge d’exploitation de 18% et un résultat net en hausse de 33%, passant ainsi de 5,4 a 7,2Me.

- Trésorerie disponible de 32,2 millions d’euros à la fin de l’année 2022, après avoir remboursé 10Me de PGE.
Je calcule une trésorerie nette des endettements à court terme de 23Me

-Objectifs pour 2023 : croissance rentable à deux chiffres et préparation de la DRUPA 2024, pour atteindre un chiffre d’affaires de 100 millions d’euros d’ici 2025

-La part du CA réalisée à l’export est de 43Me, compte tenu de l’appui du réseau Konica Minolta (75% du CA écoulé via cet axe).
Au passage, la filiale MGI USA a d’ailleurs été fermée et l’activité transférée à Konica USA.
Un signe supplémentaire de l’intégration à venir si/quand OPA il y aura ?

-Nouvelle organisation industrielle pour l’Alphajet, pour  multiplier par 4 les capacités de production dès 2024 et par 8 à l’horizon 2026.
Ce qui devrait bien tomber avec la DRUPA, synonyme de potentiel de commandes.

-Partenariat avec ALTIX dans l’électronique imprimée, pour le co-développement d’un équipement jet d’encre dédié à l’impression des circuits.

Le newsflow est donc largement positif en comparaison du parcours du cours de bourse à la cave, revenu sur ses niveaux de 2013.
Pour remettre les choses en perspectives, à l’époque le chiffre d’affaires était de 33Me.
Le passage du covid a fait mal en ramenant le CA a 38Me en 2021, mais la dynamique est bel est bien redevenue positive. Pour rappel, avant COVID le CA avait atteint 68Me en 2019 pour un résultat net de 14,3Me.

Reste l’hypothèse du cours poussé volontairement à la baisse dans la perspective d’une OPA peu valorisante pour les minoritaires.
Il y a quelques réflexions intéressantes sur la file Graines Voltz concernant ce type de cas.
D’autant plus que la famille fondatrice a vendu une bonne part à 60e hors marché à Konica en 2020…

En attendant, il faudra se contenter de la prochaine communication à l’AG.

Source - communiqué complet : MGI DIGITAL GRAPHIC - RELATIONS INVESTISSEURS

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[+4]    #21 05/07/2023 14h50

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Bonjour,
concernant l’éventualité d’une OPA sur MGI Digital par Konica, j’ai toujours pensé que cela aurait lieu avant la DRUPA et donc à l’époque avant mai 2024. En effet, c’est ce qui s’est passé en 2016 avec la montée au capital de +30% par Konica et ce salon ayant lieu tous les 4 ans, il sert souvent de rdv pour montrer la structuration du marché et de ses acteurs pour les 4 prochaines années.
Sur ce salon, il est indispensable d’être bien identifié et sur un bon emplacement. Pour avoir un bon emplacement, il faut s’inscrire des années à l’avance.
Par curiosité, j’ai regardé qui étaient inscris sur la liste des exhibiteurs (Companies & Products -- drupa - May 28 to June 7, 2024 - Messe Düsseldorf) et j’ai l’étonnement de voir que Konica est bien inscrit et pas MGI alors que pour que pour la DRUPA 2020 les 2 sociétés étaient inscrites (Exhibitor Index 2016 -- drupa Trade Fair - June 16 to 26, 2020 - Messe Düsseldorf).
Aussi, je me demande si Konica ne va pas prendre le contrôle total de MGI d’ici la prochaine DRUPA.

Bonne journée à tous

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[+1]    #22 15/08/2023 14h29

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Bonjour,

Pour le suivi, les ventes semestrielles ont été publiées le 27 juillet :

CA : 22Me (+10% vs 2022)
Trésorerie nette en augmentation : 27M à fin Juin

Le point clé pour apprécier les chiffres est également la note que l’activité de la première partie de l’année n’intègre aucune facturation liée à l’Alphajet, les contrats déjà en cours sur cet équipement devant être exécutés au S2.
Les objectifs de 100Me de CA à horizon 2025 sont ainsi maintenus.

Hormis cet aspect chiffres, Konica Minolta et MGI partageront un stand au salon professionnel Labelexpo à Bruxelles du 11 au 14 septembre, au cours duquel 2 nouveaux produits seront présentés.

Autre salon également en Octobre, Luxepack à Monaco, axé sur les emballages du secteur du luxe (unique stand MGI sur la liste des exposants).

En Novembre, ce sera Productronica en Allemagne (Munich), qui permettera de présenter un premier équipement jet d’encre dédié à l’impression des circuits imprimés fruit du partenariat avec ALTIX (il y a un stand ALTIX, mais je ne trouve ni MGI ni Konica sur la liste des exposants).

Et bien entendu, toujours cap sur la DRUPA  du 28 mai au 7 juin 2024 !

Côté cours de bourse, la titre n’a visiblement pas apprécié la publication avec le taux de croissance de 10%.
Sur boursier, il y a un article (payant) d’avis d’analyste, que je n’ai pas pu consulter, celui-ci a peut être dû revoir ses objectifs et dégrader l’objectif de cours en conséquence ?

L’avenir dira si la dynamique des ventes du S2 concrétise une bonne progression globale sur l’année.

Bonne journée,

Sources :

MGI Digital - 28/07 : chiffre d’affaires du 1er semestre 2023

MGI Digital : progression des ventes à deux chiffres

Konica Minolta presenta soluciones para la producción de etiquetas y packaging en Labelexpo Europe 2023

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#23 19/10/2023 19h11

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Bonjour,

Quelques nouvelles suite à la publication des résultats semestriels aujourd’hui :

- La marge brute est de 15,2 Me pour un CA de 22 Me, soit 69,3% en amélioration vs 65,9% pour l’ensemble de l’exercice 2022.

-EBITDA de 5,2Me

-Le niveau des charges de personnel est à 30,8% vs 31,8% à période comparable

-Autres charges externes : +20% / La société l’explique par des efforts marketings pour déployer de nouveaux produits et quelques frais juridiques pour une procédure, qui devrait aboutir par une somme à recevoir d’environ 8Me résultant d’un litige ayant trait à la propriété intellectuelle.

-Des amortissements de 2,4Me sont passés, liés au développement des nouveaux produits.

- Enfin, résultat d’exploitation à 2,8Me et le RN est à 2,5Me soit 11,4%, en baisse vs les 15,65% de 2022.

-Les fonds propres sont a 121Me à fin Juin et la position nette cash à 27Me, comme déjà évoquée précédemment.

Pour les informations extra-financières:

- Il y aurait eu 2 ventes d’Alphajet confirmées au S2, nous verrons sur le reste du semestre comment cette tendance évolue.

-Un produit issu du partenariat avec ALTIX devrait être annoncé au salon Productronica de Munich en Novembre.

Réflexions sur la valorisation :


Au cours actuel d’environ 16e, nous sommes revenus à une market cap de 100M environ et une EV de 73M.

En prenant les chiffres les plus récents, cela nous donne donc environ 1,6x le CA ou encore environ 7x EBITDA par rapport à l’EV.

A titre indicatif, on peut comparer ce dernier multiple à l’indicateur de transactions non cotées tracké par Argos Wityu, qui est à 9,9x EBITDA sur le Q2 2023.

Argos Index® 2nd Quarter 2023

Par ailleurs, nous pouvons noter plusieurs choses :

-La marge brute reste élevée et est en croissance, l’entreprise garde donc un certain pricing power, ce qui plutôt rassurant.

-Nous n’avons pas le détail exact des charges externes d’investissements qui ont augmenté de 20%, mais on peut raisonnablement penser qu’il y a un effet DRUPA 2024, qui d’une part n’est pas récurrent et d’autre part à vocation à être rentabilisé dans un futur proche.

-Potentielles bonnes surprises entre le dédommagement lié à l’affaire de la propriété intellectuelle, et éventuelles retombées des produits avec ALTIX.

Réflexions sur quelques risques : 


-Le fameux objectif des 100Me de CA, qui était en ligne de mire après les 68Me de 2019, peut sembler bien loin quand on regarde le contexte économique actuel, avec une récession qui pourrait arriver, décalant ainsi de nouveau cet objectif aux calendes grecques.
(NB: le management maintient cet objectif sur une période de 3 ans dans la dernière communication, initialement c’était pour 2025).

Ainsi, le principal risque à mon sens, pour l’actionnaire individuel démoralisé, serait de se faire sortir par une OPA à bon compte par Konica Minolta, profitant de ce contexte, et qui empocherait ainsi le fruit des efforts d’investissement des 10 dernières années hors du marché.

Pourtant, l’entreprise a une situation saine, une structure de coûts contrôlés et une vraie diversification avec 75% du CA à l’international.

Hormis cela, de manière générale les valorisations des marchés actions restent ambitieuses par rapport aux nouveaux taux sans risques, et les small caps souffrent particulièrement de l’environnement de taux actuel.
Le taux sans risque paye, les obligations payent, et il faut offrir bien mieux pour capter l’épargne.

Il n’est pas exclu que la valorisation puisse descendre davantage, on pourra toutefois apprécier celle-ci à la lumière du coussin de sécurité offert par les fonds propres, dont la position cash significative.

Mais bien entendu, cela marche aussi dans l’autre sens en cas de détente; et de meilleures résultats valorisés à de plus gros multiples auraient l’effet inverse.

Enfin, apparemment il y a eu une présentation à une réunion SFAF cet après-midi mais je ne sais pas si le contenu est rendu publique, je n’en trouve en tous cas aucune information.

Enjoy the ride,

PP

Source :

Boursier.com - MGI Digital Technology : le résultat net s’établit à plus de 2,5 ME au S1

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#24 20/10/2023 09h03

Membre (2020)
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Merci pour l’information.

Cette histoire de brevet peut être intéressante sur le court terme afin de passer le creux d’une éventuelle récession en faisant rentrer du cash frais pour pas cher du tout.

Surtout si jamais ils réussissent le même coup aux US, la ça peut chiffrer. Attendons de voir.

Après comme vous l’avez dit, vu les taux sans risque disponibles actuellement, il n’y a probablement pas grand chose à attendre de la valeur à court terme.

Je garde sans renforcer.

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