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#776 27/11/2022 16h07

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Sans déroger à la neutralité du net pour le fixe (une boîte de pandore à ne pas ouvrir, contournable qui plus est avec un VPN), les opérateurs ont des options à portée de main dès aujourd’hui:

* quota de données descendantes mensuelle (VoD)
* idem montante (serveurs maison, P2P…)
* qualité de service garantie, pas de pannes > N heures, session data de xy mn garantie stable  (télétravail)
* débit max downlink, uplink 
* lag, jitter < xy ms (pour les gamers et certaines application pro)

C’est technique, mais avec un peu de segmentation marketing (forfaits pro/ télétravail/ "poweruser"/ gamer/ etc), de greenwashing et pour la bonne cause énergétique, ça devrait passer.

Reste la concurrence, qui fera le premier pas ?

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#777 28/11/2022 06h03

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C’est quand même très difficile de mettre en place des quotas dans un marché ultra-concurrentiel où la tendance a plutôt été à tout balancer gratuitement. Le fond du problème c’est que c’est finalement un marché type "commodities" où le prix est de loin l’élément le plus important, le service lui même étant peu différencié. Du coup difficile de faire de la marge. Les gens prêt à payer pour de la qualité garantie sont peu nombreux.

Concernant la consolidation ça fait 20 ans qu’on en parle en Europe mais ça n’avance pas… il suffit de voir Bouygues qui depuis une douzaine d’années est en théorie à vendre/fusionner mais sans que ça n’aboutisse jamais. De son côté, Orange a passé ces dernières années à céder des participations pour se désendetter plutôt que de viser la croissance.

La seule "innovation" a été de vendre les tours radios, mais la mode est en train de passer avec la hausse des taux, et de toute façon c’est "one shot".

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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#778 28/11/2022 10h39

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Orange : vente d’OCS, partenariat dans la banque, accélération dans la cyber et les réseaux… La directrice générale ébauche sa nouvelle stratégie

Olivier Pinaud, Le Monde a écrit :

Le plan de Christel Heydemann, attendu en février, commence à se dessiner. Objectif : se recentrer sur les services de télécoms aux particuliers et aux entreprises.

C’est déjà clair dans l’esprit de Christel Heydemann. Aux commandes depuis le 4 avril, la directrice générale d’Orange connaît, à quelques détails près, les contours de la nouvelle stratégie de l’opérateur télécoms qu’elle doit dévoiler le 16 février. Plusieurs semaines de réflexion, avec l’appui des cabinets de conseil Bain & Company et le Boston Consulting Group (BCG), ont permis à la dirigeante de forger sa conviction : Orange ne doit plus s’éparpiller dans de nouvelles activités.

La décision de vendre la plate-forme vidéo OCS et l’ouverture de nouvelles réflexions sur l’avenir d’Orange Bank confirment la volonté de la directrice générale de concentrer l’opérateur sur ce qu’il sait faire le mieux : les services de télécoms aux particuliers et aux entreprises.

J’aime assez ce genre de stratégie : clair, simple et en général efficace.

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Dif tor heh smusma

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#779 28/11/2022 10h48

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La nouvelle stratégie est bien par contre on pleure sur les errements de l’ancienne :

Le Monde a écrit :

Vu ses finances, Orange devra payer Canal+ pour qu’il lui reprenne sa filiale. Les discussions actuelles portent sur le montant de la soulte et sur l’engagement du groupe de télévision à reprendre les quatre-vingts salariés d’OCS et du studio.

Non seulement l’argent a été investi en pure perte mais en plus il va encore falloir payer pour en sortir.

Des différents opérateurs que j’ai en portefeuille, je n’en ai pas vu un seul réussir à se diversifier. A chaque fois c’est la Bérézina et des centaines de millions partis en fumée.

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#780 28/11/2022 15h21

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Il y a un gros problème d’allocation du capital avec les opérateurs de téléphonie, en Europe comme aux USA.

Ce sont des sociétés matures, mal valorisées en bourse, sans perspective de croissance, qui devraient simplement investir dans la 5G et racheter des actions.

Mais ça semble trop simple pour elles (ou politiquement impossible de racheter des actions en Europe), donc elles se lancent dans des opérations de diworsification.

A chaque fois c’est un désastre, alors que des rachats d’actions pourraient créer énormément de valeur, vu les niveaux de valorisation.

Au final, on a donc un secteur mature, relativement acyclique, générateur de flux de trésorerie, qui devrait être un excellent investissement pour le "père de famille", mais qui se révèle un désastre pour l’investisseur particulier.

C’est vraiment un cas d’école de mauvaise allocation du capital, et avec la complaisance des conseils d’administration.

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#781 28/11/2022 16h21

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Ne serait-ce pas là un excellent exemple du biais d’action ?

Argo Editions a écrit :

Le biais d’action, c’est quand vous décidez d’agir plutôt que de ne pas agir, même si c’est inutile, voire contre-productif.

[…]

Mais ce biais, on le retrouve absolument partout.

Prenez les penaltys, au football. Dans 94% des cas, le gardien plonge d’un côté ou de l’autre. Pourtant, statistiquement, la meilleure option pour lui serait de ne pas plonger.

Ça vous semble improbable ? Laissez-moi vous expliquer. Le tireur tire environ 1 fois sur 3 au milieu. Or, c’est au milieu que le gardien a le plus de chances d’arrêter un tir.

Car même quand il plonge du bon côté, ses chances d’arrêter le tir sont évaluées à moins de 30%… Tandis qu’elles grimpent à 60% quand il reste au milieu.

En résumé, un gardien a environ 11 à 14% de chances d’arrêter un tir s’il plonge, contre environ 20% s’il reste statique. Pourtant, il ne reste au milieu que dans 6% des cas.

Un gardien de but, tout comme un PDG ou un conseil d’administration, ne peut pas rester sans bouger. Sinon, comment justifie-t-il ses émoluments après coup smile ?

Et ça nous concerne aussi nous autres investisseurs. D’où sûrement, entre autres, la surperformance pour la majorité d’une stratégie d’investissements réguliers dans un ETF largement diversifié par rapport à toute stratégie de stock picking et/ou de market timing.

Argo Editions a écrit :

En 2000, les chercheurs Barber et Odean ont publié une étude dans la Review of Financial Studies à ce propos.

Pour commencer, ils ont analysé les comptes de trading de plus de 35 000 traders, en rangeant dans plusieurs catégories selon le nombre de transactions effectuées.

Le groupe qui passait le moins de transactions réalisait une performance moyenne de +18% à l’année, tandis que celui qui passait le plus de transactions ne faisait que +11%.

De manière générale, ces chercheurs sont arrivés plusieurs fois à la corrélation suivante : plus il y a de transactions, moins les résultats sont bons.

Le même phénomène s’est observé lors du passage du trading par téléphone au trading par ordinateur. D’un coup, les transactions étaient beaucoup plus faciles et rapides à passer… ce qui aurait dû augmenter l’efficacité des traders.

Or c’est l’inverse qui s’est produit.

Partout dans le monde, les performances des traders se sont dégradées, simplement parce qu’ils passaient plus de transactions. Ils pouvaient davantage agir, donc ils ont davantage subi le biais d’action.

Auparavant, la « barrière » du téléphone (voire du fax !) les conduisait à n’effectuer que les transactions qui leurs semblaient les plus solides… ce qui, au bout du compte, était un mal pour un bien.

Dernière modification par Concerto (28/11/2022 16h32)

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#782 28/11/2022 16h30

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Dans le biais d’action, vous oubliez le rôle des cabinets de conseil.

Donc, les cadors du conseil en stratégie "Bain & Company" et "le BCG" ont conseillé de se recentrer sur le core business.. J’aimerais connaitre le montant de la facture pour ce genre de conseil.
D’ailleurs ce sont peut être les mêmes qui avaient conseillé de se diversifier il y a quelques années ?

Au final, c’est comme les courtiers en bourse qui encaissent les commissions quand les particuliers achètent et vendent plus que de raison. Ca fait vivre toute une industrie.


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#783 28/11/2022 18h00

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Oui, les banques d’affaires incitent aussi à sans cesse acheter ou vendre des filiales. Ils ont intérêt à faire un maximum d’opérations, il y a là un conflit d’intérêts manifeste.

Sinon je suis toujours surpris de voir que ce sont les cabinets de conseil qui définissent la stratégie,
à quoi sert la direction si elle n’est pas capable de gérer l’entreprise ? 

Les bons ne si trompe pas, Warren Buffett par exemple, n’utilise pas les cabinets de conseils.

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#784 28/11/2022 22h08

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Le vrai problème c’est que les intérêts ne sont pas complètement alignés.

Ces dirigeants ont généralement très très peu d’actions, qu’ils n’ont de toute façon pas payés de leur poche mais touchés par des distributions d’actions gratuites.

La majorité de la rémunération provient de la part fixe + variable, sachant que les conditions exactes du variable ne sont pas connus sous prétexte de confidentialité mais définis et attribués par les petits copains du conseil d’administration donc généralement ça se passe bien pour le variable.

Je caricature mais on est souvent pas très loin de la vérité, malheureusement.

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#785 29/11/2022 02h18

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GaeCap, le 28/11/2022 a écrit :

Les bons ne si trompe pas, Warren Buffett par exemple, n’utilise pas les cabinets de conseils.

Ne comparez pas les entrepreneurs, comme Buffet, qui sont actionnaires gérants à long terme de leur propre entreprise et patrimoine, aux PDGs de passage dans une entreprise, presque de simples employés…

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#786 29/11/2022 06h10

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Certaines Telecoms ont reussi leur diversification:
MTN en Afrique du Sud avec une fintech Rayonnante ou KT Corp en Coree.

En Europe il semble plus difficile car tous les secteurs sont deja matures et concurrentiels (Fintech, banque).

Reste la consolidation comme le fait Liberty Global et Hutchison telecom pour couper les couts, et encore cela ne permet pas de croitre enormement.

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#787 30/11/2022 09h00

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Pour ce qui est d’Orange, si on met de coté la partie opérateur telecom/internet, il y a aussi le coté ESN (Orange Business Service) qui a une forte valeur ajoutée. Le probleme c’est que cette boite est très mal gérée et que l’état reste décisionnaire…

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#788 04/12/2022 10h02

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Un article intéressant : Christel Heydemann, DG d’Orange, règle ses comptes avec l’Arcep

Usine Digitale a écrit :

L’Arcep n’a pas révisé les tarifs de gros du réseau cuivre (dégroupage) pour 2022 et 2023. Pour la directrice générale d’Orange, la menace d’une sanction de la part du régulateur des télécoms pour un retard dans son plan de déploiement de la fibre est la goutte d’eau qui fait déborder le vase. Au Sénat, elle a annoncé préparer un contentieux contre l’autorité de régulation.

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#789 15/12/2022 14h57

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Mauvaise nouvelle pour les clients mais bonne nouvelle pour les actionnaires : Face à l’inflation, Orange revoit ses tarifs à la hausse

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#790 30/12/2022 10h11

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Faut-il apporter ses titres Vantage Towers à l’offre d’achat d’Oak Holdings GmbH qui propose 32.00 € par action ?

J’ai acheté les miens aux alentours de 24€ au moment de son introduction, grâce à ce forum et notamment grâce à notre hôte. La PV est confortable mais les perspectives de développement de la société semblent excellentes. Je suis donc très hésitant. Que se passe-t-il pour les actions qui auraient été conservées par les actionnaires ?

Avec mes remerciements,

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Adde parvum parvo magnus acervus erit

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[+1]    #791 30/12/2022 11h57

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Quels sont les intentions d’Oak Holdings ?
=> Il faut lire le prospectus.
Ainsi que se renseigner sur les seuils à atteindre pour demander un retrait obligatoire dans le droit de la société.
https://angebot.wpueg.de/websites/1092_ … ments.html

Je comprends qu’ils ont déjà sécurisé 88% des actions mais je connais pas le seuil, ni leurs intentions.

Dernière modification par Patience (30/12/2022 12h02)

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#792 20/01/2023 22h36

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Article de fond en libre accès sur les tours (notamment) qui vient bien compléter le fil Cellnex
Télécoms : pourquoi les "grandes manoeuvres" ne font que commencer…

Bon week-end

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#793 22/01/2023 18h05

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Du nouveau?

Si elle est approuvée par l’assemblée générale des actionnaires du 12 mai, la nouvelle directrice générale Christel Heydemann devrait voir sa rémunération variable dépasser de 50 % celle de son prédécesseur, Stéphane Richard. Un dispositif inédit de parachute doré pour la DG et une retraite chapeau pour les plus hauts dirigeants sont également instaurés.

Orange : Christel Heydemann va bénéficier d’un "package" en nette hausse - 04/05/2022 -  La Lettre A
Article gratuit..


Parrain IB - Boursorama - Hello Bank - Fortuneo - et beaucoup d'autres!

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#794 22/01/2023 18h51

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Évidemment que ça a été approuvé.
Et sans compter la rémunération additionnelle du président.

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#795 23/01/2023 02h17

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On en pense ce qu’on veut au niveau individuel mais c’est des rémunérations modérées pour le CAC40, dont la moyenne est bien au dessus.

Mon soucis avec la direction d’Orange c’est pas un million de plus ou de moins, c’est la léthargie complète du groupe qui ne fait rien depuis 20 ans.

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#796 06/02/2023 14h40

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Ca bouge de nouveau chez Telecom Italia, avec une nouvelle offre de KKR.

LaTribune a écrit :

Le conseil d’administration de TIM, réuni jeudi, a décidé de se retrouver le 24 février pour se prononcer sur l’offre de KKR, selon un communiqué du groupe.

Rachat de réseau de Telecom Italia :  le fonds d’investissement KKR fait une nouvelle offre

A 28,8 cents, on se rapproche de mon PRU de 30 cents après un point bas à 17 cents le 12/10.

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[+1]    #797 16/02/2023 09h23

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Résultats 2022 d’Orange

En 2023, Orange ambitionne d’atteindre les objectifs suivants
:
▪ EBITDAaL en légère croissance
▪ eCAPEX en forte baisse
▪ Cash-flow organique des activités télécoms d’au moins 3,5 milliards d’euros
▪ Ratio dette nette/EBITDAaL des activités télécoms inchangé autour de 2x à moyen terme
Au titre de l’exercice 2023, nous augmenterons le dividende plancher à 0,72 euro par action incluant un
acompte de 0,30 euro par action qui sera versé en décembre 2023, sous réserve de l’approbation de
l’Assemblée générale.

=> Le dividende 2022 reste à 0,7€

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#798 16/02/2023 09h51

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Ça alors ! Une hausse du dividende prévue pour 2023 ? Quelqu’un s’est souvenu qu’il y avait des actionnaires à la direction ?

Sinon vu qu’ils ne le mettent pas en avant, le bénéfice dilué par action ressort à 0,73 € soit un PER d’environ 14 (il y a des dépréciations de goodwill qui pèsent ceci dit). Le cours est en forte hausse ce matin, je ne suis pas sûr pourquoi car au final les résultats semblent assez fades et la guidance n’est pas ultra enthousiasmante.

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[+1]    #799 10/04/2023 09h48

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Deutsche Telekom continue son parcours boursier hors-norme pour un opérateur téléphonique, grâce notamment à sa participation dans T-Mobile, opérateurs US qui se porte très bien :



Mieux, DTE détient maintenant plus de 50% de T-Mobile :

Deutsche Telekom regains majority stake in T-Mobile US Now owns a 50.2 percent majority stake

Pour l’anecdote, T-Mobile ne verse aucun dividende, contrairement à Verizon et AT&T : tout le flux de trésorerie est réinvesti dans la croissance.

Je rappelle aussi qu’il n’y a pas de prélèvement à la source sur le dividende de DTE, qui est versé sous la forme de remboursement du capital :

Tax free payment of dividends

Out of today’s perspective the dividend payment from the tax contribution account in accordance with § 27 will continue over the next years.

Background: As the dividend is to be paid in full from the tax contribution account in accordance with § 27 of the Corporation Tax Act (Körperschaftsteuergesetz– KStG), payment will be made without deducting capital gains tax or the solidarity surcharge. Dividends paid to shareholders in Germany are not subject to taxation. Dividends do not entail tax refunds or tax credits. In the German tax authorities’ view the dividend payment reduces the acquisition costs of the shares for tax purposes.

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#800 10/04/2023 17h59

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InvestisseurHeureux Je viens de regarder Deutsche Telekom, avez vous fait une analyse là-dessus ?

J’aime pas du tout comment la direction présente ses chiffres sa doit mettre un paquet de monde dans l’erreur.

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