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#1376 12/03/2023 11h47

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Des idées pour profiter du marasme de la SVB avec des préférentielles de banque US ce lundi ? Elles devraient se prendre un bon coup… Quelqu’un a une liste à jour, quelques suggestions ?


Déontologie : je suis la plupart du temps actionnaire et/ou créditeur des sociétés desquelles je parle.

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[+1]    #1377 12/03/2023 12h07

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Bonne idée de surveiller avec les bank run sur silverberg et plus important sur svb (178bn en asset de mémoire). Bon les analystes auront le temps de lire la presse et relire les bilans durant le weekend tandis que les banques peuvent préparer des communications donc les marchés devraient être un peu plus efficients la semaine prochaine en théorie.

Ressources:
- Preferred Stock | Innovative Income Investor
-A préparer perso: un google sheet avec les current yields (attention aux fix-to-floating) et les ratings + rafraîchir mes connaissances sur le US yield curve

Sinon j’ai également consulté les vidéos récentes de the Plain Bagel (analyste canadien, CFA) et de Patrick Boyle (trader quant et professeur UK) qui couvrent les nouvelles sur youtube.

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Favoris 1   [+1]    #1378 20/03/2023 16h12

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Vide.

Dernière modification par TyrionLannister (Aujourd’hui 00h50)


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[+1]    #1379 17/04/2023 08h26

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Pour information, rachat de Triton International (TRTN) par Brookfield Infrastructure Partners (BIP).
TRTN dispose de 5 prefs (TRTN-A/B/C/D/E).

Je vois 2 points à vérifier / surveiller :
* Brookfield qui pourrait délister ces prefs
Contrairement à Blackstone (qui a cramé les actionnaires des prefs PSB), il semble que Brookfield ait un passif plus "shareholders friendly" (les prefs de Brookfield Property Partners sont toujours listées par exemple).

* BIP ayant un statut fiscal particulier que ces prefs ne tombent pas sous le régime fiscal confiscatoire "PTP".
BIP et ses 2 prefs (BIP-A/B) sont sous régime PTP
BIPC est sous régime fiscal "classique" d’une C-Corp

Il semblerait que TRTN soit acquis via BIPC et non BIP :

Triton International Limited (TRTN)  ("Triton" or the "Company") and Brookfield Infrastructure Partners L.P. (BIP) ("BIP") (NYSE: BIP, TSX: BIP.UN), through its subsidiary Brookfield Infrastructure Corporation ("BIPC") and its institutional partners (collectively, "Brookfield Infrastructure"), jointly announce a definitive agreement for Triton to be acquired in a cash and stock transaction valuing the Company’s common equity at approximately $4.7 billion and reflecting a total enterprise value of approximately $13.3 billion.

Triton International to be Acquired by Brookfield Infrastructure in a $13.3 Billion Take-Private Transaction | Triton International

Quid du statut fiscal des prefs post rachat concernant la "withdrawal tax" ?
Ca reste sous le régime fiscal avantageux des Bermudes (0%) ? Ca passe sous statut canadien ?

Dans le monde des conteneurs, après le rachat de CAI (et de ses prefs) et le rachat de TRTN, il ne reste que TGH qui soit publiquement (et "normalement") listé (et ses 2 prefs TGH-A/B).

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Pour information (bis), rachat de Gaslog Partners (GLOP) par sa "GP" : Gaslog

GasLog Ltd. and GasLog Partners LP Announce Agreement for the Acquisition by GasLog Ltd. of GasLog Partners LP?s Publicly Held Common Units - GasLog

Gaslog (anciennement GLOG) est déjà délistée mais conserve toujours sa pref GLOG-A sur le NYSE.

Gaslog Partners (GLOP) se fera délister et les 3 prefs : GLOP-A/B/C resteront listées sur le NYSE.

Comme d’habitude, surveiller de près un éventuel délisting des prefs pour tomber dans les limbes d’un obscur "Pink Sheet" (OTC Market) avec une liquidité désastreuse et une impossibilité de négocier ces valeurs chez beaucoup de courtiers (comme pour GMLPP par exemple).

Dernière modification par Azkron (17/04/2023 08h41)

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[+1]    #1380 26/05/2023 10h25

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Article du FT Alphaville sur les assureurs américains.
Avec Allstate qui va émettre une pref à 7,38%

Son prospectus

Allstate est un des principaux assureurs auto US, géré correctement mais sans plus (expense ratio vers 27%)


Dirige un cabinet de CGP - triple compétence France / Suisse / UK

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#1381 24/08/2023 15h06

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Je remonte ce sujet car j’ai constaté une baisse assez significative sur certaines preferred.
Je viens de constituer une ligne de SITC PRA à 22$ (yield 7%) et du ATT PRA vers 18,7$ (yield 6.5%).
Certes les taux US sont élevés mais en cas de baisse, les preferred devraient progresser.

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[+1]    #1382 28/08/2023 21h50

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Aujourd’hui, 2 annonces d’achat / fusion de sociétés avec impact sur des prefs.

Kimco (KIM) rachète RPT Realty (RPT)
La pref de RPT (RPT-D) devrait intégrer le "pool" des prefs de KIM (KIM-L et KIM-M)
Pas une mauvaise nouvelle pour les possesseurs de RPT-D, KIM étant vu comme plus "solide" que RPT

Hersha Property Trust (HT) se fait racheter par un fonds privé (KSL Capital Partners)
Transaction "all cash", sortie du marché et call des 3 prefs (HT-C, HT-D et HT-E)
Porte de sortie pour les possesseurs des prefs HT avec call à $25 contrairement aux possesseurs de commons qui peuvent estimer se faire flouer via un rachat à bas prix sur une valeur "massacrée" post Covid.

Saluons aussi PennyMac Mortgage Investment Trust  (PMT) qui, via une pirouette, annonce que ses prefs (PMT-A et PMT-B) ne feront pas la transition en "floating rate" malgré leur caractéristique "FTF" et resteront au taux fixe de leur émission (8.125% et 8% au par).

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#1383 28/08/2023 22h16

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C’est une super nouvelle pour ceux qui possèdent les préférentielles Hersha, elles végétaient vers les 20$ depuis un certain temps ( le coupon avait même été suspendu pendant le covid ).


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#1384 29/08/2023 08h20

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Azkron, le 28/08/2023 a écrit :

Saluons aussi PennyMac Mortgage Investment Trust  (PMT) qui, via une pirouette, annonce que ses prefs (PMT-A et PMT-B) ne feront pas la transition en "floating rate" malgré leur caractéristique "FTF" et resteront au taux fixe de leur émission (8.125% et 8% au par).

Bonjour Azkron,

Au sujet des actions préférentielles PMT-A et PMT-B qui resteront à taux fixe au lieu de flotter (sauf si le management doit réviser sa copie suite à un procès), je recommande de lire les articles suivants (en anglais) :
- How PennyMac Mortgage Tried to Screw Preferred Shareholders
- Which Preferred Shares Are Safe From The LIBOR Stunt?

Le premier parle uniquement des actions préférentielles PMT, et le second des actions préférentielles couvertes par "The REIT Forum" (groupe d’investissement sur Seeking Alpha) qui pourraient être concernées par ce genre de tour de passe-passe aux dépends de l’actionnaire.

Suite à cette pirouette douteuse, PMT entre sur ma liste de "mauvais gestionnaires, shareholder unfriendly".
On achetera les actions préférentielles d’autres mREIT (je possède FBRT-E et RC-E).

Dernière modification par MiraFr (29/08/2023 08h27)

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#1385 29/08/2023 21h15

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C’est toujours fascinant, l’imagination des sociétés pour flouer les actionnaires.
Après les pièges sur les prefs CBL, CDR ou PSB, si cette pirouette est confirmée (et si elle se répand chez d’autres émetteurs), cela pourrait modifier en profondeur les valorisations des prefs FTF.
Cela fait quelques années que la condition FTF est devenue la norme chez les mREITs, si on compte toutes les sous catégories (les "agency", les "non-agency", les "hybrid", les "commercial"), il existe des dizaines d’alternatives sur le marché.

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[+1]    #1386 10/10/2023 17h48

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Azkron, le 28/08/2023 a écrit :

Hersha Property Trust (HT) se fait racheter par un fonds privé (KSL Capital Partners)
Transaction "all cash", sortie du marché et call des 3 prefs (HT-C, HT-D et HT-E)
Porte de sortie pour les possesseurs des prefs HT avec call à $25 contrairement aux possesseurs de commons qui peuvent estimer se faire flouer via un rachat à bas prix sur une valeur "massacrée" post Covid.

Pour ceux qui ont du Hersha, il y a une incertitude sur la taxation US du rachat, donc il vaut mieux vendre l’action sur le marché.

Dernière modification par Oblible (10/10/2023 17h49)


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#1387 11/10/2023 00h09

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La Preferred Serie M de JP Morgan Chase est a un prix très attractif environ $17.5 soit significativement sous les $25 de face value. Le rendement est supérieur à 6% pour un risque faible pour peu que l’on soit patient. De plus il s’agit d’un qualified dividend, donc un traitement preferenciel en terme de taxation pour les résidents fiscaux US. Je viens d’en acheter une grosse louche.


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#1388 11/10/2023 09h50

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Pourquoi pas du BAC-L (6.77%) ou du WFC-L (7%) ?
Avec un par à $1000, ça peut être plus compliqué pour dimensionner ses positions.
Ces 2 prefs ne sont pas callables (uniquement convertibles à des conditions très / trop favorables) donc le par n’est qu’indicatif.
Après, j’avoue mal connaitre les grandes bancaires US (JPM / BAC / WFC) et les différenciations dans leur business model.

Oblible, le 10/10/2023 a écrit :

Pour ceux qui ont du Hersha, il y a une incertitude sur la taxation US du rachat, donc il vaut mieux vendre l’action sur le marché.

Pouvez vous nous en dire plus ? Ca sera peut être utile dans de futurs cas de rachat (une ligne de plus sur la liste des choses à surveiller).
D’une manière générale, il reste préférable de vendre ses positions et de ne pas attendre le call.
Il y a quelques années, j’ai souvenir d’expériences douloureuses par certains avec des courtiers ayant beaucoup de mal à différencier les  2 parties (par / dernier dividende) du paiement final.

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[+1]    #1389 11/10/2023 10h15

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C’est dans la page 75 du document fourni par Hersha.

https://www.proxydocs.com/0/001/948/453 … tement.pdf

The U.S. federal income tax consequences of the Company Merger to a non-U.S. holder will depend on various factors, including whether the receipt of Merger Consideration in exchange for Company Common Shares is treated as a distribution from the Company to its shareholders that is attributable to gain from the sale of “United States real property interests,” or USRPIs.

The IRS has announced in Notice 2007-55 that it intends to take the position that under current law a non-U.S. holder’s receipt of a liquidating distribution from a REIT is generally subject to tax
under the Foreign Investment in Real Property Tax Act, which is referred to as “FIRPTA,” as a distribution to the extent attributable to gain from the sale of USRPIs.

The Company intends to take the position that the non-U.S. holders whose Company Common Shares are exchanged for Merger Consideration in connection with the Company Merger will be subject to tax in accordance with Notice 2007-55, and accordingly, to the extent Merger Consideration received by a non-U.S. holder in the Company Merger is attributable to gain from the Company’s
deemed sale of USRPIs (which the Company expects a substantial portion of the Merger Consideration to be), the Company intends to take the position that the U.S. federal income tax consequences described below in ".

Distribution of Gain from the Disposition of U.S. Real Property Interests” will apply. In general, the provisions governing the taxation of distributions by REITs can be less favorable to non-U.S. holders than the taxation of sales or exchanges of REIT shares by non-U.S. holders, and non-U.S. holders should consult their tax advisors regarding
the application of these provisions.


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#1390 11/10/2023 12h18

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On parle peu dans cette file de l’ETF Ishares PFF par exemple (yield 7%). Quels sont les raisons principales de préférer une pref individuelle à ce type d’ETF qui est plus diversifié ?

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[+1]    #1391 11/10/2023 12h40

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@Byann22

J’ai fait le choix de cet ETF,  PFF US , sur cette classe d’actifs que je ne suis que de loin.
Liquide, rendements mensuels; je note, pour un investisseur basé en Euroland comme moi, une corrélation négative entre le greenback et les taux qui casse la volatilité de l’instrument et celle de la devise.

Sur un instrument très subordonné et à parfois à la liquidité aléatoire telle que la Preferred Shares , tout comme les obligations haut rendement, l’ETF avec 12Bn USD d’encours, et un bid/offer spread serré,  a des vertus qui m’ont convaincu.

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[+1]    #1392 11/10/2023 15h09

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Si ça rentre dans une stratégie globale, ce genre d’ETF peut sembler être suffisant pour certains … s’ils sont conscients dans quoi ils sont investis.

Quelques points cependant :
- une "pref" n’est pas un instrument financier standardisé et il peut y avoir des différences notables entre 2 "prefs" (même si celles-ci sont émises par la même société),
- les "prefs" sont majoritairement utilisées dans des secteurs spécifiques, on devient, de facto, exposés à des risques associés à ces secteurs,
- en regardant PFF, ça reste un ETF gavé de "financières" (au sens large), ce qui peut ne pas plaire à tout le monde (sous représentation des eREITs par exemple),
- comme tout ETF, il y a du bon mais aussi du très puant dont on ne souhaite pas forcément y être exposé.

Par contre, je remarque aussi que via un ETF, on peut revenir (un peu) sur des secteurs pour lesquels "on" (aka investisseur non US) a simplement été exclus à la fin 2022 … et dont les courtiers ne veulent même plus en entendre parler (tout ce qui touche aux "L.P").

A mes yeux, PFF sulfate trop "large" sur des secteurs bien trop différents et qui n’ont comme point commun qu’une vague ressemblance dans la dénomination officielle de leur type de valeurs.
Je ne suis pas certain que le critère "pref" soit un critère suffisant (et central) pour y baser un ETF.

Dernière modification par Azkron (11/10/2023 15h13)

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#1393 13/10/2023 15h30

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@byann22

Bonjour,

On parle peu de PFF car nous sommes nombreux à ne pas pouvoir l’acheter !

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#1394 13/10/2023 16h13

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En effet, et il ne semble pas y avoir une possibilité d’équivalent UCITS. Je vois un Invesco, mais en cours extrêmement faible.

Pour contourner le problème avec ces ETF, vous pouvez passer par certains brokers. Avec résidence maltaise et Tradestation par exemple (courtier US) je pouvais encore acheter ce type d’ETF bloqués par d’autres brokers. Toutefois, je ne peux pas vous confirmer que c’est toujours possible n’étant plus résident en europe.

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#1395 13/10/2023 16h31

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Bonjour,
Si il y a des Options, vous pouvez aussi acheter un call (pour 100 ETF) ATM avec une courte échéance (pour limiter la valeur temps) et l’exercer immédiatement (option américaine).
=> le broker vous livrera 100 ETF pour une option exercée.

Attention, pour les utilisateurs avertis, blabla.

OP

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[+1]    #1396 23/10/2023 09h45

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Bon, il fallait s’y attendre … rachat de Textainer (TGH) par Stonepeak et passage dans le privé
Call des 2 prefs par la même occasion : TGH-A et TGH-B
Transaction attendue au 2024 Q1

https://investor.textainer.com/news-rel … 74-billion

Après le rachat de CAI et TRTN, TGH était la dernière compagnie publique (avec des prefs) dans le business des conteneurs.

Dans le secteur, il ne reste que les 5 prefs de TRTN qui restent disponibles : TRTN-A/B/C/D/E
Attention toutefois, plus de commons (compagnie rachetée par Brookfield Infrastructure Partners) donc toujours un risque de delisting dans un obscur exchange illiquide.
Brookfield Infrastructure Partners étant une structure "hybride" avec d’un côté des actions fiscalement "normales" (BIPC) et de l’autre une fiscalité "L.P" confiscatoire (BIP), je ne sais pas trop comment sont traités les dividendes des prefs TRTN.

Dernière modification par Azkron (23/10/2023 09h46)

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#1397 30/10/2023 12h19

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L’info vient de tomber : Absorption de Spirit Realty Capital (SRC) par Realty Income (O)
Realty Income to Acquire Spirit Realty Capital in $9.3 Billion Transaction | Realty Income
Le premium me parait extrêmement faible et ça risque de fort grincer des dents chez les détenteurs de commons.

La pref de SRC (SRC-A) ne serait pas callée pour le moment.
C’est peut être dû à son "faible" yield (6%) alors que la common de O yield actuellement à 6.20+% mais je doute qu’elle survive bien longtemps post fusion … O n’ayant plus eu de pref depuis 2017.

Bref, en attendant, via SRC-A, vous avez maintenant une pref de O.

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#1398 31/10/2023 14h36

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reinanto54, le 24/08/2023 a écrit :

Je remonte ce sujet car j’ai constaté une baisse assez significative sur certaines preferred.
Je viens de constituer une ligne de SITC PRA à 22$ (yield 7%) et du ATT PRA vers 18,7$ (yield 6.5%).
Certes les taux US sont élevés mais en cas de baisse, les preferred devraient progresser.

Ca bouge aussi du côté de SITC qui annonce faire un spin-off de ses convinience stores dans une future REIT publique (Curbline Properties / CURB) + a retravaillé la totalité de sa dette.
https://images.sitecenters.com/web/pdf/ … 01_xyz.pdf

Je ne comprends pas ce deal que j’assimile à un vol pur et simple des actionnaires de SITC (particulièrement pour les détenteurs des prefs).

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#1399 02/11/2023 20h58

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La Citi K est callée

Citigroup Announces Full Redemption of Series K Preferred Stock

Je viens de m’en rendre compte car elle baissait pas du par. Je vais sortir avant le 15/11

Je rappelle ma mésaventure de 2014

Tssm, le 21/10/2015 a écrit :

J’en ai eu:

Retenue à la source de 15% et chez moi (LUX) abattement sur dividende de 50% (pour le calcul de l’impôt)

et j’en ai pu suite à cette mésaventure (reprise de mon mail du 15/02/15 dans la file dividende étranger)

Pour votre information sur les actions de préférence US

J’ai des pref shares US, dont le paiement du dividende est soumis à prélèvement de 15%

J’ai été callé sur une ligne ou plutôt "liquidé" qui est le terme à employer. J’ai donc été remboursé au pair le 22/10/14, soit 25 USD par actions (j’avais 400 actions, soit 10k USD) et J’avais payé le pair à l’achat. Donc aucune PV sur l’opération, juste la rémunération du portage avec le paiement de dividende mensuel

J’ai reçu la semaine dernière, un avis de paiement de 1500 USD, soit 15% du capital liquidé

L’IRS a considéré que la liquidation de l’action de préférence était un revenu, donc soumis à prélèvement de 15% et a donc envoyé une reclassification à mon intermédiaire accompagné de la note

Voilà un magnifique placement !

Donc un conseil aux « bleus » comme moi, quand vous êtes "liquidé" sur une pref shares, vendez en bourse et n’attendez pas le remboursement …

Dernière modification par Tssm (02/11/2023 21h03)

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#1400 03/11/2023 15h26

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Tssm, le 02/11/2023 a écrit :

La Citi K est callée

Citigroup Announces Full Redemption of Series K Preferred Stock

Je viens de m’en rendre compte car elle baissait pas du par. Je vais sortir avant le 15/11

Je rappelle ma mésaventure de 2014

Tssm, le 21/10/2015 a écrit :

J’en ai eu:

Retenue à la source de 15% et chez moi (LUX) abattement sur dividende de 50% (pour le calcul de l’impôt)

et j’en ai pu suite à cette mésaventure (reprise de mon mail du 15/02/15 dans la file dividende étranger)

Pour votre information sur les actions de préférence US

J’ai des pref shares US, dont le paiement du dividende est soumis à prélèvement de 15%

J’ai été callé sur une ligne ou plutôt "liquidé" qui est le terme à employer. J’ai donc été remboursé au pair le 22/10/14, soit 25 USD par actions (j’avais 400 actions, soit 10k USD) et J’avais payé le pair à l’achat. Donc aucune PV sur l’opération, juste la rémunération du portage avec le paiement de dividende mensuel

J’ai reçu la semaine dernière, un avis de paiement de 1500 USD, soit 15% du capital liquidé

L’IRS a considéré que la liquidation de l’action de préférence était un revenu, donc soumis à prélèvement de 15% et a donc envoyé une reclassification à mon intermédiaire accompagné de la note

Voilà un magnifique placement !

Donc un conseil aux « bleus » comme moi, quand vous êtes "liquidé" sur une pref shares, vendez en bourse et n’attendez pas le remboursement …

Tssm, vous me faites peur là: est-ce que ce prélèvement fiscal de 15 % sur la valeur encaissée est limitée aux actions préférentielles qui sont remboursées ? Je pose la question parce que j’ai acheté un paquet de T-Bills sur certaines échéances et ce serait quand même gênant s’il y avait une retenue de 15 % sur la valeur de remboursement.

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