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#101 08/12/2022 21h10

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GoodbyLenine, le 06/12/2022 a écrit :

ArnvaldIngofson a écrit :

Face à ces vendeurs, où va-t-on trouver des acheteurs ?

Il me semble que les SCPI (et OPCI), qui continuent de collecter beaucoup (voir ce communiqué de presse de l’ASPIM), et n’ont guère de décote sur ANR, devraient faire partie des acheteurs.

Si je poursuis le raisonnement, les SCPI n’ont donc pas d’autre choix que d’acheter, alors même que le marché stagne/baisse. Les foncières peuvent donc profiter d’une pause sur le marché pour vendre au plus haut et assainir un peu leur bilan. Le signal d’achat-vente sur les SCPI-foncières n’est pas si clair que ça.

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[+1]    #102 21/02/2023 18h37

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Les résultats 2022 de Covivio ont été publiés ce jour. Le marché a peu réagi, les considérant comme conformes aux attentes.

Covivio a écrit :

Revenus de 968 M€ en consolidé et 633 M€ en part du groupe, en croissance de +12,7% à périmètre constant
- Bureaux : hausse des loyers à périmètre constant de +5,2% soutenue par les locations et l’indexation
- Résidentiel allemand : poursuite d’une croissance locative pérenne, à +3,1% à périmètre constant
- Hôtels : les revenus dépassent les niveaux de 2019 au 2nd semestre (+64,3% à périmètre constant sur l’année)

Renforcement de la qualité du bilan
- 485 M€ de nouvelles signatures de promesses de vente au-dessus des valeurs de 2021 et 711 M€ de ventes réalisées
- Réduction de la dette nette de 220 M€, ratio de levier (LTV) de 39,5%
- 1,1 Md€ de financements en 2022, essentiellement Green, dont 0,9 Md€ au 2nd semestre

Hausse de +5% du résultat net récurrent (EPRA Earnings ajusté), à 430 M€ (4,58€/action)
- Patrimoine de 26 Md€ (17 Md€ part du groupe) stable à périmètre constant
- Progression de 10% (107,8€/action) de l’ANR de liquidation (EPRA NDV) par la mise en juste valeur des instruments de couverture et de la dette à taux fixe. L’ANR de continuation (EPRA NTA) est stable (106,4€/action)

En 2023, la foncière prévoit de générer un résultat net récurrent de 410 M€, de contenir son endettement en cédant 1,5 Md€ d’actifs, ainsi que de proposer un dividende stable à 3,7€/action pour moitié payé en actions. A titre personnel je note la stabilité de la valeur du patrimoine à périmètre constant, la dynamique hôtelière soutenue, cohérente avec ce que je vois dans mes déplacements professionnels et de loisirs (forte demande), ainsi que la progression des revenus des bureaux et du résidentiel. Le point d’attention, outre le coût du capital, se situe sur les actifs de bureaux non-core.

L’ensemble des résultats détaillés sont disponibles à ce lien.

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#103 21/02/2023 19h49

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Le marché n’a pas réagi : les résultats sont publiés après fermeture de la bourse.

Hôtels : les revenus dépassent les niveaux de 2019 au 2nd semestre.
Comme dans les commerces, on a tourné la page COVID.

Le dernier cours est 62.00 (c) EUR.

Sur la base d’un ANR de continuation (EPRA NTA) de 106,40 €,
la décote est de 41,7 %.

Un bilan solide.
Noté BBB+, perspective stable par S&P (notation confirmée en avril 2022).
Ratio de levier LTV de 39,5 %.

Rendement 6,05 %.
Le maintien du dividende à l’identique de l’année précédente est une déception pour les amateurs de dividende.
Ceux qui ont de la mémoire se souviennent que c’était mieux avant (le COVID) :


Les Perspectives 2023 ne sont pas très dynamiques :
. cessions, recentrage du pipeline de développement
. objectif de résultat net récurrent stable retraité de l’effet du désendettement.

Globalement c’est pas mal,
mais COVIVIO ne me paraît pas être la foncière la plus attractive, susceptible de voir son cours progresser nettement.


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#104 21/02/2023 21h40

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intuitive a écrit :

En 2023, la foncière prévoit de ….  proposer un dividende stable à 3,7€/action pour moitié payé en actions.

Petite correction : le dividende était de 3.75€/action l’an passé, et il est bien prévu de maintenir ce dividende à 3.75€ (et pas 3.7€).


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#105 22/02/2023 09h39

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La réaction du marché est négative : 59.300 EUR -4.35 %.

En particulier sur la baisse de son résultat net récurrent, stable retraité du programme de cession d’actifs.
Covivio anticipe une baisse de son résultat net récurrent en 2023


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#106 20/04/2023 10h53

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Covivio a écrit :

Activité à fin mars 2023 : Croissance des revenus de +11% à périmètre constant


Dynamique locative favorable

Bureaux : indexation élevée et confirmation d’un marché à deux vitesses, entre la bonne tenue des zones centrales et la baisse de la demande dans les localisations périphériques
Résidentiel allemand : le déséquilibre offre/demande continue de tirer les loyers vers le haut (+5% à Berlin sur trois mois)
Hôtels : poursuite de la croissance avec des performances supérieures de +10% à 2019 en moyenne en Europe

Bonnes performances opérationnelles sur l’ensemble des activités

37 300 m² de bureaux loués ou renouvelés depuis début 2023, dont 25 100 m² en Allemagne
Performance locative soutenue en résidentiel en Allemagne, avec une réversion moyenne de +16%
Hôtels : confirmation de la reprise de l’activité et nouvelles opérations d’asset management

Solide croissance des revenus à périmètre constant à fin mars 2023 : +11%

Revenus part du groupe de 153,9 M€, +4% à périmètre courant et +11% à périmètre constant
Bureaux : hausse de +5,1% à périmètre constant, soutenue par l’indexation
Résidentiel en Allemagne : accélération de la croissance à périmètre constant, à +3,9%
Hôtels : +57,5% à périmètre constant, dont +236% sur les revenus variables et +30% sur les loyers fixes
Taux d’occupation de 95,2% à fin mars

Poursuite du renforcement du passif

170 M€ de ventes (195 M€ à 100%) réalisées à fin mars et 67 M€ (158 M€ à 100%) de nouveaux engagements de cessions, signés +2,2% au-dessus des valeurs d’expertise fin 2022
Option de paiement du dividende en actions soumise à l’Assemblée Générale du 20 avril. Les principaux actionnaires (51% du capital) s’engagent d’ores et déjà à opter pour cette option, soit un renforcement du bilan de 175 M€ à 350 M€

Nouvelle étape dans les engagements ESG

Proposition de soumettre le plan climat au vote de l’Assemblée Générale (résolution « say on climate »)
Trajectoire carbone : en bonne voie pour atteindre les ambitions 2030

Activité à fin mars 2023 : Croissance des revenus de +11% à périmètre constant

OK !
Les revenus trimestriels dopés par la forte reprise de l’activité hôtelière.
Covivio a poursuivi sa stratégie de rotation du portefeuille.

54.600 EUR +0.74%

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.


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#107 21/04/2023 12h44

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CERCLE FINANCE•20/04/2023 à 10:48 a écrit :

Covivio: Invest Securities ajuste sa cible

Invest Securities réaffirme sa recommandation ’achat’ sur Covivio tout en ajustant son objectif de cours de 61,7 à 61 euros, du fait de la prise en compte de coûts de refinancement à moyen terme plus élevés pour la foncière.

Au lendemain de son point d’activité du premier trimestre, le bureau d’études pointe notamment ’l’exceptionnelle croissance organique des revenus hôteliers (+57,5%) et la progression toujours soutenue et prévisible des loyers des logements allemands (+3,9%)’.

’Nous d’identifions pas dans la publication d’éléments notables susceptibles de changer notre perception sur la société et sa stratégie (présentée en décembre 2022)’, indique néanmoins l’analyste en charge du dossier.

C’est un ajustement minime, alors que les coûts de refinancement à moyen terme devraient être nettement plus élevés.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.


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[+2]    #108 25/04/2023 09h51

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Détachement du dividende le 24 avril : 3,75 € par action, avec option de paiement en actions.

Covivio a écrit :

Le dividende se répartit ainsi :
. Un montant brut de 2,4561 € prélevé sur les bénéfices de Covivio exonérés de l’impôt sur les sociétés en application du régime SIIC. Cette partie du dividende n’est pas éligible à l’abattement de 40%.
. Un montant brut de 1,2939 € prélevé sur les bénéfices de Covivio non exonérés de l’impôt sur les sociétés. Cette partie du dividende n’ouvre pas droit à l’abattement de 40% sauf en cas d’option globale pour le barème progressif de l’impôt sur le revenu.

Sur ces deux parties du dividende (montant brut avant prélèvement) sont appliqués 2 prélèvements à la source :
. un prélèvement forfaitaire unique au taux de 12,8% (si l’actionnaire n’a pas formulé de demande de dispense)
. et les prélèvements sociaux au taux de 17,2%,
soit un prélèvement global à la source de 30%.

Du 26 avril au 10 mai : Période de souscription pour le paiement du dividende en actions.
Prix d’émission de l’action : 44,87 EUR.
Par rapport au cours à cet instant : 49,40 EUR
ça correspond à une prime de 9 %, c’est intéressant.

1er juin : paiement du dividende.

Un interview du DG :
Christophe Kullmann (DG de Covivio) : "Nous sommes décotés, comme toutes les foncières, de près de 50% !"

Et maintenant que vais-je faire ?
Opte-je pour le paiement du dividende en actions ?
La décote / ANR NTA dépasse 50 %.
Mais le rendement des actifs est un peu faible, sans doute à cause du résidentiel en Allemagne.
L’endettement assez élevé (LTV 39,5 %) avec une maturité assez courte (4,8 ans) quoique le paiement du dividende en actions peut éviter une sortie de cash.
Covivio ne me paraît pas être la foncière la plus attractive, susceptible de voir son cours progresser nettement.
A priori je ne vais pas opter pour le paiement du dividende en actions.
Sauf si le cours remonte rapidement et la prime augmente.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.


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[+1]    #109 25/04/2023 10h46

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Pourquoi ne voulez-vous pas souscrire le dividende en action, et en parallèle vendre le même nombre d’actions?

Ça vous permettrait de ne pas augmenter votre position tout en bénéficiant de la prime de 9% (aux frais d’ordre près).

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#110 25/04/2023 15h12

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Morpheus a écrit :

Pourquoi ne voulez-vous pas souscrire le dividende en action, et en parallèle vendre le même nombre d’actions?

Ça vous permettrait de ne pas augmenter votre position tout en bénéficiant de la prime de 9% (aux frais d’ordre près).

Et à la variation de cours près. Donc pas mal d’incertitude quand même…

Dernière modification par Greyna (25/04/2023 15h13)


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[+2]    #111 25/04/2023 15h54

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Il n’y a aucune incertitude, et un gain assuré, si vous vendez (à cours limité, avec limite supérieure au prix des actions attribuées, frais inclus) avant la fin de la période pendant laquelle vous pouvez opter pour le paiement en action. Si votre ordre passe, vous optez pour le paiement en action, sinon vous (annulez l’ordre et) optez pour le paiement en cash.  Après, si votre ligne est petite (peu d’actions détenues), le jeu n’en vaut pas la chandelle.


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#112 20/07/2023 19h04

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Résultats H1 2023 disponibles :

COVIVIO a écrit :

* Revenus part du groupe de 321 M€, en hausse de +5% à périmètre courant et de +7,6% à périmètre constant
* 350 M€ (437 M€ à 100%) de nouveaux accords de cessions depuis le début d’année
* Résultat récurrent de 223,4 M€ et 2,36€ /action, stable sur un an malgré l’effet des cessions
* Ratio d’endettement contenu (LTV de 40,7%)
* Actif net réévalué (EPRA NTA) impacté par les baisses de valeurs : 91,1€/action (-14% sur six mois)
* Objectif d’EPRA Earnings ajusté 2023 de l’ordre de 420 M€ (vs perspectives initiales de 410 M€)

Ils sont clairement toujours dans une perspective de désendettement. La baisse de la NAV NTA est assez brutale, mais le dividende ne semble pas menacé.

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#113 20/07/2023 19h06

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Covivio a écrit :

Résultats semestriels 2023 : Solide performance opérationnelle et renforcement du bilan

« Dans un environnement immobilier impacté par la hausse des taux d’intérêt et un marché de l’investissement ralenti, Covivio s’adapte rapidement. Les 350 M€ de nouveaux accords de cessions et le paiement du dividende en actions confortent la solidité du bilan. Dans le même temps, la forte croissance de nos revenus de +7,6% à périmètre constant nous permet de relever notre perspective de résultat net récurrent 2023. »
Christophe Kullmann, Directeur Général de Covivio

Croissance des revenus à périmètre constant de +7,6%
Revenus part du groupe de 321 M€, en hausse de +5% à périmètre courant et de +7,6% à périmètre constant
Bureaux : 68 750 m² de bureaux loués ou renouvelés et croissance des loyers à périmètre constant de +5,3%
Résidentiel allemand : accélération de la croissance à périmètre constant (+3,8%) et réversion moyenne de +20%
Hôtels : +20% à périmètre constant, dont +42% sur les revenus variables et +10% sur les loyers fixes
Taux d’occupation de 95,8% avec une maturité moyenne ferme des baux de 7 années

Maintien d’un bilan sain malgré les baisses de valeurs
Patrimoine de 16,4 Md€ (24,8 Md€ à 100%), en baisse de -5,5% à périmètre constant (et de -7,8% sur un an)
350 M€ (437 M€ à 100%) de nouveaux accords de cessions depuis le début d’année
Option de paiement du dividende en actions souscrite à 79%, permettant de renforcer le bilan à hauteur de 279 M€
765 M€ financés ou refinancés, réduisant les échéances de dettes 2024/2025
Notation BBB+, perspective stable confirmée par S&P en mai 2023

Stabilité du résultat net récurrent
Résultat récurrent de 223,4 M€ et 2,36€ /action, stable sur un an malgré l’effet des cessions
Ratio d’endettement contenu (LTV de 40,7%)
Actif net réévalué (EPRA NTA) impacté par les baisses de valeurs : 91,1€/action (-14% sur six mois)

Nouvelles étapes franchies en matière d’ESG
Résolution « Say on Climate » adoptée à 94%, publication du second Rapport Climat, patrimoine certifié à 93,5%
Relèvement de la notation S&P Global rating à 85/100, statut de « sector leader » confirmé
Hausse de la part de la dette verte, à 50% vs 38% fin 2022

Perspectives 2023 relevées
Bonne dynamique opérationnelle permettant de compenser la hausse des frais financiers
Objectif d’EPRA Earnings ajusté 2023 de l’ordre de 420 M€ (vs perspectives initiales de 410 M€)

resultats-semestriels-2023

Ce sont de bons résultats.

Mais on observe également un ajustement significatif des valeurs : -5,5% au S1

Covivio a écrit :

Devant le nouvel environnement de taux et du marché de l’investissement, la valeur du patrimoine du groupe (expertisé tous les 6 mois par des experts indépendants) est en recul de -5,5% à périmètre constant (et -7,8% sur un an) et s’élève à 24,8 Md€ (16,4 Md€ part du groupe). La hausse des taux de capitalisation (de l’ordre de +36 points de base sur six mois à périmètre constant) a été partiellement compensée par la dynamique locative sur l’ensemble des activités. Le rendement moyen du patrimoine ressort à 4,7% (vs 4,4% fin 2022).

En bureaux, les valeurs d’actifs baissent de -5,7% à périmètre constant. La polarisation du marché locatif se traduit également dans les valeurs d’actifs, avec une forte disparité entre les actifs core en centre-ville (-3,4%), core en dehors des centres-villes (-7,4%) et les actifs non-core périphériques (-18,2%, et près de -25% sur un an).

En résidentiel allemand, les valeurs d’expertises reculent également, de -7,3%, et ce sur l’ensemble de nos régions : Rhénanie-du-Nord Westphalie (-6,4%), Hambourg (-6,8%), Berlin (-7,4%) et Dresde & Leipzig (-9,9%).
Les valeurs métriques, basées sur des valorisations en bloc, ressortent très inférieures aux prix moyens de marché au détail. La valeur moyenne du patrimoine s’établit à 3 221 €/m² à Berlin (vs prix moyen de marché au détail de 4 900 €/m²), 3 836 €/m² à Hambourg, 2 241 €/m² à Dresde & Leipzig, et 1 919 €/m² en Rhénanie-du-Nord Westphalie.

En hôtels, les valeurs sont plus résilientes (-0,8% à périmètre constant), bénéficiant d’un rendement initial plus élevé et de la poursuite du rebond de l’activité. Les valeurs des actifs à revenus variables baissent de - 0,5% et ceux à revenus fixes de -1,1%.

L’option de paiement du dividende en actions, souscrite à 79%, est un bon plan, permettant de renforcer le bilan à hauteur de 279 M€. Les autres foncières pourraient s’en inspirer …
Mais elle accentue la baisse de l’ANR par action, en raison de la hausse du nombre d’actions.

Depuis décembre 2022, la dette nette part du groupe a diminué de 175 M€, à 7,4 Md€.
En tenant compte des accords de cessions à finaliser sur les prochains mois, elle serait de 7,1 Md€.
Mais on a une hausse des frais financiers.

PS : Betcour a été plus rapide !

Dernière modification par ArnvaldIngofson (20/07/2023 19h22)


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[+1]    #114 20/10/2023 02h38

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Le point sur l’activité du 3ème trimestre 2023 :

* 565 M€ de nouveaux engagements de cessions en 2023, dont 214 M€ au 3e trimestre, en avance sur leur plan de céder 1,5Md€ d’ici fin 2024
* Taux d’occupation en hausse à 96,1% (95,8% fin juin 2023)
* Croissance des revenus de +6,9% à périmètre constant sur les 9 premiers mois
* Objectif de résultat net récurrent confirmé pour 2023.

A mon sens de bons chiffres, et avec un rendement proche de 10% et une décote massive, un titre toujours très attractif…

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#115 20/10/2023 07h45

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Bonjour.
Quelque soit le rendement et les annonces de la société, un titre  dont le cours perd 30% en 3 mois et 40% en 6mois, ne me semble pas être un titre très attractif à ce jour.
Attendre les résultats de l’année en cours (donc en février 2024) me parait judicieux.


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[+1]    #116 27/11/2023 18h29

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Bonjour,

Covivio s’apprête à refinancer ses emprunts obligataires à venir au moyen d’une émission à 8 ans et demi, de 500M.
L’emprunt devrait sortir autour de 4,5%. Covivio a renégocié 1Md de facilités à un coût moyen de 145bp au dessus de l’Euribor.
Le CFO indique que le bilan est solide et géré à travers 565M de cessions signées (essentiellement des bureaux, vendus auprès du secteur du luxe, de la pharma et de family offices); à horizon fin  2024 les cessions devraient atteindre un total de 1,5Bn.A ce jour les cessions se sont faites sur la base de l’ANR 2022 -2,5%.

les autres leviers de renforcement du bilan employés ont été la possibilité de dividende en actions et l’absence de tout investissement depuis mars 2022.

Après la robustesse du bilan, la solvabilité, l’autre priorité a été de booster la performance.
Les bureaux (54% du patrimoine) sont revenus à 94% de TOF , et les revenus ont crû de 6,4% à périmètre constant.
Le résidentiel allemand  (30% du patrimoine) à un TOF de 99%. Les revenus ont crû de 3,8% à pérmètre constant. Covivio détient 62% de sa filiale résidentiel allemand, dont les biens sont essentiellement à Berlin.
Les hôtels: les revenus ont crû de +10% (dont 4,3% d’indexation, et d’augmentation des prix et de la part variable). Covivio hôtels engage une opération d’échange d’actifs avec AccorInvest qui lui donnera 54 hôtels de plus. Covivio hôtels aura les murs et l’opérationnel, mais paiera un fee fixe à un tiers pour assurer la gestion. Plus variable        la rentabilité devrait dépasser les 10%. Les perspectives avec les JO de 2024 et l’Euro en Allemagne sont au beau fixe, avec un grand nombre d’hôtels situés à Paris, Berlin (et Milan). Covivio détient 44% de Covivio hôtels.
Globalement les revenus augmentent de 7% à périmètre équivalent. Le TOF est de 96%
la LTV de 40,7% et le ratio de couverture des frais financiers de 6,1 fois. Un solide BBB+.

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[+1]    #117 16/02/2024 01h35

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Les résultats annuels 2023 sont disponibles. Et ils ne sont pas enthousiasmants ! EPRA NTA en forte baisse (84,1 € par action contre 106,4 € un an plus tôt et même 91,1 € il y a seulement 3 mois !), dividende réduit à 3,30 € (contre 3,75 € pour 2022).

Dans le fond ce n’est pas une catastrophe car les actifs restent performants et l’endettement n’est pas un soucis (4,9 an de maturité moyenne, LTV à 40,8%, coût de la dette à 1,5% seulement), mais pour les actionnaires c’est une douche froide. On a l’impression que la direction a décidée de faire le grand ménage pour repartir sur des bases comptables plus modestes et pouvoir afficher des améliorations dans un an.

La valorisation reste attractive ceci dit, 50% de décote sur l’actif, 8% de rendement… et encore, si le titre ne décroche pas à l’ouverture ce matin.

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#118 16/02/2024 11h25

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Je trouve ces résultats plutôt bons.

Le point faible de COVIVIO était l’endettement.
Après une réduction de la dette nette de près de 700 M€ c’est mieux.
Doublement de la liquidité à 2,4 Md€, couvrant les échéances de dette jusqu’au 1er trimestre 2026.

Pour la valeur du patrimoine, la variation à périmètre constant est de -10,2 %.
C’était attendu, avec 52 % de bureaux, même au centre des grandes métropoles européennes et des principaux quartiers d’affaires
et 31 % de logement en Allemagne.
Les hôtels résistent mieux (-3,9 %).

Je n’ai pas regardé en détail comment on calcule un Actif net réévalué EPRA NTA de 84,1€/action, en baisse de -21% sur un an.
Admettons …

Pour le dividende, l’option de paiement en actions est un bon choix.
Surpris de constater que peu de foncières y ont recours.

La réaction du marché est plutôt positive
41.700 EUR +0.24%

Ce qui confirme donc 50 % de décote sur l’actif, 8 % de rendement.
Pour de l’immobilier diversifié (type et pays) et de qualité (emplacement, ESG), c’est intéressant !

Petite note personnelle :

Je connais bien l’immeuble "Grands Boulevards", anciennement La Poste et central téléphonique "Bergère".
Pas vraiment CBD : Central Business District (pas Cannabidiol !).
Près de chez moi, je passe devant très souvent et pourrai suivre l’avancement des travaux …

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[+1]    #119 16/02/2024 15h20

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Je n’ai pas refait le calcul avec les chiffres fournis par Covivio, mais l’explication d’une baisse d’ANR de 21% avec une baisse de valeur de patrimoine de 10% tient principalement à 2 éléments :
* le levier de la dette
* la dilution due au dividende en actions

Petit tableau fictif et simplifié que j’ai fait pour ma propre compréhension :



Hypothèses :

Patrimoine initial de 10000
On vend 500 de biens à l’anr sans décôte et on rembourse la dette avec.
Le patrimoine restant est réévalué à -10%
On a une dilution de 3% due au versement d’un dividende en action.

Résultat :

Le LTV bouge très peu : 40 -> 41
L’ANR baisse plus que la décote du patrimoine : -18%

Pour ne laisser que les hypothèses les plus simples, avec aucune cession et aucune dilution la simple baisse de 10% du patrimoine augmente le LTV de 10% évidemment (40 -> 44 d’ou l’intérêt de faire des cessions), et l’ANR perd quand même 17% !



Concernant le dividende en actions, il a pour intérêt de contribuer à améliorer tous les indicateurs financiers de la société (dette, ltv, icr, anr, …) par rapport à une sortie de cash. Mais il a un impact immédiat et fort sur ceux qui concernent directement l’actionnaire : ANR par action et RNR par action.

Chez Covivio le résultat est que l’anr baisse de 15,7%, l’anr par action de 21%. Le RNR augmente de 1%, le RNR par action baisse de 3%.

Impact d’autant plus fort qu’il y a une décôte forte sur l’ANR et que le nombre d’action émises est du coup plus important. Les émissions d’actions sont "magiques" pour les foncières américaines en période de surcôte, destructrices pour celles en forte décôte.

=> Clairement c’est nécessaire pour éviter que la dette devienne ingérable et je comprends qu’ils n’ont pas trop le choix pour traverser cette période, mais cela ne se fait pas sans douleur pour l’actionnaire.

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Dernière modification par vertaco (16/02/2024 15h20)

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#120 16/02/2024 16h32

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Bonjour Vertaco,

Je vous rejoins sur le fait qu’une distribution de dividende en action est "dilutive" en terme d’ANR si le prix auquel l’action est émise est éloigné de l’ANR.

Par contre votre calcul est très extrême car les actions "créent" ’ajoutent’ (enfin retiennent plutôt) un capital. En effet il faut comparer ça à une distribution en numéraire. Vous verrez que l’ANR diminue également par paiement d’un dividende en numéraire.

Mais on se rejoins: si l’actionnaire ne veut théoriquement pas y perdre, il faut :

1 - Y participer si ANR > Prix émission.

2 - Aucun impact si ANR = Prix d’émission (enfin ça dépend de la fiscalité).

3 - Ne pas y participer si si ANR > Prix émission.

Bonne soirée,

Kroock

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#121 16/02/2024 17h39

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Effectivement le plus problématique n’est pas le dividende en actions en lui-même, tout dividende va faire baisser l’ANR car il externalise de la valeur.

C’est principalement la décôte sous ANR qui est problématique, car la dilution est d’autant plus forte qu’il y a de décôte.

Mais comme les foncières vont faire usage d’un dividende en actions quand les temps sont plus "durs", et que dans ces périodes il y a de fortes chances que l’on décôte, on arrive inévitablement à un dividende fortement dilutif.

Et que l’on prenne ou pas à titre individuel le dividende en actions, tant qu’une majorité du capital y souscrit la dilution aura lieu.

J’ai noté tout de même que Covivio annonce que 2023 (distribution en 2024) sera la dernière année avec dividendes en actions, pour 2024 (distribution en 2025) on devrait avoir un retour à une distribution de 80% du RNR en cash, c’est positif.

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#122 05/03/2024 07h35

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INTJ

La nouvelle n’a me semble t’il n’a pas été évoquée ici : Covivio : OPA sur sa filiale d’hôtellerie.

Je suis plutôt positif sur l’opération même si c’est à mon sens pas spécialement une bonne affaire pour Covivio.

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#123 05/03/2024 15h32

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Oui, l’acquisition des 8,3% du capital de Covivio Hotels détenus par Generali est intéressante,
d’autant plus qu’elle se fait par échange d’actions, donc pas de sortie de cash.

CERCLE FINANCE•05/03/2024 à 14:15 a écrit :

Covivio: Jefferies relève son conseil

Jefferies relève son conseil sur Covivio de ’conserver’ à ’achat’ avec un objectif de cours porté de 48 à 53 euros, notant que malgré la vente de 1,5 milliard d’euros d’actifs sur 2023-24, il sera en mesure d’augmenter ses résultats ajustés EPRA de 5% sur cette période.

A la suite d’un roadshow avec la direction, le broker estime que la foncière a ’abordé ses problématiques d’endettement de manière très efficace, grâce à son portefeuille diversifié d’actifs et de zones géographiques’.

’Après une sous-performance significative sur un an, l’action se négocie désormais 9,5 fois le FFO 2024 et avec une décote de 49% par rapport à son EPRA net tangible assets 2024 par action’, souligne-t-il en outre.

40.520 EUR +0.80%

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