Portefeuille d'actions de BulleBier

Je ne les connais pas bien.

Jeyfox est sur Holland Colours. La Chimie est quand meme dependante du cycle economique.

Si vous le voulez bien je vais passer a Bastide le confort aussi car le tton de votre analyse est un peu trop optimiste il me semble.
Ce serait dommage de surestimer cette société avec des informations impressionnantes mes simplistes comme par exemple le tableaux des revenus de la société que vous avez fourni sur votre site.

je vais reprendre l’histoire de la société depuis 2009 à ma façon de voir plus conservatrice.

De 2010 à 2016 la croissance des revenues à été de 10% environ par année en moyenne et pour financer cette croissance pendant cette période la société a récupéré 140 millions de Flux de trésorerie opérationnels, dépensée 127 millions en immobilisations et 16 millions en croissance externe.

Donc tout les flux de trésorerie ont servi à financer la croissance cette période là, la société à déclaré 33 millions de bénéfice net cumulés.
Ont peut dire qu’ils ont aussi servi à financer la croissance, le bénéfice net est passé de 2.8 à 7.2 millions pendant la période.
En investissant le bénéfice net chaque année à 10% J’obtiens la somme de 40 millions qui généreraient 4 millions une fois investis à 10%.
Donc nous pouvons dire que la société à gardé tout l’argent pour l’investir à 10% ok pourquoi pas cela convient à beaucoup d’investisseurs (pas à moi).
Mais ça a un sens de payer le bon prix pour acheter cette activité.

En suite de 2016 à 2022 les revenus sont passé de 191 millions à 468 millions et le bénéfice de 7.2 à 16.8 avec un gros vent favorable du covid a souligner.
Donc 15% de croissance annuelle en moyenne pour les revenus et les bénéfices environs.

Plus impressionnant que la première période car la société à utilisé l’effet levier cette fois et beaucoup plus de croissance externe avec 231 millions dépensés pour croitre de façon externe dans des entreprises payées à un faible multiple des revenus ce qui explique la forte croissance des revenus..
Et 260 millions supplémentaires en immobilisations  pour des flux de trésorerie opé de 345 millions.

Donc automatiquement la dette est passée de 58 millions à 322 millions en 2022.
Donc belle augmentation des bénéfices de 10 millions mais financé par des centaines de millions.
Vu les affaires qu’il y’avait à faire sur les marchés pendant cette période c’est le genre de chose qui me fait mal pour l’allocateur de capitaux que je suis^^

A l’avenir il y’aura pas le vent favorable du Covid, et la croissance externe devra être financé par des taux plus élevés..

La société a peut-être une décote par rapport à sa valeur intrinsèque mais faut pas s’emballer non plus, et je trouve que les informations immédiatement disponibles sont trop flatteuses.

Amusant que vous fustigez certaines Bigtech, et que vous vous ventez de ne pas avoir investi avec elles, mais faut comprendre que certaines de ces sociétés n’ont pas eu besoin de garder tout leurs flux de trésorerie pour financer leur croissance et encore moins de lever fortement de la dette.
C’est pas le cas de Bastide et le changement de cycle devrait bien affecter leur activité aussi vu tout ce que j’ai évoqué plus haut.

Dernière modification par vbvaleur (10/04/2023 15h32)

Pour la profitabilite c’est moins clair a suivre, le resultat net est pas pertinent. Je prefere suivre l’evolution du flux de tresorerie ce qui donne une idee de la tresorerie generee. Je suppose que c’est la meme chose avec WBD et ses investissements dans le streaming, et la fusion de l’année derniere, le resultat net ne doit pas servir a grand chose.
Ici, on voit bien une augmentation a long terme du flux de tresorerie. C’est un peu le plan a la John Malone sauf qu’ici la croissance organique est plus securisée par la demande des produits de santé pour les anciens.

La petite différence quand même c’est qu’avec Malone on parle de croissance de flux de trésoreries (libre)
J’ai pas déduit les Investments en sprinklage des studios de cinéma
Avec Discovery la croissance de 2009 à 1019 à été de 13% par an des flux de trésoreries (libre)

Après 2019 Vous savez pour WBD je viens de commencer à écrire une analyse chose que je faisait dans ma tête et sur des tableaux pour moi..
elle fait déjà 4 pages et je pense qu’il en faut 10 ..

Bull… a écrit :

L’EBITDA etait de 4018 pour 2014. C’est bien une machine de croissance.

En 2015 ils ont levé 6 millions en émettant des actions ..
L’endettement net est passée de 12 à 20 millions de 2014 à 2016  donc heureusement qu’avec 14 millions de capitaux en plus cela se traduit par de l’EBITDA supplémentaire…

Dernière modification par vbvaleur (11/04/2023 09h35)

Une liste vraiment intéressante.  A part Bastide que j’ai en portefeuille, je ne connaissais pas les autres sociétés. De mon point de vue, Poulaillon et Eurofin scientifics dépensent un peu en capex. 

Pour Cafom, j’ai été au plus simple :

Vente Unique a une capi de 101,177 mio.  Cafom détient 63,7 % de la société.  Je retranche 63,7 % de 101,177 mio de la capi de Cafom.  Le cours de Cafom hors Vente Unique serait donc de 2,30 euros.

Je retranche la moyenne des 2 derniers exercices du  bénéfice par action de Vente Unique revenant aux actionnaires de Cafom de la moyenne des 2 derniers exercices du bénéfice par action de Cafom.  Le bénéfice par action des activités hors Vente Unique pour la moyenne des 2 derniers exercices s’établit donc à 0,41 euros par action, soit un per de 5,6.

Si je fais le même travail sur les fonds propres tangibles (hors goodwill et incorporelles), j’obtiens des fonds propres hors Vente Unique de 4,91 euros, soit price to book tangible de 0,47.

Si je suis prudent et pense que le marché surévalue Vente Unique de 30 %, j’arrive à un cours hors Vente Unique de 4,46, ce qui laisse encore un per de 11 et un price to book tangible inférieur à 1.

Si les problèmes appartiennent définitivement au passé avec la vente de la filiale structurellement malade, je vous rejoins : c’est un investissement pas vraiment cher, ce qui est rare par les temps qui courent.

Merci LouisPirson, je dois beaucoup d’idees françaises à ce forum.

Salut levovitch1988, Pour Poulaillon en fait je pense que l’EBITDA est plus adapté, ou le flux de tresorerie avant investissements. Il y a beaucoup de D&A, alors qu’en face la grande partie des investissements sont de croissance (nouveaux restaurants et cafés, augmentation de capacité de sandwicherie). Donc je ne crois pas l’EBIT pertinent, tant qu’on ne voit pas apparaitre beaucoup d’investissement de maintenance. D’ailleurs, les ventes augmentent chaque année fortement, ex covid. Pour l’eau je ne sais pas quand ils vont arreter les pertes, je ne mise pas vraiment dessus a court terme, mais je pense qu’a moyen terme ils vont arreter ou revendre la source, ou passer en positif.

Pour Bastide, un bon moyen est de suivre la hausse du resultat operationel , du revenu organique, et de l’ebitda chaque année. Et cela progresse bien, donc on peut conclure que beaucoup des investissements aident a la croissance. Quand on fait du 15% l’an, on a plus le droit de reinvestir beaucoup que si on fait 4% l’an ou cela devient problématique.

Savonneries de Nyons, j’espere que la croissance se poursuivera mais etant une croissance organique difficile a predir, je n’ai pas de conviction, c’est un investissement sur les probabilités.

Poulaillon detaille bien cela dans les rapports, c’est possible de deviner l’activite de maintenance et celle de croissance. Maintenant il faudrait savoir si dans X ans nous aurons une explosion des capex de maintenance ou pas si l’on suis les amortissement. Je n’y crois pas trop.