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[+1]    #526 08/01/2023 16h18

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L’un parle du marché européen l’autre du marché us ,

Ne pourrais-t’on pas accepter que les marchés ne sont pas corrélés et que le cac 40 tiens bon la marée,

peut-être dû au quoi qu’il en coûte qui maintient l’inflation à un niveau bas, d’où la « confiance » de certains investisseurs.

Ce n’ai peut-être pas aussi « chaotique » que certains le voudraient…

Après je ne vois pas d’autres explications.


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Favoris 1   [+4]    #527 09/01/2023 02h02

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Content de vous faire réagir Arnvald, je vais développer quelques arguments bearish et répondre à vos deux questions:

- Vous avez raison, rien n’est certain sur les marchés financiers. Cela ne m’empêche pas d’avoir des convictions et de les mettre en application, en les réévaluant la tête froide et à échéance régulière. Par définition (j’ai lu cette phrase ce week-end), à partir du moment où placez un trade sur les marchés financiers, c’est que le prix vous semble incohérent : c’est mon cas aujourd’hui en ce qui concerne le marché nord-américain.

- Plutôt qu’un long discours sur mon point de vue bearish, je vous propose quelques graphiques.

En gros, on se rend compte que le positionnement est neutre, que les actions européennes semblent arriver à un "tournant" (la baisse du prix des commodities n’y est pas étrangère), que l’analyse graphique pour le peu d’importance que j’y accorde laisse imaginer un point bas entre 3200 et 3500…

Mais surtout, surtout, que tant que les banques centrales retirent des liquidités, il n’y a aucune raison rationnelle de s’attendre à un nouveau bull market. A vrai dire, si je ne devais retenir qu’un indicateur long-terme, c’est l’avant-avant-dernier graphique (bleu et jaune), et cette divergence notable entre les liquidités des banques centrales et les indices boursiers. Les actifs risqués suivent la liquidité, et dans le cas des 15 derniers jours, elle est en retrait, alors que les indices sont en forte hausse. Je ne vois aucune raison d’être bullish dans cette configuration, le risque à ce jour étant plutôt à la baisse qu’à la hausse. Et à plus long-terme, tant que la M2 ne repart pas à la hausse (c’est à dire un VRAI pivot de la Fed), je ne vois aucune raison d’avoir la main lourde sur les actions : une exposition à hauteur de ~40% me parait largement suffisante aujourd’hui.























- En plus des deux ETF cités dans mon message précédent, j’ai oublié de citer l’Europe, que je souhaite acheter sur repli après avoir pris mes profits il y a quelques semaines. Le Japon m’intéresse toujours, mais je m’inquiète de la politique monétaire de la BoJ, il faut que je creuse un peu le sujet avant de passer à l’action.

- Concernant mes indicateurs court-terme, il s’agit principalement d’études type oscillateur et accumulateur, qui prennent également en compte le VIX et le VVIX. Evidemment, le marché peut rester suracheté pendant un certain temps et le trade devenir douloureux (cf. rallye août 2022).



- Le graphique présente un indicateur d’accumulation (ligne mauve) et en parallèle, un graphique de prix (en l’occurrence un ETF Nasdaq). Lorsque les deux lignes divergent, dans le cas présent lorsque le prix monte et que l’indicateur d’accumulation descend, l’interprétation communément admise est celle d’une "distribution", càd un courant plus fortement vendeur qu’acheteur malgré une hausse des prix. Je ne connais pas la méthode de calcul de cet indicateur d’accumulation, il s’agit d’un indicateur personnalisé. Il a plutôt bien fonctionné selon mon expérience.

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[+1]    #528 09/01/2023 09h06

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La situation est d’autant plus singulière que la diminution de la masse monétaire M2 aux US est un événement inédit pour chacun des contributeurs de ce forum :

United States Money Supply M2:



(Source)

Dernière modification par Ours (09/01/2023 09h20)

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#529 09/01/2023 11h00

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Bonjour Lopazz,

Merci à vous pour toutes vos analyses très complète c’est vraiment très précieux.

Puis-je vous demander comment vous actualisez aussi rapidement votre exposition (Passage de 70% à 40% cette semaine par exemple) sans avoir trop de frais ? Vente de titres ou achat de produit shorts +/- complexes ?

Si vous achetez des produits shorts je présume que vous calculez ensuite votre % d’exposition manuellement derrière ?

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[+1]    #530 09/01/2023 17h59

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Je couvre le portefeuille via les contrats futures SPX (ticker ES), un contrat vaut le cours du SPX x 50$ soit environ 200.000 USD à ce jour, et la commission est très faible à 2,15 USD par contrat, ce qui permet d’éviter les achats/reventes d’ETF qui sont plutôt coûteux.

Le point faible, c’est la fiscalité : je suis imposé au barème sur ces transactions, alors que si je vendais mes ETF que je détiens depuis plus de 6 mois, je ne payerais pas d’impôt au Luxembourg. Mais j’accepte la fiscalité sur ces transactions qui me permettent de réduire la volatilité de mon patrimoine à moindre coût ; le but n’est pas de me transformer en trader mais d’éviter de subir des baisses importantes qui auraient pour moi plus de conséquences que de rater la fin d’un bear-market rallye.

Je viens de vendre plusieurs contrats supplémentaires, mon exposition actions s’élève désormais à environ 30%, soit la part non-US du MSCI World, une situation qui me convient bien.

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#531 09/01/2023 18h57

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La différence est sur quoi mon cher Lopazz ?

De l’obligataire souverain (bons du trésor US), corporate, haut rendement/junk ? fonds en cash rémunérés à 3.89% sur interactives brokers ?

Ou vous avez de l’immobilier locatif physique pour générer une rente en sus ?

En gros, vous essayez de nous faire comprendre qu’il n’y a aucune classe d’actif en refuge pour cette année. Comme l’année dernière vous me direz. Quoique, un prix du baril de pétrole à moins de 80 USD, je trouve que c’est un bon point d’entrée avec la réouverture de la Chine, le déficit d’exploration pétrolière, la folie ESG Green bashing, je vais bientôt rentrer sur le CEF BGR sur le pétrole/matières premières avec une belle décôte sur NAV :

BGR        BlackRock Energy and Resources, closed-end fund summary - CEF Connect - Brought to you by Nuveen Closed-End Funds

Il me semble que vous êtes en phase de consommation également comme moi d’ailleurs, investis comme vous le savez quasiment à 80% en actions/fonds fermés.

Je suis attentiste comme vous d’ailleurs car j’ai trop de liquidités sur le fonds espèces IBKR, va falloir faire ses devoirs pour trouver des solutions d’investissement.

Un environnement macro compliqué, je l’admets.

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#532 09/01/2023 20h49

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Este59014

Pourquoi investir dans un CEF énergie plutôt qu’un etf énergie avec moins de frais ? Pour la distribution du dividende ? Autre ? M.rci

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[+1]    #533 10/01/2023 16h23

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J’investis principalement en CEF pour m’éviter de faire des bêtises avec le stock picking. Oui, oui… Un paquet de bêtises qui m’ont fait perdre de l’argent. Je le reconnais.

Je reconnais également que c’est un investissement passif car : gestion et rotation des actifs par gérants, dividende généreux car utilisation de levier (ce qui est un point positif pour moi car je me refuse à utiliser la marge sur interactive brokers), facilité à détecter si la valorisation du fonds fermé est bonne ou pas grâce à la décote sur fonds propres (NAV).

Sachant que ce produit me convient parfaitement car je suis en phase de consommation.

Si vous êtes en phase de capitalisation, un simple ETF capitalisant vous conviendra parfaitement.

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#534 10/01/2023 18h34

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Este59014, le 09/01/2023 a écrit :

La différence est sur quoi mon cher Lopazz ?

De l’obligataire souverain (bons du trésor US), corporate, haut rendement/junk ? fonds en cash rémunérés à 3.89% sur interactives brokers ?

Ou vous avez de l’immobilier locatif physique pour générer une rente en sus ?

En gros, vous essayez de nous faire comprendre qu’il n’y a aucune classe d’actif en refuge pour cette année. Comme l’année dernière vous me direz. Quoique, un prix du baril de pétrole à moins de 80 USD, je trouve que c’est un bon point d’entrée avec la réouverture de la Chine, le déficit d’exploration pétrolière, la folie ESG Green bashing

La différence en cash EUR et USD pour être prêt à saisir des opportunités si elles se présentent. Je n’ai pas d’immobilier locatif physique, pas l’intention d’en acheter, et pas de rente, je puise dans mes liquidités pour financer mon train de vie.

Je pense que l’environnement macro est mauvais, je ne vois pas d’opportunité "criante" en ce moment. Ma préférence irait à l’obligataire, à certaines SIIC françaises, aux financières, et aux actions des pays importateurs de matières premières. Pour 1 et 2, je suis en train d’étudier la question, pour 3 et 4 j’attends la prochaine secousse pour rentrer. Dans tous les cas, j’évite soigneusement les megacaps US, j’accorde de l’importance aux valorisations et aux cash flow.

Sur la question du pétrole, je vous rejoins sur la valorisation qui semble raisonnable (le marché price sûrement une récession, au moins partiellement), mais c’est justement la divergence entre le cours du pétrole et le cours des pétrolières US qui me paraît aberrant. Un peu comme Caterpillar qui enchaîne les plus hauts. Si quelqu’un a une explication sur ces deux points, je suis preneur.

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#535 10/01/2023 19h26

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@lopazz : Mon intuition serait que le DOW est le réceptacle d’une fuite de capitaux des autres pays de l’OECD mais je n’ai rien pour le prouver. En gros, la chemise la moins sale du panier à linge, comme le dollar…


✯ Mangia bene, caca forte, e non aver paura della morte.

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#536 11/01/2023 19h31

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Possible, doubletrouble, le "par défaut" peut être une explication. Mais on va venir les chercher par la peau du cou, comme on a sorti ceux qui étaient planqués dans le Dollar et dans le Nasdaq, Tesla & co.

Superbe front-run du CPI en cours, ceux qui suivent ma file connaissent déjà la musique.

Exposition actuelle du portefeuille : 25%. Indicateurs tactiques rouge vif, au point de me donner envie de passer à zéro ou moins… Mais l’expérience d’août 2022 m’a appris la patience et une certaine forme de discipline…

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#537 13/01/2023 22h36

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Vente à l’instant de ma ligne XPEL (+24% YTD), et de plusieurs contrats ES supplémentaires à 4015. Exposition du portefeuille réduite à 4%.

Performance YTD +2,44% donc en retrait vs MSCI World (+4,1%). Aucune conviction dans ce rallye donc je préfère sécuriser mes gains. Premier objectif : SPX 3800.

Bon week-end à tous !

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[+2]    #538 16/01/2023 07h42

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Quelques infos pour la semaine à venir :

Le retail signe un retour en force ! L’un de mes graphiques préférés confirme l’excès de confiance de la part des investisseurs individuels, alors que les institutionnels sont à la vente :



Un rallye clairement propulsé par des couvertures de shorts (Chine, Tech US non-profitable en tête de liste) :





La prise de risque ne paye pas sur les marchés actions : la prime est bien en dessous des moyennes historiques.





"He who picks bottoms, gets dirty fingers" : ce 5ème "bear-market rallye" risque de faire à nouveau quelques victimes…

Bon début de semaine à tous !

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[+2]    #539 23/01/2023 20h56

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Ouverture d’une nouvelle ligne : YANG - Direxion Daily FTSE China Bear 3X Shares. Spéculation sur un retour à la moyenne après une envolée du MSCI China (+60% depuis fin octobre).

Vente de contrat futures SPX : le portefeuille est désormais net short. Protection des bénéfices annuels + spéculation sur correction SPX, objectif 3800-3850. Short pétrolières et industrielles US.

Vente de la ligne Topicus, plus-value non significative.

A mon avis, la probabilité d’une vraie récession et d’un évènement de crédit ne se retrouve pas dans un SPX à 4050. L’inflation est définitivement dans le rétroviseur, peut-être pas pour les bonnes raisons. Mon attention se porte désormais à 100% sur l’emploi, les indices d’activité et les bénéfices des entreprises. Nous sommes à mon avis très loin d’un nouveau QE aux US, un marché que je trouve considérablement survalorisé.

Bonne semaine à tous.





(Mike Wilson - Morgan Stanley)

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[+2]    #540 29/01/2023 20h07

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Tesla +80%, Nikola +25%, Carvana +100%…

J’ai l’impression d’être de retour en 2021, voilà à quoi on pourrait résumer le sentiment de marché. Un short squeeze violent, une "feinte" de repositionnement sur les perdants de 2022 (Nasdaq et compagnie), le grand retour des 🚀🚀🚀, les cryptos qui repartent en flèche…

Sur le front de l’inflation, certaines données semblent repartir à la hausse aux US, c’est très clair sur le prix du carburant, du cuivre, etc. La hausse spectaculaire des marchés en janvier et l’assouplissement des conditions financières ne contribue certainement pas à une accalmie, Powell risque de se montrer très hawkish mercredi. Peut-être le catalyseur d’une correction ?

En plus d’être net short, j’ai commencé à me charger en puts SPY, à différents strikes et échéances.

J’étudie la possibilité de racheter progressivement des parts d’ETF Tesla Bear x3, et de constituer un portefeuille de titres à dividendes qui résisteront bien en cas de récession, et contre lesquels je vendrai des calls à échéance lointaine pour maximiser le revenu.

Mon positionnement contrariant me vaut une sous-performance YTD : +2,35% (vs +5,75% pour l’ETF MSCI World). Je reste convaincu de mon raisonnement avec un objectif CT à 3950 sur le SPX, puis 3800, et potentiellement bien plus bas (3300-3600). Ce ne sera pas un long fleuve tranquille, je pense qu’il faudra passer par un bear-market long et pénible pour corriger tous les excès et déformations psychologiques qui ont été causées par la plus grosse bulle multi-actifs de l’histoire financière mondiale.

Quelques graphiques commentés :

Voici l’état du marché, quand les résultats sont mauvais, l’action surperforme, quand le consensus est battu, l’action sous-performe :



Alors que le retail se gave de calls Tesla, les institutionnels shortent le titre à un niveau record :



Le marché a du mal à contenir son euphorie :



Les CGPI américains ont augmenté en masse leur exposition aux actions :



…alors que la divergence entre le SPX et les balances de la FED sont à un niveau insolite :



Les insiders ne s’y trompent pas, ils vendent leurs actions à tour de bras :

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#541 29/01/2023 20h31

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Bonjour Lopazz

  Je pensais à vous ces jours-ci avec votre PTF orienté short, dans un mouvement euphorique de bourse à la hausse, et vous souhaitais de ne pas "trop" baisser pour pouvoir rebondir correctement ;
(Des fois, avoir raison trop tôt ..sad )

  Voilà que vous confirmez être net short "(En plus d’être net short")

Et que vous obtenez quand même un retour positif depuis ce début d’ année …!
"Mon positionnement contrariant me vaut une sous-performance YTD : +2,35% (vs +5,75% pour l’ETF MSCI World)"

   Accepteriez-vous de nous dire ce qui a plus performé que World, pour compenser vos baisses en short, et obtenir un résultat positif malgré votre positionnement contrariant ?

   Sinon, en phase avec vos analyses, (et celles de Louis Pirson), mais perdue sur des positionnements à venir ; …


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#542 29/01/2023 20h49

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Bonjour mimizoe,

Voici quelques éléments de réponse :

- Le portefeuille de titres vifs est positionné sur des actions qui ont surperformé depuis le début de l’année, j’en ai d’ailleurs présenté 5 dans le concours pour 2023, ce qui me vaut la 3ème place avec +13% de performance : classement ici (Google Docs)

- 1/3 de mon exposition au World se fait via l’ETF IWDE, hedgé en devises. La remontée de l’Euro contre le Dollar a été favorable au portefeuille, contre un ETF World "standard",

- Si vous reprenez mes messages récents, je suis monté short très progressivement, en diminuant d’abord mon exposition actions, puis en passant net short le 23 janvier. Cela m’a permis de profiter d’une partie de la hausse, donc la sous-performance de cette année n’est que relative. Souvenez-vous qu’étant en phase de consommation, ma principale préoccupation est la préservation du capital et la seconde, la réduction de la volatilité. La performance absolue n’arrive qu’en troisième position.

Voici une capture d’écran du calcul de performance IB sur 2023, la ligne bleue = mon portefeuille, la ligne verte l’ETF World. On voit bien l’accélération de la sous-performance depuis que je suis passé net-short. Il n’y a eu ni apport ni retrait.

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#543 29/01/2023 21h06

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M.erki pour ce retour,

J’ avais bien vu que vous vous allégiez progressivement des titres pour une orientation plus short, mais effectivement, avec le tableau, on voit mieux les périodes … smile

Je vous souhaite vraiment de ne pas avoir raison trop tôt (! ) et je vais m’ inspirer plus franchement de votre fonctionnement, même si j’ ai déjà commencé depuis mi-déc 22 sur des ETF short EU , double short EU et short Us , pour une faible partie du PTF (=>  observation de l’ évolution) …
Pas top pour l’ EU en ce moment,(-14% et -31%),  Us +/- neutre à léger positif (+2%) ….


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[+1]    #544 29/01/2023 21h15

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Disons que tout est calibré pour pouvoir tenir les positions aussi longtemps que le marché sera irrationnel. Je suis devenu un peu plus agressif via l’achat de puts OTM et ETF à levier, mais cela ne représente qu’une part très marginale du portefeuille.

Le marché Européen ne me paraît pas surévalué, c’est pour cette raison que je m’attaque uniquement au marché US, en revanche je joue un retour de bâton sur le marché Chinois, qui ne nous a jamais déçu en la matière…

Bonne chance !

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[+1]    #545 31/01/2023 19h32

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3 nouveaux achats ce jour, dans la continuité des derniers :

- ETF VIXY (long VIX short term),
- ETF TSLQ (short Tesla x3),
- ETF SQQQ (short Nasdaq x3).

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#546 31/01/2023 23h36

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Bonjour merci pour l’idée du sqqq tesla, je n’y avais pas pensé bien que complètement en accord avec votre position sur le marché US.
J’ai raté le long début janvier et ne raterai peut être pas la baisse grâce à vous. Un petit 1.5ke
Ce titre met en valeur la grande qualité des analyses. En une 10 jours, personne ne rougit d’un consensus 50% plus haut a situation égale.

Bonne chance

Dernière modification par Zebulon (31/01/2023 23h39)

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[+2]    #547 01/02/2023 00h22

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Quelques points importants pour ceux qui seraient tentés par le trade "short Tesla x3" :

1. Le cours de Tesla est plus bas que l’an dernier, donc moins de marge de sécurité,

2. Aswath Damodaran a publié il y a quelques jours un estimé de valeur à $150 pour Tesla, peu probable qu’on retourne tutoyer les $100 (cours actuel $172),

3. Le risque de perte en capital est très élevé avec les ETF à levier.

Un petit graphique pour que chacun puisse apprécier la volatilité du titre :



4. Les "dégénérés" sont toujours là avec leurs options, ils l’ont prouvé tout au long du mois.

Il faudra donc être moins gourmand, flexible en cas de retournement, et un peu plus chanceux au niveau du timing. Ceci n’est évidemment pas une recommandation d’investissement, je partage seulement les mouvements de mon portefeuille.
_____

Perf 2023 YTD : +2.70% (vs MSCI World +5.13%)

Dernière modification par lopazz (01/02/2023 00h52)

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#548 02/02/2023 00h05

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Dure journée pour mon portefeuille, qui accuse le coup d’une interprétation très bullish des propos de Jerome Powell. J’ai regardé l’annonce et la conférence de presse, et j’ai du mal à comprendre ce qu’il y a de positif pour les marchés, j’ai noté plusieurs points :

- Plusieurs hausses sont à prévoir,
- Continuation du programme de resserrement monétaire,
- Le marché de l’emploi est toujours très fort,
- L’inflation est toujours trop haute avec un PCE à +5%
- La hausse de l’inflation se calme mais besoin de plus de preuves
- L’inflation à long terme est beaucoup trop élevée,
- Ce n’est pas le moment de relâcher les efforts.

En tant que bear, on pouvait peut-être attribuer la journée d’hier à du rebalancing mensuel (window dressing - MOC $7Md !), mais je ne vois aucune explication rationnelle à la hausse d’aujourd’hui, à part le FOMO. Facebook explose à la hausse en after-hours (+18%), alors que leur bénéfice net perd 41% vs 2022, mais annonce un programme de rachat d’actions -- quel usage intéressant du capital…

Le marché me semble être devenu une véritable machine à spéculer (Carvana +220% YTD, AMC+45%, LCID +100%…), les options 0dte représentent 40% des volumes du SPX, les conditions financières se sont fortement assouplies ; j’avoue être assez désorienté par ce qui se passe depuis le début de l’année. Powell ne semble pas s’en préoccuper, il n’a fait aucune allusion aux comportement du marché, et lorsque la question lui a été posée, il a répondu assez habilement pour l’esquiver. L’argument "Powell surveille les mouvements spéculatifs" n’est donc plus valide.

Le Nasdaq gagne 14% depuis le début de l’année, +8% pour le SPX, le MSCI World (EUR) +5,67%, et mon portefeuille n’est plus qu’à +1,63%…

Pas de changement pour l’instant, je reste convaincu par ma thèse, il ne me reste qu’à serrer les dents comme en août dernier, où le marché m’a finalement donné raison après un bear-market rallye long et pénible. Voyons ce que nous réserve la fin de la semaine avec les résultats notamment d’Apple, Google, et Amazon. Bravo à tous ceux qui sont restés dans le train !

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#549 02/02/2023 08h18

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ESTP

Les algo ont capté le mot "désinflation" et se sont mis à  l’achat.  Ensuite, Powell s’est, selon moi, montré ridicule et peu crédible dans ses tentatives désespérées de ménager la chèvre et le chou.

Bref, ça donne l’impression que les marchés se moquent de lui.


"Il faut être cupide quand les autres sont craintifs, et craintif quand les autres sont cupides." W. Buffett

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#550 02/02/2023 13h01

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C’ est exactement le titre de l’ édito que je viens de lire, comme chaque matin (décalage horaire)
Les « Fedologues » ont décidé ; ils se foutent pas mal de ce que dit la FED - investir.ch

@JemappelleArnaud :
C’ est une chronique "décalée", à laquelle je me suis "inscrite/abonnée gratuit" et que je reçois avec grand plaisir chaque matin ;
C’ est ça : de l’ humour, du cynisme et du réel ..

Dernière modification par mimizoe1 (02/02/2023 14h06)


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